1、虛實結合的中小企業股權創新8500字 摘要：股權鼓勵是一種通過經營者獲得公司股權形式，使他們可以以股東的身份參與企業決策、分享利潤、承當風險，從而勤勉盡責地為公司長期開展效勞的鼓勵方法。它可以將企業經營者的短期行為和長期行為有效結合起來，使企業經營者站在所有者的立場去考慮問題，以到達企業所有者和經營者的收益共同開展的雙贏目的。但是中小企業開展的先天缺乏也給企業帶來了施行股權鼓勵方案的宏大考驗。本文通過研究杭州汽輪鑄鍛這一中小企業，在股權鼓勵上提出和施行虛實結合的股權鼓勵創新形式，為中小企業在股權鼓勵方面提供借鑒。 關鍵詞：中小企業 股權鼓勵 虛擬股權 創新形式中圖分類號：F276.3 文獻標識

2、碼：A1 概述隨著社會經濟的開展，中小企業快速開展成為社會不可或缺的力量，不僅僅帶動了社會經濟的增長，也方便了人民的日常生活，例如奉獻了國家稅收的近一半、為城鎮人員提供大量就業崗位。中小企業迅猛開展是大家看得到，感覺得到的，但并意味著中小企業的開展完成了可持續開展的跨越，家族企業文化的影響和缺乏現代管理理念阻礙了中小企業的開展的情況急需改變。而企業的開展，一靠資金，二靠產品，三靠人才。質量好，銷路廣，自主品牌的產品，是企業開展的根本。創自己的品牌，消費出質量好，銷售對路的產品需要專業技術人員才能完成，有了人才，企業才能開展，才能壯大。吸收人才、留住人才是當前中小企業需要解決的主要問題。怎樣吸收

3、人才和留住人才呢？中小企業就必須借助“股權鼓勵這臺“加速器和創富機器，這是中小企業的必然選擇。股權鼓勵方案把企業的精英人才、企業股東的長遠利益、企業的開展很好地結合在一起，在一定程度上預防了精英人才的短期行為，防止內部人控制等損害股東利益的行為。這一機制使得公司員工、管理層以及股東可以為同一個目的齊心協力地奮斗，僅此作用就非常宏大，也是其他許多方法無法替代的。現代企業理論和國外許多案例證明此方案對于改善公司治理構造，降低本錢，進步管理效率，增強公司凝聚力和市場競爭力起到了非常積極的作用。但是，目前我國的一些中小企業還沒有到達上市的條件，其股權的吸引力未必能讓精英人才愿意拿出現金購置，再加上受限

4、于中小企業的股本構造相對集中，企業人員的流動性也非常頻繁，要完全按上市公司股票的鼓勵形式，其施行和管理工作勢必非常復雜，也未必能行得通。這就需要中小企業根據不同的開展階段、行業特點和自身條件來確定實在可行的股權鼓勵方案。1.1股權鼓勵所謂股權鼓勵，即是一種職業經理人通過一定形式獲取公司一局部股權的長期性鼓勵制度，使經理人可以以股東的身份參與企業決策、分享利潤、承當風險，從而勤勉盡責地為公司的長期開展效勞。在國際上，股權鼓勵方案是上市公司比擬普遍的做法。一般觀點認為，股權鼓勵方案可以把職業經理人、股東的長遠利益、公司的長期開展結合在一起，可以一定程度防止經理人的短期經營行為，以及防范“內部人控制

5、等損害股東利益的行為。此外，現代企業理論和國外理論證明股權鼓勵對于改善公司治理構造，降低代理本錢，提升管理效率，增強公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用。股權鼓勵包括股票期權、員工持股方案、限制性股票鼓勵方案和管理層收買M BO，股權鼓勵機制的重要形式之一是股票期權方案，快速成長的科技公司大多采用股票期權方案。1.2股權鼓勵形式股權鼓勵的形式包括權益結算工具和現金結算工具。現階段我國上市公司采用的股權鼓勵方式有：股票期權、限制性股票、股票增值權、虛擬股票、業績股票。其中，權益結算中的常用工具包括股票期權、限制性股票、業績股票、員工持股方案等。是公司授予鼓勵對象在將來一定期限內以預先確定的價

6、格購置本公司一定數量股票并獲得規定數量的股票價格上升所帶來收益的權利。這種方式受證券市場的影響較大。其優點是鼓勵對象可以獲得真實股權，公司不需要支付大筆現金，有時還能獲得現金流入。缺點是公司股本構造需要變動，原股東持股比例可能會稀釋。現金結算中的常用工具包括股票增值權、虛擬股票方案、業績單元、利潤分享方案等。這里虛擬股票是公司授予鼓勵對象一種虛擬的股票，獲授人可以根據被授予虛擬股票的數量參與公司的分紅并享受股價升值的收益，但沒有所有權和表決權，也不能轉讓和出售，在分開公司時自動失效，而業績單元、利潤分享方案是企業在年初確定一個合理的業績目的和一個科學的績效評估體系，獲授人年終根據業績和績效完成

7、情況獲得股票。其優點是不影響公司股本構造，原有股東股權比例不會造成稀釋。缺點是公司需要以現金形式支付，現金壓力較大。而且，由于鼓勵對象不能獲得真正的股票，故其鼓勵作用有限。在這些鼓勵方式中鼓勵形式又有本質的區別，股票期權是將來收益的權利，主要作用是留住人；限制性股票是已持有的，歸屬受到限制的收益，是鼓勵人和吸收人；虛擬股票也是將來收益的權利，也是為了留住人，但虛擬股票不是本質性的股票認購權，是獎金延期支付，其資金來源是公司的獎勵基金。2 中小企業鼓勵形式現狀和問題2.1家族式管理，鼓勵手段單一化家族式管理是企業所有權和經營權合一的一種管理方式，受歷史條件的影響，我國中小企業大多是這種管理形式。

8、中小企業的大股東都是以一群有血緣關系的人組成的，單個業主絕對掌控著企業的控制權和索取權。在鼓勵上根本實行單一的工薪和“紅包貨幣獎勵制度。伴隨著企業規模的逐漸擴大，企業原有的管理人員不能適應復雜的管理工作，必須從外引進先進的技術人員和優秀管理者，但是家族企業排他性的用人制度，是不會允許企業的管理高層有家族外的人進入的，引進的人才很難排遣內心為人打工的不滿，不能和企業核心層形成“命運共同體。家族式管理形式必使中小企業形成“一言堂，薪酬制度不公平。2.2視薪酬為企業的純支出我國中小企業相對員工的薪酬程度進步更熱衷于機械設備、廠房方面的投資建立，企業認為對員工的投入是費用而不是人力?Y本的投資，只關注

9、到企業利益的增長而不重視對人力資本的積累。大多數中小企業意識不到員工薪酬程度進步與企業效益提升有著同向的走勢，他們把薪酬簡單地看作是本錢支出，一定的收入前提下，感覺員工的薪水高企業的收益就會變少，所以他們盡可能減少員工的開支來增加企業的收益。這樣會造成員工對公司沒有歸屬感，大量人才外流，最后企業的戰略目的實現受限。中小企業多數用物質的單一鼓勵手段，不考慮從員工本身出發尋求鼓勵方法，如在公司的內部晉升、培訓時機、工作滿意度等。公司高層也不想非貨幣化的鼓勵手段對貨幣鼓勵的互補作用，不僅可以節省企業的本錢開支，還能增加對公司的忠誠度，讓員工對企業文化有認同感。貨幣鼓勵手段對剛參加工作的人員會有影響，

10、但是對有一定社會地位的員工來說作用不大，不能表達員工的升職空間，不利于員工的生涯規劃，由此可見單一的貨幣鼓勵形式不合適現代經濟的開展。 2.3缺乏系統性的鼓勵制度每個企業都有自己的目的和宗旨，每個員工也都有相應的工作程序和規那么，但是對于企業的管理人員來說如何鼓勵員工仍然是制度上的一個亟待解決的瓶頸問題。鼓勵制度的本質，就是通過引導、標準組織員工的行為，使組織員工的行為更趨向組織共同目的的各種措施之和。很大一局部中小企業中仍缺乏標準性的獎懲制度，對待員工的獎勵存在很大的隨意性，大都是獎勵輕，處分重，管理者的承諾兌現程度低。由于缺少合理的制度支持，在鼓勵制度的施行過程中效果都不是很理想。2.4股

11、權鼓勵尚處于起步階段2.4.1鼓勵方案的設計不完善中小企業大都未上市，股權鼓勵處于探究起步階段，尚無比擬成熟和適應中小企業開展的股權鼓勵形式可供借鑒。在推出的股權鼓勵形式中，普遍用權益工具方法支付股權鼓勵，存在公司董事和高管人員獲得的鼓勵股票期權數量過多，核心員工分配較少，鼓勵本錢過低等現象。而對于現金結算方式的股權鼓勵形式，需要根據現金流量情況合理安排股權鼓勵的范圍、標準，防止給公司的正常經營造成資金壓力。2.4.2績效考核指標不健全績效考核是施行股權鼓勵制度的根本前提和重要內容。國外上市公司一般用股票價格作為評價經營者業績的指標，而我國的上市公司包括國有控股上市公司仍多采用財務會計指標作為

12、業績評價指標。目前我國上市公司業績考核標準使用得最頻繁的是凈資產收益率和凈利潤增長率，側重于傳統的業績評價標準，財務指標體系不夠全面、細致，非財務指標涉及較少。過于簡單的財務指標使股權鼓勵的行權條件易于實現，無法全面、準確、客觀地評估鼓勵對象的工作成效，并會帶來諸多負面影響，包括企業短期行為、高風險經營、人為篡改財務數據等。2.4.3公司治理構造不完善，經營者約束機制不健全，缺乏有效的內部監視機制中小企業公司中內部人控制現象嚴重，并且公司中存在大量的?炔慷?事，從而使得股權鼓勵方案變成了董事會自己鼓勵自己的方案。導致了大量的短期行為以及控股股東之間的不正當關聯交易；對經營管理層缺乏必要的監視和

13、約束，內部監視機制不到位，甚至缺失，這些問題嚴重阻礙了股權鼓勵機制的有效施行。3 虛實結合的股權鼓勵形式討論股權鼓勵的工具有權益結算工具和現金結算工具。中小企業在股權鼓勵上如何充分運用好這兩種工具，杭州汽輪鑄鍛在這方面作了一些有益的探究和理論。通過經營層實際持股和核心員工虛擬持股相結合的股權鼓勵形式，既起到實行鼓勵政策的目的，穩定了人才，又使企業利潤得到了進步，實現雙贏。3.1杭州汽輪鑄鍛概況杭州汽輪鑄鍛以下簡稱鑄鍛公司專業消費和銷售樹脂砂鑄鋼件、鑄鐵件，有機脂水玻璃砂鑄鋼件和各類自由鍛鍛件，同時提供安裝、維修鑄造設備效勞。公司成立于2022年3月1日，是由原杭州汽輪機股份以下簡稱杭汽股份的鑄

14、鋼車間、鑄鐵車間、粗加工車間、木模車間與自然人楊XX合資組成，注冊資本2200萬元，其中國有股占51%，民營資本占49%。公司坐落于浙江省杭州市余杭區塘棲工業區塊2號路，占地面積10.60萬平方米。鑄鍛公司下設煉鋼車間、造型車間、清理車間、機加工車間、鍛造車間、設備動力車間等部門，現有員工338人。主要產品有蒸汽汽輪機和燃氣輪機耐熱鑄鋼件汽缸、內缸、蒸汽室、導葉持環等、閥門、泵體、軸承座、齒輪箱、石化機械、風力發電設備、運輸機械和礦山機械等鑄件，鍛件主要為汽輪機、發電機轉子。3.2鑄鍛公司面臨的困境鑄鍛行業作為傳統的根底行業，市場競爭充分，2022年引入49%的民營資本成立鑄鍛公司，依托股份公

15、司的產品優勢和靈敏的民營經濟體制，公司經歷了一波快速開展期，年收入從起初的5000萬開展到3個多億，但隨著宏觀經濟面的持續下行，整個鑄鍛行業產能已嚴重過剩，同時企業之間的開展嚴重不平衡，行業內存在大量落后產能，加劇了市場競爭和產能過剩。二重、上重等國企每年巨虧，冠重、得潤等私企紛紛倒閉。數據分析，到2022年，我國鑄造企業數量預計將從目前的2.6萬余家減少至1.5萬家以內，行業將深度洗牌，企業外部經營遇到前所未有的困難。與此同時，企業內部也暴露出諸多弊病。首先，鑄鍛公司2200萬股本，51%是國有控股，49%是民營老板持有，公司經營團隊不持股份，企業效益與經營團隊的利益不直接掛鉤，造成鑄鍛公司

16、依賴股份，等、靠、要思想嚴重，不但國有體制的大鍋飯問題沒有解決，甚至還出如今為私人老板打工的思想。國有和私有體制矛盾交融，內部管理混亂、職責不清、企業缺乏活力和市場開拓精神，失去了企業開展“源動力。第二，鑄造行業向來給人以“傻大黑粗的形象，高投入、高消耗、高污染、低質量、低效益特征明顯，工人勞動強度高，作業環境差，收入待遇低等導致技術工人不愿學，大學生留不住，企業一直沒能形成一支穩定和高素質的技術工人隊伍。第三，鑄鍛公司消費汽輪機汽缸和轉子，是熱加工產品，作為汽輪機的關鍵部件，技術質量要求高，消費制造周期長，工藝流程復雜，木模、造型、打磨、電焊等工序完全靠手工作業，對操作工人的責任心和技術要求

17、尤為關鍵。但由于長期以來鼓勵不到位、考核不嚴格，人浮于事，造成產品質量的不穩定和合格率低，鑄鍛公司每年都承受著宏大的本錢浪費，同時還嚴重影響到產品交貨期。劇烈的市場競爭和產品的高要求使鑄鍛公司經營逐步陷入生存危機。在新形勢下，企業如何創新，激發活力，提升核心競爭力已刻不容緩。實行股權改革，讓經營團隊與企業利益嚴密結合，讓優秀員工分享企業開展紅利，有“獲得感，是激發企業活力，促進公司和諧、快速開展的有效途徑。3.3鑄鍛公司股權鼓勵存在的問題然而，鑄鍛公司要進展股權改革，讓經營層和員工持股卻面臨著以下三個問題：一是控股母公司股份公司是上市公司，總股本和51%的控股地位在現有條件下難以改變。二是鑄鍛

18、公司是重資產企業，賬面凈資產有1.8億，如按凈資產入股，需以每股8.18元的價格出資，出資者存在資金壓力。三是鑄鍛行業產能嚴重過剩，競爭劇烈，贏利才能薄弱，經營層和員工擔憂投資風險，入股意愿不強。 3.4鑄鍛公司股權鼓勵的施行創新是引領開展的第一動力。創新開展既是宏觀大勢所趨，更是企業開展的必然選擇。鑄鍛公司虛實結合的股權鼓勵創新，就是在不改變2200萬總股本和國有51%的控股地位情況下，通過折價受讓局部民營資本9%給經營團隊個人實際持股，讓企業與團隊個人利益捆綁，風險共擔。同時，在公司中層和優秀員工中推出“虛擬股權方案，每年以分紅的形式獲取公司稅后利潤的分配，分享企業開展紅利。3.4.1認真

19、調研，確定股權創新方案鑄鍛公司要進展股權改革，必須很好地解決上述三個問題，為此，股份公司、民營老板和鑄鍛公司經營團隊三方作了認真細致的工作，確定了虛實結合的股權鼓勵創新方案。一是折價受讓9%民營資本，實現企業混合所有制改革。2022年鑄鍛公司認真分析了當時的市場形勢和戰略方向，在保證國有資產在改革中不能流失的原那么框架下，為了使企業的長期開展與經營團隊個人的長期利益嚴密結合，風險共擔，調動經營團隊人員的積極性、主動性和創造性管理形式，形成長效鼓勵機制，公司對經營團隊成員總經理、副總經理等四人施行了9%共計198萬股的民營資本按凈資產折價6.5折每股5.28元的價格受讓的股改，公司體制由原來的公

20、私合營國企占51%，私企占49%改為由三種成分組成的混合所有制，其中國有成分占51%，民營資本占40%，高層經營團隊占9%，改革后的鑄鍛公司優化了資本配置，進步了運營效率；有利于依托多元產權架構和民營型的運營機制，實現企業消費力的解放和開展。也使經營團隊增強了責任感和使命感。二是推行“虛擬股權方案，分享企業開展紅利。為調動公司中層和優秀員工的積極性，分享企業開展紅利，鑄鍛公司在施行混合所有制改革的同時推行了“虛擬股權方案。“虛擬股權方案就是公司授予鼓勵對象一種虛擬的股票，獲授人無須實際出資購置，但可以根據被授予虛擬股票的數量參與公司每年稅后利潤的分紅，沒有所有權和表決權，也不能轉讓和出售，在分

21、開公司時自動失效。其優點是不影響公司股本構造，原有股東股權比例不會造成稀釋。同時，獲授者無須實際出資，解決了他們的投資風險的擔憂。第一，確定虛擬股權鼓勵方案的對象。中小企業施行虛擬股權鼓勵方案的目的是為吸引和留住人才，企業的中層管理人員、核心技術人員、操作純熟的工人是公司的最重要的人力資源，這些人都應是虛擬股權鼓勵的對象。鑄鍛公司根據企業現狀，鼓勵?T工自我提升，每年動態核定中層干部和核心員工公司總人數的15%左右，授以一定數量的虛擬股份，享受公司當年稅后利潤的每股分紅。每年動態核定，就是說虛擬股權的獲得不是一勞永逸，這樣可以促進核心員工的不斷自我提升。第二，確定實行虛擬股權鼓勵標的數量。虛擬

22、股權鼓勵標的數量是虛擬股權鼓勵方案中特別需要平衡考慮的因素。假如數量過多，對股本影響過大，可能導致股東權益攤薄；如數量過小，可能難以起到鼓勵作用。為此，鑄鍛公司對中層正職每人授予15萬股，副職12萬股，技術人才和管理后備人才每人5萬股的虛擬股票數量。第三，確定虛擬股權鼓勵的分紅收益計算方法。虛擬股權的分紅收益按每位持有者的虛擬股份總額，扣除當年銀行貸款利率后計算注：因虛擬股權個人不實際出資，故扣除銀行利息，計算公式為：虛擬股權分紅收益=虛擬股權數量稅后利潤/總股本-凈資產股價當年銀行貸款利率虛擬股權方案的推行，讓有虛擬股份的核心員工一方面沒有因需要出資承當風險壓力，又感覺到企業對其自身價值的充

23、分肯定，產生宏大的獲得感和榮譽感。只要企業經營的好，有超過銀行貸款利率的投資回報即可分享到利潤分紅。而且利潤越多，收益越高，從而極大地激發起員工爭當優秀員工，獲得虛擬股權，并積極為企業創造財富，實現企業利潤最大化。3.4.2完善業績考核指標業績考核指標的評價是施行股權鼓勵的根底，在確定授予鼓勵對象業績目的時，企業要參考同行業近幾年開展程度和本企業近幾年的平均程度，要高于此項標準，但要合理結合本企業所處的行業同期性，企業的特點及企業成長期，分別確定授予和行權的業績指標。3.4.3 完善治理構造，建立內部約束和監視機制鑄鍛公司進一步明確了國有大股東和自然人股東的職責標準，建立董事會和監事會制度，吸

24、收職工代表進入監事；建立和加強公司內部控制，制訂崗位說明書，明確部門和各崗位職責；確定業務關鍵控制點，開展合同評審和風險控制；優化流程，消除壁壘，全方位提升企業管理程度，同時也保證了公司鼓勵機制的有效施行。3.5股權鼓勵獲得的成效20222022年連續3年鑄鍛公司施行了每年股份分紅2000萬，兌現了核心員工虛擬股權分紅近200萬，虛實結合的股權鼓勵極大地激發出企業活力，凝聚力提升，吸引和留住了一大批優秀人才，公司上下員工相貌一新，創新活動層出不窮，產品質量穩步提升，市場占有進一步擴大，在當前嚴峻的市場環境下，公司經濟效益也獲得比擬好的成績。3.5.1大幅節約了消費本錢鑄鍛公司主要產品轉子毛坯消費一次合格率由93%上升至98%，進入了行業內領先程度。按年均轉子產值6000萬計，5%的合格率提升為鑄鍛公司年節約消費本錢300萬元。轉子整體質量的有效提升，每年為企業節約熱跑試驗費用200萬元；鑄件采用新的打磨方式及電弧氣刨去除缺陷進展操作；鑄件外觀質量得到進一步提升，減少鑄件出廠后再次發現缺陷的概率，降低35%的效勞費用；節約人工本錢，加快場地周轉，進