1、精算部精算部20102010年年8 8月月2 25. 5. 產品熱點問題釋疑產品熱點問題釋疑關于產品定價關于產品定價(1)(1) 預定利預定利 率：率：上限上限2.5%2.5%預定死亡率：預定死亡率：以生命表為定價依據以生命表為定價依據預定費用率：預定費用率：對不同責任類型，不對不同責任類型，不同交費方式，不同交費期限，不同同交費方式，不同交費期限，不同保單年度的產品，確定了預定附加保單年度的產品，確定了預定附加費用率（包括平均費用率）的上限費用率（包括平均費用率）的上限保監會對傳保監會對傳統險、分紅統險、分紅險的定價三險的定價三元素進行了元素進行了嚴格規定，嚴格規定，所有公司必所有公司必須遵

2、守須遵守對定價三元素的限制是對保險公司的保護！也是分紅保險發展迅速的原因！對定價三元素的限制是對保險公司的保護！也是分紅保險發展迅速的原因！定價三元素：利率、死亡率、費用率定價三元素：利率、死亡率、費用率保費是如何計算的？保費是如何計算的？紅利的來源紅利的來源“三差三差”理論理論(1)(1)分紅保險的紅利，實質上是保險公司的盈余。其產分紅保險的紅利，實質上是保險公司的盈余。其產生的主要因素是生的主要因素是“三差三差”，即利差、死差、費差。，即利差、死差、費差。利差益：利差益：實際投資實際投資回報好于回報好于定價假設定價假設死差益：死差益：實際死亡實際死亡發生少于發生少于定價假設定價假設費差益：

3、費差益：實際經營實際經營費用低于費用低于定價假設定價假設反之，就稱為利差損、死差損、費差損。反之，就稱為利差損、死差損、費差損。利差益是紅利利差益是紅利 的最主要來源！的最主要來源！紅利的來源紅利的來源“三差三差”理論理論(2)(2)保單責任準備金的含義：保單責任準備金的含義：責任責任準備金準備金=投保人繳納的保險費投保人繳納的保險費-當年的風險保費（用于當年當年的風險保費（用于當年 保險給付的儲備）保險給付的儲備）-承保費用（傭金、管理費等）承保費用（傭金、管理費等） 的累積值。的累積值。現金價值大概等于責任準備金。現金價值大概等于責任準備金。責任責任準備金準備金實際投資收益率實際投資收益率

4、預定利率預定利率利差利差益值益值投資資金的來源投資資金的來源自有資金自有資金+ +保單責任準備金保單責任準備金自有資金自有資金= =注冊資本金注冊資本金+ +公積金公積金+ +未分配盈余未分配盈余紅利的分配原則紅利的分配原則中國保監會中國保監會個人分紅保險精算規定個人分紅保險精算規定（保監發（保監發200367號）中關于紅利的分配原則：號）中關于紅利的分配原則： 紅利的分配應當滿足公平性原則和可持續性原則。紅利的分配應當滿足公平性原則和可持續性原則。保險公司每一會計年度向保單持有人實際分配盈余的比例不保險公司每一會計年度向保單持有人實際分配盈余的比例不低于當年可分配盈余的低于當年可分配盈余的7

5、0%。保險公司應對分紅保險賬戶提取分紅保險特別儲備。分紅保保險公司應對分紅保險賬戶提取分紅保險特別儲備。分紅保險特別儲備是分紅保險賬戶逐年累積的，用于平滑未來的分險特別儲備是分紅保險賬戶逐年累積的，用于平滑未來的分紅水平。保險公司計提的分紅保險特別儲備不得為負，分紅紅水平。保險公司計提的分紅保險特別儲備不得為負，分紅保險賬戶的任何準備金科目也不得為負。保險賬戶的任何準備金科目也不得為負。7 7紅利分配舉例紅利分配舉例假設向客戶收取躉交毛保費假設向客戶收取躉交毛保費10001000元，保險金額元，保險金額10501050元，保險期間元，保險期間5 5年，年，首年管理費首年管理費4545元，首年風

6、險保費元，首年風險保費5 5元。元。利差：實際投資回報率利差：實際投資回報率5%5%，定價假設，定價假設2.5%2.5%。首年利差為（首年利差為（1000-45-51000-45-5）* *（5%-2.5%5%-2.5%）=23.75=23.75。死差：假定收取死亡保費死差：假定收取死亡保費2 2元，實際死亡支付元，實際死亡支付1 1元。元。首年死差為首年死差為1 1元。元。費差：首年收取管理費費差：首年收取管理費4545元，實際發生元，實際發生4040元。首年費差元。首年費差5 5元。元。合計盈余合計盈余=23.75+1+5=29.75=23.75+1+5=29.75元。元。該保單的首年可分

7、配盈余為該保單的首年可分配盈余為29.7529.75元。元。根據保監會的規定，客戶至少可以得到根據保監會的規定，客戶至少可以得到29.7529.75* *70%=20.8370%=20.83元紅利。元紅利。問題：分紅的多少與什么有關？綜合投資回報率（人才、資金量、投資渠道、風險側綜合投資回報率（人才、資金量、投資渠道、風險側重點）重點）保單責任準備金在可運用資金中占的比重（保單年限）保單責任準備金在可運用資金中占的比重（保單年限）分紅比例分紅比例70%70%？影響紅利的主要因素影響紅利的主要因素紅利分配方式紅利分配方式中國保監會中國保監會個人分紅保險精算規定個人分紅保險精算規定（保監發（保監發

8、200367號）中關號）中關于紅利的分配方式，主要有以下兩種：于紅利的分配方式，主要有以下兩種：現金分紅現金分紅直接以現金形式直接以現金形式將盈余分配給客將盈余分配給客戶的方式。保險戶的方式。保險公司可以提供多公司可以提供多種紅利領取方式：種紅利領取方式：現金、累積生息、現金、累積生息、抵交保費以及購抵交保費以及購買交清保額等。買交清保額等。增額分紅增額分紅在整個保險期限內每在整個保險期限內每年以增加保額的方式年以增加保額的方式分配紅利。增加的保分配紅利。增加的保額作為紅利一旦公布，額作為紅利一旦公布，則不得取消。采用增則不得取消。采用增額紅利分配方式的保額紅利分配方式的保險公司可以合同終止險

9、公司可以合同終止時以現金方式給付終時以現金方式給付終了紅利。了紅利。10比較項目比較項目現金分紅現金分紅增額紅利增額紅利紅利主要來源紅利主要來源利差、死差、費差利差、死差、費差利差、死差、費差利差、死差、費差紅利表現形式紅利表現形式現金現金增加原合同的保險金額增加原合同的保險金額未來紅利是否保證未來紅利是否保證否否否否已經宣布的紅利已經宣布的紅利是否保證是否保證 保證，客戶可以保證，客戶可以每年領取、累計每年領取、累計生息、抵交保費、生息、抵交保費、購買保額等購買保額等 年度分紅保證，用于年度分紅保證，用于增加客戶原合同的增加客戶原合同的保險金額；保險金額； 終了紅利不保證。終了紅利不保證。現

10、金分紅與增額分紅的簡單比較現金分紅與增額分紅的簡單比較為什么我公司的分紅演示低于同業主要競爭對手？為什么我公司的分紅演示低于同業主要競爭對手？我公司分紅演示僅包含我公司分紅演示僅包含利差益利差益，各檔投資回報率假設達到，各檔投資回報率假設達到保監會上限，分紅比例假設為保監會上限，分紅比例假設為70。假設保守。假設保守。平安和泰康的分紅演示僅包含平安和泰康的分紅演示僅包含利差益利差益，各檔投資回報率假設，各檔投資回報率假設達到保監會上限，分紅比例假設為達到保監會上限，分紅比例假設為100。假設激進。假設激進。新華的分紅演示包含新華的分紅演示包含利差益和費差益利差益和費差益，各檔投資回報率假設，各

11、檔投資回報率假設達到保監會上限，分紅比例假設為達到保監會上限，分紅比例假設為70。按照保額分紅。按照保額分紅。13紅利核算及派發紅利核算及派發紅利的核算發放方式紅利的核算發放方式會計年度核算，保單年度派發。會計年度核算，保單年度派發。紅利的派發日紅利的派發日保單的年生效對應日保單的年生效對應日1414每一年的每一年的1-11-112-3112-31每一年的每一年的投保日期投保日期06-2-106-2-1生效對應日生效對應日07-2-107-2-12 2月月2 2日日33月月1 1日開始計息日開始計息紅利準派日紅利準派日07-3-107-3-1投保日期投保日期06-9-106-9-1生效對應日生

12、效對應日07-9-107-9-1紅利派發日紅利派發日15分紅產品的價值分紅產品的價值收益率收益率比儲蓄高比儲蓄高風險性比證券低風險性比證券低流動性比買樓好流動性比買樓好獨特的保障優勢獨特的保障優勢合法的節稅避稅合法的節稅避稅確保財產專屬性確保財產專屬性對普通家庭對普通家庭 使資產更好保值增值的中長期儲蓄使資產更好保值增值的中長期儲蓄替代品替代品 為未來必要的支出準備為未來必要的支出準備確定的財富確定的財富對富裕家庭對富裕家庭 家庭財務的家庭財務的“防火墻防火墻” 巨額資產的巨額資產的“護身符護身符” 重溫重溫“美滿一生美滿一生”20062006年底，中國人壽年底，中國人壽“美滿一生美滿一生”在

13、全國閃亮登場，是國內首款在全國閃亮登場，是國內首款“即繳即領即繳即領”產品。產品。美滿一生美滿一生每年關愛每年關愛即繳即領即繳即領直至直至74歲歲每年派發紅利每年派發紅利享受經營成果享受經營成果7575歲祝壽金歲祝壽金保本又增值保本又增值高額生命保障高額生命保障彰顯生命價值彰顯生命價值每年領取可以用來：每年領取可以用來： 家庭日常開支家庭日常開支 寶貝的日常教育金寶貝的日常教育金 一家人的旅游基金一家人的旅游基金 每年醫療費用補充金每年醫療費用補充金 固定的養老金固定的養老金 不領取可累積生息，儲備：不領取可累積生息，儲備： 子女大學教育金、創子女大學教育金、創業金、婚嫁金業金、婚嫁金 大額醫

14、療費用大額醫療費用 大額養老金大額養老金關愛年金和紅利，一年關愛年金和紅利，一年兩次返還；可每年領兩次返還；可每年領取為美好生活錦上添花取為美好生活錦上添花，不領取可享受復利累，不領取可享受復利累積生息，為未來的必要積生息，為未來的必要大額支出積蓄力量！大額支出積蓄力量！ 晚年更有尊嚴，安度晚年更有尊嚴，安度依賴性養老階段依賴性養老階段 滿期祝壽金高于本金，滿期祝壽金高于本金，加上每年的關愛年金和加上每年的關愛年金和紅利，整個計劃理財功紅利，整個計劃理財功能優秀，穩健安全，保能優秀，穩健安全，保本又增值。本又增值。擁有理財類保險產品擁有理財類保險產品罕見的高生命保障，罕見的高生命保障，是美滿一

15、生的又一大是美滿一生的又一大亮點。使得這款產品亮點。使得這款產品成為彰顯生命價值的成為彰顯生命價值的理財產品。理財產品。“美滿一生美滿一生” 定價優勢（定價優勢（1 1） 利利 率率 死亡率死亡率 費用率費用率 福祿、金彩、瑞鑫福祿、金彩、瑞鑫均采用非養老金生命均采用非養老金生命表，美滿使用養老金表，美滿使用養老金生命表。生命表。養老金生命表的死養老金生命表的死亡率小于非養老金生亡率小于非養老金生命表。這意味著：命表。這意味著：保費相同，保障更高保費相同，保障更高保障相同，保費更低保障相同，保費更低目前在售的理財目前在售的理財產品，美滿、福祿產品，美滿、福祿、金彩、瑞鑫等定、金彩、瑞鑫等定價利

16、率均為價利率均為2.5%,2.5%,到達保監會的上限到達保監會的上限規定。規定。整體費用率美滿整體費用率美滿最低。以五年期最低。以五年期繳產品為例，整繳產品為例，整體費用率比福祿體費用率比福祿、金彩、瑞鑫均、金彩、瑞鑫均少少12。這部分利益回饋這部分利益回饋給了客戶！給了客戶！“美滿一生美滿一生” 定價優勢（定價優勢（2 2）費用費用滿期金滿期金死亡保障死亡保障年金返還年金返還 保費好似一塊蛋糕。費用是屬于公司和銷售保費好似一塊蛋糕。費用是屬于公司和銷售人員的利益，其他是屬于客戶的利益。人員的利益，其他是屬于客戶的利益。“美滿一生美滿一生”的定價費用率低意味著客戶利的定價費用率低意味著客戶利益

17、高。益高。使用養老金生命表意味著死亡保費相同情況使用養老金生命表意味著死亡保費相同情況下可獲得更高身故保障。下可獲得更高身故保障。年金返還和滿期金是此消彼長的，年金返還年金返還和滿期金是此消彼長的，年金返還越前置，滿期金就越少，反之，滿期金就多越前置，滿期金就越少，反之，滿期金就多。美滿一生每年一返，金額適中，滿期金也。美滿一生每年一返，金額適中，滿期金也較高，使資金得到了最有效的分配，實現了較高，使資金得到了最有效的分配，實現了保值增值。保值增值。“美滿一生美滿一生” 同業比較（同業比較（1 1）同業分紅型理財產品同質性很強，靠的是包裝。同業分紅型理財產品同質性很強，靠的是包裝。撥開包裝，其

18、實瓤兒就是同一塊保費蛋糕的不同分法，但撥開包裝，其實瓤兒就是同一塊保費蛋糕的不同分法，但不管怎么分，總會存在弱點。不管怎么分，總會存在弱點。遭遇同業競爭時，只有知己知彼，才能用自己的優勢有效遭遇同業競爭時，只有知己知彼，才能用自己的優勢有效地戳到對方的弱點，實現百戰不殆。地戳到對方的弱點，實現百戰不殆。“美滿一生美滿一生” 同業比較（同業比較（2 2）p平安上半年熱銷產品平安上半年熱銷產品平安鑫利（分紅型）平安鑫利（分紅型）以以3030歲男性為例，五年期交，年繳歲男性為例，五年期交，年繳5 5萬元萬元險種險種滿期滿期年齡年齡總繳費總繳費生存金累積生存金累積滿期金滿期金最高最高身故保障身故保障美

19、滿美滿7575250,000 250,000 610,453 610,453 343,475 343,475 鑫利鑫利8080250,000 250,000 607,023 607,023 244,738 244,738 生存金累計：美滿生存金累計：美滿 鑫利，鑫利滿期金低，僅有鑫利，鑫利滿期金低，僅有244,738244,738元，低元，低于所交保費，沒有保本概念；二者之和：美于所交保費，沒有保本概念；二者之和：美滿滿 鑫利鑫利鑫利滿期年齡鑫利滿期年齡 美滿，滿期金自己享受不到美滿，滿期金自己享受不到的概率較大。的概率較大。鑫利身故保障低，甚至低于所交保費。鑫利身故保障低，甚至低于所交保費。

20、平安鑫利保險責任：平安鑫利保險責任：每兩年領取生存保險金每兩年領取生存保險金8080周歲領取滿期保險金周歲領取滿期保險金1818周歲前，返還保費（以周歲前，返還保費（以2.5%2.5%單利計息）；單利計息）；1818周歲后，給付身故保額周歲后，給付身故保額生存金和紅利可累計生息，利率為生存金和紅利可累計生息，利率為3%3%“美滿一生美滿一生” 同業比較（同業比較（3 3）p新華上半年熱銷產品新華上半年熱銷產品尊享人生（分紅型）尊享人生（分紅型）以以3030歲男性為例，五年期交，年繳歲男性為例，五年期交，年繳5 5萬元萬元險種險種滿期滿期年齡年齡總繳費總繳費生存金累積生存金累積滿期金滿期金最高最

21、高身故保障身故保障美滿美滿一生一生7575250,000 250,000 610,453 610,453 343,475 343,475 尊享尊享人生人生8080250,000 250,000 532,695532,695 262,500 262,500 條款花式，擅長包裝。條款花式，擅長包裝。包裝之一：因無滿期金設計，每期生存給付看似較包裝之一：因無滿期金設計，每期生存給付看似較高，實質整體收益偏低。高，實質整體收益偏低。包裝之二：累積生息帳戶以月復利計息，看似萬能包裝之二：累積生息帳戶以月復利計息，看似萬能帳戶，但產品實質為分紅險，自然無法達到萬能帳戶帳戶，但產品實質為分紅險，自然無法達到

22、萬能帳戶的收益。因此，收益是大前提，計息方式僅是噱頭。的收益。因此，收益是大前提，計息方式僅是噱頭。包裝之三：分紅方式。紅利分配原理為三差理論。包裝之三：分紅方式。紅利分配原理為三差理論。每年分配的紅利是一樣的，區別在于我們以現金形式每年分配的紅利是一樣的，區別在于我們以現金形式回饋客戶，增額分紅將每年的紅利變成了保額。客戶回饋客戶，增額分紅將每年的紅利變成了保額。客戶每年看到的僅是數字，只有保單結束才能看到紅利。每年看到的僅是數字，只有保單結束才能看到紅利。新華尊享人生保險責任：新華尊享人生保險責任：每年領取關愛年金，為期交保費的每年領取關愛年金，為期交保費的1%1%6060周歲前每兩年領取

23、生存保險金，周歲前每兩年領取生存保險金，60-8060-80周歲每年領取生存保險金周歲每年領取生存保險金8080周歲滿期，保單自動終止，無滿期保險金周歲滿期，保單自動終止，無滿期保險金身故給付身故保險金身故給付身故保險金關愛年金和生存金可累積生息（以月復利累積），每年紅利以增加保額方式分配關愛年金和生存金可累積生息（以月復利累積），每年紅利以增加保額方式分配“美滿一生美滿一生”同業比較（同業比較（4 4）p泰康上半年熱銷產品泰康上半年熱銷產品永福永福人生（分紅型）人生（分紅型）以以3030歲男性為例，五年期交，年繳歲男性為例，五年期交，年繳5 5萬元，萬元，永福人生永福人生5555起領取。起領

24、取。險種險種滿期滿期年齡年齡總繳費總繳費生存金累積生存金累積滿期金滿期金最高最高身故保障身故保障美滿美滿一生一生7575250,000 250,000 610,453 610,453 343,475 343,475 永福永福人生人生7474250,000 250,000 454,000454,000 454,000 454,000 產品設計過時，年金返還滯后，不符合現代產品設計過時，年金返還滯后，不符合現代人理財希望人理財希望“立竿見影立竿見影”的觀念。的觀念。雖然返還滯后，但時間并未帶來高收益，整雖然返還滯后，但時間并未帶來高收益，整體收益較差。體收益較差。雖最高身故保障較高，但身故保障是與

25、年金雖最高身故保障較高，但身故保障是與年金領取總額捆綁的。即產品的條款總收益無論生領取總額捆綁的。即產品的條款總收益無論生或死最高為或死最高為454,000454,000，完全沒有體現出保障的，完全沒有體現出保障的價值。價值。泰康永福人生保險責任：泰康永福人生保險責任：約定領取生存保險金，分約定領取生存保險金，分5555歲、歲、6060歲起領，歲起領，1515年后、年后、2020年后起領四種，領取期為年后起領四種，領取期為2020年或一次性年或一次性領取結束即滿期，無滿期保險金領取結束即滿期，無滿期保險金身故給付：生存保險金領取前身故給付身故給付：生存保險金領取前身故給付maxmax（現金價值

26、，累積保費（現金價值，累積保費* *1.11.1），領取后身故給付），領取后身故給付（每年領取金額（每年領取金額* *20-20-已領取總金額已領取總金額) )國壽的投資管理專業團隊 公司擁有一支經驗豐富、公司擁有一支經驗豐富、恪盡職守、銳意創新的專業投恪盡職守、銳意創新的專業投資管理團隊。資管理團隊。 高級管理層平均從業時高級管理層平均從業時間間21年，深刻理解國內外資年，深刻理解國內外資本市場運行規律和監管制度。本市場運行規律和監管制度。 來自：來自：監管部門監管部門保險業保險業證券業證券業銀行業銀行業基金業基金業人員人員239239名名碩士以上學歷碩士以上學歷76%76%博士以上學歷博士

27、以上學歷10%10%證券從業資格證券從業資格70%70%CFACFA一級以上一級以上 33%33% 投資經理投資經理 及以上及以上 人員人員海外工作經歷海外工作經歷23%23%平均從業時間平均從業時間1515年年國壽的投資管理國壽的投資管理專業團隊專業團隊國壽的投資管理國壽的投資管理綜合實力綜合實力國壽的投資管理統一交由中國人壽資產管理公司運作。國壽的投資管理統一交由中國人壽資產管理公司運作。中國人壽資產管理公司于中國人壽資產管理公司于2001年年9月開始進行獨立專月開始進行獨立專業化的投資運作，公司注冊資本業化的投資運作，公司注冊資本30億元人民幣。億元人民幣。中國人壽資產管理公司是國內管理

28、資產規模最大的專中國人壽資產管理公司是國內管理資產規模最大的專業投資機構，在國內資本市場具有重要的地位和影響業投資機構，在國內資本市場具有重要的地位和影響力。力。截至截至2009年底年底 ，受托管理資產規模，受托管理資產規模達到達到13,72913,729億元，占保險業可運用資金億元，占保險業可運用資金40%以上。以上。擁有可持續的、健康良好的財務狀況，公司無任何不擁有可持續的、健康良好的財務狀況，公司無任何不良資產，資金安全性具有充分保證。良資產，資金安全性具有充分保證。國內唯一一家按照美國薩班斯法案國內唯一一家按照美國薩班斯法案404404條款建立風險條款建立風險 控制體系的資產管理機構公

29、司，高度重視風險管控和控制體系的資產管理機構公司，高度重視風險管控和風險防范，將其看作資產管理的生命線。風險防范，將其看作資產管理的生命線。在資本市場具有特殊地位：國債、金融債、短期融資在資本市場具有特殊地位：國債、金融債、短期融資券等債券的承銷商，企業債和次級債等債券的發行財券等債券的承銷商，企業債和次級債等債券的發行財務顧問。務顧問。國壽的投資管理綜合實力投資資金的運用渠道投資資金的運用渠道運用渠道運用渠道資金運用規定資金運用規定銀行存款銀行存款無限制。無限制。債券債券國債無限制；銀行次級債投資上限國債無限制；銀行次級債投資上限15%；企業債券；企業債券投資上限投資上限20%。基金基金基金投資上限基金投資上限15%。關于重新修訂關于重新修訂保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法保險公司投資證券投資基金管理暫行辦法的的通知（通知（2003 年年1 月月17 日保監發日保監發2003 6 號）號）股票股票原股票投資上限原股票投資上限10%。近日已近日已調整為調整為20%。關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知（2005年年10月月25日保監