1、1 23道瓊工業指數上證指數全球主要股票市場大幅全球主要股票市場大幅下跌，全球大部分企業下跌，全球大部分企業利潤大幅下滑，失業率利潤大幅下滑，失業率大幅上升，個人資產大幅上升，個人資產 大大幅縮水。幅縮水。面對百年一遇的金融危面對百年一遇的金融危機時，對于企業，對于機時，對于企業，對于個人真的只能束手無措個人真的只能束手無措嗎？嗎？4滬銅指數白糖指數銅價暴跌，幾家歡喜銅價暴跌，幾家歡喜幾家愁，又帶來很多幾家愁，又帶來很多神話故事神話故事2008年公司的白糖企年公司的白糖企業客戶在白糖期貨市業客戶在白糖期貨市場上套期保值收益超場上套期保值收益超過過10億元。億元。567l期貨基礎知識概論期貨基礎

2、知識概論 期貨市場的運作機制及交易規則l建立有效的期貨交易模型建立有效的期貨交易模型 在交易中如何使用資金，如何進行風險控制l期貨交易的分析簡介（兩講）期貨交易的分析簡介（兩講） 如何利用基本面及技術面來分析期貨市場l期貨交易的技巧期貨交易的技巧 如何在具體的交易中尋找可靠的買、賣點8910l期貨市場的產生l什么是期貨l期貨市場的現狀l我國期貨市場的產生與發展11l 一般被認為誕生于19世紀中后期的美國。l 1848年芝加哥的82位谷物交易商發起組建了芝加哥期貨交易所（CBOT），并采用遠期合約方式進行交易。l 1865年推出了標準化合約，同時實行了保證金制度，向簽約雙方收取不超過合約價值10

3、%的保證金作為履約保證。l 這些具有歷史意義的制度創新，促成了真正意義上期貨交易的誕生，而投機者很快對這種合約產生了興趣。l期貨交易是在期貨交易所集中買賣期貨合約的交易行為，它的交易對象是標準化的期貨合約。l期貨合約由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定時間和地點交割一定數量和質量商品的標準化合約。13上海期貨交易所陰極銅標準合約上海期貨交易所陰極銅標準合約15l發達國家處于領先地位l新興國家正在崛起l中國具有后發潛力16發發達達國國家家處處17181819上海期貨交易所目前已經成為亞洲最大，世界上海期貨交易所目前已經成為亞洲最大，世界第二的銅期貨交易中心，第二的銅期貨交易中心， 2003

4、 年的成交量達到年的成交量達到 11166.29 萬噸，萬噸， 10 年內年內增長了增長了 50 多倍。大連商品交易所的大豆期貨品多倍。大連商品交易所的大豆期貨品種的交易量在種的交易量在 2003 年達到了年達到了 2818.80 萬噸，萬噸，已經成為亞洲第一，世界第二的大豆期貨交易已經成為亞洲第一，世界第二的大豆期貨交易中心，成交量僅次于美國的中心，成交量僅次于美國的 CBOT 。 全國期貨市場歷年交易情況統計（1993年2004年）020000400006000080000100000120000140000160000年度年度總成交額010000200003000040000500006

5、000070000總成交量總成交量成交額（億元）成交額（億元）5521.99 31601.41 100565.3 84119.16 61170.66 36967.24 22343.01 16082.29 30144.98 39490.16 108389.0 146932.4成交量（萬手）成交量（萬手）890.6912110.72 63612.07 34256.77 15876.32 10445.577363.915461.07 12046.35 13943.26 27986.42 30398.891993199419951996199719981999200020012002200320042

6、122l可以做空l杠桿交易，高風險、高收益lT+0l期限性，交割（投資期相對短）23l可以先買后賣l也可以先賣后買l買空賣空24 期貨交易只需交納約10的履約保證金就能完成數倍的合約交易。由于期貨交易保證金制度的杠桿效應，使之具有 “以小博大” 的特點。25262009年3月19日買入價位31200元2009年4月13日賣出價位40500元27l在一天的交易時間內，可以多次買賣的交易方式。（期貨交易波動頻繁，手續費低）l公司的“劍客訓練營”，短線炒手l文藝復興基金，詹姆斯西蒙斯，現年71歲，原哈佛大學的數學教授，2008年收入最高的對沖基金經理。針對不同市場設計數量化的投資管理模型，并以電腦運

7、算為主導，在全球各種市場上進行短線交易，成為最近20年來復合回報率最高的基金經理人。28滬滬鋅鋅0 09 90 08 8合合約約29買入開倉賣出平倉賣出開倉買入平倉買入開倉賣出平倉l長期趨勢：長期趨勢：6個月以上（個月以上（i.e. 商品指數基金）商品指數基金）l中期趨勢：中期趨勢：3周周5個月個月l短期趨勢：短期趨勢：1 3周周l短于一周以內的交易我們稱之為短線交易，日內交易又短于一周以內的交易我們稱之為短線交易，日內交易又叫超短線交易叫超短線交易l本輪與大家分享交流的內容以中短期的投資交易為主要本輪與大家分享交流的內容以中短期的投資交易為主要研究對象，第四講研究對象，第四講“期貨趨勢交易技

8、巧期貨趨勢交易技巧”303233l持倉量：是所有期貨或期權合約未平倉合約之和持倉量：是所有期貨或期權合約未平倉合約之和 它是期它是期 貨市場活躍程度和流動性的標志。貨市場活躍程度和流動性的標志。l持倉量的計算：持倉量的計算： 如果一個新的買家和新的賣家進行交易，持倉如果一個新的買家和新的賣家進行交易，持倉 量就增加量就增加一個單位；如果已經持有多頭部位的交易者將其一個單位；如果已經持有多頭部位的交易者將其 轉給另轉給另一個想要擁有多頭部位的新的交易者，持倉量將保一個想要擁有多頭部位的新的交易者，持倉量將保 持不持不變；如果持有多頭部位的交易者與試圖了結原有空頭部變；如果持有多頭部位的交易者與試

9、圖了結原有空頭部位的交易者對沖，那么持倉量將減少一個單位。位的交易者對沖，那么持倉量將減少一個單位。 35l農產品：玉米，小麥，早秈稻，白糖，大豆，豆粕，豆油，棕櫚油，菜籽油，棉花；l金屬：銅，鋁，鋅，黃金，螺紋鋼，線材；l化工產品類：天然橡膠，燃料油，PTA，聚乙烯LLDPE，PVC；l金融期貨目前還是空白，相信未來510年，中國期貨市場至少還有10倍以上的發展空間362007年我國已上市的期貨品種相對應了年我國已上市的期貨品種相對應了17個行業，產業產值約為個行業，產業產值約為14000多億，多億，這在我國實體經濟這在我國實體經濟23萬億產值的份額中僅占萬億產值的份額中僅占6.1%。200

10、9年鋼材，早秈稻和年鋼材，早秈稻和PVC期貨的上市將這一比例提高至約期貨的上市將這一比例提高至約22.1%2008年，全國期貨市場成交額突破年，全國期貨市場成交額突破71萬億元，創出歷史新高，成為僅次于美國萬億元，創出歷史新高，成為僅次于美國的第二大商品期貨市場，各項功能初步發揮，國際化程度開始提高。的第二大商品期貨市場，各項功能初步發揮，國際化程度開始提高。3739l期貨交易有其價格發現、風險轉移的經濟功能期貨交易有其價格發現、風險轉移的經濟功能l期貨市場的機會是由于供求關系的變化而引致的，不是人為設期貨市場的機會是由于供求關系的變化而引致的，不是人為設出的局出的局l商品價格的變化具有趨勢性

11、，并且往往一個主要趨勢會延續很商品價格的變化具有趨勢性，并且往往一個主要趨勢會延續很長時間，價格變化序列具有一定時間上的粘滯性和自相關性，長時間，價格變化序列具有一定時間上的粘滯性和自相關性，這一點與在數學上嚴格服從概率分布的賭局顯著不同（如賭大這一點與在數學上嚴格服從概率分布的賭局顯著不同（如賭大小的嚴格的小的嚴格的1/2概率）概率）l通過基本面、技術面分析可以大大提高預測的準確度；而依據通過基本面、技術面分析可以大大提高預測的準確度；而依據各種分析手段，是不可以提高賭大小游戲的預測準確度的（盡各種分析手段，是不可以提高賭大小游戲的預測準確度的（盡管市面上也有各種賭博文化）管市面上也有各種賭

12、博文化）l期貨價格絕大部分的變化都有基本面的理由（尤其是中長期的期貨價格絕大部分的變化都有基本面的理由（尤其是中長期的變化），而賭博開出什么結果卻沒有什么道理可言變化），而賭博開出什么結果卻沒有什么道理可言4041以原油、成品油市場為例l基金大量作多收益豐厚，原油生產國賺得盆滿缽滿l以西南航空公司為代表的做好了買入套期保值戰略規劃的航空公司在競爭中勝出（2002年開始部署了大規模的保值規劃），大量未做好保值戰略安排的航空公司陷入困境。l在前期的價格崩跌階段：（以塑料市場為例）l價格下跌，消費者收益；l做了賣出套期保值的廠商避免了損失，逃過了一劫4243444546l關鍵在于資金管理和風險控制關鍵在于資金管理和風險控制l“設定止損是很多交易者成功的關鍵設定止損是很多交易者成功的關鍵限制你的虧損！限制你的虧損！”l“資本保存同資本增值一樣要緊。資本保存同資本增值一樣要緊。” l“一旦船開始下沉，不要祈禱一旦船開始下沉，不要祈禱跳船！跳船！”l索羅斯的投資忠告索羅斯的投資忠告“保本生存是投資者的第一需要保本生存是投資者的第一需要”， “永遠不要孤注一擲永遠不要孤注一擲”，“判斷對錯并不重要，重要的在于判斷對錯并不重要，重要的在于正確時獲取了多大利潤，錯誤時虧損了多少。正確時獲取