1、公司概述：美國第二大共享出行公司資料來源：公司官網(wǎng)，招股說明書，創(chuàng)意資訊Lyft司機(jī)APP、滑板車、汽車、乘客APPLyft，中文名“來福車”，是美國第二大打車應(yīng)用軟件公司，目前已覆蓋美國300多個(gè)城 市，擁有190萬名司機(jī)，在美國共享出行市場的份額為39%公司以城市內(nèi)短途共享出行為主要業(yè)務(wù)，涵蓋汽車、滑板車、自行車等出行方式1研究部資料來源：維基百科，公司網(wǎng)站，中信證券起源Zimiride，從長途轉(zhuǎn)向短距離共享2007年Zimiride成立，專注專注于長距離（城市間）的共享出行2012年Lyft成立，作為Zimride的一部分；2013年Zimride更名Lyft，轉(zhuǎn)向短距離運(yùn)輸，規(guī)模不斷擴(kuò)

2、張時(shí)間事件2012Lyft成立，為Zimride的業(yè)務(wù)部門2013Zimride公司更名為Lyft，專注短途共享出行2014業(yè)務(wù)擴(kuò)展到60個(gè)城市推出Lyft Line2015業(yè)務(wù)進(jìn)入紐約等東海岸地區(qū) 推出Lyft Carpool2016與星巴克合作，推出獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃與通用汽車合作，允許司機(jī)租用通用車輛2017與沃爾瑪合作，測試雜貨配送 在美城市突破300座進(jìn)入加拿大與迪斯尼合作，推出“Minnie Van”業(yè)務(wù)2018推出自行車及滑板車業(yè)務(wù)2資料來源：crunchbase，公司官網(wǎng)公司董事會(huì)主席John Zimmer公司CTO Chris Lambert創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員背景多樣，技術(shù)團(tuán)隊(duì)源自谷歌聯(lián)合創(chuàng)

3、始人&CEO，Logan Green，畢業(yè)于加州大學(xué)圣巴巴拉分校，在校期間創(chuàng)辦該 校首個(gè)共享出行計(jì)劃，曾在J2 Global工作聯(lián)合創(chuàng)始人&總裁，John Zimmer，畢業(yè)于康奈爾大學(xué)，對P2P運(yùn)輸具有濃厚興趣，曾 在雷曼兄弟擔(dān)任分析師，后加入Zimride公司CTO為Chris Lambert，畢業(yè)于西北大學(xué)，曾在英特爾、谷歌擔(dān)任軟件開發(fā)工程師，目前任谷歌軟件開發(fā)工程師、Lyft首席技術(shù)官職務(wù)公司CEO Logan Green3資料來源：statista資料來源：statista，Juniper 預(yù)測全球網(wǎng)約車市場規(guī)模（10億美元）在美市占率逐步提升，市場空間廣闊2018年12月公司在美國

4、市場份額占比為39%，2018年10月份額為29%根據(jù)Juniper的數(shù)據(jù)，2017年全球網(wǎng)約車市場規(guī)模為186億美元，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到402億美元，CAGR=17%2229100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2017-102018-10美國市場網(wǎng)約車市場份額（ ）UberLyftOther18.640.245.40.35.30.25.20.15.10.5.0.20172022*4資料來源： crunchbase公司累計(jì)融資額累計(jì)融資18輪，49億美元資料來源：crunchbase投資超過3次的公司43210軟銀梅菲爾德基金Floodgate fund阿里K

5、9 ventures富達(dá)投資滴滴出行Founders fund5Lyft商業(yè)模式資料來源：中信證券研究部根據(jù)招股說明書整理Lyft營業(yè)模式及抽成基數(shù)的確定公司收入由抽成、應(yīng)用許可費(fèi)、部分司機(jī)租車費(fèi)用及乘客對滑板、自行車的租賃費(fèi)構(gòu)成抽成基數(shù)為“凈訂單額”（ net amount earned ），是完全根據(jù)里程及時(shí)間計(jì)算的車費(fèi)公司營業(yè)成本為向第三方支付的手續(xù)費(fèi)、法律要求的保險(xiǎn)金、平臺(tái)運(yùn)維費(fèi)等銷售費(fèi)用包括廣告支出、為吸引新乘客及司機(jī)而支付的費(fèi)用，如介紹新乘客的獎(jiǎng)勵(lì)等共享出行服務(wù)撮 合 司 機(jī) 乘 客單筆訂單 總額機(jī)場費(fèi)司機(jī)小費(fèi)司機(jī)/乘客 補(bǔ)貼凈訂單額6預(yù)測一周收入資料來源：公司官網(wǎng)提供保障和安全服

6、務(wù)單筆駕駛收入預(yù)測司機(jī)APP提供了多種支持服務(wù)以提高駕駛效率及安全性司機(jī)APP提供多種支持服務(wù)熱點(diǎn)事件篩選7司機(jī)通過完成APP任務(wù) 可以獲得額外獎(jiǎng)勵(lì)獲得高評級的司機(jī)將會(huì) 優(yōu)先推送給乘客，有效 保護(hù)高星級司機(jī)的權(quán)利完成任務(wù)可以獲得額外激勵(lì)多樣的司機(jī)獎(jiǎng)勵(lì)方案資料來源：公司官網(wǎng)，招股說明書Lyft最新現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃獎(jiǎng)勵(lì)方案金額條件累計(jì)單數(shù)1000美元或購買定向計(jì)劃股票在2019年2月25日前完成10000-20000單累計(jì)單數(shù)10000美元或購買定向計(jì)劃股票在2019年2月25日前完成20000單及以上任職1000美元或購買定向計(jì)劃股票在平臺(tái)上提供服務(wù)且加入司機(jī)咨詢委員會(huì)或曾在委員會(huì)任職星級保護(hù)計(jì)劃8

7、司機(jī)租車計(jì)劃降低進(jìn)入門檻資料來源：公司官網(wǎng)租車計(jì)劃租金無車司機(jī)可通過租車實(shí)現(xiàn)共享駕駛，初始租金為每周239美元，最低完成20筆訂單即可進(jìn) 行續(xù)租，在安全前提下車輛可自用。租用車輛來自通用等公司隨著完成訂單的增加，租金也會(huì)隨之降低，最低只需每周64美元9獨(dú)特的商務(wù)乘客方案資料來源：公司官網(wǎng)商務(wù)乘客乘車方案Lyft為商務(wù)乘客提供了全方位的出行服務(wù)商務(wù)乘客通過上傳個(gè)人行程及日程郵件，可在日程安排時(shí)間享受Lyft服務(wù)持續(xù)使用的長期商務(wù)客戶可享受一定程度的優(yōu)惠提交出行日 程及郵件網(wǎng)絡(luò)支付并 享有優(yōu)惠按日程直接 乘車10資料來源：公司官網(wǎng)機(jī)場是公司重點(diǎn)布局的使用場景，覆蓋 美國50個(gè)州的300余個(gè)機(jī)場對機(jī)

8、場客戶公司推出專業(yè)的商務(wù)及優(yōu)惠 活動(dòng)，關(guān)注在飛機(jī)與地面之間的無縫接 駁部分合作醫(yī)療企業(yè)機(jī)場商務(wù)客戶專屬方案重點(diǎn)場景：醫(yī)療運(yùn)輸與機(jī)場接駁醫(yī)療機(jī)構(gòu)通過與Lyft合作，接送需要診 療的病人據(jù)Lyft官網(wǎng)披露，該項(xiàng)業(yè)務(wù)降低了32% 的醫(yī)療運(yùn)輸成本，降低病人錯(cuò)過最佳 診療時(shí)間的幾率11資料來源：公司官網(wǎng)公司目前已經(jīng)推出了自動(dòng)駕駛汽車的服 務(wù)，但當(dāng)前需配置2名安全員，乘客加入 自動(dòng)駕駛計(jì)劃后會(huì)被告知自動(dòng)駕駛車輛 位置公司目前正在研制L5級別自動(dòng)駕駛車 輛，研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員來自Waymo、Apple、 Tesla、Zoox、Google、Microsoft、 Ford等公司Lyft滑板車交車程序及通行證Lyft

9、自動(dòng)駕駛概念圖創(chuàng)新業(yè)務(wù)：自動(dòng)駕駛和滑板每兩個(gè)街區(qū)或兩英里就能看到 Lyft 滑 板車，時(shí)速可高達(dá)15英里，是最新也 最經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的代步工具只需1美元即可解鎖滑板車，騎車上路每分鐘只需 15 美分Lyft 正與北美政府合作，將提供社區(qū)通 行證 ，為服務(wù)區(qū)域的居民提供滑板車 服務(wù)123.5 4.5 5.7 6.68.19.411.4 12.6 14 15.517.418.615%10%5%0%20151050活躍乘客活躍乘客比例資料來源：公司招股說明書，注：活躍乘客定義為每季度至少使用一次的乘 客活躍乘客數(shù)（百萬人）資料來源：公司招股說明書每名活躍用戶收入(美元)資料來源：公司招股說明書2016Q1

10、-2018Q4乘客數(shù)（百萬人）資料來源：公司招股說明書,注：留存客戶定義為當(dāng)年首次使用，次年仍繼 續(xù)使用的客戶Lyft留存客戶使用次數(shù)（百萬次）活躍用戶數(shù)持續(xù)增長2936.5 44.3 52.685.8 103.170.4116.3132.5146.3162.2178.440%30%20%10%0%200150100500乘客QoQ25.148.359.766.9070.9116.1119.30140.1201.60169.602004006002015201620172018201520162017201815.914.118.018.521.425.326.6-11%28%3%16%18%

11、27.328.35%3% 3%16%3%0%-10%-20%7%10%30%20%403020100每名活躍用戶收入（美元）QoQ 32.733.736.013資料來源：招股說明書營收增長利潤改善Lyft乘車預(yù)定規(guī)模（百萬美元）資料來源：招股說明書經(jīng)營現(xiàn)金流改善，投融資增幅收窄（百萬美元）資料來源：公司招股說明書，注：主要調(diào)整項(xiàng)目為利息收入，折舊調(diào)整規(guī)模 較小公司調(diào)整后EBITDA和利潤率改善（百萬美元）財(cái)務(wù)狀況34310603000200010000-1000-2000-6832016-6882017-9112018營業(yè)收入（百萬美元)凈利潤（百萬美元)2157-487-394-281775

12、852-408-991-10443000200010000-1000-2000201620172018經(jīng)營性現(xiàn)金流融資現(xiàn)金流投資現(xiàn)金流2049-665.5-696.1-943.5-194.0%-65.7%-100.0%-150.0%-200.0%-250.0%0.0%0-200-400-600-800-1000201620172018-43.7% -50.0%margin資料來源：公司招股說明書，注：規(guī)模計(jì)算扣除了機(jī)場費(fèi)等費(fèi)用和司機(jī)小場費(fèi)3美元，則單筆預(yù)訂金費(fèi)，例如訂單總額為24美元，包含小費(fèi)4美元，機(jī)額為24-3-4=17美元1904.74586.78054.4100008000600040

13、0020000201620172018調(diào)整后EBITDA調(diào)整后EBITDA利潤率14資料來源：招股說明書Lyft業(yè)務(wù)毛利率資料來源：招股說明書公司研發(fā)及管理費(fèi)用率資料來源：招股說明書，注：公司營銷開支主要包括廣告費(fèi)、乘客返利、司 機(jī)及乘客拉取新用戶的獎(jiǎng)勵(lì)等營銷費(fèi)用比例逐年下降資料來源：招股說明書，注：計(jì)算方法為為營業(yè)收入/預(yù)定規(guī)模Lyft預(yù)定收入率運(yùn)營效率逐步提高19%38%42%50%40%30%20%10%0%201620172018127%53%37%0%50%100%150%20162017201818%23.10%26.80%30%25%20%15%10%5%0%2016201720

14、1819%13%14%21% 21%50%40%30%20%10%0%201620172018研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率47%15資料來源：招股說明書資料來源：招股說明書前五大股東持股數(shù)量（A類）當(dāng)前公司A類股權(quán)結(jié)構(gòu)（ ）股權(quán)結(jié)構(gòu)：A、B雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，保證創(chuàng)始人投票權(quán)前五大股東中，第一大股東為Rakuten（樂天），持有公司13.05%的A類股，為公司 第一大股東，第二股東通用持股7.76%，谷歌母公司為第五大股東，持股5.33%兩位聯(lián)合創(chuàng)始人將持有公司100%的B類股，1份B類股在同等條件下?lián)碛?0份A類股的 投票權(quán)，將實(shí)現(xiàn)創(chuàng)始人管理公司的目標(biāo)目前公司已向SEC提交招股說明書，計(jì)劃發(fā)行3077萬股股票，融資19-21億美元，當(dāng)前IPO已超額認(rèn)購462萬股，定價(jià)美股62-68美元，估值可達(dá)200-230億美元31,395,67918,664,44618,544,71615,040,92412,8