1、企業財務分析基本框架企業財務分析由兩個部分組成基礎分析和綜合分析也就是從絕對值和相對值兩個角度對公司財務進行量化分析其目的從資本結構和資產結構了解企業風險從利潤構成和成本構成了解企業經營從收益質量和投資融資了解企業資金一、企業基本項目差額分析：基本項目差額分析法是股票投資者進行財務分析的具體方法之一，也叫絕對分析法，即以數字之間的差額大小予以分析。它通過分析財務報表中有關科目絕對數值大小差額，據以判斷股票發行公司的財務狀況和經營成果。主要是分析下列企業成長數值的大小： （3個周期以上的環比增減情況） 凈值的初始變化=賬面價值=股東權益=資本總資產-總負債 營運資產的初始變化=流動資產-流動負債

2、=（長期負債+資本）-固定資產 速動資產的初始變化=流動資產-（存貨+預付費用）=現金+銀行存款+應收賬款+應收票據+有價證券 發放股利的初始變化=（本年收益+累積盈余）-（保留盈利+已撥用的保留盈余） 普通股股利的初始變化=發放股利-優先股股利 銷售毛利的初始變化=銷售收入-銷售成本 營業純利的初始變化=銷售毛利-營業費用=銷售收入-（銷售成本+營業費用） 稅前盈利的初始變化=營業純利+營業外收入-營業外支出 稅后盈利的初始變化=稅前盈利-所得稅=本年凈收益 企業主營業務收入的初始變化=期初企業主營業務收入期末企業主營業務收入通過對上述數值的差額分析，投資者便可以獲得對一個公司財務狀況和經營

3、效果的初步認識。例如，營運資金又叫運轉資金，是一個公司日常循環的資金，表示公司在短期內可運用的流動性的凈額，即一年內可變現的流動資金減去一年內將到期的流動負債的差額。營運資金的大小，不僅關系到公司的經營活動能否正常運行，而且關系到公司的短期償還能力。 所得的數字大于流動負債，從而初步了解到該公司的短期清算能力是有保證的。然而，差額分析法有很大的局發性，它無法解釋求出的數值大或小至什么程度，也無法說明數值以多大或多小為宜。而許多數值如營運資金和流動資產等，并不是越大越好。所以，不能僅僅滿足于差額分析法，要結合其他分析方法，才能達到財務分析的目的。二、綜合項目的比率分析： 中國企業財務通則中為企業

4、規定的三種財務比率指標為：償債能力指標，包括資產負債率、流動比率、速動比率；營運能力指標，包括應收帳款周轉率、存貨周轉率；盈利能力指標，包括資本金利潤率、銷售利稅率(營業收入利稅率)、成本費用利潤率等。 其目的是分析企業財務安全性、尋找具有持久獲利能力的公司、從點到面全面綜合使用財務比率（一）企業變現（償債）能力（企業內部流動性）比率變現能力是企業產生現金的能力，它取決于可以在近期轉變為現金的流動資產的多少。 （1）流動比率 公式：流動比率=流動資產合計 / 流動負債合計 企業設置的標準經驗值：2 意義：體現企業的償還短期債務的能力。流動資產越多，短期債務越少，則流動比率越大，企業的短期償債能

5、力越強。 也可以稱為信用比率.分析提示：低于正常值，企業的短期償債風險較大。一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款數額和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。 （2）速動比率 公式 ：速動比率=（流動資產合計-存貨）/ 流動負債合計 保守速動比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應收票據+應收賬款凈額）/ 流動負債 企業設置的標準經驗值：1 意義：比流動比率更能體現企業的償還短期債務的能力。因為流動資產中，尚包括變現速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業的短期償債能力。 分析提示：低于1 的速動比率通常被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重

6、要因素是應收賬款的變現能力，賬面上的應收賬款不一定都能變現，也不一定非常可靠。 變現能力分析總提示： 增加變現能力的因素：可以動用的銀行貸款指標；準備很快變現的長期資產；償債能力的聲譽。 減弱變現能力的因素：未作記錄的或有負債；擔保責任引起的或有負債。 （二）企業資產管理（運營能力）比率 （1）存貨周轉率 公式： 存貨周轉率=產品銷售成本 / （期初存貨+期末存貨）/2 企業設置的標準經驗值：3 意義：存貨的周轉率是存貨周轉速度的主要指標。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。 分析提示：存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現

7、金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。 （2）存貨周轉天數 公式： 存貨周轉天數=360/存貨周轉率=360*（期初存貨+期末存貨）/2/ 產品銷售成本 企業設置的標準經驗值：120 意義：企業購入存貨、投入生產到銷售出去所需要的天數。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。 分析提示：存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。（3）應收賬款周轉率 定義：指定的分析期間內應收賬款轉為現金的平均次數。 公式：

8、應收賬款周轉率=銷售收入/（期初應收賬款+期末應收賬款）/2 企業設置的標準經驗值：3 意義：應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。 分析提示：應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：第一，季節性經營的企業；第二，大量使用分期收款結算方式；第三，大量使用現金結算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 （4）應收賬款周轉天數 定義：表示企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。 公式：應收賬款周轉天數=360 / 應收賬款周轉率 =（期初應收賬款+期末應收賬款

9、）/2 / 產品銷售收入 企業設置的標準經驗值：100 意義：應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。 分析提示：應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：第一，季節性經營的企業；第二，大量使用分期收款結算方式；第三，大量使用現金結算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 （5）營業周期 公式：營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數 =（期初存貨+期末存貨）/2* 360/產品銷售成本+（期初應收賬款+期末應收賬款）/2* 360/產品銷售收入 企業設置的標準經驗值：200 意

10、義：營業周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現金為止的時間。一般情況下，營業周期短，說明資金周轉速度快；營業周期長，說明資金周轉速度慢。 分析提示：營業周期，一般應結合存貨周轉情況和應收賬款周轉情況一并分析。營業周期的長短，不僅體現企業的資產管理水平，還會影響企業的償債能力和盈利能力。 （6）流動資產周轉率 公式：流動資產周轉率=銷售收入/（期初流動資產+期末流動資產）/2 企業設置的標準經驗值：1 意義：流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度，周轉速度越快，會相對節約流動資產，相當于擴大資產的投入，增強企業的盈利能力；而延緩周轉速度，需補充流動資產參加周轉，形成資產的浪費，降低企業的盈利能力。

11、 分析提示： 流動資產周轉率要結合存貨、應收賬款一并進行分析，和反映盈利能力的指標結合在一起使用，可全面評價企業的盈利能力。 （7）總資產周轉率 公式：總資產周轉率=銷售收入/（期初資產總額+期末資產總額）/2 企業設置的標準經驗值：0.8 意義：該項指標反映總資產的周轉速度，周轉越快，說明銷售能力越強。企業可以采用薄利多銷的方法，加速資產周轉，帶來利潤絕對額的增加。 分析提示：總資產周轉指標用于衡量企業運用資產賺取利潤的能力。經常和反映盈利能力的指標一起使用，全面評價企業的盈利能力。 （三）企業負債（資產安全結構）比率 負債比率是反映債務和資產、凈資產關系的比率。它反映企業償付到期長期債務的

12、能力。 （1）資產負債比率 公式：資產負債率=（負債總額 / 資產總額）*100% 企業設置的標準經驗值：0.7 意義：反映債權人提供的資本占全部資本的比例。該指標也被稱為舉債經營比率。 分析提示：負債比率越大，企業面臨的財務風險越大，獲取利潤的能力也越強。如果企業資金不足，依靠欠債維持，導致資產負債率特別高，償債風險就應該特別注意了。 目前常規企業資產負債率在6070，比較合理、穩健；達到85及以上時，應視為發出預警信號，企業應提起足夠的注意。 （2）產權比率 公式：產權比率=（負債總額 /股東權益）*100% 企業設置的標準經驗值：1.2 意義：反映債權人與股東提供的資本的相對比例。反映企

13、業的資本結構是否合理、穩定。同時也表明債權人投入資本受到股東權益的保障程度。 分析提示：一般說來，產權比率高是高風險、高報酬的財務結構，產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。從股東來說，在通貨膨脹時期，企業舉債，可以將損失和風險轉移給債權人；在經濟繁榮時期，舉債經營可以獲得額外的利潤；在經濟萎縮時期，少借債可以減少利息負擔和財務風險。 （3）有形凈值債務率 公式：有形凈值債務率=負債總額/（股東權益-無形資產凈值）*100% 企業設置的標準經驗值：1.5 意義：產權比率指標的延伸，更為謹慎、保守地反映在企業清算時債權人投入的資本受到股東權益的保障程度。不考慮無形資產包括商譽、商標、專利權以及

14、非專利技術等的價值，它們不一定能用來還債，為謹慎起見，一律視為不能償債。 分析提示：從長期償債能力看，較低的比率說明企業有良好的償債能力，舉債規模正常。 （4）已獲利息倍數 公式：已獲利息倍數=息稅前利潤 / 利息費用 =（利潤總額+財務費用）/（財務費用中的利息支出+資本化利息） 通常也可用近似公式: 已獲利息倍數=（利潤總額+財務費用）/ 財務費用 企業設置的標準經驗值：2.5 意義：企業經營業務收益與利息費用的比率，用以衡量企業償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數。只要已獲利息倍數足夠大，企業就有充足的能力償付利息。 分析提示：企業要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負擔得起資本化利息。該指

15、標越高，說明企業的債務利息壓力越小。 （四）企業盈利（成長）能力比率 盈利能力就是企業賺取利潤的能力。不論是投資人還是債務人，都非常關心這個項目。在分析盈利能力時，應當排除證券買賣等非正常項目、已經或將要停止的營業項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計政策和財務制度變更帶來的累積影響數等因素。 排除融資和投資問題（1） 主營業務利潤率 公式：主營業務利潤率 =凈利潤 / 主營業務收入*100% 企業設置的標準經驗值：0.1 意義：該指標反映每百元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。 分析提示：企業在增加銷售收入的同時，必須要相應獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提

16、高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標進行分析。（2）銷售毛利率 公式：銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入*100% 企業設置的標準經驗值：0.15 意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。 分析提示：銷售毛利率是企業是銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業可以按期分析銷售毛利率，據以對企業銷售收入、銷售成本的發生及配比情況作出判斷。 （3）資產凈利率（總資產報酬率） 公式：資產凈利率=凈利潤/ （期初資產總額+期末資產總額）/2*100% 企業設置的標準經驗值：根據實際情

17、況而定 意義：把企業一定期間的凈利潤與企業的資產相比較，表明企業資產的綜合利用效果。指標越高，表明資產的利用效率越高，說明企業在增加收入和節約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。 分析提示：資產凈利率是一個綜合指標。凈利的多少與企業的資產的多少、資產的結構、經營管理水平有著密切的關系。影響資產凈利率高低的原因有：產品的價格、單位產品成本的高低、產品的產量和銷售的數量、資金占用量的大小。可以結合杜邦財務分析體系來分析經營中存在的問題。 （4）凈資產收益率（權益報酬率） 公式：凈資產收益率=凈利潤/ （期初所有者權益合計+期末所有者權益合計）/2*100% 企業設置的標準經驗值：0.08 意義：

18、凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權益報酬率，具有很強的綜合性。是最重要的財務比率。 分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標分解成相聯系的多種因素，進一步剖析影響所有者權益報酬的各個方面。如資產周轉率、銷售利潤率、權益乘數。另外，在使用該指標時，還應結合對“應收賬款”、“其他應收款” 、“ 待攤費用”進行分析。 （5）企業商品盈利能力分析 銷售成本利潤率=產品銷售利潤/產品銷售成本*100% 營業成本費用利潤率=營業利潤/（產品銷售成本+管理費用+銷售費用+財務費用）*100%意義：反映的是企業產品的利潤與成本的關系，反映企業成本的轉嫁能力。（6）費用結構分析（以費用明

19、細結構表列支）（五）企業現金流量（收益質量管理和融投資安全性）分析 現金流量表的主要作用是：第一，提供本企業現金流量的實際情況；第二，有助于評價本期收益質量，第三，有助于評價企業的財務彈性，第四，有助于評價企業的流動性；第五，用于預測企業未來的現金流量。 流動性分析 流動性分析是將資產迅速轉變為現金的能力。 （1） 現金到期債務比 公式：現金到期債務比=經營活動現金凈流量 / 本期到期的債務 本期到期債務一年內到期的長期負債應付票據 企業設置的標準經驗值：1.5 意義：以經營活動的現金凈流量與本期到期的債務比較，可以體現企業的償還到期債務的能力。 分析提示：企業能夠用來償還債務的除借新債還舊債

20、外，一般應當是經營活動的現金流入才能還債。 （2）現金流動負債比 公式：現金流動負債比=年經營活動現金凈流量 / 期末流動負債 企業設置的標準經驗值：0.5 意義：反映經營活動產生的現金對流動負債的保障程度。 分析提示：企業能夠用來償還債務的除借新債還舊債外，一般應當是經營活動的現金流入才能還債。 （3）現金債務總額比 公式：現金流動負債比=經營活動現金凈流量/ 期末負債總額 企業設置的標準經驗值：0.25 意義：企業能夠用來償還債務的除借新債還舊債外，一般應當是經營活動的現金流入才能還債。 分析提示：計算結果要與過去比較，與同業比較才能確定高與低。這個比率越高，企業承擔債務的能力越強。這個比

21、率同時也體現企業的最大付息能力。 （六）企業獲取發放現金的能力 （1） 銷售現金比率 公式：銷售現金比率=經營活動現金凈流量 / 銷售額 企業設置的標準經驗值：0.2 意義：反映每元銷售得到的凈現金流入量，其值越大越好。 分析提示：計算結果要與過去比，與同業比才能確定高與低。這個比率越高，企業的收入質量越好，資金利用效果越好。 （2）每股營業現金流量 公式：每股營業現金流量=經營活動現金凈流量 / 普通股股數 普通股股數由企業根據實際股數填列。 企業設置的標準經驗值：根據實際情況而定 意義：反映每股經營所得到的凈現金，其值越大越好。 分析提示：該指標反映企業最大分派現金股利的能力。超過此限，就

22、要借款分紅。 （3）全部資產現金回收率 公式：全部資產現金回收率=經營活動現金凈流量 / 期末資產總額 企業設置的標準經驗值：0.06 意義：說明企業資產產生現金的能力，其值越大越好。 分析提示：把上述指標求倒數，則可以分析，全部資產用經營活動現金回收，需要的期間長短。因此，這個指標體現了企業資產回收的含義。回收期越短，說明資產獲現能力越強。 （4）股利發放率公式：股利發放率=每股紅利/每股收益*100%企業設置的標準經驗值：0.03意義：說明企業現金的發放能力，其值是企業現金管理和回報股東意愿的代表，如果大約同期銀行利息，將說明企業的實力。（七）企業財務彈性分析： （1） 現金滿足投資比率

23、公式：現金滿足投資比率=近五年累計經營活動現金凈流量 / 同期內的資本支出、存貨增加、現金股利之和。 企業設置的標準經驗值：0.8 取數方法：近五年累計經營活動現金凈流量應指前五年的經營活動現金凈流量之和；同期內的資本支出、存貨增加、現金股利之和也從現金流量表相關欄目取數，均取近五年的平均數； 資本支出，從購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金項目中取數； 存貨增加，從現金流量表附表中取數。取存貨的減少欄的相反數即存貨的增加；現金股利，從現金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現金項目取數。如果實行新的企業會計制度，該項目為分配股利、利潤或償付利息所支付的現金，則取數方式為：主表分配股利、利潤或償付利息所支付的現金項目減去附表中財務費用。 意義：說明企業經營產生的現金滿足資本支出、存貨增加和發放現金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。 分析提示：達到1，說明企業可以用經營獲取的現金滿足企業擴充所需資金；若小于1，則說明企業部分資金要靠外部融資來補充。 （2）現金股利保障倍數 公式：現金股利保障倍數=每股營業現金流量 / 每股現金股利 =經營活動現金凈流量 / 現金股利 企業設置的標準經驗值：2 意義：該比率越大，說明支付現金股利的能力越強，其值越大越好。 分析提示：分析