1、2018年醫療行業企業并購分析中國醫藥行業目錄前言03概覽05戰略投資者09財務投資者14中國大陸海外并購18前言 報告中所列示數據的說明 (1/2)報告中的數據和分析僅為中國醫藥行業數據。報告中數據除注明外均基于湯森路透、投資中國及普華永道分析提供的信息，與普華永道2018年中國企業并購市場回顧與2019年展望相一致。湯森路透與投資中國僅記錄對外公布的交易，有些已對外公布的交易有可能無法完成報告中提及的“交易數量”指對外公布交易的數量，無論其交易金額是否披露報告中提及的“交易金額”僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露金額”）“國內”是指中國大陸、香港和澳門特別行政區“海外并購”是指中國

2、大陸企業在境外進行收購“入境并購”是指境外企業收購國內企業，包括中國大陸、香港和澳門特別行政區企業3前言 報告中所列示數據的說明 (2/2)“私募股權基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以上由財務投資者進行的股權交易、未披露交易金 額但由私募股權基金進行的交易，這其中大多數是由私募股權基金管理公司進行的交易，但也包含了 由金融機構和集團公司進行的本質是私募股權投資性質的交易“風險投資基金交易”特指交易金額在1,000萬美元以下由財務投資者進行的股權交易以及未披露交易 金額但由風險投資基金進行的股權交易“戰略投資者”指并購公司后將其納入其現有經營范圍的公司投資者（相對于“財務投資者”）“財務

3、投資者”指以通過未來出售獲利為目的進行并購的投資者，主要包括但不僅限于私募股權基金 和風險投資基金普華永道概覽來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析2018年中國醫藥行業并購活動較為活躍，與2017年相比，交易數量 增長約54%，交易金額增長16%達到197.7億美元，其增長主要來源 于境內戰略投資者和財務投資者, 抵消了海外并購交易金額30%的 下降* 境內戰略投資者交易中剔除了云南白藥2018年11月宣布的高達67.83億美元的重組預案。中國醫藥行業并購交易總數量與金額2015數量金額2016數量金額2017數量金額2018數量金額18 Vs 17數量差異%金額戰略投資者境內 境外1944

4、(百萬美金)23,454191728(百萬美金)11,4119715811(百萬美金)6,4811781673(百萬美金)9,033-6%(73%)(百萬美金)39%不適用戰略投資者總和19823,47318011,5081696,6591709,0331%36%財務投資者私募股權基金交易377,431535,373394,001865,963121%49%風險投資基金交易4785381943987129293231%238%財務投資者總和847,516915,567784,0882156,256176%53%中國大陸企業海外并購國有企業-2576319350%(66%)民營企業7117252

5、,668243,877151,047(38%)(73%)財務投資者1-556471,909313,222343%69%中國大陸企業海外并購總和8117303,231336,362494,46248%(30%)香港企業海外并購1533276363180%175%總計29131,15930420,58228317,11543719,76954%16%1941721581671138549688524682829215004504003503002502001501005002015年國內戰略投資者2016年國外戰略投資者2017年財務投資者2018年海外并購交易總體并購數量創下437宗的歷史新高，

6、來自財務投資者的并購 交易數量呈現大幅增長達到246宗的歷史新高并購交易數量（2015年 2018年）增長54%來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析* 財務投資者交易數量中包含了31筆由財務投資者主導的海外并購交易23,45411,4116,4819,03319-7,5166,131975,9971789,4782,9434,4591,25805,00010,00015,00020,00025,00030,0002015年國內戰略投資者2016年國外戰略投資者2017年財務投資者2018年海外并購交易交易金額較上年增長16%，國內戰略投資者和財務投資者的交 易金額呈現出大幅增長，而海外并購交

7、易金額從2017年的最 高點回落至過去三年最低值增長16%* 財務投資者交易金額中包含了總計32.2億美元（2017年3.1億美元）的由財務投資者主導的海外并購交易來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析并購交易金額（2015年 2018年）百萬美元35,000170普華永道投資者戰略1941721581674811305,00010,00015,00020,0000501001502002502015年國內投資者交易數量2016年國外投資者交易數量2017年國內投資者交易金額2018年國外投資者交易金額來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析國內戰略投資者交易數量和金額相比2017年分別增長1%

8、和36%，其中超過1億美元的大型交易有22宗（對比2017年為12宗大型交易）；另一方面，國外戰略投資者依舊不甚活躍戰略投資交易 （2015年 2018年）數量百萬美元25,000戰略投資者整體并購金額的增長主要來源于制藥板塊；生物及 生物技術板塊的交易數量及交易金額均有所滑落13313899131654270390501001502002502015年制藥交易數量2016年生物及生物技術交易數量2017年制藥交易金額2018年生物及生物技術交易金額來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析戰略投資者投資領域（2015年 2018年）數量百萬美元20,00018,00016,00014,00012

9、,00010,0008,0006,0004,0002,0000來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析2018年戰略投資者并購案例 (1/2) 2億美元以上的交易（按交易金額排序）宣布日交易金額(百萬美金)買方目標公司目標公司行業摘要105/01/20181,308中國生物制藥有限公司中國生物（北京） 有限公司制藥中國生物制藥有條件同意購買法國投資（中國）集團有限公司（賣方 持有的中國生物（北京）已發行股本的51%股份，并將以按每股股份12.73港元的發行價向賣方發行7.23億股股份的方式付清對價。210/07/20181,203北京東方新星石化工程 股份有限公司江蘇奧賽康藥業股 份有限公司制藥

10、東方新星與江蘇奧賽康藥業進行100%股權置換，交易完成后，江蘇奧 賽康藥業將借殼東方新星，資產初步作價人民幣80億元。302/06/2018667華潤醫藥控股有限公司江中藥業有限制藥隸屬于華潤集團的華潤控股擬對江中集團進行重組，以實現收購江中公司集團的控股權益。假設擬議收購完成，華潤集團將間接擁有江中藥業已發行股份超過30%的權益，從而觸發全面要約收購義務。全面要約 收購的每股要約價格將為人民幣25.03元，要約下的收購數量為約1.71 億股江中藥業的上市流通股，要約收購所需最高資金總額為約人民幣42.78億元。428/12/2018437南寧八菱科技股份有限 公司北京弘潤天源生物 技術有限公

11、司生物技術南寧八菱科技股份有限公司發布公告，擬收購北京弘潤天源基因生物 技術有限公司100%股權，預計交易金額不超過人民幣30億元。519/03/2018341平安人壽保險股份有限 公司中國中藥控股有限 公司制藥中國平安旗下平安人壽保險股份有限公司同意以每股4.43港元認購6.04 億股中國中藥股票。認購凈額26.74億港元左右，認購股份占中國中藥 擴大后已發行股本的約12%。2018年戰略投資者并購案例 (2/2) 2億美元以上的交易（按交易金額排序）宣布日來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析交易金額買方(百萬美金)目標公司目標公司摘要 行業621/05/2018280 上海醫藥（香港）投

12、資有 限公司/Sunrise Bright Investment Limited廣東天普生化醫藥制藥 股份有限公司上海醫藥集團境外全資子公司上海醫藥（香港）擬出資1.44億美元（折合人民幣約9.15億元）收購Takeda Pharma AG（“武田瑞士”） 全資子公司Takeda Chromo Beteiligungs AG的100%股權，從而間接 持有廣東天普生化醫藥股份有限公司26.34%的股份。本次交易完成后 上海醫藥持有廣東天普的股權比例將由40.80%增至約67.14%，實現絕 對控股。同時，Sunrise Bright Investment Limited將以1.36億美元（折 合

13、人民幣約8.66億元）的價格收購武田瑞士另一全資子公司100%的股 權，從而間接持有廣東天普25%的股權。715/06/2018273 銀鴿集團/iCapital Limited北京杰華生物技術 有限公司生物技術銀鴿投資控股股東漯河銀鴿實業集團有限公司與 iCapital Limited、杰 華生物、Novagen Holding Corporation 簽署了投資協議，約定銀 鴿集團和 iCapital Limited共同設立離岸公司作為投資主體，通過受讓 老股以及投資新股的方式以 2.73 億美元（約合人民幣17.4億元）收購 杰華生物1,400萬股股份，占杰華生物擴大股份后的10%。82

14、7/11/2018269 成都興城投資集團有限 公司天津紅日藥業股份制藥 有限公司紅日藥業原股東與成都興城集團簽署股份轉讓協議，擬轉讓股份數量 為4.87億股，占公司總股本的16.195%，轉讓單價為人民幣3.83元/股 總價約人民幣18.68億元。本次股份轉讓后，成都興城集團將持有公司16.195%股權，成為公司第一大股東。252 深圳諾魚科技有限公司冠福股份控股股東林氏家族籌劃將公司股份3.84億股，轉讓給諾魚科技，價格擬定為不低于4.5元/股。242 遠大醫藥（中國） 有限公司遠大醫藥（中國）有限公司擬以對價15.51億元人民幣向運佳遠東有限 公司收購上海運佳黃浦制藥有限公司100%股權

15、。931/08/201810 01/06/201811 24/05/2018241 遠大醫藥健康控股有限 公司冠福控股股份有限制藥 公司上海運佳黃浦制藥制藥 有限公司臺灣東洋國際股份制藥 有限公司遠大醫藥完成向GL Saino Investment Limited收購臺灣東洋100%已發 行股份。臺灣東洋為一家總部在上海的從原料到醫藥制劑研發、生產 和銷售的企業。本次交易累計代價為人民幣15.4億元，其中約人民幣9.24億元將以現金方式支付，及約人民幣6.16億元將通過按每股港幣4.2元發行約1.81億股代價股份的方式支付。普華永道投資者財務私募股權基金和風險資本并購交易數量創下215宗的新紀

16、錄， 交易金額也反彈至過去三年的最高值，反映了市場資金充沛正 滿足了私募行業的高融資需求財務投資交易（2015年 2017年）3753398647383912901,0002,0003,0008,0007,0006,0005,0004,0000501001502002015年PE交易數量2016年VC交易數量2017年PE交易金額2018年VC交易金額來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析數量250百萬美元來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析2018年 財務投資者并購案例 (1/2) 2億美元以上的交易（按交易金額排序）交易宣布日交易金額買方目標公司目標公司行業摘要(百萬美金)124/04/

17、2018285各投資機構斯丹賽生物技術生物技術近期斯丹賽生物技術有限公司已完成新一輪融資，融資額1.8億元 人民幣，本輪融資由火山石投資、高特佳投資、軟銀中國、敦厚 資本及智誠資本等國內多家知名投資機構共同出資完成。斯丹賽 生物是一家細胞治療技術研發商，主要從事干細胞與再生醫學、 分子生物學的新技術、新材料和新產品研發，同時提供分子細胞 生物相關的多個服務項目，包括基因克隆構建、病毒包裝、細胞 培養與轉染服務等。203/08/2018277高瓴資本/新加坡政府投 資公司 (GIC)/BakerBros/匯橋資本 (Ally Bridge)百濟神州（北京） 生物科技有限公司生物制藥百濟神州于20

18、18年8月8日在港股上市，發行6560萬股，每股發行 價108港元，募資規模約9.03億美元。該公司引入4名基石投資者 當中高瓴資本 (Hillhouse) 將認購5.59億港元、新加坡政府投資公 司 (GIC) 認購1億美元、Baker Bros認購8000萬美元、匯橋資本(AllyBridge) 則認購2500萬美元。324/05/2018260紅杉/云鋒/博裕/藍池資 本/Arch/通和毓承騰盛博藥醫藥技術（上海）有限公司生物制藥騰盛博藥是一家創新藥物研發商，專注于治療慢性疾病和感染性 疾病創新藥物的研發與生產，并為用戶提供醫療保健健康解決方案，其于2018年5月成立并已完成2.6億美元

19、融資。本輪融資由 ARCH Venture Partners、通和毓承資本、博裕資本、云鋒基金、 紅杉資本和藍池資本領投。409/05/2018260各投資機構基石藥業（蘇州） 有限公司制藥基石藥業，一家專注于腫瘤免疫藥物的開發和聯合治療的公司，完成2.6億美元B輪融資。本輪融資由主權財富基金新加坡政府投 資公司 (GIC) 領投，紅杉資本中國基金、云鋒基金、通和毓承資 本、中信產業基金、泰康保險集團、ARCH Venture Partners、高 瓴資本、King Star Capital、3W Partners、AVICT、宏瓴資本參 與， 以及現有投資方元禾原點、博裕資本及毓承資本繼續

20、跟投。來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析2018年 財務投資者并購案例 (2/2) 2億美元以上的交易（按交易金額排序）交易宣布日交易金額買方目標公司目標公司行業摘要(百萬美金)516/10/2018246各投資機構信達生物制藥（蘇州）有限公司生物制藥2018年10月16日，信達生物制藥在香港宣布首次公開招股，將以 每股12.5港元至14港元的價格出售2.36億股，占擴大股本后的21%，集資金額最高可達33億港元。基石投資者包括Seacliff及Dwyer、Cormorant Asset Management, LP、景林資產管理有限 公司、LAV Biosciences Fund IV,

21、 L.P.、Prime Capital Funds、 Rock Springs Capital Master Fund LP、SCC Growth V Holdco L,Ltd.、Elbrus Investments Pte.Ltd.、惠理基金管理香港有限公司Vivo Funds，認購總額19.18億港元可購買的發售股份數目。610/12/2018242各投資機構上海君實生物醫藥 科技股份有限公司生物制藥君實生物為一家生物制藥公司，從事創新藥物的發現和開發，以及在全球范圍內的臨床研究及商業化。其股份自2018年12月24日 起在港掛牌買賣，集資總額30.8億至32.4億港元。七名基石投資 者已

22、承諾認購公司合共2.42億美元的股份。729/06/2018220弘毅/鼎暉/厚樸/高瓴/新 加坡經濟發展局/匯橋資 本/康橋資本/天士力天境生物有限公司生物制藥聚焦于腫瘤免疫和自身免疫疾病治療領域的創新藥物研發企業，天境生物宣布完成2.2億美金C輪融資，是目前為止中國創新藥領 域C輪最大的融資之一。本次融資由弘毅投資領投，高瓴資本、厚 樸投資、鼎暉投資、匯橋資本以及以新加坡為基地的EDBI等參與 現有投資方康橋資本及天士力資本繼續跟投。826/12/2018201無錫中保嘉沃云南沃森生物技術 股份有限公司生物技術沃森生物發布公告稱，公司股東云南工投集團與受讓方無錫中保 嘉沃簽署了股份轉讓協議

23、，工投集團將其所持的5%的公司股份（約為7687萬股）轉讓給中保嘉沃，本次股份轉讓價款為人民幣1.378億元。沃森生物是一家專業從事生物醫藥領域疫苗類產品研 發、生產和營銷的企業。928/11/2018200愛爾蘭戰略投資基金/淡 馬錫/云鋒基金/紅杉明碼（上海）生物 科技有限公司生物技術2018年11月28日，愛爾蘭戰略投資基金、淡馬錫控股（私人）有 限公司、上海云鋒投資管理有限公司、紅杉資本中國基金、不公 開的投資者投資藥明明碼2億美元。普華永道海外并購交易中國大陸企業-237-252415157314,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050000

24、10203040502016年2015年國有企業交易數量 國有企業交易金額2017年民營企業交易數量 民營企業交易金額2018年財務投資人交易數量 財務投資人交易金額來源：湯森路透。投資中國及普華永道分析數量百萬美元60相較2017年，雖然2018年中國大陸海外并購交易數量上升了48%，但交易 金額下降了30%，主要由于民營企業海外并購交易的回落；由私募股權基 金等財務投資者主導的海外并購，已經成長為一個成熟的細分投資領域， 財務投資者在2018年有31宗海外并購，其中有7宗超過1億美元的大型交易（2017年大型交易為4宗）中國大陸企業海外并購交易（2015年 2018年）來源：湯森路透。投資

25、中國及普華永道分析2018年中國大陸企業海外并購案例 2億美元以上的交易（按交易金額排序）交易宣布日交易金額(百萬美金)買方目標公司目標公司行業摘要111/04/2018593 中國建銀投資有 限責任公司財務投資者Australia Natures Care Biotech營養品制藥中國建投及其全資子公司建投華文及Tamar Alliance Partners Fund I, L.P.，收購Australia Natures Care Biotech (ANCB) 75% 股權。ANCB總部位于澳大利亞悉尼，在膳食營養補充劑、維生 素、護膚和嬰幼兒護理等領域均處于領先地位。231/08/2018510 微醫控股有限公 司/茂宸集團控股 有限公司/Aldworth Management民營企業/財務投資者Genea Biomedx生物技術微醫將與茂宸集團及Aldworth Management作價34.3億到40億港 元收購澳洲生科企業Genea Biomedx 89.5%的股權。Genea于澳 大利亞提供不孕癥治療服務，有30年服務經驗。Genea主力研發 試管嬰兒、人工受孕及人體培養液技術及產品。308/02/2018500 各投資機構財務投資者Moderna Therap