1、第一節 國際收支調節的彈性分析法調節內容馬歇爾勒納條件 J曲線效應 一、彈性的基本概念彈性 進（出）口需求（供給）彈性 馬歇爾勒納條件的前提假定本國出口需求彈性與匯率變動的吸收系數的乘積+本國進口需求彈性之和本國匯率變動的吸收系數馬歇爾一勒納條件的內容馬歇爾勒納條件的作用機制J曲線效應發生的原因 消費者反應滯后 生產者反應滯后 不完全競爭 對貿易條件的影響對國內價格的影響 貢獻局限性運用乘數分析法來分析一國自發性吸收變動的收入效應及其對貿易收支的影響 乘數分析法的前提假定（1）價格（匯率）不變（2）經濟在低于充分就業水平的情況下運轉，從而能夠對需求的變化作出反應（3）貨幣供給被動地對貨幣需求變

2、動做出調整一國可以通過鼓勵出口的政策改善貿易收支，通過財政政策來調節一國的貿易收支對于貿易收支逆差，一國政府可以通過緊縮性的財政政策來降低國民收入，以減少進口支出，改善貿易收支 主要代表人物核心思想貨幣分析法認為理論淵源總供給曲線是垂直的貨幣需求穩定購買力平價始終成立 貨幣供給與貨幣需求函數 MD=P*f(Y,r)MS=m(D+R)MD=MS貨幣分析法的理論分析模型R=MD D國際收支問題實際上反映了貨幣供應量對貨幣需求的調整過程國際收支逆差就是一國國內的名義貨幣供應量D超過了名義貨幣需求量（MD）所導致的與傳統理論完全不同的分析思路第一，側重于全面分析包括國際資本流動在內的綜合交易。認為它們

3、才能全面反應國際收支的整體情況第二，是從線下項目（國際儲備項目）的分析說明其線上項目收支失衡的成因固定匯率制下的貨幣法貨幣分析法的貶值分析浮動匯率制下的貨幣分析法 所有國際收支不平衡在本質上都是貨幣現象國際收支的不平衡是暫時的所有的國際收支不平衡都可以由國內貨幣政策來解決，而不需要改變匯率較快的經濟增長率可以通過增加對貨幣的需求改善一國國際收支為什么使用調整政策 原因：自動調整機制存在著嚴重的負面影響 政府的經濟目標 內部均衡 外部均衡內部平衡內部平衡（Internal Internal BalanceBalance）外部平衡外部平衡（External External BalanceBala

4、nce）充分就業充分就業物價穩定物價穩定經濟增長經濟增長國際收支平衡國際收支平衡宏觀經濟宏觀經濟政策目標政策目標內部平衡與外部平衡的關系 內部經濟狀況內部經濟狀況外部經濟狀況外部經濟狀況1經濟衰退經濟衰退/ /失業增加失業增加國際收支逆差國際收支逆差2經濟衰退經濟衰退/ /失業增加失業增加國際收支順差國際收支順差3通貨膨脹通貨膨脹國際收支逆差國際收支逆差4通貨膨脹通貨膨脹國際收支順差國際收支順差造成內外均衡沖突的原因 國內經濟條件的變化 國際間經濟波動的傳遞 國際資金的投機性沖擊 開放經濟條件下的政策工具 調節社會總需求的工具 支出一改變政策 財政政策 貨幣政策 支出一轉換政策 直接控制 調節

5、社會總供給的工具 提供融資的工具 二、米德的內外均衡理論英國經濟學家米德將國際收支的調節政策分為支出調整政策和支出轉換政策。支出調整（增減型）政策主要包括財政政策和貨幣政策。支出轉換政策主要包括匯率政策、補貼和關稅政策以及直接管制。支出調整政策支出轉換政策失業和順差擴張性本幣升值失業和逆差擴張性本幣貶值通貨膨脹和順差緊縮性本幣升值通貨膨脹和逆差緊縮性本幣貶值米德內外均衡的政策組合可由斯旺圖示予以說明。EBIB國內支出匯率（直接標價法）失業和順差失業和逆差通貨膨脹和逆差通貨膨脹和順差E米德沖突：是指在某些情況下，單獨使用支出調整政策財政政策和貨幣政策追求內、外部均衡，將會導致一國內部均衡與外部均

6、衡之間的沖突。三、蒙代爾的政策搭配理論20世紀60年代，蒙代爾提出財政政策和貨幣政策實際上是兩個政策工具，對內外平衡的影響效果和程度不同。擴張財政政府支出增加國民收入水平提高失業減少政府支出增加進口需求增加貿易收支惡化利率上升資本內流資本項目改善國際收支變動不確定擴張貨幣利率下降國民收入增加失業減少進口需求增加貿易收支惡化資本外流資本項目惡化國際收支惡化 財政政策和貨幣政策對內部平衡和外部平衡的作用程度和方向不同。財政政策對內部平衡的影響程度比較大，且方向明確。而貨幣政策對外部平衡的影響比較大，且方向明確。因此，蒙代爾提出財政政策用于內部平衡的目標，貨幣政策用于外部平衡的目標。這就是“蒙代爾分

7、配法則”，也稱為“有效市場分類法則”財政政策貨幣政策失業和順差擴張性擴張性失業和逆差擴張性緊縮性通貨膨脹和順差緊縮性擴張性通貨膨脹和逆差緊縮性緊縮性EBIB政府支出利率失業和順差失業和逆差通貨膨脹和逆差通貨膨脹和順差E無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況四、固定匯率制下財政政策和貨幣政策的作用效果BPBPLMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y2 2i i2 2E E2 2E E1 1擴張性貨幣政策導擴張性貨幣政策導致致LMLM移至移至LM LM i i下降下降 投資增加，投資增加，Y Y上升，但上升

8、，但Y Y上升上升進口增加進口增加國際收國際收支出現逆差支出現逆差本幣本幣產生貶值壓力，為產生貶值壓力，為維持固定匯率維持固定匯率貨貨幣供給量減少幣供給量減少LMLM返回到返回到LMLM。 結論：在固定匯率下，當無資本流動時，擴張性的貨幣政策僅能在短期內提高一國國民收入，但長期內并不能對實際經濟變量產生任何影響，貨幣政策失效。i iLMLMLMLMBPBPISISi i1 1i i2 2Y Y1 1Y Y2 2Y Y擴張性貨幣政策導致擴張性貨幣政策導致LMLM移至移至LM LM i i下降下降投資增加和投資增加和Y Y上升上升進口進口增加增加BPBP出出現逆差現逆差 資本外流資本外流國際收支出

9、現逆差國際收支出現逆差本本幣面臨貶值壓力，為維幣面臨貶值壓力，為維持固定匯率持固定匯率貨幣供給貨幣供給量減少量減少LMLM返回到返回到LMLM。 結論：在固定匯率下，當資本有限流動時，擴張性的貨幣政策僅能在短期內提高一國國民收入，但長期內并不能對實際經濟變量產生任何影響，貨幣政策失效。LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1E E1 1擴張性貨幣政策導致擴張性貨幣政策導致LMLM移至移至LM LM i i下降下降 資本立即外流資本立即外流增增加的貨幣供給量迅速加的貨幣供給量迅速被資本外流沖銷被資本外流沖銷LMLM立即返回到立即返回到LMLM。 結論：在固定匯率下，資本完全流

10、動時，擴張性的貨幣政策完全失效（短期內也不會增加Y）。BPBP無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y2 2i i2 2E E2 2E E1 1擴張性財政政策導致擴張性財政政策導致ISIS移至移至IS IS i i上升，上升，Y Y上升，但上升，但Y Y上升上升進進口增加口增加國際收支出國際收支出現逆差現逆差本幣面臨貶本幣面臨貶值壓力，為維持固定值壓力，為維持固定匯率匯率貨幣供給量減貨幣供給量減少少LMLM移至移至LM LM 利率進一步上升，投利率進一步上升，投資減

11、少資減少 國民收入恢國民收入恢復到初始狀況。復到初始狀況。 結論：在固定匯率下，當無資本流動時，擴張性的財政政策僅能在短期內提高一國國民收入，但長期內只會進一步提高利率，對國民收入的影響失效。E E3 3i i3 3ISISE E1 1i i2 2LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y3 3E E2 2 結論：在固定匯率下，當資本有限流動時，擴張性的財政政策在短期內提高一國國民收入，但長期內是否有效取決于資本流動性的大小。BPBPISISi i3 3Y Y2 2E E3 3擴張性財政政策導致擴張性財政政策導致ISIS移至移至ISIS效應效應A A: :Y Y上升上升

12、進口增加進口增加經常帳戶逆差經常帳戶逆差效應效應B B: : i i上升上升, ,資本流入資本流入資資本帳戶順差本帳戶順差若效應若效應B B 效應效應A A（如右圖）如右圖）BPBP順差，本幣面臨升值順差，本幣面臨升值壓力，為維持固定匯率壓力，為維持固定匯率貨幣供給量增加貨幣供給量增加LMLM移至移至LMLM。 i i2 2LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y3 3E E2 2 結論：在固定匯率下，當資本完全流動時，擴張性的財政政策不會引起利率上升，只會帶來收入的大幅提高，因此此時財政政策非常有效。BPBPISISY Y2 2E E3 3E E1 1擴張性財政政策

13、導致擴張性財政政策導致ISIS移至移至IS IS i i上升，在資本完全流上升，在資本完全流動的情況下，利率的微小上動的情況下，利率的微小上升立即導致大量資本流入，升立即導致大量資本流入，導致本幣有升值壓力，為了導致本幣有升值壓力，為了維持固定匯率，本國貨幣供維持固定匯率，本國貨幣供給量會增加，即給量會增加，即LMLM曲線右移，曲線右移，直至直至i i恢復到與國際市場利率恢復到與國際市場利率一致的水平，此時一致的水平，此時LMLM移至移至LMLM。 在固定匯率制下，貨幣政策在長期內都是在固定匯率制下，貨幣政策在長期內都是失效的，這是因為為了維持固定匯率，貨幣當失效的，這是因為為了維持固定匯率，

14、貨幣當局無法有效地控制貨幣供給量。而財政政策除局無法有效地控制貨幣供給量。而財政政策除無資本流動的情況外一般都較為有效。無資本流動的情況外一般都較為有效。1 1、 貨幣政策的效應分析貨幣政策的效應分析無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y2 2i i2 2E E2 2E E1 1擴張性貨幣政策導致擴張性貨幣政策導致LMLM移至移至LM LM i i下降下降 投投資增加，資增加，Y Y上升，但上升，但Y Y上上升升進口增加進口增加國際收國際收支出現逆差支出現逆差本幣

15、貶值本幣貶值出口增加，進口減少出口增加，進口減少BPBP曲線和曲線和ISIS曲線右移曲線右移 結論：在浮動匯率下，當無資本流動時，擴張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是比較有效的。BP(eBP(e1 1) )BP(eBP(e2 2) )ISISLMLMLMLMi iIS(eIS(e1 1) )Y YY Y1 1i i1 1Y Y2 2i i2 2E E2 2E E1 1擴張性貨幣政策導致擴張性貨幣政策導致LMLM移至移至LM LM i i下降下降 投投資增加，資增加，Y Y上升，但上升，但Y Y上上升升進口增加進口增加國際收國際收支出現逆差支出現逆差本幣貶值本幣貶值出口增加，

16、進口減少出口增加，進口減少BPBP曲線和曲線和ISIS曲線右移曲線右移 結論：在浮動匯率下，當資本有限流動時，擴張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平也是比較有效的。BP(eBP(e1 1) )BP(eBP(e2 2) )IS(eIS(e2 2) )LMLMLMLMi iIS(eIS(e1 1) )Y YY Y1 1i i1 1Y Y2 2E E2 2E E1 1擴張性貨幣政策導致擴張性貨幣政策導致LMLM移至移至LM LM i i下降下降立即立即導致資本外流導致資本外流資本帳資本帳戶逆差戶逆差本幣貶值本幣貶值 出出口增加，進口減少口增加，進口減少ISIS曲曲線右移。線右移。 結

17、論：在浮動匯率下，當資本完全流動時，擴張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對提高一國國民收入水平是非常有效的。BP(eBP(e1 1) )IS(eIS(e2 2) )無資本流動的情況無資本流動的情況資本有限流動的情況資本有限流動的情況資本完全流動的情況資本完全流動的情況LMLMi iIS(eIS(e1 1) )Y YY Y1 1i i3 3Y Y3 3i i1 1E E2 2E E1 1擴張性財政政策導致擴張性財政政策導致ISIS移至移至IS YIS Y上升，但上升，但Y Y上升上升進口增加進口增加國際國際收支出現逆差收支出現逆差本幣貶本幣貶值值出口增加，進口減出口增加，進口減少少BPBP曲線右移和

18、曲線右移和ISIS曲曲線進一步右移線進一步右移 。 結論：在浮動匯率下，當無資本流動時，與固定匯率制下的財政政策相比，財政政策不再無所作為。此時擴張性的財政政策會通過貨幣貶值，來提高一國國民收入水平。BP(eBP(e1 1) )BP(eBP(e2 2) )IS(eIS(e1 1) )E E3 3IS(eIS(e2 2) )Y Y2 2i i2 2LMLMi iIS(eIS(e1 1) )Y YY Y1 1i i1 1Y Y2 2E E3 3 結論：在浮動匯率下，當資本有限流動時，擴張性的財政政策在短期內提高一國國民收入，但長期內是否有效取決于資本流動性的大小。BP(eBP(e1 1) )IS(eIS(e2 2) )i i3 3Y Y3 3E E2 2擴張性財政導致擴張性財政導致IS(eIS(e1 1) )移至移至IS(eIS(e1 1) )效應效應A A: :Y Y上升上升進口增加進口增加經常帳戶逆差經常帳戶逆差效應效應B B: : i i上升上升, ,資本流入資本流入資資本帳戶順差本帳戶順差若效應若效應B B 效應效應A A（如右圖）如右圖）BPBP順差順差本幣升值本幣升值進進口增加，出口減少口增加，出口減少ISIS曲線曲線和和BPBP曲線左移。曲線左移。 IS(eIS(