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1、地方政府債務：制度根源與管理制度的現實選擇中國人民大學財政金融學院賈俊雪2012.6.8主要內容 一、典型事實 二、制度根源 三、風險的可控性 四、管理制度的現實選擇一、典型事實（一）典型事實規模：10.72萬億構成債務形式：負有償還責任6.72萬億（62.6%），擔保責任2.34萬億（21.8%），一定救助責任1.67萬億（15.6%）債務來源：銀行貸款8.47萬億（79%），上級財政0.45萬億（4.18%），發行債券0.76萬億（7.06%），其他1.04萬億（9.75%）政府級次：省級3.21萬億（29.96%），地市4.66萬億（43.51%），縣級2.84萬億（26.5%）地區分布

2、：東部（49.7%），中部（27.3%）、西部（27.3%）發生時間: 2008年以來的債務占到48.9%資金投向：市政建設3.53萬億（36.7%），交通運輸2.39萬億（24.9%），土地收儲1.02萬億（10.6%），科教文衛保障性住房0.92萬億（9.54%）二、制度根源（一）分析框架道德風險（二）核心要素一個平臺：地方融資公司：2010末，全國有1萬余家地方融資平臺，平臺貸款占人民幣貸款比重不超過30%；兩種激勵：財政和晉升激勵歸為增長激勵三個制度：行政考核體系：地方債務長期來看本質是一個行政問題財政分權體制：縱向財政失衡并非主要根源地方金融體系：盈利動機和政府干預四種債務形式（二）

3、經濟效益主要投向市政建設、交通運輸（61.6%）、土地收儲（10.6%）、科教文衛保障性住房（9.54%）和農林水利建設（4.77%）總體上有助于改善經濟和社會基礎設施、促進經濟增長構成積極財政政策的重要組成部分（三）約束機制商業銀行約束：很好的市場約束機制（內在的審慎機制）上級政府約束：有效的行政和財政約束機制（外在的審慎機制）四、管理制度的現實選擇1.允許地方直接發行債券（市政債券）應慎重。在地方收入自主權有限的情況下，舉債權不宜下放。國內債券市場發展滯后，信息批露和信用評級體系不健全，無法提供有效的市場監管和約束機制目前來看，較完善的銀行體系可以提供更好的市場監管和約束機制 2.構建行政控制與市場約束復合型管理制度單一制國家行政控制、問責以及上級對

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