1、郎咸平公開質疑長虹高管有MBO(管理層收購)的私心問題，緣于他今年4月份在上海的一次講座。據報道，“講到動情之處，郎咸平依然義憤拍案。” 講座中，郎咸平拿起常用的財務分析手段，講述了倪潤峰的MBO故事，并對趙勇繼續變相MBO提出質疑。倪潤峰的MBO努力，隨著他個人離開長虹業已落幕；而對于輿論上對趙勇產權改革的肯定，郎咸平則根據長虹與金信系公司的合資進行了強烈質疑，并認為趙勇繼續走在MBO的路上。5月20日，長虹剝離部分業務成立獨立子公司四川長虹網絡科技有限責任公司，試水員工及管理層持股機制，5年內使員工持股達到20%。郎咸平認為這是典型的MBO：以股權激勵為招牌，以證券市場為渠道，使國有資產逐

2、步流向個人。郎咸平在致一家媒體的電報中說：“據我所知，4月16日長虹發布的2004年年度報告顯示，共虧損36.81億元。而僅僅晚兩天，長虹公布的2005年第一季度報告則顯示，今年前3個月賺了1.74億元。巨虧過后剛有一點起色,就迫不及待地推出了這一舉措。這很明顯就是TCL式的MBO?！遍L虹新聞發言人劉海中則解釋“這不是MBO”。5月28日，趙勇在北京表示“我不會回應郎咸平，(我們)與MBO有著本質的區別?！遍L虹把自身相對成熟的一塊業務剝離出來，成立長虹網絡科技有限責任公司，首次探索員工及管理層持股新機制，這是在綿陽市國資委批準的情況下進行的體制改革試點。“這與MBO有著本質的區別。”趙勇說，M

3、BO必須符合兩個條件，一是持股，二是控股，但他們是絕不會控股的。(下文為郎咸平講座內容)倪潤峰“吸星大法”曲徑通向MBO根據公開資料分析，倪潤峰MBO長虹的企圖是非常明顯的。綜合看來，倪氏MBO的計劃分三步。第一步儲備能量，伺機計提2001年，倪潤峰復出。當年長虹存貨激增，存貨周轉倍數與同行相比最低，但是存貨跌價準備卻維持在很低水平。這一切現象都是不正常的。1998年彩管大戰的時候，長虹的應收賬款增加是正常的，但是1998以后應收賬款不跌反升。長虹沒有按照程序計提壞賬準備。2000年，長虹開始從事大量的短期投資業務(委托理財)，但是未對短期投資作任何跌價準備。長虹有大量的應收賬款，但是卻不計提

4、任何應收賬款損失準備，這一切造成長虹賬面上的虛假繁榮。后來，計提款項后，長虹股價短期下跌了25%。該計提的款項不計提，這是國企老總MBO的共同特征，包括哈藥、宇通、張裕等都是這樣。倪潤峰是想等到MBO時機成熟，一起計提，使長虹成本上升，造成企業虧損假象，股價下跌，企業凈資產下降，他可以低價收購。第二步轉移國有資產，籌備MBO資金有人說，倪潤峰對長虹的功勞很大，接手時長虹的總資產不到一個億，而2004年長虹的總資產已經達到200多億元。但是真的有那么多嗎？有些人說，長虹的總資產從2000年底的166億元上升到2004年6月的218億元，倪潤峰的復出對國有資產的保值、增值是有貢獻的。真實的情況是這

5、樣的嗎？我們來看看倪潤峰對長虹的貢獻究竟在哪里？在2004年6月長虹的218億元總資產中,應收賬款和存貨這兩個虛的東西合計139億元，占了總資產的63%，固定資產只有32億元，就是說，長虹真正能夠看到的東西只有32.2億元，和2000年12月的31.7億元相比只增長了5000萬元。“長虹應收賬款和存貨高達63%，國有資產虛增，實際已經流失！”倪潤峰轉移國有資產的“倪氏吸星大法”，共有三式：第一式：虛實難辨，敵友難分2000年長虹已有大量的應收賬款，2001年應收賬款不跌反升。倪潤峰在第一次隱退之后，全心考察國際市場，找到了美裔華人季龍粉和他的電器銷售公司 APEX。2001 年2 月，倪潤峰復

6、職，當年9月，長虹即與APEX簽約合作，借APEX渠道突擊美國市場。長虹有80%的應收賬款都來自APEX，而APEX是一家劣跡斑斑的銷售商，主要通過小額交易建立信譽，然后用賒賬的方式與供應商交易，拖欠了國內多家DVD制造商數千萬美元的貨款。2001年6月，長虹一高層曾說過不能與APEX合作，早已知悉與APEX的交易風險。當年9月,長虹卻與APEX簽約合作,借APEX渠道突擊美國市場。長虹在美國巨大的銷售量，卻全權委托APEX，一個自己的代理處也沒有。季龍粉每次都能通過一個高層拿到貨，這個高層很可能就是倪潤峰。為什么倪在復出后要選擇與APEX合作？為什么明知APEX早有拖欠貨款前科，仍然與之合作

7、？為什么明知高風險仍然進行交易？第一式的結果就是：APEX有意拖欠貨款，100多億去向不明。第二式：袖里乾坤，暗渡陳倉第二式表現為子公司的應收賬款大幅度上升。長虹的一家子公司長虹新藝因為破產清算，所以其財務情況得以公開：長虹投資1個億，清算報告顯示實收資本8000萬元，還有2000萬元去向不明。清算報告指出：長虹新藝的實物資產、貨幣資金、存貨、固定資產的所有權全部轉移給四川長虹，共計1600萬元。長虹新藝拿著這8000萬元去購買固定資產，或者變成存貨、貨幣資產，總共只有1600萬元，6400萬元資本金去向不明。長虹向長虹新藝投資1個億，損失了8400萬元。從清算報告中看到，長虹新藝有8000萬

8、元的應收賬款，但長虹2003年報中，在關聯方應收應付款余額項中指明：長虹對長虹新藝無應付賬款。這表明長虹新藝的8000萬元應收賬款不來自長虹而來自于第三者，那么這8000萬元貨款到底去哪里了呢？我們不知道。這只是長虹的一家子公司的情況，長虹有上百家子公司，長虹資產流失情況可能比我們想象的要嚴重得多。第三式：天下為盟，互惠互利2004年以前長虹委托理財高達36.5個億。但他經營性的現金流從2002年6月后卻是負的。在經營性現金流是負的情況下，長虹還要拿出36.5個億去做委托理財，很不正常，這里面一定有貓膩。委托理財的回扣一般是1%左右，36.5個億可以拿到約4000萬元的回扣,還可以有8%10%

9、的投資收益。委托理財可以動用本金，但在多筆委托理財中，長虹均不急于收回本金，而且這些委托理財都在季報公布的前一個星期一起到期，一到期長虹就續約，讓證券公司長期占用該筆資金。受托為長虹理財的證券公司中，南方證券和漢唐證券均涉嫌挪用客戶資金被相關部門調查。這些證券公司在到期前買入長虹股票，等到期了，8%10%的收益就成為投資收益，投資收益合并會計報表計算，在長虹本期的季報上，投資收益大幅上升，公布業績后股價上升，證券公司套現離場，然后把股票收益和長虹分成。目前已揭露的有南方證券挪用長虹1.82個億的本金，漢唐證券也有類似的情形。委托理財業務有兩大好處：一是業績炒作，將委托理財收益當成投資收益體現在

10、年報或者季報上；二是便于在適當的時候通過金信信托 MBO。第三步尋找資本運作伙伴通過倪氏三個吸星大法儲備大量資金，合作伙伴金信系購入長虹股份，只等MBO時機成熟，一起計提，造成虧損假象，打壓股價，然后倪潤峰就低價收購長虹。倪潤峰想要MBO，必須尋找到像海爾內部職工持股會那樣的運作平臺，長虹原計劃2002年6月成立職工持股會,但綿陽市政府不允許。于是，尋找到了昔日就有交情的金信系。金信系控制著多家證券公司和基金公司，最擅長替國企MBO，比如伊利。而在長虹的案例里，金信系的角色原來是個炒家，曾經參與炒高長虹股價，現在它的角色是個“托兒”。金信受托長虹MBO之后，長虹股價一路走低，顯然意在降低MBO

11、的成本。但是，隨著季龍粉被拘，倪潤峰下課，長虹的MBO也就告一段落。趙勇三把火繼續MBO“2004年7月趙勇接任倪潤峰，是繼續MBO的美夢，還是長虹的重生？”經過分析，趙勇的目的依然是MBO。趙勇上任后馬上燒了三把火，分別是現金流、甩掉包袱、邁向未來。第一把火現金流。解決現金流的問題，確保資金鏈穩定。第二把火甩掉包袱。趙勇共計提了37億的壞賬準備。他為什么在這個時候計提？我對他產生了警覺。趙勇說：“我不像倪潤峰、張瑞敏，我永遠不會被郎咸平抓到的，我做得最正派?！钡谌鸦疬~向未來。長虹與朝華科技的五家公司簽訂戰略合作協議，長虹將由傳統家電向信息家電、IT轉型。一家國企要作如此之轉型，其中一定有貓

12、膩。朝華科技不是金信系的公司嗎？看來昔日情緣并沒有斷。趙勇說：“長虹要由過去的產供銷的計劃式流程向銷產供的市場化流程轉變，逐步朝著獨立子公司的方向發展。通過建立完善的內部治理結構，提升公司的整體競爭實力，最終實現產權改革。”長虹那么多部門為什么不叫事業部而叫子公司呢？用趙勇本人的話說，“就是為各個業務單元預留了體制改革的可能?！蹦銈兪遣皇怯羞@樣一種感覺，倪潤峰和趙勇是同一個人，他們都是一步步照著既定的程序向MBO走？看看長虹朝華的股權結構圖：長虹朝華有一個股東叫新公司管理層，占10%的股份，它沒出一分錢，它所需資金將以新設公司對管理團隊的年度經營獎勵和公司設立初期的10%的協議股權所得分紅逐年

13、出資到位，真是莫名其妙。朝華科技的每股收益并不好，2004年半年報顯示，朝華科技當期實現凈利497萬元，而扣除非經常損益后，凈虧損1993萬元，這么差的一個企業，長虹為什么要和他合作呢？原來是長虹朝華成立后，朝華科技將把上海朝華科技中的所有不賺錢的分銷業務和相關資產剝離到長虹朝華中。上海朝華的股東有四個，朝華集團、四川立信、祝劍秋和李磊，祝劍秋在短短兩年半內，成功地由5%股權增持至11.77%。我們發現朝華科技的控股股東是四川立信，他用低價轉讓了500萬股給上海一家叫上?？尚蕾Q易有限公司的企業，他為什么要低價轉讓呢？原來這家公司的大股東就是祝劍秋?，F在明白了，四川立信就是通過損害中小股民利益的方法，讓合作者祝劍秋賺一筆。所以，我相信同