1、XMPE廈門石油交易中心XIAMENPETROLEUMEXCHANGECENTER現貨市場交易模式分析亠1現貨掛牌配對交易現貨撮合交易現貨交易的定義及特點做市商模式現貨競價交易現貨專場交易現貨即期交易現貨延期交易現貨融通交易現貨中間倉交易一、現貨的定義及特點k現貨的定義現貨(Actuals)期貨的對稱。指亦稱實物(physicals),指可供出貨、儲存和制造業使用的實物商品。可供交割的現貨可在即期或遠期基礎上換成現金，或先付貨，買方在極短的期限內付款的商品的總稱。現貨交易中通行的是一手交錢一手交貨的交易方式，或者采取以貨易貨的交易方式。現貨電子交易，是把現有的貨物(現貨)通過電子商務的形式，在

2、網上按照一定的標準通過集合競價來統一的撮合成交，更多的偏向于貿易。一、現貨的定義及特點2、現貨電子交易的定義現貨電子交易，是建立在實物基礎上的一種交易方式，在21世紀的今天，在電子商務越來越發達的社會，現貨也被以一種電子的交易方式來進行電子商務化的操作。通過現貨電子交易的方式，可以達到很多的優勢與便利，節約很多的成本。當然，由于商品的雙重屬性，以及市場的交易方（生產商，需求商，中間商），必須要有中間商起到潤滑劑的作用，簡稱：投資者，亦或投機者，才能夠形成完整的市場。綜合來看，現貨電子交易，本身是為了商品的所有權的轉換，但是由于商品的雙重性質以及市場的結構，又帶來了其一定的金融形式。現貨市場，就

3、是這樣一個介于貿易與金融之間的一牙投資方式。*一、現貨的定義及特點3、現貨電子交易的特點期貨電子交易是金融的最高形式（一）電子交易合同的標準化（二）雙向交易（三）對沖機制（四）當日結算制度（五）保證金制度（六）T+0交易制度1、做市商模式的定義二、做市商模式盡管不同的市場有著不同的做市商定義，但總的來說是大同小異，“同時向市場提供雙向的買賣報價”是不同做市商定義的共同點。目前學術上一般將做市商制度概況地定義為金融市場上具備一定實力和信譽的金融機構，不斷向交易者報出某些特定金融產品的買入和賣出價，并在所報的價位上接受機構投資者或其他交易商的買賣要求，保證及時成交的金融交易方式。二、做市商模式2、

4、做市商模式的本質特征戶與做市商對手交易看到訂單前報出價格二、做市商模式3、做市商模式的基本類型做市商報價純粹做帀藺做市商競價與做市報價混合做市商做市商按照經營模式區分可分為：純粹做市商和混合做市商其中混合做市商可分為：單一做市商，完全競爭做市商，不完全競爭做市商三種。:MP；二、做市商模式4、純粹做市商的交易場所介紹紙黃金、1997年前.銀行間債券市場、.日本嘉斯達克納斯達克市場銀行間外匯市場JASDAQ市場:MP；二、做市商模式5、混合做市商的交易場所介紹三、現貨競價交易7,CMP?1、現貨競價交易的定義競價交易分為競買專場和競賣專場。“競價交易”是指在交易市場組織下，發起方通過交易市場競價

5、交易系統，將可供需商品的詳細情況，包括商品名稱、規格、質量、數量、交貨地點、交貨時間、底價等信息對外發布要約，由符合資格的對手方自主加價或減價，按照“價格優先”原則，在規定時間內以最高買"價或最低賣價成交并通過交易市場簽訂電子購銷合同，按合同約定進行實物交收的交易方式。2、競買專場競買專場是指賣方將擬銷售商品的詳細資料提交給交易市場，確定競買交易的具體時間，通過交易市場預先公告后，在交易市場的競價交易系統公開報價，買方在公布的底價基礎上自主報價和加價，在約定的交易時間內無人繼續加價后，由符合成交條件的買方買得商品，雙方通過交易市場訂立購銷合同并進行現貨交收的一種交易模式。提供商品資料

6、一交易所審核一審核通過賣方回購無人加價后成交買方加價系統報價3、競賣專場競賣專場是指買方將擬采購商品的詳細資料提交給交易市場，確定競賣交易的具體時間，通過交易市場預先公告后，在交易市場的競價交易系統公開報價，賣方在公布的底價基礎上自主減價，在約定的交易時間內無人繼續減價后，由符合成交條件的賣方賣出商品，雙方通過交易市場訂立購銷合同并進行現貨交收的一種交易模式。提供采購資料一交易所審核一審核通過預先公告買方無人減價后成交賣方減價系統報價:MP；三、現貨競價交易4、現貨競價的交易場所介紹現貨競價交易市場鈦谷有色金屬交易中心黃河商品交易市場上海華城有色金屬電子市場四、現貨專場交易1現貨專場交易的定義

7、現貨專場交易是指由大宗商品中遠期交易市場組織的針對特定商業銷售與采購設立的準標準化合同交易。亠i四、現貨專場交易2、現貨專場交易特征90合約CJ0標準化四、現貨專場交易3、現貨專場交易特性1. 集中電子撮合交易，所有交易商通過互聯網參與集中撮合交易。交易中心按照時間優先、價格優先的原則，通過計算機給予買賣雙方匹配成交。2. 交易方向：交易采用電子撮合與實行一對多的交易方式進行，就是主持交易商一方與眾交易商對手交易；只有產品上市的主持交易商獨家可以發出原始的賣出交易指令，其余所有參與交易的只能夠先買入交易。3. 漲跌停板制度：每個合約的交易價格在上一個交易日結算價格的基礎上漲跌不得超過10%作為

8、最大漲跌幅度，超出漲跌幅度的報價無效。4. T+0交易機制：當日買入的合約可以在當日賣出平倉。四、現貨專場交易4、現貨專場交易要點交易商準入機制主持商控制數量保證金20%17占卞古VillA四、現貨專場交易5、現貨專場的交易場所介紹上海大宗農產品市場內蒙古煤炭交易市場溫州不銹鋼電子交易中心1現貨即期交易的定義現貨即期交易，是以倉單為交易標的，采用計算機網絡組織的同貨異地，同步集中競價，統一撮合，統一結算，價格行情實時顯示的交易方式。L<MPf五、現貨即期交易2、現貨即期交易的基本規則00-3:00收注冊間的T+?格組織交易商以倉單形式進行貨物買賣實行”T+0“的交易制度，當日開倉的在當日

9、就可以平倉買的合同的做賣出平倉，賣的合同做買入補倉交易雙方在參與倉單交易時所達成的交割的價格周一至周五9：0011:3013:3016:00、21：度算度式合約爻易開交割制市場實行隨時交割制度，好自成交之日就可申請交割倉單，交割時必須按現貨市場進行倉單驗每日交易平倉贏虧和持倉的浮動贏虧于收市后在線清算3、現貨即期的交易場所介紹；現貨即期交易市場/:香江鳳凰商品電1子交易市場/天津匯港農產品交易市場/銀行間外匯市場£IVI科六、現貨延期交易1、現貨延期交易的定義現貨延期交易是指買賣雙方在簽訂現貨訂單合同后，可以在任一交易日申請實物交收或者轉讓所持有的合同，同時引入的延期補償費（簡稱延期

10、費）機制來平抑供求矛盾的一種現貨交易模式。合同是指由本市場統一制定的標準化合同。主要條款包括：合同名稱、交易品種、交易單位、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、交收方式、交易時間、交收申報時間、交收品級、交割地點、交易定金、交易手續費、交易代碼。合同的附件與合同具有同等法律效力。六、現貨延期交易2、現貨延期交易名詞解釋2、現貨延期交易名詞解釋延期交易是指以保證金交易方式進行交易，客戶可以選擇合約交易日當天交割，也可以延期交割。延期合約的交割采用實物交收申報制度（簡稱交收申報）。延期費二持倉量X當日結算價X延期費率。延期合約的開盤價為合約開盤集合競價產生的成交價格，開盤集合競價未產生成

11、交價格的，以集合競價后的第一筆成交價作為開盤價。收盤價為合約收盤前最后五筆成交的加權平均價。結算價是指某延期合約整個交易日的成交價格按照成交量的加權平均價。有集合競價交易規則等。C3六、現貨延期交易3、現貨延期交易合約展示現國內最活躍的現貨延期交易市場為上海黃金交易所推出的黃金T+D業務，這里就以上海黃金T+D合約為展示合約交易品種黃金合的代碼Au99.95交勒才式現.貨實盤交易交易單位1000克/手抿價單位元人民幣）/t最小變動價位0.01元/克毎日價格最大波上一交易日收令價±30%最小單筆報價雖If最大單筆報價雖1000手交易時問上午：9:00511:30.下午:I3：aoiI5

12、：aot夜間：20：00至次日02：30惰算才式錢錢兩謔交割呂種標本更曇3千克.咸色7IKT99.95%的金恆交劃方式實軻交割交劃時間T0質矍標準經交身圻認定的可根供標準金炊仝業生產的掙合交易所全茨SGI:B1-2002質矍斥朮的實物E倫敦金銀市場協僉（LBMA）認定的合格供佞離生產的壞準實物。交劭地點交易所指龍倉庫交易半綾費成交金觀的萬分之三點五交割費0上市日期2002年10月300交易晶沖黃金合約代碼Au99.99交易方式現賞賓h女易交易單位10克/手報價羊住元（人民幣）/克泉小交動價位0.01元/克年日價洛最大汎動展嵌上一交易日收片價土rm聶小單筆報價量1手聶大單筆報價錄1000D手交易

13、廿何午：920至11:30,下午:13:30至15：30夜同：20:00至次日02：30清算方式錢僻兩迄交割晶種標窄重覺1千丸、成色不低亍99.99%的金鉄交割方式實竹交劃交割葉何V0質董標準經交易所認慶的可炎供標準會假企業生產的符合交易所金仮SGEB卜2002質£標準的實物，及倫敦金銀市場協會（LIM4）認定的令槨供貨商生產的壞準實物。交割地點交易所指定倉庫交易手紋覺或交金額的萬分之三點五交割貴0上簾日期2002年10月30日六、現貨延期交易4、現貨延期的交易場所介紹七、現貨融通交易1、現貨融通交易的定義“現貨融通”主要以交易所的存貨憑證為基礎，圍繞交易所的交易及交收規則制度，結合

14、各合作銀行的獨特優勢和各上市產品的特點，開發的一系列融資產品以滿足交易商在交易所的各種融資需求的交易模式。IMPf七、現貨融通交易2、現貨融通交易的模式存貨憑證質押融資是指交易商以其自身所有的.尙未賣出的存放于交易所指定交收倉庫的商品所生成的經過交易所登記確認的存貨憑證，通過交易所將存貨憑證質押給合作銀行，獲得借貸資金。（弱化企業信用評級，放大企業授信額度）o賣方融資指借款人擬在交易所平臺將已通過交易所質押給銀行的貨物賣出。借款人賣貨申報配對成功后，委托交易所先將質押貨物贖出，交易所將貨款收到后再歸還至銀行的融資方式。海經融資指交易商以其自身所有的、尙未賣出的存放于交易所指定交收倉庫的商品所生

15、成的經過交易所登記確認的存貨憑證質押給銀行，并在交易所訂立等額的賣出合約，鎖定價格，利用交易所專業化的風險管理，可從銀行獲得質押率為90%的借貸資金。七、現貨融通交易八、現貨中間倉交易IMP1、現貨中間倉交易的定義中間倉交易是指：中間倉交易商每日通過提供資金或實物滿足每交易日交割申報差額部分的交割需求來獲取延期交割補償金收益的交易行為折合年收益率：18-07%=10gXl*罟八、現貨中間倉交易厶兩者持倉方向相反現貨中間倉交易的運作模式支付延期交個補償金未提出交割申報的交易商舉例：假設中間倉自有資金（除了自有資金外還可以通過交易所獲得銀行授信資金）螺紋鋼倉儲資金0.15元/噸/天那么收益如下表:

16、日期中間倉交易商操作盈利倉儲成本補充交割時段申報買入1000噸螺紋周一鋼（系統自動反向生成100。噸艱紋3832.8元=1000X4791X00008150=X0,15X1000鋼賣出訂立合約，價格4791元/噸）賣岀申報交割，未匹配成功，獲得周二延期交割補償費，當日結算價47913832.8元=1000X4791X0.0008150=X0.15X1000元/噸周三賣出申報交割.匹配成功0150X0.15X1000三日盈利：7215.6=3832.8+3832.8-150-150-150八、現貨中間倉交易3、現貨中間倉的交易場所介紹IMPI九、現貨掛牌配對交易1、現貨掛牌配對交易的定義”現貨掛

17、牌配對交易”是指場內現貨掛牌交易商及掛牌會員通過掛牌方式報出掛牌價格，各摘牌方根據掛牌價格，進行場內配對，并訂立電子買賣合同；配對成功的合約可以選擇提貨或者再次配對賣出，如需實物交收時，需提出交收申請，結清剩余貨款，同時支付相關費用的交易模式。九、現貨掛牌配對交易2、現貨掛牌配對交易的流程生成電子合同賣方摘牌買方摘牌生成電子合同摘牌方摘牌九、現貨掛牌配對交易3、現貨掛牌配對交易的場所介紹十、現貨撮合交易1現貨撮合交易的定義現貨撮合交易是指賣方在交易市場委托銷售定單/銷售應單、買方在交易市場委托購買定單/購買應單，交易市場按照價格優先、時間優先原則確定雙方成交價格并生成電子交易合同，并按交易定單指定的交割倉庫進行實物交割的交易方式。十、現