1、海瀾之家 分析報告成員：傅衛娟、龔海單、盧頤、李新星、姚秉峰、楊威成員：傅衛娟、龔海單、盧頤、李新星、姚秉峰、楊威 目錄52公司介紹34同業比較1行業背景數據分析股價預測 一、行業背景紡織服裝紡織服裝行業包括服裝制造業和服裝貿易業。紡織服裝制造業是以紡織面料為主要原料，經裁剪后縫制各種男、女服裝以及兒童成衣的行業。紡織服裝貿易行業則是服裝貿易商通過向服裝制造商或上一級貿易商采購成衣并銷售給終端客戶或下一級貿易商的行業。按照中國服裝協會的規定，紡織服裝行業可細分為女裝、男裝、童裝、運動與休閑裝、職業裝、羽絨服、內衣、服裝輔料、服飾等子行業。 行業背景紡織服裝產業鏈紡織服裝行業的整體產業鏈由三條基

2、本產業鏈連接而成，它們分別是天然纖維產業鏈、化學纖維產業鏈和紡織產業鏈。天然纖維產業鏈和化學纖維產業鏈是紡織產業鏈存在的基礎和前提，同時天然纖維產業鏈和化學纖維產業鏈又存在著競爭和互補的關系。 行業背景加工制造、品牌零售紡織服裝行業屬于輕工業制造業，產業鏈比較長，上游紡織加工具有制造業特征，下游品牌服裝具有零售業特征。上游子行業由于與棉花、石油相關，有一定的周期性，下游子行業除了四季度達到銷售旺季之外，沒有明顯特征。 行業背景行業現狀 行業背景細分男裝行業高端男裝仍處調整中（卡奴迪路三季度收入同比下跌8%），中端男裝已進入弱復蘇通道；海瀾之家逆勢增長。外延擴張方面仍處于關店調整期，增長主要由同

3、店驅動。 二、公司簡介“海瀾之家”是江陰海瀾之家服飾有限公司于2002年9月推出的一種全新營銷模式全國連鎖經營、統一形象、超大規模的男裝自選購買模式，從而引發了中國男裝市場的新一輪革命。自由自在的選購方式，豐富多樣的產品陳列，迅速贏得了廣大消費者的歡迎，海瀾之家因此被稱為“男人的衣柜”。 公司簡介十大股東明細 公司簡介控股或參股公司 公司簡介總體情況2014年度，國內經濟增速繼續放緩，服裝消費增長水平仍低于上年，市場競爭變得更加激烈，國內諸多服裝品牌公司紛紛收縮，品牌服裝行業呈現出大眾化業務的集中化和中高端業務的細分化兩大趨勢，品牌集中度的提升已成為行業調整的主旋律。為此，公司圍繞打造“中國男

4、裝國民品牌”的戰略思想，專注專業專心，憑借創新的模式、有效的門店零售及供應商管理，加強產業鏈資源整合，持續借助規模效應提高產品性價比，實現業績逆勢成長。 公司簡介經營理念1.優化終端渠道2.強化品牌形象3.提高產品性價比4.提升市場管理 三、數據分析 數據分析財務報表2015-09-302014-12-31報告期三季報年報數據來源合并報表合并報表利潤表摘要營業收入1,132,468.76 1,233,844.11 同比(%)39.04 72.56 營業成本681,484.09 741,711.11 營業利潤299,212.92 312,643.36 同比(%)47.20 78.75 利潤總額3

5、04,381.12 322,706.11 同比(%)42.33 77.81 凈利潤229,011.29 237,896.93 歸屬母公司股東的凈利潤228,957.28 237,477.21 同比(%)41.95 75.83 非經常性損益4,015.43 13,360.75 扣非后歸屬母公司股東的凈利潤224,941.85 224,116.47 同比(%)50.98 73.23 研發費用2,519.42 EBIT303,787.71 EBITDA325,673.14 資產負債表摘要流動資產1,617,484.81 1,437,132.65 固定資產237,383.71 245,363.62 長

6、期股權投資資產總計2,064,993.93 1,853,043.20 同比(%)13.14 65.07 流動負債1,030,311.79 862,621.75 非流動負債265,951.09 279,976.89 負債合計1,296,262.88 1,142,598.64 同比(%)8.84 940.97 股東權益768,731.05 710,444.56 歸屬母公司股東的權益762,317.43 704,084.95 同比(%)21.41 111.17 資本公積金201,740.47 201,740.47 盈余公積金56,667.96 56,667.96 未分配利潤387,097.29 32

7、8,864.81 2015-09-302014-12-31報告期三季報年報數據來源合并報表合并報表現金流量表摘要銷售商品提供勞務收到的現金1,244,360.43 1,429,236.78 經營活動現金凈流量89,562.56 192,341.17 購建固定無形長期資產支付的現金31,138.50 88,725.35 投資支付的現金300.00 8,000.00 投資活動現金凈流量-28,199.02 51,332.58 吸收投資收到的現金取得借款收到的現金籌資活動現金凈流量-170,724.80 -85,351.97 現金凈增加額-109,413.67 158,352.79 期末現金余額43

8、2,620.16 542,033.83 折舊與攤銷21,885.43 關鍵比率ROE(攤薄)(%)30.03 33.73 ROE(加權)(%)30.06 40.63 扣非后ROE(攤薄)(%)29.51 31.83 ROA(%)11.69 21.78 ROIC(%)25.45 43.64 銷售毛利率(%)39.82 39.89 銷售凈利率(%)20.22 19.28 EBIT Margin26.15 25.42 EBITDA Margin(%)27.20 資產負債率(%)62.77 61.66 資產周轉率(倍)0.58 1.13 銷售商品和勞務收到現金/營業收入(%)109.88 115.84

9、 每股指標EPS(稀釋)EPS(基本)0.51 0.54 扣非后EPS(基本)0.51 每股凈資產BPS1.70 1.57 每股銷售額SPS2.52 2.75 每股經營現金流OCFPS0.20 0.43 每股現金凈流量CFPS-0.24 0.35 P/E(TTM)22.49 27.77 P/E(LYR)19.11 P/B(MRQ)8.30 6.44 P/S(TTM)4.36 9.63 其他員工總數(人)14,162 14,162 數據分析財務報表2015 年上半年，公司實現營業收入 79.33 億元，較上年同期增長了39.58%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 16.66 億元，較上年同期增長

10、了 35.68%；扣非后的凈利潤 16.32 億元，較上年同期增長了 48.73%。加權平均凈資產收益率是 22.81%，較去年同期減少 0.61%。基本每股收益0.37 元，比去年同期增長了 27.59%。 數據分析每股指標 數據分析盈利能力 數據分析償債能力 數據分析營運能力 數據分析成長能力 數據分析1.營運能力3.獲利能力2.償債能力4.成長能力 1、營運能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年周轉率周轉率0.940.941.001.000.820.820.660.661.481.48由流動資產周轉率變化可以

11、看出雖然在12年的數據略有下降，但是這幾年總體來說它的流動資產周轉率還是有很大的提高，在較快的周轉速度下，流動資產會相對節約，相當于流動資產投入的增加，在一定程度上增強了企業的盈利能力。以上說明海瀾之家營運狀況在12年和13年較為穩定，在14年有很大提升。 1、營運能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年20142014年年周轉率周轉率10.4810.4811.7611.7612.5712.5715.7515.7543.1643.16海瀾之家是一個服裝銷售企業，應收賬款率的提高可以使得企業的壞賬損失減小，資金回收更迅速，提高其在同行業的競

12、爭力，增強營運能力。 2、獲利能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年銷售凈銷售凈利率利率7.387.387.637.637.857.8510.7410.7419.2819.28由曲線可以看出，海瀾之家的銷售凈利率在前幾年較平緩，近兩年飛速提高，一方面表明企業對于成本的控制有很大的進步，另一方面表明企業的健康持續發展，并且有較強的獲利能力。 2、獲利能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年凈資產收益率凈資產收益率4.524.525.265.

13、265.195.196.746.7451.6351.63凈資產收益率的五年變化中，前四年都保持在個位數的百分比發展，在2014年則達到了51.63%。反應了公司的投資方式發生了改變，提高了資本利用率，是的股東的權益得到了提高。 3、償債能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年資產負債率資產負債率17.6217.6223.6123.6128.7428.7433.1233.1261.6661.66由曲線可以看出，海瀾之家的資產負債率是逐年上升的，并且從13年到14年的上漲幅度很大，表明企業最近一年發生較多的借款，使得資產

14、負債率上升了一倍，較高的資產負債率會使企業的風險提高，降低其長期償債能力。 3、償債能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年流動比率流動比率3.113.112.372.372.192.192.082.081.671.67速動比率速動比率2.602.601.831.831.661.661.581.580.960.96流動比率及速動比率流動比率及速動比率從圖形中可以看出海瀾之家的流動比率及速動比率都是在下降的，并且下降的趨勢大致相同，表明其流動性略有下降，根據經驗值可以看出，企業的流動性稍差，表明其短期償債能力下降了。

15、4、成長能力分析年份年份20102010年年20112011年年20122012年年20132013年年 20142014年年收入增長率收入增長率12.7812.7821.6821.68-1.93-1.93-0.19-0.1972.5672.56營業收入增長率就可以有效地幫助我們評價企業的成長和發展情況，反映企業營業收入的增減變動情況。是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標。從海瀾之家近五年的營業總收入的變化上面來看，2010年和2011分別是12.78%和21.68%，增長率還是比較明顯的。在2012年和2013年卻出現的負增長率，結合宏觀環境來看，應該是由于全球經濟危機導致的經濟疲軟，負增長率也是有理由的。在大環境的變好2014年，營業總收入的