1、蒙草生態理念：讓研報變誠實，使投資更簡單。新視界：簡放、雍、里的隨風草、平淡的啊（主稿）、【事件描述】2017 年 7 月 13 日，蒙草生態發布中報業績預告，凈利潤 3.8億元至 4.17 億元,增長幅度為 210 至 240%，一季度凈利潤 1145萬，即第二季度單季凈利潤 3.68-4.05 億，同比增長 157%-183%。修正變動原因：1、隨著國家對 PPP 模式的大力推進，公司迅速推進了 PPP 項目的落地。期內，公司與多個地方簽署的 PPP 項目施工進展順利，公司預計期營業收入和凈利潤較去年同期大幅增長。2期非經常性損益（稅后）金額約為 1,685萬元,上年同期為 413.69

2、萬元 。財務分析業績營收與凈利潤有明顯的季度性，其中第二季度凈利潤及營收一般最高，且凈利率最高。2016 年二季度業績開始好轉，且持續至今。2017Q2 更是創了歷史新高，遠超市場預期。以目前 2017Q2水平計算，根據 2016Q2 可以知道凈利率達到了15%，以此測算 2017Q2 營收約 24 億。預計 2017 第三至第四季度營收合計可達 43 億，給予 2017 年第三至第四季度凈利率 12%，則凈利潤可達 5.16 億，那么全年凈利潤可達 8.96-9.26 億。遠超券商一致性預期 6.32 億，根據，2016 年下半年以來這個一致性預期至少被上調三次了。投資邏輯蒙草生態：是專心做

3、鄉土植物的公司，也是公司的唯一性、獨特性，可比性內呼和浩特市公司。公司的業務涉及五塊，包括生態修復、節水園林、現代草業、草種業、生態牧場。立足“草、草原、草產業”，打造生態產業運營。以馴化鄉土植物進行生態修復為，目前蒙草已收集草原種質資源 1700 多種，8000 余份，土壤 13000 多份，成為國內最完備的草原鄉土植物種質。生態修復工程涉及的技術主要有三種：植物選培技術、土壤處理技術和工程施工技術。蒙草在植物選培這方面最厲害，而鐵漢生態在施工技術最厲害。不過蒙草隨著PPP 業務大規模展開，施工經驗應當也會有所增長。邏輯一：當前業績高增長，取得上市以來最好業績：券商一致性預期持續上調，由 1

4、 月份前的 4.22 億上調至 5.25 億，又上調至 5.9 億，最新上調至 6.32 億。個人測算蒙生態今年業績可達 8.96-9.2 億。目前 PPP 項目做的最好是蒙草與東方園林，持續不斷得公布中標公告，且 PPP 項目毛利率較高，基本在 35%以上。即便對于未來利率也有一定抵抗能力，至少還是很賺錢的。邏輯二：股性活躍，曾被當保 PPP 龍頭：三季度新進牛散，持股 1.2%。此外沒大的基金機構持倉，十大股東基本是個人持倉，股性活躍，波動大。目前與可對比標的為鐵漢生態，其他園林修復公司沒有對比性，蒙草在植物選培技術具有一定的稀缺性，主要有野生馴化技術與改良，特別是野生馴化這是領先其他園林

5、公司的重要原因。估值分析目前市值 172.6 億，靜態市盈率 50.87 倍，動態凈利潤 5.96億，對應動態市盈率 28.8 倍。預計 2017 年凈利潤可達 8.96-9.26億。取中間值 9.1 億，對應市盈率為 18.9 倍，考慮環保行業的估值優勢，可保守給予 30 倍市盈率，對應股價空間為 59%，有非常可觀的投資空間。歷史動態 PE：最低動態 PE 為 29.2 倍，那時是2.0，估值中樞約 45 倍。可見目前動態市盈率已達到最低，安全邊際較高。【新視界】新視界，用心看透復雜，輕松看到簡單。秉承讓研報變誠實，使投資更簡單的理念，研討市場方向、把握投資機遇、挖掘潛力個股。專注但不限于新能源與環保，用多重維度的專研，去變化萬千的市場。新視界，用“誠實”譜寫，讓“簡單”說話，帶給您投資研習的美麗。【免責】利益披露部分成員已持有文中所涉及的或其他投資組合。的系列的信息均來源于公開資料對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。已力求內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議參考，中的