1、 經理人員股票期權ESO. 目錄一、問題提出 二、根本概念 三、案例分析 四、設計要點 五、思索要素 六、持股方式 七、假設干問題 八、實施條件 九、本卷須知 十、主要觀念.問題提出 目前國內企業亟需建立長效鼓勵機制剩余一切權不可轉讓經理人員名義收入偏低缺乏長期、有效的鼓勵機制 ESO.問題提出實際證明ESO是一種有效的制度安排吸引和穩定優秀人才降低代理本錢矯正經理人員短視行為.美國上市公司高級管理人員的薪酬構造資料來源：雜志.問題提出ESO正遭到政府和企業界的普遍關注 北京、上海、武漢、深圳等地及部分上市公司曾經開場進展經理人員股票期權、期股的探求。 .1998年對美國100家最正確公司調查

2、留住人才的關鍵要素：股票期權培訓和專業技藝提升長期雇用軟益處創新時機自在和興奮更多地授權社區感心的文化.根本概念 根本含義 經理人員股票期權，是指公司主要指上市公司給予經理人員在未來某一特定日期以簽定和約時的價錢購買一定數量公司股票的選擇權。ESO.總福利：典型組合總 福 利 的 分 配：.收入最高的首席執行官.根本概念根本原理 管理層股票期權是70年代以來興隆國家日益普遍采用的一種長期鼓勵方式和約束機制，它從報酬和一切權兩個方面進展鼓勵和約束。.股票期權機制根本原理股份價值提 高經理人員勤勞任務行使期權獲得收益運營業績 提 高企業股票價錢上升.根本概念 主要特點 金融衍生工具的運用和延伸 本

3、質上是一種權益而非義務 一種遠期的、不確定的權益.工資+福利+年終獎現金+長期鼓勵+有限制的股權工資+福利+年終獎+股票期權工資+福利+有些公司實行特別鼓勵方案工資+福利薪酬構成最高管理人員普通管理人員普通員工計時工.根本概念負面效應 激化利益集團之間的矛盾 掩蓋了利潤的真實情況 股市泡沫掩蓋了業績 能夠轉嫁風險 片面追求股價短期上升.經理股票期權Executive Stock Options，ESO1986年比馬威會計師事務所一項研討闡明，全球500強中，89%企業實行經理股票期權制度。經理股票期權主要在高級管理人員中實施，目前有些企業已擴展至中下層管理人員和技術骨干，甚至一切員工。特點：不

4、可轉讓，不可承繼，必需經過指定的限制時期4-10年才干執行，故稱為金手銬Golden Handcuffs。.案例分析武漢方式 1999年7月， 武漢國資公司開場對下屬企業兌現98年度法人年薪，年薪最高的武漢中商董事長嚴規方獲得了16 .7萬元，在這份“年薪套餐中包含以該公司 8000 股股票進展緩期支付的“特征菜, 這道“ 特征菜 武漢國資公司初步界定為“期股。ESO.案例分析 上海方式 從1997年開場，上海市委組織部、市體改辦等部門就研討、探求國有企業運營者期權期股鼓勵的方法，并制定了有關實施意見征求意見稿，上海一些上市企業也在這方面作了積極的探求。.案例分析 北京方式 1999年7月，北

5、京市委組織部、市體改委等8家政府主管部門結合下發股票期權試點指點意見，年底有10家公司被列為首批試點企業，2000年試點范圍將擴展至20家。.設計要點定人確定持股人的范圍。普通來說，ESO的主要對象是公司的管理層，目前有擴展到中層管理人員，甚至普通員工的趨勢。ESO.設計要點定量確定持股數量。三種方法：1利用Black-Scholes模型；2根據目確實定；3經過閱歷公式反推.設計要點定價確定期權價錢及執行價錢。期權普通是無償授予的。期權的執行價錢普通有三種：高于、等于、低于制定時的市場價錢，詳細有兩種方法：1根據業務方案預測預先確定；2根據行業指數確定。.設計要點定期確定行權的有效期限和行使期

6、限。期權的有效期普通為10年。期權執行日期確實定普通有兩種方法：1在獲得日執行；2獲得并遞延執行。. 思索要素 行業 (傳統競爭/傳統壟斷/高科技) 規模 (大/中/小) 生長周期 (初創/生長/成熟/衰退) 一切制方式 (國有/民營/混合)ESO.持股方式實股企業直接贈與運營者公司股票，或運營者以優惠價購買公司股票。 ESO.持股方式 干股即虛擬股票，以公司的資金從市場回購公司股票或增發新股或純粹虛設股票，當高級管理人員行權時，公司賣出股票或虛擬賣出，將盈余按條款以現金方式支付給高管人員。.持股方式 期股企業預留一定數量的股票鎖定在運營者的個人帳戶中，在特定的時間，運營者以預先確定的價錢買進

7、或按市價賣出公司預留的股票。.持股方式 期權企業授予高級管理人員在未來假設干年內，以預先確定的價錢購買該公司一定數量股票的選擇權。.持股方式 MBO即“管理層收買，是指企業管理人員利用自籌、借債方式所融資本購買公司股份，從而改動企業一切者構造及資產構造的杠桿收買方式。.假設干問題股票來源 普通來源：發行新股/二級市場回購/大股東讓渡 主要妨礙：現行 變通方法：以他方名義回購/虛擬股票/國家股東轉讓/國家股減持，等等。ESO.假設干問題資金來源 支付才干有限98年上市公司經理人員年均報酬為4.09萬元 幾種方法 ：獎金扣抵/賒帳后補/擔保貸款/贈送干股/特別獎勵，等等。 .假設干問題持股比例 管

8、理層所持股權與公司市場價值的關系：利益趨同假說持股25%以內與防御假說持股25%以上 美國企業家期權收入占年薪收入的30-40%.美國高級管理人員薪酬構造注：其他福利主要包括；根據美國稅法401K條款規定的由公司支付的退休金方案、醫療保險、傷殘不測及人壽保險、公務用車、汽車保險、高級俱樂部費用等小額福利。.假設干問題非上市公司 選擇上市公司是由于：市場價錢相對公平/信息披露比較嚴厲/財務行為比較規范 非上市公司操作難點：內部市場價錢確實定期權收益=市場價錢-行權價錢 一種模型. 實施條件 比較寬松的法律法規環境 比較有效的股票證券市場 比較合理的公司治理構造 比較科學的績效評價體系 比較成熟的經理人才市場ESO. 本卷須知 為股而股目的異化 免費午餐規范過低 空頭