1、光明乳業盈利能力分析1 緒論1.1 研究背景，目的及意義1.1.1 研究背景1.1.2 研究目的1.1.3 研究意義1.2 盈利能力國內外綜述1.2.1 盈利能力國外研究綜述1.2.2 盈利能力國內研究綜述1.3 研究方法，思路與框架1.3.1 研究方法1.3.2 研究思路與框架2 盈利能力相關理論及光明乳業的公司概況2.1 盈利能力的內涵2.2 盈利能力分析基礎2.3 光明乳業的公司概況3 光明乳業盈利能力分析3.1 盈利能力指標分析3.1.1 每股收益3.2 杜邦分析法分析3.2.1 杜邦財務分析體系3.2.2 對凈資產收益率分析3.2.3 總資產凈利率和權益乘數分析3.2.4 銷售凈利率

2、分析3.2.5 總資產周轉率分析4 光明乳業盈利能力評級及對策建議5 不足結束語參考文獻致謝附錄光明乳業盈利能力分析1 緒論1.1 研究背景1.2 盈利能力國內外綜述1.2.1 盈利能力國外研究綜述1.2.2 盈利能力國內研究綜述1.3 研究目的及意義1.3.11.3.21.4 研究方法，思路與框架1.4.1 研究方法1.4.2 研究思路與框架2 盈利能力相關理論及光明乳業的公司概況2.1 盈利能力的內涵2.2 盈利能力分析基礎2.3 光明乳業的公司概況3 光明乳業盈利能力分析3.1 資產經營盈利能力分析1.1.1 總資產報酬率分析1.1.2 總資產凈利率分析1.2 資本經營盈利能力分析1.2

3、.1 凈資產收益率分析1.2.2 每股收益分析1.3 經營盈利能力分析1.3.1 收入利潤率分析1.3.2 成本費用利潤率分析4 光明乳業盈利能力結論及改進建議4.2 改進建議4.2.1 完善自身經營管理，不斷創新5 不足結束語參考文獻致謝附錄緒論1.1 研究背景1.1.2 研究目的無論是企業的經理人員、債權人、還是股東，都非常關心企業的盈利能力，并重視對利潤率及其變化的趨勢的分析與預測。對企業經營人員來說,利用盈利能力的有關指標可以反應和衡量企業經營業績，用已達到的盈利能力指標與經驗數據、基期數據、同行業平均水平、其他企業相比較，可以反映和衡量企業經營業績、經營人員工作業績的優劣，發現企業經

4、營管理中存在的不足、缺陷以及重大問題，進而采取措施解決問題，改善企業的管理工作，提高企業收益水平。對于債權人來講，利潤是企業償債的重要來源，特別是對長期債務而言，盈利能力的強弱直接影響企業的償債能力。企業舉債時，債權人勢必審查企業的償債能力，而償債能力的強弱最終取決于企業盈利能力。因此，分析企業的盈利能力對債權人也是非常重要的。對于股東或者投資者而言，企業盈利能力的強弱更是至關重要的，股東們的直接目的就是獲得更多的利潤，股東的股息與企業的盈利能力是緊密相關的，此外， 企業盈利能力增加 還會使股票價格上升，從而使股東們獲得資本收益。1.1.3 研究意義1.2 盈利能力國內外研究綜述1.2.2 盈

5、利能力國外研究綜述羅伯特 C 希金斯在財務管理分析中提出：通過利潤結構分析企業盈利能力1.2.3 盈利能力國內研究綜述目前國內對盈利能力研究已經具有一定的成果，主要包括：盈利能力含義，盈利能力分析對象，盈利能力分析方法，盈利能力分析局限性，盈利能力分析改進缺陷等。(1)盈利能力含義崔也光在2005 年的財務報表分析中認為，盈利能力是指企業利用各種社會資源賺取利潤的能力，他是企業利用營銷能力、獲取現金能力、降低本錢能力及規避風險能力等的綜合體現，也是企業各環節經營成果的具體表現，企業經營成果的好壞都是通過盈利能力表現出來的。陳紅權在企業償債與盈利能力的分析與評價說： “盈利能力，也稱獲利能力。它

6、是指企業獲得利潤的能力。盈利能力的分析應包括盈利水平及盈利的穩定、持久性兩方面的內容。企業盈利能力分析中，人們往往重視企業獲得利潤的多少，而忽視企業盈利的穩定性、持久性的分析。實際上盈利能力的強弱不僅以企業利潤總額的高低水平來衡量。雖然利潤總額可以揭示企業當前的盈利總規模或總水平，但是它不能表明這一利潤總額是怎么形成的，也不能反映企業的盈利能否按照現在的水平維持或按照一定的速度增長下去，即無法揭示這一盈利的內在品質。(2)盈利能力分析對象洪國賜、盧聯生著財務報表分析中分別對毛利率、總資產收益率、凈資產收益率、期末股東權益的比率、資本保值增值率進行了全面的闡述。張先治在 財務分析一書中對盈利分析

7、對象進行了營業利潤率、經營現金流量凈利率、現金流量凈利率、現金獲利率四方面的補充。郭延琦在 對管理會計在企業中應用的思索中提出盈利平衡點來考察企業的盈利狀況。表明盡量使用固定費用變動化，將有利于降低產品盈虧平衡點。(3)盈利能力分析方法穆林娟在財務報表分析中列出比較分析法、比率分析法、趨勢分析法對盈利能力進行分析。張金昌在現代企業財務分析中提到因素分析法與圖標分析法兩種分析方法對盈利能力進行了分析。(4)盈利能力分析局限性及改進簡東平在盈利能力分析指標改進的思考中指出，財務指標體系存在自身的缺陷，主要表現在一下幾方面：1 . 當前的財務指標帶有濃厚的爭鋒考核色彩；2 .指標數值存在一定的淺層次

8、和一定的不可靠性；3 .在指標的名稱、計算公式、計算口徑等方面也存在著很大的不規范性；在分析時沒有考慮貨幣時間價值以及通貨膨脹率等因素的影響。王彤在對財務評價盈利能力分析指標設置有關問題的探討中對凈資產收益率、總資產報酬率、成本費用利潤率三方面提出了改進。王化成、郭復初在財務管理一書中提出，以基于事件的相關成本費用的財務分析來代替權責發生制基礎下基期應計成本和期間費用的財務分析。2 盈利能力相關理論及光明乳業的公司概況2.1 盈利能力的內涵盈利能力通常是指企業在一定時期內賺錢的利潤。盈利能力的大小是一個相對的概念，即利潤與一定的投入或一定的收入相比較而獲得的一個相對的概念。利潤率越高，盈利能力

9、越強； 利潤率越低，盈利能力越差。企業經營業績的好壞最終可通過企業的盈利能力來反映。2.2 盈利能力分析基礎經營方式是盈利能力分析的基礎。按照經營方式劃分，可以分為資本經營、資產經營和商品經營三種類型。( 1 )資本經營及其盈利能力資本經營的內涵是指企業以資本為基礎，通過優化配置來提高資本經營活動，其活動領域包括資本流動、收購、重組、 參股和控股等能實現資本增值的領域，從而是企業以一定的資本投入，取得盡可能的資本收益。資本經營是與資本經營型的企業經營方式緊密相連。所謂資本經營，其特點是圍繞資本保值進行經營管理。把資本收益作為管理的核心，資產經營、商品經營和產品經營都服從于資本經營目標。資本經營

10、型企業的管理目標是資本保值與增值或追求盈利能力最大化。(2)資產經營及其盈利能力資產經營的基本內涵是合理配置與使用資產，以一定的資產投入，取得盡可能多的收益。 資產經營是與資產經營型的企業經營方式緊密相連的。所謂資產經營型，其基本特點是把資產作為企業資源投資，并圍繞資產的配置、重組、 使用等進行管理。在資產經營情況下，產品經營或商品經營要以資產經營為基礎，即圍繞資產經營進行商品經營和產品經營。資產經營型企業的管理目標是追求資產的增值和資產盈利能力的最大化。（ 3）商品經營及其盈利能力商品經營的基本內涵是企業以市場為導向，組織供產銷活動，以一定的人力、物力消耗， 生產與銷售盡可能多的社會需要的商

11、品。商品經營與生產經營型的企業經營方式緊密相連的。 所謂生產經營型，其基本的特點是圍繞產品生產進行經營管理。包括供應、生產和銷售各環節的管理及相應的籌資與投資管理。生產經營型企業管理的目標是追求供產銷的銜接及商品的盈利性。2.3 光明乳業公司概況公司原名上海光明乳業股份有限公司,是由上實食品控股有限公司（"上實食品"）、 上海牛奶 （ 集團）有限公司（" 牛奶集團"）、 上海國有資產經營有限公司、大眾交通（集團）股份有限公司、東方希望集團有限公司和DanoneAsiaPte.Ltd.,（" 達能亞洲"）等發起人在上海光明乳業有限公司基

12、礎上,于2000 年 11 月 17 日整體變更設立的股份有限公司。公司于 2002 年 8 月 14 日向社會公眾發行了每股面值1 元的人民幣普通股1.5億股,并于2002 年 8月 28 日在上海證券交易所上市交易。作為國家級農業產業化重點龍頭企業，光明乳業長期以來秉承“創新生活、共享健康”的使命，始終以領先變革的首創精神，銳意進取、不斷創新，在打造中國新鮮品第一品牌的事業中取得了一定的成績。光明乳業主要從事乳和乳制品的開發、生產和銷售，奶牛和公牛的飼養、培育，物流配送，營養保健食品的開發、生產和銷售。公司擁有世界一流的乳品研發中心、乳品加工設備以及先進的乳品加工工藝，形成了消毒奶、保鮮奶

13、、酸奶、 超高溫滅菌奶、奶粉、 黃油干酪、果汁飲料等系列產品，是目前國內最大規模的乳制品生產、銷售企業之一。光明乳業有十余家自營牧場，擁有純正荷斯坦品種乳牛近12000 余頭， 牧場注重種質改良工作，采用分群飼養模式、TMR 飼養技術、培育出了大批高產奶牛，多年來其單產水平一直保持在8500 公斤以上，逐步向高產高效的目標邁進。所屬牧場連續多年獲得由第三方乳品質量檢測機構頒發的“安全、優質、衛生”奶牛場，為光明乳品加工廠提供足量的優質原料奶。2012 年光明乳業在武漢投資1.3 億元建設“生態示范牧場”竣工投產，占地 300 余畝，同時租賃1700 畝農田作為配套優質飼料生產基地，可飼養奶牛3

14、000 頭，年產鮮乳1.32 多萬噸， 為光明鮮奶產品的生產輸送更多的優質原料乳。在工廠方面，位于天津的“華北中央工廠”是光明在華北的常溫產品戰略性生產基地，日產可達 1000 噸。位于上海馬橋的“華東中央工廠”，是光明乳業鮮奶和酸奶品類的戰略性生產基地，這一項目總投資 14 億元，可實現年產60 萬噸液態奶、年銷售收入46 億元左右的規模。3 光明乳業盈利能力分析3.1 盈利能力指標分析3.1.1 主營業務毛利率盈利能力實際上就是指企業的增值能力，它通常體現為企業收益數額的大小與水平的高低，企業獲取利潤的能力。具體計算公式如下：主營業務毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入X 100%3.

15、2.1 杜邦財務分析體系杜邦財務分析分析體系亦稱杜邦財務分析分析法，是指根據各主要財務比率指標之間的內在聯系。 建立財務分析指標體系，綜合分析企業財務狀況的方法。由于該指標體系是由美國杜邦公司最先采用的，故稱為杜邦財務分析體系。杜邦財務分析體系的特點是將若干反映企業盈利狀況、財務狀況和營運狀況的比率按其內在聯系有機地結合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過凈資產收益率（或資本收益率）這一核心指標來綜合反映。3.1.2現金流量指標對資產經營盈利能力的補充全部資產現金回收率是指經營活動產生的凈現金流量與平均總資產之間的比率。該指標可以作為總資產報酬率的補充，反映企業利用資產獲取現金的能力，可以衡量企業資產獲現能力的強弱。其公式為：全部資產現金回收率=經營活動凈現金流量+平均總資產光明乳業全部資產現金回收率指標表單位：元項目20142013經營活動凈現金流量3357700001305300000平均總資產1045370000012225600000全部資產現金回收率（）3.21每股收益是指凈利潤扣除優先股股利后的余額與發行在外的普通股的平均數之比，它反 映了每股發行在外的普通股所能分攤到的稅后凈利潤。每股收益可以分解為每股賬面價值和普通股權益報酬率兩個因素的乘積。以光明乳業 2013年，2014年相關資料為例，對每股 收益進行因素分析，見