1、_論文發表專家一顧中國學術期刊網www.qikanwang. net信用違約掉期論文：論信用違約掉期摘要：本文在 20082008 年全球次貸危機大背景下，分析了 信用違約掉期產品在金融危機時的基本概況，以及它所產生 的負面效果。在此基礎上，深入闡述了加強信用違約掉期的 風險管理措施，通過不斷加強風險管理，可以使得信用違約 掉期市場能夠健康地發展，并且最大程度上發揮其警示風 險、控制風險的能力。關鍵詞：信用違約掉期 信用危機 風險管理一、引言自從 20082008 年次貸危機爆發以來，金融衍生品市場一直 受到人們的廣泛關注，其中cdscds （信用違約掉期）市場更是被媒體推到風口浪尖之上。在全

2、球經濟蓬勃發展的時候，金 融衍生產品以控制風險，操作靈活，成本低廉等特點受到全 球金融機構的追捧。然而，由于次貸危機的爆發，金融衍生 產品的不足之處也暴露無遺，特別是由于存在場外交易難于 監管的問題，從而加深了金融危機所帶來的負面影響。二、信用違約掉期的交易過程信用違約掉期是一種雙方簽訂的用來轉移信用風險的 合同，此種合同與保險條款比較類似。以第三方是否違約作 為賠償條件，如果第三方在合同期限內沒有違約行為，則信 用違約掉期的買方要按年支付給賣方一定費用，直到第三方_論文發表專家一顧中國學術期刊洌wwv/出現違約行為或者合同有效期結束；如果第三方在合同期限 內失去支付債務的能力，即違約，則賣方

3、要一次性支付給買 方保險費。通過這種方式，買方可以將第三方的信用風險轉 移給合同的賣方，進行風險規避。在合同終止前，買方按年 付給賣方的保險費用是按照第三方未來違約的概率而定的， 也就是說，第三方未來違約的可能性越大，信用違約掉期的 價格就越高。信用違約掉期產品的有以下幾大優點:首先是有效的管理風險。信用違約掉期的設計初衷就是 進行風險管理。假設 a a 銀行（信用違約掉期買方）出借一筆 資金到 c c 公司（第三方），若未來 c c 公司無力償還貸款，則 a a 銀行要承擔全部損失。如果a a 銀行向 b b 公司（賣方）購買信用違約掉期，則未來每年需要向b b 公司支付年費，如果 c c

4、公司無力償還貸款，則 b b 公司將承擔 a a 銀行的一切損失，若到 合同終止時 c c 公司沒有發生違約，則 a a 銀行需要按年支付給 b b 公司保險費。傳統意義上的金融衍生產品不具備對沖信用 風險的能力，而信用違約掉期則提供給了廣大中小銀行有效 對沖信用風險的機會。而且，一旦購買了合約，則中小銀行 完全可以放棄高昂的風險對沖準備金，從而保證了自有資金 的靈活運用和充分使用 （weithers,weithers, t.,t., 20072007）。其次，低廉的交易成本。信用違約掉期的雙方在合約訂_論文發表專家一顧中國學術期刊洌wwv/立前不需要任何保證金，而且在合同生效后，只是買方按年

5、(或者按季度)向賣方支付一定數額的保費，即使保費的金 額是浮動的，但是它的絕對價格也相比其他的傳統衍生產品 要低很多。這一點就保證了買賣雙方可以根據業務需求簽訂 大量的掉期合同，而不需要付高昂的保證金，這對于雙方的資金運作和整個市場的現金流供應都有一個正面的促進作 用。第三，具有可交易性。對于中小銀行而言，信用違約掉 期確實為對沖信用風險提供了一個非常有效的方法，然而對 于大型的金融機構來講，它更可以作為一個金融工具，成為 投資組合中的一部分，為金融機構賺取利潤。由于每年的保 險費是浮動的，金額的多少是由第三方未來所面臨的信用風 險而定的，所以這就為信用違約掉期市場中的投資者提供了 賺取利潤，低買高賣的機會 (weistroffer,(weistroffer, c.c. 2009)2009) 。而且 由于信用違約掉期合同的交易全部是在場外，所以不同柜臺 間的合同，只要第三方都是同一家公司，就存在無風險套利 的機會。三、信用違約掉期的過度發展給市場帶