1、泓域/塔填料公司風險管理分析塔填料公司風險管理分析xxx有限責任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111016211 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc111016211 h 3 HYPERLINK l _Toc111016212 二、 項目基本情況 PAGEREF _Toc111016212 h 4 HYPERLINK l _Toc111016213 三、 風險管理的組織 PAGEREF _Toc111016213 h 7 HYPERLINK l _Toc111016214 四、 風險管理的程序 PAGEREF _Toc111016214 h 8

2、 HYPERLINK l _Toc111016215 五、 純粹風險與投機風險 PAGEREF _Toc111016215 h 13 HYPERLINK l _Toc111016216 六、 基本風險與特定風險 PAGEREF _Toc111016216 h 16 HYPERLINK l _Toc111016217 七、 風險匯聚的成本 PAGEREF _Toc111016217 h 17 HYPERLINK l _Toc111016218 八、 保險合同的風險 PAGEREF _Toc111016218 h 19 HYPERLINK l _Toc111016219 九、 保險的作用 PAGE

3、REF _Toc111016219 h 20 HYPERLINK l _Toc111016220 十、 保險的運行 PAGEREF _Toc111016220 h 21 HYPERLINK l _Toc111016221 十一、 內部措施 PAGEREF _Toc111016221 h 24 HYPERLINK l _Toc111016222 十二、 外部措施 PAGEREF _Toc111016222 h 29 HYPERLINK l _Toc111016223 十三、 通過賣出期權進行套期保值 PAGEREF _Toc111016223 h 33 HYPERLINK l _Toc11101

4、6224 十四、 通過買入期權進行套期保值 PAGEREF _Toc111016224 h 33 HYPERLINK l _Toc111016225 十五、 利用遠期合約進行套期保值 PAGEREF _Toc111016225 h 34 HYPERLINK l _Toc111016226 十六、 期貨風險的特征 PAGEREF _Toc111016226 h 36 HYPERLINK l _Toc111016227 十七、 利用互換進行風險管理 PAGEREF _Toc111016227 h 37 HYPERLINK l _Toc111016228 十八、 SWOT分析說明 PAGEREF _

5、Toc111016228 h 39 HYPERLINK l _Toc111016229 十九、 組織機構管理 PAGEREF _Toc111016229 h 49 HYPERLINK l _Toc111016230 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc111016230 h 50 HYPERLINK l _Toc111016231 二十、 發展規劃 PAGEREF _Toc111016231 h 51公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx有限責任公司2、法定代表人：鄧xx3、注冊資本：640萬元4、統一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監督管理局6、成

6、立日期：2012-7-147、營業期限：2012-7-14至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區xx（二）公司簡介企業履行社會責任，既是實現經濟、環境、社會可持續發展的必由之路，也是實現企業自身可持續發展的必然選擇；既是順應經濟社會發展趨勢的外在要求，也是提升企業可持續發展能力的內在需求；既是企業轉變發展方式、實現科學發展的重要途徑，也是企業國際化發展的戰略需要。遵循“奉獻能源、創造和諧”的企業宗旨，公司積極履行社會責任，依法經營、誠實守信，節約資源、保護環境，以人為本、構建和諧企業，回饋社會、實現價值共享，致力于實現經濟、環境和社會三大責任的有機統一。公司把建立健全社會責任管理機制作為社會責

7、任管理推進工作的基礎，從制度建設、組織架構和能力建設等方面著手，建立了一套較為完善的社會責任管理機制。公司秉承“以人為本、品質為本”的發展理念，倡導“誠信尊重”的企業情懷；堅持“品質營造未來，細節決定成敗”為質量方針；以“真誠服務贏得市場，以優質品質謀求發展”的營銷思路；以科學發展觀縱觀全局，爭取實現行業領軍、技術領先、產品領跑的發展目標。 項目基本情況（一）項目投資人xxx有限責任公司（二）建設地點本期項目選址位于xx（以選址意見書為準）。（三）項目選址本期項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約73.00畝。（四）項目實施進度本期項目建設期限規劃12個月。（五）投資估算本期項目總投

8、資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資28470.49萬元，其中：建設投資21388.14萬元，占項目總投資的75.12%；建設期利息304.85萬元，占項目總投資的1.07%；流動資金6777.50萬元，占項目總投資的23.81%。（六）資金籌措項目總投資28470.49萬元，根據資金籌措方案，xxx有限責任公司計劃自籌資金（資本金）16027.73萬元。根據謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額12442.76萬元。（七）經濟評價1、項目達產年預期營業收入（SP）：60700.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：48526.30萬元。3、項目達產年凈利潤

9、（NP）：8898.31萬元。4、財務內部收益率（FIRR）：23.58%。5、全部投資回收期（Pt）：5.43年（含建設期12個月）。6、達產年盈虧平衡點（BEP）：24078.75萬元（產值）。（八）主要經濟技術指標主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積48667.00約73.00畝1.1總建筑面積80228.67容積率1.651.2基底面積28226.86建筑系數58.00%1.3投資強度萬元/畝280.172總投資萬元28470.492.1建設投資萬元21388.142.1.1工程費用萬元18497.562.1.2工程建設其他費用萬元2502.062.1.3預備費萬元388.

10、522.2建設期利息萬元304.852.3流動資金萬元6777.503資金籌措萬元28470.493.1自籌資金萬元16027.733.2銀行貸款萬元12442.764營業收入萬元60700.00正常運營年份5總成本費用萬元48526.306利潤總額萬元11864.427凈利潤萬元8898.318所得稅萬元2966.119增值稅萬元2577.2610稅金及附加萬元309.2811納稅總額萬元5852.6512工業增加值萬元19706.6113盈虧平衡點萬元24078.75產值14回收期年5.43含建設期12個月15財務內部收益率23.58%所得稅后16財務凈現值萬元11403.21所得稅后風險

11、管理的組織不同的公司中，由什么部門負責風險管理以及風險管理人員的責任，可能是不同的，這取決于高層管理者對風險管理的認識及需求。風險管理部通常設有戰略組和監控組。戰略組的職責是制定公司的風險管理政策、風險管理制度、風險度量模型和標準等，及時修訂有關辦法或調整風險管理策略，并且指導業務人員的日常風險管理工作。監控組的職能是貫徹風險管理戰略，具體包括三個方面：第一，根據戰略組制定的風險度量模型進行風險的衡量、評估，持續檢測風險的動態變化，并及時、全面地向戰略組匯報風險狀況；第二，監督業務部門的操作流程，促使各部門嚴格遵循風險管理程序；第三，審核和評價各業務部門實施的風險管理措施，評估各業務部門的風險

12、管理業績。雖然風險管理主要是由風險管理部來完成的，但由于產生損失的原因多種多樣，因此理論上來說，風險管理的整個過程不可能由風險管理部獨立完成，而是和公司的其他主要部門一起完成的，包括人力資源部、生產操作部門、市場營銷部門以及財務部門等。風險經理也很可能介入一個公司很多方面的活動，例如為雇員建立養老基金和醫療保險，調查影響收購兼并和公司收益的風險因素，購買保險以轉移一些類型的風險。風險管理的程序無論是個人、企業還是政府機構，風險管理的程序都是大致相同的，這一過程可以分為如下五個步驟。1.制訂風險管理計劃制訂合理的風險管理計劃是風險管理的第一步。它主要包括：（1）明確風險管理的目標風險管理的成功與

13、否很大程度上取決于是否預先有一個明確的目標。因此，組織在一開始就要權衡風險與收益，表明對風險的態度。（2）確定風險管理人員的責任以及與其他部門的合作關系在實踐中，風險管理計劃常通過風險管理策略書來表達。從上面這兩張表可以看出，企業和政府在某些風險管理策略方面有共同之處，但目標就有非常顯著的差異了。通用壓榨機公司是一家公眾持股的公司，其經營目標是股東財富最大化，而明尼蘇達州州政府的目標就比較難概括，包括提供社會安全和基礎設施、管理商業活動、保護個人合法權利、執行法律等。2.風險識別風險識別就是識別出公司所面臨風險的類別、形成原因及其影響。這一過程的重點，包括：（1）將公司人員和資產的構成與分布進

14、行全面總結和歸類風險識別的方法有很多，但首先都要了解公司的人員和資產的情況，這有助于全面地掌握風險。（2）對人和物所面臨的風險進行識別與判斷這一步是風險識別的核心，實踐中可以按照業務流程的順序進行分析，也可以按照風險承受對象逐一排查，我們將在第五章介紹一些不同的風險識別方法。（3）分析損失原因（4）對后果與損失形態進行歸類與分析得出“可能面臨風險”這樣的結論并不意味著風險識別工作就完成了，接下來還要分析風險的影響，是人員損失、財務損失、營業費用損失還是責任損失。當然，在實踐中，這一步經常是和上面一步結合在一起的。風險識別是風險管理的基礎。有未來就有風險，而且未來的風險不僅有過去曾經面臨的這些類

15、型，還可能會面臨新的風險，因此，風險識別是一項制度性、系統性的持續工作，它是風險管理成功的關鍵。3.風險分析與評價風險評估是指在風險識別的基礎上，估算損失發生的概率和損失幅度，并依據個人的風險態度和風險承受能力，對風險的相對重要性以及緩急程度進行分析。風險評估既有定性分析的內容，也有定量的分析，它需要一定的專業技術知識，如風險估算中概率統計的應用。風險估算是一項極其復雜和困難的工作，尤其是對于那些發生概率低且損失巨大的風險，如核風險，由于缺乏足夠的歷史數據，很難應用傳統的統計方法進行評估，必須探索新的途徑。得到風險估算的結果以后，公司還要根據自身的風險承受能力對風險給出一個主觀的認識。對同樣一

16、個風險，不同的承擔者對它的感知可能是不同的。4.風險管理措施的選擇根據風險評估的結果，本著增加股東企業價值的目的，公司要設計并選擇恰當的風險管理措施。（1）控制型風險管理措施控制型措施通過避免、消除和減少意外事故發生的機會以及控制損失幅度來減少期望損失成本。主要的控制型風險管理措施包括風險規避、損失控制和控制型風險轉移。（2）融資型風險管理措施融資型措施的著眼點在于獲得損失一旦發生后用于彌補損失的資金，其核心在于將消除和減少風險的成本分攤在一定時期內，以避免因隨機的巨大損失發生而引起財務上的波動。其中，風險自留是將風險的影響在公司內部的財務上分攤，而保險、套期保值和其他合約化風險轉移手段更多的

17、是將風險轉移給他方。（3）內部風險抑制控制型措施和融資型措施都是從降低期望損失的角度來改變風險的，而內部風險抑制的作用在于降低未來結果的變動，即降低方差，這使得風險管理者對未來的判斷更有把握。在實踐中，通常將各種風險管理措施進行一定的優化組合，使得在成本最小的情況下達到最佳的風險管理效果。我們將在后面的章節中詳細討論這些措施的選擇標準。5.措施的實施與效果評價在執行風險管理決策的過程中，風險管理人員一般對風險管理措施有執行權限，而對管理方面只有參謀權限。例如，當需要投保時，風險管理人員可以選擇保險人，設定適當的保險責任限額和免賠額，并就投保事項與保險人商談。又如，如果決定對所面臨的火災風險選擇

18、損失控制的措施，則風險管理人員就要確定是安裝自動噴淋裝置，還是安裝煙霧報警器，但對于這些裝置，風險管理人員就不能直接命令工人在什么時候安裝和怎樣安裝，這是其他部門經理的執行權限。措施實施后并不等于風險管理就告一段落，還必須對其實施的效果進行評價。評價的目的主要有兩個：一是考察是否達到預先設定的標準，二是適應新的變化。首先，預先設定的標準包括行動標準和結果標準。行動標準是指圍繞風險管理所開展的一些活動的標準，如每個月召開一次匯報會，每年檢查一次消防系統等；結果標準是指所要達到的風險程度，如員工受傷的機會由5%降到2%。對預定標準進行考察的原因包括：有時先前所做的風險管理決策是錯誤的，一些措施在執

19、行中可能存在很大的困難等。其次，當前最佳的風險管理決策，并不見得以后也是最佳，原因主要有：首先，風險是不斷變化的，人們對風險的認識水平具有一定的階段性；其次，風險管理技術處于不斷完善的過程中；最后，服務于企業經營目標的風險管理目標可能會隨著整體目標階段性的變化和調整而發生變化。因此，要對風險識別、風險評估以及風險管理措施的適用性和收益性進行定期檢查，及時了解過去一段時間的工作績效，發現執行中的困難及新的風險，進而調整既定的決策以適應新環境，是相當重要而且必要的。也就是說，整個風險管理工作并不是直線型的，而是上述步驟周而復始的循環。純粹風險與投機風險按照風險所導致的后果不同，可以將風險分為純粹風

20、險與投機風險。1.純粹風險純粹風險是指只有損失機會而無獲利機會的風險。純粹風險導致的后果只有兩種：或者損失，或者無損失，沒有獲利的可能性?；馂?、疾病、死亡等都是純粹風險。又如，一個人買了一輛汽車，他立即就會面臨一些風險，如汽車碰撞、丟失等。對這個車主來說，結果只可能有兩種：或者發生損失，或者沒有損失，因此，他面臨的這些風險都屬于純粹風險。2.投機風險投機風險是指那些既存在損失可能性，也存在獲利可能性的風險，它所導致的結果有三種可能：損失、無損失也無獲利、獲利。股票是說明投機風險的一個很好的例子。人們購買股票以后，必然面臨三種可能的結果：股票的價格下跌，持股人遭受損失2；股票價格不變，持股人無損

21、失但也不獲利；股票價格上漲，持股人獲利。又如生產商所面臨的其生產所用原材料的價格風險，當原材料市場價格上漲時，生產商的生產成本增大，這是一種損失；而當原材料市場價格下跌時，生產商的生產成本減小，則其盈利就會增大；而當原材料市場價格不變時，生產商無損失也無獲利。3.二者在風險管理方面的比較對純粹風險和投機風險做出區分是非常重要的，因為二者在很多方面都有所不同，這就使得適用的風險管理措施也有所區別。首先，如果要控制風險，則很多純粹風險可以通過采取一定的措施來影響產生這些風險的原因，從而達到降低風險的目的。例如，一個工廠面臨火災風險，它可以采取安裝煙火報警器、自動噴淋系統、防火卷簾等設備以及加強職工

22、防火滅火培訓等措施降低火災發生的可能性及損失幅度。而大多數投機風險則不具備這樣的性質。例如一個公司面臨匯率風險，對于造成匯率波動的經濟因素，一個公司是根本無法控制的。面對這類投機風險，風險承受體（即承擔風險的組織或個人）可以從提高自身的風險承受能力或回避風險等角度來降低風險。其次，如果要想在損失發生后獲得補償，則大多數純粹風險都可以選擇保險來管理。2這些可以通過保險來轉移的風險稱為可保風險，它們的損失概率和損失幅度能夠比較容易地用大數定律估算出，大數定律是保險公司預估損失以及厘定費率時的一個重要的理論基礎。另外，某個被保險人發生損失時，其他的被保險人不會同時都遭受這種損失，這樣就可以通過商業保

23、險公司的保險來進行損失的分攤。而絕大多數投機風險事故的發生變化無常，很難應用大數定律預測未來損失，當某個市場因素，如利率發生變動時，可能有一大批企業會受到負面影響，這些都不符合傳統保險運作原理的要求，不是傳統保險業務經營的對象，這就必須要尋找其他的應付措施。如價格風險就通常使用金融衍生合約來管理，由于價格風險在給一些風險承擔者帶來損失的同時，可能使另一些風險承擔者獲益，因此和保險的損失分攤不同，金融衍生合約的原理是將可能遭受損失一方的損失風險轉移給可能獲取收益的一方。最后，從損失的角度來說，純粹風險所造成的損失與投機風險不同，它是社會財富和人身的凈損失。如2008年中國漢川大地震造成超過845

24、1億元的直接經濟損失，又如2011年日本“311”震災的直接經濟損失高達16.9萬億日元，是1995年阪神大地震的損失的1.8倍。除了這些直接損失以外，純粹風險還會造成大量的間接損失，如稅收減少、社會福利費減少、價格波動、人們實際生活水平降低等。而投機風險發生后，一部分人遭受了損失，另一部分人卻可能從中獲利。實際上風險事故并沒有改變社會財富的總量，沒有產生凈損失，只是將社會財富在一定范圍和程度上進行了重新分配。因此，從整個社會的角度來說，對一些純粹風險采取損失控制的做法比進行風險融資要積極。例如水災風險，即便是有了成熟的水災保險，如果只是保險，沒有一系列相應的損失控制的做法，對于風險承擔者個體

25、來說水災風險可能就降低了，但整個地區甚至國家的水災風險并沒有降低。這里值得一提的是，美國的“國家洪水保險計劃”之所以比較成功，就是因為它將保險和損失控制有機地結合在一起，達到了降低全社會水災總損失的目的。基本風險與特定風險按照風險的起源以及影響范圍不同，風險可以分為基本風險與特定風險。1.基本風險基本風險是由非個人的，或至少是個人往往不能阻止的因素所引起的、損失通常波及很大范圍的風險。這種風險事故一旦發生，任何特定的社會個體都很難在較短的時間內阻止其蔓延。例如與社會、政治有關的戰爭、失業、罷工等，以及地震、洪水等自然災害都屬于基本風險。基本風險不僅僅影響一個群體或一個團體，而且影響到很大的一組

26、人群，甚至整個人類社會。由于基本風險主要不在個人的控制之下，又由于在大多數情況下它們并不是由某個特定個人的過錯所造成的，個人也無法有效分散這些風險，因此，應當由社會而不是個人來應付它們，這就產生了社會保險。例如在美國，洪水風險就是由聯邦緊急事務管理局制定出一系列措施進行風險管理。此外，社會保險所覆蓋的風險也包括那些私營保險市場不能提供充分保障的風險，它被視作是對市場失靈的一種補救，同時也表現出社會對于促進公平以及保護弱勢人群利益的愿望。例如，失業風險一般就不由商業保險公司進行保險，而是由社會保險計劃負責，又如傷殘、健康、退休等保障也是由社會保險來負擔。2.特定風險特定風險是指由特定的社會個體所

27、引起的，通常是由某些個人或者某些家庭來承擔損失的風險。例如，由于火災、爆炸、盜竊等所引起的財產損失的風險，對他人財產損失和身體傷害所負法律責任的風險等，都屬于特定風險。特定風險通常被認為是由個人引起的，在個人的責任范圍內，因此，它們的管理也主要由個人來完成，如通過保險、損失防范和其他工具來應付這一類風險。基本風險和特定風險的界定也不是一成不變的，它隨著時代和觀念的不同而不同。如失業在過去被認為是特定風險，是由于個人懶惰或無能的緣故造成的，而現在則認為失業主要是整個經濟結構方面的問題造成的，屬于基本風險。風險匯聚的成本任何一種風險匯聚安排都是有成本的。風險匯聚的成本主要有兩類，一是風險事故發生前

28、加入風險匯聚有關的成本，二是事故發生后履行協議的成本。1.與參加者加入風險匯聚有關的成本（1）分銷成本首先，為了保證大數定律和中心極限定理中風險單位數量足夠多的條件，風險匯聚中需要盡可能多地接納（最好是相互獨立的）參與者，這就需要進行市場營銷，在市場中尋找潛在的滿足條件的參與者，使他們同意參與進來，并且要確定匯聚安排的協議條款，這個協議表明了參與者的權利和義務，大家都要共同遵守。市場營銷和確定協議條款都屬于分銷成本。（2）承保費用同一個風險池中的成員必須是風險同質的，即面臨相同的風險，否則就會出現道德風險。因此，對于每個潛在的參與者，已參加匯聚的成員需要對每個潛在參與者的期望損失進行評估，這也

29、是有成本的。2.與履行風險匯聚規則有關的成本所謂風險匯聚規則，就是當某個參與者遭受損失時，由所有人共同為他平攤損失。這一規則的履行需要經過兩個步驟：理賠與收集。（1）理賠費用損失發生后，為了避免某個人謊報損失或夸大損失數額，風險匯聚的參與者需要對每項損失進行監控，以確認其真實性，以及是否符合之前協議中對損失的有關規定。這項工作稱為理賠。（2）收集成本通過理賠，確認需要進行賠付，風險匯聚的參與者就要履行承諾，拿出自己負擔的一部分費用，這一步驟的成本包括向每名成員發送賬單的成本以及努力確保每名成員支付其應繳金額的成本。保險合同的風險風險池中的成員有兩種平攤損失的方式，一種是在損失發生后，根據實際損

30、失的大小進行平攤，另一種是在損失發生前，根據預估的損失、投資收益和管理費用事先收取費用。保險采用的是后者，這主要是出于以下原因：第一，如果事后分攤，有些人可能會因分攤的費用太多或自身經濟條件一時不理想而延遲支付，或者在一些情況下逃避支付。第二，一些嚴重的直接損失往往伴隨著數額更大的間接損失，此時受害者可能會急需經濟補償，延遲支付索賠的結果會給那些遭受了損失的參加者帶來高昂的代價。第三，雖然在理想條件下，風險池中的每個人都將負擔期望損失那么多的費用，費用的標準差為零。但這個理想條件并不總是滿足，加入風險池中，究竟要負擔多少費用還是有一些不確定性，而事后攤派等于讓參加者承擔了這種不確定性。損失發生

31、之前預先收取保險費，就和事后才能確定賠償數額及管理費用之間形成一個時間差，這個時間差使得收取的款項和支出的款項可能不一致，這就導致了風險，這種由保險的固有機制帶來的風險稱為償付能力不足風險。保險的作用對于企業來說，保險的作用主要有以下幾點：1.經濟補償保險的首要目的就是當被保險人遭受不可預期的損失時，按照保險合同向被保險人提供經濟補償，為其迅速恢復生產、經營及正常的生活秩序提供保障。2.減少不確定性購買保險之前，當企業面臨某種風險時，未來是不確定的，不知道什么時候會發生風險事故，事故造成的損失有多大。如果不購買保險，企業就會為此而擔憂，可能就會拿出精力和資金做一些其他的風險控制工作。但購買保險

32、之后，每年只需繳納固定數額的保費即可，一旦發生損失，保險公司會按照合同進行賠償，免除了企業的后顧之憂，減少了不確定性。3.提供防災防損服務保險的作用與吸引力不僅僅是事后的經濟補償，還包括事前的風險分析與防災防損服務。事實證明，許多完善的風險管理制度都是由這兩方面合作完成的。保險公司擁有大量風險事故的數據，具備如何對這些數據進行分析以及如何進行防災防損的技術與手段，在風險管理方面具有專業性。保險公司為企業提供防災防損服務，不僅有技術上的優勢，而且對保險公司最終降低索賠成本、通過降低風險進而降低保費來吸引消費者、獲得良好的聲譽與形象都有極大的幫助。4.投資由于保費是在保險金支付之前一段時間預先收取

33、的，保險公司會從中提留各種準備金，并將這些暫時閑置的準備金進行投資。尤其對于壽險公司，投資更是對付利率風險的重要手段。保險投資不僅會在一定程度上降低保費、保障公司業務的正常運行進而保障投保人的利益，而且一些帶有投資理財功能的險種還會使投保人從中獲益。保險的運行保險公司的主要經營活動可以劃分為費率厘定、展業、承保、損失理賠、投資五個環節。1.費率厘定保險費率是每一單位保險的價格，它和保險費不同，保險費取決于費率和購買保險的份數。保險費率由保險公司的精算部門厘定，包括純保費和附加保費兩部分。純保費完全是風險的體現，取決于分攤到每一風險單位的預期損失，主要用于未來賠付，附加保費則用于支付公司的運營費

34、用。如同其他商品價格一樣，保險費率是保險產品成本的體現。但保險業又有和其他行業不同的特點，因此，保險費率也與其他行業產品的價格有著不同的特征。首先，其他行業的產品在制定價格的時候，成本一般是確定可知的，但保險產品是對未來的一種保障，而未來是什么樣現在還不能完全確定，因此，未來的成本只能是一種預測，費率就建立在這種預測的基礎之上。其次，其他很多行業的產品價格可以基于市場供需進行漲跌，但由于保險特殊的角色，很多國家和地區的保險費率都要接受政府的監管，不能過高，不能有不公平的差別對待，在一段時間內要保持相對的穩定。2.展業保險公司的展業部門有時也稱為代理部，是其銷售或市場策劃部門。該部門負責外部的銷

35、售環節，由代理人或公司支付薪水的銷售代表負責。代理人是展業環節的中堅力量。產險公司和壽險公司的代理人有不同的作用，在財產和責任保險中，代理人是“授權訂立、終止、修改保險合同的個人”，在人壽保險中，代理人的權限就受到較多的限制。除了通過代理人展業之外，近年來出現了一些新型的保險營銷渠道，如郵政保險、電話銷售、銀行保險等。3.承保并不是所有的風險保險公司都會接納，保險公司會對風險單位進行選擇并且分級，這個過程就是承保。承保是防止逆向選擇的關鍵環節。它的目標并不是選擇那些不會發生損失的風險單位，而是要避免過多地承保實際損失大于預期損失的高風險標的。此外，保險公司也要通過承保來防止保險標的過度集中以減

36、少巨災損失。承保的質量直接關系到費率是否充分。精算師計算出來的費率，是由承保人員應用于每一類型的標的上的，因此，從事承保工作的人員必須具備敏銳的判斷力及有關不同風險標的損失的廣泛知識，只有這樣，才能做出準確的判斷。承保的過程不僅僅是接受或拒絕，還包括級別的調整。如某一個風險單位在某個費率水平上不被承保，但它可能適合在另一個費率水平上被承保。4.損失理賠保險的損失補償作用是在理賠中實現的。理賠包括四個步驟：（1）通報損失。即向保險公司通報損失發生，大多數情況下，都要求通報要盡可能快。（2）調查。保險公司接到通報后，就要判斷是否真的發生了承保范圍內的損失。（3）提供損失證明。（4）支付或拒絕支付。

37、如果一切都符合規定，保險公司將賠付損失。如果不符合條件，如損失并沒有發生、保單未承保已發生的損失或索賠的金額不合理等，則拒賠。5.投資投資是保險經營的重要支柱。由于用于投資的資金一部分必須支付未來的索賠，因此保險投資的首要原則是安全性原則。投資回報是費率厘定過程中的一個重要變量。人壽保險公司在計算保費時會假設可獲得的最低利率，財產和責任保險公司也將投資收益考慮到費率計算中。內部措施1.增加資本金（1）資本金的概念保險公司的資本金是指資產的市場價值與負債的市場價值之差。資產的市場價值即保險公司的股票、債券、房地產和現金等的市場價值，負債的市場價值等于保險公司承，諾將來為已出售保單支付的索賠額的現

38、值。如果某保險公司的資產為1000萬元，期望負債為900萬元，則它有100萬元的資本金，但如果實際發生的負債達到1010萬元，那么該保險公司的資產和負債之間就有一個負的差額，保險公司的資本金為負數，此時，保險公司就出現了償付能力不足，10萬元的負債沒有能力償付。大多數保險公司都會通過合理選擇資產與負債，持有適當數額的資本金，以避免無償付能力的情況出現。在資產方面，經過嚴格的精算厘定費率，對保險投資進行科學的組合；在負債方面，選擇自己有能力承保的風險，加強從承保到理賠過程的管理。（2）資本金的來源保險公司的資產和負債在很多情況下都會有一個差額。如果這個差額是負的，誰負責提供額外的資本金來支付不足

39、的部分？如果這個差額是正的，誰有權利擁有超出的部分？這個問題和保險公司的所有制有關。目前保險公司所有權形式主要有兩種：相互制保險公司和股份制保險公司。相互制公司是合伙型公司，保單持有人是公司的所有者。公司開辦時，通常是投資人提供啟動資本金，如果出現不利情況，啟動資本金可以用來支付保費的不足部分。相互制公司開始運營后，將會用營業利潤繼續積累資本金，也可以將利潤作為紅利支付給保單持有人。股份制保險公司是投資人所有的保險公司，這些投資人擁有公司的股票。最初的資本金是通過發行股票募集來的，以后的資本金可以通過營業利潤、股票或債券的發售來積累。當預期成本和實際成本出現差異時，股東在有限責任的范圍內負責不

40、足的部分，也有權利擁有超額的部分。（3）增加資本金的成本。雖然增加資本金可以使保險公司償付能力不足的概率降為無限小甚至為零，但是，持有資本金是有成本的，它的數額不可能無限增加。資本金的成本與機會成本有關。資本金來自投資者，投資者把錢投到的保險公司，也就放棄了投資到其他渠道的機會，這就產生了機會成本。機會成本與不同投資渠道之間的差異有關。如果投資其他渠道比投資保險公司有更高的收益，那么保險公司募集資金的成本就會較高。2.承保風險分散根據大數定律，分散化是一種內部風險抑制措施。承保風險的分散化通過在不同地區銷售包括不同保障類型的大量保單，使得平均索賠成本更趨近于期望值。例如，承保與天氣有關的風險時

41、，就會面臨區域內風險標的之間的相關性問題。一場洪水過后，某個地區的房屋可能全部受災，損失是正相關的。如果能夠在許多不同的區域銷售保單，這種相關性就會在一定程度上被中和，一個地區受災，另一個地區可能沒有受災，這樣，平均索賠成本的標準差就會減小。又如，如果保險公司只銷售一種保單，如只銷售航空意外保險，一旦出現空難，很容易出現償付能力不足，而經營多個險種，有助于中和這種相關性。平均索賠成本（即實際值）和期望值之間的差異是承保風險的來源，分散化降低了承保風險。但同時，它也阻礙了保險公司專注于某項產品或者某個區域的市場。3.再保險再保險是保險人通過保險把風險損失轉移出去的一種技術，是在若干保險人之間分擔

42、風險的一種方式。根據風險分攤的形式，再保險可大致分為比例再保險和非比例再保險。比例再保險是指再保險人為分出保險人（即原保險人）分擔一定比例的索賠成本。例如，分出保險人承擔風險損失的70%，再保險人承擔30%。相應地，分出保險人將保費的一定比例支付給再保險人。非比例再保險指的是當索賠成本超過一定闊值時，超出部分由再保險人負擔。這個闊值可以針對某個風險標的的索賠成本，也可以針對分出保險人在某個時間范圍內（如一年）的總索賠成本。對于分出保險人來說，再保險通過風險轉移而使其在承保某個風險時減少所持有的資本金，但是，因為和原保險同樣的道理，分出保險人向再保險人購買再保險是有成本的。4.合理選擇資產保險公

43、司的償付能力不足問題源自預期與實際之間的差距，這種差距除了與保費有關之外，還與投資有關。資產選擇合理，較高的投資收益可以增加償付能力，否則，投資方面的巨大虧損足以使保險公司因償付能力不足而破產。20世紀末，日本相繼有幾家壽險公司破產，就是因為在股票市場投資比例過大，導致受股票市場長期低迷所累。從整體上看，固定收益債券的投資占了主要部分，這種債券的違約風險很低，比較適合于保險資金對安全性的要求。產險公司投資股票的比例比壽險公司多，一是因為產險公司資金以短期為主，適合于股票投資；還有一個原因是稅收方面的，普通股的公司持有者獲得的紅利大部分可免繳所得稅。外部措施除了內部措施之外，還有一些來自保險公司

44、外部的力量對償付能力不足風險進行管理。1.償付能力評級償付能力評級是評級公司對保險公司的償付能力做出的評估，它綜合考慮了保險公司的理賠能力、經營能力、財務質量及資產質量等多方面得出結果。公司的風險經理非常關注權威評級機構的評級結果，他們會選擇評級高的保險公司進行合作。2.償付能力的監管保險監管有很多環節，如對保險人開業的許可、對保險人的檢查等，但它的首要目標是防止保險公司喪失償付能力。對償付能力的監管包括三個層次：第一，對保險公司的償付能力風險進行監測；第二，對保險公司的資本和資產進行限制；第三，為防止保險公司的確到了償付能力不足的地步時，保單受益人遭受損失，監管部門要建立向無償付能力的保險公

45、司提供索賠保障的保證體系。前兩個方面是為了降低損失頻率，相應的措施為監管預警，第三個方面是為了降低損失幅度，相應措施為建立保證基金或風險保障基金。（1）監管預警監管預警的目的在于對潛在資不抵債情況的早期發現。以保險業發達的美國為例，在監管預警中，監管者使用了保險監管財務系統和風險資本兩種不同的系統。保險監管財務系統是一些計算機軟件，包含了一些與償付能力狀況有關的財務指標。1974年，美國保險監督官協會使用了保險監管信息系統，該系統利用計算機分析收集到的需要審查的各種比率來找出存在資金問題的保險人。經過改進后，系統中針對財產一責任保險公司的比率有11個，針對人壽一健康保險公司的比率有12個。通過

46、對比歷史上出現過破產的保險公司和具有償付能力的保險公司的比率值，系統規定了每項比例的正常范圍。如果初步檢查發現某保險公司有與這些設定的標準發生偏離的比率，那就需要對其財務報表進行深入審查。盡管保險監管信息系統為監管者提供了有用的信息，但是它作為預測保險人資金困難的工具所具有的不充分性還是受到批評。到了20世紀90年代初，作為償付能力監督方案的一部分，保險監督官協會發展了發現潛在危機的保險公司的其他工具，如償付能力財務分析工具。FAST使用了更多的財務比率，每個比率都劃定了若干區間，對應于不同分值。對某個保險公司進行償付能力預測時，先將各比率的得分算出，再將分數加總，就得到一個總分，監管者根據這

47、個總分進行判斷。除了保險監管財務系統之外，美國保險監督官協會還于1992年和1993年分別向各州提供了關于人壽一健康保險公司和財產一責任保險公司的風險資本標準的示范性法規。在風險資本標準中，對保險人風險資本數量的要求是不同的，取決于保險人所面臨的風險，包括承保風險、保險人投資有價證券組合的風險等。風險資本標準的基本思想是：承擔高風險的保險公司必須擁有更多的資本0來滿足風險資本要求。風險資本標準要求保險公司調整后的總資本和被用于反映保險人經營風險的風險資本的數量相匹配。保險監督官將實際資本與風險資本進行對比，相應的標準以及可能采取的措施。（2）保險保障基金如果保險公司真的到了破產的地步，就需要有

48、一個保障基金來彌補保險公司破產時公眾遭受的損失。保障基金的征收可以在事前進行，由所有保險公司按照自留保費的一定比例進行繳納，也可以在某個保險公司出現了無償付能力的狀況后，由其他有經營業務的保險公司按市場份額比例承擔無償付能力的保險公司賠償額超過其資產的那一部分。保障基金在使用中，對保單持有人的救濟一般都有一定的免賠額。免賠額既可以是一個固定的數額，也可以是索賠的一定比例，如美國的喪失償付能力保證基金在很多賠償條件中都規定了一個100美元的免賠額，而中國的保險保障基金只賠償保單持有人損失的一定百分比。1995年保險法頒布后，中國就著手建立并不斷完善保險保障基金制度，率先在金融行業建立了市場化的風

49、險自救機制，以保障被保險人的利益，維護保險市場和金融市場穩定。2004年年末，中國保監會發布了保險保障基金管理辦法（保監會令2004第16號），于2005年1月1日正式實施，這標志著中國的保險保障基金正式開始建立。2008年9月，保監會、財政部、中國人民銀行三部門共同頒布了新的保險保障基金管理辦法，并經國務院批準，由政府出資設立了中國保險保障基金有限責任公司，依法負責保險保障基金的籌集、管理和使用。保監會依法對保障基金公司業務和保障基金的籌集、管理、運作進行監督。伴隨保障基金公司業務逐步開展，基金規模不斷壯大，余額從2008年年末的149億元增至2014年2月末的近490億元，增長了2.3倍。

50、根據保險保障基金管理辦法的規定，使用保險保障基金有三種方式。一是對保單持有人的救濟，即直接向非人壽保險合同保單持有人提供救濟，通常的流程是：發布救濟公告并接受登記救濟申請；進行保單的甄別確認；經監管部門審批后，實施救濟。二是對保單受讓公司的救濟，即向依法接受人壽保險合同的保險公司提供救濟，通常的流程是：核定受讓壽險保單損失；確定保單受讓公司并與其達成救濟方案；方案經審批后，實施救濟。三是對保險公司的風險處置，即由中國保監會擬定風險處置方案和使用辦法，經和有關部門協商后，報經國務院批準，一般包括：股權托管、股權重組、流動性救助等方式。依據保險保障基金管理辦法規定，在保險公司被依法撤銷或者依法實施

51、破產，其清算財產不足以償付保單利益時，保險保障基金將按照以下規則對保單持有人提供救助。通過賣出期權進行套期保值對于A公司和B公司來說，如果單純看它們在買入期權中的損益。它們的交易對手，即期權賣出者的損益線恰好相反。賣出期權也具有一定的套期保值功能，但這種功能是有限的。當基礎資產的價格向對其不利的方向變動時，它最多可以規避期權價格那么多的損失，但當基礎資產的價格向對其有利的方向變動時，因為此時正是買入者的損失區間，它需要補償對方的損失，自己的獲利越多，補償給對方的相應也就越多，最終，獲利的大部分將會和付給對方的補償相抵消。通過買入期權進行套期保值1.買入看漲期權假設A公司認為，100萬美元的利潤

52、已經非常低了，他希望在利潤低于100萬美元，即油價超過45美元/桶時，能夠有一個交易對手，補償給他當時油價和45美元/桶這個限度之間的差價，使他能夠維持100萬美元的利潤。這時，我們就稱A公司買入了一個看漲期權。在A公司買入的看漲期權中，基礎資產是未來6個月內某一等級的燃油。作為買入看漲期權的一方，當燃油價格超過某個價格時，A公司就有權利從其交易對手，即看漲期權的賣出者那里得到相應的補償，這個特定的價格是事先確定的，稱為執行價格或敲定價格。相應地，A公司付給對手的10萬美元就是他為了擁有這個權利而支付的費用，稱為期權價格或期權費、權利金。2.買入看跌期權像A公司那樣買入看漲期權主要是為了轉移買

53、入商品或金融資產時價格上漲的風險，而B公司的情況和A公司恰好相反。假設B公司也認為100萬美元的利潤已經很低，他希望在利潤低于100萬美元，即油價低于45美元/桶時，能夠有一個交易對手，補償給他當時油價和45美元/桶這個限度之間的差價。從上面這個例子可以看出，期權具有一定的保險功能。這個結論可能具有一定的迷惑性，因為人們普遍認為，保險主要應用于純粹風險管理。當然，期權雖然通過融資幫助買入者抵消了未來價格不利變動的影響，但仍然允許買入者從有利的價格中獲利。利用遠期合約進行套期保值利用遠期進行風險轉移的原理和期貨是一樣的。遠期的出現早于期貨。19世紀40年代，芝加哥迅速成為中西部地區的運輸和銷售中

54、心。農民們將自己種植的農產品運到藝加哥銷售，然后再通過鐵路和五大湖的水路銷往東部地區。但是，由于農作物的季節性，大部分農產品會在夏季末和秋季時運往芝加哥。城市的存儲設施無法滿足這種臨時性的供給增加，因此，在收獲季節，農產品價格大幅下跌；而隨著供應的減少，價格又會穩步上升。1848年，一群商人成立了芝加哥期貨交易所，向解決這一問題邁出了第一步。芝加哥期貨交易所成立的最初目的是使農產品的數量和質量標準化。幾年后，第一份遠期合約誕生。這種合約當時被稱為到達合約，它使得農民能夠與買方就農產品在未來某一日的交割預先達成價格協定。此后不久，交易所建立了一套管理這種交易的規章和制度。20世紀20年代，清算所

55、成立，期貨合約的本質才開始顯現出來。遠期市場是一個巨大的世界范圍的市場。由于交易非常私人化，因此其規模很難準確說清。根據瑞士布魯塞爾國際清算銀行的一份調查，截至1999年年末，估計遠期場外市場的面值達170000億美元。遠期合約的雙方必須相互協商一致，由于不像場內交易那樣有一套完善的保證機制，遠期交易的任何一方都需承擔對方的信用風險。盡管如此，遠期交易仍然具有很多優點：(1)合約條款靈活與場內交易的期貨只有標準化的交易單位不同，遠期合約的條款能根據交易雙方的具體需要靈活擬定。（2）不受監管場外市場是不受監管的，雖然這引起了很多爭論，但不受約束的場外市場給予了投資者非常大的投入資金的靈活度，并通

56、過從舊式合約中發展出新的變形品種，使市場能根據需求和環境的變化做出迅速反應。期貨風險的特征利用期貨進行套期保值，首先要面臨價格風險。這種價格風險來源于期貨交易的保證金制度。為了有效防止交易者因市場價格波動而違約，期貨交易建立了保證金制度。期貨合約的買賣雙方都必須向經紀人繳納保證金，存入其保證金賬戶以保證履行合約。保證金分為初始保證金和維持保證金?？蛻糸_倉時繳納的保證金稱為初始保證金，一般相當于合約價值的5%10%。初始保證金存入后，隨著期貨價格的變化，期貨合約的價格也在變化，這樣與市場價格相比，投資者未結清的期貨合約就出現了賬面盈虧，因而在每個交易日結束后，結算公司將根據當日的結算價格（一般為

57、收盤價），對投資者未結清合約進行重新估價，確定當日的盈虧水平。如果賬戶余額超過初始保證金，投資者可將超出部分提走，但如果出現虧損，保證金賬戶余額必須維持在一個最低水平上，這就是維持保證金。它通常為初始保證金的75%。當賬戶余額低于維持保證金水平，經紀人就會要求客戶再存入一筆保證金，使之達到初始保證金，這就是追加保證金。若客戶不及時存入追加保證金，則經紀人將予以強行平倉。這種每日結算收益和損失的制度也稱為逐日盯市。保證金導致的杠桿作用以及逐日盯市制度使得套期保值者需要一定的資金維持期貨倉位，當保值對象的數額比較大時，可能就會因為拿不出巨額的保證金而面臨一定的風險。此外，使用期貨的套期保值者還會面

58、臨基差風險。通過期貨交易，使得交易方預先鎖定一個價格，完全消除了風險，這樣的保值是完美的保值。但實踐中，期貨市場的損益與現貨市場的損益可能不完全吻合，這就導致基差風險。具體地，期貨交易的基差指的是現貨價格與期貨價格的差，在期貨交易開始和終止時，如果基差恰好相等，就是完全的套期保值，現貨市場的損益和期貨市場的損益恰好抵消，反之，則可能有少量的凈虧損或凈收益。利用互換進行風險管理互換包括三種基本類型：貨幣互換、利率互換及貨幣利率互換。通過互換，可以將自身面臨的匯率風險或利率風險轉移出去，從而達到風險管理的目的。1.貨幣互換在貨幣互換中，互換雙方將自己所持有的、以一種貨幣表示的資產或負債調換成以另一

59、種貨幣表示的資產或負債。它起源于20世紀70年代發展起來的平行貸款和“背靠背”式貸款。貨幣互換可能會給交易雙方都帶來好處，包括：解決市場規模限制的困難，軋平各種貨幣頭寸，充分發揮各自的相對優勢以增加收益或降低成本，以及轉移外匯風險。由于貨幣互換的期限通常為57年，有的甚至長達10年以上，因此它常用來轉移長期的外匯風險。最初，由銀行擔任經紀人的角色，將兩家需求恰好相對應的公司聯系起來。例如，美國的A公司在德國有一投資項目，需借人2億歐元，如果A公司直接從歐洲歐元市場上籌措2億歐元，利率高達8%，如果在未來3年內歐元升值，還可能在還本付息中由于匯率風險而遭受損失。另有一個公司B，需要1億美元，但由

60、于種種原因，它在歐洲歐元市場融資成本更低。這樣的兩個公司就有互換的基礎。接下來，在中介銀行的安排下，兩個公司進行相應的商洽，安排隨后的本金互換與利息互換。銀行收取一筆服務費。隨著互換的發展，市場發生了一些變化，如果暫時無法找到對應的交易方，銀行有時也會充當另一方的角色，從而促成交易。在隨后的時間里，銀行再尋找合適的交易對手方。這一變化使得互換業務的交易量在20世紀80年代中期出現了爆炸性的增長。2.利率互換一個標準的利率互換是交易雙方達成的一個協議：雙方承諾在事先確定的將來日期、在一名義本金基礎上用指定的同種貨幣定期支付利息給對方；一方是固定利率支付方（固定利率在互換開始時就已確定），另一方是