1、問題的提出上一章分析了IS和LM曲線。這種被稱為ISLM的分析是西方宏觀經濟政策的理論基礎。財政政策和貨幣政策是西方國家進行總需求管理的兩大基本經濟政策。西方學者認為，這兩大經濟政策的作用和效果可以通過分析ISLM模型得到清楚的說明。因此，本章在說明上一章ISLM模型的基礎上，闡述西方學者是如何運用ISLM模型分析西經濟政策和效果的。2022/8/9蘭州大學 賈明琪1 凱恩斯認為：資本主義經濟處于小于充分就業的常態，即：“有效需求不足”。 對策 需求管理第一節 財政政策和貨幣政策的影響上一章第五節說明均衡收入和利率的變動時曾經說到，IS和LM相交所決定的收入不一定是充分就業收入，而且依靠市場的

2、自發調節無法實現就業均衡，需要依靠國家運用財政政策和貨幣政策進行調節，即運用財政政策和貨幣政策來改變IS和LM曲線的位置，使它們相交于充分就業的國民收入。2022/8/92蘭州大學 賈明琪1.財政政策與貨幣政策財政政策：政府變動稅收和支出，以便影響總需求，進而影響就業和國民收入的政策。2022/8/9蘭州大學 賈明琪3貨幣政策：政府貨幣當局通過銀行體系變動貨幣供給量來調節總需求的政策。上述兩者的實質是：通過影響利率、消費好投資，進而影響總需求，使就業和國民收入得到調節。廣義的宏觀經濟政策還包括產業政策收入分配政策人口政策宏觀經濟政策的調節手段1）經濟手段（間接調控）2）法律手段（強制調控）3）

3、行政手段（直接調控）2.財政和貨幣政策的影響2022/8/9蘭州大學 賈明琪4政策種類利率消費投資GDP減少所得稅增加購買和轉移支付投資津貼擴大貨幣供給2022/8/9蘭州大學 賈明琪5政策種類對利率的影響對消費的影響對投資的影響對GDP的影響財政政策（減少所得稅）上升增加減少增加財政政策（增加政府開支，包括G和TR）上升增加減少增加財政政策（投資津貼）上升增加增加增加貨幣政策（擴大貨幣供給）下降增加增加增加財政政策和貨幣政策的影響3.政府干預必要性的認識中國理論界和政府部門對政府與市場的關系的認識經歷幾個階段。改革開放之前的計劃經濟時期， 只要計劃，不要市場。2022/8/9蘭州大學 賈明琪

4、6改革開放初期到1984年， “政府不是萬能的，需要市場來補充”。 “計劃調節為主，市場調節為輔” 。仍然是本末倒置的。1985年，市場能干的讓市場干，市場干不了的才需要政府干，即政府是補充。現在，市場干不了的政府也不一定干，因為政府可能比市場干得更糟糕。市場不完美，但是政府干起來可能更不完美。這樣的觀點至現在沒有真正深入人心，更沒有變成各級政府制定政策的主導思想。事實上，許多政府部門至今仍然是“政府為主，市場為輔”的思想。4.政府干預總的原則1）政府干預不能破壞和取代市場機制的作用。不是把自己的意圖強加給各個微觀經濟單位，而是使微觀經濟單位產生內在的動力，以自己的選擇來謀求利益。微觀經濟單位

5、越有活力，市場機制發揮的作用就越大，政府的干預就越有效。2022/8/9蘭州大學 賈明琪72）政府的作用對市場機制起補充作用。政府“看得見的手”必須服從市場機制的“看不見的手”。“看得見的手”只有順應“看不見的手”運行的規律、謹慎地使用，才能駕馭市場。政府必須有所不為，盡量無為而治。3）政策必須建立在科學的基礎上。一定的科學經濟理論的依據，應當符合客觀事實。不科學的政府調節對資源配置極為有害。還不如政府不干預。 雖然這一文章是在該報“理論版”上發表的，但引起當時國內外財經界的極大關注，被認為是中國財政政策從緊縮轉為擴張的信號。果然，一個多月后召開全國財政工作會議，更明確地強調要實施更加積極的財

6、政措施，加大對基礎設施的投入力度，以有效啟動經濟。 2022/8/9蘭州大學 賈明琪8 1998年6月16日，財政部長項懷誠先生在人 民日報上發表署名文章，提出“有必要即時追蹤和分析經濟發展態勢，適當采取刺激有效需求管理的政策措施，適度啟動經濟，改變經濟增長乏力的狀況，保持國民經濟持續，快速、健康發展”。 5、簡單凱恩斯模型和財政政策緊縮缺口與擴張性財政政策 膨脹缺口與緊縮性財政政策 使用乘數的定量分析 2022/8/9蘭州大學 賈明琪9 6、宏觀經濟政策的理論分析(1)財政政策和貨幣政策的影響2022/8/9蘭州大學 賈明琪10ISLMY0YfYfE財政政策和貨幣政策2022/8/9蘭州大學

7、 賈明琪11（2）調節方法： 把E點移到 Yf 線上去： 方法一：變動IS 方法二：變動LM 方法三：同時變動IS、LM2022/8/9蘭州大學 賈明琪12 （1）方法一：財政政策2022/8/9蘭州大學 賈明琪13ISLMY0EYfYOrIS （2）方法二：貨幣政策2022/8/9蘭州大學 賈明琪14LMISLMY0EYfYOr（3）方法三：兩種政策相結合2022/8/9蘭州大學 賈明琪15YfISLMY0EYOr返回LMIS經濟波動1、需求沖擊2022/8/9蘭州大學 賈明琪16ASAD0AD1YP0OPe2e0e1YY1-P22、供給沖擊2022/8/9蘭州大學 賈明琪17ASADYP1

8、OPe0e1YY1-P0運用經濟政策抵消沖擊用經濟政策抵消需求沖擊2022/8/9蘭州大學 賈明琪18ASAD0AD1YP0OPee0e1YY1-政策沖擊運用經濟政策抵消沖擊用經濟政策抵消供給沖擊2022/8/9蘭州大學 賈明琪19ASAD1AD0YP1OPe0e2e1YY1-P0沖擊政策 財政政策是政府變動稅收和支出以便影響總需求進而影響就業和國民收入。貨幣政策是政府貨幣當局即中央銀行通過銀行體系變動貨幣供給量來調節總需求。可見，無論是財政政策還是貨幣政策，都是通過影響利率或投資進而影響總需求，使就業和國民收入得到調節。2022/8/9蘭州大學 賈明琪20 雖然實行擴張性的財政政策和貨幣政策

9、都能產生增加國民收入的效果。但是政策效果的大小卻因IS和LM斜率的不同而大有差別。第二節 財政政策效果財政政策效果：政府收支使得IS變動，對國民收入變動產生的影響。財政政策乘數：在貨幣供給量不變時，政府收支的變化使得國民收入變動的多少。財政政策乘數要小于政府支出乘數等，因為政府支出乘數沒有考慮到利率的影響，由于存在擠出效應，財政政策乘數要小于簡單的政府支出乘數。2022/8/9蘭州大學 賈明琪21 1）經濟蕭條時，減稅，給個人好企業留下更多的可支配收入，刺激消費需求，增加生產和就業。但是會增加對貨幣的需求，導致利率上升，私人投資受到影響。2）改變所得稅結構，使高收入者增加稅負，低收入者減少負擔

10、。可以刺激社會總需求。3）經濟蕭條時，擴大政府購買，多搞公共建設，可以擴大對私人產品的需求，增加消費，刺激總需求。也會導致貨幣需求增加。4）給私人企業以津貼，如通過減稅和加速折舊等方法，直接刺激私人投資，增加就業好生產。一、財政政策效果的IS-LM圖形分析 (一)財政政策(1)含義。政府根據對經濟形勢的判斷，按照既定目標通過財政收入和支出的變動，主動地影響宏觀經濟活動水平的經濟政策。分為擴張性的財政政策和緊縮性的財政政策。(2)擴張性的財政政策。2022/8/9蘭州大學 賈明琪22財政政策效果的IS-LM圖形分析 (2)擴張性的財政政策。 含義：當經濟蕭條、失業嚴重、產生緊縮缺口時，為了彌補此

11、缺口，減輕或消除經濟蕭條，刺激總需求，達到充分就業而采取的增加財政支出或減低稅收的財政政策。 政策手段（工具）： 增加政府購買。增加政府對商品和勞務的購買，如興建公共工程（水利、公路、鐵路等）， 增加政府轉移支付。失業、養老保險、貧困救濟等。減少稅收。減少企業和個人所得稅等。(數量和結構)啟發與討論：為什么要征收利息稅？ 2022/8/9蘭州大學 賈明琪23財政政策效果的IS-LM圖形分析 (2)擴張性的財政政策。圖示：2022/8/9蘭州大學 賈明琪24Y2Y1AD1AD2AD2=C+I+G+X-MAD1=C+I+G+X-MADY 45。ABrYLMIS1Y1Y2r1r2IS2ABYPASA

12、D2AD1Y1Y2P2P1AB財政政策效果的IS-LM圖形分析 政策效果: 與IS和LM斜率有關。 1)政策效果與IS曲線的關系：2022/8/9蘭州大學 賈明琪25y1y3r1EISEr0yroEISLMy0y1y3r1EISEyISr0roELMy0政策效果小政策效果大GG回憶影響IS曲線斜率的因素IS曲線的移動與財政政策：2022/8/9蘭州大學 賈明琪262022/8/9蘭州大學 賈明琪27IS曲線的斜率影響財政政策的效果2022/8/9蘭州大學 賈明琪28IS曲線斜率2022/8/9蘭州大學 賈明琪29IS曲線的斜率，與MPC、稅率t和投資對利率的敏感度d有關。由于MPC較穩定、t也

13、不會輕易變動，故影響IS曲線斜率的因素主要是投資對利率的敏感度d。b, t,d變化時，IS曲線的傾斜程度的變化MF財政政策效果的IS-LM圖形分析 (2)擴張性的財政政策。 2)政策效果與LM曲線的關系：2022/8/9蘭州大學 賈明琪30y1y3r1EISEyLMEr0roISy0政策效果小政策效果大Gy1y3r1EISEr0yroEISLMy0G回憶影響LM曲線斜率的因素LM曲線的斜率影響財政政策的效果。2022/8/9蘭州大學 賈明琪31LM曲線斜率2022/8/9蘭州大學 賈明琪32LM曲線的斜率，受貨幣需求對收入的敏感度k和貨幣需求對利率的敏感度h有關。k, h變化時，LM曲線的傾斜

14、程度的變化L1=kyL2= - hrm= ky+(- hr)斜率=k/hMF財政政策效果的IS-LM圖形分析(2)擴張性的財政政策。政策效果的衡量：1)簡單而言,可用乘數衡量(如下): KgKtrKt，結論：政府支出效果最佳，因此改變政府支出水平對宏觀經濟活動的效果最大。 但實際中，要考慮由于利率變化的“擠出效應”，用財政政策乘數說明。2022/8/9蘭州大學 賈明琪332022/8/9蘭州大學 賈明琪34財政政策效果的IS-LM圖形分析2)科學衡量：財政政策乘數 (P514)含義：在實際貨幣供給量不變時，政府收支的變化使國民收入變化到什么程度的系數。公式(P515) ： 將LM曲線的方程代入

15、IS曲線的方程可得到財政政策乘數 與KG、 KTr 和KT的區別: (P515) 一般而言，財政政策乘數 小于政府支出乘數KG。 原因：存在“擠出效應”財政政策的有效性1. 投資的利率系數對財政政策有效性的影響2022/8/9蘭州大學 賈明琪35財政政策的有效性2. 貨幣需求的流動性系數對財政政策有效性的影響 2022/8/9蘭州大學 賈明琪36二、凱恩主義的極端情況如所上述，如果LM越平坦，或IS 越陡峭，財政政策效果越大，貨幣政策效果越小，如果出現一種IS曲線為垂直線而LM曲線為水平線的情況，則財政政策將十分有效，而貨幣政策將完全無效。這種情況被稱為凱恩斯主義的極端情況。2022/8/9蘭

16、州大學 賈明琪371、凱恩斯主義的極端情況LM曲線越平坦，IS越陡峭，則財政政策的效果越大，貨幣政策效果越小。相當于在凱恩斯區域。因為：LM為水平時，利率降低到r0極低水平，進入凱恩斯陷阱。持有貨幣，不買證券的利息損失很小，購買證券的風險很大，因為其價格達到最高。這時貨幣政策無效，貨幣供給量增加不會降低利率和促進投資，對于增加收入沒有作用。但是政府增加支出和減少稅收的政策非常有效，因為作為擴張性財政政策，是通過出售公債，向私人部門借錢，此時私人部門的資金充足，不會使利率上升，不產生擠出效應。如下圖所示。2022/8/9蘭州大學 賈明琪382022/8/9蘭州大學 賈明琪392022/8/9蘭州

17、大學 賈明琪40如果LM為水平，IS垂直時，貨幣政策完全失效。投資需求的利率系數為0，投資不隨利率變動而變動。即使貨幣政策能夠改變利率，對收入仍沒有作用。2022/8/9蘭州大學 賈明琪41 極端思考2022/8/9蘭州大學 賈明琪42ISLMISISLMISIS-LM模型極端情形下的財政政策1. 財政政策具有完全效應和貨幣政策完全失效的情形 2022/8/9蘭州大學 賈明琪43三、擠出效應Crowding out effect 政府支出增加引起的私人消費或投資降低的經濟效應在ISLM模型中,若LM曲線不變,向右移動IS曲線,兩種市場同時均衡時會引起利率的上升和國民收入的增加但是,這一增加的國

18、民收入小于不考慮貨幣市場的均衡(即LM曲線)或利率不變條件下的國民收入的增量,這兩種情況下的國民收入增量之差,就是利率上升而引起的“擠出效應”擠出效應越小，財政政策效果越大。2022/8/9蘭州大學 賈明琪44 所謂擠出效應是指政府購買增加導致利率水平上升從而導致私人投資支出下降這種現象。擠出效應的大小2022/8/9蘭州大學 賈明琪45因素利率擠出效應機制b影響乘數，乘數越大，利率提高多，投資減少導致民間投資少。k貨幣需求對產出的敏感程度。交易需求多，投機需求少，利率大。h貨幣需求對利率的敏感程度。越小越敏感，利率變動越大。d投資需求對利率的敏感程度。直接影響到投資。貨幣幻覺Monetary

19、 illusion 貨幣幻覺：短期內，人們不是對收入的實際價值作出反應，而是對用貨幣來表示的名義收入作出反應。即名義工資不變、但實際工資下降時，人們感覺不到工資下降的幻覺。政府支出增加引起價格上漲，短期內，工資水平不會同步調整，實際工資下降，企業對勞動的需求增加，就業和產量增加。2022/8/9蘭州大學 賈明琪462022/8/9蘭州大學 賈明琪471、擠出效應的機制如下：2022/8/9蘭州大學 賈明琪48 2.擠出效應 (P517)(1)含義：政府支出增加，所引起的私人消費或投資降低的作用。 (2)原因： (3)影響擠出程度大小的因素：1)政府支出乘數大小KG=1/(1-b)。（+）2)貨

20、幣需求對產出的敏感程度k的大小。（+）3)貨幣需求對利率的敏感程度h的大小。（-）4)投資需求對利率的敏感程度d的大小。（+） 前兩因素比較穩定，關鍵是后兩者G 對產品需求 價格 P 實際貨幣供給m 利率r I減少,消費也隨之減少3、財政政策的效果和“擠出效應” 擠出效應：當政府支出增加或稅收減少時，貨幣需求會增加，在貨幣供給既定的情況下，利率會上升，私人部門（廠商）的投資會受到抑制，產生政府支出擠出私人投資的現象，即所謂“擠出效應”。2022/8/9蘭州大學 賈明琪49 擠出效應的大小關系到財政政策效果的大小 LM不變時， IS平 擠出多 效果差 IS陡 擠出少 效果好 IS不變時， LM平

21、 擠出少 效果好 LM陡 擠出多 效果差2022/8/9蘭州大學 賈明琪50(三)緊縮性的財政政策。1.含義：2.政策手段（工具）：政府購買；政府轉移支付；稅收。3.圖示：4.政策效果：2022/8/9蘭州大學 賈明琪51 第三節 貨幣政策的運用和效果在不同的經濟形勢下，中央銀行要運用不同的貨幣政策來調節經濟。在蕭條時期，總需求小于總供給，為了刺激總需求，就要運用擴張性的貨幣政策。其中包括在公開市場上買進有價證券，降低貼現率并放松貼現條件，降低準備率等等。這些政策可以增加貨幣供給量，降低利息率，刺激總需求。在繁榮時期，總需求大于總供給，為了抑制總需求，就要運用緊縮性的貨幣政策。其中包括在公開市

22、場上賣出有價證券，提高貼現率并嚴格貼現條件，提高準備率等等。這些政策可以減少貨幣供給量，提高利息率，抑制總需求。2022/8/9蘭州大學 賈明琪52一、貨幣政策效果的ISLM圖形分析 同財政政策一樣，在不同的情況下，貨幣政策的效果，即變動貨幣供給量對總需求的影響是不同的。貨幣政策的效果同樣可從IS和LM曲線的斜率中加以分析。貨幣政策的效果變動貨幣供給量的政策對部需求的影響，假定增加貨幣供給，能使國民收入能有較大的增長，則貨幣政策效果就大；反之，則小，貨幣政策效果同樣取決于IS和LM曲線的斜率。2022/8/9蘭州大學 賈明琪53 （二）擴張性的貨幣政策 2022/8/9蘭州大學 賈明琪54r1

23、E1LM1y1E0LM 0ror0ISy0y1、含義：擴張的貨幣政策，如果能夠使得利率下降較多，并且利率下降導致的投資刺激較大時，貨幣政策的效果就強。h越大，貨幣需求對利率越敏感，LM曲線越平緩。d越大，投資需求對于利率的變動越敏感，IS曲線越平緩，貨幣政策效果大。2、效果：即變動貨幣供給量的政策對總需求的影響政策效果，與IS 和LM 曲線的斜率有關。 (1)與IS 曲線的關系: IS越陡(斜率絕對值越大),效果越小。2022/8/9蘭州大學 賈明琪55r1E1LM1y1E0LM 0ror0ISy0yr1E1LM1y1E0LM 0ror0ISy0y政策效果小政策效果大y3Ey3E在LM曲線斜率

24、不變時，IS曲線越平坦，LM曲線移動（由于實行變動貨幣供給量的貨幣政策 ）對國民收入變動的影響就越大；反之，IS曲線越陡峭，LM曲線移動對國民收入變動的影響就越小。如圖9-3（a）和（b）所示。2022/8/9蘭州大學 賈明琪562022/8/9蘭州大學 賈明琪57r1E1LM1y1E0LM 0ror0ISy0yr1E1LM1y1政策效果小政策效果大E0LM 0ror0ISy0yy3Ey3E(2)與LM 曲線關系: LM越陡(斜率絕對值越大),效果越大。在IS曲線不變時，LM曲線越平坦，LM曲線由于貨幣供給量變動時，國民收入的變動就越小，即貨幣政策的效果就越小；反之，則貨幣政策的效果就越大。如

25、圖9-4（a）和（b）所示。2022/8/9蘭州大學 賈明琪58 從圖9-4（a）和（b）看，由于貨幣供給增加量相等，因此LM曲線右移距離相等（即個圖形中的EE亦即Y0Y3的長度相等），但圖（a）中Y0Y1小于圖（b）中Y0Y2，其原因是同樣的貨幣供給量增加時，若貨幣需求利率彈性較小，則利率下降較少，若利率彈性較大，則利率下降較多，因而在圖（a）中，利率只從r0降到r1，下降較少，而在圖（b）中，利率則從r0降到r2，下降較多。2022/8/9蘭州大學 賈明琪59 3、貨幣政策的有效性（1）貨幣需求的流動性系數對貨幣政策有效性的影響 2022/8/9蘭州大學 賈明琪60 貨幣政策的有效性（2）

26、投資的利率系數對貨幣政策有效性的影響2022/8/9蘭州大學 賈明琪61總之，一項擴張的貨幣政策如果能使利率下降較多（LM較陡時就會這樣），并且利率的下降能對投資有較大刺激作用（IS曲線較平坦時就會這樣），則這項貨幣政策的確良效果就較強；反之，貨幣政策 的效果就較弱。2022/8/9蘭州大學 賈明琪622022/8/9蘭州大學 賈明琪63 4、效果：貨幣政策乘數 （1）概念：當IS曲線不變，即產品市場均衡不變時，實際貨幣供給量變化使均衡收入變動多少。 （2）公式: （3）貨幣政策乘數與貨幣創造乘數的區別 5、緊縮性的貨幣政策 含義、工具、圖示、效果二、古典主義的極端情況如果水平的IS和垂直的L

27、M相交，是古典極端情況。1）財政政策完全無效，原因是：LM垂直，貨幣投機需求的利率系數 h0。利率非常高，人們持有貨幣的成本高，證券價格降低，不再降低。政府要增加支出向社會公眾借錢，必然減少民間投資。此時政府借款利率要上漲到私人投資的預期收益率，才能借到錢，賣出公債。此時政府支出的增加，導致私人投資的等量減少，所以擠出效應是完全的。IS水平，投資需求的利率系數無限大，利率稍微變動，投資會大幅度變化，利率稍微上升，使得私人投資大幅度減少，政府支出的擠出效應更為徹底和完全。所以此時增加財政支出，收入不增加，反使得利率升高。2022/8/9蘭州大學 賈明琪642022/8/9蘭州大學 賈明琪65貨幣

28、政策十分有效貨幣當局購買公債，增加貨幣供給。公債價格必然上升到足夠高的程度，人們才愿意賣出。公債價格提高，利率下降。IS曲線水平，斜率為0，投資對于利率很敏感，貨幣供給增加使得利率稍微下降，投資會極大提高，國民收入增加。收入增加所需要的貨幣正好等于增加的貨幣供給。利率維持在較高水平。古典主義學派認為，貨幣需求僅僅與產出水平有關，與利率沒有關系，對利率不敏感，即貨幣需求的利率系數幾乎為0，LM垂直。所以貨幣政策是唯一有效的政策。2022/8/9蘭州大學 賈明琪66 IS-LM模型極端情形下的貨幣政策古典主義的極端情況 貨幣政策具有完全效應和財政政策完全失效的情形 2022/8/9蘭州大學 賈明琪

29、67三、貨幣政策的局限性： 1.緊縮性政策效果明顯，擴張性則不然；2. 以貨幣流通速度不變為前提，難做到；3.外部時滯性，影響政策效果。 西方國家實行貨幣政策，常常是為了穩定經濟，減少經濟波動，但在實踐中也存在一些局限性： 第一，從反衰退的作用看，由于存在所謂流動性陷阱，因此，在通貨膨脹時期實行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果就不明顯。那時候，廠商對經濟前景普遍悲觀，即使中央銀行松動銀根，降低利率，投資者也不肯增加貸款從事投資活動，銀行為安全起見，也不肯輕易貸款。這樣，貨幣政策 作為反衰退的政策，其效果就甚微。2022/8/9蘭州大學 賈明琪68進一步說

30、，即使從反通貨膨脹看，貨幣政策的作用也主要表現于反對需求拉上的通貨膨脹，而對成本推進的通貨膨脹，貨幣政策的效果就很小。因為物價的上漲若是由工資上漲超過勞動生產率上升幅度引起或由壟斷廠商為獲取高額利潤引起，則中央銀行想通過控制貨幣供給來抑制通貨膨脹就比較困難了。第二，從貨幣市場均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須要以貨幣流通速度不變為前提，如果這一前提不存在，貨幣供給變動對經濟的影響就要打折扣。第三，貨幣政策作用的外部時滯也影響政策效果。中央銀行變動貨幣供給量，要通過影響利率，再影響投資，然后再影響就業和國民收入，因而，貨幣政策 作用要經過相當長一段時間才會充分得到發揮。貨幣政策

31、在實踐中存在的問題遠不止這些，但僅從這些方面看，貨幣政策作為平抑經濟波動的手段，作用也是有限的。2022/8/9蘭州大學 賈明琪69貨幣政策的局限性1）通貨膨脹時期，實行緊縮的貨幣政策的效果顯著。但是在經濟衰退時期，實行擴張的貨幣政策效果不顯著，因為廠商對經濟前景悲觀，即使央行放松銀根，降低利率，投資者不愿意增加貸款，銀行不肯輕易借貸。尤其是遇到流動性陷阱時，貨幣政策效果很有限。馬拉車前進：簡單，貨幣政策制止通貨膨脹。馬拉車后退：復雜，貨幣政策促進經濟復蘇。2）增減貨幣供給要影響到利率，必須以貨幣流通速度不變為前提。通貨膨脹時期，居民希望盡快消費，貨幣流通速度加快，減少貨幣供給的效果打折扣；經

32、濟衰退時，貨幣流通速度下降，對貨幣的需求減少。3）外部時滯。利率下降，投資增加，擴大生產規模需要有時間。4）資金在國際上的流動。從緊的貨幣政策下，利率提高，國外資金進入，若匯率浮動則本幣升值，出口減少、進口增加，本國總需求下降；若匯率固定，央行為保證本幣不升值，必然拋出本幣，按照固定利率收購外幣，于是本國貨幣供給增加。2022/8/9蘭州大學 賈明琪70總結：貨幣政策效果分析（1）LM不變時， IS平 效果好 IS陡 效果差（2）IS不變時， LM平 效果差 LM陡 效果好2022/8/9蘭州大學 賈明琪71第 四 節2022/8/9蘭州大學 賈明琪72財政政策和貨幣政策的混合一、政策選擇和需

33、求結構財政政策和貨幣政策都可以調節總需求，還會對總需求結構發生不同的影響。例如，若經濟處于蕭條狀態，政府可用擴張性財政政策，也可用擴張性貨幣政策。但用擴張性財政政策的話，會使利率上升，排擠私人投資，尤其是受利率影響大的住宅投資，而使政府購買和消費在總需求結構中比重增加。相反，若用擴張性貨幣政策，則會使利率下降，投資增加。相反，若用擴張性貨幣政策，則會使利率下降，投資增加。再說，說擴張性財政政策而言，不同的擴張項目也會帶來不同的影響。若增加政府購買，則除了會使政府購買在總需求結構中比重上升，消費也會增加，但私人投資則受到抑制。若用減稅或增加轉移支付，則增加的一上來就是私人消費。若采用投資補貼政策

34、，則不但消費會增加，投資也會增加。2022/8/9蘭州大學 賈明琪73可見，政府在決定選擇哪一種政策時，首先要考慮主要是要刺激總需求中那一部分。如果蕭條主要是由私人投資不足引起的，則宜用貨幣政策或投資補貼。如果主要應刺激住宅投資，最好用貨幣政策；如果主要是要刺激其他私人投資，則也許用投資補貼辦法更為有效；如果主要是要刺激消費，則可用減稅和增加轉移支付。2022/8/9蘭州大學 賈明琪74二、財政政策和貨幣政策的混合使用由于財政政策和貨幣政策會對國民收入和利率產生不同影響，對總需求結構產生不同影響，因此，對總需求調節時，常常需要把兩種政策搭配起來使用。財政政策和貨幣政策的搭配方式不同，產生的政策

35、效果不同，適用的經濟環境也不同。2022/8/9蘭州大學 賈明琪751.擴張性財政政策和緊縮性的貨幣政策混合會使總需求減少。擴張性財政政策和緊縮性的貨幣政策混合會導致利率的上升，產生“擠出效應”。當經濟蕭條但又不太嚴重時可采取這種組合，一方面用擴張性的財政政策，另一方面用緊縮性的貨幣政策控制通貨膨脹。2022/8/9蘭州大學 賈明琪762.緊縮性財政政策和緊縮性的貨幣政策混合緊縮性財政政策和緊縮性的貨幣政策混合會使總需求減少，國民收入水平下降，導致國民經濟發展緩慢，甚至開始衰退，當經濟發生嚴重通貨膨脹時，可采用這種組成合，一方面用緊縮性的財政政策刺激需求，另一方面用緊縮性的貨幣政政策提高利率，

36、抑制通貨膨脹。2022/8/9蘭州大學 賈明琪773.緊縮性的財政政策和膨脹性的貨幣政策混合緊縮性的財政政策和膨脹性的貨幣政策混合會引起利率的下降，投資增加，總需求減少。當經濟出現通貨膨脹但又不太嚴重時，可采用這種組合，一方面用緊縮性的財政政策壓縮總需求。另一方面用膨脹性的貨幣政策，降低利率，刺激投資，歇止經濟的衰退。2022/8/9蘭州大學 賈明琪784.擴張性的財政政策和膨脹性的貨幣政策混合擴張性的財政政策和膨脹性的貨幣政策混合會引起總需求增加，從而促使經濟的復蘇、高漲。當經濟嚴重蕭條時，可采用這種組合，一方面用擴張性的財政政策增加總需求。另一方面用膨脹性的貨幣政策降低利率，減少“擠出效應

37、”。2022/8/9蘭州大學 賈明琪79如何選用財政政策和貨幣政策的混合，不僅取決于經濟因素，而且取決于政治等因素。因為財政政策和貨幣政策作用的結果，會使國民生產總值的組成比例發生變化，從而對不同階層和不同集團的利益產生不同的影響。2022/8/9蘭州大學 賈明琪802022/8/9蘭州大學 賈明琪81 總結：財政政策與貨幣政策的混合使用No.政策混合產出利率1擴張性財政政策和緊縮性貨幣政策2緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策3緊縮性財政政策和擴張性貨幣政策4擴張性財政政策和擴張性貨幣政策不確定 上升減少 不確定不確定 下降增加不確定第一種：經濟蕭條不太嚴重，擴張性財政政策刺激總需求，緊縮性貨幣政

38、策控制通貨膨脹。第二種：嚴重通貨膨脹，緊縮性貨幣提高利率，降低總需求。緊縮財政，以防止利率過高。第三種：不嚴重的通貨膨脹，緊縮性財政壓縮總需求，擴張性貨幣降低利率，以免財政過度而衰退。第四種：經濟嚴重蕭條，膨脹性財政增加總需求，擴張性貨幣降低利率。五、貨幣政策機制宏觀貨幣政策起作用的主要機制是通過貨幣供應量的增減促使利息率的升降，從而影響投資和總需求。所以，要了解凱恩斯主義貨幣政策的機制就必須弄清兩個問題：第一，貨幣量如何影響利率；第二，利率如何影響投資和總需求。凱恩斯主義之所以認為貨幣量可以調節利息率，是以人們的財富只有貨幣與債券這兩種形式的假設為前提的。在這一假設之下，債券是貨幣的唯一替代

39、物，人們在保存財富時只能在貨幣與債券之間作出選擇。持有貨幣無風險，但也沒有收益；持有債券有收益，但也有風險。人們在保存財富時總要使貨幣與債券之間保持一定的比例。如果貨幣供給量增加，人們就要以貨幣購買債券，債券的價格就會上升；反之，如果貨幣供給量減少，人們就要拋出債券以換取貨幣。2022/8/9蘭州大學 賈明琪82債券價格 = 債券收益 / 利息率這就是說債券價格與債券收益的大小成正比，與利息率的高低成反比。所以貨幣量增加，債券價格上升，利息率就會下降；反之，貨幣量減少，債券價格下降，利息率就會上升。利息率的變動會影響投資和總需求，因為:利息率下降會降低投資者貸款所付的利息，從而降低投資成本，增

40、加投資的收益。同時利息率的下降也會使人們更多地購買股票，從而股票價格上升，有利于刺激投資。此外，利息率的下降也會鼓勵人們更多地消費。相反，利息率的上升就會減少投資和消費。2022/8/9蘭州大學 賈明琪83貨幣政策的作用機制：2022/8/9蘭州大學 賈明琪84 IS-LM模型與需求管理政策需求管理政策的主要內容：財政政策和貨幣政策財政政策和貨幣政策的相對有效性IS-LM模型極端情形下的財政政策和貨幣政策使用乘數的定量分析擠出效應財政政策和貨幣政策的搭配使用2022/8/9蘭州大學 賈明琪85需求管理政策的有效性財政政策有效性高貨幣政策有效性高IS曲線陡峭（投資對利率的變動不敏感）平坦（投資對

41、利率的變動敏感）LM曲線平坦（利率對貨幣需求的變動不敏感）陡峭（利率對貨幣需求的變動敏感）2022/8/986蘭州大學 賈明琪使用乘數的定量分析 2022/8/9蘭州大學 賈明琪87第3題（1）（a）由IS曲線Y=950-50r和LM曲線Y=500+25r聯立求解得， 950-50r= 500+25r，解得均衡利率r=6，將r=6代入Y= 950-50r得均衡收入Y= 950-506=650將r=6代入I= 140-10r得投資I= 140-10 6=80同理我們可用同樣方法求（b），由IS曲線和LM曲線聯立求解得， 500+25r= 800-25r，故均衡利率為r=6，代入IS曲線得均衡收入

42、Y= 800- 25r = 800- 256=650，代入投資函數得投資I = 110-5r = 110-5 6=802022/8/9蘭州大學 賈明琪88（2）若政府支出從50增加到80時，對于（a）和（b）而言，其IS曲線都會發生變化，首先看（a）這種情況：由Y=C+I+G知IS曲線將為Y=40+0.8Y(Y-T)+140-10r+8=40+0.8(Y-50)+140-10r+80,代簡整理得IS曲線為：Y=1100-50r，與LM曲線聯立得方程組Y 1100-50r 和Y=500+25r，該方程組的均衡利率 r=8，均衡收入為Y=700，同理我們可用同樣方法求（b）Y=C+I+G=40+0.8Y(Y-50)+110-5r+80,化簡整理得新的IS曲線為：Y=950-25r，與LM曲線Y =500+25r 聯立可解得均衡利率 r=9，均衡收入Y=725。2022/8/9蘭州大學 賈明琪89（3）收入增加之所以不同，這是因為在LM斜率一定的情況下，財政政策效果受IS曲線斜率的影響。在（a）這種情況下，IS曲線斜率絕對值較小，IS曲線比較平坦，其投