1、公允價(jià)值計(jì)量與應(yīng)用研究公允價(jià)值計(jì)量屬性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性問(wèn)題一直是國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)學(xué)者研究的熱點(diǎn)。本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量屬性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究文獻(xiàn);然后對(duì)本文研究所涉及到的概念和基礎(chǔ)理論進(jìn)行了探討;繼而以我國(guó)上市公司 2007-2011 年的相關(guān)數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用修正后的 Ohlson 價(jià)格模型進(jìn)行實(shí)證分析，驗(yàn)證我國(guó)上市公司的公允價(jià)值計(jì)量屬性與企業(yè)價(jià)值之間是否具有相關(guān)性;最后本文對(duì)實(shí)證研究的結(jié)論進(jìn)行了總結(jié)，并對(duì)本研究的不足和未來(lái)的研究方向進(jìn)行了闡述，同時(shí)為我國(guó)公允價(jià)值的運(yùn)用和發(fā)展提供了許多具有建設(shè)性的政策措施。一、本文創(chuàng)新點(diǎn)本文同時(shí)采用規(guī)范研究和實(shí)證研究的方法，對(duì)我國(guó)上市公司公允價(jià)值計(jì)量

2、與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性進(jìn)行了研究。規(guī)范研究方法的采用具體表現(xiàn)在對(duì)公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究文獻(xiàn)的綜述方面，同時(shí)對(duì)本研究所涉及到的基礎(chǔ)理論和基本概念進(jìn)行界定時(shí)也應(yīng)用了規(guī)范研究的方法。本文的重點(diǎn)是實(shí)證研究方法，即通過(guò)采用修正后的價(jià)格模型對(duì)我國(guó)上市公司2007-2011年A股相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。研究結(jié)論證明：公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用可以提高企業(yè)價(jià)值，因此，我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則大規(guī)模引入公允價(jià)值計(jì)量屬性有其必要性。規(guī)范研究法和實(shí)證研究法的結(jié)合運(yùn)用更有助于文章研究的全面性和科學(xué)性。此外，鑒于本文研究的問(wèn)題以及我國(guó)的實(shí)際國(guó)情，作者對(duì) Ohlson的價(jià)格模型進(jìn)行了必要的修改，并在文章研究模型中添加對(duì)股票價(jià)格

3、有明顯影響的部分控制變量。具體來(lái)說(shuō)，作者主要添加了上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比例等控制變量。控制變量的添加能夠提高本研究的嚴(yán)謹(jǐn)性，使得本文的實(shí)證結(jié)論更有說(shuō)服性。二、公允價(jià)值概念公允價(jià)值計(jì)量屬性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究有其相應(yīng)的理論基礎(chǔ)。從本文來(lái)說(shuō)，信號(hào)傳遞理論、有效資本市場(chǎng)理論和凈盈余理論是本文公允價(jià)值信息與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性研究的基礎(chǔ)理論。同時(shí)，本章還對(duì)公允價(jià)值、企業(yè)價(jià)值和相關(guān)性的概念進(jìn)行了界定。基礎(chǔ)理論和相關(guān)概念的界定能為本文的研究做好前提鋪墊，從而使后續(xù)的研究工作得以順利進(jìn)行。公允價(jià)值的含義在不同的會(huì)計(jì)組織中有不同的表述。任世馳、陳炳輝(2005)認(rèn)為，“會(huì)計(jì)上正式提到公允價(jià)值可追溯到美國(guó)注冊(cè)

4、會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)于1953年發(fā)布的第43號(hào)會(huì)計(jì)研究公告 。”國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)(IASB)認(rèn)為，公允價(jià)值是在公平交易中，熟悉情況的當(dāng)事人之間自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)債清償?shù)慕痤~。美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)則認(rèn)為，公允價(jià)值是在計(jì)量日當(dāng)天，市場(chǎng)參與者出售資產(chǎn)收到的價(jià)格或轉(zhuǎn)移負(fù)債支付的價(jià)格。2006 年新頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則指出，公允價(jià)值是在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或負(fù)債清償?shù)慕痤~。由此看出，我國(guó)關(guān)于公允價(jià)值的定義與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)有關(guān)公允價(jià)值的定義基本相似。2006 年 9 月 FASB發(fā)布了 FAS157公允價(jià)值計(jì)量明確指出， 公允價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)就是確定計(jì)量日出售資產(chǎn)收到的或轉(zhuǎn)讓

5、負(fù)債支付的價(jià)格。IASB2009 年發(fā)布的征求意見(jiàn)稿中將公允價(jià)值定義為在計(jì)量日的有序交易中，市場(chǎng)參與者之間出售資產(chǎn)可以獲得的價(jià)格或轉(zhuǎn)移負(fù)債將會(huì)支付的價(jià)格。這一定義與 FAS157 的定義基本一致。公允價(jià)值計(jì)量屬性在我國(guó)的應(yīng)用較晚。我國(guó)財(cái)政部于 1998 年頒布的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，首次將公允價(jià)值計(jì)量屬性引入債務(wù)重組準(zhǔn)則和非貨幣性交易準(zhǔn)則。但由于當(dāng)時(shí)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，資本市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制不完善，尤其是當(dāng)時(shí)的衍生金融工具缺乏活躍市場(chǎng)、致使其公允價(jià)值數(shù)據(jù)難以取得，再加之其他一些因素的影響，最終使得公允價(jià)值計(jì)量屬性成為一些不法企業(yè)操縱利潤(rùn)、粉飾報(bào)表的手段。三、公允價(jià)值的實(shí)證研究在公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的規(guī)

6、范研究中，公允價(jià)值計(jì)量屬性能夠提高企業(yè)價(jià)值的觀點(diǎn)是國(guó)內(nèi)外眾多會(huì)計(jì)學(xué)者所認(rèn)可的，本文的實(shí)證研究在一定程度上也支持了這一觀點(diǎn)。為與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，我國(guó)于 2006 年在頒布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中將公允價(jià)值計(jì)量屬性引入基本準(zhǔn)則;同時(shí) 2008 年席卷全球的金融危機(jī)又將公允價(jià)值計(jì)量屬性推到風(fēng)口浪尖上，因此本文的研究問(wèn)題正是基于此產(chǎn)生的。本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量屬性與企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)、全面的綜述和評(píng)價(jià)，并對(duì)本研究所涉及到的理論基礎(chǔ)和相關(guān)概念進(jìn)行了界定，在此基礎(chǔ)上提出了兩個(gè)基本假設(shè)，即交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益與股票價(jià)格具有正相關(guān)性;可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額與股票價(jià)格具有正

7、相關(guān)性。同時(shí)運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)分析、回歸分析等多種方法對(duì)兩個(gè)基本假設(shè)進(jìn)行了檢驗(yàn)，得到的主要實(shí)證研究結(jié)論如下：首先，本文選取 2007-2011 年上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)兩個(gè)基本假設(shè)進(jìn)行回歸分析。回歸結(jié)果顯示，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益與股票價(jià)格之間具有正相關(guān)性;可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額與股票價(jià)格之間具有正相關(guān)性。從而說(shuō)明公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用能夠提高企業(yè)價(jià)值。雖然模型(1)與模型(2)中的判定系數(shù) R Square都比較低，但是回歸結(jié)果顯示每股公允價(jià)值變動(dòng)損益和每股可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額都通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，所以，本文認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量屬性能夠提高企業(yè)價(jià)值。其次，本文在閱讀

8、國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，同時(shí)結(jié)合本文的具體研究環(huán)境，筆者在模型(1)與模型(2)中加入了公司資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比例兩個(gè)控制變量。回歸結(jié)果表明，資產(chǎn)負(fù)債率、流通股比例與股票價(jià)格顯著負(fù)相關(guān)，這表明公司的資產(chǎn)負(fù)債率越高、流通股比例越高，公司的股票價(jià)格越低。同時(shí)，這也說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比例控制變量的加入并沒(méi)有影響公允價(jià)值計(jì)量屬性與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性。因此，本文認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量屬性與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性不因控制變量的加入而受到影響。四、公允價(jià)值的政策建議本文的實(shí)證結(jié)果表明公允價(jià)值的使用顯著提高了企業(yè)價(jià)值。由此可見(jiàn)，2006 年，我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則引入公允價(jià)值計(jì)量屬性是符合我國(guó)實(shí)際國(guó)情的，這在一定程度上

9、說(shuō)明了推廣公允價(jià)值的使用很有意義。但是，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則畢竟只是一個(gè)技術(shù)規(guī)范，在實(shí)際應(yīng)用中還存在很多問(wèn)題和缺陷，比如公允價(jià)值在實(shí)踐應(yīng)用中缺乏相關(guān)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在操作層面存在諸多尚未解決的問(wèn)題，財(cái)務(wù)人員的專業(yè)技術(shù)水平和專業(yè)素質(zhì)也會(huì)影響公允價(jià)值的推廣。因此，本文將結(jié)合實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論對(duì)如何完善公允價(jià)值的使用提出相應(yīng)的措施建議。五、建立健全公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系雖然引入了公允價(jià)值計(jì)量屬性，但也只是在基本準(zhǔn)則中簡(jiǎn)單提到了公允價(jià)值的定義，關(guān)于公允價(jià)值的確認(rèn)、計(jì)量和應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)也是簡(jiǎn)單的散落于各個(gè)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中。因此，會(huì)計(jì)理論界應(yīng)加強(qiáng)公允價(jià)值計(jì)量的理論研究，適時(shí)推出公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則，準(zhǔn)則制定者應(yīng)加強(qiáng)與實(shí)務(wù)界之間

10、的溝通與交流，以完善公允價(jià)值理論和應(yīng)用研究。因此，本文建議我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在制定公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則的過(guò)程中，應(yīng)認(rèn)真聽取來(lái)自會(huì)計(jì)理論界和實(shí)務(wù)界的各種建議，著手建立適合我國(guó)國(guó)情的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則和框架體系。其中，我們可以借鑒 FAS157 來(lái)制定出一個(gè)專門的公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則，對(duì)公允價(jià)值的內(nèi)涵、等級(jí)、估價(jià)方法及披露等細(xì)節(jié)問(wèn)題制定出清晰的準(zhǔn)則規(guī)定，以便更好的推動(dòng)公允價(jià)值理論研究和指導(dǎo)公允價(jià)值會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的發(fā)展。這不但能進(jìn)一步提高公允價(jià)值計(jì)量與企業(yè)價(jià)值之間的相關(guān)性，也更有利于學(xué)術(shù)界對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性展開全面、有效的檢驗(yàn)。公允價(jià)值計(jì)量屬性的順利實(shí)施需要一個(gè)成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而我國(guó)目前的資本市場(chǎng)環(huán)境尚不完善

11、，由此導(dǎo)致公允價(jià)值計(jì)量屬性在我國(guó)應(yīng)用時(shí)出現(xiàn)一波三折的過(guò)程。我國(guó)于 1998 年在具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中首次引入公允價(jià)值計(jì)量方法，但由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境還不成熟，相關(guān)公允價(jià)值難以取得，終將在 2001 年的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中大規(guī)模縮減公允價(jià)值計(jì)量屬性的使用范圍。2006 年底，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步完善，加之公允價(jià)值專業(yè)評(píng)估市場(chǎng)和技術(shù)的逐步成熟，這些都為公允價(jià)值計(jì)量屬性的再次使用創(chuàng)造了良好的基礎(chǔ)。因此，完善現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性在我國(guó)的推廣應(yīng)用至關(guān)重要。具體說(shuō)來(lái)，我們應(yīng)建立健全現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，完善現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，完善各種衍生金融工具的交易場(chǎng)所，為各種衍生金融工具的交易提供一個(gè)客觀、公正的交易場(chǎng)所，使

12、各種衍生金融工具的市場(chǎng)價(jià)格能真實(shí)的反映其真實(shí)價(jià)值。此外，我們還應(yīng)采取各種有力措施加大對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管力度，增強(qiáng)證券市場(chǎng)交易的透明度。這樣才能為公允價(jià)值的全面推廣應(yīng)用創(chuàng)造一個(gè)良好的現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。法律法規(guī)是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的上層建筑，對(duì)會(huì)計(jì)行為有很大影響。因此，我們應(yīng)建立健全相關(guān)法律法規(guī)，維護(hù)市場(chǎng)秩序，以期為公允價(jià)值計(jì)量屬性的推廣應(yīng)用提供一個(gè)規(guī)范的空間。其一，我們應(yīng)修改和完善相應(yīng)的法律法規(guī)，使得上市公司披露的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息盡可能真實(shí)的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，盡量避免給那些利用公允價(jià)值進(jìn)行會(huì)計(jì)舞弊的行為留下操縱的機(jī)會(huì)。其二，我們應(yīng)使法律法規(guī)真正做到“有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究”。因此，我們可以考慮在相關(guān)法規(guī)中加大違法成本的