1、 第7章外匯市場目錄學習目標47.1外匯市場的概念57.2外匯市場的構成97.3外匯市場的匯率127.4外匯市場的交易方式20學習目標外匯及外匯市場的含義外匯市場的功能外匯市場的參與者、交易工具及組織形式外匯市場的分類外匯的標價、直接標價法、間接標價法的含義現匯匯率的種類及報價方式目錄7.1外匯市場的概念7.1外匯市場的概念什么是外匯?國際貨幣基金組織對外匯曾作如下解釋:“外匯是貨幣行政當局(中央銀行、貨幣機構、外匯平準基金組織及財政部)以銀行存款、財政部庫存、長短期政府證券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權。”目錄7.1外匯市場的概念7.1.1外匯的定義外匯是指:外國貨幣,包括鈔票

2、、鑄幣等;外幣有價證券,包括政府債券、銀行債券、公司債券、股票等;外幣支付憑證,包括股票、銀行存款憑證、儲蓄憑證等;其他外幣資金。根據這樣的規定,目錄7.1外匯市場的概念7.1.2外匯市場的定義買賣外匯的活動稱為外匯交易,而各種外匯交易的領域便是外匯市場。外匯市場是一個國際性的市場。在所有金融市場中,外匯市場是規模最大(全球性交易)、營業日最長(每天24小時交易)、資格最老(與國際貿易同時產生)的市場。由于外匯市場的國際性,幾乎沒有任何一種金融市場像它那樣,對國際政治、經濟、軍事事件具有異常敏感的神經。目錄7.1外匯市場的概念7.1.2外匯市場的定義對一個國家或地區來講,其外匯供給主要形成于:

3、商品和勞務的出口收入對國外投資的收入國外單方面轉移收入國際資本的流入,分為短期與長期資本的流入目錄7.2外匯市場的構成1)外匯市場工具2)外匯市場的參加者3)外匯市場的組織形式7.2.1外匯市場的構成要素目錄7.2外匯市場的構成7.2.1外匯市場的構成要素2）外匯市場的參加者(1)中央銀行(2)外匯銀行(3)外匯經紀人(4)進出口商(5)跨國公司(6)居民個人目錄7.2外匯市場的構成1)柜臺市場與交易所市場2)外匯零售市場與外匯批發市場3)官方外匯市場與自由外匯市場4)外匯現貨市場與外匯期貨市場7.2.2外匯市場的劃分目錄7.3外匯市場的匯率1)直接標價法直接標價法是以每單位外國貨幣值多少單位

4、本國貨幣來表示外匯價格的標價方式。2)間接標價法間接標價法是以每單位本國貨幣值多少外國貨幣來表示外匯價格的標價方式。3)交叉標價法交叉標價法是以一定單位的一種外國貨幣等于多少單位的另一種外國貨幣來表示外匯價格的標價方式。7.3.1匯率的報價方式目錄7.3外匯市場的匯率1)直接標價法例如,2009年12月21日人民幣的外匯匯率是:1美元=6.8147元人民幣,100日元=7.5225元人民幣。2)間接標價法英國等國采用這種標價方式,如2009年12月21日,1英鎊=1.5680美元,1英鎊=1.2400歐元3)交叉標價法假設有A、B、C三種貨幣,則通過C貨幣可以套算出A、B兩種貨幣的匯率,其公式

5、為:A貨幣對C貨幣的匯率/B貨幣對C貨幣的匯率=A貨幣對B貨幣的匯率7.3.1匯率的報價方式例題目錄7.3外匯市場的匯率(1)買入匯率、賣出匯率和中間匯率。(2)開盤匯率和收盤匯率。(3)銀行同業匯率和商業匯率。7.3.2匯率的種類目錄7.3外匯市場的匯率(1)電匯匯率：電匯是外匯資金從賣方轉到買方手中的最為迅速的方式,一般收匯均在當天。(2)信匯匯率：采取信匯方式買賣外匯時的匯率。(3)票匯匯率：票匯匯率是指買賣匯票的價格。(4)現鈔匯率：現鈔匯率是外匯銀行買賣外幣現鈔的匯率。7.3.3現匯匯率目錄7.3外匯市場的匯率1)直接報價：直接報價與現匯匯率的報價方式相同,即直接報出期匯的銀行買入匯

6、率和銀行的賣出匯率。升水和貼水均以基本點為計算單位。在兩種不同的標價方法下,計算遠期匯率的公式可歸納為:直接標價法:+升水遠期匯率=即期匯率-貼水間接標價法:-升水遠期匯率=即期匯率+貼水7.3.4期匯匯率目錄7.3外匯市場的匯率2)點數報價點數報價是用期匯匯率對現匯匯率的升水或貼水幅度來表示期匯匯率。前面已經說過,期匯匯率的升、貼水是用基本點來表示的。一個基本點等于一個百分點的1%,即:一個基本點=1%1%=0.0001一個百分點=100個基本點7.3.4期匯匯率目錄7.3外匯市場的匯率2)點數報價例：紐約外匯市場上的歐元3個月期遠期匯率3432,由于紐約外匯市場采用直接標價法,點數報價前大

7、后小,故為貼水。用現匯匯率減去貼水點數:0.5203-0.0034=0.5169 0.5211-0.0032=0.5179 因此,3個月期歐元期匯匯率為0.51690.5179。而在倫敦外匯市場上,3個月期的美元期匯匯率為150100,由于倫敦外匯市場采用間接標價法,點數報價前大后小,故為升水。用現匯匯率減去升水點數:1.47 -0.0150=1.45 1.47 -0.0100=1.46 因此,3個月期美元期匯匯率為1.45 -1.46 。7.3.4期匯匯率目錄7.3外匯市場的匯率3)年率報價年率報價是用遠期匯率對即期匯率的增長率表示的期匯匯率。由于期匯匯率的升、貼水代表著現匯匯率的實際增減額

8、,因此,用升、貼水點數除以現匯匯率便可得出期匯匯率在期匯有效期限內的匯率增長(下降)率,再把這個增長(下降)率換算成用百分數表示的年率,便是期匯匯率的年率報價。當期匯匯率升水時,年率為增長率,是正數;當期匯匯率貼水時,年率為下降率,是負數。7.3.4期匯匯率目錄7.4外匯市場的交易方式外匯的即期交易也稱現匯交易或現匯買賣,是指外匯交易雙方在外匯買賣成交后,以于當日或兩個營業日內成交時的匯率進行交割的一種交易方式。在即期交易中,一般有兩種交易方式,即順匯買賣方式和逆匯買賣方式。順匯買賣方式是指匯款人委托銀行以某種信用工具,通過其國外分行或代理行將款項付給收款人,受托銀行在國內收進本幣,在國外付出

9、外匯。逆匯買賣方式,也稱托收方式,是指由收款人出票,通過銀行委托其國外分支行或代理行向付款人收取匯票所列款項的一種方式。7.4.1即期交易目錄7.4外匯市場的交易方式遠期交易是指在外匯買賣成交時,雙方先簽訂合同,規定交易的幣種、數額、匯率以及交割的時間、地點等,并于將來某個約定的時間進行交割的一種方式。外匯交易中買賣雙方簽訂的合同稱為遠期合約。遠期合約的期限一般是按月計算,最常見的為1個月、2個月、3個月或6個月,也可長達12個月。遠期交易按交割日是否固定,可分為兩種:即固定交割日的遠期交易（特點：局限性）和選擇交割日的遠期交易（特點：交割日不固定）。固定交割日的遠期交易,是指事先具體規定交割

10、日期的遠期外匯買賣,其目的是為避免一段時間內匯率變動造成的風險。選擇交割日的遠期交易,是指交易的一方可在成交日的第三天起至約定的期限內的任何一個營業日,要求交易的另一方,按照雙方約定的遠期匯率進行交割的一種外匯交易。7.4.2遠期交易目錄7.4外匯市場的交易方式套匯交易是指利用兩個以上外匯市場上某些貨幣的匯率差異進行外匯買賣,從中套取差價利潤的交易方式。套匯交易是一種投機性較強的外匯交易方式。由于空間的分割,不同的外匯市場對影響匯率諸因素的反應速度和反應程度不完全一樣,因而在不同的外匯市場上,同一種貨幣的現匯匯率有時可能出現差異。套匯者常常利用這類匯率差在價格較低的市場上買進一種貨幣,并在該貨

11、幣價格較高的市場上將其賣出,從中獲利。7.4.3套匯交易目錄7.4外匯市場的交易方式套利是利用不同國家短期利率(通常是貨幣市場利率)之間的差異,把資金從短期利率低的國家調入短期利率高的國家,獲得利息好處后再調回資金的交易。不同的國家,由于經濟狀況、政治形式以及中央銀行采取的貨幣政策不同,貨幣市場上的短期利率可能有較大差異。這時,如果有兩種貨幣的匯率在一段時間內能保持相對穩定,則可將低利國家的貨幣兌換成高利國家的貨幣,用以在該高利國家的貨幣市場上投資,獲得高于低利國家利率水平的利息收益后,再將投資本利兌換回低利國家的貨幣,從而用低利國家的貨幣獲得高利國家的投資收益。這就是套利的基本過程。7.4.

12、4套利目錄7.4外匯市場的交易方式例如,在某一時期,美國金融市場上的3個月定期存款利率為年率8%,英國金融市場上3個月定期存款利率為年率6%,這時,資金就會從英國流向美國,賺取利差。具體操作方法是,英國投資者可以年率6%的利率借入英鎊,購買美元現匯,存入美國銀行,做3個月的短期投資,到期再將美元取出兌換為英鎊,這樣就可以獲得2%的利差收益。如果資金總額為10萬英鎊,該投資者就可以通過套利獲取凈利潤英鎊10 0002%=500(英鎊)。這是在假定美元與英鎊之間的匯率在這3個月內保持不變的前提下得到的結果。3個月后,如果美元貶值,那么可能使英國的投資者無利對圖,甚至虧損;如果美元升值,則英國投資者

13、在獲取利差收益的同時,還可獲得一筆匯差收益。因此,在外匯市場中進行套利時,一般都會同時考慮匯率的問題。7.4.4套利目錄7.4外匯市場的交易方式掉期交易指同時買進和賣出同種類、同額度,但不同交割期的外匯交易。掉期的主要目的是利用不同交割期外匯的匯率來賺取利潤。例如,在認為某種外匯的現匯比期匯便宜時,可買入現匯,同時賣出等額期匯,賺取價差,叫做買現賣期;反過來,當認為某種外匯的現匯比期匯貴時可以買入期匯賣出現匯,從中牟利,叫做買期賣現。除了現匯與期匯掉期之外,也可以做兩個交割期不同的期匯掉期,如買入3個月期匯,同時賣出6個月期匯。這種掉期交易可以看做是兩個期限掉期交易的組合,即一個買進3個月期匯

14、同時賣出現匯的掉期加上一個賣出6個月期匯同時買進現匯的掉期。7.4.5掉期交易目錄7.4外匯市場的交易方式套期保值(Hedging)亦稱抵補保值,它是指為了對預期的外匯收入或支出、外幣資產或負債保值而進行的遠期交易,也就是在有預期外匯收入或外幣資產時賣出一筆金額相等的同一外幣的遠期,或者在有預期外匯支出或外幣債務時買入一筆金額相等的同一外幣的遠期,以達到保值的目的。例如,英國一進口商準備從美國進口商品,商定3個月后用美元支付貨款。如果該進口商采取到期付款時再買入美元現匯的做法,就可能因美元匯率的上升而蒙受損失。為了避開這一外匯風險,該進口商可以在簽訂貿易協議后,立即從外匯銀行買入3個月期的遠期美元,由此把美元匯率固定下來,這就是套期保值。7.4.6套期保值交易目錄本章思考與練習(1)掌握有關概念:外匯市場外匯柜臺市場即期交易遠期交易套匯交易套利交易掉期交易套期保值交易交叉標價法外匯貼水外匯升水(2)外匯市場有哪些種類?(3)直接標價法下人民幣對美元的匯率為8.2742,某日港幣對美元的匯率為7.0473元。請計算人民幣對港幣的匯率。(4)某日1英鎊兌1.5550160美元,2個月期遠期匯水為160/150。求2月期期匯英鎊的匯率。(5)假設有一位投資者擁有1 000萬美元,美國3個月期的國庫券利率為80%,即期外匯市場英鎊對美元的匯率為1英鎊=2美元。英國3個月