1、EXCEL在投資決策中的應用EXCEL在投資決策中的應用8.2 EXCEL 進行投資決策分析進行投資決策分析本章目錄本章目錄8.1 投資決策方法投資決策方法 32022年年3月月16日日20時時15分分8.1.2 貼現指標8.1.1 非貼現指標8.1 投資決策方法投資決策方法 42022年年3月月16日日20時時15分分8.1.1 非貼現指標非貼現指標 1投資回收期投資回收期是指投資引起的現金流入，累計到與投資額相等所需要的時間。它是反映投資項目財務上償還的真實能力和資金周轉速度的重要指標，一般情況下其越短越好。 投資回收期決策規則：在用投資回收期判定投資項目是否可行時，對于獨立項目，設定一個

2、基準投資回收期 N，當 nN 時，該方案可以考慮；當 nN 時，該方案不可行。對于互斥項目，則選擇回收期最短的項目。1nPPnn第 年年末累計尚未回收額第（）年凈現金流2022年年3月月16日日20時時15分分58.1.1 非貼現指標非貼現指標 2會計收益率會計收益率是指項目投資期內平均會計收益與平均投資額的比值。它反映項目投資支出的獲利能力。比率越高，方案越好。 會計收益率法決策規則：對于獨立項目，設定一個基準投資收益率 R，當 rR時，該方案可以考慮，當 rR時，該方案不可行；對于互斥項目，在項目會計收益率高于可接受的最低會計收益率情況下，應選擇會計收益率較高的項目。 100%年平均會計收

3、益會計收益率年平均投資額2022年年3月月16日日20時時15分分68.1.2 貼現指標貼現指標 1凈現值凈現值是指特定方案中未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之差。1202(1(1(1nnNCFNCFNCFNPVIrrr）01(1)ntttNCFIr10(1)(1)nmttttt mtNCFINPVrr2022年年3月月16日日20時時15分分7凈現值決策規則對于獨立的投資項目，以凈現值是否大于 0 作為判斷標準。如果投資項目的凈現值大于 0，說明投資項目帶來的現金流入在支付資金成本后有剩余，則投資項目可行；如果凈現值小于或等于 0，則不可行。對于互斥項目，則應選擇所有凈現值大于 0的項

4、目中，凈現值中最大的投資項目。2022年年3月月16日日20時時15分分8凈現值法優點考慮了貨幣時間價值，并能反映預計投資收益具體金額的現值?？紤]了投資風險的影響。凈現值與股東財富最大化這一財務管理目標直接聯系。2022年年3月月16日日20時時15分分9凈現值法的缺點凈現值法只能反映投資項目增值的總額，不能反映投資項目本身的增值能力。因此，在互斥方案決策中容易造成選擇投資額大和收益總額大的項目，而忽略投資額小、報酬率高的投資方案。折現率的確定比較困難，而其正確與否對凈現值的影響至關重要。102022年年3月月16日日20時時15分分8.1.2 貼現指標貼現指標2現值指數現值指數（Profit

5、ability Index）法又稱獲利指數法，是指投資項目未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之比。它反映了 1 元現金流出所獲得的未來現金流入現值。10(1)ntttN C FrPIImtttnmtttrIrNCFPI01)1 ()1 (2022年年3月月16日日20時時15分分112022年3月16日20時15分現值指數決策規則對于獨立項目，現值指數大于 1，表明項目未來現金流入現值超過現金流出現值，項目可行；反之，則項目不可行。對于互斥項目，在投資規模相同情況下，應選擇現值指數高的項目。而對于規模不同的項目，則要視資金是否受限制而定。128.1.2 貼現指標貼現指標 3內含報酬率內含報

6、酬率是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者是使投資方案凈現值等于零的折現率。010(1)ntttNCFIIRR0)1 ()1 (01mtttnmtttIRRIIRRNCF2022年年3月月16日日20時時15分分132022年3月16日20時15分內含報酬率決策規則對于獨立項目，只要內含報酬率大于或等于項目的必要報酬率，投資項目就可行；反之，則項目不可行。對于互斥項目，應選擇內含報酬率較高的項目。142022年3月16日20時15分內含報酬率法的評價內含報酬率法的評價內部報酬率優點是考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率。內部報酬率優點是考慮了資金的時間價值

7、，反映了投資項目的真實報酬率。對于非常規項目，可能出現多個內含報酬率，使人無法判別對于非常規項目，可能出現多個內含報酬率，使人無法判別其真實的內部報酬率，這為內涵報酬率法的應用帶來困難。其真實的內部報酬率，這為內涵報酬率法的應用帶來困難。當一個項目的規模大于另一項目，而較小規模項目的內含報酬率可當一個項目的規模大于另一項目，而較小規模項目的內含報酬率可能較大，但凈現值較小，這時，采用內涵報酬率法計算所獲得的結能較大，但凈現值較小，這時，采用內涵報酬率法計算所獲得的結論與凈現值法的結論可能出現矛盾。論與凈現值法的結論可能出現矛盾。15傳統內含報酬率的缺點當兩個項目的現金流入時間不一致，一個在前幾

8、年流入較多，另一個在后幾年流入較多，則用內含報酬率評價項目可能會與凈現值評價的結論相反。當投資項目為非常規型時（如在項目壽命期內多次追加投資） ，內含報酬率可能有多個解或無解。8.1.2 貼現指標貼現指標 4修正內含報酬率修正內含報酬率是在一定的貼現率條件下，將投資項目未來的現金流入量按照預定的貼現率計算至最后一年的終值，而將投資項目的現金流出量（投資額）折算成現值，并使金流入量的終值與投資項目的現金流出量現值達到價值平衡的貼現率。2022年年3月月16日日20時時15分分168.2.2 NPV、PI、IRR分析8.2.1 投資回收期分析8.2 利用利用EXCEL進行投資決策分析進行投資決策分

9、析8.2.3 固定資產更新決策172022年年3月月16日日20時時15分分例例8-1 某企業有一個投資方案，初始投資 1 000萬元，期限 4 年，每年年末現金流量如圖 8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下： 8.2.1 投資回收期分析投資回收期分析 第一步：計算累計凈現金流量。在單元格 C4 中輸入公式“=SUM($C$3:C3)” ，并復制到D4:G4。 2022年年3月月16日日20時時15分分18例例8-1 某企業有一個投資方案，初始投資 1 000萬元，期限 4 年，每年年末現金流量如圖 8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下： 第二步：判斷累計凈現金流量

10、由負轉正。在單元格 C5 中輸入公式“=AND(C40,B40)” ，并復制到單元格區域 D5:G5。 8.2.1 投資回收期分析投資回收期分析2022年年3月月16日日20時時15分分19例例8-1 某企業有一個投資方案，初始投資 1 000萬元，期限 4 年，每年年末現金流量如圖 8-1，計算該方案的投資回收期。具體的操作步驟如下： 第三步：第三年累計凈現金流量由負轉正，在單元格 C6 中輸入公式“=F2-1+(-E4/F3)” ，計算投資回收期。 8.2.1 投資回收期分析投資回收期分析2022年年3月月16日日20時時15分分20例例8-2 某企業有一個投資項目， 初始投資1 500萬

11、元， 其中第0年和第1年分別投入1 000萬元和 500萬元，預計第 26 年每年的現金流如圖 8-2 所示，資本成本率為 10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下： 8.2.2 凈現值、現值指數和內含報酬率分析凈現值、現值指數和內含報酬率分析 第一步：建立投資項目計算分析表。2022年年3月月16日日20時時15分分21例例8-2 某企業有一個投資項目， 初始投資1 500萬元， 其中第0年和第1年分別投入1 000萬元和 500萬元，預計第 26 年每年的現金流如圖 8-2 所示，資本成本率為 10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下： 第二步：在單元格 B5 中輸入公式“=NPV

12、(B2,C4:H4)+B4” ，計算投資項目凈現值。2022年年3月月16日日20時時15分分228.2.2 凈現值、現值指數和內含報酬率分析凈現值、現值指數和內含報酬率分析例例8-2 某企業有一個投資項目， 初始投資1 500萬元， 其中第0年和第1年分別投入1 000萬元和 500萬元，預計第 26 年每年的現金流如圖 8-2 所示，資本成本率為 10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下： 第三步：在單元格 B7 中輸入公式“=(NPV(B2,C4:H4)-NPV(B2,C4)/(-NPV(B2,C4)-B4)” ，計算投資項目現值指數。2022年年3月月16日日20時時15分分238

13、.2.2 凈現值、現值指數和內含報酬率分析凈現值、現值指數和內含報酬率分析例例8-2 某企業有一個投資項目， 初始投資1 500萬元， 其中第0年和第1年分別投入1 000萬元和 500萬元，預計第 26 年每年的現金流如圖 8-2 所示，資本成本率為 10%，問該項目是否可行？具體的操作步驟如下： 第四步：在單元格 B8 中輸入公式“=IRR(B4:H4)” ，計算投資項目內涵報酬率。 2022年年3月月16日日20時時15分分248.2.2 凈現值、現值指數和內含報酬率分析凈現值、現值指數和內含報酬率分析例例8-3 某企業有甲、 乙兩個投資方案， 有關數據如圖 8-3 所示， 假定資本成本

14、率為 15%，再投資報酬率為 10%，計算 NPV、PI、IRR、MIRR 選擇最優方案。具體的操作步驟如下： 8.2.2 凈現值、現值指數和內含報酬率分析凈現值、現值指數和內含報酬率分析 第一步：在單元格 D6 中輸入公式“=B6-C6” ，并復制到單元格區域 D7:D12，計算甲方案各期凈現值。在單元格 G6 中輸入公式“=E6-F6” ，并復制到單元格區域 G7:G12，計算乙方案各期凈現值。2022年年3月月16日日20時時15分分25例例8-3 某企業有甲、 乙兩個投資方案， 有關數據如圖 8-3 所示， 假定資本成本率為 15%，再投資報酬率為 10%，計算 NPV、PI、IRR、

15、MIRR 選擇最優方案。具體的操作步驟如下： 第二步：在單元格 B13中輸入公式“=NPV($B$2,B7:B12)+B6” ，計算甲方案現金流入現值，并將公式復制到單元格 C13、E13、F13，計算甲方案現金流出現值、乙方案現金流入現值和乙方案現金流出現值。2022年年3月月16日日20時時15分分268.2.2 凈現值、現值指數和內含報酬率分析凈現值、現值指數和內含報酬率分析例例8-3 某企業有甲、 乙兩個投資方案， 有關數據如圖 8-3 所示， 假定資本成本率為 15%，再投資報酬率為 10%，計算 NPV、PI、IRR、MIRR 選擇最優方案。具體的操作步驟如下： 第三步：在單元格

16、B14中輸入公式“=B13-C13” ，計算甲方案 NPV；在 E14 中輸入公式“=E13-F13” ，計算乙方案 NPV；在單元格 B15中輸入公式“=B13/C13” ，計算甲方案 PI；在單元格 E15中輸入公式“=E13/F13” ，計算乙方案 PI。2022年年3月月16日日20時時15分分278.2.2 凈現值、現值指數和內含報酬率分析凈現值、現值指數和內含報酬率分析例例8-3 某企業有甲、 乙兩個投資方案， 有關數據如圖 8-3 所示， 假定資本成本率為 15%，再投資報酬率為 10%，計算 NPV、PI、IRR、MIRR 選擇最優方案。具體的操作步驟如下： 第四步：在單元格

17、B16 中插入 IRR 函數，出現圖 8-4 所示對話框，在 Va lue s 中輸入“D6:D12” ， 單擊 “確定” 。 計算甲方案 IRR， 同理計算乙方案 IRR。 在單元格 B17 中插入 MIRR函數，出現如圖 8-5 所示對話框，在 Va lue s 中輸入“D6:D12” ，Finance_rate 中輸入“B2” ，Reinvest_rate中輸入“B3” ，單擊“確定” ，計算甲方案 MIRR，同理計算乙方案 MIRR。2022年年3月月16日日20時時15分分288.2.2 凈現值、現值指數和內含報酬率分析凈現值、現值指數和內含報酬率分析例例8-4 某公司考慮用一臺新的

18、、效率高的設備來代替舊設備，以減少成本，增加收益。新舊設備有關資料如圖 8-6 所示，銀行年利率為 10%。計算分析并決策。具體的操作步驟如下： 8.2.3 固定資產更新決策固定資產更新決策 第一步：計算舊設備各年凈現金流量，如圖 8-7 所示。在單元格 B17 中輸入公式“=SLN(B3,B6,B4)” ，計算舊設備年折舊額；在單元格 B18 中輸入公式“=B15-B16-B17” ，計算利潤總額；在單元格 B19 中輸入公式“=B18*B22” ，計算所得稅；在單元格 B20中輸入公式“=B18-B19” ，計算稅后利潤；在單元格 B21中輸入公式“=B20+B17” ，計算現金流量。2022年年3月月16日日20時時15分分29現金流量用間接法計算現金流量用間接法計算= =稅后利潤稅后利潤+ +折舊因折舊因為利潤為利潤= =收入收入- -成本成本- -折舊，而折舊是不用折舊，而折舊是不用付現的，因此現金流量中要加回。付現的，因此現金流量中要加回。例例8-4 某公司考慮用一臺新的、效率高的設備來代替舊設備，以減少成本，增加收益。新舊設備有關資料如圖 8-6 所示，銀行年利率為 10%。計算分析并決策。具體的操作步驟如下： 第二步：計算新設備年