1、企業財務報表深度分析 袁小勇系列講座2010年6月 北京講座大綱第一講 財務分析的根底理論第二講 財務分析的方法第三講 如何閱讀三大報表 第四講 如何透過財務數據評價企業經營狀況及存在的問題第五講 財務分析報告與管理建議書的撰寫第一講 財務分析基礎理論主講人:首都經濟貿易大學 袁小勇財務報表深度分析一、對財報與財務分析的總體認識1、財務報表的精髓：將企業財務報表所提供的數據轉換成對特定決策有用的信息。會計數字企業密碼2、財務報表是管理者的“望遠鏡、“顯微鏡3、誠信是財務報表的靈魂4、管理者必須有足夠的勇氣去面對不理想的財務報表二、財務報表閱讀12345樹立一個信念理解兩種方法關注三項活動細讀四

2、份報表提升五大修養資產負債表損益表現金流量表凈利潤通過利潤分配形成留存收益和應付利潤分別進入資產負債表的權益和負債凈利潤經過現金性和非現金性相關調整，得出經營性現金凈流量現金凈流量反映資產負債表中貨幣資金的變化情況財務報表之間的關系所有者權益變動表提升五大修養為什么企業高級管理人員必須要會看懂財務報表？麻省理工學院研究得出一個非常著名的管理理論：“斯隆領導模型這個模型指出：一個領導者身上必須具備五大修養： 三、財務報表分析的框架經濟環境分析行業分析/戰略分析會計分析/財務分析公司評價/公司估值財務報表分析的框架四、財務報表分析的依據與標準依據四大財務報表及其附注臨時報告：重大事件公告、收購公告

3、、其他臨時公告審計報告：注意非標準審計報告媒體、專家評論監管部門處理公告其他信息：被審計單位管理層或治理層的經營報告；財務數據摘要；就業數據；方案的資本性支出；財務比率；董事和高級管理人員的姓名；擇要列示的季度數據。標準以前年度同期數據行業數據未來預期五、財務報表分析的原那么目標導向原那么內局部析?還是外局部析?是分析償債能力？還是盈利能力？客觀性原那么全面性與重要性相結合的原那么結果與過程相結合的原那么比方，不要光看利潤的多少，更要看企業會計政策定量分析與定性分析相結合原那么可操作性原那么數據的可取得性六、財務分析報告格式與內容 目 錄一、重要提示二、財務情況摘要 三、具體分析 四、評價及建

4、議 如果是外部財務分析,那么應有行業背景分析重要提示：主要是針對公司經營根本情況及須加以重大關注的問題事先做出說明，旨在引起領導高度重視。是對本期報告內容的高度濃縮，一定要言簡意賅，點到為止。例：20年度，我公司在外部經濟環境不利的形勢下，堅持以提高效益為中心，以很抓質量強化管理為重點，深入挖掘內部潛力，調整產品結構，擴大經營規模，進一步完善了企業內部經營機制，努力開拓，奮力競爭。銷售收入實現萬元，比去年增加，凈利潤實現萬元，比去年增加，每股收益元，比去年增加%，公司在取得良好經濟效益的同時，取得了較好的社會效益，。財務情況摘要一是財務報表重要工程變化情況：重要工程資產、負債、收入、利潤、現金

5、流量的變動能突出反映整個公司的運營情況，將報表中重要科目的階段性變動突出列示，以此反映公司本身所具有的優勢以及內部存在的問題。二是主要經濟指標完成情況無論是“重要提示，還是“財務狀況摘要，都應在其后以附注的的形式標明具體分析所在頁碼，以便領導及時查閱相應分析內容。其目的是，讓領導們在最短的時間內獲得對報告的整體性認識以及本期報告中將告知的重大事項。 具體分析：是報告分析的核心內容一資產及變動分析二負債及變動分析三利潤分析1、利潤總額增減變動分析2、利潤結構分析2、各分部產品類別利潤分析四收入分析1、收入結構分析：2、收入的銷售數量與銷售價格分析：3、收入的賒銷情況分析五本錢費用分析1、產品銷售

6、本錢分析2、各項費用完成情況分析六現金流量表分析1、現金流量增減變動情況2、現金流量分析3、現金流量預測七有關財務指標分析1、獲利能力分析2、償債能力分析3、營運能力分析4、開展能力分析評價及建議：一是要對上期分析報告中所提問題執行情況的跟蹤匯報二是對本期報告“具體分析局部中揭示出的重點問題進行集中闡述，進行綜合評價旨在將零散的分析集中化，再一次給領導留下深刻印象，并在此根底上提出一些切實可行的建議。 七、財務報表分析的程序 明確分析目的收集相關資料進行行業分析與戰略分析對會計資料進行篩選與甄別對財務報表工程進行比較分析，發現異常，確定分析重點進行財務指標計算，分析營運能力、償債能力、盈利能力

7、、和開展能力解讀財務指標，分析重大異常，關注潛在的危險信號，如：未加解釋的重大會計變化應收帳款非正常增長 企業隨意變更會計政策和會計估計 形成分析結論，出具分析報告，提出管理建議八、財務分析的局限性財務會計有先天的局限性權責發生制/穩健性原那么歷史本錢計價/公允價值估計的主觀性定期披露多種選擇并存財務會計對經營業績和財務狀況的反映:不是照相而是速寫財務指標并不很科學例1使財務會計偏離實際業績和狀況的因素:會計準那么的統一性限制了企業的個性化報告管理層有選擇會計政策的自由管理層選擇會計估計的可能偏差和誤導交易事項對會計結果的影響可受人為操縱例1:一個簡單的交易改變了公司財務狀況假設A、B兩家公司

8、的財務狀況一模一樣，財務結構如下：借入款項后第二講 財務分析的方法主講人:首都經濟貿易大學 袁小勇財務報表深度分析一、分析的根本思路分析企業的性質規模與經營前景分析哪些會計政策對該企業至關重要分析該企業會計選擇的余地有多大分析企業本錢降低的空間有多大內局部析分析企業的財務風險償債能力分析企業的盈利能力分析企業的開展潛力評估該企業的財務報告傾向評價該企業信息披露的質量和傾向識別盈利操縱的警示信號1、分析企業的性質規模與經營前景行業性質規模經營前景資產和負債的組合資產的質量企業和管理層的“年齡2、分析哪些會計政策對該企業至關重要存貨計價資產減值折舊方法長期股權投資核算投資性房地產核算非貨幣性資產交

9、換債務重組租賃3、分析該企業會計選擇的余地有多大資產減值折舊會計估計4、分析本錢降低空間傳統本錢觀念的誤區多角度看本錢從效益產生時間分析：作業本錢/策略固定性本錢從本錢與效益的關系：變動本錢/固定本錢從本錢對產品形成的作用：直接本錢/間接本錢從權力分解角度分析：可控本錢/不可控本錢從會計角度分析：經濟附加值本錢/非附加值本錢本錢管理的核心降低本錢的實質：讓員工參與管理。員工是企業最珍貴的資源，是本錢降低的核心，員工的心態、行為將決定企業本錢何時、何地發生，發生的強度大小。降低本錢的方法：培訓員工的能力，讓員工的想法能夠與企業的經營者、管理者保持一致；給員工鼓勵。5、分析企業的財務風險償債能力短

10、期償債能力流動比率速動比率長期償債能力6、分析企業的盈利能力凈資產收益率每股收益7、分析企業的開展潛力新產品開發能力無形資產投入8、評估該企業的財務報告傾向是否和同行業其他企業一致管理人員是否有明顯的操縱利潤的動機該企業的會計方法和政策是否有變該企業的經營方向和資本結構是否有變9、評價該企業信息披露的質量和傾向對企業戰略方向的披露是否充分附注對會計政策的披露和討論是否充分管理層對業績的討論是否充分對壞消息的處理態度對小股東信息需求的態度10、識別盈利操縱的警示信號未經解釋的會計方法變化未經解釋的資產交易盈利應收帳款和存貨不成比例的增減凈利潤和現金流量變化的不一致期末12月的大量交易遞延和未攤銷

11、資產的不尋常變化關聯交易非標準審計意見二、常用的技術方法財務分析方法是指分析人員通過研究不同財務數據之間以及財務數據與非財務數據之間的內在關系，對財務信息做出評價的過程，這一過程也包括識別、調查與其他相關信息不一致或與預期數據嚴重偏離的波動和關系。常用的分析方法有：比較分析法比率分析法趨勢分析法賬齡分析法結構分析法綜合分析法等企業財務指標體系償債能力營運能力盈利能力銷售能力開展能力控制能力3項6項4項9項2項4項6 大類28個指標企業的財務指標體系結構分析法結構分析法就是根據資產、負債、利潤的構成及各局部之間比率關系分析資產、利潤質量的一種方法。資產負債的構成利潤結構分析就是分析企業總利潤中各

12、種利潤所占的比重。分析利潤結構是為了對企業的盈利水平、利潤的穩定性和增長性等作出評價。 收入結構本錢費用結構綜合分析法就是根據特定分析目的要求，設計或選擇相關的假設干比率指標、絕對值指標組成評價指標體系，將這些指標依據財務報表相關數據計算的實際值與統一規定的或自選的標準值進行比照，并加以綜合計算，以提供評價企業經營效績和其他方面綜合性數據的分析形式。財務報表綜合分析的主要方法有三種：坐標圖分析法雷達圖分析法杜邦體系分析法。1、坐標圖分析法產業吸引力強、環境不確定因素極小，公司有一定競爭優勢，并可用財務實力加以保護。處于這種情況下的企業可采取開展戰略。企業處于穩定而緩慢開展的市場，企業競爭優勢缺

13、乏，但財務實力較強。處于這種情況下的企業應該削減其產品系列，爭取進人利潤較高的市場。產業吸引力強、但環境處于相對不穩定狀況，公司具有競爭優勢，但缺乏財務實力。處于這種情況下的企業應尋求財務資源以增強營銷能力。 企業處于日趨衰退且不穩定的環境，企業本身又缺乏競爭性產品，且財務能力不強。此時，企業應該考慮采用退出戰略。2、雷達圖分析法是日本企業界為了能對企業的綜合財力進行評估而采用的一種財務狀況綜合評價方法。雷達圖實那么為“判斷企業經營情況圖，繪制雷達圖的前提是對財務比率進行分類。通常，日本將財務比率分為以下五類，并且每一類又有許多具體財務比率構成。 收益性比率平安性比率流動性比率生產性比率成長性

14、比率雷達圖分析法3、杜邦體系分析法該法是根據各主要財務比率指標之間的內在聯系，建立財務分析指標體系，綜合分析企業財務狀況的方法。杜邦分析體系的特點，是將假設干反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按內在聯系有機結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率這一核心指標來綜合反映。 杜邦體系分析法第三講 如何看懂三大會計報表主講人:首都經濟貿易大學 袁小勇財務分析系列講座流動資產其他資產流動負債長期負債所有者權益凈資產資產債權人股東資產 = 負債 + 所有者權益資金的占用資金的來源固定資產長期投資一、如何閱讀資產負債表一資產負債表分析要塊1、揭示的信息特定時點上公司的財務狀況的快照

15、2、編制原理資產=負債+所有者權益3、理解報表需注意的問題資產是按歷史本錢計價還是公允價值計量，相差非常大同樣是流動資產，流動性要相差很多可能存在許多未計入表中的資產與負債討論：2+2=?分析要訣一：總體資產不是越多越好負債不是越少越好凈資產要看盈利積累了多少 特征分析5A公司2006年度財務報表(單位:百萬元)續分析要訣要訣二：資產規模分析資產要看來源：實力、信心資產要看結構：配置有效資產要看質量資產要看周轉：效率 特征分析分析要訣要訣三：資產質量優良資產：就是能夠產生可預期的、不斷增值的現金流的資產不能夠產生現金流的資產可稱為“無效資產好的企業家是“生產優良資產的專家差的經營者是“生產無效

16、資產的庸才總資產中優良資產比例愈高，集團資產質量愈好 特征分析總結：資產負債表分析七要看左方：資產規模、資產結構和資產質量看右方：資產取得的方式、負債規模結構和自有資本實力左右比照看：償債能力、支付能力和財務風險前后比照看：財務狀況開展變化趨勢及原因與現金流量表比照看：現金周轉能力和償債壓力與利潤表比照看：贏利能力和周轉能力看重點工程：影響財務狀況的主要原因 特征分析二資產負債表結構及風險分析企業資產負債表B/S的結構主要有四種類型：保守型圖1、穩健型圖2、風險型圖3、非正常型圖4A、圖4B。1、保守型B/S結構這類資產負債表在企業的實務中并不多見。企業用長期負債來滿足流動資產的需要，投資者投

17、入資金來滿足非流動資產需要。在這種情況下，企業的整體風險較低，但資本本錢最高，相對而言使企業的收益到達最低，而且企業的資本結構的彈性非常弱，具有很強的剛性，很難調整。2、穩健型B/S結構擁有這類資產負債表的企業比較多見，企業用流動負債和局部的長期負債投資于流動資產，而用其余的長期負債和股權資本投資于非流動資產。一般采用該種資金使用方式的企業會保持一個良好的財務信用，而且其資本本錢具有可調性，其中包括了對企業債務籌資風險的調整，并且相對保守型來說，因為有了流動負債，其資本結構就有了一定的彈性。3、風險型B/S結構擁有該種資產負債表的企業的債務籌資風險比較明顯。其采用局部流動負債滿足了所有流動資產

18、的需求。很明顯，流動資產變現后并不能全部清償流動負債，那么企業便會被要求用長期資產變現來滿足短期債務歸還的需要，但非流動資產并不是為了變現而存在的，所以企業的債務籌資風險極大，可能會導致企業黑字破產一般是指資金周轉困難而發生的破產。4、財務危機企業的B/S結構圖7-4A描述的是企業經營虧損，未分配利潤為負數；圖11-4B描述的是企業股權資本全部被經營虧損所侵蝕。如果沒有外來資金支持，企業破產無疑。分析與討論：ABC公司資本結構屬于什么類型？其財務風險如何？分析與討論從上表中可以看出，總的來說，ABC公司的流動資產與流動負債根本相等，企業的非流動負債和股權資本所有者權益投資于非流動資產，并且非流

19、動負債比較少。其資本結構屬于穩健型的B/S結構。財務風險較小。三資產結構及變動分析以ABC公司為例1、總資產結構及變動分析2021年，ABC公司總資產158,514.99萬元，比上年同期減少993.19萬元，減少0.62；其中流動資產123,102.28萬元，占資產總量的77.66，同期比減少5.00，非流動資產35,412.71萬元，占資產總量的22.34，同期比增加18.33。以下圖是ABC公司2021年資產結構與其資金來源結構的比照：2、流動資產結構及變動分析總體分析續由上可知，2021年，ABC公司流動資產總額為123,102.28萬元，同比絕對減少6,477.90萬元，同比相對減少5

20、.00。其中貨幣資金同比減少5.71，應收票據同比減少6%，應收賬款同比增加17.40，存貨同比減少10.03。應收賬款的質量和周轉效率對公司的經營狀況起重要作用。營業收入同比增幅為32.07%，高于應收賬款的增幅，企業應收賬款的使用效率得到提高。在市場擴大的同時，應注意控制應收賬款增加所帶來的風險。具體分析流動資產結構的具體分析主要從以下角度入手：流動資產對資產總額的比率、存貨資產占流動資產的比率、應收賬款對存貨的比率，等等。1流動資產占資產總額的比率 依據表1資料，ABC公司的流動資產構成比率2007年為81.24%，2021年為77.76%，如果營業收入沒有減少，說明ABC公司加速了流動

21、資產的周轉；反之，如果營業收入沒有增長，說明ABC公司生產萎縮或經營不善，財務狀況走下坡路。2存貨資產占流動資產的比率 對商品流通企業來說，企業主營業務應該是銷售，而銷售的對象是存貨，也就是說企業的利潤主要靠存貨的銷售來實現，因此，在流動資產中存貨應該占有較高的比重。通常應該是50%-80%。依據前述資料，ABC公司2007年存貨占流動資產的比率為34.02%，2021年存貨占流動資產的比率為32.22%。3應收賬款含應收票據對存貨資產比率該指標可用于考察企業的銷售情況渠道是否暢通。通常來說，應收賬款含應收票據對存貨資產的比率越低，說明企業銷售良好，壞賬較少。當然，在具體分析該指標時，應結合企

22、業的銷售政策和存貨庫存情況綜合考慮。依據資料：ABC公司應收賬款對存貨的比率3、非流動資產結構變動分析總體分析：由上可知，2021年，ABC公司非流動資產35,412.71萬元，同期比增加5,484.71萬元，同期比增加18.33。長期股權投資4,668.91萬元，同比增加3.41；固定資產28,549.63萬元，同比增加24.54；在建工程到達1,335.00萬元，同期比增加10.03；無形資產及其他工程到達859.17萬元，同比減少32.60。具體分析非流動資產包括可供出售金融資產、持有至到期投資、長期股權投資、固定資產、無形資產、研發支出、遞延所得稅資產和其他長期資產。非流動資產結構分析

23、主要從以下角度入手：流動資產對固定資產的比率、固定資產占全部非流動資產的比率、金融資產和長期股權投資占非流動資產的比率、無形資產對固定資產的比率、開發支出對無形資產的比率，等等。1流動資產對固定資產比率2固定資產占全部非流動資產的比率ABC公司固定資產占非流動資產的比率從2007年的76.6%上升到2021年的80.62%，說明ABC公司2021年提高和擴大了生產能力和經營能力，如果營業收入能夠相應增長，說明公司到達了經營目的。3金融資產和長期股權投資占非流動資產的比率企業對外進行的投資，可以有不同的分類：從性質上劃分，可以分為債權性投資與權益性投資；從管理層持有意圖劃分，可以分為交易性投資、

24、可供出售投資、持有至到期投資、長期股權投資等。長期股權投資主要用于控股、聯營、參股等方面。其主要目的有三：一是為了控制其他企業的經營決策以擴大本企業的業務。二是為將來拓展經營領域作準備。三是為將來某些特定目的積累資金。續當然，金融資產與長期股權投資也隱含著較大的經營風險，企業進行長期股權投資或購置金融資產時，必須以不影響本企業正常資金周轉和本企業信譽為前提。因此，金融資產與長期股權投資占全部非流動資產的比重到期以多少為宜，需視企業的戰略、規模及資金實力而定。資金充實的企業，投資比重可以多一些；如果企業主業資金都很緊張，就必須收縮對外投資規模。4無形資產和商譽對固定資產的比率ABC公司無形資產和

25、其他占非流動資產的比率2007年為4.26%，2021年為 2.43 %。5開發支出對無形資產的比率在資產負債表中，開發支出反映的是企業進行研究與開發無形資產過程中發生的各項支出。科學技術是生產力。在財務分析中，開發支出對無形資產的比率反映企業未來的開展潛力。四資本結構及其變動分析資本結構是指企業全部資金來源中負債與所有者權益兩大資金來源各自所占的比重以及每類資金來源內部的比重構成情況。1、總體分析2021年，ABC公司負債和權益總額為158,514.99萬元，同期比減少0.62；其中負債123,393.86萬元，同期比減少3.64，所有者權益35,121.14萬元，同期比增長11.68。資產

26、負債率為77.84，同期比減少2.44%，產權比率為3.51，同期比減少0.56%。從負債與所有者權益占總資產比重看，企業的流動負債比重為77.80，非流動負債比重為0.04，所有者權益的比重為22.16。企業負債的變化中，流動負債減少3.33，長期負債減少86.24。2、負債結構負債結構是指企業負債中各種負債數量比例關系。根據債務到期時間長短，負債籌資分為短期負債籌資流動負債和長期負債籌資非流動負債兩類，負債結構就是指二者之間的比例關系。短期籌資與長期負債籌資利弊不同，企業應統籌安排流動負債與非流動負債籌資的結構比例關系。通常說來，長期負債籌資的本錢高于短期負債籌資。什么樣的負債結構是適宜的

27、，沒有什么絕對的標準，但應以既不影響企業短期償債能力又不致使資金本錢過高為原那么。續如蘇寧電器公司2006年末、2007年末和2021年中期短期借款分別僅占其流動負債總額的4.9%、1.23%和1.6%；而源自商業信用的應付票據2006年末、2007年末和2021年中期分別占其流動負債總額的56.47%、57.79%和72.64%。在分析企業負債結構的適當性時，需要考慮如下因素：1銷售狀況。2資產結構。3行業特點。4企業規模。5利率狀況。3、所有者權益的內部結構需要指出的是，雖然所有者權益的內部結構沒有什么最優結構，但有一點是肯定的，即在財務報表分析中，分析一家企業的凈資產要看盈利積累，而不是

28、股東的初始投入。一家企業如果沒有盈利積累，股東的初始投入再多，也會被慢慢地花費掉。在5A公司的資產負債表中，5A公司的股本在凈資產中幾乎可以忽略不計，為0！二、如何閱讀利潤表項目本期金額上期金額一、營業收入減：營業成本 營業稅費 銷售費用 管理費用 財務費用（收益以“”號填列） 資產減值損失加：公允價值變動凈收益（凈損失以“”號填列） 投資凈收益（凈損失以“”號填列） 其中：對聯營企業和合營企業投資收益二、營業利潤（虧損以“”號填列）加：營業外收入減：營業外支出 其中：非流動資產處置凈損失三、利潤總額（虧損總額以“”號填列）減：所得稅費用四、凈利潤（凈虧損以“”號填列）五、每股收益：（一）基本

29、每股收益（二）稀釋每股收益一利潤總額的構成 從利潤表可以看出：企業凈利潤=經營利潤資產減值損失+公允價值變動凈收益+投資凈收益營業外收支凈額所得稅費用經營利潤=營業收入銷售凈額營業本錢營業稅費銷售費用管理費用財務費用從上面的公式中，我們可以得出，企業利潤總額的構成因素主要有：營業收入、營業本錢、資產減值損失、公允價值變動凈收益、投資凈收益、營業外收支凈額、所得稅費用等。管理報告內容銷售收入1 減：銷售折扣與折讓2 減：銷售稅金及附加3銷售收入凈額4=1-2-3 減：可變成本5可變利潤6=4-5 減：固定成本7毛利潤8=6-7 減：銷售費用9 市場費用10 運輸裝卸費用11銷售利潤12=8-9-

30、10-11 減：管理費用、資產減值損失13 加：其他業務利潤14經營利潤15=12-13+14 加：公允價值變動凈收益16 加：投資收益17 加：營業外利潤18息稅前利潤19=15+16+17+18 減：財務費用20稅前利潤21=19-20 減：所得稅費用22 減：少數股東收益23凈利潤24=21-22-23財務分析時對利潤表的改造1、營業收入、營業本錢經營利潤的上下取決于營業收入、營業本錢、營業稅費、銷售費用、管理費用、財務費用的多少。其中，主要又取決于營業收入、營業本錢。因此，企業要提高經營利潤，必須提高營業收入、控制營業本錢增長。對營業收入、營業本錢的分析可以通過與企業歷史數據進行比照，

31、結合經營環境的變化進行。2、資產減值損失資產減值損失，包括應收賬款減值損失、存貨減值損失、持有至到期投資減值損失、固定資產減值損失、無形資產減值損失、在建工程減值損失，等等，多數情況下是企業估計的結果，與企業采用的會計政策密切相關。由于新會計準那么對于減值準備的提取采用未來現金流量折現法，而未來現金流量的多少及折現率的選擇由企業自己判斷，企業的自由裁量權很大，故此，如何評價資產減值損失的真實性，確實是一道難題。在財務分析中，企業資產減值損失確實認是否合理，我們只能從企業日后的會計調整去進行分析判斷，當然也可以通過與同行比較去進行評價。3、公允價值變動凈收益將公允價值變動凈收益作為利潤的一個組成

32、局部，是2006年新會計準那么下的一項新規定。盡管此次會計準那么體系中沒有全面應用公允價值計量模式，只是主要在金融工具、投資性房地產、非共同控制下的企業合并、債務重組和非貨幣性交易等方面采用了公允價值。但公允價值替代歷史本錢，對企業的利潤還是會產生很大的影響。公允價值的引入，對會計專業人員都是一個很大的挑戰，更不用說對一般的企業管理者、會計信息使用者了。引入公允價值后，企業會計核算將與復雜的資本市場和宏觀經濟環境更為緊密地聯系在一起，市場環境的變化對企業財務狀況的影響將會通過會計信息反映出來。由于公允價值的變動具有高度的不確定性，在分析評價企業利潤的真實性、穩定性時，如果這局部數額所占利潤比重

33、較大，我們必須予以高度的重視。4、投資凈收益投資凈收益表達公司利用資金、多元化經營的能力，其中，股權投資收益又占據較大的份額，一些公司在進行資產重組時也多通過這一工程實現業績的的改善，據深交所2007年9月7發布的?深市主板上市公司2007年中報盈利結構分析?報告顯示，在深市主板478家公司中，主營業務對深市主板上市公司的利潤奉獻比率有所下降，相比之下，投資收益等非主營因素投資收益、公允價值變動收益、營業外收入占凈利潤超過20%。可見，投資收益這一工程越來越受到分析人士的普遍關注。5、營業外收支凈額營業外收支凈額是指與企業的生產經營活動無直接關系的各項收入與支出的差額。營業外收支雖然與企業生產

34、經營活動沒有多大的關系，但從企業主體來考慮，同樣帶來收入或形成企業的支出，也是增加或減少利潤的因素，對企業的利潤總額及凈利潤產生直接的影響。依據2006年新會計準那么，營業外收入包括的工程有：非流動資產處置利得；非貨幣性資產交換利得；債務重組利得；政府補助利得；盤盈利得不包括固定資產；接受捐贈利得；違約金；滯納金；罰款；股權投資貸方差額；出售債權收益。與之相對應，營業外支出包括的工程有：非流動性資產處置損失；非貨幣性資產交換損失；債務重組損失；公益性捐贈；非公益性捐贈；非常損失；盤虧損失；罰款支出；違約金；滯納金；賠償金支出；出售債權損失。從上面包括的工程可以看出，收到方企業如果是做營業外收入

35、列賬的話，支出方應該就是做營業外支出入賬，因此，從社會整體角度來看，營業外收入與營業外支出是差不多的。作為社會縮影的一個大企業，營業外收支凈額應該不會太多，或者說不可能總是收入大于支出，或者收不抵支。如果總是出現這種情況，說明企業營業外收支管理存在問題。例：ABC公司利潤表從上表可知，2021年ABC公司累計實現營業收入總額231,659.69萬元，較同期增加32.07；實現凈利潤6903.56萬元，較同期增加20.65。從凈利潤的形成過程來看：營業利潤為9451.31萬元，較上年增加20.77；利潤總額為9204.75萬元，較同期增加20.65。二本錢費用分析 續依據上表，2021年，ABC

36、公司發生本錢費用累計223,843.77萬元，同期比增加32.13，其中營業本錢185,936.04萬元，占本錢費用總額的83.07；銷售費用為28,906.86萬元，占本錢費用總額的12.91；管理費用為7,239.58萬元，占本錢費用總額的3.23；財務費用為1,106.03萬元，占本錢費用總額的0.49。說明，在本錢費用總額中，比重最大的是營業本錢，其次是銷售費用，這兩項也是本錢費用控制的重點。ABC公司2021年營業收入較2007年增加32.07，2021年本錢費用總額較2007年增加32.13。其中營業本錢同期增加28.80，銷售費用較同期增加45.62，管理費用較同期增加42.14

37、，財務費用較同期增加331.31。可見，變化幅度最大的是財務費用，對于這種異常現象，需要我們去深一步分析。三收入分析從上表可知，2021年，ABC公司累計營業收入同比增加32.07，同時應收票據減少6%，應收賬款同比增加17.40，應收賬款與應收票據合計比2007年減少739.33萬元，同比減少1.13%。營業收入和營業利潤同比都在增加，營業收入增幅更大，應注意控制本錢費用上升。收入擴大的同時，應收賬款與應收票據合計數減少，使得經營活動現金凈流量增加，說明收入的質量上升。 四利潤的穩定性分析利潤穩定性特征說明企業利潤水平變動的根本勢態，最終表現的是關于企業盈利水平或利潤總額的穩定性。影響企業利

38、潤穩定性的因素主要有：行業性質宏觀環境微觀環境企業戰略會計政策等1、利潤穩定性的指標分析利潤的穩定性包括利潤的波動性和風險性。利潤穩定性的粗略分析可以通過計算有關指標來進行。主要指標有：營業利潤比重經營利潤比重利潤的波動性2、會計利潤與應納稅所得額的關系“應納稅所得額是稅收術語，“年度利潤總額那么是會計術語，兩者核算的依據不同，有一定的區別。會計利潤是按會計準那么計算出的稅前經營成果，而應納稅所得額是企業在一定時期繳納所得稅的依據，它取決于稅法。 應納稅所得額收入總額不征稅收入免稅收入各項扣除準予彌補的以前年度虧損。會計利潤與應納稅所得額之間的差異，包括永久性差異暫時性差異在會計報表中，這種差

39、異反映在：所得稅費用應交所得稅通常情況下，二者應該相差不大。案例：歌爾聲學的異常納稅證監會發行部2021年4月3日發布公告稱：歌爾聲學股份首發在發行審核委員會2021年第47次會議上獲通過，筆者簡單瀏覽了該公司財務報表，發現該公司也涉嫌偷稅上市。該公司主要產品是微型電聲元器件及消費類電聲器，在該行業處于國內領先地位，產品以出口為主。歌爾聲學05年支付稅費只有24萬元，但其所得稅費用高達228萬元；05年度支付稅費276萬元，但所得稅費用是538萬元，應交稅金05年末761萬元，06年末增加至1228萬元，05、06年兩年所得稅費用766萬元，但這兩年支付稅費總額只有300萬元，很顯然，05、0

40、6年及以前年度存在重大偷稅行為。三、如何閱讀現金流量表現金流量表補充資料一凈利潤與經營性現金凈流量的關系凈利潤是采用權責發生制會計原那么計算的企業經營成果經營性現金凈流量是采用收付實現制計算的企業經營成果收入費用發生與現金收支之間產生了一個重要的時間差凈利潤只是潛在的現金，而經營性現金凈流量是企業經營過程中實際發生的現金凈流入或者凈流出凈利潤+折舊攤銷等非現金支出-存貨增加-應收款項的增加+應付款項的增加+財務費用=經營性現金凈流量將凈利潤調整為經營性現金凈流量凈 利 潤企業健康開展企業面臨關閉經營性現金流企業經營困難企業經營困難企業運營正常，自身能夠產生經營現金流入，企業的實現長期開展所需的

41、資源能夠得到保障。企業沒有經營現金流入，說明盈利質量不佳，需要外部融資來補充自身的現金缺乏。企業應加強內部管理，特別是對流動資金的管理，如存貨管理、應收帳款管理，充分利用商業信用延遲付款期。企業雖然虧損，但仍有經營現金流入，能夠確保生產銷售的正常進行，應重點提高產品的盈利能力，如降低本錢，提高產品價格，加大市場投入以提升銷量。企業自身失去造血的機能，持續虧損，經營惡化，又得不到外部資金的補充，將面臨破產清算的局面。坐標圖二現金流量結構分析 現金流量的質量對利潤的穩定性影響很大。只有能夠收回現金的利潤才是高質量的利潤。如果現金流量的質量存在問題，企業未來利潤也就不可能穩定。現金流量質量，是指企業

42、的現金流量能夠按照企業的預期目標進行運轉的質量。現金流量質量較高的表現應該是：各類活動的現金流量周轉正常，企業現金流量的狀態表達了企業開展的戰略要求，即現金流轉狀況與企業短期經營狀況和企業長期開展目標相適應；在穩定開展階段,企業經營活動的現金流量應當與企業經營活動產生的利潤有一定的對應關系；投資活動的現金流出能夠表達企業長期開展的戰略要求，投資活動帶來的現金流入具有盈利性。籌資活動的現金流量適應企業經營活動現金流量、投資活動現金流量周轉的狀況，為實現企業開展戰略效勞。1、經營活動產生的現金流量1經營活動產生的現金流量小于零，意味著企業通過正常的經營活動購、產、銷所帶來的現金流入量，缺乏以補償因

43、上述經營活動而引起的現金流出。2經營活動產生的現金流量等于零，說明企業的經營活動現金流量處于“收支平衡的狀態。3經營活動產生的現金流量大于零，但缺乏以補償當期的非現金消耗性本錢。4經營活動產生的現金流量大于零，并恰能補償當期的非現金消耗性本錢。5經營活動產生的現金流量大于零，并在補償當期的非現金消耗性本錢后仍有剩余。2、投資活動產生的現金流量1投資活動產生的現金流量小于零，意味著企業在購建固定資產、無形資產、其他長期資產以及對外投資等方面所支付的現金之和，大于企業在收回投資、取得投資收益、處置固定資產、無形資產和其他長期資產而收到的現金凈額之和。企業上述投資活動的現金流量，處于“入不敷出的狀態

44、。2投資活動產生的現金流量大于等于零，意味著企業在投資活動方面的現金流入量大于流出量。3、籌資活動產生的現金流量1籌資活動產生的現金流量大于零，意味著企業在吸收權益性投資、借款等方面所收到的現金之和大于企業在歸還債務、償付利息和股利等方面所支付的現金之和。2籌資活動產生的現金流量小于零，意味著企業在吸收權益性投資、借款等方面所收到的現金之和小于企業在歸還債務、償付利息和股利等方面所支付的現金之和。三現金流量的質量分析與利潤穩定性相關的現金流量質量指標主要有：現金營運指數、現金流入量結構比率、凈現金流量適當比率、現金流動負債比率、現金流量對銷售收入的比率、現金流量與總資產的比率，等等。1、現金營

45、運指數該指標反映會計利潤的現金實現程度。其中：經營應得現金=經營活動凈利潤+非付現費用而非付現費用主要表現為本年度計提的資產減值準備、固定資產折舊費用、無形資產攤銷費用、攤銷的待攤費用等非付現費用和屬于籌資活動的財務費用。該指標的正常值應該在1上下波動。假設該指數小于1，說明會計利潤可能受到人為操縱或存在大量的應收賬款，一局部利潤尚沒有取得現金，停留在實物和債權形態。2、現金流入量結構比率現金流入總量包括經營活動產生的現金流入量、投資活動產生的現金流入量以及籌資活動產生的現金流入量。該指標可評價公司自身經營創造現金的能力。該指標值較高，說明公司通過自身經營實現現金能力越強，財務根底穩固，經營及

46、獲利的持續穩定性程度較高，利潤質量較好；反之，說明公司通過經營活動實現現金能力較差，公司的現金獲得在很大程度上依賴投資和籌資活動，財務根底和獲利能力的持續穩定性程度較低，利潤質量較差。3、凈現金流量適當比率凈現金流量適當比率是用于確定企業從經營活動所產生的現金能否充分用于支付其各項資本支出、存貨凈投資及發放現金股利的程度。如果該指標大于1，說明企業從經營活動中得到的資金足以應付各項資本性支出、存貨凈投資、現金股利等,不用再對外融資；反之,那么說明企業來自經營活動的資金缺乏以供給目前營運規模和支付股利的需要。此外,該指標還可以反映出通貨膨脹對企業現金需要的影響。4、現金流動負債比率現金流動負債比

47、率是用來顯示企業的現金是否能夠歸還到期債務的能力。現金流動負債比率越高,說明企業短期償債能力越好；反之,比率越低,那么說明企業短期償債能力越差,其現金流量的質量就越差，未來利潤的穩定性也就成為空話。一般認為該比率在40%以上比較理想。5、現金流量對銷售收入的比率現金流量對銷售收入的比率是反映企業營業所得的現金占其銷售收入的比重。現金流量對銷售收入的比率越高,企業營業收入面臨的風險越小,企業營業收入的質量越高。如現金流量對銷售收入的比率較低,而收入高,那么說明企業有可能是通過增加應收賬款為代價來實現的。6、現金流量與總資產的比率現金流量與總資產的比率反映企業營業所得現金占其資產總額的比重,反映以

48、現金流量為根底的資產報酬率。現金流量與總資產的比率反映企業總資產的運營效率。該指標越高,說明企業的資產運營效率越高。該指標應該與總資產報酬率指標相結合運用,對于總資產報酬率較高的企業,如果該指標較低,說明企業的銷售收入中的現金流量的成分較低,企業的收益質量就會下降。第四講 如何透過財務數據評價企業經營狀況及存在的問題主講人:首都經濟貿易大學 袁小勇財務分析系列講座償債能力分析包含以下3個指標：流動比率現金比率資產負債率企業的財務管理目標之一就是到期償債流動比率和現金比率反映企業歸還短期債務能力資產負債率反映企業長期的償債能力 一、如何分析評價企業的償債能力1、短期償債能力流動比率：由于企業的長

49、期投資、固定資產、無形資產等不能馬上變現，而企業的長期負債也不需要在短期內償付，所以我們首先要考察企業以流動資產對流動負債的歸還能力。公式：流動資產/流動負債一般認為流動比率為 2 的時候，企業歸還短期債務的能力比較強，企業在短期內是比較平安的；流動比率小于1是一個警告信號，說明企業有可能無法及時歸還即將到期的債務。當然，也不盡然。比方：下面的一家世界著名的汽車經銷(以下簡稱5A公司)，2006年流動比率居然只有0.9，是不是意味著其出現財務危機呢？案例：5A公司2006年度財務報表(單位:百萬元)續5A公司最重要的資產及負債以單項會計科目來看，5A公司流動資產中金額最大的是存貨2006年約為

50、322億元，流動負債中金額最大的是應付賬款2006年約為254億元。這種現象反映了汽車經銷商以賒賬方式進貨后銷售、賺取價差的商業模式，也顯示出5A公司如果無法有效地銷售存貨、取得現金，龐大的流動負債將是個沉重的壓力；其次，龐大的存貨數量也會造成相當大的存貨跌價風險。如何管理這些風險，便成為管理階層與投資人分析5A公司資產負債表的重點。此外，5A公司的固定資產凈值高達759億元，這局部產生的管理問題也是很大的挑戰。對此，5A公司成立專業的不動產管理公司，但凡店面的擴充、遷移、關閉、分租等事項，都由專業經理人處理。思考問題：5A公司的流動性夠嗎？續現金比率：現金等價物資產/流動負債現金比率需要維持

51、的合理水平要看企業的流動資金需求及即將到期的債務情況而定。包括未在財務報表上列示的影響短期償債能力的其他因素。增強短期償債能力可以動用的銀行貸款指標；準備很快變現的長期資產或固定資產；償債能力的聲譽，如：銀行對企業的信用評級 減弱短期償債能力未作記錄的或有負債，如：未決訴訟，企業可能敗訴，但企業并沒有預計損失由于對外提供擔保，可能引發的連帶責任合理穩健資產負債率 55%65%預警信號資產負債率 70%以上 如果企業的資產負債率小于50%，在企業盈利時，可以通過適度增加借款用以實施新的經營工程，或者進行新產品的推廣，以獲取額外的利潤，但前提是新的工程要確保盈利，增強企業的盈利能力。2、長期償債能

52、力資產負債率=總負債/總資產資產負債率越大，企業面臨的財務風險越大。如果企業資金缺乏，依靠欠債維持經營，導致資產負債率特別高，償債能力弱，風險大，經營者應特別關注。5A公司整體的負債比率近年來，5A公司的負債比率漸趨于穩定，約略在0.6850.16億1381.19億左右。3B公司在20世紀90年代的負債比率與5A公司類似，都在0.6左右。在1999年之后，3B公司遭遇嚴重的財務問題，結果造成負債比率持續攀升。2002年，3B公司賠光了所有的股東權益，陷入負債大于資產的窘境，負債占資產比率上升到1.03。續一般來說，觀察一個公司財務結構是否健全，可由以下幾個方向著手：1. 和過去營業情況正常的財

53、務結構相比，負債比率是否有明顯惡化的現象。2. 和同業相比，負債比率是否明顯偏高。3. 觀察現金流量表，在現有的財務結構下所造成的還本及利息支付負擔，公司能否產生足夠的現金流量作為應對。由負債組成結構看風險與競爭力除了觀察5A公司的整體財務結構外，也應分析它的負債組成結構。20世紀70年代，5A公司流動負債占整體負債的比率約為20，隨著展店成功、營收快速增長，這個比率在80年代快速拉升至60左右。這顯示5A公司在維持總負債比率約60的前提下，利用其“大者恒大的議價優勢及競爭力，壓縮供貨商資金，使它在負債中可以使用較多沒有資金本錢的流動負債。相對而言，自1990年起，3B公司流動負債占整體負債的

54、比率一直低于5A公司，在45左右。特別在3B公司出現財務危機后的2001年，這個比率突然降低到只有5.76，這說明什么？說明供貨商擔憂可能倒賬的風險，不愿以賒賬方式出貨給3B公司。貨幣資金周轉天數應收帳款周轉天數存貨周轉天數流動資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率營運能力指標二、如何分析評價企業的營運能力流動資產周轉率流動資產周轉率越高，資產周轉速度就越快，能夠相對節約流動資金投入，增強企業的盈利能力，提高企業的短期償債能力。如果周轉速度過低，會形成資產的浪費，使企業的現金過多的占用在存貨、應收帳款等非現金資產上，變現速度慢，影響企業資產的流動性及償債能力。流動資產周轉率比較高，說明企業在以下

55、四個方面全部或某幾項做的比較好：快速增長的銷售收入合理的貨幣資金存量應收帳款管理比較好，貨款回收速度快存貨周轉速度快銷售收入平均流動資產=1、流動資產周轉率貨幣資金周轉天數存貨周轉天數應收帳款周轉天數三大流動資產周轉率指標對流動資產周轉率分析的重要補充反映企業最重要的三項流動資產的使用效率三項指標的變化會導致流動資產周轉率發生相應的變化其管理水平的上下直接影響企業的盈利能力及償債能力計算分析應收帳款周轉天數的目的，在于促進企業通過制定合理賒銷政策，嚴格購銷合同管理、及時結算貨款等途徑，加強應收帳款的前中后期管理，加快應收帳款回收速度存貨周轉速度的快慢，能夠反映出企業采購、儲存、生產、銷售各環節

56、管理工作的好壞如果企業形成應收帳款，意味著企業提前交稅 ，而稅金都是以現金方式支付，這會影響企業的經營性現金流減少，從而影響企業的資金周轉速度減慢如果因為應收帳款和存貨的增加導致企業經營現金流為負數，企業就要通過銀行貸款來補充經營中短缺的現金，企業負債增加，同時需要支付相應的利息費用，導致企業償債風險加大，減弱企業的盈利能力續固定資產周轉率銷售收入平均固定資產=2、固定資產周轉率固定資產周轉率高，說明企業固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。反之，那么說明固定資產使用效率不高，提供的生產成果不多，企業的運營能力不強。如何提高固定資產周轉率？規模得當規模太大：造成設備閑置，形成資

57、產浪費 規模過小：生產能力小，形不成規模效益 結構合理生產性和非生產性的固定資產結構合理有效3、總資產周轉率總資產周轉率=銷售收入/平均總資產綜合評價企業全部資產經營質量和利用效率的重要指標 反映出企業單位資產創造的銷售收入表達企業在一定期間全部資產從投入到產出周而復始的流轉速度 。如何提高企業的總資產周轉率？在企業盈利能力較高的前提下，通過適當降低產品售價，提高銷售量，加快資金的周轉速度，從而提高企業總資產周轉率，提高企業盈利能力在企業資產規模不變，生產效率不變的情況下，通過提高產品銷售價格，增加銷售收入，可以提高企業總資產周轉率企業通過處置閑置的固定資產，減小資產規模，也會提高企業的總資產

58、周轉率在企業資產規模不變時，通過提高生產效率，提高產能利用率，從而到達提高企業總資產周轉率的目的二、如何分析評價企業的獲利能力獲利能力分析是評價利潤增長性的根底。獲利能力，也稱盈利能力，是指企業在一定時期內賺取利潤的能力。追求利潤最大化是企業的動力所在，因此，獲利能力分析是企業財務分析的重點。獲利能力的大小是一個相對的概念，即利潤是相對于一定資源投入、一定的收入而言的。利潤率越高，說明獲利能力越強；利潤率越低，說明獲利能力越差。企業經營業績的好壞最終可通過企業的獲利能力來反映。一 影響獲利能力的因素利潤是收入與費用配比的結果，但凡影響收入和費用的因素都會影響企業獲利能力的上下，因此，分析企業的

59、獲利能力應該從企業的收入與費用入手。由于企業的全部生產經營過程就是發生消耗和取得收入的過程，因此，獲利能力是企業其他各種能力如營銷能力、收現能力、降低本錢的能力、回避風險的能力等的綜合體。二獲利能力分析的內容企業一定時期的盈利水平，表達了企業生產經營能力、資產管理水平、資金運用效果、經營規模、市場競爭能力，以及資本運營的能力和資本的實力。提高企業盈利能力，必須從提高生產經營收益、提高資產運營效率、提高資本運營收益這三條重要途徑入手，挖掘各自的潛力，以提高企業整體的盈利能力和盈利水平。因此，從信息使用者的角度來看，獲利能力的評價可以從以下三個方面評價，具體評價時必須考慮與同行的比較。經營獲利能力

60、資產獲利能力資本獲得能力1、經營獲利能力經營獲利能力是指實現每元營業額或消耗每元資金取得的利潤的多少，是以銷售收入為根底的獲利水平的分析，屬于投入與產出的比較。評價經營獲利能力的指標主要有：銷售毛利率和營業利潤率。2、資產獲利能力資產獲利能力可以衡量資產的使用效益，從總體上反映投資效果。一個企業的資產獲利能力如果高于社會的平均資產利潤率和行業平均資產利潤率，企業就會更容易的吸收投資，企業的開展就會處于更有利的位置。評價資產獲利能力的指標主要有：總資產收益率、流動資產利潤率、固定資產利潤率。1總資產收益率總資產收益率也稱總資產報酬率，是企業一定期限內實現的收益額與該時期企業平均資產的比率。總資產