1、12022/7/12國際金融International Finance22022/7/12課程安排與成績考核學(xué)時安排：3課時/周14周成績考核：平時考勤、表現(xiàn)（20%） 期中測試（20%） 期末考試（60%）32022/7/12緒 論一、學(xué)習(xí)目的Why?二、理論框架What?三、學(xué)習(xí)方法How?四、學(xué)習(xí)途徑Tools42022/7/12一、學(xué)習(xí)目的Why幾個例子歐洲債務(wù)危機(jī)2009年年底，希臘政府宣布，當(dāng)年國家負(fù)債高達(dá)3000億歐元，創(chuàng)下希臘近代史最高紀(jì)錄。同時，其財政赤字占GDP的12.7%，政府負(fù)債占GDP的113%，二者均遠(yuǎn)超過歐元區(qū)穩(wěn)定與增長公約所設(shè)定的3%和60%的上限，所有數(shù)據(jù)都顯

2、示其已處于崩潰邊緣。隨后，鑒于希臘財政狀況的顯著惡化，全球三大信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低了該國的主權(quán)信用評級，由此正式拉開了希臘政府債務(wù)危機(jī)的序幕。起源于希臘的債務(wù)危機(jī)最終成為蔓延兩年多的歐洲債務(wù)危機(jī)的導(dǎo)火索！52022/7/1220091020希臘政府宣布當(dāng)年財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過12，遠(yuǎn)高于歐盟允許的3上限。隨后，全球三大評級公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評級，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)率先在希臘爆發(fā)。20091208惠譽(yù)將希臘信貸評級由A-下調(diào)至BBB+，前景展望為負(fù)面。20091215希臘發(fā)售20億歐元國債20091216標(biāo)準(zhǔn)普爾將希臘的長期主權(quán)信用評級由“A”下調(diào)為“BBB

3、”20091222歐洲其他國家也開始陷入危機(jī)，包括比利時、西班牙，都預(yù)報未來三年預(yù)算赤字居高不下，希臘已非危機(jī)主角，整個歐盟都受到債務(wù)危機(jī)困擾。20100205債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場惶恐，西班牙股市當(dāng)天急跌6%，創(chuàng)下15個月以來最大跌幅。進(jìn)而，歐元大幅下跌，歐洲股市暴挫，整個歐元區(qū)正面對成立十一年以來最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。20100210歐盟成員國財政部長達(dá)成了一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的穩(wěn)定機(jī)制，避免危機(jī)蔓延。20100427國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾把希臘信用評級從BBB下調(diào)為BB+。同日，同樣存在嚴(yán)重債務(wù)問題的葡萄牙也遭降級。西班牙的信用評級第二天也被下調(diào)。20100502歐元區(qū)成員國財政部長召開特別會議，

4、決定啟動希臘救助機(jī)制，和國際貨幣基金組織一道在未來3年內(nèi)為希臘提供總額1100億歐元貸款。希臘同日宣布了大規(guī)模財政緊縮計劃。20100510歐盟27國財長決定，聯(lián)手國際貨幣基金組織設(shè)立一項(xiàng)總額高達(dá)7500億歐元的穩(wěn)定機(jī)制，幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國，阻止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延。62022/7/1220100521歐洲理事會常任主席范龍佩主持召開由歐盟財長和部分經(jīng)濟(jì)專家組成的專門小組的首次會議，就加強(qiáng)歐盟的經(jīng)濟(jì)治理提出四個主要目標(biāo)，以避免希臘債務(wù)危機(jī)在歐洲其他國家上演。20100525意大利政府出臺250億歐元財政緊縮計劃。20100527西班牙議會批準(zhǔn)150億歐元財政緊縮計劃。2010060

5、7受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)拖累，歐元對美元匯率一度跌破1比119，創(chuàng)下自2006年3月以來的最低水平。20100616法國政府宣布退休制度改革計劃，將退休年齡逐步從60歲提高到62歲，以減輕財政負(fù)擔(dān)，這在法國國內(nèi)接連引發(fā)強(qiáng)烈抗議。20100707德國政府出臺4年期的財政緊縮計劃，共擬開源節(jié)流800億歐元。20100713國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪把葡萄牙的信用評級降至A1。20100930愛爾蘭宣布，由于救助本國五大銀行最高可能耗資500億歐元，預(yù)計今年財政赤字會驟升至國內(nèi)生產(chǎn)總值的32，實(shí)屬史上罕見。20101018專門小組舉行最后一次會議，與會歐盟成員國財政部長就完善歐盟經(jīng)濟(jì)治理、強(qiáng)化財政紀(jì)律的改革方

6、案達(dá)成一致。20101121愛爾蘭政府正式請求歐盟和IMF提供救助，淪為第二個希臘，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)掀起第二波高潮。72022/7/1220101128歐盟和IMF與愛爾蘭達(dá)成協(xié)議，聯(lián)合向其提供援助貸款850億歐元，其成為第二個申請援助的歐元區(qū)國家。20101223希臘議會通過2011財政年度預(yù)算案，計劃削減50億歐元財政赤字，把財政赤字占GDP的比例從2010年的9.4%降至7.4%，以達(dá)到2010年5月接受援助時設(shè)立的指標(biāo)。20110211歐盟和IMF希臘援助項(xiàng)目檢查團(tuán)成員花費(fèi)兩周檢查希臘財政改革進(jìn)展，同意發(fā)放150億歐元貸款。20110214歐元區(qū)財長初步商定永久性救助機(jī)制的規(guī)模，同意

7、拿出5000億歐元援助未來可能陷入危機(jī)的歐元區(qū)國家。20110310國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪將西班牙主權(quán)評級降至Aa2，再度引發(fā)市場對于歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)的擔(dān)憂。20110328西班牙8家儲蓄銀行向央行遞交融資方案，未來一年內(nèi)須融資140.77億歐元，屆時不達(dá)標(biāo)將被國家接管。20110406葡萄牙看守內(nèi)閣總理蘇格拉底宣布，葡萄牙需要向歐盟尋求財政救助。20110505葡萄牙財長桑托斯舉行新聞發(fā)布會，宣布已與IMF、歐洲央行及歐盟委員會達(dá)成救助方案。未來三年葡萄牙將獲得780億歐元援助金。葡萄牙需要在2013年將財政赤字占GDP比例減至3%。20110521標(biāo)準(zhǔn)普爾評級服務(wù)將意大利主權(quán)評級前景從“穩(wěn)定”

8、下調(diào)至“負(fù)面”，稱未來兩年意大利主權(quán)評級被下調(diào)的可能性為三分之一。20110613標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，將希臘的長期評級從“B”下調(diào)至“CCC”，并指出以新債換舊債的計劃，或令希臘處于選擇性違約的境地。20110629希臘總理帕潘德里歐成功獲得議會多數(shù)支持票，使總額780億歐元（1122億美元）新一輪財政緊縮以及資產(chǎn)拍賣方案得到正式批準(zhǔn)。82022/7/1220110707歐洲央行宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點(diǎn)至1.5%，而英國央行則宣布基準(zhǔn)利率維持于0.5%不變。20110708意大利5年國債利差就擴(kuò)大30基點(diǎn)。過去一周，意大利5年國債利差擴(kuò)大70基點(diǎn)，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄之最。意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，截

9、至4月底其公共債務(wù)再創(chuàng)新高，達(dá)1.89萬億歐元。去年其公債占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例達(dá)119%，在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。20110712意大利財政部12日成功發(fā)行67.5億歐元(約合94億美元)一年期國債。20110712穆迪投資者服務(wù)公司將愛爾蘭長期本外幣政府債券信用評級下調(diào)一個等級，由Baa3級下調(diào)至垃圾級別Ba1級，并確定未來評級預(yù)期為負(fù)面。 20110713評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國際宣布，將希臘長期本外幣發(fā)債人違約評級由之前的B+下調(diào)四級至CCC；惠譽(yù)國際同時將希臘短期外幣發(fā)債人違約評級由之前的B下調(diào)至C。 20110721歐盟和IMF再向希臘提供1090億歐元貸款，私人投資者減記21%。 2011111

10、0意大利國債收益率突破7%關(guān)鍵點(diǎn)位，債務(wù)危機(jī)大火燒至意大利，7%國債收益率被視為債務(wù)違約關(guān)口。 20111110希臘總理帕潘德里歐宣布辭職，但未確定新總理人選。20111112 統(tǒng)治意大利17年之久的總理貝盧斯科尼宣布辭職，成為繼希臘總理帕潘德里歐之后又一位因歐債危機(jī)下臺的歐洲領(lǐng)導(dǎo)人。 20111205 意大利政府通過300億歐元預(yù)算瘦身方案，其中包括增加稅收，提高退休年齡，削減政府開支等。 92022/7/1220120130歐盟25國通過了旨在加強(qiáng)財政紀(jì)律的“財政契約”草案，英國、捷克拒絕簽署。 20120229歐洲央行通過第二輪長期再融資操作，向歐洲銀行系統(tǒng)注入5295億歐元。加上去年1

11、2月第一輪的4890億歐元貸款，歐洲央行兩次注資總額已超過1萬億歐元。 20120302歐盟25個成員國領(lǐng)導(dǎo)人正式簽署歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟穩(wěn)定、協(xié)調(diào)和治理公約(即“財政契約”)，期望通過該契約強(qiáng)化各國財政紀(jì)律，避免債務(wù)危機(jī)重演。 20120314歐元區(qū)財長會議正式批準(zhǔn)總額1300億歐元(約合1710億美元)的希臘第二輪救助方案。并同意向希臘發(fā)放總額394億歐元（約合514億美元）的第二輪救助方案中的第一筆資金。 20120411捷克政府通過2013和2014年一攬子財政緊縮方案。據(jù)此間媒體報道，捷克政府計劃把2013年的預(yù)算赤字控制在國內(nèi)生產(chǎn)總值的2.9以下，把2014年的赤字指標(biāo)定在1.9以下。

12、 20120427德國總理默克爾嚴(yán)詞拒絕了法國左翼社會黨總統(tǒng)候選人奧朗德提出的修改歐盟“財政契約”的要求，并表示“財政契約”不容談判。 20120503西班牙發(fā)行三年期和五年期國債共25.16億歐元（約合33.07億美元），收益率均超過，創(chuàng)去年月以來新高。 20120507國際三大評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)均表示，不會因?yàn)榉▏笠砩鐣h候選人弗朗索瓦奧朗德當(dāng)選下一任總統(tǒng)而立即下調(diào)法國長期主權(quán)信用評級，但不排除在未來進(jìn)行調(diào)整的可能性。 102022/7/1220120515歐盟財長會議達(dá)成一致，同意提高歐盟銀行資本充足率，以防類似2008年的金融危機(jī)重演。根據(jù)協(xié)議，歐洲銀行應(yīng)逐步將核心一級資本

13、充足率由2提高到7，這將幫助歐盟將巴塞爾協(xié)議III轉(zhuǎn)化為歐盟法律。 20120516受希臘政局和西班牙銀行體系問題影響，西班牙長期國債風(fēng)險溢價一度達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的507個基點(diǎn)，但此后逐漸回落至482個基點(diǎn)。 20120530歐盟委員會發(fā)布成員國經(jīng)濟(jì)狀況年度報告。在12個問題經(jīng)濟(jì)體中西班牙被列在首位。歐盟認(rèn)為西班牙今年有必要推進(jìn)重大改革。報告還首度提出歐元區(qū)應(yīng)放寬規(guī)定，容許歐洲永久穩(wěn)定機(jī)制(ESM)這道“防火墻”直接援助區(qū)內(nèi)財困銀行，并呼吁設(shè)立跨境“銀行業(yè)聯(lián)盟”，加強(qiáng)監(jiān)管整合。 20120531愛爾蘭舉行全民公投，通過了歐盟新的政府間“財政契約”。歐洲央行行長德拉吉同意在歐元區(qū)成立銀行業(yè)聯(lián)盟，加

14、強(qiáng)對聯(lián)盟內(nèi)部所有銀行的集中監(jiān)管。 20120606歐盟委員會公布一項(xiàng)銀行業(yè)改革草案，擬迫使歐洲的銀行出資設(shè)立“清算基金”，以在危機(jī)時實(shí)現(xiàn)“自救”，并賦予各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)讓銀行股東或債權(quán)人承擔(dān)救助成本、解雇問題銀行管理層以及拆解或出售問題銀行的權(quán)力。 20120607國際信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)將西班牙國債評級自“”級下調(diào)至“”級，評級展望定為負(fù)面。 20120608英國首相卡梅倫近日在德國表示，支持歐盟委員會提出的建立歐元區(qū)“銀行業(yè)聯(lián)盟”的設(shè)想，但英國不會參與。 20120609歐元集團(tuán)宣布，將在西班牙政府提出正式申請后，為西班牙銀行業(yè)提供不超過億歐元（約合億美元）的救助資金。 112022/7/1220

15、120617法國總統(tǒng)弗朗索瓦奧朗德本周向歐盟理事會提交了一份總額達(dá)1200億歐元（約合1517億美元）的經(jīng)濟(jì)刺激計劃。這一方案預(yù)計將提交本月底舉行的歐盟峰會討論。 20120618西班牙十年期國債收益率突破7的危險水平，一度飆升至724，創(chuàng)下歐元時代開啟以來的最高記錄，收市時小幅回落至718。 20120622德國、法國、意大利和西班牙四國首腦在羅馬舉行會議，同意用總額達(dá)1300億歐元的一攬子計劃刺激經(jīng)濟(jì)增長。 20120625西班牙和塞浦路斯相繼向歐盟正式提出資金援助要求，成為歐債危機(jī)中第四個和第五個尋求援助的歐元區(qū)國家。 20120626歐洲理事會主席范龍佩發(fā)布題為走向一個真正的經(jīng)濟(jì)與貨幣

16、聯(lián)盟的報告，提出從金融、財政、經(jīng)濟(jì)和政治四個層面構(gòu)建一個穩(wěn)定和繁榮的歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟。報告將交由于本周召開的歐盟峰會進(jìn)行討論。 20120629德國聯(lián)邦議院以三分之二多數(shù)票分別通過歐盟旨在加強(qiáng)財政紀(jì)律的“財政契約”和永久性救助歐元的歐洲穩(wěn)定機(jī)制（）。為期兩天的歐盟峰會在布魯塞爾閉幕。本次峰會取得三大成果：會議通過“增長與就業(yè)契約”，推出1200億歐元（約合1519億美元）一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計劃；同意用歐元區(qū)救助資金購買重債國國債；歐洲穩(wěn)定機(jī)制（）將可直接向銀行注資，建立銀行業(yè)單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)。 20120704歐盟新輪值主席、塞浦路斯總統(tǒng)季米特里斯赫里斯托菲亞斯闡述金融危機(jī)應(yīng)對政策對歐洲普通公民產(chǎn)生

17、的影響，指出單靠緊縮政策不足以解決問題。 122022/7/1220120705希臘總理表示愿意加快改革步伐，承認(rèn)其緊縮計劃已經(jīng)偏離軌道，但同時堅持要求重新磋商數(shù)十億歐元的救助計劃條款，理由是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退程度比預(yù)期嚴(yán)重，并承諾由他領(lǐng)導(dǎo)的希臘聯(lián)合政府將加大努力，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。 20120709歐元區(qū)財長舉行會議，旨在幫助西班牙資產(chǎn)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的方案達(dá)成政治諒解。按照國民議會的程序，本諒解備忘錄的最后批準(zhǔn)，預(yù)計7月20日。 20120710歐元集團(tuán)就西班牙銀行業(yè)救助細(xì)節(jié)問題達(dá)成協(xié)議，第一筆300億歐元的資金有望在本月底前撥付給西班牙銀行業(yè)。歐盟理事會提出一項(xiàng)修訂建議，同意西班牙在其經(jīng)

18、濟(jì)環(huán)境不利的情況下延遲一年，采取措施糾正政府財政赤字的行動。 20120713國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪公司將塞浦路斯信用評級下調(diào)兩檔，從Ba1降到Ba3。 20120719德國聯(lián)邦議院批準(zhǔn)西班牙銀行救助方案，為西班牙月底前獲得首筆救助鋪平道路。 20120720歐元區(qū)成員國財政部長批準(zhǔn)了上限為1000億歐元（約合1230億美元）的西班牙銀行業(yè)救助方案。芬蘭議會以多數(shù)票通過了歐元集團(tuán)對西班牙銀行的1000億歐元救助計劃。歐洲中央銀行宣布，暫停接受希臘國債作為有效抵押品，直至歐盟和國際貨幣基金組織對希臘完成最新一輪評估后再考慮其有效性。歐元集團(tuán)成員國財長舉行電話會議，一致同意為西班牙銀行資本重組提供財

19、力支持。根據(jù)有關(guān)的諒解備忘錄，西班牙銀行業(yè)所需資金數(shù)目尚待深度審計結(jié)果確定，所有救助款將在2013年年底之前全部支付，資金將來源于歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)以及隨后取代前者的歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)。 132022/7/1220120724由歐盟委員會、歐洲中央銀行和國際貨幣基金組織組成的“三駕馬車”代表團(tuán)重返希臘，對希臘履行救助協(xié)議的情況展開評估，以決定是否向希臘發(fā)放下一筆救助貸款。目前希臘改革停滯不前，“三駕馬車”如果給出負(fù)面評估，希臘將面臨破產(chǎn)。 20120725歐盟委員會宣布，歐盟新立法建議將操縱包括倫敦銀行同業(yè)拆借利率（）和歐洲銀行同業(yè)歐元拆借利率（）在內(nèi)的全球主要基準(zhǔn)利率的行為定為

20、刑事犯罪。 20120726國際信用評級機(jī)構(gòu)穆迪近日宣布，將歐元區(qū)擁有最高信譽(yù)的德國、荷蘭和盧森堡的信用評級前景從“穩(wěn)定”調(diào)為“負(fù)面”，警告可能調(diào)降這三個國家的評級。此舉再度引起相關(guān)國家的強(qiáng)烈不滿。 20120727德國總理默克爾和法國總統(tǒng)奧朗德發(fā)表聯(lián)合聲明，表示堅決捍衛(wèi)歐元區(qū)的完整性。兩國決心為保衛(wèi)歐元區(qū)盡一切努力。為此，歐元區(qū)各成員國、歐盟各相關(guān)機(jī)構(gòu)必須履行各自義務(wù)。 20120730 歐盟委員會發(fā)布的報告顯示，今年7月，反映經(jīng)濟(jì)信心的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)敏感指數(shù)連續(xù)第17個月下滑，降至2009年9月以來最低點(diǎn)。 20120731法國總統(tǒng)弗朗索瓦奧朗德與意大利總理馬里奧蒙蒂在巴黎會晤后發(fā)表聯(lián)合聲明說

21、，法意兩國在根本上與歐元區(qū)完整性緊密相連，決心采取一切措施捍衛(wèi)歐元區(qū)。142022/7/12人民幣匯率改革1949-1952：人民幣采用浮動匯率制度。1953-1973：計劃經(jīng)濟(jì)制度下，人民幣與美金有正式的掛鉤，匯率保持在在1美元兌換2.46元人民幣的水平上。但是在這時代中國大陸的外國貿(mào)易很少，所以人民幣匯率意義不是很大。1973年，由于石油危機(jī)，世界物價水平上漲，西方國家普遍實(shí)行浮動匯率制，匯率波動頻繁。為了適應(yīng)國際匯率制度的這種轉(zhuǎn)變與現(xiàn)實(shí)中國際主要貨幣匯率變動帶來的不利影響，根據(jù)有利于推行人民幣計價結(jié)算，便于貿(mào)易，為國外貿(mào)易所接受的原則，人民幣匯率參照西方國家貨幣匯率浮動狀況，采用“一籃子

22、貨幣”加權(quán)平均計算方法進(jìn)行調(diào)整。152022/7/12為此人民幣對美元匯率從1973年的l美元兌換2.46元逐步調(diào)至1980年的1.50元，美元對人民幣貶值了39.2%，同期英鎊匯率從1英鎊兌換5.9l元調(diào)至3.44元，英鎊對人民幣貶值41.6%。1980-1994：中國大陸有雙重匯率制度。1981年至1984年，初步實(shí)行雙重匯率制度，即除官方匯率外，另行規(guī)定一種適用進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算和外貿(mào)單位經(jīng)濟(jì)效益核算的貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價格，該價格根據(jù)當(dāng)時的出口換匯成本確定，固定在2.80元的水平。人民幣官方匯率因內(nèi)外兩個因素的影響，其對美元由1981年7月的1.50元向下調(diào)整至1984年7月的2.30元，人

23、民幣對美元貶值了53.3%。 162022/7/121985至1991年4月復(fù)歸單一匯率制度。匯率繼續(xù)向下調(diào)整，從1984年7月的2.30下調(diào)到1985年1月的2.80，之后又多次下調(diào)。這階段雖然恢復(fù)了單一的匯率制度，但在具體的實(shí)踐中隨著留成外匯的增加，調(diào)劑外匯的交易量越來越大，價格也越來越高，因此名義上是單一匯率，實(shí)際上又形成了新的雙重匯率。1991年4月至1993年底。這一階段對人民幣匯率實(shí)行微調(diào)。在兩年多的時間里，官方匯率數(shù)十次小幅度調(diào)低，但仍趕不上出口換匯成本和外匯調(diào)劑價的變化。到1993年底，人民幣對美元官方匯率與調(diào)劑匯率分別為5.7和8.7。可見，這時期人民幣匯率制度演化與改革的特

24、點(diǎn)是：官方匯率和調(diào)劑市場匯率并存、官方匯率逐漸向下調(diào)整。172022/7/121994年起：人民幣與美元非正式地掛鉤，匯率只能在1美元兌8.27至8.28元人民幣這非常窄的范圍內(nèi)浮動。2005年7月21日19時，中國人民銀行宣布美元/人民幣官方匯率由8.27調(diào)整為8.11，人民幣升幅約為2.1%。央行同時還宣布廢除原先盯住單一美元的貨幣政策，開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。2008年，人民幣自2005年匯改以來已經(jīng)升值了19%，但受到金融危機(jī)的影響，人民幣停止了升值走勢。2010年6月19日，中國央行決定進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈

25、性。182022/7/12中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，是中國政府設(shè)立在上海的區(qū)域性自由貿(mào)易園區(qū)，屬中國自由貿(mào)易區(qū)范疇。該試驗(yàn)區(qū)于2013年8月22日經(jīng)國務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立，于9月29日上午10時正式掛牌開張。試驗(yàn)區(qū)總面積為28.78平方公里，相當(dāng)于上海市面積的1/226，范圍涵蓋上海市外高橋保稅區(qū)、外高橋保稅物流園區(qū)、洋山保稅港區(qū)和上海浦東機(jī)場綜合保稅區(qū)等4個海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域。192022/7/12202022/7/12212022/7/12QFII與RQFII制度什么是QFII？QFII（Qualified Foreign Institutional Investor

26、s）合格的境外機(jī)構(gòu)投資者的簡稱，QFII機(jī)制是指外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。QFII是一國在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項(xiàng)過渡性的制度。這種制度要求外國投資者若要進(jìn)入一國證券市場，必須符合一定的條件，得到該國有關(guān)部門的審批通過后匯入一定額度的外匯資金，并轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿牛ㄟ^嚴(yán)格監(jiān)管的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場。 222022/7/12我國QFII制度的誕生從2001年下半年開始，就陸續(xù)有專家建議我國政府盡快引入QFII制度。此后，有關(guān)管理部門成立了專門研究小組對此進(jìn)行研究。2002年6月10日，中國證監(jiān)會主席周小川在出席國

27、際證監(jiān)會組織(IOSCO)第27屆年會時正式談到QFII,并對此給予了很高評價。7月18日，深交所舉辦了引進(jìn)合格的境外機(jī)構(gòu)投資者座談會。這次會議解決了許多QFII的技術(shù)問題，對我國引入QFII機(jī)制具有重要意義。11月5日，合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法正式出臺。 北京時間2003年7月9日上午10時17分，在京城著名的東方君悅大酒店浮碧廳，來自國內(nèi)外的40多家媒體與瑞銀高管共同見證了歷史性的一刻：QFII第一單的指令此刻正在發(fā)出，10點(diǎn)19分左右，也即指令發(fā)出的2分鐘后，首單買入的四支股票全部確認(rèn)成交，備受矚目的QFII正式登上中國證券市場大舞臺。 232022/7/12RQFII

28、：即人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者。2011年8月17號，國務(wù)院副總理李克強(qiáng)在港出席論壇時表示，將允許以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式（RQFII）投資境內(nèi)證券市場。 李克強(qiáng)在出席國家“十二五”規(guī)劃與兩地經(jīng)貿(mào)金融合作發(fā)展論壇時表示，香港發(fā)展離岸人民幣業(yè)務(wù)具有天然優(yōu)勢。中央政府將積極支持香港人民幣市場發(fā)展，拓展香港與內(nèi)地人民幣資金循環(huán)流通渠道，支持香港離岸人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展。將把跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算范圍擴(kuò)大到全國，開展外資銀行以人民幣增資試點(diǎn)，支持香港企業(yè)使用人民幣到境內(nèi)直接投資。允許以人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者方式（RQFII）投資境內(nèi)證券市場，起步金額為200億元。242022/7/12全球化與國際

29、金融學(xué)的地位任何國家都無法做到冷眼旁觀全球化的“驚濤駭浪”而獨(dú)善其身經(jīng)濟(jì)全球化、一體化深刻影響了人們的日常生活國際金融學(xué)作為一門獨(dú)立學(xué)科，重要性日益凸現(xiàn)252022/7/12二、理論框架What?國際金融的產(chǎn)生什么是金融金融：finance與貨幣、錢有關(guān)系的一門學(xué)科金融是貨幣流通和信用活動以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動的總稱，廣義的金融泛指一切與信用貨幣的發(fā)行、保管、兌換、結(jié)算、融通有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動，甚至包括金銀的買賣，狹義的金融專指信用貨幣的融通。 262022/7/12百家之言：金融就是拿別人的錢來玩，賺了錢了大部分歸自己，虧了錢都是虧別人的。林毅夫金融業(yè)務(wù)是把家家戶戶的儲蓄集中起來，調(diào)動到效率高

30、、能產(chǎn)生利潤的地方去 。茅于軾有人認(rèn)為，金融就是資金融通，它是資源跨期配置的一種方式。 也有人認(rèn)為，金融的最核心課題是對風(fēng)險的管理。金融學(xué)把各種形式的人類精神失落和經(jīng)濟(jì)損失都看作風(fēng)險，金融正是要形成一種安排：即通過利用多數(shù)人來分散發(fā)生在個別企業(yè)或者人身上的風(fēng)險，減少個別企業(yè)和人的損失，它鼓勵人們?yōu)榱烁玫氖找娑ッ按蟮娘L(fēng)險。 272022/7/12有人說，金融學(xué)也是以經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)的學(xué)科，它講的是如何配置資本這種稀缺資源。研究資本配置的效率，以使現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動交易成本最低。 也有人說，金融的本質(zhì)是社會信用。更有人說，金融的本質(zhì)是經(jīng)濟(jì)犯罪。“每一筆巨額財富的后面都有深重的罪惡。”還有人說，信托是現(xiàn)代

31、金融的本質(zhì)，而信托的原始含義“值得信任所以委托”。 282022/7/12金融業(yè)務(wù)的類型銀行業(yè)(Banking)吸納存款發(fā)放貸款票據(jù)結(jié)算證券業(yè)投資銀行業(yè)(Investment Banking)屬于投資顧問產(chǎn)業(yè)，從事債券、股票等的發(fā)行、包銷；企業(yè)兼并、資產(chǎn)重組等業(yè)務(wù)。保險業(yè)(Insurance)養(yǎng)老、人壽、財產(chǎn)、健康、災(zāi)害、運(yùn)輸?shù)缺ｋU業(yè)務(wù)292022/7/12國際金融產(chǎn)生的過程商品交換貨幣相關(guān)信用活動金融活動國際金融國際金融學(xué)的概念國際金融學(xué)是以馬列主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，研究國際貨幣和借貸資本運(yùn)動規(guī)律的一門學(xué)科。其中包括貨幣與借貸資本運(yùn)動規(guī)律，以及影響這些規(guī)律發(fā)揮作用的因素；經(jīng)營與管理這些貨

32、幣與借貸資本運(yùn)動的業(yè)務(wù)形式與組織結(jié)構(gòu)；政府或其他組織對貨幣與借貸資本運(yùn)動所規(guī)定的制度和采取的政策措施。劉舒年、溫曉芳國際金融302022/7/12國際金融學(xué)是從開放視角研究一國金融市場的變化對其他國家金融市場運(yùn)行的影響的一門學(xué)科。陳雨露國際金融國際金融學(xué)是從貨幣金融角度研究開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡目標(biāo)同時實(shí)現(xiàn)的一門獨(dú)立學(xué)科。 姜波克、楊長江國際金融學(xué)國際金融研究的是國際間的貨幣金融關(guān)系，也即是國際范圍內(nèi)貨幣金融活動與國際間貨幣與借貸資本運(yùn)動規(guī)律的一門學(xué)科。劉思躍、肖衛(wèi)國國際金融312022/7/12國際金融學(xué)的形成和發(fā)展國際金融學(xué)成為一門獨(dú)立學(xué)科是一個逐步發(fā)展的過程，是在國際貿(mào)易理論的基礎(chǔ)上逐漸形成

33、和發(fā)展起來的：1720年伊薩克杰伊斯首先提出國際收支的一般均衡分析。1752年大衛(wèi)休謨論述著名的 “價格鑄幣流動機(jī)制”。第二次世界大戰(zhàn)前，國際金融學(xué)長期依附于國際貿(mào)易學(xué)。第二次世界大戰(zhàn)后-20世紀(jì)70年代初，人為建立的布雷頓森林體系取代自發(fā)形成的金本位制，使得國際金融方面的問題開始具有某些獨(dú)立的特點(diǎn)。20世紀(jì)70-80年代，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)生，包括國際貿(mào)易與國際金融，其中國際金融的內(nèi)容是以研究布雷頓森林體系及其相關(guān)問題為線索的。322022/7/1220世紀(jì)80年代后，原有的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)體系受到很大挑戰(zhàn)，歐美教育界開始出現(xiàn)國際金融學(xué)方面的專門教材。20世紀(jì)90年代后，以國際金融為獨(dú)立研究對象的教材越

34、來越多，同時，越來越多的大學(xué)開設(shè)了國際金融方面的專門課程。以上情況表明，國際金融學(xué)獨(dú)立化是國際范圍內(nèi)學(xué)科發(fā)展的普遍趨勢，國際金融學(xué)已成為一門獨(dú)立的學(xué)科。332022/7/12國際金融學(xué)的特點(diǎn)：當(dāng)代的國際金融學(xué)是一門理論性和實(shí)務(wù)性均較強(qiáng)的學(xué)科；與開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)不同，國際金融學(xué)的研究重點(diǎn)是開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣金融問題；與貨幣銀行學(xué)關(guān)注貨幣供求與國內(nèi)價格問題不同，國際金融學(xué)則關(guān)注開放條件下一國內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)問題。342022/7/12國際金融學(xué)的研究對象國際金融是研究開放經(jīng)濟(jì)下貨幣流通和資金融通一般規(guī)律的學(xué)科。國際金融活動影響人們的財富規(guī)模、投資和消費(fèi)行為，以及企業(yè)的市場價值、生產(chǎn)和消費(fèi)行為，同時也影響一國財富總量、政局穩(wěn)定和政策效果。具體來講，國際金融研究對象包括三個方面（理論、實(shí)務(wù)、政策）：352022/7/12研究貨幣與借貸資本運(yùn)動規(guī)律理論部分匯率理論的研究開放宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與國際政策協(xié)調(diào)的研究金融危機(jī)理論研究國際貨幣體系框架的研究發(fā)展中國家的金融自由化與金融深化問題的研究362022/7/12研究貨幣信用活動的業(yè)務(wù)形式及組織機(jī)構(gòu)實(shí)務(wù)部分外匯交易實(shí)務(wù)/業(yè)務(wù)外匯的即期、遠(yuǎn)