1、【最閃耀的思想】中國(guó)股市最深刻的感受 由實(shí)踐到理論的十年反思股票操作策略研究電子信箱：znx007二九年十月前 言寫(xiě)而后快近日，無(wú)所事事，但又不愿看著時(shí)刻一點(diǎn)一點(diǎn)空空地消耗掉，就自己給找了個(gè)事做：把去年寫(xiě)得文字從各個(gè)角落里找出來(lái)，重新打點(diǎn)、整理，再找段安逸的時(shí)刻，靜靜地讀一讀，舒舒服服地享受時(shí)刻吧。2009-4-22目 錄TOC o 1-4 h u HYPERLINK l _Toc250526038 一、我的理論 PAGEREF _Toc250526038 h 3 HYPERLINK l _Toc250526039 1、股市金字塔 PAGEREF _Toc250526039 h 3 HYPER

2、LINK l _Toc250526040 2、真理的相對(duì)性 PAGEREF _Toc250526040 h 4 HYPERLINK l _Toc250526041 3、非貨幣性財(cái)寶講 PAGEREF _Toc250526041 h 6 HYPERLINK l _Toc250526042 二、我的論斷 PAGEREF _Toc250526042 h 7 HYPERLINK l _Toc250526043 1、一切投資差不多上鈔票炒鈔票 PAGEREF _Toc250526043 h 7 HYPERLINK l _Toc250526044 三、我的感悟 PAGEREF _Toc250526044

3、h 9 HYPERLINK l _Toc250526045 1、最后一次賭注 PAGEREF _Toc250526045 h 9 HYPERLINK l _Toc250526046 2、趙國(guó)，你什么緣故不屈服 PAGEREF _Toc250526046 h 10 HYPERLINK l _Toc250526047 3、輕易聽(tīng)到的建議永久可不能得到重視 PAGEREF _Toc250526047 h 12 HYPERLINK l _Toc250526048 4、論機(jī)會(huì)得與失 PAGEREF _Toc250526048 h 13 HYPERLINK l _Toc250526049 5、股市里的”士

4、兵突擊” PAGEREF _Toc250526049 h 14 HYPERLINK l _Toc250526050 四、我的研究 PAGEREF _Toc250526050 h 15 HYPERLINK l _Toc250526051 1、“4.24印花稅”行情以來(lái)開(kāi)放基金凈值變動(dòng)統(tǒng)計(jì)及分析 PAGEREF _Toc250526051 h 15 HYPERLINK l _Toc250526052 2、從股票價(jià)格分析到企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析 PAGEREF _Toc250526052 h 16 HYPERLINK l _Toc250526053 3、遠(yuǎn)望谷2008年半年報(bào)分析之一 ：股本及股東變動(dòng)分析 P

5、AGEREF _Toc250526053 h 20 HYPERLINK l _Toc250526054 4、遠(yuǎn)望谷2008年半年報(bào)分析之二：公司經(jīng)營(yíng)分析 PAGEREF _Toc250526054 h 22 HYPERLINK l _Toc250526055 5、茅臺(tái)和遠(yuǎn)望谷2008年估值。 PAGEREF _Toc250526055 h 24 HYPERLINK l _Toc250526056 五、雜談2008年 PAGEREF _Toc250526056 h 25 HYPERLINK l _Toc250526057 1、我的股市笑柄 PAGEREF _Toc250526057 h 25 H

6、YPERLINK l _Toc250526058 2、在金融危機(jī)下?tīng)I(yíng)造一生的幸福 PAGEREF _Toc250526058 h 26 HYPERLINK l _Toc250526059 3、滄海桑田話長(zhǎng)虹 PAGEREF _Toc250526059 h 28 HYPERLINK l _Toc250526060 4、遙想當(dāng)年的深進(jìn)展 PAGEREF _Toc250526060 h 29 HYPERLINK l _Toc250526061 5、做一個(gè)優(yōu)秀的投資者 PAGEREF _Toc250526061 h 30 HYPERLINK l _Toc250526062 六、其他 PAGEREF _

7、Toc250526062 h 32 HYPERLINK l _Toc250526063 1、楊百萬(wàn)的邯鄲行 PAGEREF _Toc250526063 h 32 HYPERLINK l _Toc250526064 2、我和創(chuàng)業(yè)板第一董事長(zhǎng)的故事 PAGEREF _Toc250526064 h 33一、我的理論1、股市金字塔 觀看奧運(yùn)會(huì)競(jìng)賽，領(lǐng)獎(jiǎng)時(shí)，第一名站在中間，最高；第二、三名站在兩側(cè)，下面。這組成了一個(gè)簡(jiǎn)易的金字塔結(jié)構(gòu)。在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中，有金字塔結(jié)構(gòu)的事物還有專(zhuān)門(mén)多，（是否所有的事物差不多上采納金字塔結(jié)構(gòu)，這需要專(zhuān)家慢慢去論證）。在年初“兩會(huì)”結(jié)束后的記者招待會(huì)上，溫總理提到了獲諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)

8、舒爾茨的窮人經(jīng)濟(jì)論：世界是大多數(shù)人是窮人，少數(shù)人是富人。這也符合金字塔結(jié)構(gòu)。什么緣故金字塔結(jié)構(gòu)應(yīng)用如此廣泛呢？通過(guò)認(rèn)真觀看，我發(fā)覺(jué)，金字塔結(jié)構(gòu)相對(duì)其他結(jié)構(gòu)，最具有穩(wěn)定性和低成本性?xún)纱筇攸c(diǎn)。盡管其他形狀的結(jié)構(gòu)，如園柱體、長(zhǎng)方體等也具有穩(wěn)定性，但金字塔結(jié)構(gòu)質(zhì)量比其他形狀結(jié)構(gòu)質(zhì)量少，也確實(shí)是成本低，進(jìn)而效益高。 股市金字塔，站在塔頂?shù)氖琴嶁n票的少數(shù)人，壓在塔底的是虧損的多數(shù)人。股市專(zhuān)門(mén)久以來(lái)就有“一賺二平七虧”的講法，我沒(méi)有做過(guò)統(tǒng)計(jì)，不清晰準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，但我明白這種結(jié)果是差不多是正確，因?yàn)樗∏》狭私鹱炙碚摗＿@是少數(shù)人贏利的市場(chǎng)，在那個(gè)市場(chǎng)中只有少數(shù)人是贏利的，大多數(shù)人是不賺鈔票的。如此看來(lái)，仿佛

9、專(zhuān)門(mén)殘酷，但這是事實(shí)。只有少數(shù)人贏利，其他多數(shù)人都虧呀。大伙兒內(nèi)心都不情愿認(rèn)同這種結(jié)果，但事實(shí)確實(shí)是如此。大多數(shù)人差不多上虧的，提反對(duì)意見(jiàn)的人也是虧的。金字塔的重心位置確實(shí)是贏虧平衡點(diǎn)。既然股市或其他市場(chǎng)是少數(shù)人贏利的市場(chǎng)，那什么緣故大伙兒還要留在那個(gè)市場(chǎng)里呢？那時(shí)因?yàn)槊總€(gè)人都想通過(guò)自身的努力從塔底上升到塔頂成為贏利的少數(shù)人。有少數(shù)人就有多數(shù)人，多數(shù)人是為少數(shù)人奉獻(xiàn)而存在的。綜觀中國(guó)幾千年歷史演變，朝代變更，無(wú)一不是多數(shù)人中的某些人通過(guò)努力而上升成為少數(shù)人的過(guò)程。在股市里，每個(gè)人都在努力，希望通過(guò)自己的辛苦努力能夠脫離多數(shù)人群體而成為少數(shù)人。若是思想行為依舊遵循多數(shù)人群體的模式，那又怎能奢望脫

10、離多數(shù)人群體呢？拋棄幻想吧，朋友，多數(shù)人贏利是不可能的。即使股市漲到10000點(diǎn)，也只是贏利的人數(shù)增加了一些，但永久可不能達(dá)到“七賺二平一虧”。后記：這是我對(duì)股市最深刻的認(rèn)識(shí)，它讓我認(rèn)識(shí)了股市。聯(lián)想到人生也類(lèi)似，在企業(yè)里只有一個(gè)人是贏家，那確實(shí)是老總，中層經(jīng)理是不賠不賺，其他人差不多上陪玩的，這也是一個(gè)經(jīng)典的股市金字塔。現(xiàn)實(shí)是如此殘酷，讓我無(wú)語(yǔ)。股市如人生，股市如歷史，股市如社會(huì)。2、真理的相對(duì)性什么緣故不人買(mǎi)股票賺鈔票，而我買(mǎi)股票就不賺鈔票2008.7.15 “什么緣故不人買(mǎi)股票賺鈔票，而我買(mǎi)股票就不賺鈔票？”那個(gè)問(wèn)題曾經(jīng)專(zhuān)門(mén)多年來(lái)一直困擾著我，但我苦思冥想仍無(wú)法鉆研到答案。初入股市，四處碰

11、壁，虧損累累。對(duì)一切都懵懵明白明白，賠鈔票都不明白是如何樣賠的。整日里熱衷于道聽(tīng)途講，人云亦云，以致于留下了許多的股市笑柄。講是笑柄，事實(shí)上是自己的血汗鈔票呀，專(zhuān)門(mén)痛苦。 后來(lái)明白一些了，明白要在股市賺鈔票需要明白得些股市的一些知識(shí)，因此把中外大師的經(jīng)典著作請(qǐng)來(lái)虔誠(chéng)拜讀。這些股市大師的傳奇經(jīng)歷和在股市上取得的驚人業(yè)績(jī)，讓我神往不已。不由得暗下決心：要像他們那樣，成為他們那樣的人。記得那時(shí)，我十分喜愛(ài)的有兩本書(shū)，一是臺(tái)灣張松齡先生的股票操作學(xué)，一是青木先生的戰(zhàn)勝莊家。尤其是戰(zhàn)勝莊家，這本書(shū)給了一個(gè)小散戶(hù)戰(zhàn)勝莊家賺大鈔票的漂亮夢(mèng)想。當(dāng)我將這些大師曾使用的、賺鈔票的真諦應(yīng)用于股市時(shí)卻發(fā)覺(jué)結(jié)果不是自己

12、想像的那樣美好，虧損依舊像噩夢(mèng)一樣纏繞著自己。 再后來(lái)，我迷上了巴菲特的價(jià)值投資、索羅斯的投機(jī)等等，這些大師的理論在我使用中發(fā)覺(jué)或有效，或無(wú)效，但總體上是反反復(fù)復(fù)，難以分辨到底那一個(gè)有用，那一個(gè)無(wú)用。大師的真理讓我感到茫然，具體地講，確實(shí)是按大師講的方法，我沒(méi)有賺到鈔票。 多年前，讀到一本小冊(cè)子穩(wěn)操勝券，里面有一句話給我留下了專(zhuān)門(mén)深刻的印象：“必須創(chuàng)建自己的交易系統(tǒng)，才可不能受制于人”。這本冊(cè)子里講述的是如何從技術(shù)參數(shù)的設(shè)置上創(chuàng)建一個(gè)適合自己的交易系統(tǒng)，盡管我對(duì)那個(gè)做法難以認(rèn)同，然而它卻讓我明白了：要在股市里賺鈔票就要建立適合自己的操作模式。 在近幾年實(shí)踐摸索中，我逐步建立了自己的操作模式，現(xiàn)

13、在仍在不斷完善中。我給自己總結(jié)了一些條文和數(shù)據(jù)公式庫(kù)。其中有一個(gè)操作戒律，現(xiàn)在已填寫(xiě)到第十條了，這其中的每一條戒律差不多上我用血汗鈔票在股市中換來(lái)的，專(zhuān)門(mén)寶貴，但相當(dāng)有效，比那些大師的理論有用多了。 什么緣故自己的操作模式能賺鈔票，而大師的理論卻賺不到鈔票？我有時(shí)想想，但想不通。 前幾日，輔導(dǎo)小孩的功課，見(jiàn)一數(shù)學(xué)法則：ab=a( 1/b) ，(b0)。看到了(b0)才大概明白過(guò)來(lái)。那個(gè)千真萬(wàn)確的法則，盡管是確實(shí)，但它只在b0的條件下才是確實(shí)，在b=0的條件下是無(wú)效的。不由感嘆，那個(gè)自幼熟記于心，盡管也明白它的前提條件是b0，但始終沒(méi)有明白b0的真正含義，真正重視它。 這讓我明白了真理是相對(duì)的，

14、是有條件的，不是“放之四海而皆準(zhǔn)”的。 聯(lián)想是學(xué)生時(shí)讀的辯證法，“真理是相對(duì)的，沒(méi)有絕對(duì)真理。”，這才恍然大悟。自幼受到的教育，受偉人的一句話“放之四海而皆準(zhǔn)”的阻礙，根深蒂固，進(jìn)而阻礙了自己的思維方式。并不明白裝明白到處套用：動(dòng)不動(dòng)就講某某理論放之四海而皆準(zhǔn)。 “什么緣故不人買(mǎi)股票賺鈔票，而我買(mǎi)股票就不賺鈔票？”那個(gè)答案我找到了。 我把不人買(mǎi)股票賺鈔票認(rèn)作是真理，而套用到自己買(mǎi)股票，卻發(fā)覺(jué)不賺鈔票。這是因?yàn)檎胬淼南鄬?duì)性在起作用，關(guān)于不人按某種模式買(mǎi)股票賺鈔票是真理，關(guān)于自己那個(gè)模式就不一定是真理。同樣是這位偉人在青年時(shí)曾講過(guò)“馬克思主義要和中國(guó)革命具體實(shí)踐相結(jié)合”這一聞名論斷。可見(jiàn)他是明白真

15、理是相對(duì)的，只是后來(lái)糊涂了，才講了“放之四海而皆準(zhǔn)”如此的話。 在股市中經(jīng)歷年頭多了，難免有朋友熱心請(qǐng)教，希望能得到幾只賺鈔票的股票。我明白他們已陷在“什么緣故不人買(mǎi)股票賺鈔票，而我買(mǎi)股票就不賺鈔票？”那個(gè)問(wèn)題中。 現(xiàn)在，我差不多從那個(gè)問(wèn)題中突擊出來(lái)了！3、非貨幣性財(cái)寶講最近在考慮，人生要積存什么樣的財(cái)寶？假如從貨幣的角度講，財(cái)寶可分為能用貨幣衡量的貨幣性財(cái)寶和不用貨幣衡量的。我想“非貨幣性財(cái)寶”那個(gè)詞是不是只有我如此的提法，我現(xiàn)在還沒(méi)有查到，還要做更深入的查對(duì)。然而我認(rèn)為，人除了首先積存貨幣性的財(cái)寶外，積存非貨幣性財(cái)寶則是一個(gè)目前世上少有觀點(diǎn)。我明白專(zhuān)門(mén)多的富豪，如從某個(gè)資本家富豪來(lái)講，他的

16、貨幣性財(cái)寶超出一般，世人矚目，但我們也得知他的非貨幣性財(cái)寶也專(zhuān)門(mén)少甚至沒(méi)有。因?yàn)樗麑⒋罅康臅r(shí)刻和精力都投入到的貨幣性財(cái)寶的積存中，而沒(méi)有或?qū)ｉT(mén)少有時(shí)刻和精力投入到非貨幣性的財(cái)寶中去（時(shí)刻和精力實(shí)質(zhì)也是一種非貨幣性的資本）。這使我解讀為，當(dāng)我們沒(méi)有能力和機(jī)會(huì)制造可與富豪匹敵的貨幣性財(cái)寶時(shí)，我們能夠轉(zhuǎn)身投入到非貨幣性財(cái)寶地積存中去，在非貨幣性財(cái)寶的積存中成為非貨幣性財(cái)寶的資本富豪。具體為：成長(zhǎng)記錄：從2001年兒子5歲開(kāi)始記錄，現(xiàn)在差不多記錄約3萬(wàn)多字。多為兒子有關(guān)的生活瑣事，今后做為給小孩和自己的人生禮物。操作記錄：從2001年開(kāi)始記錄，要緊記錄操作的得失和事實(shí)記錄，大約差不多有9萬(wàn)字。兒子的日

17、記：兒子一直比較喜愛(ài)寫(xiě)日記，而且寫(xiě)都專(zhuān)門(mén)有味，我十分喜愛(ài)讀，常在閑暇時(shí)掃瞄，讀到文中的童趣言行，常常忍俊不住。過(guò)去的情況大多差不多專(zhuān)門(mén)模糊了，讀了兒子的日記，那些模糊的經(jīng)歷又重新清晰起來(lái)，過(guò)去的生活又重新活動(dòng)起來(lái)，重新感受到了一段滿意的時(shí)刻。我將日記整理記錄匯編到一起，從一年級(jí)到六年級(jí)全部小學(xué)日記，大約10萬(wàn)字，真是專(zhuān)門(mén)驚人。二、我的論斷1、一切投資差不多上鈔票炒鈔票更狂熱的牛市立即到來(lái)0906本周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了5月份的CPI和PPI指數(shù)，不出所料，仍然為雙負(fù)的局面。 CPI同比下降1.4%，環(huán)比下降0.3%。PPI則同比下降了7.2%比市場(chǎng)預(yù)想的要低，這表明工業(yè)品出廠價(jià)格仍然沒(méi)有回暖，實(shí)

18、體經(jīng)濟(jì)狀況照舊疲軟。經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底但仍在復(fù)蘇中。相比之下，股市卻在持續(xù)上漲。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況差不多不支持當(dāng)前的股市指數(shù)。“股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，這只是理論呆子和教條學(xué)者崇拜的信條，中國(guó)股市和經(jīng)濟(jì)呈正相關(guān)系的幾率從可不能大于50%。我從不反對(duì)理論，也在學(xué)理論，但多年的實(shí)踐使我明白得要相信理論，但不要迷信理論。什么緣故在經(jīng)濟(jì)并不十分明朗的當(dāng)前，股市卻堅(jiān)韌地上漲。我觀看了美股道瓊斯和香港恒生指數(shù)，尤其是恒生指數(shù)走勢(shì)比上證指數(shù)還要強(qiáng)。這是究竟是什么緣故？在這次危機(jī)中，世界要緊央行普遍采取了低利率或零利率政策，“適度寬松”的貨幣政策導(dǎo)致政府和央行向經(jīng)濟(jì)注入了巨額流淌性資金。現(xiàn)時(shí)儲(chǔ)蓄利率極低，促使這些巨額流淌性

19、資金在全球范圍內(nèi)流淌尋求更高回報(bào)。石油由去年下半年30多美元至今差不多60多美元，黃金也緊緊跟隨，由不足800美元每盎司漲到900多美元。黃金的快速漲跌打倒了許多人，那昔日名人張衛(wèi)星在去年下半年因黃金下跌破800美元而被迫平倉(cāng)，損失巨大。反映在國(guó)內(nèi)，商品房又熱銷(xiāo)了。這些國(guó)際市場(chǎng)上大宗商品的上漲的全然緣故確實(shí)是巨額流淌性資金造成的，與經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并沒(méi)有太大關(guān)系。在這些資金的眼里沒(méi)有什么投資的概念，一切投資差不多上鈔票炒鈔票。大宗商品的價(jià)格持續(xù)走高證實(shí)了人們的通脹預(yù)期，而且這一輪股市和房地產(chǎn)業(yè)搶眼表現(xiàn)，背后已有“熱鈔票”的蹤影。而美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”政策更將貨幣政策差不多走向?qū)捤傻臉O致。自從今年3月

20、開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)以來(lái)，美元持續(xù)貶值。依照花旗銀行最新的研究報(bào)告，過(guò)去六周內(nèi)，平均每周流入亞洲的資金差不多達(dá)到2007年牛市高峰每周流入的資金量水平。這也讓人擔(dān)心，不遠(yuǎn)的今后全球都將迎來(lái)美國(guó)輸出的通脹。這些巨額流淌性資金必將對(duì)新興市場(chǎng)形成沖擊，尤其是股市，內(nèi)地的股市料難幸免。將會(huì)導(dǎo)致內(nèi)地股市持續(xù)上漲，并超越前期高點(diǎn)上證指數(shù)6124點(diǎn)，達(dá)到1萬(wàn)點(diǎn)并非癡人囈語(yǔ)。本次的市場(chǎng)表現(xiàn)將更加狂熱，我不明白市場(chǎng)將會(huì)狂熱到何等程度，也不明白狂熱到什么時(shí)候，更不明白狂熱的終極后果如何。只明白一切技術(shù)分析理論將失效，市場(chǎng)的走勢(shì)將會(huì)是“一步到位”的倒“V”走勢(shì)。一切價(jià)值分析也會(huì)動(dòng)搖，決定價(jià)格的是供求關(guān)系。我所采納的“龜兔賽跑

21、”的策略：兔子比烏龜跑得快，但烏龜贏得了結(jié)果。烏龜1：茅臺(tái)。在市場(chǎng)來(lái)臨初期，懶洋洋徘徊不動(dòng)的家伙，只有市場(chǎng)熱身后才開(kāi)始爬。業(yè)績(jī)、增長(zhǎng)和毛利，差不多上它的推動(dòng)器，讓它在目前的130元附近再玩會(huì)兒吧。烏龜2：民生。那個(gè)銀行業(yè)的名人，出道早，成名晚。上次的行情成就了“招商”，這次在7元附近是不是休息夠了，拿出點(diǎn)本領(lǐng)讓大伙兒看看。烏龜3：遠(yuǎn)望。在熊市里，它能夠象明星一樣表演，在牛市中仿佛表現(xiàn)差一些，但能夠原諒，怎么講它還小，還能夠有專(zhuān)門(mén)多期待。立即除權(quán)后的價(jià)格在15元左右。三、我的感悟1、最后一次賭注 幾年前，到山西出差，返回時(shí)朋友提醒坐火車(chē)不要坐高速客車(chē)。山西多為山區(qū)，鐵路干線專(zhuān)門(mén)少，只有太原至石家

22、莊一條主干線，同時(shí)車(chē)次少，乘坐時(shí)刻也不中意；與鐵路并行有一條臭名昭著的高速公路，是真正的三天兩堵。 返回的那天，我還在為坐火車(chē)依舊坐汽車(chē)舉棋不定，火車(chē)是下午兩點(diǎn)發(fā)車(chē)，汽車(chē)是早九點(diǎn)發(fā)車(chē)，路程所用時(shí)刻差不多相等。若坐汽車(chē)比坐火車(chē)早回家五個(gè)小時(shí)，但專(zhuān)門(mén)擔(dān)心汽車(chē)會(huì)堵車(chē)。左思右想，決定賭一次，坐汽車(chē)。假如汽車(chē)順利到達(dá)，就比坐火車(chē)早五個(gè)小時(shí)到達(dá)；假若汽車(chē)堵車(chē)只要不超過(guò)五小時(shí)也比坐火車(chē)早到達(dá)；假如堵車(chē)超過(guò)五個(gè)小時(shí)，那就不合罷了，確實(shí)是賭輸了。好，就賭這五小時(shí)。結(jié)果呢？ 結(jié)果是高速公路上堵車(chē)，我在汽車(chē)?yán)镒艘惶煲灰梗?4小時(shí)。 我本想贏得5小時(shí)卻輸?shù)袅?4小時(shí)。 我輸了。本來(lái)可預(yù)見(jiàn)到的風(fēng)險(xiǎn)，我沒(méi)有相信，卻

23、相信自己能避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)。 只相信感性，不相信理性。 無(wú)獨(dú)有偶，看新聞，中航油新加坡公司因炒原油期貨巨虧而崩盤(pán)。該公司的老總據(jù)報(bào)道，也對(duì)賭專(zhuān)門(mén)寵愛(ài)，曾言：做事業(yè)就要有“賭”的精神。看，他把賭差不多升華到精神了。比我高多了，但虧得也比我高。股市也有許多風(fēng)險(xiǎn)，不是我看不到，而是我太相信自己了，太相信自己避險(xiǎn)能力。總驕傲的認(rèn)為自己能避開(kāi)已預(yù)見(jiàn)到風(fēng)險(xiǎn)，但結(jié)果卻總是讓自己屢屢碰壁。 這將是我人生中最后一次賭注，我損失了一生中的24個(gè)小時(shí)。我將永生銘記！2、趙國(guó)，你什么緣故不屈服 每次出差歸來(lái)，辦公桌上總擺著最新一期的讀者。其中“歷史一頁(yè)”欄目是我最?lèi)?ài)，常常執(zhí)卷覽讀，愛(ài)不釋手。 由于工作上的緣故，經(jīng)常接待來(lái)廠考

24、察的客戶(hù)，考察暇隙也陪客戶(hù)在都市的邊緣走走。從黃粱夢(mèng)到女?huà)z廟，從趙王城到羅敷園。邯鄲，那個(gè)已有兩千多年歷史的都市，越來(lái)越讓我仰慕。 前不久，廈門(mén)一位客戶(hù)來(lái)廠考察。考察終結(jié)，我和這位朋友站在武靈叢臺(tái)洪波樓上俯身探望。城下城河雖斷水依舊在，城上城墻斑駁磚依舊堅(jiān)。抬頭看，叱詫風(fēng)云的古人不見(jiàn)日月仍在，回腸蕩氣的歷史遠(yuǎn)去讀者仍在。 感嘆歷史不僅是今人，遠(yuǎn)在一千多年前，一個(gè)嗜酒如命，醉講“古來(lái)圣賢皆寂寞，惟有飲者留其名”的醉客，探望其在臨洺關(guān)當(dāng)縣令的弟弟路過(guò)邯鄲，登上洪波臺(tái)追憶歷史置酒高歌。現(xiàn)在那令世俗眼熱的縣令弟弟早已沉溺于歷史的瓦礫中，而他卻成為了中國(guó)歷史星河中的一顆明亮明星。那位廈門(mén)的朋友顯然對(duì)邯鄲

25、的歷史并不在意知之多少，隨口而問(wèn)：“邯鄲在古時(shí)是不是經(jīng)常打敗仗被包圍呀？”。我聽(tīng)了不解其意，他抓緊解釋?zhuān)v：“我記得圍魏救趙和竊符救趙是不是就發(fā)生在邯鄲”。 是的，這兩個(gè)故事都和邯鄲有關(guān)，差不多上發(fā)生在趙國(guó)兵敗受?chē)鷷r(shí)。 “圍魏救趙”發(fā)生在公元前353年。“魏伐趙，趙急，請(qǐng)救于齊”。齊威王拜田忌為統(tǒng)帥，以孫臏為軍師，率大軍前來(lái)解圍。田忌想直接帶兵趕往趙國(guó)邯鄲解圍。孫臏勸阻講：“今梁趙相攻，輕兵銳卒必竭于外，老弱罷于內(nèi)。君不若引兵疾走大梁，據(jù)其街路，沖其方虛，彼必釋趙而自救。是我一舉解趙之圍而收弊于魏也”。田忌是個(gè)虛心能聽(tīng)取他人建議的人，聽(tīng)了如此與與眾不同的計(jì)策，沒(méi)有置之不理，反而積極采納了孫臏的

26、計(jì)策，直奔魏國(guó)都城大梁。魏軍將領(lǐng)龐涓得到消息急忙從趙國(guó)邯鄲撤軍，回師救援。途經(jīng)桂陵被預(yù)先埋伏的齊軍殺得大敗，龐涓也被亂箭射死。河南大學(xué)王立群教授在“百家講壇”講述這段歷史評(píng)論講，孫臏的計(jì)策奇高，不循常理，難以破解。“竊符救趙”就沒(méi)有“圍魏救趙”如此輕松。趙王因貪圖上黨的城邑，利令智昏，與秦軍在山西長(zhǎng)平開(kāi)戰(zhàn)，趙括因指揮不當(dāng)被秦軍坑殺趙卒四十萬(wàn)。第二年，公元前259年9月，秦昭王下詔全面攻趙，命王陵為主將率六十萬(wàn)大軍攻趙。10月底，邯鄲外圍最后的屏障武安關(guān)、皮牢關(guān)被秦軍攻陷。11月初，秦軍包圍邯鄲，邯鄲保衛(wèi)戰(zhàn)正式打響。 戰(zhàn)況之慘烈世人難以想像，有的歷史學(xué)家把這次都市保衛(wèi)戰(zhàn)與斯大林格勒保衛(wèi)戰(zhàn)相對(duì)比。

27、秦軍以武安關(guān)為基地，動(dòng)用三十萬(wàn)大軍圍攻邯鄲。秦軍首先動(dòng)用了云梯，在后方弩兵密集火力的掩護(hù)下發(fā)起沖鋒。秦軍弓弩手在不到四小時(shí)的時(shí)刻就向邯鄲發(fā)射了數(shù)十萬(wàn)支箭。城頭趙軍冒著密集的箭雨進(jìn)行堅(jiān)韌抵抗，雙方相持了一個(gè)多月，秦軍戰(zhàn)死兩萬(wàn)人。被迫轉(zhuǎn)入休整，12月，秦昭王令下，秦軍冒著北方凜冽的寒風(fēng)再次大規(guī)模攻城，在趙軍堅(jiān)韌抵抗下再次失利。秦將王陵上書(shū)要求增援。公元前258年正月，王龁率十萬(wàn)援軍到達(dá)邯鄲。秦昭王命王龁接替王陵指揮接著攻城，得到增援后的秦軍對(duì)邯鄲發(fā)起了第三輪也是最猛烈的一輪進(jìn)攻。王龁指揮秦軍連續(xù)攻打邯鄲近五個(gè)月，依舊沒(méi)有攻下。同年10月，秦昭王再命秦軍五萬(wàn)支援王龁。現(xiàn)在邯鄲城外是超過(guò)三十萬(wàn)的秦軍，

28、城內(nèi)守軍卻是死傷遍地，糧食差不多耗盡，城內(nèi)軍民差不多到了吃死人肉的地步，邯鄲城差不多到了最危險(xiǎn)的時(shí)刻。原本鐘鳴鼎食，生活奢華的趙國(guó)相國(guó)平原君在危難關(guān)頭也展現(xiàn)英雄本色，他將自己的房舍拆梁斷柱做長(zhǎng)矛和箭桿，將家奴編入作戰(zhàn)軍隊(duì)，將米倉(cāng)開(kāi)放供百姓食用。這一切都極大激勵(lì)了軍民的抗秦士氣。此外，平原君親自帶人去楚國(guó)求援，此行中毛遂因自薦積極促成楚王出兵救趙脫穎而出。同時(shí)，平原君急信請(qǐng)求魏國(guó)出兵救趙。魏國(guó)派軍十萬(wàn)救趙，但迫于秦國(guó)壓力，援軍在鄴停駐。平原君見(jiàn)魏不肯進(jìn)兵，就寫(xiě)了一封告急信給魏國(guó)的信陵君魏無(wú)忌講：你確實(shí)是不管我的死活，你難道連自己姐姐的死活也不管嗎。平原君的夫人是魏無(wú)忌的姐姐，信陵君自幼與姐姐感情

29、深重。為了道義和親情，在勸講魏王進(jìn)兵未果的情況下，信陵君決定自己去趙國(guó)，與趙共存亡。他在侯贏、朱亥的關(guān)心下盜出魏王調(diào)遣軍隊(duì)用的虎符，奪得兵權(quán)會(huì)同楚軍一舉擊潰秦國(guó)，解除了邯鄲之圍。歷時(shí)兩年之久的邯鄲保衛(wèi)戰(zhàn)得以告終。這確實(shí)是歷史上有名的竊符救趙的故事。后人也多有歌頌，唐代詩(shī)人王維為此曾做夷門(mén)歌，1942年郭沫若先生曾以此題寫(xiě)了聞名的歷史劇虎符。回憶歷史令人百思不得其解， 趙國(guó)在那樣情況下什么緣故不屈服。歷史學(xué)家也有過(guò)議論，但終究沒(méi)有定論。縱觀歷史，投降比比皆是，“十四萬(wàn)人齊解甲，更無(wú)一個(gè)是男兒。”有的投降都到了連王妃都埋怨的地步。對(duì)比之下，更讓人感嘆趙國(guó)的抗?fàn)幉磺木瘛Ｑ嘹w自古多悲涼，古代其地幾

30、陷異族之手，其抵抗之志從未斷絕。登叢臺(tái)的次數(shù)多了，明白的邯鄲過(guò)去也逐漸深遠(yuǎn)，也愈發(fā)敬重邯鄲。送走了廈門(mén)的朋友，數(shù)月后，我因公事與他聯(lián)系，他還未從繁雜的公務(wù)中擺脫出來(lái)，電話里傳來(lái)他迷惑的聲音：你是那一位？我聽(tīng)了朗朗大笑，對(duì)著話筒高喊：“邯鄲，我是趙國(guó)的邯鄲。”后記；這是寫(xiě)在心情不佳之時(shí)，面對(duì)嘲諷絕不屈服。3、輕易聽(tīng)到的建議永久可不能得到重視什么緣故？人們往往是得不到的想要，得到的不珍惜，失去了又后悔。一個(gè)朋友給講述了如此一個(gè)故事。在上世紀(jì)九十年代前，單位企業(yè)大多實(shí)施福利分房制度。一般是在分房前，按申請(qǐng)要房人的工齡、職位等進(jìn)行評(píng)分，然后按分?jǐn)?shù)排列名次。最后按名次的順序進(jìn)行分房，名次位前的人要優(yōu)先名

31、次位后的人選擇房屋。這位朋友飽受無(wú)房之苦，因此對(duì)這次分房是勢(shì)在必得。在名次排列確定后，他對(duì)立即分配的房屋大大下了一番功夫。他先將要分配的房屋進(jìn)行了實(shí)地考察，求到了所有房屋的平面圖，比較各個(gè)房屋的戶(hù)型、面積、內(nèi)部結(jié)構(gòu)、樓層、朝向及與周?chē)h(huán)境，給每個(gè)房屋都進(jìn)行了綜合評(píng)分，按照自身的需要參考評(píng)分將房屋排列選擇的順序。再對(duì)每個(gè)名次排列在自己之上的人都做了分析，預(yù)測(cè)其可能選擇的房屋。最后預(yù)測(cè)自己可能分到的房屋。通過(guò)如此的努力，這位朋友終于分到了自己中意的房屋，因?yàn)樗值降姆课菀让闻帕性谒岸娜朔值降姆孔舆€要好，真正實(shí)現(xiàn)了名次超值。多年后，朋友的一位同事也要分房了，朋友就把他的分房方法告訴了同事

32、，建議同事按自己的方法做。那同事聽(tīng)了卻講，這太苦惱了。最終朋友的同事只分到和名次相對(duì)應(yīng)的房子。往事越千年，劉備三顧茅廬去請(qǐng)諸葛亮輔佐自己。非得要去三次嗎？派人把諸葛亮叫來(lái)不能夠嗎？是諸葛亮架子太大了，依舊劉備要顯示自己禮賢下士的德行？我們都不是當(dāng)事人，情況的真正緣故無(wú)從得知。但“輕易聽(tīng)到的建議永久可不能得到重視”那個(gè)道理，劉備也許不明白，諸葛亮確信是通曉的。不然，劉備第一到來(lái)，諸葛亮就拿出聞名的“隆中對(duì)”，未出茅廬而三分天下的良好建議詳告劉備，只會(huì)讓劉備認(rèn)為是一介書(shū)生的夸夸其談而已，全然可不能采納。如此也就沒(méi)有了以后的劉備雄居川蜀和諸葛亮兵出祁山，歷史就確實(shí)要改寫(xiě)了。幾年了，自己在股市吃盡了苦

33、頭，得到了教訓(xùn)，付出了學(xué)費(fèi)，終于明白了一個(gè)在股市中賺鈔票的道理。總想告訴不人，想讓他們少走彎路，少吃苦頭，可誰(shuí)也沒(méi)有把自己的建議當(dāng)成一回事。關(guān)于輕易得到的建議，因?yàn)闆](méi)有切身的感觸是可不能認(rèn)同的。真正的偉人之因此偉大，在這一點(diǎn)上是與眾不同的。看，劉備確實(shí)是一個(gè)。該明白的終究會(huì)明白，不明白的就讓他糊涂吧。4、論機(jī)會(huì)得與失 晚上電視臺(tái)播放了一個(gè)有關(guān)西游記劇組22年再相聚的節(jié)目，看過(guò)之后專(zhuān)門(mén)有感慨：機(jī)會(huì)得失，一念之差。 西游記劇中飾演唐僧的有三位演員：汪粵、徐少華、遲重瑞。汪粵飾演了三集的唐僧后離開(kāi)了劇組。按汪粵的講法，他是三個(gè)飾演唐僧的演員中最有機(jī)會(huì)從頭演到尾但卻沒(méi)有演到尾的一個(gè)。那時(shí)他剛剛從學(xué)院畢

34、業(yè)，他的導(dǎo)師教導(dǎo)他要多樹(shù)立人物形象。他聽(tīng)從了教誨，飾演了三集的唐僧就迫不及待地去飾演另一個(gè)角色。拍了一部影片，一部連主持人都講專(zhuān)門(mén)多人不明白的影片。言語(yǔ)中汪粵流露出些許遺憾和悔意。 汪粵是幸運(yùn)的，他剛出校門(mén)就遇到了如此一個(gè)好機(jī)會(huì)；汪粵也是不幸的，他拋棄了那個(gè)機(jī)會(huì)。在股市我曾遇到如此情況，本來(lái)持有了一只股票，但為了所謂更好的而拋棄了它。結(jié)果是被拋棄的越來(lái)越好，更好的反而是平平常常。 另外，汪粵的導(dǎo)師真是“毀人不倦”，就象一些股評(píng)人士，自己本來(lái)就沒(méi)有搞明白股票是如何回事，卻要教導(dǎo)不人如何操作。也悲傷了那些象汪粵一樣的散戶(hù)，被人“毀”了也沒(méi)有搞明白自己是如何被“毀”的，還在虔誠(chéng)的求教：再給推舉一只股

35、票吧！ 徐少華飾演了十一集的唐僧，因考上的大學(xué)而離開(kāi)劇組。據(jù)他講那時(shí)上大學(xué)是專(zhuān)門(mén)多年輕人夢(mèng)寐以求的情況。我不明白徐少華在大學(xué)里有沒(méi)有遇到汪粵的導(dǎo)師，但愿可不能吧。 遲重瑞是最沒(méi)有機(jī)會(huì)飾演唐僧但也是因飾演唐僧最有名氣的演員。機(jī)會(huì)特不偶然，那天他剛剛演完一部戲回單位領(lǐng)薪水。在昏暗的走廊里他走著，突然一扇門(mén)打開(kāi)了，西游記劇的導(dǎo)演楊潔走出來(lái)，當(dāng)時(shí)楊潔正在因?yàn)樾焐偃A離開(kāi)劇組而心煩。遲重瑞與楊潔擦肩而過(guò)，楊潔突然講：你想不想演唐僧。確實(shí)是如此的一句話把遲重瑞推向的個(gè)人事業(yè)的顛峰。遲重瑞認(rèn)認(rèn)真真、老老實(shí)實(shí)地演完該他演的角色，沒(méi)有其他的美好方法，但他卻獲得了觀眾最熱情的回報(bào)。 在股票市場(chǎng)中，那些認(rèn)真做自己的股

36、票，不追隨市場(chǎng)的熱點(diǎn)頻繁換股的人賺到了鈔票，蹦來(lái)跳去的人反而賠了鈔票。是沒(méi)有遇到機(jī)會(huì)依舊沒(méi)有珍惜機(jī)會(huì)。 遲重瑞有了名，也有了鈔票，但他隱遁佛門(mén)。主持人也感慨到：這到底是造物弄人依舊人弄造物。5、股市里的”士兵突擊” 這一個(gè)周里，大多的電視臺(tái)都在連續(xù)播放軍事題材的電視劇，其中有一部名字叫士兵突擊的電視劇引發(fā)了我的興趣。這部電視劇里的士兵在突擊什么呢，我?guī)е绱说囊蓡?wèn)看了這部電視劇。片子里講述了一個(gè)新入伍的士兵許三多被安排看守供軍隊(duì)訓(xùn)練用的駐訓(xùn)場(chǎng)。那個(gè)地點(diǎn)地域?qū)拸V且荒無(wú)人煙，只有同班的四個(gè)士兵與許三多在一起。他們整日無(wú)所事事，無(wú)聊、無(wú)奈塞滿了他們的每一天，打牌、喝酒、吹牛、睡覺(jué)成了他們消磨時(shí)刻的無(wú)

37、可奈何地選擇。然而許三多沒(méi)有如此，他想鋪一條路，盡管這是一條沒(méi)有人會(huì)來(lái)走的石頭路。整日里不辭辛苦搬石鋪路，自己卻樂(lè)此不彼。他的舉動(dòng)引起了同班其他士兵的不滿，諷刺、嘲笑、漫罵，甚至損害、報(bào)復(fù)。但這一切許三多都沒(méi)有反應(yīng)，或許是他傻不明白，或許是他心胸大不在意，他依舊接著鋪他認(rèn)為是路的路。路，最終鋪成了。他的行為引起了所在部隊(duì)的注意。他被調(diào)到一個(gè)優(yōu)秀的連隊(duì)鋼七連。他離開(kāi)了駐訓(xùn)場(chǎng)，但同班的其他士兵還留在那兒。 在一個(gè)平凡的環(huán)境里也能夠做出不平凡的事。要脫離平凡的環(huán)境就要自己努力突擊。這部電視劇的士兵突擊什么？ 我的感受是：從原有的環(huán)境里掙脫出來(lái)，來(lái)到自己向往的新環(huán)境里。這確實(shí)是突擊！ 一件一般的事被認(rèn)

38、真、反復(fù)做了多次也能成為非凡的事。這也符合從量變到質(zhì)變的辯證論斷。 我曾有一些股市里的老朋友。多年前，我們圍坐在證券營(yíng)業(yè)部的大屏幕前一起炒股。有行情就炒股票，賺了鈔票就自以為是到處?kù)乓粵](méi)有行情就打牌、抱怨、發(fā)牢騷，誰(shuí)也沒(méi)想應(yīng)該去做點(diǎn)什么，比如，去讀一些會(huì)計(jì)差不多課程，讓自己看得明白上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表；去學(xué)習(xí)一些理論知識(shí)，讓自己搞清晰股市的一些常識(shí)；去收集一些上市公司的信息，讓自己的投資不再盲目；去反思和總結(jié)，讓自己明白往常的操作錯(cuò)在哪里和對(duì)在那兒；去探究一套適合自己的交易系統(tǒng)，讓自己的交易不是隨機(jī)的而是有理性的；等等啊等等。 當(dāng)我前一段時(shí)刻在證券營(yíng)業(yè)部大廳再次見(jiàn)到他們時(shí)，他們依舊在打牌。我明

39、白：他們像那些士兵一樣還留在駐訓(xùn)場(chǎng)里，在股市的“駐訓(xùn)場(chǎng)”里。或許他們想到了但不情愿突擊，那樣做需要專(zhuān)門(mén)辛苦的努力；或許他們?nèi)痪蜎](méi)有想到突擊，因?yàn)樗麄儗?zhuān)門(mén)難靜下心來(lái)想一想。 但我要突擊！ 我要從股市的“駐訓(xùn)場(chǎng)”里突擊出來(lái)。 敢于堅(jiān)持原則；敢于堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)；敢于與眾不同。這是我總結(jié)的突擊所需要的三個(gè)膽識(shí)。 這三個(gè)膽識(shí)，我想不僅在股市中適用，在我們的生活中也是適用的。2008.5.27四、我的研究1、“4.24印花稅”行情以來(lái)開(kāi)放基金凈值變動(dòng)統(tǒng)計(jì)及分析 自4月中下旬，股市先是加速下跌，后受印花稅調(diào)低消息刺激大幅反彈。然而在紛紛擾擾 的行情中，我們發(fā)覺(jué)開(kāi)放基金在此輪下跌反彈行情中表現(xiàn)不一，這讓我們

40、從中看到一些基金在市場(chǎng)中的投資治理模式的優(yōu)缺點(diǎn)。 以下是4月11日（對(duì)應(yīng)上證指數(shù)3492點(diǎn)）到5月16日（對(duì)應(yīng)上證指數(shù)3624點(diǎn)）約一個(gè)月的開(kāi)放基金凈值變動(dòng)統(tǒng)計(jì)。序號(hào)名稱(chēng)4.11凈值5.16凈值漲幅上證指數(shù)349236243.8%前1名紅利ETF3.1013.3538.1%前2名國(guó)泰金牛創(chuàng)新成長(zhǎng)1.0651.1158.0%前3名中海能源1.28071.36616.7%.后3名華安創(chuàng)新3.8053.732-1.9%后2名德盛安心2.0151.973-2.1%后1名興業(yè)全球視野2.41682.3622-2.3% 在299只全部開(kāi)放基金中剔出QDII及新發(fā)行的基金后，277只樣本進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)并得到以下

41、結(jié)果。在這277只樣本中12只基金在大盤(pán)上漲3.8%的情況下不漲反跌，約占總樣本的5%。其中比較聞名并去年以來(lái)領(lǐng)先的華夏大盤(pán)精選在統(tǒng)計(jì)期間凈值持平。超越大盤(pán)漲幅即3.8%的開(kāi)放基金只有45只，約占總樣本的16%。也確實(shí)是講明其余的84%的基金沒(méi)有跑贏大盤(pán)。分析：在4月中下旬，基金對(duì)所持股票進(jìn)行了減持，降低的持倉(cāng)比例而在突發(fā)的行情中落后大盤(pán)。基金所持的股票不是這次行情的熱點(diǎn)，導(dǎo)致凈值增幅落后大盤(pán)。結(jié)論：基金及其經(jīng)理還專(zhuān)門(mén)稚嫩，不成熟，在市場(chǎng)下跌末端出現(xiàn)了心理的恐慌，大量殺跌。相對(duì)來(lái)講QFII比較成熟，又一次抄底撿了廉價(jià)。這事告誡我們不要太相信基金，也告誡基金經(jīng)理們不要太自信。2008.5.262

42、、從股票價(jià)格分析到企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析 盡管在股票市場(chǎng)多年,期間也經(jīng)歷了幾個(gè)大周期的市場(chǎng)波動(dòng)，獲得了一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。但對(duì)市場(chǎng)的以后趨勢(shì)，股票價(jià)格的變化動(dòng)向仍然感到難以比較準(zhǔn)確的把握。這期間，股票操作實(shí)踐也經(jīng)歷了三個(gè)時(shí)期。第一時(shí)期，熱衷于市場(chǎng)和股票價(jià)格波動(dòng)分析，對(duì)技術(shù)圖表奉若神明。如此的結(jié)果是對(duì)錯(cuò)各半，但總是迷茫不惑，難以有明確地目標(biāo)，屬迷茫期。第二時(shí)期，有了比較明確的目標(biāo)，取得比較理想的效果，但不明白什么緣故是如此的，屬一知半解期。第三時(shí)期，逐步明白目標(biāo)的由來(lái)，開(kāi)始按自己的方式進(jìn)行。股票的長(zhǎng)期價(jià)值取決于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，而不是每天的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。從長(zhǎng)期看，股票價(jià)格與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)價(jià)值表現(xiàn)關(guān)系緊密。盡管股票價(jià)

43、格會(huì)脫離其內(nèi)在價(jià)值，然而價(jià)格總是圍繞價(jià)值波動(dòng)的。分析企業(yè)能夠使我們擺脫開(kāi)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的困擾，使我們更明確價(jià)值的所在確實(shí)是價(jià)格的方向。真正使我們走上投資之路。當(dāng)我們投資股票時(shí)，把自己做為是企業(yè)分析家，而不是價(jià)格分析家，或市場(chǎng)分析家。把它看作是一個(gè)活生生的，有獨(dú)特動(dòng)力的企業(yè)。系統(tǒng)、整體地評(píng)估企業(yè)，從質(zhì)和量?jī)煞矫鎭?lái)檢驗(yàn)企業(yè)，從而評(píng)估是否購(gòu)買(mǎi)。即假如股票價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值達(dá)到合理的程度，就能夠購(gòu)買(mǎi)。企業(yè)的評(píng)估初步從以下四個(gè)方面來(lái)檢驗(yàn)。1 比較好的預(yù)期收益2 比較能干的治理層3 比較低風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)狀況4 比較合理或低估的價(jià)格每一個(gè)企業(yè)所經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)各不相同，因此不能用準(zhǔn)確統(tǒng)一的數(shù)據(jù)來(lái)使之為標(biāo)準(zhǔn)。試想，假如你擁

44、有一個(gè)優(yōu)秀的低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期進(jìn)展前景的公司，把鈔票都集中到它身上，就意味著最佳的收益。這盡管和巴菲特倡導(dǎo)的理念有許多相同之處，但依舊有一些區(qū)不：減少更換或選擇的機(jī)會(huì)，直到這家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)反向變化。遠(yuǎn)望谷是我按照如此方式選擇的第一只股票，也是第一家關(guān)注的企業(yè)，結(jié)果還需要實(shí)踐驗(yàn)證，但我充滿信心。我親身經(jīng)歷的案例：伊利股份和東軟股份 伊利股份于1996年1月網(wǎng)上發(fā)行，3月份上市，我大約在9元左右買(mǎi)入，因當(dāng)時(shí)的整體市場(chǎng)處于熊牛過(guò)渡期，波動(dòng)趨勢(shì)不明，在反復(fù)振蕩后再無(wú)信心持有而拋售，差不多上無(wú)贏利也無(wú)虧損。當(dāng)時(shí)對(duì)伊利的印象只是內(nèi)蒙古一家生產(chǎn)雪糕的企業(yè)，雪糕的確專(zhuān)門(mén)好吃，尤其是“小布丁”。1996年也恰逢

45、亞特蘭大奧運(yùn)會(huì)，伊利也參與了國(guó)內(nèi)的奧運(yùn)合作。股本變化 萬(wàn)股年份199619971998199920002001200220032004200520062007股本50161003213042146671466714667195633912639126516466661079932分紅10轉(zhuǎn)10股10派2元10派2元10派2元10派2元10派2元10轉(zhuǎn)10派110派2元10派2元10轉(zhuǎn)3 派2/10轉(zhuǎn)2股（1997年配股：10配3 ，配股價(jià)6.8元。1998年配股：10配3 ，配股價(jià)15元。2002年增發(fā)：2006年股權(quán)分置補(bǔ)償;） 分析：股本持續(xù)擴(kuò)張，從1996年的5016萬(wàn)股進(jìn)展到2007年

46、的79932萬(wàn)股，12年擴(kuò)張近16倍，顯示企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。 假設(shè)1996年的1股持有到2008年8月已是6.24股，且分紅 1.7元（目前折合約0.股）。扣除配股、股權(quán)分置送股和股價(jià)波動(dòng)收益，僅僅是持股12年就獲得6倍的收益。年均收益率50%。如此的年收益讓我們驚奇。 2、經(jīng)營(yíng)變化 億元年份199619971998199920002001200220032004200520062007主營(yíng)10.211.515.027.040.162.987.3121163193增長(zhǎng)%11.930.779.548.450.738.6393418.4利潤(rùn)0.770.890.981.21.422.02.392

47、.933.45-1.1增長(zhǎng)%15.510.12218.640.619.822.617.4/分析：主營(yíng)收入（96年、97年無(wú)查到數(shù)據(jù)）從19年的10.2億元增長(zhǎng)到年的193億元，增長(zhǎng)達(dá)倍。同期利潤(rùn)增長(zhǎng)增長(zhǎng)倍。（年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致利潤(rùn)負(fù)值，非經(jīng)營(yíng)導(dǎo)致）從上可證實(shí)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)進(jìn)展帶動(dòng)了企業(yè)的股本擴(kuò)張，使企業(yè)有利潤(rùn)用于分配，從而使長(zhǎng)期持有者得到較高收益。東軟股份是6年末上市的，那時(shí)叫東大阿派。這次對(duì)企業(yè)做了一些了解，是預(yù)備下決心長(zhǎng)期持有的。記得曾有一次出差到沈陽(yáng)，還特地到公司本部去調(diào)查，但仍是虎頭蛇尾。那個(gè)企業(yè)在上市最初股本為萬(wàn)股，日前達(dá)到萬(wàn)股，擴(kuò)張近倍。從分紅看，從上市持有股至今擴(kuò)張為股，分紅元，

48、（目前折合股）。這再次證實(shí)：企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)進(jìn)展帶動(dòng)了企業(yè)的股本擴(kuò)張，使企業(yè)有利潤(rùn)用于分配，從而使長(zhǎng)期持有者得到較高收益。反面案例：三普藥業(yè)是1995年初上市，是我早期買(mǎi)過(guò)的一只股票，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況一無(wú)所知。多次操作有虧有賺，糊里糊涂。股本變化 萬(wàn)股年份1995199619972009股本60001200012000分紅10轉(zhuǎn)10股公司自上市1995年分紅10股送10股外，至今未有分紅。股本上市時(shí)為6000萬(wàn)股，至今為12000萬(wàn)股。從分紅看，從上市持有股至今擴(kuò)張為2股。2、經(jīng)營(yíng)變化 億元年份1996199719981999200020012002200320042005200620072008主

49、營(yíng)100941.071.121.231.180.91.151.41.491.631.762.0利潤(rùn)005-0.140.320.360.40.390.260.40.60.490.450.470.63經(jīng)營(yíng)多年沒(méi)有什么大的變化,常常因?yàn)樘潛p處于摘牌退市的邊緣，而為保牌不斷地折騰財(cái)務(wù)報(bào)表。對(duì)比伊利和東軟相形見(jiàn)下。2008.8.73、遠(yuǎn)望谷2008年半年報(bào)分析之一 ：股本及股東變動(dòng)分析2008.62008.32007.122007.9股本128，400，00064，200，00064，200，00064，200，000股東總數(shù)10605769596998676人均持股12107834366197399占

50、股本%0.941.31.01.1前10名無(wú)限售條件股東上海聯(lián)創(chuàng)2,211,960上海聯(lián)創(chuàng)1,105,980東吳價(jià)值476,523廣發(fā)小盤(pán)基金562,891金鷹成份1,994,447中信紅利727,243穩(wěn)智達(dá)投資370,000穩(wěn)智達(dá)投資370,000中信紅利1,500,000安信證券368,700陽(yáng)江喜之郎354,000陽(yáng)江喜之郎308,400安信證券710,000金鷹成份330,307興業(yè)全球224,925興業(yè)全球224,925金鷹中小盤(pán)440,000吳秋萍192,000陳正夫178,794王祥華160,044熊剛435,000泰老胡同148,817許映惠135,500紫瀾門(mén)155,044許

51、映惠429,200熊剛141,500南京喜之郎119,000胡昌桂141,200張秉耀266,000金鷹中小盤(pán)140,800唐紅燕100,000李莉137,600張遠(yuǎn)超239,300許映惠135,500張麗偉94,400許映惠135,500平安人壽226,460張遠(yuǎn)超119,950羅柳江94,300南京喜之郎119,000前10名總持股8，452，3673，410，7972，147，4422，314，604占股本%6.55.33.33.6分析：1、 從人均持股看，從人均7399股到人均12107股，大概人均持股在增加，然而考慮到2008 年4月實(shí)施了10轉(zhuǎn)10股，人均持股實(shí)際是有略微減少。這結(jié)

52、果和股東總數(shù)是符合的，股本擴(kuò)張后，股東人數(shù)由8343人增加為10605人。人均持股占股本萬(wàn)分比擴(kuò)張后是0.94，也是最低的，也講明這一點(diǎn)。2、 從前10名無(wú)限售條件股東看，持股總數(shù)在增加，由2314604股到8452367股，即使扣除股本擴(kuò)張因素，持股總數(shù)也凈增的。其持股總數(shù)占股本百分比由3.6到6.5，這也進(jìn)一步講明前10名持股總數(shù)在逐步增加。結(jié)論：1、人均持股和前10名持股總數(shù)反饋的信息不一致，甚至是相反的。這是因?yàn)榍?0名持股總數(shù)增加顯示了籌碼集中，股東總數(shù)增加則是持小量股數(shù)的小股東數(shù)在增加。 2、前10名股東名單雖有變動(dòng)，但唯一沒(méi)有變動(dòng)的是“許映惠”，同時(shí)還在增持股份。是最堅(jiān)決的投資者

53、，比一些所謂價(jià)值投資的基金還要堅(jiān)決。這正是我們學(xué)習(xí)的榜樣。 3、無(wú)限售的上海聯(lián)創(chuàng)和限售的上海聯(lián)創(chuàng)永宣是兄弟公司。上海聯(lián)創(chuàng)，其股東是國(guó)家計(jì)委、國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中科院科技促進(jìn)經(jīng)濟(jì)基金會(huì)和上海聯(lián)合投資有限公司。上海聯(lián)創(chuàng)永宣是一家中外合作創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，成立時(shí)刻為年月日，由上海聯(lián)創(chuàng)投資、江蘇瑞華投資等個(gè)合伙人共同出資。讓人感到不解的是上海聯(lián)創(chuàng)在兄弟公司上海聯(lián)創(chuàng)永宣差不多持有限售股份的情況下，在2008年一季度又在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行了買(mǎi)入，同時(shí)買(mǎi)入股數(shù)自3月到6月沒(méi)有變動(dòng)。是堅(jiān)決看好公司的進(jìn)展前景依舊另有緣故，現(xiàn)在還不明確。4、遠(yuǎn)望谷2008年半年報(bào)分析之二：公司經(jīng)營(yíng)分析 總體經(jīng)營(yíng)情況2008.6.30比上年同期增

54、減（）2008年半年占2007全年比%2007.12比上年同期增減（）2007年半年占2006全年比%營(yíng)業(yè)總收入49,648,378.0839.25%32.7151,510,683.4934.631.6營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10,596,386.11102.36%19.454,608,526.7660.715.1利潤(rùn)總額17,561,915.45175.08%30.058,347,905.6060.817.5凈利潤(rùn)14,630,040.32150.16%26.854,509,262.7265.417.7扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)8,822,333.8082.76%16.254,310,049.9163.0分

55、析1、營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2、非經(jīng)常性收益占利潤(rùn)總額比例較大。3、上半年各項(xiàng)指標(biāo)占全年比例低，各項(xiàng)均不超過(guò)1/3。主營(yíng)業(yè)務(wù)分類(lèi)構(gòu)成（1）分產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)情況（單位：人民幣萬(wàn)元2008.62007.12營(yíng)業(yè)收入毛利率占收入比例%營(yíng)業(yè)收入毛利率占收入比例%地面裝置2,981.6361.69%60.96,690.6461.89%45.1標(biāo)簽讀寫(xiě)器846.3958.66%17.24,647.7353.78%31.3電子標(biāo)簽866.6559.32%17.72,035.7257.49%13.7軟件73.4287.95%1.5699.1598.30%4.7備品備件及其他123.

56、8258.59%2.7734.2256.30%4.2合計(jì)4,891.9161.06%10014,807.4660.18%100分析1、毛利率比較高，特不是軟件。 2、地面裝置、標(biāo)簽讀寫(xiě)器、電子標(biāo)簽占總營(yíng)業(yè)收入的要緊部分。（2）分行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況（單位：人民幣萬(wàn)元）2008.62007.12分行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例（%）鐵路市場(chǎng)3,050.4762.36%10,4 33.4170.46%其他超高頻市場(chǎng)1,841.4437.64%4,374.0529.54%合計(jì)4,891.91100.00%14,807.46100.00%分析1、鐵路市場(chǎng)仍然是主營(yíng)收

57、入的要緊來(lái)源。 2、非鐵路市場(chǎng)差不多在2008年開(kāi)始體現(xiàn)，比例有所提高，但需要進(jìn)一步確定。（3）分地區(qū)經(jīng)營(yíng)情況（單位：人民幣萬(wàn)元）2008.62007.12地區(qū)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例（%）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例（%）華南地區(qū)126.802.5541.293.6華北地區(qū)2,384.8548.75,214.5835.2華東地區(qū)197.524.0780.905.3華中地區(qū)589.1012.01,672.1211.3西南地區(qū)265.495.43,121.4921.0西北地區(qū)703.5814.32,484.4516.8東北地區(qū)623.8112.7470.873.2境外銷(xiāo)售0.7705

58、21.763.5合計(jì)4,891.9110014,807.46100分析1、華北區(qū)是重要市場(chǎng)地區(qū)。2、東北地區(qū)比例開(kāi)始提高，那是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的地盤(pán)呀。20088175、茅臺(tái)和遠(yuǎn)望谷2008年估值。滬深股市多年來(lái)市盈率波動(dòng)范圍在2060倍內(nèi)，超出確實(shí)是到達(dá)了極限，差不多上非理性的。按靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率，每股收益的增長(zhǎng)可抵消高市盈率。靜態(tài)市盈率上限100倍，如增長(zhǎng)率為30%，則五年可降低為30倍。茅臺(tái)股本較大，市盈率取值略低，遠(yuǎn)望谷股本小，市盈率取值略高。例：茅臺(tái)2009年估值 08年收益4.03元，靜態(tài)市盈率2080倍對(duì)應(yīng)股票價(jià)格為80320元，現(xiàn)在價(jià)格118元。09年收益可能5元。動(dòng)態(tài)市盈率20

59、50倍對(duì)應(yīng)股票價(jià)格為100250元。中間值為35倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)為175元。遠(yuǎn)望谷2009年估值08年收益0.44元，靜態(tài)市盈率30100倍對(duì)應(yīng)股票價(jià)格為13.244元，現(xiàn)在價(jià)格20元。09年收益可能0.6元。動(dòng)態(tài)市盈率3060倍對(duì)應(yīng)股票價(jià)格為1836元。中間值為45倍對(duì)應(yīng)股價(jià)為27元。 總上，可能，茅臺(tái)09年股票價(jià)格180左右為高點(diǎn)。遠(yuǎn)望谷09年股票價(jià)格30元。200904五、雜談2008年1、我的股市笑柄初進(jìn)股市，十萬(wàn)個(gè)不明白，稚嫩盲從。買(mǎi)的第一只股票是廣電股份，代碼是600637，時(shí)刻是xxxx年11月，價(jià)格4.58元。當(dāng)時(shí)上證指數(shù)約670點(diǎn)左右。那時(shí)正是大行情過(guò)后的余波，不人都在想方法逃命

60、，自己卻投身進(jìn)來(lái)。買(mǎi)這只股票的緣故當(dāng)時(shí)專(zhuān)門(mén)簡(jiǎn)單：聽(tīng)朋友講，有人在這只股票上賺過(guò)鈔票。多么可愛(ài)稚嫩的方法。那時(shí)自己也不知如何猜想的：廣電股份確實(shí)是廣州的電力，電力企業(yè)因此是效益好，專(zhuān)門(mén)穩(wěn)定的。自己都覺(jué)得那時(shí)的想象太豐富。既然買(mǎi)了就專(zhuān)門(mén)關(guān)懷，天天往證卷公司跑，從不間斷，甚至下雪也沒(méi)有能阻擋這股的熱情。相比之下，現(xiàn)在可稱(chēng)得上是養(yǎng)尊處優(yōu)了，一年也不去證卷公司幾次。但是股市不講多勞多得，并不因?yàn)檎l(shuí)去證卷公司的次數(shù)多就讓誰(shuí)賺鈔票。大盤(pán)指數(shù)一點(diǎn)一點(diǎn)向下跌，股價(jià)也跟著一天一天往下掉。心情越來(lái)越難受，生活越來(lái)越難熬。當(dāng)時(shí)如何就沒(méi)有想到賣(mài)，可能當(dāng)時(shí)還不明白股票能夠賣(mài)吧。現(xiàn)在比那時(shí)明白得多一點(diǎn)，確實(shí)是明白賣(mài)。買(mǎi)得時(shí)