1、VC如何評估創業項目如何評估創業項目講座人：陳講座人：陳 石石 明明 時間：時間：20112011年年4 4月月1010日日主要內容主要內容案例分析案例分析項目評估的要點項目評估的要點項目評估的方法項目評估的方法項目投資后的管理項目投資后的管理Image Info www.wizdata.co.kr - Note to customers : This image has been licensed to be used within this PowerPoint template only. You may not extract the image for any other use.

2、n我們的事業是什么？我們的事業是什么？ n誰是我們的客戶？誰是我們的客戶？n客戶需要什么？客戶需要什么？ n我們要追求什么樣的結果？我們要追求什么樣的結果？ n我們的計劃是什么？我們的計劃是什么？ 這五個問題融匯了管理大師德魯克先生60多年為眾多世界知名企業做顧問咨詢的經驗。德魯克把企業的戰略規劃簡化為一個決策者可以馬上使用的管理工具。使用這個工具，可以解決您的企業為什么存在，如何定位，如何制定長期目標和短期目標，如何取得卓越成效等一系列決策問題。應當設立企業目標的八大領域應當設立企業目標的八大領域創新創新 市場營銷市場營銷 人力資源人力資源 財力資源財力資源l物力資源物力資源l 生產力生產力

3、l 社會責任社會責任l 利潤需求利潤需求項目評估要點項目評估要點 對過去和現在情況的評估對過去和現在情況的評估 對未來情況的評估對未來情況的評估全面評估全面評估一、 項目項目基本情況基本情況二、項目二、項目的管理的管理和人力資源和人力資源三、三、項目項目的業務與的業務與技術技術四、行業及市場四、行業及市場（1 1）五、五、項目項目的財務簡況的財務簡況四、行業及市場四、行業及市場（2 2）六、六、項目項目的發展規劃的發展規劃七、融資簡介七、融資簡介八、八、項目項目亮點分析亮點分析項項 目目 評評 估估項目基本情況介紹項目基本情況介紹l項目地址：注冊地址、經營地址基本情況l行業許可/環保/消防/安

4、全生產情況l組織架構：管理上的架構l股權結構：股東人數、股東的背景l公司性質：有限公司、股份公司、內資企業、合資企業l資本情況：注冊資本、投資資本項目基本情況特別關注項目基本情況特別關注股權結構股權結構關聯方及其關聯交易歷史沿革同業競爭同業競爭股權結構上一定要有相對控股的股東，不希望出現類似“真功夫”式創業股東平均的股權結構，容易產生公司控制權的糾紛公司每一次的增資、股權轉讓、治理結構是否符合公司法和其他國家的相關法律法規規定。（無抽逃出資）關聯方是能對公司經營產生影響的個人、企業。影響了公司的獨立性同業競爭會影響到公司的盈利的穩定性特別特別關注關注管理和團隊管理的情況人力資源人力資源管理制度

5、建設情況：合理健全的制度是公司持續經營的基礎標準化管理情況：標準化管理是產品或服務質量的保證。團隊管理情況：價值觀、溝通機制、培訓體系、團隊的協作性、公司人員構成情況：(學歷構成/知識結構構成。部門分布情況),團隊建設情況員工的穩定性 員工的凝聚力員工的福利經營團隊背景不同的人經營同一件事情的結果是不一樣的。團隊人員的經歷：有相當的閱歷能經營好公司團隊人員行業的背景產品與技術情況產品與技術情況產品或服務技術的先進性 產品的用途功能特點主要的應用 專利和非專利軟件著作權正在研發的成果技術的創新機制生產或服務情況 主要生產場地生產設備及生產能力工藝流程生產的模式質量控制情況銷售情況銷售情況定價模式

6、銷售管理模式固定價格模式：目前比較少這種方式成本加成的方式：這種定價方式較多，也較易轉移風險。收取一定的服務費的方式：服務行業應用的多。營銷管理制度銷售團隊管理情況保持老客戶的措施開拓新客戶的措施產品銷售情況銷售量：分類的銷售量銷售金額：分類的銷售額銷售的區域：華東、華南、華北等。區域拓展能力主要的服務行業主要的客戶情況：客戶的群體分析、客戶的集中度，對大客戶的依賴情況行業與市場行業與市場所處行業情況市場需求分析行業簡介：讓不熟悉行業的人了解行業行業的產業政策：國家近幾年出臺的相關產業政策行業的發展情況：國內、國外的發展情況：了解發展歷史，了解發展的趨勢上下游行業的發展情況、趨勢所屬行業的發展

7、趨勢市場需求和市場容量預測：行業協會調研分析報告，專門的市場調研報告分析數據行業進入的壁壘專利技術、配方形成進入門檻生產工藝：經驗、成本等影響產品的認證：行業的技術標準、行業需要的認證體系客戶關系：客戶的穩定性、更換的難度l行業競爭狀況分析（波特的五力量模型分析）行業與市場行業與市場行業內企業分析劣勢國外同行業情況國內同行業情況：應用領域、客戶群、銷售區域、產能等對比分析資本技術人才產能競爭優勢市場占有率行業地位客戶的響應能力客戶群體區位分析財務分析財務分析 財務狀況分析 成長性分析資產、負債情況：資產的規模、變動情況；資產的權屬情況應收賬款管理情況固定資產投資情況資產負債率資金周轉情況：銷售

8、貨款、采購貨款的結算方式顯示穩定的盈利能力銷售收入的成長性 凈利潤的成長性u盈利能力分析產品的銷售毛利率：一般希望銷售毛利率高于30%。行業的特點決定了行業毛利率。前十名銷售客戶、采購客戶分析 凈利潤率，一般在10%以上。 凈資產收益率：一般在20%以上。公司的核心技術、競爭優勢都會被財務語言描述和反映財務分析特別關注財務分析特別關注l應收賬款l存貨l其它應付款l現金流量分析財務與同行業的比較分析財務與同行業的比較分析規模比較盈利能力比較資本回報率成長性比較資金周轉分析規模比較盈利能力比較資本回報率成長性比較資金周轉分析差異差異項目公司項目公司差異差異參照企業：如參照企業：如同行業上市公同行業

9、上市公司同期數據司同期數據比較比較發展規劃發展規劃 總體目標 盈利預測未來三年銷售收入、凈利潤的總體目標未來三年銷售增長率、凈利潤增長率。成長性是越高越好。未來三年在資本運作、品牌建設、業務發展總的總體目標從銷售量、預計銷售單價預測開始，預測未來三年的銷售收入 成本的預測如毛利率、費用率根據過去的指標和同行業的水平分析確定。要做個三年的資金規劃，看業務發展過程中，按照目前的資金周轉情況，資金是否夠用u具體措施如引入戰略投資者修建廠房、擴建產能，滿足業績成長的要求。未來三年市場開拓的計劃。新增銷售收入的來源。新產品開發工作：提升創新能力的要求。工程中心申請，軟實力的準備。上市計劃：如股改、完成股

10、權激勵等。預則立融資介紹融資介紹l資金需求：流動資產投資采用短期銀行資金以發揮資金的杠桿作用固定資產投資一般用股權融資會降低經營的風險，l融資計劃分析l 股權融資 XX 萬元股東借款 XX 萬元銀行借款 XX 萬元其他資金來源 XX 萬元l 資金需求的分析基建支出 XX 萬元設備支出 XX 萬元租金支出 XX 萬元人力支出 XX 萬元l項目亮點分析示意圖：l行業優勢分析l技術優勢分析項目亮點分析項目亮點分析l團隊優勢分析l上市可行性分析 項目亮點分析l行業與技術u行業好的選擇是成功的開始國家政策支持的行業：國家的產業政策、十二五規劃支持的產業等細分市場容量大：市場需求大的公司易做大市場容量在持

11、續增長的行業：朝陽的產業u技術有較高的技術壁壘：如專利、配方、獨特的盈利模式有獨特的工藝能降低成本、提升性能技術走在同行業的前面技術上能替代進口或能達到國際領先的水平 項目亮點分析*資料來源：l團隊與上市可行性分析u團隊掌舵人及骨干成員：“四有人四有人才才”有理想、有道德、有智有理想、有道德、有智慧、有合作分享理念慧、有合作分享理念掌舵人在行業中的背景：干自己熟悉的行業取得成功的概率高團隊的搭配情況：技術、市場、管理、財務高層的合理搭配，能帶領公司從小到大的成長l上市可行性分析主營業務突出有核心的競爭優勢團隊穩定歷史沿革清晰資產完整、人員獨立盈利能力強成長性好 項目亮點分析*21世紀第一流領導

12、者需要具備的世紀第一流領導者需要具備的特質特質l沒有任何兩位領導者是一樣的。沒有任何兩位領導者是一樣的。l成功的領導者只有兩點共同的特質：成功的領導者只有兩點共同的特質：他們都有許多追隨者他們都有許多追隨者（所以，不是管理階層就是領導者，領導者要有追隨者）；另外，（所以，不是管理階層就是領導者，領導者要有追隨者）；另外，他們都得到這些追隨者很大的信任。他們都得到這些追隨者很大的信任。企業家的特質企業家的特質l聯想的創業經驗與教訓 ：企業家要有很高的情商，要能容人能讓利；情商跟建立企業文化也有關系，一家企業最后能不能站穩腳跟，企業文化是最難的，而且是最重要的一環。 柳傳志不同生命周期階段項目評估

13、特不同生命周期階段項目評估特點點技術的創新性盈利模式的獨特性市場調研分析團隊的能力側重未來評估側重未來評估過去和未來的評估過去和未來的評估上市可行性的審查評估上市可行性的審查評估技術的創新性盈利模式的獨特性市場調研分析團隊的能力成長性分析未來2-3年上市可行分析資產完整、人員獨立主營業務突出競爭優勢突出募投項目合法無影響上市的法律障礙財務指標符合上市的要求、初創期項目初創期項目創新性創新性成長性成長性 商業模式的創新性技術、工藝的創新性盈利模式的創新性銷售業務量的成長性銷售收入的成長性凈利潤的成長性成長期項目成長期項目成熟期項目成熟期項目小結：小結：VC評估項目時關注的核心要點評估項目時關注的

14、核心要點l股權結構清晰，主營業務突出，市場前景好。l有創新性的技術或商業模式l有獨特的核心競爭優勢和核心價值l有比較優秀的掌舵人和骨干團隊l發展規劃及措施清晰、給力、可行l財務規劃及盈利能力、現金流量良好l成長性好項目評估方法項目評估方法資料收集法項目主要評估方法：項目主要評估方法：實地調研實地調研利用中介利用中介機構工作機構工作評估方法評估方法項目評估的方法項目評估的方法資料收集法：利用中介機構工作：u通過公開信息收集項目的行業、市場信息。u 通過公司內部、外部資料，收集公司的基本情況、業務與技術等信息資料。u 獲取項目公司的商業計劃書，u外部的調研機構：獲取行業市場信息，印證調研數據。u會

15、計師：出具2年1期的審計報告u律師：出具律師法律意見書u上市的保薦人：分析公司上市可行性和上市的規劃實地調研u內部實地調研：查看生產現場、物流情況等。走訪公司的高層管理人員、核心技術人員，了解公司生產、銷售、發展規劃等情況u外部實地調研：行業協會、外部競爭對手、公司的客戶、潛在的競爭對手、潛在的客戶，公司的供應商。印證從公司了解到的信息。l投資后對項目管理示意圖資金的支持資金的支持上市規劃的設上市規劃的設計與推動計與推動上市后上市后的持續的持續支持支持資源的整合、管理理念的輸入資源的整合、管理理念的輸入 投資后對項目的管理投資后對項目的管理投資后對項目的管理投資后對項目的管理1234u資金的支持：企業的成長離不開資金的支持，VC最直接的幫助是提供資金的資金。包括投資后資金的支持。u資源的整合：如項目資源間的業務整合；VC公司資源整合，如引入我們對政府關系改善；政府資源的申請等u管理理念的輸入： VC常與不同的公司深入接觸，較易接觸最新的管理理念。u上市規劃的設計與推動：上市是VC目前的主要退出渠道，VC是已投資公司上市的主要推動者。VC會協助企業按照上市的要求進行規范