1、量日均值錄得 3519.8 萬人次，前四周同比相較上月延續上行。鋼材價格處于回落周期。螺紋鋼價格 8 月初開始調整，Myspic 鋼價指數 9 月初開始調整。鋼價調整無疑與前期產量連續走高，供給上行陡峭有關；是否和需求短期上行斜率放緩則要進一步觀測 9 月經濟數據。截至 9 月 28 日，Myspic 綜合鋼價指數錄得 141.1，月均值同比錄得 2.4%，環比 8 月震蕩回落逾兩個百分點。螺紋鋼價月內沖高回落，環比上月末下降 4.1%。截止 9 月第三周，螺紋鋼社會、廠內庫存分別為 880、350 萬噸（超過去 5 年同期）。9 月究竟是供給端主導還是需求邊際變化主導，則需要月度經濟數據進一

2、步驗證。IPE 布油環比下跌 6.3%，結束前五個月環比上行趨勢。多數化工產品價格有所下降，月內上漲的品種主要有聚丙烯、天然橡膠等品種。造紙漲價趨勢也比較明顯，值得關注。截至 9 月 28 日，IPE 布倫特原油價格收于 42.5美元/桶，環比讀數由正轉負錄得-6.3%，結束前五個月上行趨勢。9 月前兩周受海外疫情反彈，煉油廠開工率下降，疊加美國駕車旅行高峰季節結束，原油價格大幅調整?？傮w而言本月第一周沙特與阿聯酋聯合宣布下調亞洲出口價，成為油價下挫導火索。基本面上近期歐洲疫情反復，煉廠持續復工影響下供需失衡也帶來一定影響。截至 9 月 27 日，CCPI 指數錄得 3779 點，環比上漲 4

3、.2%。PTA 期貨結算價錄得 3418 元/噸，環比回落 2.8%，延續上月跌勢。CCFEI 價格指數中聚酯切片、滌綸DTY、POY、FDY、滌綸短纖環比分別錄得-2.7%，-0.8%， 1.8%、-3.2%、-2.4%。受制于上游原材料 PTA 及原油價格下跌，下游紡織行業產能過剩、企業高庫存影響，滌綸產品價格多數下跌。塑料方面，截至 9 月 25 日，聚乙烯，聚丙烯，PVC 期貨結算價環比分別錄得-1.8%， 0.3%，-2.1%，漲跌互現。橡膠方面，天然橡膠期貨結算價錄得 11810 元/噸，環比增幅收窄至 0.6%。造紙價格持續回暖。截止 9 月 25 日，白卡紙價格指數環比上漲 9

4、.1%。上海證券報報道，各大紙企 9 月下旬密集發函漲價，單次提價幅度在 200 元/噸至 300 元/噸。動力煤是價格表現相對強勁的產品之一，受冬儲用煤需求提振及運輸瓶頸，動力煤價格環比上月末增長 7.0%，同比增長 0.6%，為今年以來首次轉正。截止 9 月 28 日，動力煤錄得 601.4 元/噸，環比上月末增長 7.0%，同比增長 0.6%，為今年以來首次轉正。受大秦線檢修提前、“十一”假期臨近影響，下游電廠補庫采購冬儲用煤預期提前兌現。疊加供給持續偏緊預期，9 月動力煤價格表現較為強勢。建材是價格表現相對強勁的另一領域，水泥價格環比擴大至 3.7%，玻璃價格維持高位，環比上月末持平；

5、臨沂商城景氣指數持續回升，環比小幅增長 0.7%?！敖鹁陪y十”旺季來臨，下游需求維持韌性。截至 9 月 25 日，水泥價格指數錄得 145.77，環3.7比%上。月中末國增玻長璃價格指數錄得 1377.23，環比上月持平，同比錄得18.1%。9 月表征建材家具消費的臨沂商9城9景.45氣，指環數比錄錄得得 0.7%?！敖鹁陪y十”旺季來臨，水泥表觀需求進一步走高，各大水泥廠發貨量不壓斷力回近升期。庫玻存璃小需幅求上維升持。韌性，但受制于供給黃金、白銀等貴金屬自高位大幅下挫。系歐洲二次疫情爆發帶動美元指數上漲，通脹預期回落疊加對流動性擔憂等因素影響。本月貴金屬價格短9期月震2蕩5 日后，大C幅O回

6、M落EX。黃截金至結算價錄得 1866 美元/盎司，環比上月末下降 5.7%，2跌3.0幅9，擴環大比。錄白得銀-價19格.2錄%得，前值 18.1%，為今年 4 月以來首次轉負。9 月 21 日，受歐洲疫情二次爆發影響，歐洲股市下跌，帶動美元指數上漲。同時疫情的爆發使得通脹預期再次回落，疊加對流動性的擔憂，當日黃金價格下跌 2.6%，白銀價格大幅下跌 10.1%。農副產品價格漲跌互現，小麥、粳稻等主糧價格回升；蔬菜價格結束上行，環比下跌；豬肉價格結束 6 月以來增長，環比下降 3.7%；雞蛋價格小幅回落。截至 9 月 27 日，7 種重點監測水果平均批發價環比上月末由負轉正上漲 4.1%，為

7、今年 6 月以來首次轉正，但同比為負顯示價格仍弱于去年。伴隨汛期結束，受災地區蔬菜生產逐漸恢復增加供給，疊加前期漲幅過大，28 種重點監測蔬菜平均批發價結束上周趨勢，環比下降 3.9%。截止 9 月 25 日，22 個省市平均豬肉價格較上月環比下降 3.7%，結束今年六月以來漲勢。近期生豬產能不斷恢復，出欄積極性增加節奏加快，疊加儲備凍肉持續投放，供給面逐漸寬松。截至 9 月 28 日，黃大豆結算價錄得 4476元/噸，環比上月末下跌 5.1%。小麥、粳稻、黃玉米價格有所反彈，環比數據分別錄得 2.3%、14.7%、9.2%。易為主總的體特來征看，品在種內間外分一化系。列但因中素影響下，處于通

8、期縮邏交輯易隨時走段出，疫我情們處理于解復這蘇一交易中的大邏輯則與前期供給上行過快有關；二則地產融資領域調控可能部分影響了量價預期；三則與歐洲疫情二次反彈，全球大宗品價格調整、美元反彈等均有關。從中期看，隨疫苗逐漸臨近，走出疫情繼續推動全球復蘇、工業品復蘇交易的大邏輯并無變化。研報 p2核心假設風險：工業品上行斜率超預期；國內政策約束超預期；海內外疫情變化超預期工業生產：浙電9月日均耗煤為11.5萬噸，較8月環比回落2.3萬噸，同比讀數 5.5%高于上月。浙電與全國發電量走勢雖大致同步，去年7-9月基數分布卻有不 同，單從這一數據無法確切判斷全國工業用電情況。六大發電集團日均耗煤數據停止更新之

9、后，浙電日均耗煤成為唯一仍具有可得性的電煤數據。9月浙電日均耗煤為11.5萬噸，環比8月下行17%；但同比的5.5%高于上月（8月0.7%、7月 14.6%）。不過浙電與全國發電量走勢雖大致同步，去年7-9月基數分布卻有不同，且9月更容易存在氣溫變化和居民用電的擾動，單從這一數據仍無法確切判斷9月工業用電情況，只能當作一個大致參考。行業開工率：截至9月24日，山東地煉廠開工率9月前三周分別錄得72.3%、 73.0%、73.0%，讀數處近兩年高位。同比分別錄得8.0%、8.2%、8.8%，增幅較上月收窄。考慮到山東地煉廠以及其余四十家主營煉油廠占據國內進口原油的 20%，9月原油產業鏈生產情況

10、大體穩定，但需求旺季上行斜率有所放緩。受PTA現貨端供應寬松及后續新產能持續投放影響，截至9月25日，PTA產量前三周分別錄得（94.2、95.0、98.2）萬噸，周度同比錄得（4.6%、6.9%、 17.0%）。此外，近期部分聚酯企業宣布檢修計劃，PTA供需結構性承壓。銅棒、銅線及銅管生產商開工率分別錄得71.6%、98.7%、75.6%，同比多增分別錄得- 5.2%，5.2%,-2.5%，上行斜率放緩。鋼鐵方面，截至9月18日，高爐開工率前三周分別錄得（70.7%、70.2%、69.9%），較上月讀數略有下滑。焦爐開工率分別錄得（81.0%，82.0%、81.7%），電爐開工率分別錄得（6

11、8.0%、 68.6%、68.6%），維持韌性。高爐、焦爐、電爐開工率月度同比多增分別錄得4.8%、5.4%、1.9%，均高于上月讀數。鋼廠產能利用率與高爐開工率走勢一致，自8月中旬以來持續走低。鋼材庫存9月先升后降，仍處高位，且去化速度較去年同期偏慢。截至9月24日，汽車半鋼胎開工率前三周分別錄得（70.3%、70.5%、70.3%），略高于8月讀數。全鋼胎開工率維持韌性，分別錄得（74.5%、74.3%、74.5%）。在汽車出口需求持續修復，重卡市場高景氣維持背景下，半鋼胎、全鋼8月漲勢，月度胎同開比工增率加延分續別錄得4.0%、4.8%。圖1：煉油廠開工率與地煉開工率煉油廠開工率:總計:

12、周地煉開工率(常減壓開工率):山東地煉廠:周（%）908070605030研報 p320數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心圖2：電爐、高爐開工率及焦爐生產率高爐開工率(163家):全國:周（%）開工率:電爐:全國:周（%）焦爐生產率:國內獨立焦化廠(100家):合計:周（%）9080706050403020數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心圖3：半鋼胎、全鋼胎開工率開工率:汽車輪胎:全鋼胎（%）9080706050403020102018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-06

13、2019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-090數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心研報 p430城地產銷售環比略高于上月，但同比不及7-8月讀數，略低于季節性。9月地方性車市鼓勵政策陸續出臺，乘用車批發、零售數據相對平穩。全國百城土地溢價率月均值錄得17.4%，相較8月讀數15.0%有所上漲。截至9月 27日，前四周百城土地溢價率分別錄得12.7%、20.6%、13.1%、23.3%，月均值錄得17.4%，拿地熱度有所提高，土

14、地購置總體相對活躍。第二周、第四周數據加速上行對月度數據貢獻較大。商品房成交數據：截至9月27日，30大中城市商品房成交面積9月日均值錄得 58.5萬平方米，略高于8月讀數，同比增幅收窄至6.9%。9月前三周商品房銷售大致相當于去年同期（春節后31、32、33周）的128%，89%，91%。百城土地成交面積月均796萬方，環比同比均有所走低，是否有趨勢性仍待進一步觀察。政策方面，房地產收緊信號延續。本月初，住建部在政務公開工作要點中再一次強調房住不炒定位和“三穩”目標，月中杭州、東莞、南京、深證等多個城市依次收緊地產調控政策， 8月出臺的融資“三條紅線”于月初已在12家重點房企試點實施。同時，

15、央行副行長潘功勝在9月14日國務院政策例行吹風會上表示，目前重點房地產企業的資金監測和融資管理規則起步平穩，將會同住建部以及其他相關管理部門，跟蹤評估執行情況。政府為穩地價和市場預期進一步延緩土地出讓節奏，市場預計后續房地產融資或將收緊。乘用車批發、零售數據相對平穩。根據乘聯會數據，截至9月20日，乘用車批發前三周同比分別錄得3%，18%、10%，零售同比分別錄得6%，39%、16%。環比8月前三周讀數均有所提升，上行斜率加大。隨著“金九銀十”傳統銷售旺季的來臨，疊加地方性車市刺激政策促進消費熱情，即使剔除去年9月第二周中秋節低9基月數乘效用應車影表響觀，銷售仍然向好。圖4：9月百城土地成交溢

16、價率較上月略升面積同比小幅回落100大中城市:成交土地溢價率:當周值（%）353025201510518-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-09030大中城市:商品房成交面積:月（萬平方米）30大中城市:商品房成交面積:月:同比（右軸 %）7060504030202018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-09040200-20-40-60-80研報 p5數據來源：Wind，廣

17、發證券發展研究中心數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心圖6：9月乘用車批發與零售銷量延續上升當周日均銷量:乘用車:廠家批發:同比（%）當周日均銷量:乘用車:廠家零售:同比（%）100500-50-100-150數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心出口方面：韓國前20日出口增速高于上月；國內CCFI和SCFI兩大出口集裝箱運價指數逐周走高，各種跡象顯示出口環境仍相對景氣。截至9月25日，BDI指數錄得1667，環比8月末上升12.0%。截至9月25日SCFI綜合指數前四周讀數分別錄得1321、1355、1410、1422，創2014年8月來新高，環比上月末增長12.5%，月度同比增幅擴大

18、至82.5%。SCFI韓國、美東航線環比上月末分別增長0.0%、 9.9%，上行斜率有所放緩，而澳新環線2環6.比1%增。長此擴外大本至月韓國前20日出口增速錄得3.6%（8月-7.5%、7月-13.0%），韓美東航線環比錄得4.1%、%，均顯著高于上月讀數。短期來看國內出口加速跡象并未修正。服務業方面：電影院線等服務業門類復工加快，9月電影日均票房恢復至為去水平。截至年9月同2期5日的，779.月5%全國電影票房日均值錄得8066.5萬元，恢復至為去年同期的76.4%水平，顯著高于前值42.0%。影院復工條件進一步放寬，9月15日，中國電影發行放映協會發布電影放映場所恢復開放疫情防控指南（第

19、三版）的通知，其中明確影院上座率放寬至75%。從城市軌道交通客流跟蹤。上海、廣州、南京等9大城市地鐵客運量日均值錄得3448.6萬人次，前四周同比分別錄得（-9.9%、-9.8%、-10.5%、-8.2%），較上月讀數（-11.3%、-8.4%、12.9%、13.4%）加速修復。研報 p6圖8：9月電影票房收入圖9：9大城市地鐵日均客運量700006000050000400003000020000100000當日電影票房:全國:周（萬元）450040003500300025002000150010005000地鐵客運量:9大城市:月（萬人次）地鐵客運量:9大城市:月:同比（右軸%）40200-

20、20-40-60-80-100數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心鋼材價格處于回落周期。螺紋鋼價格8月初開始調整，Myspic鋼價指數9月初開始調整。鋼價調整無疑與前期產量連續走高，供給上行陡峭有關；是否和需求短期上行斜率放緩則要進一步觀測9月經濟數據。截至9月28日，Myspic綜合鋼價指數錄得141.1，月均值同比錄得2.4%，環比8月震蕩回落逾兩個百分點。螺紋鋼價月內沖高回落，環比上月末下降4.1%。截止9月第三周，螺紋鋼社會、廠內庫存分別為880、5年同期）3，50考萬慮噸到（8超月過鋼去材表觀消費量同比已回落至雙位數以內，疊加高產量影響鋼材

21、去庫不及去年同期，鋼價表現不及“金九銀十”旺季預期。考慮到近期出臺的房地產融資“三條紅線”已在12家重點房企試點實施，地產需求斜率是否放緩還需進一步確認信號。IPE布油環比下跌6.3%，結束前五個月環比上行趨勢。多數化工產品價格有所下降，月內上漲的品種主要有聚丙烯、天然橡膠等品種。截至9月28日，IPE布倫特原油價格收于42.5美元/桶，環比讀數由正轉負錄得-6.3%，結束前五個月上行趨勢。9月前兩周受海外疫情反彈，煉油廠開工率下降，疊加美國駕車旅行高峰季節結束，原油價格大幅調整。14日至今原油價格逐步回升，主要因素在于供給方面：9月17日 OPEC+宣布將9月份到期的減產補償機制延長至12月

22、底,進而讓多個產量超出配額的產油國完全履行減產義務?？傮w而言本月第一周沙特與阿聯酋聯合宣布下調亞洲出口價，成為推動油價下挫的導火索。從基本面上看近期歐洲疫情反復，煉廠持續復工影響下供需相對失衡，未來油價依然面臨一定不確定性。研報 p7截至9月27日，CCPI指數錄得3779點，環比上漲4.2%。PTA期貨結算價錄得3418元/噸，環比回落2.8%，延續上月跌勢。CCFEI價格指數中聚酯切片、滌綸DTY、POY、FDY、滌綸短纖環比分別錄得-2.7%，-0.8%，1.8%、-3.2%、-2.4%。受制于上游原材料PTA及原油價格下跌，下游紡織行業產能過剩、企業高庫存影響，滌綸產品價格多數下跌。塑

23、料方面，截至9月25日，聚乙烯，聚丙烯，PVC期貨結算價環比分別錄得-1.8%，0.3%，-2.1%，漲跌互現。橡膠方面，天然橡膠期貨結算價錄得11810元/噸，環比增幅收窄至0.6%。造紙價格受新版“限塑令”影響持續回暖。年初關于進一步加強塑料污染治理的意見規定2020年、2022年、2025年分別禁止生產和銷售、禁止限制使用的塑料產品等范圍，擴大白卡紙替代需求；疊加中秋備貨季來臨，開學季教輔需求推動白卡紙等產品價格持續回暖。截止9月25日，白卡紙價格指數環比上漲9.1%。上海證券報報道，各大紙企9月下旬密集發函漲價，單次提價幅度在200元/噸至300元/噸。動力煤是價格表現相對強勁的產品之

24、一，受冬儲用煤需求提振及運輸瓶頸，動力煤價格環比上月末增長7.0%，同比增長0.6%，為今年以來首次轉正。截止9月28日，動力煤錄得601.4元/噸，環比上月末增長7.0%，同比增長0.6%，為今年以來首次轉正。受大秦線檢修提前、“十一”假期臨近影響，下游電廠補庫采購冬儲用煤預期提前兌現。疊加供給持續偏緊預期，9月動力煤價格表現較為強勢。水泥價格環比擴大至3.7%；玻璃價格維持升勢，但上行斜率有所放緩；臨沂商城景氣指數持續回升，環比小幅增長0.7%?！敖鹁陪y十”旺季來臨，下游需求維持韌性。截至9月25日，水泥價格指數錄得145.77，環比上月末增長3.7%。中國玻璃價格指數錄得1377.23，

25、環比上月持平，同比錄得18.1%。9月表征建材家具消費的臨沂 商城景氣指數錄得99.45，環比錄得0.7%?！敖鹁陪y十”旺季來臨，水泥需求進一步 提高，庫存下降，各大水泥廠發貨量不斷走高。玻璃需求維持韌性，但受制于近期供給增加，庫存小幅上升，結束前期去庫存趨勢，上行斜率有所放緩。COMEX銅價月內沖高后回落，環比8月末下降3.0%；鋁鉛鋅鎳錫分別環比8月下跌5.3%、3.7%、4.2%、6.7%、3.0%，價格均有所下跌。截至9月25日，COMEX/磅，月內價銅格收沖于高2后.97回美落元，環比8月末下降3.0%，同比增長擴大至16.0%。截至5月25日，鋁、鉛、鋅、鎳、錫分別錄得13925、

26、15155、19175、112260、139930元/噸，環比分別錄得-5.3%、-3.7%、-4.2%、-6.7%、-3.0%，價格均有所下跌。受歐洲二次疫情爆發影響，美元指數和美債大幅走強，對有色金屬價格造成一定壓力。黃金、白銀等貴金屬高位震蕩大幅下跌。系歐洲二次疫情爆發帶動美元指數上漲，通脹預期回落疊加對流動性擔憂等因素影響。本月貴金屬價格短期震蕩后大幅回落。截至9月25日，COMEX黃金結算價錄得1866.3美元/盎司，環比上月末下降5.7%，跌幅擴大。白銀價格錄得23.09，環比錄得-19.2%，前值18.1%，為今年4月以來首次轉負。9月21日，受歐洲疫情二次爆發影響，歐洲股市下跌

27、，帶動美元指數回落，疊加對流動性的擔憂，當日黃金價格下跌2.6%，白銀價格大幅下跌10.1%。研報 p8圖10：螺紋鋼期貨價格圖11：全國水泥價格指數3900380037003600350034003300320031003000期貨結算價(連續):螺紋鋼（元/噸）170165160155150145140135130125120水泥價格指數:全國（點）數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心圖12：化工產品價格整體漲跌互現（元/噸）期貨結算價(連續):精對苯二甲酸(PTA)（元/噸）中國化工產品價格指數(CCPI)（右軸 點）8500750065005

28、50045003500250039003800370036003500340033003200310030002019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心研報 p9圖13：原油價格結束5個月上行趨勢，價格回落期貨結算價(活躍合約):IPE布油（美元/桶）706050403020100數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心格小幅回調。農副產品價格漲跌互現，蔬菜價格結束上行，環比下跌；小麥、粳稻等主糧價格回

29、升；豬肉價格結束六月以來增長，環比下降3.7%；雞蛋價格小幅回落。截至9月27日，7種重點監測水果平均批發價錄得5.33元/公斤，環比上月末由負轉正上漲4.1%，為今年6月以來首次轉正，受雙節來臨，水果消費需求有所上漲，但價格仍不及去年同期水平，同比下跌8.6%。蔬菜方面，28種重點監測蔬菜平均批發元/公斤價，錄結得束4前.7期上漲趨勢，環比下降3.9%，同比增長22.3%。隨著汛期結束，受災地區蔬菜生產逐漸恢復增加供給，疊加前期蔬菜價格漲幅過大，本月蔬截止9月25日，22個省市平均豬肉價格錄得51.5元/kg，相較上月環比下降3.7%，蛋結價束小今幅年回六落月。以截來至漲9月勢2。5日，前海

30、農產品批發價格錄得243.9，較上月末下降7.5%。22個省市平均豬肉價格錄得51.5元/kg，環比上月末下降3.7%，為今年六月以來首次轉負。生豬產能不斷恢復，出欄積極性增加節奏加快，疊加儲備凍肉持續投放，供給面逐漸寬松，盡管雙節臨近，下游屠宰企業壓價意愿較強，豬價有所下跌。雞蛋價格微降，環比跌幅收窄至0.4%。糧食價格方面，9月主要糧食價格多數回升。糧食價格有所反彈。截至9月25日，黃大豆結算價錄得4482元/噸，環比上月末下跌5.0%。小麥、粳稻、黃玉米價格有所反彈，環比數據分別錄得2.5%，15.1%，7.6%。受東北產區市場減產預期釋放，黃玉米價格有所提升，帶動小麥等其他主糧上漲。研

31、報 p10圖14：全國重點監測蔬菜、水果價格圖15：前海白條豬價格指數平均批發價:28種重點監測蔬菜（元/公斤）平均批發價:7種重點監測水果（元/公斤）877310290270前海農產品批發價格指數:白條豬（點）6250623055210419041702019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-083150數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心數據來源：Wind，廣發證券發展研究中心總體來看，在內外一系列因素影響下，9月價格尤其工業品價格回歸通

32、縮交易為主的特征，品種間分化。但中期邏輯隨走出疫情處于復蘇交易中的大邏輯并無變 化。9月工業品價格整體處于通縮交易時段，我們理解這一則與前期供給上行過快有關；二則地產融資領域調控可能部分影響了量價預期；三則與歐洲疫情二次反彈，全球大宗品價格調整、美元反彈等均有關。從中期看，隨疫苗逐漸臨近，走出繼續推動全球復蘇、工業品復蘇交易的大邏輯并無變化。風險提示食品價格上行斜率超預期；工業品價格下行斜率超預期；海內外疫情變化超預期研報 p11廣發宏觀研究小組郭 磊 ： 首席分析師，2016 年加入廣發證券發展研究中心，帶領團隊獲 2017-2019 年新財富宏觀第一名。張 靜 靜 ： 聯席首席分析師，理學碩士，2017 年加入廣發證券發展研究中心。周 君 芝 ： 資深分析師，經濟學博士，2017 年加入廣發證券發展研究中心。賀 驍 束 ： 資深分析師，經濟學碩士，2017 年加入廣發證券發展研究中心。盛 旭 ： 資深分析師，經濟學碩士，2018 年加入廣發證券發展研究中心。吳 棋 瀅 ： 高級分析師，經濟學碩士，2017 年加入廣發證券發展研究中心。廣發證券行業投資評級說明買入：預期未來 12 個月內，