1、1投資決策 習(xí)題 1.某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要購(gòu)入一套設(shè)備，需要投資22萬(wàn)元，使用壽命5年，采用直線法折舊，5年后設(shè)備凈殘值為2萬(wàn)元。5年中每年銷(xiāo)售收入為8萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本為3萬(wàn)元。假設(shè)所得稅率為40%，公司資本成本率為10%。要求： （1）計(jì)算該項(xiàng)目?jī)翕n票流量； （2）用凈現(xiàn)值法計(jì)算該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值，并評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性。(P/A, 10%, 5)=3.7908； (P/F, 10%, 5)= 0.6209第1頁(yè)第1頁(yè)2投資決策 習(xí)題 1. 解：（1）NCF0=-22（萬(wàn)元） NCF1-4=8-3-8-3-（22-2）540% = 4.6（萬(wàn)元） NCF5=4.62=6.6（萬(wàn)元）（2）NPV=-22

2、4.6(P/A,10%, 5) 2(P/F, 10%, 5) = -2217.441.24=-3.32（萬(wàn)元） 由于項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值小于0，因此該項(xiàng)目不可行。第2頁(yè)第2頁(yè)3投資決議 習(xí)題 2.已知宏達(dá)公司擬于初用自有資金購(gòu)買(mǎi)設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資100萬(wàn)元，經(jīng)測(cè)算，該設(shè)備使用壽命為5年，設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)后每年可新增凈利潤(rùn)20萬(wàn)元，假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為5%，不考慮建設(shè)安裝期。 請(qǐng)計(jì)算： （1）有效期內(nèi)各年凈鈔票流量； （2）該設(shè)備投資回收期； （3）若以10%為折現(xiàn)率，計(jì)算其凈現(xiàn)值。第3頁(yè)第3頁(yè)4投資決策 習(xí)題 2. 解：（1）該設(shè)備各年凈鈔票流量測(cè)算： NCF0=-100（萬(wàn)元） NC

3、F1-4=20（1005）5=39（萬(wàn)元） NCF5 =39+5= 44（萬(wàn)元）（2）靜態(tài)投資回收期= 10039= 2.56（年）（3）該投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值 = 39 3.7908+10050.6209-100 = 147.8423.1045100 = 50. 95（萬(wàn)元）第4頁(yè)第4頁(yè)5投資決議 習(xí)題3.假設(shè)華達(dá)公司擬投資一項(xiàng)目，需購(gòu)入一臺(tái)新設(shè)備，既有A、B兩種方案可供選擇，預(yù)計(jì)相關(guān)資料下列： （1）A方案需投資250萬(wàn)元，使用壽命5年，5年后無(wú)殘值。5年中每年銷(xiāo)售收入為160萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本為50萬(wàn)元。 （2）B方案需投資300萬(wàn)元，使用壽命也是5年，5年后殘值收入為50萬(wàn)元。5年中每年銷(xiāo)售

4、收入為200萬(wàn)元，第一年付現(xiàn)成本為50萬(wàn)元，以后伴隨設(shè)備陳舊將逐年增長(zhǎng)修理費(fèi)用10萬(wàn)元，另需墊支流動(dòng)資本80萬(wàn)元。 假設(shè)銷(xiāo)售貨款均于當(dāng)年收現(xiàn)，采用直線法計(jì)提折舊，公司所得稅稅率為40%，使計(jì)算兩個(gè)方案鈔票流量。 第5頁(yè)第5頁(yè)6投資決議 習(xí)題 3. 解：（1）先計(jì)算兩個(gè)方案每年折舊額。A方案每年折舊額=250/5=50（萬(wàn)元）B方案每年折舊額=（300-50）/5=50（萬(wàn)元）（2）分別表格計(jì)算兩個(gè)方案每年?duì)I業(yè)鈔票凈流量和鈔票流量，如表1和表2。第6頁(yè)第6頁(yè)7第7頁(yè)第7頁(yè)8第8頁(yè)第8頁(yè)9投資決議 習(xí)題4.某固定資產(chǎn)項(xiàng)目需要一次投入價(jià)款1000萬(wàn)元，資金起源為銀行借款，年利息率10%，建設(shè)期為1年

5、。該固定資產(chǎn)可使用，按直線法折舊，期滿有凈殘值100萬(wàn)元。投入使用后，可使經(jīng)營(yíng)期第17年每年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（不含增值稅）增長(zhǎng)804萬(wàn)元，第8每年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入（不含增值稅）增長(zhǎng)694萬(wàn)元，同時(shí)使第1每年經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng)370萬(wàn)元。該公司所得稅率為25%，不享受減免稅待遇。投產(chǎn)后第7年末，用稅后利潤(rùn)歸還借款本金，在還本之前經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年末支付借款利息110萬(wàn)元，連續(xù)歸還7年。 要求：計(jì)算該項(xiàng)目?jī)翕n票流量和NPV；設(shè)定折現(xiàn)率10%。（中間結(jié)果保留一位小數(shù)）。第9頁(yè)第9頁(yè)10投資決議 習(xí)題 4. 解：計(jì)算下列相關(guān)指標(biāo)： 項(xiàng)目壽命期=1+10=11（年） 建設(shè)期資本化利息=100010%1 =100（萬(wàn)元） 固

6、定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬(wàn)元） 年折舊=（1100-100）/10=100（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)期第17年每年總成本增長(zhǎng)額 =370+100+110=580（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)期第8每年總成本增長(zhǎng)額 =370+100=470（萬(wàn)元）第10頁(yè)第10頁(yè)11投資決議 習(xí)題 4. 解： 經(jīng)營(yíng)期第17年每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額 =804-580=224（萬(wàn)元） 經(jīng)營(yíng)期第8每年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額 =694-470=224（萬(wàn)元） 每年應(yīng)繳所得稅增長(zhǎng)額 =22425%=56（萬(wàn)元） 每年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額=224-56=168萬(wàn)元第11頁(yè)第11頁(yè)12投資決議 習(xí)題 4. 解： 因此，該項(xiàng)目?jī)翕n票流量為: NCF0=-10

7、00(萬(wàn)元) NCF1=0 按簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)期凈鈔票流量為: NCF28=168+100+110=378（萬(wàn)元） NCF910=168+100=268（萬(wàn)元） NCF11=168+100+100=368（萬(wàn)元）第12頁(yè)第12頁(yè)13投資決議 習(xí)題4. 解：因此有 NPV= NCF0+ NCF1(P/F,10%,1) +NCF28(P/A,10%,7) (P/F,10%,1) + NCF910 (P/A,10%,2) (P/F,10%,8) + NCF11 (P/F,10%,11) =-1000+0+3784.86840.9091 +2681.73550.4665+3680.3505 =1018

8、.9（萬(wàn)元） 第13頁(yè)第13頁(yè)14投資決議 習(xí)題5.某工業(yè)項(xiàng)目需要原始投資1250萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期發(fā)生與購(gòu)建固定資產(chǎn)相關(guān)資本化利息100萬(wàn)元。固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于竣工時(shí)，即第1年末投入。該項(xiàng)目壽命期，固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿有100萬(wàn)元凈殘值；開(kāi)辦費(fèi)于投產(chǎn)當(dāng)年一次攤銷(xiāo)完畢。從經(jīng)營(yíng)期第1年起連續(xù)4年每年歸還借款利息110萬(wàn)元，流動(dòng)資金于終止點(diǎn)一次回收。投產(chǎn)后每年獲凈利潤(rùn)分別為10萬(wàn)元、110萬(wàn)元、160萬(wàn)元、210萬(wàn)元、260萬(wàn)元、300萬(wàn)元、350萬(wàn)元、400萬(wàn)元、450萬(wàn)元和5

9、00萬(wàn)元。 要求：計(jì)算項(xiàng)目各年凈鈔票流量。設(shè)定折現(xiàn)率10%。第14頁(yè)第14頁(yè)15投資決議 習(xí)題 5. 解：計(jì)算下列相關(guān)指標(biāo)： 項(xiàng)目壽命期=1+10=11（年） 固定資產(chǎn)原值=1000+100=1100（萬(wàn)元） 年折舊=（1100-100）/10=100（萬(wàn)元） 因此，建設(shè)期凈鈔票流量為： NCF0=-（1000+50）=-1050（萬(wàn)元） NCF1=-200（萬(wàn)元） 按簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)期凈鈔票流量為:第15頁(yè)第15頁(yè)16投資決議 習(xí)題 NCF2=10+100+50+110+0=270（萬(wàn)元） NCF3=110+100+0+110+0=320（萬(wàn)元） NCF4=160+100+0+110+0=3

10、70（萬(wàn)元） NCF5=210+100+0+110+0=420（萬(wàn)元） NCF6=260+100+0+0+0=360（萬(wàn)元） NCF7=300+100+0+0+0=400（萬(wàn)元） NCF8=350+100+0+0+0=450（萬(wàn)元） NCF9=400+100+0+0+0=500（萬(wàn)元） NCF10=450+100+0+0+0=550（萬(wàn)元） NCF11=500+100+0+0+（100+200） =900（萬(wàn)元）第16頁(yè)第16頁(yè)176.芬利公司年初市場(chǎng)價(jià)值資本結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是目的資本結(jié)構(gòu)，資料下列（單位：元）： 債務(wù)（無(wú)短期負(fù)債） 30 000 000 普通股權(quán)益 30 000 000 總計(jì) 60

11、 000 000 公司計(jì)劃籌資3 000萬(wàn)元投資新項(xiàng)目。將按面值發(fā)行公司債，利率為8%；發(fā)行普通股，發(fā)行價(jià)格為30元，公司每股凈得資金27元，股東要求報(bào)酬率為12%；股利支付率為40%，預(yù)期連續(xù)增長(zhǎng)率為8%；公司當(dāng)年留存收益預(yù)計(jì)為300萬(wàn)元；邊際稅率為40%。 要求： （1）維持既有資本結(jié)構(gòu)，需新增多少普通股權(quán)益額？ （2）計(jì)算普通股權(quán)益中各部分資本成本。 （3）計(jì)算公司加權(quán)平均資本成本。第17頁(yè)第17頁(yè)186.解 ：（1）公司既有資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債和普通股權(quán)益各占50%，需新增普通股權(quán)益額為3 000*50%=1 500（萬(wàn)元）。（2）普通股權(quán)益包括內(nèi)部留存收益300萬(wàn)元，以及外部新發(fā)行普通股1

12、 200萬(wàn)元（1 500-300）。 留存收益資本成本= 新發(fā)行普通股成本=第18頁(yè)第18頁(yè)196.解 ：（3）公司加權(quán)平均資本成本=第19頁(yè)第19頁(yè)207.某公司所得稅率為30%，當(dāng)前擁有資本1000萬(wàn)元，其結(jié)構(gòu)為：（1）債務(wù)資本20%。其中長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，利率10%；公司債券100萬(wàn)元，債券面值1元，票面利率10%，期限，分期付款，當(dāng)前市價(jià)0.85元，假如按當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新債券，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)2%；（2）普通股權(quán)益資本80%。發(fā)行普通股10萬(wàn)股，每股面值80元，當(dāng)前市價(jià)100元，本年派發(fā)股利每股5元，預(yù)計(jì)以后年度股利以5%穩(wěn)定增長(zhǎng)。 （1）計(jì)算長(zhǎng)期借款資本成本。 （2）計(jì)算債券資本成本。 （3）計(jì)算普通股資本成本。 （4）計(jì)算該公司綜合