1、國際資本流動的新形勢及其特點摘要：國際金融和國際金融市場發生的巨大變化是隨著生產國際化、資本國際化和市場國際化的迅速擴張而產生的，尤其是金融市場全球一體化、證券化、自由化和金融創新與技術革新最為突出。金融市場的一體化使得全球金融“牽一發而動全身”，特別是金融危機的爆發會迅速席卷全球，對全球經濟造成不同程度的負面影響。新的國際資本流動的趨勢不斷活躍，形成了新的特征：流動規模明顯擴大化；發達國家在國際資本流動中占有主導地位，世界上具有影響力的銀行和金融機構多存在于發達國家；其中基礎部門、高科技產業和服務業的投資比重越來越大，基礎部門主要表現在高鐵、公路、橋梁等，高科技以智能化尤為突出，服務業在各國

2、經濟中所占份額不斷上升；隨著金融一體化程度的加深和國際資本流動速度的加快，發展中國家發展機會增加，第二產業迅速發展，積極吸收外國的先進生產技術、管理經驗，產品出口額增大，居民生活水平不斷提高；與此同時，游資在國際資本市場上隨處可見,“熱錢”交易數量不斷上漲，這給各國經濟健康平穩發展帶來了巨大挑戰。國際資本流動的新形勢對世界經濟產生了一定的積極影響和消極影響。各國應及時調整本國政策以應對國際資本流動新形勢帶來的機遇和調整。關鍵詞：國際資本；投資活動；投資規模；國際市場；資金短缺一、 引言隨著經濟全球化、一體化程度的不斷加深，國際資本投資活動愈加活躍，資本流動規模不斷擴大，國際直接投資比重下降，國

3、際資本流動的形式更加多樣，國際資本流動的形式越來越多,國際直接投資、國際貸款、國際證券投資等都處在不斷發展中。其中，國際資本流動的重要形式表現為國際直接投資, 目前，國際資本流動的首選形式是國際證券，融資證券化趨勢越來越明顯。國際資本供求緊張, 爭奪加劇，歐美等國發展經濟減速，他們將更多地資本投資在本國內部，這樣一來國際資本市場上資本供給減少，但新興發展中國家對資本的需求卻在不斷增大，這樣就加劇了資本市場供求緊張的局面。國際資本流動中外國私人資本重要性日趨增加，官方融資比重顯著下降。影響國際資本流動的因素很多，從內在角度講主要是實際利率和實際匯率，從根本上講就是逐利性。此外，經濟一體化、國際分

4、工的加深和產業結構的調整，投資方式與投資工具的不斷創新都是影響資本流動的重要因素。改革開放三十年來，中國經濟穩定快速發展得到了世界的矚目。隨著中國投資環境的日益改善和國民經濟的快速上升，越來越多的國際資本進入中國市場。據中國外管局的數據，中國利用外資的年平均增長率在兩位數以上。中國是否需要規模如此龐大的國際資本至今還沒有定論。此外，由于國際投資者對人民幣升值的預期越來越強，國際短期資本也開始大量涌入中國市場，希望在躲避國際金融危機的同時，賺取人民幣升值的投機利潤和儲蓄利差。國際短期資本來自世界各地的投資者，其數額巨大，流動迅速，投機性強。因此它的大量流入，會造成中國市場中流動性過剩和借貸成本低

5、，從而引發資產價格泡沫，經濟過熱和通貨膨脹等現象。它的大量流出，會對中國國際儲備和匯率機制造成嚴重的沖擊，成為金融危機的誘因。雖然中國實行外匯管制，國際資本在中國尚沒有完全自由流動，但是有證據表明，越來越多的資木逃避中國外管局的監管，快速隱蔽的進出中國，成為中國經濟持續穩定發展的潛在障礙。因此，研究中國的國際資本流動，“因誰而來，為何而去”就變得尤為重要。本文深入研究中國國際資本流動的現狀和渠道，剖析影響國際短期和中長期資本流動的影響因素，研究資本流動對世界經濟的正反兩方面影響，這也要求我們建立合理機制，以應對全球經濟帶來的風險與挑戰。二、國際資本流動的特點與形成原因(一)特點：1.國際資本投

6、資活動愈加活躍，資本流動規模不斷擴大可以從相對水平和絕對量兩方面來考察全球資本流動情況。全球國際收支中金融項目余額占全球名義GDP的比例是相對水平，國際資本流動經歷了多次變化，從總體來看，它變得越來越活躍1。相對水平從1991年的0.75%上升至2011年的2.8%。在絕對數量方面，近20年來總體上保持增加的態勢。為了解決歐債危機對資本流動帶來的負面影響，歐美國家紛紛頒布一系列貨幣寬松政策，如加大歐元美元發行量、降低存貸款利率等，這些政策在一定程度上減少了企業的貸款成本，提高了居民個人消費水平，帶動企業生產，使得資本流動速度加快，規模擴大。2.國際直接投資比重下降，國際資本流動的形式更加多樣，

7、融資證券化趨勢越來越明顯國際資本流動的形式越來越多,國際直接投資、國際貸款、國際證券投資等都處在不斷發展中2。1999年,國際商業銀行貸款占全部國際資本流動累計額的54.82%，已經遠遠超出了國際直接投資。目前，國際資本流動的首選形式是國際證券。證券市場發展的速度加快，規模不斷擴大。世界通脹率普遍降低, 利率下降,使債券獲利水平大大超出銀行存款;有著良好信譽的政府、企業為降低成本而到證券市場直接融資;部分歐美國家對資本市場的管制放松，這一切都為證券市場發展提供了有利條件。證券投資主要表現為股票、債券。國際證券發行額從1995年的2606億美元增長為2000年為11382億元, 累計發行額為62

8、778億美元。3.國際資本供求緊張, 爭奪加劇3隨著國際資本供給速度的減慢，歐美等國經濟發展速度降低，甚至出現嚴重衰退,導致國內經濟在發展過程中遇到了一系列問題。他們認為國內投資是重點投資,不可能對外提供大量的國際投資,作為國際投資的主體，他們的一系列做法使得加大了國際資本的供給增長難度。這一現象限制了國際資本規模，加大增長難度。發展中國家的新興市場經濟國家經濟增長迅速,加強了吸引外資的能力，與此同時,他們對外資的爭奪也是空前激烈。經濟轉型國家如俄羅斯、東歐等,在轉型中也遇到了資金短缺的問題4。4.國際資本流動中外國私人資本重要性日趨增加，官方融資比重顯著下降世界銀行將國際資本流動分為官方發展

9、融資和外國私人資本兩種類型，外國私人資本又包括外國直接投資、國際股權證券投資、外國商業銀行貸款和發行國際債券等。二十年前，官方發展融資不僅地位增強，同時作用也加強5。官方提供的優惠和非優惠外國資本是發展中國家輸入資本的重要渠道。之后官方發展融資不僅地位和作用大為下降，總量也在不斷下降。近十年來，官方發展援助的金額不斷降低，1997年,流入發展中國家的長期資本中，官方資本所占比重從1995年的52%降至13%,而國際私人資本所占比重則從48%上升至87%。(二)原因1.內在原因(1)實際利率國際資本市場決定國際資本的總量和流向。利率是國際資本市場中看不見的手,也是影響國際資本流動的重要因素。資本

10、使用者的機會成本是實際利率，也是資本流向利率高的國家和地區的原因。實際利差存在差異,必然導致資本的國際流動。名義利率,通貨膨脹率,金融管制和利息稅率等不僅能夠影響實際利差，也可部分地制約國際資本流動。(2)實際匯率貨幣交易的邊際價格是實際匯率, 資本的相對價值受到貨幣價格的起落的影響，從而產生國際資本流動。利用匯率不同進行投資以獲得更多利潤是資本流動的根本原因。2.外在原因(1)世界經濟一體化趨勢的加強和產業結構的調整世界經濟一體化是當代國際經濟關系日益密切的表現之一，它提供的暢通渠道是跨國公司開展大規模的國際直接投資的主要渠道，也是在全球范圍內進行大規模國際直接投資、組織跨越國界的生產經營活

11、動的結果。發達國家結合自身特點，因地制宜的進行更高層次的產業擴散；同時他們也開始將部分資本密集型的產業轉移到工業基礎較好的發展中國家和地區，并進行部分高技術領域投資，發展中國家及時發揮自身優勢，生產產品進入發達國家市場，在此期間，他們也獲得了先進的生產技術和管理經驗。(2)投資方式與投資工具的不斷創新全球對外直接投資的主要形式是企業間的跨國兼并和收購，這主要得益于區域經濟一體化和各國相繼放松資本管制。股權和非股權形式的跨國聯合投資體國際戰略聯盟不斷日趨增多，這也是國際投資的另一新方式6。除此之外，隨著國際金融領域的金融創新的迅速發展，融資證券化、資產負債表外業務以及金融市場一體化的趨勢不斷加強

12、。在以上方面的影響下，國際資本流動的規模不斷擴大，國際資本流動更加方便、靈活。(3)發展中國家調整國內政策、市場提高運作效率和開放外資政策市場配置資源的方式之一是國際私人資本流動是，國際私人資本流動離不開市場經濟的基本規律。1990年以來，發展中國家減少了政府對市場的干預（雖然減少程度不同），對部分國有部門實行私有化或民營化，減少了宏觀調控，深化市場導向的經濟體制改革和經濟結構調整，順應了生產要素國際流動的要求，這是吸引外國直接投資的重要因素。目前發展中國家進一步放松管制，提高了對外開的廣度和深度7。三、國際資本流動的經濟與社會效應(一)長期資本流動對經濟的影響直接投資、證券投資和國際貸款是長

13、期資本流動的重要形式，它的流動時間較長,資金數額巨大,對經濟的長期穩定和持續發展產生了較大的影響。從世界經濟的角度來看,首先,由于長期國際資本流動是一種資本的重新配置,也是創造超額財富的過程,所以,資本的流動能夠推動資本輸入國的經濟發展，也能夠為資本輸出國創造更多的利潤,達到雙贏的局面。所以，長期國際資本流動能夠提高世界的總產量和投資收益率。其次,長期國際資本流動發展迅速,由于利益的驅使使它沖破了各種壁壘和保護主義,帶動了各種金融機構、金融衍生品和金融服務業的興起,在一定程度上促進了國際金融市場的成熟。最后,長期國際資本的流入不僅加強了資本輸入國繼續投資的意愿,為資本輸入國帶去了先進的技術和設

14、備，還不斷吸取當地國家的文化,風俗和思想,使得世界各國在各個領域相互滲透,相互作用,相互依存,在一定程度上推動了全球經濟一體化的進程。1.對資本輸出國經濟積極的影響(1)資本的邊際收益得到提高,利潤增加8很大一部分資本存量比較大的發達國家是長期資本輸出國，他們本國市場上資本的密集程度比較高,資本的邊際收益在不斷減少，于是他們往往把國內過剩的、閑散的資本投資到資本比較缺乏國家和地區,這樣就可以賺取更高的邊際收益,享受更多的利潤。(2)有利于開放貿易,增加商品和勞務出口隨著越來越多的國家加入國際貿易的大家庭,加劇了國際市場的競爭,國際貿易問題和摩擦不斷攀升，因此,貿易保護主義、貿易壁壘等問題嚴重地

15、威肋著許多國家的貿易市場,出口導向型的國家國際資本流動尤為突出。國際資本流動能夠使國際收支平衡得到改善,避開貿易保護主義壁壘,為凈進口國提供必要的融資；而且,國際資本流動能夠幫助在國外建廠和投資,帶動當地的就業，發展當地經濟,改善兩國關系；同時,也必將帶動資本輸出國的技術,設備和服務等商品的出口,推動資本輸出國的經濟發展。（3)有利于資本輸出國的產業結構調整當資本無法在國際上流動時,資本就會集中在國內某些預期收益高的行業,壟斷等問題也由此產生，甚至有些資本流入虛擬的金融市場,這就會造成資產泡沫和股市波動。資本的這種聚集不僅不利于政府產業結構的調整,不利于國內整個經濟體系的平衡發展,這終將造成畸

16、形的經濟發展。當資本流動開放時,原來聚集在國內的資本,會流向國際市場,以在國外投資賺取更高的利潤。資本的適當流出有利于資本流出國的經濟健康發展，當然，這也需要資本流出國政府采取更為有效和靈活的財政政策和貨幣政策。2.對資本輸出國經濟消極的影響（1）國內經濟的持續增長速度降低國內資本存量的增加必須滿足國內經濟持續發展的需要,當流出國內長期資本過多,無法在短時間內回流時，資本無法達到流出國國內經濟健康發展的需求，造成資本短缺的現象，這時國內企業為了得到資金就會被迫接受更高額的貸款利率,投資部門也將萎縮,就業率下降,財政收入降低和經濟發展停滯等，這些都是資本輸出國需要認真研究的問題。(2)增加潛在對

17、手長期資本流動不但提供給國外充足和穩定的資本,還同時帶去了先進的生產技術,管理經驗和各類相關資源，國際資本幫助資本輸入國快速提高產品的質量和服務,在國際市場上與資本輸出國及相關產品展開競爭,資本輸入國擁有大量廉價勞動力，生產成本更低，在競爭中更具有優勢，所以資本流動無意中增加了輸出國的競爭對手。(3)加大投資風險國外投資要面各國迥異的政治、經濟、法律和文化等復雜的因素，這些因素都會通過各種渠道影響長期投資的預期收益，增加了長期投資的風險。如果無法對各種風險進行有效地評估和及時地控制,投入的資本將會受到較大的損失,甚至血本無歸。 3.對資本流入國經濟積極的影響(1)緩解資金短缺的局面,提高工業化

18、水平很多國家工業發展水平低,居民儲蓄率低或者金融市場不發達,融資信貸困難,所以資金短缺是一個國家快速發展的瓶頸之一。國際資本的流入,能夠在短期內獲得大量的長期資金，而國際資本的投資,又會在國內產生乘數效應,帶動其他相關和配套產業的發展和壯大；同時,國際資本還會引進先進的生產技術,設備和先進的管理經驗,加快資本輸入國的工業化水平；資本的流入還會促進金融服務業能力的提升,以便吸引更多的資本流入。因此,國際資本流入緩解資金短缺的同時,還可促進資本輸入國經濟體系平衡一致的發展(2)擴大產品出口,創造就業機會通過長期國際資本的流動,跨國可以將自己的生產過程建立在更加靠近消費市場和原材料市場，在降低運輸,

19、管理和倉儲等成本的同時,增加了資本輸入國的產品出口量,幫助資本輸入國賺取等多的外匯；與此同時,長期資本建廠和生產的持久投資能夠拉動各個相關行業的蓬勃發展,創造更多的就業機會。4.對資本流入國經濟消極的影響(1)損害經濟發展的自主性國際資本流入提供資本的同時,還輸入了大量的高新技術和先進設備，這雖然能夠讓資本輸入國在短期之內提高工業水平,但是自身的研發部門萎縮,造成對國際資本的過分依賴,成為發達國家和跨國公司的代工廠和廉價勞動力。大量國際資本流入國民經濟的重要部門,控制眾多工商企業和生產部門,以便從各個角度影響資本輸入國政策制度的獨立性,為自己賺取最大利益。(2)給政府造成沉重的債務負擔國際資本

20、不是免費的午餐,大量的國際信貸雖然能夠帶來充足的資本流入,但是這給資本輸入國的經濟體系帶來沉重的負擔，如果沒有達到國際資本的預期收益率,可能需要付出高額的利息。許多國家為了爭取更多的國際資本,政府作為擔保幫助企業融資，如果企業經營不善,政府將直接成為債務人,導致政府的債務危機和信用危機。(3)掠奪資源和壟斷市場與大量的國際資本相比,資本輸入國內原有的資本微不足道,大量的國際資本的進駐的同時,輸入了技術更高的設備和產品,迅速擠占國內市場,使得國內原有企業只能在夾縫中生存"由于跨國公司財大氣粗,對于產業鏈的整合,上下游資源的控制,都會壟斷相關產品的大部分市場。有些國際資本為了賺取高額的利

21、潤,不顧對資本輸入國環境的破壞,對資源進行掠奪性的開采,大大降低了經濟發展的可持續性。(二)短期資本流動對經濟的影響短期資本流動大多表現為國際間的短期資金融通和信用活動，與長期國際資本流動相比,短期資本的投機性更強,預期利潤率更低,變動更為敏感，即只要具有很小的利潤短期資本就會蜂擁而至,通過大量的流動創造更大的價值,而不是進行持續投資以賺取未來的利潤。只要預期收益得到滿足或者預期的改變,短期資本就會迅速撤離規避風險。因此,部分短期資本也被世人稱為“游資、熱錢”。由于短期資本這些特性,所以它對經濟所產生的影響是多方面的,而且比較復雜。1.對國際收支的影響對夠國際收支的影響是雙向的,關鍵是對未來匯

22、率走勢的預期9。當一國出現暫時的國際收支逆差,該國貨幣匯率下跌，如果投資者預期匯率會在未來恢復到標準水平,那么他們就會買進該國國幣,等待匯率上漲后賺取利潤，購買該國貨幣導致國際資本內流,有利于降低國際收支逆差。當一國出現暫時的國際收支順差,該國貨幣匯率上升，如果投資者認為未來匯率會恢復到原有的低水平,那么他們就會賣出該國貨幣,然后等匯率降低后買進該國貨幣,賺取匯率波動帶來的利潤。賣出該國貨幣導致國際資本外流,有利于降低國際收支順差。因此,短期資本流動能夠積極地平衡國際收支。但是,如果投資者的預期與匯率變動方向一致,會加劇國際收支的不平衡,是為消極的影響。例如,當國際收支存在逆差,匯率下降，而投

23、資者認為該國匯率會進一步下跌,他們就會迅速,大量的拋售該國貨幣,從而國際資本外流,擴大國際收支逆差,導致貨幣和金融危機。2.貨幣政策獨立性減弱短期資本流動性強,對各國的貨幣政策的變化十分敏感，當一國政府企圖實行貨幣緊縮時,短期國際資本將流入該國,賺取由于貨幣緊縮導致的高利率；當一國企圖實行擴張的貨幣政策時,短期國際資本預期利率的下跌和通貨膨脹的發生,將留出該國削弱貨幣供給增加的效果。因此,短期資本的頻繁快速流動不利于保證各國貨幣政策的獨立性和有效性10。3.國際金融市場的影響國際間的短期資本流動,能夠提供短期信貸,預付貨款,延期付款和票據貼現等有利于經濟發展的金融工具,豐富國際金融產品,有利中

24、國國際資本流動的原因及其影響于資金的融通,對國際金融市場的發育和成長具有積極的作用。但是,短期資本具有“羊群效應”。大規模地流動會使利率和匯率的大幅度波動,造成經濟和社會的動蕩局面。四、國際資本流動對我國的影響改革開放以來，我國實行積極的利用外資政策，國際資本的流入緩解了我國資本不足、增加就業以及為擴大出口，提高產品的國際競爭力做出了很大的貢獻。但2003年以來，人民幣升值、國內的房地產和股票市場價格高漲，國際熱錢（hot money）通過各種渠道進入中國，對我國經濟產生了一定的負面影響。由此可見國際資本流動對我國經濟的影響具有兩面性。（一）國際資本流動對我國經濟的正面影響 

25、; 1.為我國經濟發展提供資本改革開放以前，我國經濟發有著巨大的發展空間，市場潛力巨大，但是當時國內資本匱乏，生產力低下，居民生活水平低下，物資匱乏。改革開放之后，我國引進了大量的國際資本，為我國工業發展注入了新鮮血液，大批企業、工廠的建立也帶動了我國銀行業的發展。2.引進先進生產設備、生產技術，學習先進管理經驗11直接投資在長期資本流動中占有重要地位。外國公司在我國開辦工廠，引進先進設備，為我國帶來了先進的生產技術、管理經驗，我國從農業大國轉向為工業大國，制造業、銀行業、金融業、保險業蓬勃發展，轉變了我國粗放型經濟的發展模式，推動我國產業結構升級。市場競爭的加劇也使得各行業提高生產技術和銷售

26、水平，加快了我國現代化進程。3.擴大出口，增加就業機會，提高國家財政收入我國擁有豐富的資源，人口眾多，發達國家在我國投資設廠，生產原料以及勞動力廉價，生產成本較低，出口價格在市場上具有很大競爭力，產品更受歐美各國人民的喜歡，因此出口量巨大。與此同時，由于產品出口銷量極佳，大量企業投資設廠，需要更多的勞動力，這就在一定程度上增加了就業機會，提高了居民收入，增加了國家的財政收入，提高了居民生活水平。4.外匯收入增加，改善國際收支 一方面，外國企業大量在我國投資設廠，生產更多物美價廉的商品，出口增加，外匯收入增加，進而起到改善國際收支的作用，另一方面，國際資本以存款形式進入我國，也是我國國

27、際收支的來源之一。  (二)國際資本流動對我國經濟的負面影響 1.沖擊我國經濟主權一方面，國際資本流動在一定程度上影響了我國的貨幣政策。由于我國證券市場不是很完善，而且近來人民幣對外升值對內貶值形勢加劇，私營經濟主體為了有價證券多樣化、進出口商為了爭取降低國際貿易交易成本有相當一部分采取用美元標價，這增加了國內的宏觀需求管理難度。另一方面，我國經濟發展過熱，央行提高了存貸款利率以抑制總需求。但是，由于國際資本流動的存在，利率的提高會使得國外熱錢（hot money）流入以獲得更多利息，這在一定程度上反而進一步刺激了投資，加劇經濟過熱發展。人民幣升值后，中

28、國的貿易順差不但沒有減少，反而不斷擴大。人民幣升值的預期不斷加強，各市場主體不僅不愿意增加持有美元資產，它們甚至可能拋售其美元資產，這就增加了人民幣升值的壓力。 2.國際資本流動可能給我國未來國際收支帶來風險 改革開放以來，我國實行積極的利用外資政策，對國際收支發展起到了積極作用。然而，受經濟發展水平和政策制約，我國資本流動的形式存在較大差異，直接投資結構發展不均衡，違規資本流動，特別是資本外逃現象層出不窮，國際資本流動的有效性低，這些都對我國國際收支平衡和發展帶來負面影響12。此外，我國長期以來實行“寬進嚴出”的投資和外匯管理政策，資本的流出入政策待遇區別較大，資本的流出

29、受到嚴格的審批限制，再加上我國在生產國際化中的參與度很低，我國企業在國際投資、國際市場的競爭力不強。因此，我國對外直接投資和證券投資的發展起步較晚，嚴重滯后于利用外資的發展水平。近幾年來外商投資利潤匯出呈較快的增長勢頭，倘若發生將歷年外方投資收益集中購匯支付的情況，將給我國未來的國際收支平衡帶來風險。 3.對我國國內金融市場的沖擊 首先，資本大量流入導致商業銀行的資產負債規模加大，銀行的不良貸款增加。我國的外國資本主要通過銀行流入到國內，因而國內銀行對外負債的增加會導致銀行國內資產負債表的擴大。如果對銀行管理和監控不善，資本流入就會加大銀行信貸擴張的機會，不良貸款的比例就會

30、增加。其次，導致銀行危機和貨幣危機的出現。最后，導致證券市場出現波動。國際投資者的出現可能會給資本市場定價的效率帶來一些沖突。信息的效率會使資本市場發揮配置資本的作用。因為證券的價格反映了所有可利用的信息，錯誤的標價可能導致資本錯誤地分配到生產效率相對較差的企業和行業。例如，股票價格會因為外國投資者的出現而發生扭曲，進而波動，特別是在那些外國投資者占了大部分交易量的市場。 4.匯率超調導致國際收支危機 根據多恩布什的超調匯率理論，商品市場與資產市場的調整速度不同，商品市場的價格水平具有粘性特點。在短期內，實際匯率不能滿足購買力平價的要求，會發生過度調整的現象。這會給金融市場

31、和實際經濟的發展帶來很大的沖擊13。開放資本項目后，由于資本的大量流入，導致人民幣升值，人民幣升值降低了我國商品的競爭力。這時，如果外國投資者大幅度的減少資本流入或開始撤資，本國匯率又會急劇下跌。同時由于經常項目的惡化及外資流入的減少，有外債的國家的到期還本付息就會出現困難，從而引發一場貨幣危機。五、加強國際資本流動監管的對策和建議（一）建立一個穩定安全的金融體系1. 建立金融機構的自我約束機制我國應強化金融機構資本充足率,增加金融資產質量信息的透明化,對金融機構和非金融機構的國外借款的資格,以及對境外投資者的資格進行嚴格審核,防止不合格投資者的行為造成的市場波動。2.加強對銀行系統的審慎性監

32、管因為絕大多數跨境資本流動是通過銀行這一中介機構辦理的,銀行辦理跨境外匯存款、提供資金匯出和匯入服務、借入外債、向境外提供貸款等各項業務。墨西哥、泰國、印度尼西亞的大量經驗表明,資本流動大規模逆轉對于銀行來說可能是一場災難,極有可能產生金融恐慌,導致金融危機。因此，我國央行應頒布一系列政策加強對銀行,尤其是在華外資銀行的監管,注重銀行債務結構、幣種的搭配,時時監測匯率變化,密切注意國際金融市場的變化,有效防范風險14。3.增加信息披露，增加信息的透明度和規范性央行應把金融機構的各項指標及時進行披露,并注重信息的透明度；引進國際標準規則,使披露的信息更加規范,增加可識別性和可對比性,使人們對信息

33、的了解更加方便和快捷,以便及時減少金融風險的發生。（二）建立以利率、匯率為核心的金融風險指標評估體系金融危機的出現常常以一系列的經濟、金融指標惡化為先兆,因此,我國人民銀行可以根據一系列金融指標對金融風險進行預警。不同國家利率和匯率的差異,決定了國際資本的逐利流向,引發了國際資本的投資或投機。從東南亞金融危機來看,作為危機始發地的泰國就是在國際投機資本大規模撤離之后,導致泰銖暴跌,繼而一系列指標惡化,但政府并沒有對此做出積極反應而導致了危機的爆發。所以,金融風險預警機制的建立,首先要建立有關風險指標體系,尤其注意匯率、利率的變化趨勢,及時預測可能出現的金融風險；其次,科學地確定預警指標的臨界值

34、也是十分必要的。比照預警指標的臨界值,對各種預警指標進行判斷,分析金融風險甚至金融危機爆發的可能性,并據此發出金融危機爆發的預警信號。（三）制定處置金融危機應急方案1.中央銀行應通過外匯市場對匯率進行干預干預的方式主要有兩方面:一是中央銀行拋售外匯資產購入本幣,以穩定匯率; 二是中央銀行拋售遠期外匯合同購入遠期本幣合約,但此項措施效果取決于國家外匯儲備的多少, 所以, 在采取該措施時要注意國家外匯儲備是否充足。 2.提高利率靈活性, 包括銀行存款準備金率提高利率可以吸引資本流入,阻止資本外流從而阻止或減緩本國貨幣匯率的下降。但要注意提高利率可能出現的負效應, 即緊縮的貨幣政策會加快國內經濟的衰

35、退。 3.針對國際投機者惡意沖擊的非市場化手段國際投機者的惡意沖擊往往是發展中國家爆發金融危機的直接原因。為擊退國際投機者的惡意沖擊, 各國金融監管機構可采取一些特殊的非市場化手段。如規定不準發放離岸貸款, 恢復資本管制等措施。（四）建立國際資本流動風險監控機制，防范短期國際資本投機風險。 目前，隨著改革開放的不斷深入和加入WTO的承諾，我國資本項日正在逐步開放，但是，與發達金融市場相比，我國金融市場仍然發展不足，難以承受大量國際熱錢的急劇流動可能帶來的沖擊和風險。因此，建立起國際資本流動風險防控機制，主動對國際資本流動進行動態監控和對風險的評估是必要的措施。對國際資本流動的監控主要

36、從兩個方面加以監控，一個是資本流動數量的監控，對國際資本在整體上加以把握；另一個是資本流向的監控，掌控國際資本的運動方向，對其目的也意圖有一個預估，有利于采取及時有效地應對策略。通過定期的監控，根據國際資本流動的性質和結構做詳細地分析，從而對國際資本的流動路徑、特點和傾向做一個明確的認識，有利于區分國際資本的期限是短期還是是長期，性質是投機還是投資，這將進一步增強防范措施的有效性。 (五)建立國際資本流動風險預警機制，服務虛擬和實體經濟決策。 無論是實體經濟還是虛擬經濟，都與資本有著千絲萬縷的聯系。資本既一方面作為經濟血液促進國民體系的發展，又向經濟體傳導著事關決策成敗的重

37、要信息，信息的錯誤帶來的決策結果對經濟體本身來說可能是致命的，因此，鑒于國際資本對我國經濟影響的加大，建立國際資本流動風險預警機制，為各經濟體提供正確的信息是防范國際資本流動風險的重要方式。預警機制可以在風險監控的基礎上建立起來，可以通過兩種途徑發揮作用：一是通過對國際資本流動的動態監控和分析，定期向經濟組織發布國際資本流動預警分析報告，對各種經濟活動做合理化建議，供經濟活動主體選擇；二是建立國際資本流動信息市場，對國際資本在我國流動的規模、流向、結構和與之相關的產業、產品及其價格信息作實時發布，使市場能對國際資本的流動做出一個合理的預期和決策，從而削弱國際資本流動更經濟組織帶來的信息不暢的影

38、響。（六）加強國際間金融監管的合作與交流1. 加強對證券業的合作監管雖然新的巴塞爾協議對銀行證券活動的資本充足率做出了一些規定, 但對非銀行證券機構尚無相應的基礎性協議, 造成了對銀行和非銀行機構監管方面的不平衡。這就要求在銀行業和證券業管理之間進行密切的合作, 避免使金融交易從監管較嚴的部門轉向缺乏監管的部門, 從而增加金融體系的整體風險性。2. 加強對對沖基金的風險監管合作對沖基金帶來的風險巨大,而我國還存在對其風險認識不足、監管經驗不足等問題。因此, 在開展和放開對沖基金之前要加強與發達國家的合作與交流, 學習其先進的監管經驗和獲得有關的信息。3. 完善國際金融統計, 加強會計與信息披露

39、的國際合作和標準化。六、總結國際資本流動的根本原因是獲取更多利潤15，隨著經濟全球化和市場經濟一體化程度的加深，國際資本流動呈現出了更多的特點，國際資本投資活動愈加活躍，資本流動規模不斷擴大，國際直接投資比重下降，國際資本流動的形式更加多樣，國際資本流動的形式越來越多,國際直接投資、國際貸款、國際證券投資等都處在不斷發展中。國際資本供求緊張, 爭奪加劇，資金提供國經濟發展減速，投資主要集中在本國內，新型經濟體對資本的需求量與日劇增，國際資本流動中外國私人資本重要性日趨增加，官方融資比重顯著下降。中國經濟快速發展、投資環境日益改善、國民經濟快速上升，吸引了多國在華投資，在華投資給我們帶來了先進的

40、生產技術、管理經驗，提高了居民的收入和生活水平。此外，國際市場上對人民幣升值預期加劇，吸引了更多熱錢流入，催生了泡沫經濟，也使得我國經濟發展更加難以掌控。外國在華投資在給我國帶來好處的同時也帶來了多種挑戰，我們一定要靈活采用貨幣政策，建立有效機制以保證我國經濟平穩、快速、健康發展。參考文獻1 王翔.國際資本流動的影響與控制D.北京: 中共中央黨校，2000. 2 竇祥勝.國際資本流動與宏觀經濟運行分析D. 廈門：廈門大學，2001.3 劉克峰.國際資本流動與中國證券市場國際化D.北京:中國社會科學院研究生院, 2003.4王喜平. 國際資本流動與宏觀經濟穩定D.天津: 天津大學,2005.5王

41、景.國際資本流動與我國的戰略考慮D.湖南:湖南大學,2001.6黃幸.金融全球化條件下國際資本流動監管的改革研究D.北京:對外經濟貿易大學,2002.7楊俊龍.孫韋.短期國際資本流動對我國經濟潛在沖擊的實證分析J.經濟理論與經理管理,2010.12-158廖澤芳.國際資本流動對中國金融市場的潛在影響J.金融經濟,2006.20-22.9聞婷.盧閩軍.中國的國際資本流動與實體經濟J.首都經濟貿易大學學報,2004.02-05.10遲聰.國際資本流動的新形勢A.政府管理創新理論與實踐研討會論文C2011.09-11.11王軍.國際資本流動新趨勢及其對我國的影響與防范A.國際經濟分析與展望C.201

42、1.13-15.12賈壯.警惕國際資本流動潛在風險N.證券時報,2007.13王宇.國際資本流動的原因、路徑和趨勢N.中國經濟時報,2008.14徐長春.新興經濟體發展與國際資本流動A中國與世界年中經濟分析與展望C.2010.34-36.15鐘林卡.國際資本流動對我國經濟發展的影響D.重慶:西南師范大學,2004.The New Situation of International Capital Flow and Its ResearchAbstract: The great changes of international finance and international financi

43、al markets is along with the internationalization of production, the internationalization of capital and market internationalization, as a result of the rapid expansion of especially the global financial market integration, securitization, liberalization and financial innovation and technical innovation is the most outstanding. Financial market integration makes the global financial "extremely important" and especially the outbreak of the financial crisis will rapidly across the globe, different degrees of negative effects on the global economy. The new trend of i