1、第八章themegallery證券流通市場本章目錄場外買賣市場8.2創業板市場38.3證券買賣所 38.1.本章導論證券流通市場是與證券發行市場相對應的市場，是指曾經發行的證券進展買賣、轉讓和流通的市場，因此，也稱二級市場、次級市場。這一市場為證券的持有者提供了隨時變現的時機，同時也使投資者可以及時購進曾經發行的證券，以實現投資獲利的目的。一級市場為二級市場提供了買賣的對象，二級市場為一級市場證券的流通變現提供場所，從而促進一級市場證券的發行。.8.1 證券買賣所8.1.1 證券買賣所概述8.1.2 證券買賣程序與運轉體系8.1.3 我國證券買賣所的演進.一證券買賣所的特征1.有固定的買賣場所

2、和嚴厲的買賣時間； 2.參與買賣者為具備一定資歷的會員證券公司，買賣采取委托經紀制 3.買賣對象限于符合一定規范的上市證券4.集中了證券的供求雙方， 5.買賣價錢以公開競價方式構成 6.對證券買賣實行嚴厲規范化管理。8.1.1 證券買賣所概述.8.1.1 證券買賣所概述二證券買賣所的功能1. 保證證券買賣的延續性2. 構成公平的買賣價錢3. 為證券買賣各方提供優良效力4. 維護證券市場次序5. 為市場經濟運轉形狀提供“晴雨表.8.1.1 證券買賣所概述三證券買賣所的組織方式證券交易所組織形式 公司制 會員制.8.1.1 證券買賣所概述公司制證券交易所1. 保證交易的公平 1.助長過渡投機2.獲

3、得公眾信任 2.交易手續費較高 3.保證證券交易的 順利進行 3.面臨破產風險 缺點優點1. 公司制證券買賣所的優點和缺陷.8.1.1 證券買賣所概述會員制證券交易所1.證券交易成本低1.引發交易的不公正性2.不存在破產風險2.不利于交易所自身管理3.防止證券場外交易3.形成交易壟斷缺點優點1. 會員制證券買賣所的優點和缺陷.8.1.2 證券買賣程序與運轉體系 一證券買賣程序證券買賣程序是指投資者進入證券市場進展證券買賣的詳細步驟。 我國上市證券買賣主要經過證券買賣所電腦競價方式進展，其買賣程序主要分為：開戶、委托、成交、清算、交割和過戶等步驟。.8.1.2 證券買賣程序與運轉體系 我國證券買

4、賣程序流程圖：我國證券交易程序開立證券交易賬戶4. 清算與交割2. 辦理委托手續5.證券登記過戶證券賬戶 資金賬戶 3. 委托指令的競價與成交.8.1.2 證券買賣程序與運轉體系 國外特有的幾種買賣賬戶：國外特有的交易帳戶 （1）保證金賬戶 （2）聯合賬戶 （3）信托賬戶 （4）授權賬戶 .8.1.2 證券買賣程序與運轉體系 二證券買賣所買賣運轉體系：證券交易所交易運行體系1. 交易系統3. 信息系統2. 結算系統4. 監察系統（1）撮合主機 （2）通信網絡（3）柜臺終端 （1）交易通信網 （2）信息服務網 （3）證券報刊 （4）因特網 .我國上海、深圳證券買賣所目前為證券商提供的買賣席位分為

5、有形席位和無形席位兩種。有形席位還是經過“紅馬甲出市代表報盤，無形席位是由證券商利用通訊網絡將委托直接傳送到買賣撮合主機參與買賣，并經過通訊網絡接受行情和成交數據完成買賣。 8.1.2 證券買賣程序與運轉體系 三買賣所的無形化趨勢：早期的“紅馬甲電腦聯網系統的出現.以1990年上海證券買賣所的成立為標志,我國證券市場進入了一個飛速開展時期。十幾年來,我國證券市場獲得了宏大成就,構成了以滬深兩市集中買賣為中心的買賣市場,多層次、全方位的證券買賣市場體系初具雛形。我國的證券買賣閱歷了一個由自發構成的地下買賣到有組織的柜臺買賣,再到以滬深兩大證券買賣所為中心、場外買賣并存,最后到只需滬深證券買賣所場

6、內買賣的開展歷程。 8.1.3 我國證券買賣所的演進 .場外買賣市場，又稱柜臺買賣或店頭買賣市場，指在買賣所外由證券買賣雙方當面議價成交的市場，它沒有固定的場所，其買賣主要利用進展，買賣的證券以不在買賣所上市的證券為主，在某些情況下也對在證券買賣所上市的證券進展場外買賣。 8.2 場外買賣市場.8.2.1 場外買賣市場特征8.2.2 幾種特殊的場外市場 8.2.3 美國的場外買賣市場簡介8.2.4 我國場外買賣市場8.2 場外買賣市場.8.2.1 場外買賣市場特征2. 場外買賣是開放型買賣 1. 場外買賣沒有集中的買賣場所3. 場外買賣的證券種類多樣 4. 場外買賣主要以協商定價方式成交 場外

7、買賣在市場組織構造、管理構造、買賣方式、買賣標的等諸多方面，都有本人鮮明特點。5. 場外買賣采取特殊的買賣管理體制 .8.2.1 場外買賣市場特征場外買賣市場與股票買賣所相比，有兩點本質上的差別：場外交易市場與股票交易所的差異第一，交易制度不同 第二，價格決定機制不同 .第三市場是指在柜臺市場上從事已在買賣所掛牌上市的證券買賣。這一部分買賣原屬于柜臺市場范圍，近年來由于買賣量增大，其位置日益提高，以致許多人都以為它實踐上已變成獨立的市場。8.2.2 幾種特殊的場外市場 一第三市場.第四市場是投資者直接進展證券買賣的市場。在這個市場上，證券買賣由賣雙方直接協商辦理，不用經過任何中介機構。同第三市

8、場一樣，第四市場也是順應機構投資家的需求而產生的，當前第四市場的開展仍外于萌芽形狀。 8.2.2 幾種特殊的場外市場 二第四市場優點 ： 1買賣本錢低 2買賣雙方直接協商成交價錢比較稱心 3有利于保守買賣 4買賣價錢普通不會對其他證券市場價錢構成沖擊 .美國的場外買賣市場是美國多層次證券市場體系的根底，美國場外買賣市場孕育了NASDAQ納斯達克，同時NASDAQ的電子買賣技術ECNS、創新的買賣制度和監控制度也推進了場外買賣市場的開展。NASDAQ由全國證券買賣商協會NASD的全資子公司納斯達克證券市場公司NASDAQ Stock Marketing.擔任運作。 NASD同時擔任監管美國的兩個

9、場外證券買賣市場，即：場外買賣電子報價板OTCBB和粉紙報價(Pink Sheets)。 8.2.3 美國的場外買賣市場簡介 NASDAQ納斯達克.OTCBB市場的特點8.2.3 美國的場外買賣市場簡介 8. OTCBB是為初具規模、又急需資金開展卻不能在NYSE和NASDAQ上市的高技術小公司提供的一條便利的融資渠道。1. OTCBB沒有上市規范 2. OTCBB收費低廉 3. OTCBB維持報價資歷 4. 做市商發明市場 7. 買賣信息披露充分，每完成一筆買賣在90秒內公布于眾 6. 受NASD監管，實現自律型組織監管方式 5. OTCBB與NASDAQ的轉移機制 .做市商制度(Marke

10、t Maker Rule)是OTCBB市場的中心。做市商是一些獨立的股票買賣商，由NASD的650多家會員擔任，做市商為股票的買賣提供報價，為投資者承當某一只股票的買進和賣出，在做市商制度下，買賣雙方無須等待對方的出現，只需有做市商出面承當另一方的責任，買賣便算完成。 8.2.3 美國的場外買賣市場簡介 OTCBB的做市商制度 .1. 維持特定的營業記錄和遵守特定的財務規范； 2. 不延續地主持買、賣兩方面的市場，并在最正確價錢時按限額規定執行指令；3. 發布有效的買、賣兩種報價；4. 在一筆買賣成交后90秒內，每位做市商經過計算機終端網絡向全國證券買賣商協會當局報出某一股票有效的買入價和賣出

11、價和已完成買賣成交情況、買賣數量和價錢的買賣信息隨即轉發到世界各地的計算機屏幕。8.2.3 美國的場外買賣市場簡介 OTCBB做市商的責任 .我國場外買賣市場主要滿足以下證券的買賣需求。8.2.4 我國場外買賣市場 2. 公司發起人股股票1. 定向募集公司發行的股票3. 上市公司的非流通股股票4. 非上市公司債券5. 不記名證券6. 上市公司或非上市公司發行的股票或公司債券可以依法辦理質押 .創業板市場又稱為二板市場。二板市場，顧名思義，即第二市場，也就是“規范股票買賣市場之外的市場。也有人稱其為場外買賣市場，還有人稱其為店頭買賣市場。 8.3 創業板市場 .對于創業板市場的概念國際上還沒有規

12、范的定義。嚴厲來說，創業板市場或稱二板市場并不是獨立于證券買賣所或場外市場的另一市場組織形狀，而是特指一套適用途于創業期不夠買賣所上市條件但有開展潛力的中小型高新技術企業的發行上市和買賣規那么。實踐中，從廣義來說，凡是與大型成熟公司上市的買賣所主板市場相對應，面向中小公司的證券市場都是二板市場。從狹義來說，那么僅指針對中小型公司和新興公司，協助高生長性公司及科技公司籌資的市場。8.3.1 創業板市場概述.8.3.1 創業板市場概述第二板市場的功能 一是在風險投資機制中的作用，即承當風險資本的退出窗口作用； 二是作為資本市場所固有的功能，包括優化資源配置，促進產業晉級等作用，而對企業來講，上市除

13、了融通資金外，還有提高企業知名度、分擔投資風險、規范企業運作等作用。 建立第二板市場，是完善風險投資體系，為中小高科技企業提供直接融資效力的重要一環。 .8.3.2 創業板市場的分類和特點 一創業板市場的分類創業板市場類型按照設立方式劃分按照市場運作模式劃分證券交易所直接設立 (2)由非證券交易所的機構設立 （3）通過重組、合并、市場重新定位轉變而成 （1）附屬市場模式 （2）獨立運作模式 .創業板市場的特點主要表達在與主板市場的區別：8.3.2 創業板市場的分類和特點 二創業板市場的特點2.兩者的定位及效力對象不同 1.兩者產生的經濟背景不同 3.二板市場風險更高 4.二板市場監管更加嚴厲.1.創業板市場是中小企業的“龍門 2.創業板市場是高科技企業的搖籃3.協助風險企業建立現代企業形狀。4.實現風險企業的收買、