1、2022 年 2 月以來，市場尤為關(guān)注 SWIFT 對部分俄羅斯銀行的制裁。本篇報告從理論、實務(wù)和研判三個方面出發(fā)，深度分析國際收付清算體系的發(fā)展和現(xiàn)狀。 理論篇：國際收付清算的支付原理國際收付清算的原理：資金流與信息流的跨境流動。國際收付清算遵循支付原理，包括信息流的傳遞和處理，以及資金流的結(jié)算和清算，實踐過程中涉及：1）資金清算系統(tǒng)，主要是各主要經(jīng)濟(jì)體建立的國際清算系統(tǒng)（如，美國 CHIPS 系統(tǒng)、中國 CIPS 系統(tǒng)），同時依托國內(nèi)清算系統(tǒng)（如，美國 Fedwire 系統(tǒng)、中國大額支付系統(tǒng)）進(jìn)行最終的資金結(jié)算。 2）信息傳遞系統(tǒng) SWIFT，環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會，專職于信息流傳遞和信

2、息傳輸標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計，不影響資金流。支付原理：資金流+信息流支付的內(nèi)涵：因交易而產(chǎn)生的貨幣債權(quán)轉(zhuǎn)移。即，交易雙方因交易行為而形成的付款人對付款人的貨幣債權(quán)轉(zhuǎn)移。在債權(quán)的轉(zhuǎn)移過程中，實際涉及兩個方面：l 資金流轉(zhuǎn)移（對應(yīng)結(jié)算過程）：涉及銀行賬戶間的資金劃轉(zhuǎn)與賬務(wù)處理，主要依托資金結(jié)算系統(tǒng)實現(xiàn)（如，國內(nèi)的大額支付系統(tǒng)等）l 信息流轉(zhuǎn)移（對應(yīng)清算過程）：包括賬務(wù)信息的交換、處理與清分，主要依托支付清算系統(tǒng)實現(xiàn)（如，國內(nèi)銀聯(lián)、CIPS 等），部分支付業(yè)務(wù)的信息傳遞與信息處理系統(tǒng)間采用“松耦合”模式，如下文介紹的 SWIFT 系統(tǒng)僅承擔(dān)報文傳輸功能。圖 1：支付體系涉及資金流與信息流的流動信息流：賬務(wù)信息交換

3、、計算、清分資金流：資金劃撥與記賬資金結(jié)算系統(tǒng)如，大額支付系統(tǒng)等支付清算系統(tǒng)如，銀聯(lián)、CIPS等銀行B賬戶銀行A賬戶支付體系繪制延伸來看，國際收付清算體系運作，即資金流和信息流的跨境流動。除完善的境內(nèi)支付體系外，國際主要流通貨幣（如，美元、歐元等）的所在國，都已圍繞主權(quán)貨幣建立起跨境支付與清算系統(tǒng)，用以對跨境支付業(yè)務(wù)的信息流和資金流進(jìn)行處理。資金清算系統(tǒng)：依托信息流進(jìn)行資金流劃撥的基礎(chǔ)設(shè)施資金清算系統(tǒng)，是支撐各種支付結(jié)算工具應(yīng)用、實現(xiàn)資金清算并完成資金最終結(jié)算劃撥的通道。資金清算系統(tǒng)是各國最為重要的金融市場基礎(chǔ)設(shè)施。商業(yè)銀行通過接入資金清算系統(tǒng)，完成跨行（亦包括跨境）支付交易的全流程，實現(xiàn)資金

4、從付款賬戶至收款賬戶。出于金融安全性的考量，國內(nèi)清算系統(tǒng)與國際清算系統(tǒng)往往獨立建設(shè)。由于運行時間、電文標(biāo)準(zhǔn)（是否與國際接軌）、使用語言（文字）、安全保護(hù)等方面存在的較大不同，主要經(jīng)濟(jì)體一般都會將國內(nèi)清算系統(tǒng)與國際清算系統(tǒng)分別建設(shè)與管理，并保持相互之間的連接與風(fēng)險防火墻機(jī)制。此外，實踐來看，國際清算系統(tǒng)往往不具備最終資金結(jié)算功能，而是依托國內(nèi)清算結(jié)算系統(tǒng)實現(xiàn)（如，美國的 Fedwire 為 CHIPS 提供最終資金清算結(jié)算，國內(nèi)的 CNAPS 為 CIPS 提供最終資金清算結(jié)算）。表 1：全球主要資金清算系統(tǒng)一覽貨幣類別資金清算系統(tǒng)主要功能主導(dǎo)機(jī)構(gòu)美國境內(nèi)銀行間隔夜拆借、銀行間結(jié)算業(yè)務(wù)、公司之間

5、付款及證國內(nèi)清算結(jié)算聯(lián)邦資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)（Fedwire）美元券交易結(jié)算等，并為 CHIPS 提供最終資金清算美聯(lián)儲國際清算紐約清算所銀行間支付系統(tǒng)（CHIPS）跨國美元交易清算私營機(jī)構(gòu)，95 家會員國內(nèi)清算結(jié)算泛歐自動實時全額結(jié)算快速匯劃系統(tǒng)（TARGET2）歐元歐元區(qū)內(nèi)銀行間支付清算，亦承歐央行國際清算ERUO1 系統(tǒng)擔(dān)跨境清算智能歐洲銀行業(yè)協(xié)會國內(nèi)清算結(jié)算日本央行金融網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)（BOJ-NET）日本銀行間大額支付清算系統(tǒng)日元國際清算外匯日元清算系統(tǒng)（FXYCS）外匯交易中的日元清算提供商業(yè)銀行之間跨行的支付日本銀行人民幣國內(nèi)清算結(jié)算現(xiàn)代化支付系統(tǒng) （CNAPS）1清算服務(wù)，并未 CIPS 提供

6、最終資金結(jié)算中國人民銀行國際清算人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）人民幣跨境業(yè)務(wù)清算資料來源：人民幣國際化“大動脈”國際貨幣支付基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建（梁靜 著）， 注：1、目前 CNAPS 由大額實時支付系統(tǒng)、小額批量支付系統(tǒng)、網(wǎng)上支付跨行清算系統(tǒng)（超級網(wǎng)銀也就是中國第二代現(xiàn)代化支付系統(tǒng)）、全國支票影像交換系統(tǒng)、電子商業(yè)匯票系統(tǒng)、境內(nèi)外幣支付系統(tǒng)等構(gòu)成；2、歐元采用了整合模式，即通過 TARGET 系統(tǒng)，實現(xiàn)境內(nèi)銀行間系統(tǒng)同時承擔(dān)跨境清算。SWIFT：專職信息流交互環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會（SWIFT）的出現(xiàn)，解決了銀行間信息傳遞的低效與高成本問題。SWIFT 不同于資金清算系統(tǒng)，其僅負(fù)責(zé)信息傳遞（可以理

7、解為為金融機(jī)構(gòu)間傳遞支付信息的“郵差”），而不具有資金結(jié)算的功能（可以理解為不具體與賬戶與資金“打交道”）。SWIFT 成立的背景是，70 年代之前 80%的銀行間信息傳遞主要依靠郵政電報服務(wù)來實現(xiàn)，商業(yè)銀行（尤其當(dāng)時的歐洲商業(yè)銀行）需要更加便宜和高效的跨境銀行間支付信息交互設(shè)施。SWIFT 的出現(xiàn)，提供了銀行間信息傳遞的標(biāo)準(zhǔn)化問題和通道問題。SWIFT 主要功能：標(biāo)準(zhǔn)化銀行間通訊服務(wù)。主要涉及三方面內(nèi)容：l 標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一的電文格式：SWIFT 提供了 240 余種金融交易相關(guān)的電文標(biāo)準(zhǔn)，已成為目前國際銀行間數(shù)據(jù)交換的標(biāo)準(zhǔn)語言；l 統(tǒng)一的身份標(biāo)識體系：通過 11 位的 SWIFT Code 銀行識

8、別代碼，來對 1 萬+數(shù)量的會員單位進(jìn)行身份識別；l 跨國連接的通訊網(wǎng)絡(luò)體系：包括電文傳送和處理、信息或數(shù)據(jù)存儲與核查等配套基礎(chǔ)設(shè)施（SWIFT 支持全球 90 多個支付系統(tǒng)，部分系統(tǒng)直接使用 SWIF 報文傳輸系統(tǒng)，如歐央行的 TARGET2、中國香港的 RTGS 系統(tǒng)，部分系統(tǒng)擁有自有傳輸渠道，僅參與者間跨境信息傳遞使用 SWIFT 服務(wù)，如美國的 CHIPS 系統(tǒng)和中國的 CIPS 系統(tǒng)）。圖 2：SWIFT 目前支持全球 90 多個支付系統(tǒng)目前SWIFT支持全球90多個支付系統(tǒng)美元 CHIPS系統(tǒng)人民幣 CIPS系統(tǒng)歐元 TARGET2系統(tǒng)港元 香港RTGB系統(tǒng)僅參與者間跨境信息傳遞使

9、用SWIFT服務(wù)直接使用SWIFT報文傳輸系統(tǒng)SWIFT，繪制 SWIFT：封閉生態(tài)，連通全球SWIFT：封閉生態(tài)，連通全球。SWIFT 系統(tǒng)的建立伴隨著貿(mào)易和金融全球化的過程：1）歷史沿革：近 50 年發(fā)展。為處理跨境支付問題，來自于 15 個國家的 239 家銀行于 1973年成立 SWIFT，經(jīng)過近 50 年發(fā)展，共有超過 200 個國家的 11000+機(jī)構(gòu)作為成員加入 SWIFT，2021 年日報文處理量達(dá)到 4.2 億條；2）區(qū)域特征：三大中心。SWIFT 總部設(shè)在比利時，同時在荷蘭阿姆斯特丹、美國紐約和中國香港分別設(shè)立信息交換中心以覆蓋歐非、美洲和亞太區(qū)域。3）治理架構(gòu)：董事會主導(dǎo)

10、。SWIFT 作為非官方協(xié)會組織，采用董事會主導(dǎo)的治理架構(gòu)，目前 25 位董事分別來自 19 個國家及地區(qū)，現(xiàn)董事會主席由美國會員單位代表擔(dān)任。機(jī)構(gòu)沿革：經(jīng)過 50 年快速發(fā)展經(jīng)過近50 年的快速發(fā)展，SWIFT 已成為全球獨有的金融間規(guī)模化報文服務(wù)機(jī)構(gòu)。1973年 5 月，來自 15 個國家的 239 家銀行為處理跨境支付問題，共同成立了合作組織，即環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication, SWIFT），機(jī)構(gòu)總部設(shè)在比利時。自 1977 年開始，SWIFT 開始集中開展跨銀行報文處理與傳輸，

11、旨在取代此前銀行普遍使用的電報模式。經(jīng)過近 50 年的發(fā)展，截至 2021 年末，共有超過 200 個國家的 11000+機(jī)構(gòu)作為成員加入 SWIFT， 全年平均日報文（ FIN messages）處理量達(dá)到 4.2 億條。圖 3：SWIFT 發(fā)展歷程1 9 7 0 s1 9 8 0 s1 9 9 0 s2 0 0 0 s2 0 1 0 后1973年，因國際貿(mào)易與金融需要，SWIFT成立。截至1979年末，共有15個國家的239家成員加科技化推進(jìn)，SWIFT銀 行間文件傳輸系統(tǒng)上線。截至1999年末，共有 6797家成員加入SWIFT加速發(fā)展，截至2021年末，共有200+國家的 11000+

12、成員加入SWIFT入SWIFT打造SWIFT社區(qū)，并引入第一家中央銀行。截至1989年末，共有79個國家的2814家成員加入 SWIFT引入SWIFTNet，強(qiáng)化創(chuàng)新，截至2009年末，共有209個國家的9281家成員加入SWIFTSWIFT 官網(wǎng)，繪制目前 SWIFT 已經(jīng)在全球建立 27 個辦公室。歐洲中東非洲地區(qū)、美洲地區(qū)和亞太地區(qū)三大區(qū)域全面布局下，SWIFT 重視在重點國際金融中心布局，從而發(fā)揮節(jié)點服務(wù)作用。目前，SWIFT 已經(jīng)在全球建立 27 個辦公室，均為國際金融中心或區(qū)域金融中心，以發(fā)揮服務(wù)輻射作用。考慮到金融中心城市對于業(yè)務(wù)布局的重要性，支點作用下 SWIFT 優(yōu)先和重點促

13、進(jìn)金融中心城市的業(yè)務(wù)發(fā)展。表 2：目前 SWIFT 已經(jīng)在全球建立 29 個辦公室城市國家大洲城市國家大洲邁阿密美國北美洲香港中國亞洲紐約美國北美洲迪拜阿聯(lián)酋亞洲法蘭克福德國歐洲吉隆坡馬來西亞亞洲巴黎法國歐洲孟買印度亞洲布魯塞爾比利時歐洲首爾韓國亞洲倫敦英國歐洲新加坡新加坡亞洲馬德里西班牙歐洲東京日本亞洲米蘭意大利歐洲雅加達(dá)印度尼西亞亞洲莫斯科俄羅斯歐洲悉尼澳大利亞大洋洲斯德哥爾摩瑞典歐洲墨西哥城墨西哥南美洲維也納奧地利歐洲圣保羅巴西南美洲蘇黎世瑞士歐洲阿克拉加納非洲北京中國亞洲約翰內(nèi)斯堡南非非洲上海中國亞洲內(nèi)羅畢肯尼亞非洲資料來源：SWIFT Annual Review 2020，區(qū)域特征：

14、三大中心、三大區(qū)域數(shù)據(jù)安全性考慮，SWIFT 采用了雙交換中心模式。SWIFT 總部設(shè)在比利時的布魯塞爾，同時在荷蘭阿姆斯特丹（主要覆蓋歐非）、美國紐約（主要覆蓋美洲）和中國香港（主要覆蓋亞太）分別設(shè)立了信息（電訊）交換中心(Swifting Center），并為各參加國開設(shè)集線中心(National Concentration），為國際金融業(yè)務(wù)提供 24 小時、快捷、準(zhǔn)確、優(yōu)良、穩(wěn)定的服務(wù)。區(qū)域特征：覆蓋全球 200+國家和地區(qū)，會員單位超過 1.1 萬家。2020 年，SWIFT 處理 FIN 報文 95 億條，日均處理報文 3770 萬條。其中，歐洲中東非洲地區(qū)、美洲地區(qū)和亞太地區(qū)日均報

15、文發(fā)送數(shù)量分別達(dá)到 786 萬條/364 萬條/180 萬條。自 1985 年進(jìn)入中國后，目前 SWIFT 的國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)用戶數(shù)量已經(jīng)超過 500 家。圖 4：三大地區(qū) SWIFT 報文日均處理規(guī)模（2020N）786 萬條805 萬條日均發(fā)送報文數(shù)量日均接收報文數(shù)量364 萬條339 萬條180 萬條186 萬條歐洲、中東及非洲美洲地區(qū)亞太地區(qū)SWIFT 官網(wǎng)，圖 5：三大地區(qū) SWIFT 報文流轉(zhuǎn)數(shù)量（2020N）SWIFT 官網(wǎng)治理架構(gòu)：中立性協(xié)會組織，董事會主導(dǎo)制組織架構(gòu)：中立性協(xié)會組織，董事會為 SWIFT 的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。SWIFT 日常經(jīng)營管理由 CEO 領(lǐng)導(dǎo)執(zhí)行部門負(fù)責(zé)，

16、并處于董事會的監(jiān)督之下。SWIFT 董事提名規(guī)則為：l 按股份數(shù)量排名前 6 的國家，每個國家股東可推選兩名董事，這種方式提名的董事不超過 12 名；l 按股份數(shù)量排名第 716 位的國家，每個國家股東可推選一名董事，這種方式提名的董事不超過 10 人；l 不符合第一項、第二項要求的股東可與一名或多名其他國家股東一起提議選舉一名董事，以這種方式提名的董事不得超過 3 人；l 全部董事數(shù)量不超過 25 人。從過去 30 年情況來看，SWIFT 董事會主席多由美國會員單位代表擔(dān)任，中國目前擁有一個董事席位，現(xiàn)由中國銀行支付清算部總經(jīng)理范耀勝擔(dān)任。此外，過往情況看，SWIFT的 CEO 多由歐洲人擔(dān)

17、任。表 3：SWIFT 董事成員構(gòu)成（2020N）董事銀行國家職位Yawar Shah花旗（Citi）美國董事會主席John Ellington國民西敏寺銀行集團(tuán)（NatWest Group）英國Eddie Astanin俄羅斯國家結(jié)算存儲處（NSD）俄羅斯Mark Buitenhek荷蘭國際集團(tuán)（ING）荷蘭Jose Luís Calderón Igareda京都銀行（SCIB）泰國Bernard Carless第一蘭德銀行（ FirstRand Bank）南非Fabrice DenèleNatixis 支付解決方案(Natixis Payment Soluti

18、ons)法國Yaosheng Fan中國銀行（BOC）中國Stefano Favale圣保羅銀行(Intesa Sanpaolo)意大利Göran Fors北歐斯安銀行(SEB)（SEB）瑞典Seraina FreyUBS瑞士Mark Gem國際清算銀行（Clearstream International）盧森堡Frederic HannequartEuroclear 比利時公司比利時Søren Haugaard丹麥銀行（Danske Bank）丹麥Martin Kobler瑞士信貸（ Credit Suisse）瑞士Lisa Lansdowne-Higgins加拿大皇家銀

19、行（RBC）加拿大Emma LoftusPNC Bank美國Lynn MathewsAustralian National Member Group澳大利亞Stephan Müller德國商業(yè)銀行（Commerzbank）德國Hiroshi Nakatake三菱日聯(lián)銀行（MUFG Bank）日本Bock Cheng Neo華僑銀行（OCBC）新加坡Alain Pochet法國巴黎銀行（BNP）法國Russell Saunders勞埃德銀行集團(tuán)（Lloyds Banking Group）英國Johan Vankelecom比利時德克夏銀行（ Belfius）比利時Christian W

20、esterhaus德意志銀行德國資料來源：SWIFT Annual Review 2020，表 4：近 20 年來，SWIFT 歷任 CEO 及董事會主席歷任 CEO姓名任職日期國籍個人履歷Leonard H. Schrank1992-2007美國Leonard H. Schrank 于 1992-2007 年擔(dān)任 SWIFT 首席執(zhí)行官。其職業(yè)生涯包括管理歐洲和美國的組織，為金融服務(wù)行業(yè)提供信息服務(wù)和軟件解決方案等。從麻省理工學(xué)院畢業(yè)后，他在馬薩諸塞州劍橋市共同創(chuàng)辦了一家軟件公司，該公司于 1977歷任 CEOLázaro Campos2007-2012西班牙Gottfried L

21、eibbrandt2012-2019荷蘭Javier Pérez-Tasso2019-至今西班牙年被大通/互動數(shù)據(jù)公司收購。此外，在加入 SWIFT 之前，他在倫敦負(fù)責(zé) Chase/IDC的國際業(yè)務(wù)近 10 年。曾任：比利時美國商會主席；比利時聯(lián)合基金主任；比利時麻省理工學(xué)院俱樂部副主席；比利時風(fēng)險投資基金 GIMV 的 ICT 顧問委員會成員。Lázaro Campos 有 20 多年的國際銀行和電信行業(yè)經(jīng)驗。早期，其曾在在 Banc Agricol 國際部任職。曾任：銀行業(yè)部門總監(jiān) ；營銷總監(jiān)；財務(wù)市場總監(jiān)；市場基礎(chǔ)設(shè)施項目總監(jiān)。Gottfried Leibbrandt

22、 于 2012-2019 年擔(dān)任 SWIFT 的首席執(zhí)行官。他于 2005 年加入 SWIFT，專注于 SWIFT 2010 戰(zhàn)略的制定。戰(zhàn)略完成后，他被任命為標(biāo)準(zhǔn)部總監(jiān)，隨后在 2007 年晉升為營銷部總監(jiān)。此外，Gottfried 是創(chuàng)建 SWIFT 2015 戰(zhàn)略的關(guān)鍵設(shè)計師。在加入 SWIFT 之前，Gottfried 在麥肯錫公司工作了 18 年。Javier Pérez-Tasso 于 2019 年 7 月被任命為 SWIFT 的首席執(zhí)行官。在這個職位上，他領(lǐng)導(dǎo)了公司的 instant and frictionless payments and securities pr

23、ocessing新戰(zhàn)略。在擔(dān)任這一職務(wù)之前，他自 2015 年 9 月起擔(dān)任美洲和英國地區(qū)首席執(zhí)行官。在這一職位上，他大大深化了SWIFT 與全球交易銀行的合作模式，并在高增長市場成功取得了業(yè)務(wù)發(fā)展成果。2016 至 2018 年，他也是 SWIFT 客戶安全計劃的執(zhí)行發(fā)起人，幫助制定并領(lǐng)導(dǎo) SWIFT 應(yīng)對社區(qū)面臨的日益嚴(yán)峻的網(wǎng)絡(luò)挑戰(zhàn)。就其成為首席執(zhí)行官之前履歷而言，Javier 于 1995 年加入 SWIFT，擔(dān)任過多個職位，包括首席營銷官。在職業(yè)生涯的早期，他在歐洲、中東和非洲的地區(qū)辦事處擔(dān)任過一些技術(shù)和業(yè)務(wù)發(fā)展方面的領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)。歷任董事會主席姓名任職日期國籍個人履歷Jaap Kamp2

24、000-2006荷蘭1994 年起擔(dān)任 SWIFT 董事，2000 年起擔(dān)任董事會主席。Jaap Kamp 于 1975 年加入荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)，曾擔(dān)任批發(fā)銀行、支付、人力資源、法律與合規(guī)部門的高級執(zhí)行副總裁。Yawar Shah2006-至今美國任職 SWIFT 之前，在摩根大通工作超過 20 年。 其職位包括全球證券服務(wù)的全球運營執(zhí)行官、零售服務(wù)和運營執(zhí)行官、全球私人銀行的首席運營官和財務(wù)管理服務(wù)業(yè)務(wù)總經(jīng)理。SWIFT 官網(wǎng)， 實務(wù)篇：各國跨境清算體系解構(gòu)跨境清算體系解構(gòu)：四國家，四模式：1）美國：基于 SWIFT+CHIPS+Fedwire 的系統(tǒng)架構(gòu)。CHIPS

25、系統(tǒng)實現(xiàn)跨境實時支付清算（2021 年清算量 408 萬億美元），F(xiàn)edwire 系統(tǒng)用于日終資金結(jié)算，SWIFT 系統(tǒng)負(fù)責(zé)支付信息傳遞。2）歐元區(qū)：基于 TARGET 系統(tǒng)，完全依靠 SWIFT 系統(tǒng)。歐元區(qū) TARGET 系統(tǒng)可以實現(xiàn)境內(nèi)銀行間清算和跨境清算職能（2021 年清算量 722 萬億歐元），且二者均基于 SWIFT 報文傳輸平臺。3）俄羅斯：自建 SPFS 為 SWIFT 備選。在 NPS 體系基礎(chǔ)上，俄羅斯于 2014 年自建 SPFS 系統(tǒng)對 SWIFT網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行可選替代，其計劃至 2023 年對 SWIFT 替代率達(dá)到 30%以上；4）人民幣： CIPS+CNAPS 架構(gòu)。

26、CIPS 系統(tǒng)實現(xiàn)實時支付清算（最新年度支付清算規(guī)模 71.8 萬億人民幣，21Q3 TTM），大額支付系統(tǒng)（HVPS）系統(tǒng)用于最終資金結(jié)算；其中，SWIFT 系統(tǒng)在境內(nèi)直參行代理模式可以被 CIPS 替代。美國：SWIFT + CHIPS + Fedwire 共同完成跨境支付在美元國際支付過程中，SWIFT 實現(xiàn)支付信息的傳遞，CHIPS 實現(xiàn)清算，F(xiàn)edwird實現(xiàn)最終資金結(jié)算。以下以美國境外銀行 X 向美國境外銀行 Y 進(jìn)行美元轉(zhuǎn)賬匯款為例（圖4） ，分析三個系統(tǒng)在支付清算過程中的功能：l CHIPS 系統(tǒng)：實現(xiàn)實時清算。紐約清算所銀行間支付系統(tǒng)（CHIPS 系統(tǒng)）建立于 1970 年，

27、為專司跨境支付的清算基礎(chǔ)設(shè)施。在上述案例中，CHIPS 系統(tǒng)對支付指令做實時、多邊匹配軋差結(jié)算，并根據(jù)結(jié)果在相關(guān)參與者余額賬戶（銀行 A與銀行 B 賬戶）上記錄資金頭寸的增減；l Fedwire 系統(tǒng)：日終完成資金結(jié)算。Fedwird 系統(tǒng)是由聯(lián)邦儲備系統(tǒng)開發(fā)與維護(hù)的電子轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)，1918 成立后通過電報系統(tǒng)處理資金轉(zhuǎn)賬，70 年代后升級為自動化電子通信系統(tǒng)。對于美元跨境支付而言，每個營業(yè)日終，CHIPS 計算全部參與者現(xiàn)存支付指令的多邊凈余額，并形成“結(jié)賬頭寸”，進(jìn)而通過 Fedwire 賬戶轉(zhuǎn)入缺少的結(jié)賬頭寸到 CHIPS 賬戶中；l SWIFT 系統(tǒng)：司職支付信息傳遞。由于美國境外銀行

28、X 在 CHIPS 系統(tǒng)中無直接賬戶（間參行），其匯款過程需要依托直參行 A 作為代理行進(jìn)行清算。在此過程中，X 通過 SWIFT 系統(tǒng)向 A 發(fā)送電文指示，內(nèi)容包括交易類型、清算金額、幣種、日期、費用承擔(dān)細(xì)則等內(nèi)容（同理，Y 銀行與代理行 B 亦如此）。圖 6：SWIFT+CHIPS+Fedwire 共同完成的國際美元資金清算過程銀行X（間參行）SWIFTCredit Transfer銀行Y（間參行）銀行A（X的代理行，直參行）CHIPSSWIFTCHIPS銀行B（X的代理行，直參行）CHIPS清算CHIPS賬戶A賬戶BFedwireFedwire最終資金結(jié)算FedwireA結(jié)算賬戶 B結(jié)算

29、賬戶CHIPS結(jié)算賬戶國際結(jié)算與支付（丁婷、孫文艷 著），繪制經(jīng)營數(shù)據(jù)看，美元國際支付的全球份額穩(wěn)定在 40%左右：l 基于 CHIPS 的清算量達(dá)到 400 萬億美元+/年。2021 年，CHIPS 系統(tǒng)的全年清算量為 407.5 萬億美元，與上一年度基本持平。總體看，金融危機(jī)以后，CHIPS系統(tǒng)的業(yè)務(wù)清算量基本處于穩(wěn)定階段。l SWIFT 處理業(yè)務(wù)量中，美元業(yè)務(wù)金額占比目前穩(wěn)定在 40%左右。受歐債危機(jī)影響，2013 年以后，美元在 SWIFT 中的業(yè)務(wù)處理金額取代歐元躍居第一位。數(shù)據(jù)看，美元業(yè)務(wù)金額占比目前穩(wěn)定在 40%左右（2022 年 1 月最新數(shù)據(jù)為 39.9%）。圖 7：CHIP

30、S 和 Fedwird 系統(tǒng)交易金額情況（萬億美元） CHIPSFedwire1,000.0900.0800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.019901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021-美聯(lián)儲，紐約清算所公司（TCH）， 注：由于CHIPS 采用實時全額清算，以及多邊凈額結(jié)算（對應(yīng) Fedwire）方式，故 CHIPS 業(yè)務(wù)量存在高于 Fedw

31、ire 的可能圖 8：SWIFT 處理業(yè)務(wù)量中，美元業(yè)務(wù)金額占比目前基本在 35%左右國際支付:市場份額:美元50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%2012-012012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01

32、2021-052021-092022-010.0%SWIFT 官網(wǎng)，歐元區(qū)：基于 TARGET 系統(tǒng)的境內(nèi)外整合模式歐元清算系統(tǒng)采用了境內(nèi)外整合模式。由于核心支付基礎(chǔ)設(shè)施（TARGET 系統(tǒng)）普遍允許外國銀行的接入（如，國內(nèi)五大行的法蘭克福分行均為 TARGET2 的直接參與行），因此歐元區(qū)的資金清算系統(tǒng)采用了整合模式，即通過 TARGET 系統(tǒng)，即可實現(xiàn)境內(nèi)銀行間清算并同時承擔(dān)跨境清算職能。TARGET 系統(tǒng)的演進(jìn)經(jīng)歷了兩個階段：l TARGET 系統(tǒng)階段：非集中模式。TARGET 系統(tǒng)是 1995 年 3 月，歐洲貨幣研究所為保證未來歐元結(jié)算的順利進(jìn)行及貨幣政策順利實施而建立的歐元資金劃轉(zhuǎn)

33、系統(tǒng)。該非集中系統(tǒng)由 15 個歐盟成員國 RTGS 系統(tǒng)和歐洲中央銀行支付機(jī)構(gòu)（EPM）組成，既可以處理歐元區(qū)各國國內(nèi)支付，也可以處理跨境支付業(yè)務(wù)。l 升級為 TARGET2 系統(tǒng)階段：集中化模式。TARGET 系統(tǒng)由于采用分散處理模式，維護(hù)成本較高，成本效益較低。因此歐央行于 2002 年 10 月開始建設(shè)TARGET2 系統(tǒng)，并于 2007 年 11 月投入使用。該系統(tǒng)作為歐元清算業(yè)務(wù)單一共享平臺，直參行可直接接入系統(tǒng)（通過 SWIFTNet 直接連接），無須通過本國中央銀行的 RTGS 系統(tǒng)。從上述構(gòu)架可以看出，無論TARGET 亦或是升級的TARGET2 系統(tǒng)，均直接使用SWIF報文傳

34、輸系統(tǒng)。圖 9：TARGET 系統(tǒng)及升級后的 TARGET2 系統(tǒng)運行原理輔助系統(tǒng)中央銀行單一平臺BANK BBANK ABANK DBANK C歐央行經(jīng)營數(shù)據(jù)看，歐元國際支付的全球份額目前在 30%左右：l 基于 TARGET 的清算量目前在 720 萬億歐元/年。2021 年，全部基于 TARGET系統(tǒng)的支付量 722.2 萬億歐元（包括境內(nèi)支付和跨境支付）。回顧來看，TARGET支付量在 2013-16 年期間，經(jīng)歷了連續(xù) 4 年的負(fù)增長（尤其是 2013 年同比下降 22.2%），體現(xiàn)了歐債危機(jī)對支付業(yè)務(wù)量的沖擊和影響，后續(xù)支付交易量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長勢頭。l SWIFT 處理業(yè)務(wù)量中，歐債

35、危機(jī)影響下，占比滑落至 30%左右，后有所修復(fù)。2012 年初，歐元在 SWIFT 報文處理金額中占比在 40%以上。而隨著其后歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，歐元匯率表現(xiàn)持續(xù)疲軟，這也一定程度影響了歐元全球化的進(jìn)程。 2015 年以后，歐元在 SWIFT 中的占比已回落至 30%左右。2020 年疫情以來，歐元市場份額有所提升，2021 年歐元在國際支付中市場份額回升至 37%左右。圖 10：SWIFT 業(yè)務(wù)量中，歐元業(yè)務(wù)金額占比經(jīng)歷前期明顯下降后，目前在 37%左右國際支付:市場份額:歐元50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%2012-012

36、012-052012-092013-012013-052013-092014-012014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-010.0%SWIFT 官網(wǎng)，圖 11：TARGET 系統(tǒng)交易金額情況（萬億歐元）歐債危機(jī)影響800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.0TAR

37、GET系統(tǒng)業(yè)務(wù)處理規(guī)模YoY（右軸）25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%-20.0%-25.0%歐央行，俄羅斯：自建 SPFS 為 SWIFT 候選項截至 2021 年 1 月，俄羅斯已經(jīng)建立起基于 28 個支付子系統(tǒng)和 36 個支付基礎(chǔ)設(shè)施的全國支付體系（National Payment System，NPS）：l 支付與清算系統(tǒng)：布局逐步完善。目前，俄羅斯核心支付清算系統(tǒng)包括，銀行間清算基礎(chǔ)設(shè)施 BRPS（Bank of Russia Payment System）、面向金融市場清算的NSD 系統(tǒng)（National Settlement

38、 Depository）、基于銀行賬戶的快速支付系統(tǒng) FPS系統(tǒng)（ Faster Payments System ） 以及基于銀行卡的支付清算系統(tǒng) NSPK（National Payment Card System）。l 報文系統(tǒng)：自建 SPFS 系統(tǒng)對 SWIFT 網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行替代。自 2014 年克里米亞事件后，俄羅斯加速了對于支付系統(tǒng)特別是報文系統(tǒng)的替代研發(fā)。其中，SPFS 系統(tǒng)（The Bank of Russia Financial Messaging System），是俄羅斯央行于 2014 年建立的金融信息交換系統(tǒng)，該平臺支持 7*24 小時全天候運營，報文信息格式支持 SWIFT

39、格式及自定義格式。圖 12：俄羅斯全國支付體系（NPS）一覽Bank of Russia經(jīng)營數(shù)據(jù)看，l 總體支付交易量保持平穩(wěn)，2021 年，俄羅斯銀行間清算基礎(chǔ)設(shè)施 BRPS（Bank of Russia Payment System）年處理清算規(guī)模 2018 萬億盧布，最近十年清算規(guī)模 CAGR 為 8.2%，總體保持平穩(wěn)增長。圖 13：俄羅斯 BPRS 清算規(guī)模（萬億盧布）2,5002,0001,5001,000500-BRPS清算規(guī)模YoY50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%-10.0%-20.0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 201

40、6 2017 2018 2019 2020 2021Bank of Russia，繪制l SWIFT 依存度下降，根據(jù)俄羅斯央行統(tǒng)計，2020 年依托 SPFS 進(jìn)行報文傳輸?shù)闹Ц肚逅懔恳颜嫉绞袌霰戎氐?20.6%，俄羅斯銀行計劃該比重在 2023 年達(dá)到30%。與此同時，2014 年-2015 年間，SWIFT 業(yè)務(wù)量中盧布占比快速降低，目前該比例基本維持在 0.6%左右，并呈現(xiàn)進(jìn)一步下降的趨勢。圖 14：俄羅斯采用 SPFS 報文系統(tǒng)的清算業(yè)務(wù)占比SPFS占市場清算占比30.026.020.623.035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%圖 15：20

41、14 年后，盧布在 SWIFT 業(yè)務(wù)量中占比快速下降國際支付:市場份額:俄羅斯盧布0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%2012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-050.0%20202021E2022E2023EBank of Russia（含預(yù)測）各公司財報， 注：投資包含 FVTPL項下資產(chǎn)中國：CIPS+CNAPS 共同完成，SWIFT 跨境必選、境內(nèi)可選2015 年建設(shè)完成的人民幣跨境支付系統(tǒng)（CI

42、PS），與既有的 CNAPS 系統(tǒng)下的大額支付系統(tǒng)（HVPS）協(xié)同，構(gòu)成了類似于美國 CHIPS-Fedwire 的人民幣跨境支付清算體系。在該體系下，不同系統(tǒng)各司其職：l 人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）：司職人民幣跨境支付，除全額結(jié)算模式外，亦引入了定時凈額結(jié)算機(jī)制（CIPS 二期）。官網(wǎng)顯示，目前 CIPS 系統(tǒng)的直參行數(shù)量達(dá)到 76 家，間參行 1212 家；l CNAPS 系統(tǒng)中的大額支付系統(tǒng)（HVPS）：大額支付系統(tǒng)是我國支付清算體系中最重要的基礎(chǔ)設(shè)施，其處理的業(yè)務(wù)涵蓋同城和異地跨行和行內(nèi)大額貸記及緊急小額貸記支付業(yè)務(wù)， 以及央行系統(tǒng)貸記支付業(yè)務(wù)和即時轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)。與 CHIPS-Fed

43、wire 原理相類似，日終 CIPS 系統(tǒng)依托大額支付系統(tǒng)進(jìn)行資金結(jié)算；圖 16：境外間參行通過 SWIFT 報文開展的人民幣跨境匯款業(yè)務(wù)銀行X（境外間參行）SWIFT人民幣匯款銀行X（境外間參行）SWIFT銀行A（直參行）CIPSCIPS銀行B（直參行）實時全額清算或 定時凈額清算CIPS賬戶A賬戶B大額支付系統(tǒng)（HVPS）大額支付系統(tǒng)（HVPS）HVPS系統(tǒng)A結(jié)算賬戶 B結(jié)算賬戶HVPS結(jié)算賬戶人民幣跨境支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)操作指引，繪制l SWIFT 系統(tǒng)（境內(nèi)非必選）：從目前情況看，在基于 CIPS 的人民幣跨境支付架構(gòu)中，SWIFT 報文使用主要是境外直參行代理境外間參行與模式下的信息交互。

44、但若通過境內(nèi)直參行介入，則可以采用專線方式，報文采用 ISO20022 報文標(biāo)準(zhǔn)。圖 17：CIPS 亦可采用專線方式，而不使用 SWIFT 網(wǎng)絡(luò)CNAPS（HVPS）CIPS境內(nèi)境內(nèi)直參B境內(nèi)間參a境外境外直參B境外間參c境外直參C境外間參d境外間參B專線 SWIFT網(wǎng)絡(luò)跨境銀行間支付清算有限責(zé)任公司，繪制經(jīng)營數(shù)據(jù)看，目前基于 CIPS 系統(tǒng)的人民幣跨境清算規(guī)模達(dá)到 30 萬億規(guī)模：l CIPS 系統(tǒng)清算量仍處于快速增長階段。2021 年前三季度，CIPS 支付清算規(guī)模58.3 萬億元人民幣，同比增速為 83.5%，明顯快于其他主流貨幣跨境支付清算增速，2021 年增速再提升亦較為明顯，人民

45、幣國際化進(jìn)程推進(jìn)以及海外地緣政治因素影響或為主要原因。l 12 月以來人民幣跨境支付份額快速提升，絕對體量而言未來仍有較大增長空間。從 SWIFT 公布數(shù)據(jù)來看，2021 年 12 月和 2022 年 1 月，人民幣國際支付的全球市場份額由過去數(shù)年的 2%左右，快速提升至 2.7%/3.2%，反映了人民幣在國際結(jié)算中地位的提升。相比較而言，2021 年 CHIPS 系統(tǒng)支付清算規(guī)模為 407.5萬億美元，而 CIPS 支付清算規(guī)模折合 11.4 萬億美元（20Q4-21Q3），規(guī)模占比僅為前者的 2.8%，未來仍有較大增長空間。圖 18：CIPS 參與機(jī)構(gòu)數(shù)量（2021N）跨境銀行間支付清算有

46、限責(zé)任公司，繪制注：截至 2022 年 2 月最新數(shù)據(jù)，CIPS共有 76 家直接參與者，1212 家間接參與者，其中亞洲 936 家（含境內(nèi) 540 家），歐洲 164 家，非洲 43 家，北美洲 29 家，大洋洲 23 家，南美洲 17 家圖 19：CIPS 系統(tǒng)年處理規(guī)模圖 20：21Q4 以來，人民幣在 SWIFT 業(yè)務(wù)量中占比快速提高人民幣國際支付:全球貨幣排名 人民幣國際支付:全球市場份額（右軸）CIPS支付規(guī)模YoY81.883.528.333.4（萬億人民幣）70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00250.90.8200.70.6150.5

47、0.4100.30.250.1003.50%3.00%2.50%2.00%1.50%1.00%0.50%12-0112-0813-0313-1014-0514-1215-0716-0216-0917-0417-1118-0619-0219-0920-0420-1121-0622-010.00% 總結(jié)篇：全球國際收付清算版圖總結(jié)：幣種選擇、清算系統(tǒng)、報文模式成為國際收付清算的核心要素。全球主要經(jīng)濟(jì)體在國際收付清算方面的金融基礎(chǔ)設(shè)施均已較為完善，業(yè)務(wù)效率和業(yè)務(wù)體量逐步提升。幣種選擇、清算系統(tǒng)和報文模式成為國際收付清算中的三項核心要素，兼具經(jīng)濟(jì)貿(mào)易優(yōu)勢和支付清算便利度的貨幣，其在國際支付中的占有率將

48、迎來中長期提升。現(xiàn)有格局下，對于部分?jǐn)M降低 SWIFT 等國際體系依賴度的國家而言，技術(shù)層面不存在路線障礙，但結(jié)算貨幣認(rèn)可度、自建系統(tǒng)參與度因素或?qū)H貿(mào)易業(yè)務(wù)的開展帶來掣肘。清算貨幣：國際貿(mào)易與收付清算的基礎(chǔ)選項國際收付清算以國際貿(mào)易為基礎(chǔ)，而對于國際貿(mào)易雙邊參與者而言，清算幣種選擇成為最基礎(chǔ)的選項。從微觀業(yè)務(wù)和宏觀數(shù)據(jù)來看：（1） 微觀業(yè)務(wù)層面，國際貿(mào)易參與方對于清算貨幣的選擇，往往基于雙邊話語權(quán)、主權(quán)貨幣地位、支付清算效率等因素考量，最終結(jié)果多以話語權(quán)強(qiáng)勢方的主權(quán)貨幣或某一國際化貨幣為選擇。（2） 宏觀數(shù)據(jù)層面，過去 10 年國際收付清算主流幣種占比變化，折射出全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易的變化：l 2012-15 年，美元占比提升。美元在國際支付中的市場份額，由 2012 年初的29.7%提升至 2015 年末的 43.9%，主要對應(yīng)歐債危機(jī)后歐元結(jié)算量的明顯走弱；l 2016-20 年，歐元占比修復(fù)。歐洲經(jīng)濟(jì)修復(fù)過程中，歐元在國際支付中的市場份額由 2015 年末的 29.4%恢復(fù)提升至 2020 年末的 36.7%，當(dāng)期部分美元和英鎊份額被歐元取代；l 2020 年后，人民幣占比提升。人民幣國際支付中的市場份額，由 2020 年末的1.