1、衍生金融工具會計巴林銀行倒閉案分析 1、試就本案例的關鍵節點，作出關于“日經股指期貨”和“日本政府債券”的會計描述。1. 名詞介紹：（1）日經股指期貨指數：日經指數，原稱為“日本經濟新聞社道瓊斯股票平均價格指數”，是由日本經濟新聞社編制并公布的反映日本東京證券交易所股票價格變動的股票價格平均指數，后改名為“日經平均股價指數”（簡稱日經指數）。日經指數因延續時間較長，具有很好的可比性，成為考察日本股票市場股價長期演變及最新變動最常用和最可靠的指標，通常所說的日經指數就是指日經225。日經225是以成交量最活躍、市場流通性最高的225只股票的股指為基礎計算出來的。日經225指數期貨交易是新加坡國際

2、金融交易所（SIMEX）于1986年率先推出并獲得成功的，而日本國內在兩年后才由大阪證券交易所（OSE）推出日經225股指期貨交易。而本案例分析所指的“日經股指期貨”就是巴林銀行在SIMEX市場上進行交易的日經225指數期貨。（2）日本政府債券：日本政府債券是有日本中央政府發行的國債。1975年后，日本政府債券發行量急劇增加，加上大藏省放松了銀行轉售國債的限制，是的日本國債市場規模迅速擴大，成為僅次于美國的第二大國債市場。這也為里森后來在市場上大量交易日本政府債券最終導致巴林銀行倒閉提供了基礎。2. 會計描述：（1）起因為了彌補錯誤賬戶“88888”中的損失，里森決定采用大量跨式部位交易因為當

3、時日經指數穩定，里森想從此交易中專區期權權利金。同時為了爭取日經市場上最大的客戶波尼弗伊，里森錯過了最佳止損時機。（2）日經股指期貨導致的虧損自1994年下半年起，里森認為日本經濟在經歷了30個月的蕭條之后已經開始復蘇，他看好日本股市上漲，認為日經指數將穩定上漲并且不會低于19000點以下。因此，尼克里森看多日經股指，逐漸買入日經225期貨指數，即：借：買入期貨日經225 貸：應付期貨日經225然而自1995本神戶大地震后，日本股市反復下跌，里森的投資損失慘重。里森認為股票市場對神戶地震反映過激，股價將會回升，為彌補虧損，他一再加大投資，多次大規模建立多倉，以期翻本。截止1995年2月23日，

4、日經期貨多頭風險部位已達6萬余口合約。而這期間日經指數仍然持續下跌，由于里森采取的是跨式部位組合交易，當股價接近執行價格時，跨市組合就會有盈利，而股價與執行價格差距越大，虧損就越大，而這期間產生的損失全部被計入了“88888”錯誤賬戶。1995年2月23日，日經指數急劇下挫，收報17885點，里森再也無力彌補損失。（3）日本政府債券的空頭期貨合約里森認為日本股票市場股價將會回升，而日本政府債券價格將會下跌，因此在1995年 1月16日24日大規模建日經 225指數期貨多倉同時，又賣出大量日本政府債券期貨。里森在“88888”帳戶中未套期保值合約數從1月16日 2050手多頭合約轉為1月24日的

5、26079手空頭合約，但1月17日關西大地震后，在日經225指數出現大跌同時，日本政府債券價格出現了普遍上升，使里森日本政府債券的空頭期貨合約也出現了較大虧損，在 1月1日到2月27日期間就虧損1.9億英鎊。（4）總結分析通過對上述的交易過程的分析，我們可以發現里森造成如此巨大的虧損原因之一便是他對當時形式的錯誤預期。他原本以為日本經濟走出衰退，日元堅挺，日本股市必大有可為。日經指數將會在19000點以上浮動，如果跌破次位，一般說日本政府會出面干預，故想一賭日本股市勁升。不聊日經指數從一月初起一路下滑，后又發生了日本神戶大地震，股市因此暴跌，同時面對日本政府債券價格的一路上揚，巴林銀行持有的空

6、頭合約也多達26000口。總共造成的損失激增至令人咋舌的8.6億英鎊。股市期貨空頭和債市期貨多頭的情況最終導致了悲劇的發生。雖然巴林案件已經成為了歷史中的一粒塵埃，但是它卻留給了人們值得深思的問題：為什么原本設計用于套期保值規避風險的衍生金融工具會產生如此巨大的風險呢？其實在隨著金融衍生工具的發展，金融市場空前膨脹，而其發展原因在很大成都撒花姑娘并不是報紙和規避風險交易的推動，而是投機的刺激，只有少數投資者以實物為基礎來操作衍生金融工具進行避險，更多的是為了追逐利益而進行風險很高的資金合約炒買炒賣。而巴林銀行慘案就是因為投機行為而導致的。但是如果因為巴林事件而否定了衍生金融工具存在的價值，那也

7、片面的。因為運用金融衍生工具造成如此巨大風險的，主要原因不在于工具本身，而是來自認為的因素，是巴林銀行管理存在缺陷而導致的。就像里森進行的日經指數交易，他本是經驗豐富的交易員，但是僅僅憑著對日本經濟形式好的重觀預期進行投機，卻不做一旦出現逆轉局勢如何對策的思想準備。結果股市一路下跌，造成巨大虧損。如果此時他不是繼續買進日經指數期貨而是果斷進行平倉的話，巴林銀行雖然會遭受損失，但是肯定不至于落到破產的境地，所以歸根結底，這一切悲劇的下場還是由于人為結果以及管理制度缺陷導致的。巴林銀行事件也給予了我們很多探討空間，也讓我們對衍生金融產品有了更深刻的了解。第二部分我們組就衍生金融工具來結合本案例進行

8、談談我們的認識和理解。2、結合案例和相關金融期貨基本理論內容，闡述你對金融期貨產品的深層認識？金融期貨（Financial Futures）是指交易雙方在金融市場上，以約定的時間和價格，買賣某種金融工具的具有約束力的標準化合約。以金融工具為標的物的期貨合約。金融期貨一般分為三類，貨幣期貨、利率期貨和指數期貨。金融期貨作為期貨中的一種，具有期貨的一般特點，但與商品期貨相比較，其合約標的物不是實物商品，而是傳統的金融商品，如證券、貨幣、利率等。（一）金融期貨分類金融期貨有三個種類：貨幣期貨、利率期貨、指數期貨。其在各交易所上市的品種主要有：1.貨幣期貨：主要有歐元、英鎊、瑞士法郎、加元、澳元、新西

9、蘭元、日元、人民幣等期貨合約。主要交易場所：芝加哥商業交易所國際貨幣市場分部、中美商品交易所、費城期貨交易所等。2.利率期貨：美國短期國庫券期貨、美國中期國庫券期貨、美國長期國庫券期貨、市政債券、抵押擔保有價證券等。主要交易場所：芝加哥期貨交易所、芝加哥商業交易所國際貨幣市場分部、中美商品交易所。3.股票指數期貨：標準普爾500種股票價格綜合指數（S&P 500），紐約證券交易所股票價格綜合指數（NYCE Composite），主要市場指數（MMI），價值線綜合股票價格平均指數（Value Line ComPosite Index），此外日本的日經指數（NIKI），香港的恒生指數（香港期貨交易

10、所）。主要交易場所：芝加哥期貨交易所、芝加哥商業交易所、紐約證券交易所、堪薩斯市期貨交易所。（二）金融期貨職能金融期貨交易的重要職能在于提供套期保值的手段。1.賣出套期保值該保值又叫空頭期貨保值，它是指利用利率期貨交易避免將來利率上升引起的持有債券的價值下跌或預定的借款費用上升的風險；或者指利用外匯期貨交易避免將來外匯匯率下跌引起持有外幣資產的價值下跌，以及將來的外匯收入的價值減少的風險。2.買入套期保值也稱多頭期貨保值，是指利用利率期貨交易避免將來利率下跌引起的債券投資的預定利益減少（債券的購入價格上升）的風險；或者指利用外匯期貨交易避免將來外匯匯率上升引起以本幣計價的預定外匯支付額增加的風

11、險（即要多付出本幣）。3.直接保值是指利用與需要保值的現貨相同的商品避免風險。4.相互保值是指期貨市場上沒有與需要保值的現貨相同的商品，就利用利率聯動關系最密切的商品避免風險。上述職能由于期貨市場上交易的標準化，實際中難以充分實現，為此就須注意兩種風險：第一，基準風險。這是由直接保值與相互保值產生的風險，只是前者風險較小些，后者風險較大些。第二，收益曲線風險。這是因收付期不完全一致、收益曲線的變化產生的風險。五、價格發現功能是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功能。（三）金融期貨交易的特點和作用期貨交易的四大特點是合約標準化、見錢不見物、高杠桿作用和獨特的結

12、算方式。可以說，這四大特點金融期貨交易中體現得最充分。首先，合約標準化。金融期貨交易解決了期貨合約標準化中的一個最大難題:交易商品的同質性，因為一般商品無論品質多么相近，但總有差別。為此，許多具體的商品還要作一些特點說明。但金融商品均是同一種完全一樣的商品，如股票指數期貨，在交易時，大家只認某月某日某時某分某秒的一個指數水平。在其他商品合約中必須明確的質量、交貨時間和地點，在這里很容易解決。這樣，就提高了合約的互換性和流動性，改善了合約交易的環境。其次。見錢不見物。 再次，高杠桿效應。以股票指數交易為例。比方說，標準普爾500種股票指數為200，按每份合同為500 X指數公式計算。每份合同價值

13、達到100000美元，但客戶只需向期貨經紀公司交納5000美元的保證金。保證金比例僅為5%。換言之，即需交5美元。就可以買進或賣出100美元的指數期貨。進一步講，由于日價格限制為士500點（這里指基點，每個基點為0.01），每點為5美元。若買進指數期貨之后出現上升500點，則該投資者購買一份合約的盈利達到2500美元（未扣除應付給經紀公司的傭金），則投資者一天投資的回報率達到50線。同理，如果投資者預期發生偏差，市場指數不升反而下降500點，則虧損2500美元。其次期貨交易擁有獨特的結算方式。期貨投資大虧大賺，均在轉瞬之間完成，如果沒有嚴格的保證金制度和結算制度，是無法想象的。保證金制度要求所

14、以期貨投資者預先在經紀公司或結算所存入一筆保證金，才能進行期貨交易，并且每個投資者能夠入市買賣的合約數必須嚴格遵守有關規定，同時，經紀公司的客戶代理人對客戶帳面上的頭寸都十分清楚，并嚴格掌握客戶下單的數量，杜絕了過度投機和無法履約情況的出現。在這種條件下，結算所成為所有買方的賣方，同時，又作為所有賣方的買方，負責每一筆交易的清算和結算。具體而言，一旦客戶的交易指令得到確認。則結算所自動承擔起履約責任。期貨交易者不必擔心對方履約問題。 金融期貨市場的作用：第一金融期貨交易是一個完全由供求關系決定的自由市場，它將眾多影響供求關系的因素集中于交易場內，并通過公開競價，使這些因素轉化為一個統一的交易價

15、格，從而，可以說金融期貨市場起到了一個價格睛雨表的作用。第二。金融期貨交易可以提供整期保值和投機服務，中和或轉移價格風險。第三。為投資者提供了廣泛的選擇機會，可以吸引許多中小投資者入市操作，避免價格風險。吸引社會閑散資金，增加投資，減少消費，并培養出一批熟悉金融，了解市場交易規則和交易技巧的投資者，從而可以培養出一批熟悉國際期貨交易慣例的專門人才，為發展我國商品經濟和推動金融體制改革服務。（四）結合案例巴林銀行倒閉的直接原因是由里森買入價值70億美元的日經股票指數期貨及期權，并在日本債券和短期利率合同期貨市場上進行涉及200億美元的空頭投機，最終以超過其資本和儲蓄之和的10億美元損失即引起的。

16、在這一案件中，里森所經營的日經指數期權和期貨，均屬金融衍生工具。那么應當如何認識金融衍生工具的作用及其所存在的風險性呢？巴林案件結束了，卻留給人們值得深思的問題；為什么金融衍生產品交易能在短期內引發出如此巨大的風險呢？從理論上講。金融衍生產品交易并不增加市場的總風險，但是在特定的交易過程中，若無視潛在的交易風險，以致當市場風險轉變成信用風險時，其危害性便突出出來。與其說作為金融投資本身就是一種風險系數極高的投資，倒不如說近年來由于金融衍生產品風險投資的盲目發展，從根本上改變了以往的銀行體制和交易規則，導致金融市場空前膨脹，從而加劇了金融衍生產品交易的復雜性和風險性。從金融市場急劇膨脹的形勢來看

17、，其發展原因在很大程度上并不是保值和規避風險交易的推動，而是投機的刺激。只有少數投資者以實物為基礎來操作衍生金融交易進行避險。更多的是為了追逐利潤而進行風險很高的資金合約炒買炒賣。從事衍生金融交易可能獲得的巨額利潤使得這種交易的投機性比重遠遠超出其實物性比重，且投機的出現越來越頻繁1992年全球外匯衍生交易日平均交易量為6919億美元，1994年更增長至日均1萬億美元，而顯示實物經濟的世界進出口總額每年僅為8萬億美元。1986年，外匯衍生交易額為世界貿易額的17倍，1989年為28倍，1994年竟達45倍。這就使貨幣經濟與實物經濟進一步偏離，造成了投機蔓延。這時如果發生損害人們交易信心的事件，

18、金融機構如果失去公眾的信任，就很可能使脆弱的世界金融體系崩潰，產生多米諾骨牌效應。這次巴林銀行的倒閉之所以震驚世界金融市場，原因也正在于此。但是，運用金融衍生工具造成如此之大的風險，主要原因不在于其本身，最大的風險其實是來自人為的因素，即管理不善。巴林銀行倒閉后，傳媒對金融衍生工具的反面作用進行了大量報道，這實際只是一種主導。從本質上講，創造金融衍生工具的初衷是用來套期保值和規避風險，實際上也確實起到了這樣一種作用。但是，金融衍生工具由于其所具有的特性，反而成為一些冒險家和投機家作為投機賭博的利用工具。金融投機和賭博一樣，是一種零和游戲(Zero-sum) ,輸與贏不僅要依據主觀的眼光和科學的

19、判斷，而且受許多難于預測的客觀條件變化的制約。就像這次里森進行的日經指數交易，他本是經驗豐富的交易員，但僅憑著對日本經濟形勢好的重觀預期。進行投機，卻不做如何應對不利狀況的思想準備。結果，不料日本發生地震，致使股市一路下跌。造成巨大虧損。如果里森不是繼續買進日經指數期權而是果斷進行平倉的話，巴林銀行雖會遭受損失，但肯定不至于落到破產的境地。這就暴露了銀行內部管理體制的缺陷。3、試分析巴林銀行倒閉案的成因？重新思考會計的基本職能？（一）巴林銀行倒閉的主要原因分析如下內部原因：（1）巴林集團管理層的失職早在 1994年末和1995年初，新加坡國際金融交易所曾發現新加坡巴林期貨公司的交易中存在若干異

20、常，并向巴林集團提出了一些關于新加坡巴林期貨公司的征詢。這些原本是可能促成較早發現里森活動的。根據官委清盤人的觀點，如果巴林集團的管理層適當檢討并理解新加坡國際金融交易所在致該集團的信中所表述的憂慮，那么倒閉是可能挽回的。官委清盤人認為巴林資產負債管理委員會回復新加坡國際金融交易所第二封信的態度尤其應該受到嚴厲指責，該回信向新加坡國際金融交易所作出許多毫；基礎的錯誤保證。同樣，瓊斯對新加坡國際金融交易所的兩封信的態度，也反映了他對問題掉以輕心到了令人無法接受的程度。我們無法理解，瓊斯作為新加坡巴林期貨公司的財務董事，何以未經獨立地詳細了解整個事件，就在里森草擬的回復新加坡國際金融所征詢里森交易

21、活動的復函上簽字。（2）松散的內部控制從巴林破產的整個過程看，無論各國金融監管機構或國際金融組織都普遍認為，金融機構內部管理是風險控制的核心問題，而巴林的內部控制卻是非常松散的。據報載，在 2月26日悲劇發生之前，巴林銀行的證券投資已暴露出極大的風險性，但竟未引起該行高級管理人員的警惕。破產前的巴林運作機構，里森主要是與巴林公司的倫敦總部、東京分部及香港分部交易。而在新加坡的期貨交易，僅有少數客戶，其中三個為巴林分支，另一個是巴黎國家銀行，每筆交易都會經過一家巴林分支，因此，巴林主管完全不知曉里森所作所為是不可能的。里森后來在獄中感慨：“對于沒有人來制止我的這件事，我覺得不可置信。倫敦的人應該

22、知道我的數字都是假造的這些人都應該知道我每天向倫敦總部要求現金是不對的，但他們卻仍舊支付這些錢。”巴林銀行的倒閉看起來像是因為個人的越權行為導致，實際不然，巴林銀行事件反映出現代跨國銀行管理和內部控制體制的缺陷。巴林銀行的管理層可謂在各個層面、各個步驟都存在失職現象，外部審計師和監管者對此也負有不可推卸的責任。巴林事件的原因并不在衍生業務的復雜性，而主要在于業務人員的行為超出了管理層的控制范圍。外部審計師的行為準則在英國審計業務委員會的相關規則中有明確規定，其中包括了對銀行審計師的特殊要求。但其中缺乏內部審計師和外部審計師工作關系的標準和要求，造成實踐中內外審計的脫節，內外審計師之間無法實現重

23、大審計信息的有效溝通。（3）業務交易部門與行政財務管理部門職責不明在巴林新加坡分部，尼克里森本人就是制度。他分管交易和結算，這種做法給了里森許多自己做決定的機會。作為總經理，他除了負責交易外，還集以下四種權力于一身：監督行政財務管理人員；簽發支票；負責把關與新加坡國際貨幣交易所交易活動的對賬調節，以及負責把關與銀行的對賬調節。行政財務管理部門保留各種交易記錄并負責付款。雖然公司總部對他的職責非常清楚，卻并未采取任何行動，他們生怕因得罪他而失去了這個“星級交易員”。他既負責前臺交易又從事行政財務管理，就像一個人既看管倉庫又負責收款。由于工作便利，尼克里森的代號為88888的錯誤賬號用了1年多，直

24、到 1995年2月23日他辭職時才被發現。巴林銀行之所以倒閉，是由于它有一個致命的弱點，就是讓里森既直接從事交易又擔任交易負責人，兩種職能未能完全分開。而監督巴林銀行的英格蘭銀行卻沒有發現這個致命的弱點，這是巴林銀行倒閉的一個核心因素。（4）代客交易部門與自營交易部門劃分不清尼克里森所做的交易也曾受到巴林新加坡期貨部同行們的質詢，但是他總是說自己是代客戶交易。也有人提出尼克里森在對巴林撒謊，因為代客戶墊付期貨合同的維持金是非常少有的事。代客戶交易與自營交易混淆不清造成管理上的困難，只有把兩者劃分清楚，才能進行有效的風險管理。（5）獎金結構與風險參數比例失當許多公司為鼓勵員工辛勤工作，采取發放獎

25、金的辦法。一般根據員工的職務、工作經驗、工作成績以及其他諸多因素來確定，各個公司規定不一。當然，表彰工作成績是一回事，根據交易所得利潤支付大筆獎金，而不考慮公司的風險參數或公司的長期策略，則是另一回事。巴林一直將公司50的毛利作為獎金發給雇員。這個百分數比絕大多數公司的高。巴林1994年的1億英鎊(161億美元)獎金在公司倒閉前幾天剛剛宣布分配。幾個主要總裁可望拿到 11210多萬英鎊。獎金時常是根據一個小組或個人在前一年所賺利潤決定的。這種把交易員的收入與他的交易利潤掛鉤的獎勵制度，最大的問題是刺激了交易員的貪利投機，高額的獎金使得雇員急于賺錢而很少考慮公司所承擔的風險。（6）缺乏全球性的信

26、息溝通與協調據金融時報報道，英格蘭銀行行長埃迪喬治 1995年4月5日曾對公共財政部和內務委員會中的國會成員講，巴林在未通知英格蘭銀行的情況下，擅自將 7.6億英鎊的資金匯到新加坡。而1987年英國銀行法規定任何銀行如需將大于其資產25的資金匯到海外分支，必須事先通知英格蘭銀行。至 1995年2月23日，巴林總共匯去了 76億英鎊以墊付里森的交易，而這個數將近巴林資本的兩倍。雖然金融市場特別是衍生產品市場已越來越全球化了，但是其法規大多數仍由各個國家自己制定，而且實施范圍亦不超出本國國界。巴林破產案中，巴林總部由英格蘭銀行及證券期貨管理局管理，巴林新加坡期貨部則受制于新加坡國際貨幣交易所(新加

27、坡國際貨幣交易所的上級為新加坡貨幣局)。而東京股票交易所(TSE)、大阪股票交易所(OSE)及東京國際金融期貨交易中心(TIFFE)卻受制于日本銀行(中央銀行)。這三個國家的管理者并沒有義務去溝通管理信息，而其中的一些組織如新加坡國際貨幣交易所和大阪股票交易所在日經指數衍生產品方面又一直是競爭對手。顯然，缺乏全球性的協調及信息互不溝通也是未能阻止巴林破產的又一主要原因。外部原因：（1）新加坡國際金融交易所存在監管漏洞。巴林銀行新加坡分行所持的未平倉期貨合約占整個市場未平倉合約總數的三分之一。單一的經紀行為占有如此大的市場比重，新加坡交易所也沒有采取措施制止，明顯存在監管漏洞.穩健經營的機構，都

28、應嚴格控制衍生產品的投資規模，完善內部監控制約機制。許多投資衍生產品遭受滅頂之災的，都與超出自身財務承受能力從事過度投機有關.從某種意義上說，巴林事件的發生也是OSE與SIMEX市場競爭的結果。為了爭奪OSE的市場份額，SIMEX不惜放松對市場的監控，在巴林銀行持倉已明顯偏高的情況下，不做及時的處理，直接導致了巴林銀行的巨額虧損。如果SIMEX采取有效辦法展開市場競爭，并充分利用自己的優勢，那幺新加坡完全有可能在日經225指數期貨市場一直占據主導地位。（2）保證金交易杠桿效應的潛在風險外匯交易中最常被提到的兩個特點，就是杠桿比例和保證金。的確，杠桿式交易自產生以來，一直改變著交易世界，至今依然

29、如此。然而，杠桿式交易有著非常高的風險。保證金交易所產生的杠桿效應具有兩面性，一方面可以以較少的資金來操縱100倍的資金總額，不需占用大量資金，只需要支付一定比例的保證金，作為實物交割時的擔保，這種交易手段減輕了市場參與者的資金壓力。一方面，這個杠桿也意味著你一旦損失也會由這個杠桿因素使你損失巨大。巴林銀行的倒閉，還在于里森下注的不是一般的金融產品，而是金融衍生品產品，金融衍生產品的特點在于能夠用少量的保證金做大筆交易，若運用得當，能夠獲取高收益。運用不當，將損失慘重。金融衍生產品本身沒有錯，然而參與其中必須有嚴格的授權和制度約束。里森參與金融衍生產品炒作，就是在未經授權和缺乏監督的狀態下進行

30、的。據說，里森曾被英國銀行界譽為“金融界”的驕子，是年輕有為的代表，但正是這些頭腦靈活、銳氣十足的年輕人為了取得超額的利潤和獎金，變得貪婪無比，投身到金融衍生產品中去。事實證明，在銀行經營中，人是關鍵的，然而制度更關鍵。（3）日本大地震對股市的影響巴林銀行破產的直接原因是新加坡巴林公司期貨經理尼克.里森錯誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月份，日本經濟呈現復蘇勢頭，里森看好日本股市，分別在東京和大阪等地買進大量期貨合同，希望在日經指數上升時賺取大額利潤。天有不測風云，1995年1月17日突發的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢頭，股價持續下跌。巴林銀行因此損失金額高達14億美元，這幾乎是巴林銀行當時的所有資產，這座曾經輝煌的金融大廈就此倒塌。巴林銀行集團破產的消息震動了國際金融市場，各地股市受到不同程度的沖擊，英鎊匯率急劇下跌，對馬克的匯率跌至歷史最低水平。巴林銀行事件對于歐美金融業的隱性影響不可估量。（二）“巴林銀行事件”對會計研究的啟示隨著社會主義市場經濟的建立和日益發展以及現代企業制度的建立和越加完善，會計作為一種管理活動，其監督職能更為重要。在新的社會和經濟形勢下，我們有必要重新深刻理解