1、第1章 個(gè)體決策行為與證券市場(chǎng)1.1 個(gè)體決策與證券需求 （一）假設(shè)前提 存在一個(gè)兩期純交換經(jīng)濟(jì)，無(wú)商品生產(chǎn)，且只存在一種當(dāng)期必須消費(fèi)的易壞商品。 分別用時(shí)期0(現(xiàn)在)和時(shí)期1(將來(lái))來(lái)表示經(jīng)濟(jì)中的這兩個(gè)時(shí)期。作為個(gè)體的經(jīng)濟(jì)行為主體可以選擇在今天將時(shí)期0的全部收入或財(cái)富儲(chǔ)存都消費(fèi)掉，也可以選擇將一部分收入或財(cái)富留到時(shí)期1期消費(fèi)。 用c0來(lái)表示經(jīng)濟(jì)行為主體在時(shí)期0時(shí)的消費(fèi)數(shù)量 第1章 個(gè)體決策行為與證券市場(chǎng)，而用一個(gè)S維的向量c1 =(c11 , c1s)表示在時(shí)期1時(shí)所有可能出現(xiàn)的消費(fèi)數(shù)量，具體實(shí)現(xiàn)的在時(shí)期1的消費(fèi)數(shù)量，取決于S種可能性狀況中的哪一種狀況成為現(xiàn)實(shí)。 （二）經(jīng)濟(jì)行為主體的兩個(gè)決策

2、過(guò)程 在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中，行為個(gè)體和經(jīng)濟(jì)行為主體的消費(fèi)時(shí)間偏好是由兩個(gè)顯著區(qū)別但又內(nèi)在聯(lián)系的決策過(guò)程來(lái)實(shí)現(xiàn)的： 第一個(gè)決策過(guò)程是，經(jīng)濟(jì)行為主體要決定將多少收入或財(cái)富用于時(shí)期0消費(fèi)，而將多少收入或財(cái)富留下來(lái)用于以后的消費(fèi) 第二個(gè)決策過(guò)程是，他要決定用什么樣的形式或或方式來(lái)持有這些用于未來(lái)消費(fèi)的收入或財(cái)富 1 第一個(gè)決策的制定 取決于經(jīng)濟(jì)行為主體在當(dāng)期消費(fèi)所獲得的邊際效用和未來(lái)消費(fèi)所獲得的邊際效用之間的權(quán)衡 經(jīng)濟(jì)行為主體的最優(yōu)權(quán)衡決策問(wèn)題 最優(yōu)決策不能從模型內(nèi)部解決 外生的收入變量 時(shí)期1消費(fèi)數(shù)量c1的不確定 引導(dǎo)出第二個(gè)決策 2 第二個(gè)決策的制定 第二個(gè)決策是經(jīng)濟(jì)行為主體的投資決策 一旦投資決策確定

3、下來(lái)，經(jīng)濟(jì)行為主體在時(shí)期1的回報(bào)收益也隨之確定； 不同的投資決策選擇決定經(jīng)濟(jì)行為主體未來(lái)消費(fèi)的不同水平，進(jìn)而決定他們未來(lái)消費(fèi)的不同的邊際效用； 當(dāng)期消費(fèi)和未來(lái)消費(fèi)之間取得平衡的一階最優(yōu)條件： （三）經(jīng)濟(jì)行為主體消費(fèi)的時(shí)間偏好執(zhí)行過(guò)程 經(jīng)濟(jì)行為主體為了使現(xiàn)期消費(fèi)和未來(lái)消費(fèi)的總效用達(dá)至最大，需要做出兩組決策： a）消費(fèi)的平衡決策 b）投資的選擇決策 證券市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)行為主體對(duì)于未來(lái)商品的消費(fèi)需求派生出來(lái)的衍生需求的結(jié)果。 （四）證券需求 1 證券的廣義分類(lèi) a）貨幣資產(chǎn)（證券） b）金融資產(chǎn)（證券） 2 兩種資產(chǎn)劃分的理論標(biāo)準(zhǔn) 3 貨幣資產(chǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的定義 持有貨幣資產(chǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的動(dòng)機(jī) a）流動(dòng)

4、性偏好 b）交易動(dòng)機(jī) c）投資動(dòng)機(jī) 貨幣資產(chǎn)的定義 廣義的說(shuō)，現(xiàn)金以及所有那些可以作為持有現(xiàn)金的替代選擇的資產(chǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券，都可被稱(chēng)之為貨幣資產(chǎn)。 4 貨幣資產(chǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券在未來(lái)分析中的作用 零風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)幕貓?bào)率的定義 金融經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于證券市場(chǎng)和證券交易的關(guān)注，最集中地體現(xiàn)在對(duì)于超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的風(fēng)險(xiǎn)收益的原因和確定的問(wèn)題研究上。 理解貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)同金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域的差別。1.2 不確定性與可能性狀況 不確定性a）研究的起點(diǎn)。b）經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和人類(lèi)交易所固有的。 可能性狀況a）不能由經(jīng)濟(jì)行為主體來(lái)控制的各種背景原因。b）對(duì)所有未知環(huán)境的完全描述。 （一）消費(fèi)計(jì)劃 定義 消費(fèi)計(jì)劃明確規(guī)定當(dāng)不同的可能性狀況

5、成為現(xiàn)實(shí)時(shí)，每一種狀況所對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)中的單一消費(fèi)品的數(shù)量或單位一個(gè)消費(fèi)計(jì)劃就是一個(gè)在不同可能性狀況下確定的消費(fèi)數(shù)量的向量。 （二）個(gè)體決策行為的分析框架各種可能性狀況的集合S經(jīng)濟(jì)行為主體的決策行為集合X作為可能性狀況和決策行為綜合結(jié)果 的消費(fèi)品收益空間1.3 企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 在現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論中，企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)指的是融資結(jié)構(gòu) 區(qū)別財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)這兩個(gè)概念財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)企業(yè)短期融資的組合 企業(yè)的短期融資來(lái)源和短期融資結(jié)構(gòu) a）自然融資 b）協(xié)議融資 c）應(yīng)收賬款代理 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu) a）權(quán)益性資本股票融資 b）權(quán)益性資本內(nèi)部融資 c）負(fù)債性資本債券融資 d）負(fù)債性資本中長(zhǎng)期借款和融資性租賃 （

6、一）一般經(jīng)營(yíng)性企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及其特征 短期融資結(jié)構(gòu) a）負(fù)債性融資 b）利用貨幣市場(chǎng)的信用在公開(kāi)市場(chǎng)上融資 c）通過(guò)與銀行或者金融公司簽訂協(xié)議，獲得短期貸款 d）通過(guò)將應(yīng)收賬款代理（出售）來(lái)籌集短期資金 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)：永久性長(zhǎng)期融資方式 a）股票融資 b）內(nèi)部融資 c）債券融資長(zhǎng)期借款和融資性租賃 （二）金融機(jī)構(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 金融機(jī)構(gòu)企業(yè)的分類(lèi)（按經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)） a）儲(chǔ)蓄性機(jī)構(gòu) b）非儲(chǔ)蓄性機(jī)構(gòu) c）投資銀行性機(jī)構(gòu) 金融機(jī)構(gòu)企業(yè)的特征 a）權(quán)益資金所占的比重非常小，長(zhǎng)期性資金來(lái)源主要是債務(wù)性證券。 b）短期資金的籌集渠道要比非金融部門(mén)的企業(yè)廣泛的多。 c）金融機(jī)構(gòu)企業(yè)對(duì)證券市場(chǎng)的依賴(lài)性高。1.

7、4 企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與證券市場(chǎng)供給 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，企業(yè)是證券市場(chǎng)各種類(lèi)型證券的供給主體： a）信用證券市場(chǎng) b）股票市場(chǎng)和衍生證券市場(chǎng) 證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 證券市場(chǎng)通常只是指資本市場(chǎng)，根據(jù)所發(fā)行證券的性質(zhì)被劃分為債權(quán)證券市場(chǎng)和股權(quán)證券市場(chǎng)。 證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)主要指?jìng)袌?chǎng)與股票市場(chǎng)在整個(gè)金融市場(chǎng)體系中的相對(duì)比例。 （一）企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與證券市場(chǎng)的證券供給之間的相互作用關(guān)系 a）證券市場(chǎng)供給的工具種類(lèi)決定當(dāng)前企業(yè)可能采用的融資方式 b）企業(yè)融資需求是證券初級(jí)市場(chǎng)供給規(guī)模主要決定因素 c）企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整引起證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化 d）企業(yè)調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，引起證券的創(chuàng)新，增加了證券供給的多樣性 （二）目前我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)特征證券市場(chǎng)供給方面存在的問(wèn)題 a）一般經(jīng)營(yíng)性企業(yè)