1、香港聯系匯率制？汪海潮 范瑛琦 王廣潔http:/目錄1香港聯系匯率制度概況298香港金融危機回顧3香港匯率制度改革方向4香港聯系匯率制的未來香港聯系匯率制度概況香港聯系匯率制形成的原由政治前景不明朗資金大量外流巨大的貶值壓力港元鈔票由三家發鈔銀行負責發行，并以美元按固定匯率提供十足支持。固定匯率美元港元紙幣HK$7.8=US$1香港聯系匯率制度概況香港聯系匯率制香港聯系匯率制度概況香港聯系匯率制如何運作政府通過對發鈔銀行的匯率控制，維持著整個港幣體系對美元匯率的穩定聯系1市場匯率在1:7.8的水平上做窄幅波動，并自動趨近2香港聯系匯率制度概況香港聯系匯率制如何運作香港聯系匯率制度概況香港聯系

2、匯率制如何運作香港聯系匯率制度概況聯系匯率制的利聯系匯率制下的港幣與美元匯率穩定，保證資金的流入流出，因此保證香港經濟發展所需的基本資金。 1促進香港經濟增長聯系匯率制下的港幣的發行機制，能夠有效的約束港幣的發行，防止政府用發行貨幣的方式彌補財政赤字，抑制通貨膨脹。 2抑制通貨膨脹聯系匯率制的實施有助于增加人們對港幣價值的信心。即使外部局勢動蕩，也不會像浮動匯率制下的匯率變動那么大。有助于穩定香港經濟。 2提高香港承受外界政治經濟沖擊的能力香港聯系匯率制度概況聯系匯率對外來沖擊的承受能力數據來源：香港金管局香港聯系匯率制度概況聯系匯率制的弊根據經濟學家克魯格曼的“三元悖論”，香港選擇了匯率的穩

3、定性和資本的流動性，就必然放棄貨幣政策的獨立性。 1喪失了貨幣政策的獨立性，易受美國經濟的影響聯系匯率制使得香港進出口在很大程度上被動接受美元匯價的變化，不能通過本幣匯率的調整來調節國際收支。 2無法通過匯率的調整調節國際收支為維持聯系匯率制必須保持大量外匯儲備，以便使香港的金管局在必要時有能力進行市場干預，加強公眾對維持聯系匯率制的信心。 3占用了大量的發展與建設資金香港金融危機回顧金融炒家如何獲利戰前準備貨幣市場拆借大量港幣股票市場借入成份股期貨市場累計期指空頭12香港金融危機回顧金融炒家如何獲利拋空港幣，賣出港幣遠期合約貨幣市場利率飆升股市下跌股指期貨大幅下跌股票市場拋空成份股股市下跌投

4、資者對香港經濟和港幣信心下降，拋出港幣換美元，港幣繼續貶值13恒生指數收盤指數數據來源：國泰安數據服務中心香港金融危機回顧香港聯系匯率制面臨新的考驗？新一輪熱錢涌來 金管局十度入市熱錢涌港原因多 美推量寬乃禍首熱錢或將持續 規模遠遜上一輪香港匯率制度改革方向1. 實行自由浮動的匯率制度2. 港幣與人民幣掛鉤3. 港幣盯住一籃子貨幣制度4. 港幣同時以人民幣和美元作為盯住貨幣的復本位制度香港聯系匯率制改革方向香港匯率制度改革方向1. 實行自由浮動的匯率制度需要大量的外匯儲備波動性大，對市場缺乏信息易導致金融風暴香港匯率制度改革方向2. 港幣與人民幣掛鉤利： 反映香港與中國內地經濟的緊密性和同步性

5、 人民幣實施盯住一籃子貨幣中包含美元弊： 要求人民幣是可自由兌換貨幣 市場信心不足香港匯率制度改革方向3. 港幣盯住一籃子貨幣制度利： 通過盯住一籃子貨幣匯價可以降低通脹弊： 失去聯系匯率制高透明度、運作簡單和高效率的特點 增加香港進出口商的匯率風險香港匯率制度改革方向利： 粵港整合后香港更依附于內地經濟，因此人民幣將無可避免地參與香港的經濟體系； 與美元掛勾的聯匯制仍然需要維持，以減低出口商風險和吸引外資； 我們還須正視港府可能“永遠無法平衡財赤”而使得財赤連年惡化的現實情況； 港人對港官外匯操作水平有疑慮，因此應該縮小港官的外匯操作空間。弊： 復本位制度如同金本位制度一樣有致命的缺點，那就

6、是兩個準備貨幣間的比價波幅太大，就會導致該系統的崩潰4.港幣同時以人民幣和美元作為盯住貨幣的復本位制度香港匯率制度改革方向 美國大肆量化寬松及人民幣持續升值目前香港的情況 財政結余幾乎年年盈余 擁有龐大的外匯儲備 香港金融體制穩定，監管審慎 與大陸貿易往來越來越多，與美國經濟發展步伐差距變大香港匯率制度的未來香港CPI指數數據來源：BVD-EIU CountryData香港匯率制度的未來香港恒生指數數據來源：新浪財經香港匯率制度的未來香港國際收支負債表特征（單位：億美元）數據來源：BVD-CHELEM香港匯率制度的未來香港與大陸、美國貿易對比數據來源：香港金管局年報經濟及銀行業概況香港匯率制度的未來2011年香 港 的 主 要 貿 易 伙