1、豐祥國際資本集團有限公司2019年1月保險中介行業面臨的巨大資本市場機遇中國壽險市場的發展急需優質的保險中介的介入中國壽險保費仍將實現持續高速增長中國壽險業的發展趨勢 平均增長率 （96-03年) 31壽險 （03-10年） 22 壽險保費（億人民幣）人均GDP持續強勁增長，年增長率均保持8以上,2019年為3266美元，預計到2019年底，人均GDP將達到4000美元富裕人口數量持續不斷的增長人口老齡化加劇國家養老保險改革導致人們對商業保險有了更大的需求市場逐漸開放，富有競爭力的外國保險公司陸續進入增長的原因：4000080001200011,58085794,3702,9102,16097

2、0730410團險個險 2019 2019 2000 2019 2019預計實際 2019 2019 2019 目標市場細分程度高、壽險產品差異化、交付形式多元化、注重服務的附加價值目標市場交付產品所得狀況低中高成熟交付通路服務組合快速擴張短期/簡單團體市場重疊特定市場差異化多樣化市場區隔區隔化面對面推銷為主多元化嘗試非面對面通路跨業偏重核保/理賠附加價值客服中心客戶關系管理中國壽險市場的發展方向中國保險市場大壞境為保險中介市場奠定了很好的基礎奠 定 做 大 做 強 的 基 礎 監管機構鼓勵推動中介市場 既有經代尋求轉型(產、團險個險) 國外經代公司紛紛尋求進入 保險公司開始正視經代渠道中國保

3、險中介的現狀風險投資的活躍介入將加快保險中介市場的快速發展從創業到上市的過程，是企業借助資本的力量逐步擴大價值的過程并購:天使投資:$ 0.5-2 M第一輪融資:$ 3-10 M第二輪融資:$ 8-20 MPre-IPO 融資:$ 20-100 MIPO:$ 100 M -上市創業一級市場公開市場私募市場資本市場的作用私募投資的各種表現形式、參與機構以及典型代表1、投資銀行2、會計師事務所 3、律師事務所4、投資顧問咨詢公司5、證券評級機構參與機構在經歷金融危機的短暫潛伏之后，中國私募基金依然保持著高度的活躍性，中國資本市場在快速的健康成長。中國資本市場宏觀環境從同比角度分析，私募股權投資活躍

4、度出現較大幅度提升，案例數量同比上升16.7%，投資金額同比上升500.0%。11月以來，多家機構相繼發布對中國GDP增長的預測，結果均顯示2019年中國GDP將呈現加速增長態勢。在這一背景下，預計中國私募股權投資市場投資活動亦將保持活躍態勢除了已經公開的6個成功投資案例，中國保險中介市場的繁榮引發了眾多私募基金的關注保險中介的資本市場 泛華保險服務集團私募融資國泰財富投資5億鼎暉投資 1.5億 廣州華康 保險中介集團私募融資IDG投資2500萬美金，經緯創投投資4500萬美金 廣東神華代理有限公司私募融資IDG投資，金額不詳明亞保險經紀有限公司私募融資包含桑迪威爾在內的投資者多輪投資，金額不

5、詳搜保網私募融資美國風險基金COBB & ASSOCIATES的200萬美元投資車盟汽車保險經紀公司私募融資華登國際及德同資本等6家基金共投資4000萬美金目前市場上明確表示對保險中介市場有極大濃厚興趣的私募基金眾多保險中介的資本市場已經成功進行過投資的私募基金對保險中介行業有極大興趣的私募基金IDG資本是專注于中國市場的專業投資基金，目前管理的基金總規模為25億美元。在香港、北京、上海、廣州、深圳、硅谷、波士頓等地設有辦事處。 IDG資本重點關注消費品、連鎖服務、互聯網及無線應用、新媒體、教育、醫療健康、新能源、先進制造等領域的擁有一流品牌的領先企業，覆蓋初創期、成長期、成熟期、Pre-IP

6、O各個階段，投資規模從上百萬美元到上千萬美元不等。自1992年開始，作為最早進入中國市場的國際投資基金之一，已投資包括攜程、如家、百度、搜房、騰訊、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悅、九安、凡客誠品、漢庭等200家各行業的優秀企業，并已有五十家企業在美國、香港、中國證券資本市場IPO，或通過M&A成功退出。私募基金介紹-IDG投資案例經緯創投于1977年在美國波士頓創立，是Apollo Computer、Stratus Computer和Continental Cable（Comcast的前身）最早的投資人，同時公司也是蘋果電腦早期的投資人之一。經緯中國則是在2019年創立的，由邵亦波、徐傳陞

7、和張穎三位管理合伙人共同管理。經緯中國目前總部設在北京，在環保技術、教育、能源、金融服務、健康、互聯網和軟件行業等不同領域積極尋找投資機會。經緯中國團隊曾為許多業界優秀公司的發展壯大貢獻過綿薄之力，例如分眾媒體、易趣、百度、愛康國賓、3g門戶、DivX、康輝醫療、P-Cube、AAC Acoustics等。我們目前的投資組合中包括了許多新興公司，如世紀互聯、安居客、暴風影音、寶寶樹育兒網、科銳國際、理邦儀器以及華康金融等。私募基金介紹-Matrix經緯創投投資案例德同資本是一家專注于投資中國企業的風險投資基金。針對消費、科技、傳統行業和能源/清潔能源領域里的不同階段進行投資，著重搜尋有巨大市場

8、機遇，優秀管理團隊和清晰運營模式的高成長公司。德同資本目前管理著超過五億美元的美元和人民幣基金，并與美國沃爾瑪創始人沃頓家族的投資實體Madrone Capital有著緊密聯系 德同資本的團隊由中美兩國有著豐富的國際投資和運作經驗的專家組成。合伙人曾經是諸如尚德電力（紐約證券交易所代碼STP），百度（納斯達克代碼BIDU），訊龍科技（新浪收購），Billpoint（eBay收購）和銀聯電子支付（中國銀聯收購）等著名企業的早期投資人或創業者。憑借在上海、北京、香港、蘇州和美國硅谷的辦公室及職業團隊，德同資本融合豐富的經驗、資源和人脈，在中國建立成功的世界級公司。私募基金介紹-DT Capital

9、 德同資本投資案例私募基金介紹-Capital Today今日資本投資案例華登國際于1987年在美國成立，20年來，已經成為全球知名的國際風險投資機構。華登國際目前管理著總共20億美金的資本，我們的投資人包括了美國和亞洲地區最具影響力的投資機構、基金會以及個人。華登國際專注于投資以下領域內表現杰出的專業團隊和公司，并支持他們取得突出的競爭優勢，成長為各自行業中的領先者。華登國際總部設于美國舊金山市，在硅谷以及亞洲各地設有投資機構。我們的團隊具有跨文化的背景以及豐富的投資、技術和管理經驗，運用全球范圍的金融與產業資源全力幫助創業團隊成長為成熟和成功的企業。我們注重誠實和踏實的品質，并且鼓勵在創業

10、企業中形成多元、團結、創新和成長的工作氛圍。 私募基金介紹-Walden華登國際投資案例紅杉資本創始于1972年，共有近30支基金，擁有超過60億美元總管理資本。紅杉資本中國基金目前管理總額約10億美元和約10億人民幣的總計4期基金，用于投資中國的高成長企業。紅杉資本的多數出資者是著名的教育機構和慈善機構，人民幣基金的出資者是一批優秀的中國企業家和專業人士。紅杉鐘愛那些果斷判斷紅杉是否適合他們的精明、謹慎的投資者。紅杉的很多有限合伙人在他們的投資生涯中都有卓越的表現，這亦在鞭策紅杉拿出更好的投資業績。高質量、快速增長的公司是紅杉的投資目標，紅杉欣賞那些潛質獨到，蓄勢而發的公司。紅杉重點關注的四

11、個方向為科技與傳媒、消費品及現代服務業、健康產業、能源與環保。但紅杉所投資的公司并不限于此。私募基金介紹-Sequoia Capital 紅杉資本投資案例光速創投（Lightspeed）是一家資本雄厚，經驗豐富的風險投資公司。公司總計管理著21億美金，集中在美國，中國，印度和以色列信息技術領域進行天使及早期投資，并在協助創業者創立行業領先的技術性企業方面有著豐富的運營管理經驗。 公司的合伙人在過去的20年中，投資了超過150個技術類的公司，其中21個成功上市，15個被順利收購，包括Blue Nile, 博爾科公司（Brocade）, Calista, Ciena, 雙擊軟件（DoubleCli

12、ck）, 翼華科技（eHealth）, Galileo Technology, Growth Networks, Informatica, Kiva Software, LightLogic, Maker Communications, Metasolv, Openwave, Quantum Effect Devices, Riverbed, Sirocco, Virsa and Waveset，等。光速創投最新完成了達8億美元的早期科技創投基金Lightspeed VIII的融資。公司計劃將其中約25%的資金進行國際性投資，中國被確定為這支基金的一個核心投資市場 私募基金介紹-LightSp

13、eed 光速創投投資案例行業龍頭-泛華 模式介紹 泛華的成功上市，不僅驗證了保險中介模式的成功，增加了各個私募基金對這一行業的信心，更為重要的是，它促成了保險中介市場與資本市場之間的紐帶的建立。隨著華康、神華等保險中介陸續獲得風險投資，保險中介市場必將引發新一輪投資熱潮。泛華獨特的商業模式：創業+平臺 泛華“創業平臺”的模式形成，正好切中行業的要害。近年來往往依托自有客戶資源建立的眾多代理公司，目前也正經歷著一個大浪淘沙的過程，按中國保監會披露資料，從2019年到2019年中期，已有196家保險代理公司退出了市場，其中僅2019年上半年，就高達64家。究其原因，正是代理公司設立的低門檻，使它們

14、在實力雄厚的保險公司面前顯得“人微言輕”。原本應是平起平坐的甲乙雙方，未等談判開始，代理公司的弱勢地位已一覽無遺。要改善這一不利局面，顯然就要提升作為保險公司議價籌碼的銷售數量和質量，這是需要一個很好的支持平臺的。如果只是某一家代理公司想要建立平臺的話，在中國是很難的，建立平臺的費用可能會站到它經營成本的70%以上。此外，對經營范圍往往只局限某一區域的代理公司來說，想要與銷售網絡遍及全國的保險公司商討建平臺更顯困難。這似乎是個難以解決的問題，但在泛華管理層中出現了一張通過共同平臺去解決行業困境的圖景：這是一個多家代理公司共同的平臺，通過參加的代理公司的總規模來分攤這個平臺的成本。由此，這樣每一

15、間代理公司的成本就會很低，市場競爭力將大大加強。泛華介紹泛華上市的資本推動在國內首家保險中介-泛華保險集團在納斯達克股票市場成功上市后，泛華(股票代碼CISG)當天開盤后一路走高，最后收于25.29美元，漲幅高達58.06%。泛華保險集團作為在納斯達克上市的第50家中國公司，其首次公開發行的美國存托股票每股定價16美元。業內人士表示，泛華在納市的一炮走紅將產生兩大影響，一是作為其背后運作的風險投資資金將獲得巨大收益，并最終全身而退；另外將大大刺激國內其他保險中介機構赴海外上市的決心。上市當日，泛華集團董事長胡義南表示，發行所籌集約1.88億美元將主要用于提升后援平臺檔次及收購和創業計劃。股票上

16、市前，泛華曾兩次提價，并最終確定發行價16美元，最終開盤價25美元。在泛華的股東中，記者看到風險投資基金的身影。目前其主要股東有國泰財富集團及鼎暉投資，兩家均為投資基金公司。國泰財富集團公開資料顯示，該集團在中美都享有盛譽；而鼎暉投資的前身是中金公司的直接投資部，以私人股權投資見長。泛華介紹泛華上市的影響市場預計，泛華作為首家國外上市的中國保險中介具有較大的市場吸引力，高速增長的中國金融市場給風險投資機構投資該類股票帶來較大回報預期。一家證券公司研究員分析，泛華IPO獲得美國投資者如此青睞，有三個原因：一是中國概念，國內沒有次級債風波，人民幣升值趨勢明顯；二是對保險行業看好；三是保險中介這一品

17、種稀缺。對于兩大風險投資基金來說，這絕對是一筆豐厚的收益。該人士表示，未來將有更多的風投或私募股權進入保險中介行業，尋找下一個泛華。 泛華介紹泛華財務數據 2009年 第1季度2019年2019年利潤表總收入215.87843.96448.14毛利總額94.24407.16215.59凈利潤45.55191.74153.36資產負債表流動資產總額1,862.441,876.881,608.26資產總額2,065.452,046.521,640.16流動負債總額163.63190.2253.34負債總額265.57294.8773.25股東權益合計1,799.881,751.651,566.91

18、現金流量表凈利潤191.74191.74153.36經營活動產生的現金流量19.5819.581,111.27投資活動產生的現金流量-256.06-256.0663.21籌資活動產生的現金流量254.75254.75167.38現金凈增減額-34.38-34.381,320.89以上數據單位為:百萬美元 泛華介紹任何一個企業的發展過程都與資本市場緊密不可分資本運作伴隨著企業成長的每一個階段，上市是企業邁向未來的必經之路企業的成長階段介紹路演促銷發行定價后市支持確定上市資產及業務范圍選擇上市地點選擇中介機構執行過程盡職調查審計資產評估物業評估盈利及現金流預測內地審批招股書起草估值/建立財務模型聯

19、交所程序設計管理層、員工股權激勵、約束機制上市過程上市過程及工作綜述海內外上市優劣勢比較優勢 劣勢 國內 上市成本較低管理費用較低投資者了解較多，有利于出價及后市跟蹤證監會審批過程有很多不確定因素證監會批準后，等待上市時間較長香港流程比國內快上市成本比美國低，政府監管比美國少世界各地投資者均可購買受市場關聯現象影響嚴重市盈率通常都低于內地 美國企業必須達到足夠的規模才能有足夠的資本總市值來保證股票的流動性企業的利潤達不到納斯達克或紐交所要求則可以在美國證券交易所（AMEX）上市 信息披露和監管費用較高每年管理費用至少100萬美元需投入較大精力來滿足監管要求其他較小股票市場 新加坡、倫敦AIM，

20、韓國股票交易市場也是中國企業上市的選擇這些市場規模都較小，而且中國公司在這些市場表現都差強人意 國內創業板與主板對照表創業板主板（中小板）主體資格 依法設立且持續經營三年以上的股份有限公司定位服務成長性創業企業；支持有自主創新的企業 依法設立且合法存續的股份有限公司 股本要求發行前凈資產不少于2000萬元發行后的股本總額不少于3000萬元 發行前股本總額不少于3000萬元 發行后不少于5000萬元 盈利要求（1）最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且凈利潤少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30（2）凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為計算依據（注：上述要求為選擇性標準，符合其中一條即可） （1）最近3個會計年