1、醫藥行業專題報告：CGT風云正起，看好 CGT外包服務行業1細胞與基因治療行業高景氣度，CRO&CDMO市場快 速擴容CGT行業發展多年，多款新藥陸續獲批細胞與基因治療(Cell and Gene Therapy, CGT)主要 分為細胞治療、基 因治療。細胞與基因治療主要分為 兩種，一種是細胞治療，主要涉及體外治療，將病患 的細胞在體外進行一定修飾后再回輸回患者體內，從 而達到 治療的效果；另一種是基因治療，主要涉及體 內治療，將外源的基因導入 到患者體內的靶細胞內， 然后在基因層面治療調控蛋白的表達，從而達到 治療 疾病的目的。圖表19:全球CGTCXO市場競爭格局,20200.90%Lo

2、nzaCatalent賽默飛藥明康德Oxford Bi omed ical和元生物報告班究所2重點公司分析藥明康德WuXiATU：專注細胞與基因治療，三大業 務獨具技術優勢藥明生基（WuXi ATU）作為藥明康德細胞與基因療 法業務平臺，開創了獨 特的CTDMO （合同測試、開 發、生產）商業模式。與傳統CDMO模式相比，新模式可以更好地應對當前細胞與基因療法領域測試、 開發和放行的復雜 度和困難度大的問題，從而為客戶 提供一體化、端到端的細胞和基因療法 產品開發及生 產服務。止匕外，通過對OXGENE的收購，WuXi ATU吸納了 世界第一流的病毒載體 開發平臺，進一步拓展了細胞 和基因療法

3、平臺的前期研發能力。目前，WuXi ATU 在全球范圍內共有逾1100名員工，8個工廠，總面 積達80萬平方英尺，共計有587個正在進行的項 目。CT”DMO,測試業務具備顯著優勢。WuXiATU在細 胞與病毒的測試領域具有30年的豐富經驗，專注于 細胞與基因治療，目前已經有超過1700個全球申報 項目，27個商業批放行測試項目；此外，WuXi ATU 不斷加強自動化程度，未來將在全球范圍內進一步擴 張產能，從而滿足快速增長的市場需求。WuXi ATU多重優勢。相比于其他競爭對手，WuXi ATU具備顯著優勢，如90%以上的按時交付率、 90%以上首次就達到客戶的標準并正確交付等。CGT 的測

4、試業務主要包含3大類：原材料、化驗與測定、 產品釋放。原材 料：細胞銀行測試、病毒載體釋放測 試、動物源/人源的原材料所需的安全 性測試、患者 細胞的異致性以及CGT項目中大量的復雜原材料。 化驗與測定：基于復雜細胞及分子的化驗、大量特定 或定制的化驗、特定化的技術能力、管理患者異質性 的經驗。產品釋放：細胞治療中極短的周轉時間 （24-96個小時）、化驗中有限的樣本容量、復雜生 物安全性測試、仍處于 進化中的監管指引。藥企和傳 統的CDMO企業并不擁有細胞與基因治療的 內部 分析發展和測試能力，但WuXi ATU內部一體化的 測試平臺可以解決 以上所述的全部挑戰。CT“D”MO,內生外延打造

5、核心技術平臺。2021年3 月2日，藥明康德 宣布完成對英國基因治療技術公 司OXGENE的收購。此次收購將進一步拓展藥明康 德細胞和基因療法平臺的技術能力，為客戶提供一體 化、端到 端的細胞和基因療法產品開發及生產服務,促進創新療法惠及全球患者。目前，整合后的平臺主 要分為4個部分：OXGENE、質粒DNA、病毒載體、 細胞治療。TESSATM AAV技術具備多重優勢：1）顯著增加了 AAV粒子的產量；2）提高了 AAV粒子的質量；3） 減少了 99.999999%的腺病毒污染；4）由于不使用 質粒，因此大幅降低了 COG； 5）顯著提高了可放大 性（2000L）和工藝的穩定性，從而進一步顯

6、著降 低了 COGoCTD“M”O,生產制造全周期管理。CTDMO模型，生 產制造的全周期 管理。主要分為3步：第一步是細 胞和病毒銀行，主要有：專用細胞和病 毒銀行、研發 與商業化客戶的銀行。第二步是質粒生產，主要有： 研究、類GMP與GMP級別的質粒生產，提供無抗 生素的生產流程，可以用于CGT和mRNA的大分 子生產。第三步是細胞治療和病毒的制造。全球范圍內廣泛布局，滿足客戶日益增長的需求。目 前，WuXiATU已經 在美國、中國及英國布局有工 廠，其中4座工廠具備測試能力，9座工廠 具有發 展能力，6座工廠具有生產能力。中國工廠擁有38萬 平方英尺的生產場地，目前是中國CGT最大的專用

7、 CTDMOo該工廠位于上海外高橋、臨港以及無錫， 用于全規模質粒、病毒載體以及細胞與基因治療的 GMP生產。上海臨港的新場地已經投入使用，是中 國最大的細胞與基因治療GMP生產設施，具備從基 因治療到測試、PD以及生產的端到端CTDMO生產 能力。困息27: WuXiAJU全球布局United States, Philadelphia, PALH 82.000 It1 0OLH 82.000 It1 0OCC3 Sft.COOfF ooChinaWGQ. Shv)0h* &SOOWUnhang, SMngtw 231.000 IP (o oJ和球XEHyielwv Jian9tM. 50.0

8、00 IF o oUnited KingdomO Testing 4O Manufacturing 6,7.報告陰究所一 .人才儲備不斷加碼，高管團隊產業背景深厚。WuXi ATU擁有一支具備深 厚產業背景的高管團隊，其中 WuXi ATU首席執行官張幼翔博士具備29年的行 業經驗，曾就職于羅氏、基因泰克等知名大型跨國藥 企。此外，其余6名高管人員都具備10-20年及以 上的大型跨國藥企從業經驗，產業背 景深厚。目前擁 有逾250名員工，其中超過10%的專家具有國際背 景。我 們預計，中國區將會在2021年末擁有 300-400名員工，預計于2022年增 長到700-800名 員工。未來，將于

9、無錫不斷擴展質粒的生產能力，目 前為 每年4501ots,預計2022年翻三倍。此外，WuXi ATU遵從極高的質量標 準，并且符合全球多國的監 管要求，多次通過FDA等監管機構的檢查及認 證。豐富的CTDMO管線持續擴張。公司持續加強細胞療 法CTDMO服務平臺 建設，利用全球產能為細胞及 基因療法客戶提供一體化的測試、工藝開發和生產服 務，服務多名客戶并協助他們加速創新。目前共有58 個項目處 于臨床前和臨床一期階段，其中美國有34 個，中國有27個；共有5個項目處于臨床II期階 段（均為美國）；共有11個項目處于臨床in期階段，其中美國有9個，中國有2個。我們認為，豐 富并且具有梯度的C

10、TDMO管 線將為 WuXi ATU 持續提供增長驅動力，看好公司未來增長潛力。表29: WuXiATU的管線進展基因療法AAV | LENTI | TESSA | OV基因療法AAV | LENTI | TESSA | OV基因療法AAV | LENTI | TESSA | OV美國|英國|中國r美國:58臨床前和臨床一期11臨床三期美國：34中國：24美國：9 中國：2細胞療法CAR-T | TIL | Stem Cells5臨床二期報告明究所和元生物：深耕CGT領域多年，CRO+CDMO雙 線發展 和元生物是一家聚焦基因治療領域的生物科技公司， 專注于為重組病毒載 體產品、溶瘤病毒產品、

11、CAR-T 產品等基因治療的先導研究和藥物研發提供基因治 療載體構建、靶點及藥效研究、工藝開發及測試、 IND-CMC藥學 研究、臨床I-IH期及商業化GMP生 產等一體化CRO/CDMO服務。聚焦CGT領域多年，CRO+CDMO雙線發展。公司 以“基因藥中國造”為使命，圍繞病毒載體研發和大 規模生產工藝開發，打造了一站式基因治 療 CRO/CDMO技術平臺，建立了適用于多種基因藥物 的大規模、高靈活性GMP生產體系。通過提供；1) 質粒、腺相關病毒、慢病毒等載體產品；2)溶瘤皰 疹病毒、溶瘤痘病毒等多種溶瘤病毒產品；3CAR-T等 細胞治療產品的技術研究、工藝開發和GMP生產服 務，公司致力

12、于加快基因治療藥物的早期發現、藥學 研究、臨床和商業化進程，推動基因治療產業整體 發 展，實現“讓基因治療造福人類”的公司愿景。深耕CGT CXO多年，具備核心競爭優勢。公司成立 于2013年，深耕CGT領域十余年。公司積極打造 CDMO工藝團隊和建設GMP產能，目前已經建成 了基因治療載體工藝開發技術平臺、質控研究技術平 臺等多個 技術平臺。基于CRO/CDMO技術平臺、 GMP生產平臺，目前形成了： 1）基因治療載體開 發技術；2）基因治療載體生產工藝及質控技術兩大 核心技 術集群，為新藥企業提供覆蓋多種主流療法、 貫穿藥物研發生命周期的CRO/CDMO服務，持續成 長為全面的基因治療綜合

13、服務平臺。公司目前具備1000平基因治療產品中試平臺，7000 平基因治療產品GMP生產平臺（生產線：質粒1、 病毒載體3、CAR-T2、建庫3、灌裝1）,上海臨港 8w平米建設中，GMP生產線33條，反應器規模 2000 升。行業高景氣，公司業績高速發展。受益于國內CGT行 業的高景氣，外包需求持續提升。公司在研發與技術 等方面具備核心競爭優勢，訂單量逐年提升，近年來營收保持快速增長，2021年營收為2.55億元，同比 增長78.57%O 2021年扣非后歸母凈利潤為0.41億 元，同比增長53.69%o圖表33:和元生物歸母凈利及增速（百萬元）圖表33:和元生物歸母凈利及增速（百萬元）圖表

14、33:和元生物歸母凈利及增速（百萬元）400.00%200.00%0.00%.-200.00%歸屬目公司股東的凈利閏一同比循） 工一報告陰究所金斯瑞蓬勃生物：技術扎實、特色突出、國際化成長 穩健金斯瑞生物科技是全球卓越的生命科學研發與生產 服務提供商。植根于基 因合成技術，金斯瑞現已建立 四大業務平臺：生命科學服務及產品平臺、生物醫藥圖表1:體內、體外基因治療過程體內治療體內治療逆先錄病 毒載體CGT未來發展潛力大，具備療效久、靶點多等優勢。 細胞與基因治療是繼小分子、大分子后又一重磅藥物 類型，具備多種優勢，未來發展潛力巨大。CGT主要 優勢有：1）單次治療的療效持久；2）靶點多，可以 覆蓋

15、難治性 疾病。主要特點有：1）以基因治療載體 為核心，工藝開發和質控難度大；2）與基因等基礎 研究聯系緊密；3）對CDMO的依賴程度更高。CGT歷經多年發展，新藥陸續獲批上市。CGT的發 展與分子生物學、基因組學等基礎科學的發展密切相合同研發生產（CDMO）平臺、細胞治療平臺及工業 合成生物產品平臺。金斯瑞蓬勃生物（GenScriptProBio）的前身是南京金 斯瑞生物科技有限 公司生物藥事業部（BDBU）,該 部于2019年1月成立。金斯瑞蓬勃生物擁有一站 式生物藥研發生產平臺，主要致力于為基因和細胞治 療（GCT）藥物、疫苗及生物藥發現、抗體蛋白藥物 等提供從靶點開發到商業化生產的端到端

16、CDMO 服務。公司可以以專業的解決方案和可控的質量流程 主動 提供端到端服務（發現到商業化），以加快為客 戶開發藥物的過程。公司2021年承接390個抗體藥 發現項目，PreCMC項目數80個；CMC+CMO項目 數24個，較去年增加10個。此外，蓬勃生物作為 國內率先擁有可為mRNA疫苗提供體外轉錄模板線 性化質粒的GMP生產平臺，展開國內多 個新冠 mRNA疫苗所需的質粒項目。金斯瑞蓬勃生物的基因和細胞治療整體解決方案涵 蓋了非注冊臨床、工藝 開發，注冊臨床和商業化全階段質粒病毒生產。在質粒服務方面，擁有中國最大的 商業化質粒GMP廠房，已支持國內包括mRNA疫 苗、CAR-T等 在內的

17、GCT藥物獲得最多臨床批件。 其中率先擁有國內可為mRNA疫苗 提供體外轉錄 模板線性化質粒的GMP生產平臺，助力國內外多個 用于新 冠的mRNA疫苗企業獲臨床批件。在病毒載 體服務方面，擁有穩定且高產的病毒載體平臺，作為 中國率先擁有慢病毒載體CDMO及中國領先的 AAV供應商，已布局慢病毒和腺相關病毒載體兩大 核心技術平臺，其中慢 病毒懸浮平臺及AAV懸浮平 臺均擁有自主知識產權的懸浮細胞系。質量體 系確保 了全階段的合規性，數據真實性和可追溯性。0基因細胞治療困裊34:金斯璃法勃生物業概覽X抗體藥SMA8筮性機力發現丸H就。分子及BE免H肌體分孑優化II候串出體方室K體引發*我星氣一學5

18、兜3-分院所“裊戶ON博騰生物：聚焦細胞與基因治療，提供CDMO服務蘇州博騰生物制藥有限公司成立于2018年，立足于 蘇州工業園區，以上 市公司重慶博騰制藥科技股份有 限公司為依托，提供細胞與基因治療工藝開發和生產 一體化服務，從而加快藥物從研發至商業化生產的轉 化。博騰生物在博騰股份成功經驗之上以國際一流的專 業人才為核心，秉承“客戶至上的服務理念，充分利 用核心團隊將基因和細胞治療產品推向 臨床I和II 期的經驗以及高端研發及硬件技術優勢，致力于建立 全球領先 的基因與細胞治療CDMO服務平臺，讓好 藥更早惠及大眾。博騰生物中心位于蘇州工業園區，基地建筑面積約 5000平方米，其中，GMP

19、工藝放大和中試生產車間 以及CAR-T細胞擴增實驗室按照cGMP、FDA、 EU-GMP和NMPA標準設計和建造，提供單抗和細 胞/基因治療從臨床前研發到臨床I期生產服務及配 套的分析和質量控制服務。博騰生物正積極擴大研發及商業化生產規模，二期項 目落戶在蘇州生物醫 藥園(BioBAY)三期，總面積 約16000平方米，重點加強基因治療業務AAV工藝 開發及GMP生產能力的建設，全面提高GMP質 粒、病毒和細胞治療等產品的產能，將在更大范圍內 滿足客戶臨床II-III期試驗樣品制備和商業化生產 的需求，加速博騰生物建立端到端的基因與細胞治療 CDMO服務平臺，助力基因與細胞治療藥物的開發。凱萊

20、英：將與高甑等合作，布局大分子及CGTCDMO將與高令瓦等合作，布局大分子及CGT CDMO o 3月 25日，凱萊英發布公告，公司擬與高甑創投、海河 凱萊英基金等達成合作協議，將向凱萊英生 物合計增 資不超過25.34億元(其中凱萊英最大出資額為16.6 億元)，從而將凱萊英生物打造成為全球生物藥及CGT CDMO的領軍企業，交易完 成后，凱萊英對凱 萊英生物的持股比例從100%變為83%o產能全國布局，新業務布局力度加大。生物藥及CGT 療法作為繼小分子藥物后的又一重要創新療法，未來 前景廣闊，其外包服務市場規模巨大。凱萊英不斷加 大新業務布局力度，加快產能建設。目前，已在上海 金山建立研

21、發及中試中心（生物藥CDMO）,在蘇 州建立研發和中試中心（質粒、mRNA等CDMO）, 在上海奉賢投資建設生物藥CDMO研發及商業化生 產基地（抗體藥物、ADC等生物藥CDMO）,服務 能力得到進一步提升。從DNA到IND,具備核心技術平臺。凱萊英生物具 備從DNA到IND的一站式工藝開發平臺，能夠在 原液生產工藝開發，成品藥生產工藝開發、臨床/商 業化產品的GMP生產以及申報/審批的整個過程中 為客戶提供強有力的支持。圖裝38；萊美:生物藥技術平臺,； g停工2開:我IM化 ：卜麗釗歡110力事科一嗨崎硼枷，-卻 m鞏 .MM9 wt 1WUWMIK無偷收1發塞干方 IKt/仁拗哀也分析，

22、L除演1愴舞 究 IMMilA響整支杵即分 1；1w M孱EA號不產1力ft 大及授意中41HL WED 恪冷訓 lUM （QC）QAyF 員告明究所一;康龍化成：加速布局大分子和CGT業務，未來有望 成為業績支柱康龍化成自2019年開始布局大分子和CGT（細胞與 基因治療）服務，通 過自身建設和外延并購加速建設 包括大分子藥物發現服務、CGT實驗室服務、CGT 開發與生產服務（CDM0）和大分子藥物開發與生產 服務（CDMO）等大分子和CGT服務平臺。大分子藥物及CGT服務仍處于培育期，看好未來增 長潛力。2021年全年，公司大分子及CGT服務實 現營業收入1.51億元。目前，公司從事大分子

23、 和 CGT服務的員工共計有341人，相比2020末增加213人，該業務仍然處于培育初期，我們期待未來其 成長潛力。外延收購，提升技術實力。公司于2021年第二季度 完成收購位于英國利 物浦的Allergan Biologies Limited,將通過其先進、靈活的cGMP生物藥 生產 設施及100多名經驗豐富的科研技術和生產人員為 客戶提供包括以細 胞與基因治療產品為主的CDMO 服務。此外，公司于2020年11月收購的位于美國 的Absorption Systems,能夠向客戶提供大分子藥物 及CGT的體外和體內實驗室分析、生物學測試和動 物測試等實驗室服務。Absorption與Alle

24、rgan的成功 并購，進一步完善了公司在CGT服務領域 的布局。產能不斷擴張，提升服務能力。為滿足大分子和CGT 領域的產能需求，公司正在加快產能建設。寧波第二 園區一期項目作為公司大分子藥物開發和 生產服務 基地（近7萬平方米）預計在2023年上半年開始承 接大分子GMP生產服務項目。項目完成后將能提供 細胞株與細胞培養工藝、上下游生產工藝、制劑處方和灌裝生產工藝以及分析方法的開發服務，同時提供 200L到2000L規模的中試至商業化階段的原液及 制劑生產服務。（報告來源：報告研究所）3投資分析細胞與基因治療（CGT）具備多種優勢，未來發展潛 力大。細胞與基因治療（CGT）是繼小分子、大分子

25、 后又一重磅藥物類型，具備多種優勢，未 來發展潛力 巨大。CGT主要優勢有：1）單次治療的療效持久；2） 靶點多，可以覆蓋難治性疾病。主要特點有：1）以 基因治療載體為核心，工藝開發和質控難度大；2） 與基因等基礎研究聯系緊密；3）對CDMO的依賴程 度更高。目前，CGT歷經多年發展，多款新藥陸續獲 批上市，未來發展潛 力巨大。基因治療CRO及CDMO市場快速擴容。2016年至 2020年，我國基因治 療CRO市場規模從1.7億元 增長至3.1億元，預計將于2025年增至12.0億元。此外，我國基因治療CDMO行業將邁入高速發展階 段，預計市場規模將從2018年的8.7億元增長到 2022年的

26、32.6億元，年復合增長率達39.3%；預計 2027年的市場規模將增長至197.4億元，2022年至 2027年的預期年復合增長率將高達43.3%0藥明康德 WuXi ATU,開創全球CTDMO新模式。WuXi ATU作為藥明康德細胞與基因療法業務平 臺，開創了獨特的CTDMO（合同測試、開發、生產 外包服務）商業模式，從而可以更好地應對當前CGT 領域測試、開發和 放行復雜度和困難度大的問題，有 效解決放大生產的成本問題。WuXiATU的三大業務 具備獨特技術優勢，通過收購OXGENE進一步增強 公司AAV及慢病毒平臺技術能力，從而提升WuXi ATU為客戶提供一體化、端到端的細胞和基因療

27、法 產品開發及生產服務的能力。和元生物聚焦CGT領域，CRO+CDMO雙線發展。和元生物是一家聚焦 基因治療領域的生物科技公司，專注于為重組病毒載體產品、溶瘤病毒產 品、CAR-T產品等基因治療的先導研究和藥物研發提供基因治 療載體構建、靶點及藥效研究、工藝開發及測試、 IND-CMC藥學研究臨床/-II期及商業化GMP生 產等一體化CRO/CDMO服務。公司具備多種優勢： 1）戰略先 發布局及優質客戶資源；2）CR0/CDM0技 術平臺優勢；3）大規模、高靈活性GMP生產平臺 優勢；4）先進的核心技術集群優勢；5）全方位基因 治療綜合服務優勢；6）豐富的項目執行經驗優勢。金斯瑞蓬勃生物（CD

28、MO）,技術扎實、特色突出、 國際化成長穩健。公司擁有一站式生物藥研發生產平 臺，致力于為CGT藥物、疫苗及生物藥等提供從靶 點開發到商業化生產的端到端CDMO服務。2021年 承接390個抗體藥發現項目，80個PreCMC項目； 24 個 CMC+CMO 項目。博騰生物，聚焦細胞與基因治療，提供CDMO服務。 博騰生物以博騰股份為依托，提供單抗和CGT從臨 床前研發到臨床I期生產服務及配套的分析和質量 控制服務，同時公司在積極擴大研發及商業化生產規關。自1953年DNA雙螺旋結構提出和1972年首 次提出基因治療的概念，CGT行業不斷發展。2003 年，全球首 個基因治療藥物重組人p53腺病

29、毒注射 液（今又生）在中國獲批，后續多個CGT產品陸續 獲批。目前，FDA已批準8個基因治療藥物，其中5 個為CAR-T, 2個為病毒載體療法，1個為溶瘤病 毒療法。中國于2021年6月獲批復星凱特的CAR-T 產品阿基侖賽注射液，于2021年9月獲批藥明 巨 諾的CAR-T產品瑞基侖賽注射液。阿基侖賽注射液：阿基侖賽注射液是一種自體免疫細 胞注射劑，由攜帶CD19 CAR基因的逆轉錄病毒載 體進行基因修飾的自體靶向人CD19嵌合 抗原受體 T細胞（CAR-T）制備，是中國首個批準的CGT藥 物，于2021年6月正式獲批。瑞基侖賽注射液：瑞基侖賽注射液是國內第2款獲批 上市的CAR-T產品，也

30、是國內首個獲批的1類 CAR-T、全球第6款獲批上市的CAR-T產品。瑞模，從 而加快CGT藥物從研發至商業化生產的轉 化。基侖賽注射液是在美國Juno公司JCAR017的基礎 上，由藥明巨諾自主開發的CAR-T產品。在研管線豐富，未來CGT市場迅速擴容CGT在研管線豐富，美國和中國管線數量最多。受益 于技術、資本和政策 等方面利好，2015年以來CGT 在研管線數量迅速上升。目前，與CGT相關的研究 開發正在如火如荼地進行，全球范圍內CGT在研管 線豐富。根據ASGCT數據，截止2020年年底，全 球范圍內共有1306個細胞與基 因治療項目處于臨 床階段。按照地區來看，美國是CGT管線數量最

31、多 的國家，為650項，其次為中國，累計超過300項。治療領域多以腫瘤為主，臨床分期多以I-II期為主。 根據Clinical Trials數 據，截止2020年底，全球正 在進行的CGT臨床試驗中，超過一半為針對腫瘤開 發，占比為53.2%；此外,由于新冠疫情的影響，2020 年新增大量 感染性疾病的在研管線，占比為10.7%o從臨床分期來看，全球39.5%的臨床處于臨床I期, 28%處于臨床I II期，25%處于臨床II-III期，6%處 于臨床HI期。圖表8:全球CGT在研管線各治療領域占比癌癥肌肉骨骼疾病，傳染病血液疾病心血管疾病神經退行性疾病其他報告胡究所CGT行業景氣度高，市場規模

32、快速擴容。我們認為在 未來幾年內，細胞與 基因治療將迎來大的突破，市場 容量的天花板也逐漸打開。根據Frost & Sullivan的 測算，全球的CGT市場規模不斷擴容，從2016年 的0.5億美元迅速提高到2020年的20.8億美元， 未來將繼續保持高速增長的勢態，預計將于2025年 突破300億美元大關。與此同時，中國CGT市場的快速增長也不容忽視，尤其是從2020年后將迎來快 速發展，根據預測，中國CGT的市場規模將于2025 年達到178.9億元。CGT療法技術門檻高，外包市場規模廣闊CGT療法區別于傳統療法，CRO&CDMO外包率更 高。與傳統化學藥物相比，細胞與基因治療的研發過 程非常復雜，技術機制更復雜、工藝開發 與大規模生 產門檻更高、產業化經驗有限、適應癥藥物用量具備 差異化等特點，對制藥企業提出了較高的要求，因此 CGT比傳統藥物更依賴外包。未來，我們認為CGT 領域的外包滲透率將不斷提升；同時，受益于CGT市 場規模的快速增長，CGT外包行業的市場規模也將快 速擴容，迎來大的增長。CGT CRO： CGT CRO的特點有：1）基因治療靶點 發現和成藥研究均以 基因功能研究為基礎+基因治 療載體的研究；2）基