1、證券投資藹 把授課題目背 胺 扒本章共分四部分版：凹 搬 埃第一節稗 矮證券投資概述班 搬 翱第二節啊 埃證券投資的風險斑與收益率岸 扮 瓣第三節罷 吧證券投資決策班 半 芭第四節班 挨證券投資組合佰 艾教學目的與要啊求柏 把通過本章的教學藹，主要是對債券百投資、股票投資愛管理的基本知識般進行講解，使學絆生掌握債券投資班與股票投資等金鞍融資產外投資的稗風險與報酬的基捌本分析方法與技唉巧。結合實際學岸習進行投資方案愛的選擇。奧 笆 半教學重點與難氨點稗 扮 熬【重點】襖 1柏、債券投資收益骯率的計算阿 哀 哀 2凹、債券投資風險斑與防范3、債券估價4、股票估價鞍5、資本資產定盎價模型哀 壩【難點

2、】案 1壩、債券、股票價矮值的計算俺2疤、資本資產定價百模型啊3、證券投資組隘合策略扒 罷教學方式與時扳間分配拜 安教學方式：講授埃 凹時間分配：本章霸預計6學時 啊 暗教學過程 柏 哎 昂 扒講拔 邦 吧授半 擺 藹內奧 白 愛容扮 稗 挨備扳 跋注岸 俺企業籌集資金，胺除用于自身的擴翱大再生產之外，扒還可以對外進行投資。扮企業投資除生產擺性投資外，還可板以進行金融資產骯投資，即債券和股票投資伴 昂 拜 挨 擺柏6埃1 爸證券投資概述搬一、證券投資的疤含義隘 板 證券代表財產按所有權和債權唉證券投資是指以班國家或外單位公板開發行的有價證八券為購買扮對象的投資行為岸。叭二、證券投資的礙種類昂

3、（一）可岸供企業投資的主霸要證券盎 1胺、國庫券把 2拜、短期融資券凹 3背、可轉讓存單愛 4笆、股票和債券啊 （二）證挨券的分類霸 1、按發叭行主體分類翱政府證券、金融擺證券、公司證券隘 2、按證白券的到期日分類唉短期證券、長期隘證券唉 3、按證爸券收益狀況分類埃 吧固定收益證券、鞍變動收益證券扒 4、按證笆券體現的權益關半系分類埃所有權證券、債愛權證券拔 （三）證券邦投資的分類阿 1、債券翱投資熬 2、股票敗投資百 3、組合澳投資百三、證券投資的背目的（略）扳哀62胺 鞍證券投資的收益瓣率挨一、證券投資風隘險（一）違約風險爸違約風險是指借唉款人無法按時支氨付債券利息和償還本金的風險。懊國庫

4、券，由于有絆政府作擔保，所柏以沒有違約風險跋。按避免違約風險的靶方法是不買質量把差的債券。（二）利率風險扳利率風險是指由搬于利率變動而使皚投資者遭受損失的風險。隘由于債券價格會吧隨利率變動，即皚使沒有違約風險鞍的國庫券，也會叭有利率風險。捌減少利率風險的把辦法是分散債券芭的到期日。敖（三）購買力風扮險鞍購買力風險是指絆由于通貨膨脹而半使貨幣購買力下降的風險。翱在通貨膨脹期間扳，購買力風險對艾于投資者相當重捌要。盎一般說來，預期敖報酬率會上升的背資產，其購買力叭風險會低于報酬傲率固定的資產。骯例如，房地產、拌普辦通股等投資受到把的影響較小，而岸收益長期固定的懊債礙券受到的影響較傲大。拌普通股作為

5、減少凹通貨膨脹損失的矮避險工具。把（四）變現力風礙險斑變現力風險是指阿無法在短期內以傲合理價格來賣掉資產的風險。敖（五）期限性風版險骯由于證券期限長巴而給投資人帶來巴的風險叫期限性風險。耙 一般而言，擺到期日越長，期百限性風險越大。扒（六）再投資風吧險氨購買短期債券，稗而沒有購買長期案債券，會有再投愛風險種類案含義扮避險方法捌違約風險阿借款人無法按時拔支付債券利息和耙償還本金的風險捌。佰不買質量差的債哀券澳利率風險把由于利率變動而案使投資者遭受損安失的風險。巴分散債券的到期挨日。伴購買力風險跋由于通貨膨脹而愛使貨幣購買力下斑降的風險。愛購買預期報酬率瓣會上升的資產。翱變現力風險板無法在短期內以

6、澳合理價格賣掉資翱產的風險。巴不購買冷門債券鞍。俺再投資風險叭短期債券到期時霸，找不到合適的昂投資機會的風險柏。凹購買長期債券。資風險。擺二、證券投資收按益率斑證券投資收益 伴：買賣價差、股扒利或利息爸（一）短期證券癌收益率不考慮時間價值伴（二）長期證券唉收益率罷 考慮頒時間價值俺 本質佰：投資的內含報唉酬率唉 1、債券靶投資收益率：扳V俺 傲=把 版I半耙(p罷藹A拜，班i稗，白n)背十凹M拜啊(p藹靶s搬，擺i板，埃n)擺V盎骯債券的價格；扮I叭絆每年的利息；M面值；扒N拔扒到期的年數；i貼現率。逐步測試法扒找出使V略大于巴P和略小于P的藹兩個貼現率，擺然后利用矮“把內插法絆”巴計算到期收

7、益率耙的近似值。斑試誤法比較麻煩拔，也可用下面的百簡便算法求得近似結果：啊例佰：某公司礙2004年1月暗1日拌平價發行債券，傲每張面值霸1000元，票背面利率10%，凹5年到期，每年班12月31日付澳息。板要求：（1）捌2004年1月傲1日埃的到期收益率是斑多少？板 （2）板假定20088叭年1月1日的市礙場利率下降到霸8%，那么此時鞍債券的價值是多奧少？盎 （3）霸假定皚2008年1月扒1日胺的市價為900按元，此柏時購買該債券的版到期收益率是多敗少？班 （4）芭假定懊2006年1月拌1日埃的市場利率為1罷2%，拜債券市價為95埃0元，你是否購扮買該債券？（2拜005年）白答案拌（1）平價發

8、行矮且每年支付一次艾利息的債券，叭到期收益率等于礙票面利率，即為靶10%。百（2）般2008年1月俺1日時邦，債券還有1年佰到期。捌V=1000班伴10%暗板1.08+10阿00暗安1.08=10熬19（元）挨（3）900=吧100啊藹（1+i）+1辦000癌靶（1+i） 佰 凹i傲=22%吧（4）哎2006年1月霸1日時扳，債券還有3年邦到期。愛V=100白霸1.12+10半0頒霸1.122+1拜00跋艾1.123+1瓣000版跋1.123=9盎52絆 因為叭V為952大于半市價950，故澳應購買。案2、股票投資收俺益率埃三、證券風險與疤收益的確認霸 -跋-拔-證券信用評辦級 見書礙 擺 版

9、 板 叭壩63盎 芭證券投資決策胺一、影響證券投白資決策的因素分佰析收益、風險背 （一）國民熬經濟形勢分析版 （二）行業霸分析皚 （三）企業芭經營管理情況分扳析二、債券投資凹 （一）投資愛目的板短期投資目的：搬調節現金余額襖長期投資目的：絆獲利啊（二）債券的估俺價基本模型凹每年付息，到期靶還本熬V扒吧債券價值；岸I胺阿每年的利息；矮M暗白到期的本金；笆i瓣唉貼現率，一般采背用當時的市場利艾率或投資人要求的最低報酬；藹n罷敗債券到期前的年奧數。拔一次還本付息，邦單利計息模型俺 V=熬（跋M+M扳按i襖板n拔）（百P/F,i,n奧）折現發行模型霸 V=熬 M胺（頒P/F,i,n暗）百例：皚中豪華威

10、公司欲暗投資購買債券，昂目前有三家公司暗債券可癌供挑選：癌（骯1）A公司債券柏，債券面值為1把000元，5年辦期，票面利率佰為8，每年付氨息一次，到期還懊本，債券的發行案價格為1105奧，瓣若投資人要求的阿必要收益率為6埃，則A公司債藹券的價值為耙多少，若中豪華吧威公司欲投資A拌公司債券，并一斑直持有到斑到期日，其投資矮收益率為多少；扮應否購買？拌（扮2）B公司債券皚，債券面值為1懊000元，5年挨期，票面利率懊為8，單利計愛息，到期一次還版本付息，債券的疤發行價格為把1105，若投岸資人要求的必要埃收益率為6，襖則B公司債券的敗價值為多少；若岸中豪華威公司欲阿投資B公司債券班，并一直持扳有至

11、到期日，其艾投資收益率為多扒少；應否購買？礙（礙3）C公司債券八，債券面值為1搬000元，5年胺期，票面利率凹為8，C公司頒采用貼現法付息澳，發行價格為6暗00元，期內岸不付息，到期還挨本，若投資人要壩求的必要收益率班為6，則傲C公司債券的價斑值為多少；若中擺豪華威公司欲投板資A公司拜債券，并一直持哀有至到期日，其盎投資收益率是多拜少;應否購買？暗（奧4）若中豪華威版公司持有B公司昂債券2年后，將絆其以1200稗元的價格出售，藹則投資收益率為傲多少？案正確答案：辦（拔1）A債券的價暗值澳百80（PA礙，6，5）隘1000（P藹F，6，5隘）般哀1083.96扳設耙I4，80礙（PA，4捌，5）

12、10拔00（PF藹，4，5）半拜1178.16白內插法：債券投按資收益率白I5.55%岸不應購買。盎（挨2）B債券的價斑值1400胺（PF，6熬，5）絆斑疤1045.8挨1105=14霸00(P/F,拜I,5)皚(P/F,I,拔5)=1105矮/1400=0澳.7893襖I=5%，(P斑/F,I,5)斑=0.7893罷I=4%，(P罷/F,I,5)翱=0.8219背插值法：債券投瓣資收益率熬4.85%不應搬購買案（哎3）C債券的價柏值哀昂1000(P般/F,6,5唉)747哎600100艾0(P/F,I襖,5)扮(P/F,I,藹5)0.6半I10，(絆P/F,I,5斑)0.620頒9安I=12

13、%,(哀P/F,I,5敗)=0.567背4邦插值法：債券投拜資收益率耙10.78%應搬購買。阿（皚4）1200/八（1I）（1骯+I）110佰5傲（擺1I）（1半I）1200拌1150安I4.21%盎則投資該債券的敗投資收益率為壩4.21%胺（三）、債券投鞍資的特點 1、優點伴 本金安全笆性高；伴 收入穩定皚性強；跋 市場流動八性好； 2、缺點罷 購買力風版險較大；邦 沒有經營藹管理權三、股票投資皚 （一）投資目奧的澳 獲利阿、控股巴 （二）股票估盎價半短期持有，未來皚準備出售扳2、長期持有，艾股利穩定 百3、長期持有，絆股利固定增長唉例：矮甲企業計劃利用鞍一筆長期資金投般資購買股票。現把有擺

14、A公司股票和B白公司股票可供選唉擇，甲企業只準靶備投資奧一家公司股票。扒已知A公司股票扒現行市價為每股半9元，耙上年每股股利為疤0.15元，預捌計以后每年以6氨的增長率擺增長，B公司股奧票現行市價每股半7元，上年每股埃股利為暗0.矮60元，股利分哀配政策將一貫堅柏持固定股利政策鞍。甲企班業所要求的投資昂必要報酬率為8熬。艾要求：阿(1)利用股票捌估價模型，分別柏計算A、B公司藹股票傲價值。擺(2)代甲企業按作出股票投資決案策。捌正確答案：班（背1）計算A、B癌公司股票價值艾A公司股票價值傲（背VA）0.1疤5(1+6%版)/(8%-6癌%) =7.9骯5(元)疤B公司股票價值哀（矮VB）0.6

15、埃0/8%=7.八5(元)把（捌2）分析與決策暗由于奧A公司股票現行跋市價為9元，高胺于其投資價值7吧.95把元，故A公司股礙票目前不宜投資藹購買。斑B公司股票現行柏市價為7元，低安于其投資價值7熬.50元，笆故N公司股票值安得投資,宜購買搬B公司股票。安（三）股票投資拌的特點優點投資收益高；購買力風險低；擁有經營控制權扳 2、缺罷點半 求償權居案后；捌 價格不穩安定；安 收入不穩靶定；把 風險較大背。四、投資基金扒美國稱為埃“Invest百ment Co伴mpany”扮英國稱為搬“Unit T稗rust”班日本、臺灣地區柏稱為傲“把證券投資信托癌”扒(Securi爸ties In巴vestm

16、en氨t Trust安)擺香港稱為頒“安單位信托與互惠奧基金熬”白(Unit T擺rust 安and Mut跋ual Fun皚d)襖我國稱其為壩“伴證券投資基金捌”背大陸、香港和臺案灣地區通稱敗“扒投資基金拔”（一）概念耙大眾化的間接證拜券投資工具斑發行基金單位或翱股份氨專業管理機構（藹即基金管理人）啊管理搬分散化投資的集班合證券投資方式靶由獨立的托管機頒構保管資產八當事人：投資人翱、發起人、管理皚人、托管人（二）分類班1、按投資基金安的組織形式不同邦，分為敗 契約型、公拜司型耙2、按投資基金鞍能否贖回，分為岸 封閉式、開澳放式奧3、按投資基金矮的投資對象，分哎為絆 股權式、證隘券式藹 （三）

17、投資基阿金的特點優點專家理財；資金規模優勢。 2、缺點芭無法獲得很高收昂益；巴受大盤整體影響拌較大。壩邦64板 伴證券投資組合佰一、證券投資組安合的風險與收益胺 （一）證券投笆資組合的風險1、非系統風險藹 可分散風敖險、公司特別風拜險罷某一因素或事件熬只會對特定的證皚券帶來價格下跌跋或者對稗某一投資者帶來愛損失的可能性。癌投資者對非系統啊風險應盡可能消百除。組合形式：骯 完全負相敖關盎 完全正相凹關跋 介于兩者霸之間2、系統風險俺 不可分散風半險、市場風險矮某一種因素會對笆市場上所有證券柏都會帶來價格下斑跌或者耙對所有的投資者搬帶來損失的可能鞍性。愛 俺投資者無法消除藹，但可回避計量：系數瓣計

18、量個別股票隨伴市場移動趨勢的爸指標是凹“爸貝他系數阿”疤。靶 凹般骯1班，該項投資風險盎大于整個市均風八險。邦 霸吧靶1鞍，該項投資風險班小于整個市均風芭險。扳唉=扒1胺，該項投資風險班等于整個市均風耙險。組合系數襖（二）證券投資背組合的風險收益疤 證券投資要敗求補償的只是不岸可分散風險。傲R懊p耙=阿懊(R背M愛R靶F半)暗（三）資本資產藹的定價模式跋R把i阿=R把F翱罷瓣(R敖M辦R瓣F矮)把Ri頒 翱第安i伴種股票的預期收鞍益率；半RF哀無風險收益率；哎RM哎平均風險股票的艾必要收益率；捌奧第佰i拌種股票的貝他系拜數。按例：哀大華公司持有X邦、Y、Z三種股愛票構成的證券組熬合，其八系數分

19、別是1敖.5、1.7和罷1.9，在證券熬投資組合中所占頒比重分罷別為30、4啊0、30，昂股票的市場收益拌率為9，無風柏險收隘益率為7拌要求：昂（阿1） 疤計算該證券組合八的貝他系數；盎（盎2） 計算該證八券組合的風險收挨益率；懊（阿3） 計算該證鞍券組合的必要投叭資收益率。把正確答案：挨（愛1）1.5哀0.3+1.氨70.4+1絆.90.3=捌0.45+0.凹68+0.57啊=1.7愛（挨2）Rp=1.拜7(9%7暗%)=3.4%傲（凹3）K=7%+瓣3.4%=10擺.4%柏例:某投資人持礙有共昂100疤萬元的扳3昂種股票，該組合翱中矮A把股票鞍30跋萬元、愛B扮股票稗30擺萬元、C股票絆40啊萬元，貝他系數昂均為1.5，皚則綜合貝他系數扒為：愛(ABC)皚=頒30埃%安擺1.5唉30啊%襖白1.54俺0背%矮傲1.5=1.5扒若他將其中的盎c敗股票出售并買進搬同樣金額的般D頒債券，其貝他系盎數為0.1，則案：耙(AB礙D艾)扒=稗30搬%扳扳1.5辦30