1、周六專欄：要約收購如何參與： 周六專欄 看懂龍頭股 2018-04-14注：文章為看懂龍頭股，“看懂龍頭股”，ID“mrztbfp”，內(nèi)部訂閱， 定向文章，傳閱，否則一律視為，必。每周六16：00一篇。往期專欄文章主要是講一些專項(xiàng)術(shù)語，以及背后的模式以及策略，以后會(huì)適當(dāng)添加一些市場(chǎng)常見的機(jī)會(huì)。今天開始講第一個(gè)術(shù)語：要約收購歷史上，要約收購曾成就過一些大牛股，例如2016年的雙馬和嘉凱城。當(dāng)然也有一些波段機(jī)會(huì)，例如2017年的上海家化和云南白藥。要約收購這個(gè)名詞的專業(yè)性和科學(xué)性很強(qiáng)，所以下面文字介紹會(huì)用一些“官話”，當(dāng)然有些 地方也會(huì)輔助做出解釋。先看一下，要約收購的定義。要約收購是指收購人向被

2、收購的上市公司發(fā)出收購公告，公開向上市公司的全體股東發(fā)出收購要約，收購全部或部分上市公司的行為。這句話不難理解，意思某個(gè)收購人想要收購上市公司的全部或者，可以通過要約收購這個(gè)方式進(jìn)行。從這里可以延伸到另一個(gè)詞語，協(xié)議收購，簡(jiǎn)單介紹一下。協(xié)議收購是指收購人在所之外以協(xié)商的方式收購上市公司，就是我們常聽說的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。（要約收購和協(xié)議收購是上市公司收購過程中常見的兩種方式）另外，以要約方式收購一家上市公司，收購比例不得低于總股本的5%。要約收購方式收購上市公司的所有股東。要約收購有幾種類型？按照要約收購的類型劃分，要約收購分為強(qiáng)制要約和自愿要約。強(qiáng)制要約是指當(dāng)收購人持有上市公司購標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)依法向該上

3、市超過總股本百分之三十時(shí)，自動(dòng)觸發(fā)強(qiáng)制要約收股東發(fā)出全面要約收購。這里解釋一下，“收購人持股超過30%后務(wù)必全面要約”，這是一條硬性標(biāo)準(zhǔn)，但如果收購人是申請(qǐng)豁免要約，也可以選擇“爬行條款”。通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式導(dǎo)致持股超過30%，可以向（一種每年少量增持的行為）當(dāng)收購人持股超過30%或者30%整數(shù)時(shí)，如果想要繼續(xù)增持也可以發(fā)出部分要約。市場(chǎng)上很多控股股東增持，都采用過這種方式。自愿要約是指收購人收購上市公司收購標(biāo)準(zhǔn)。時(shí)，視自身情況決定收購比例，沒有觸發(fā)強(qiáng)制要約這個(gè)比較簡(jiǎn)單，記住要約最低標(biāo)準(zhǔn)是總股本5%就行了。按照要約類型劃分，要約收購分為全面要約與部分要約。全面要約是指收購人向被收購約是指收購人向

4、被收購股東發(fā)出收購其所持有的全部的行為；部分要股東發(fā)出收購其所持有的部分的行為。簡(jiǎn)單解釋一下， 全面要約是收購人要買到除收購人外的所有， 意在最終實(shí)現(xiàn)100%控股，也是常說的。在這里補(bǔ)充兩個(gè)案例，ST二重和360（美股）。我國(guó) 億元，法有規(guī)定，當(dāng)上市公司公眾持股低于公司總股本25%，以及公司股本總額超過4公眾持有的低于公司總數(shù)的10%，如連續(xù)20個(gè)日不高于以上條件，將不再具備上市條件。換個(gè)角度看，上市公司是可以通過全面要約實(shí)現(xiàn)退市的。ST二重在2015年“主動(dòng)”退市， 就是以退市為目的發(fā)起要約收購，導(dǎo)致不再具備上市條件實(shí)現(xiàn)間接退市。從美股退市的360，也是通過全面要約的方式退市。當(dāng)部分要約收購

5、中，被收購公司股東承諾出售的數(shù)額超過收購人預(yù)定收購的數(shù)額時(shí)，收購人按比例進(jìn)行收購。這個(gè)比例就是要約收購比例，和要約價(jià)格重要，下面會(huì)講。要約收購的定價(jià)原則法律規(guī)定，不得低于要約收購提示性公告日前6內(nèi)收購人取得該種股票所支付的最高價(jià)格（如果有的話）。一般標(biāo)準(zhǔn)是提示性公告日前30個(gè)日該種股票的平均價(jià)格的算術(shù)平均值。如果低于這個(gè)價(jià)格，要走出解釋說明。上面兩個(gè)規(guī)定適用收購人，對(duì)投資者來講，直接看收購價(jià)相對(duì)停牌前收盤價(jià)的溢價(jià)比例就 行，溢價(jià)比例越高越好。例如：浙民投36.00元/股要約收購ST生化，較提示性公告日收盤價(jià)30.93元/股溢價(jià)約1%。平安集團(tuán)38元/股要約收購上海家化，較之停牌前股價(jià)32.17

6、元溢價(jià)約18%。而中國(guó)天楹和玉龍收購過程匯總，僅僅象征性溢價(jià)，低于5%。前者相對(duì)就有操作價(jià)值。下面重點(diǎn)介紹一下要約收購的流程，以及背后的機(jī)會(huì)。要約收購的流程，簡(jiǎn)單提一些主要時(shí)間點(diǎn)：第一個(gè)，提示性公告日。披露要約報(bào)告書摘要，這個(gè)階段會(huì)確定要約價(jià)格。注：提示性公告后60日內(nèi)收購人應(yīng)該披露要約公告報(bào)告書全文，如果沒有需要在每30日內(nèi)公告。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)要注意，超期不能披露算是異常，謹(jǐn)防毀約，下文的易見出現(xiàn)過。第二個(gè)，公告要約報(bào)告書日。進(jìn)入要約開始階段，要約開始到要約期滿是要約期限，要約 期限不少于30個(gè)自然日，不超過60個(gè)自然日，特殊情況可以延長(zhǎng)。第三個(gè)，要約收購期滿日。如果做。另外，要約期滿前三個(gè)交，

7、一定要在這個(gè)階段前易日前，預(yù)受的份，但已經(jīng)被登記的可以撤回，要約期滿3個(gè)無法撤回。日內(nèi)，可以撤回當(dāng)天申報(bào)尚未被確認(rèn)的股這里要多補(bǔ)充兩點(diǎn)，其一要約收購流程中的提示性公告日和公告要約報(bào)告書日是可以重合的（上海家化）。其二，提示性公告權(quán)威性并不強(qiáng)，提示性公告后，收購人需要取得監(jiān)管同意，有被的風(fēng)險(xiǎn)，而且在提示性公告后，收購人可以撤銷收購。（撤銷的懲罰是公告后12個(gè)月不得收購?fù)还荆┰瓌t上，在要約收購價(jià)格以下買入，然后接受要約，就能獲得相應(yīng)的折價(jià)。但事實(shí)并非如此， 收購人在要約收購過程中， 兩個(gè)變量要約價(jià)格和要要約比例都會(huì)影響最終越高越好。，都是舉個(gè)例子：假設(shè)收購人給上市公司A的要約價(jià)是21 元， 停

8、牌前一天股價(jià)15 元， 要約收購比例為20%。假設(shè)買入1000股股票A， 要約比例20%所以只有200股以21元賣給并購人，剩下的800股價(jià)格不變。實(shí)際200*6約1200元，相對(duì)于市值1000*15約15000，近似8%。這還是在要約收購價(jià)遠(yuǎn)比例非常高情況下。這里還有一個(gè)假設(shè)，如果個(gè)股恰好可以融券賣出，可以在買入1000股的同時(shí)融券賣出800股，這樣就相當(dāng)于鎖定200股的固定。繼續(xù)沿著這個(gè)思路，如果你恰好持有這個(gè)股票，可以利用這個(gè)機(jī)會(huì)做T，在保持固有股票手?jǐn)?shù)的基礎(chǔ)上，額外買進(jìn)200股然后同意要求收購，這樣相當(dāng)于做T賺個(gè)小了。如何？首先看要約收購比例，其次看要約價(jià)對(duì)應(yīng)的溢價(jià)率，最后才是買點(diǎn)。通

9、常來講， 要約比例和溢價(jià)率均高于15% 時(shí)， 才有參與價(jià)值。要約收購比例和溢價(jià)率越高越好，這就像打新股中簽，股本越高中簽率越高，溢價(jià)率越高攫取高高。的可能性也越如何？在權(quán)衡好要約比例和要約價(jià)后得出結(jié)論有價(jià)值后。第一步，提示性公告日后，介入。趁著短線情緒高漲，復(fù)牌日當(dāng)天可以直接上，買入價(jià)格越低越好。復(fù)牌當(dāng)天市場(chǎng)是情緒投機(jī)， 目的是縮減溢價(jià)率，此時(shí)買入價(jià)越低越穩(wěn)妥，例如：上海家化，ST生化。有通道可以排，通道價(jià)值就在這。上海家化： 根據(jù)報(bào)告書披露， 收購人控股股東家化18.12%，要約比例占總股本20%。， 要約價(jià)38 元/ 股， 溢價(jià)約第二步，公告要約報(bào)告書日后，介入。提示性公告日后，收購人能否

10、最終收購還有不確定性，但在公告要約報(bào)告書日后，要約收購的 概率就很高了。這個(gè)階段和第一步差不多，都是迅速縮減溢價(jià)率的過程，公告后直接上，介入 點(diǎn)越低越好。第三步，提示性公告日后，公告要約報(bào)告書日前。這個(gè)階段其實(shí)是有的成分，不確定強(qiáng)，但如果最終落實(shí)，也會(huì)很大，例如ST生化。也有失敗的案例，例如易見，最終失敗。%，要ST生化：根據(jù)報(bào)告書披露，收購人浙民投天弘，要約價(jià)36.00元/股，溢價(jià)約1約比例占總股本27.49%。2處低吸。易見：要約價(jià)13.45元/股，溢價(jià)約6.5%，要約比例占總股本18.03%。第四步，要約收購期滿日前，。注意，最后三天內(nèi)的要約申請(qǐng)不可以撤銷，如不接受要約收購，最好在要約收

11、購期滿日前退出。在要約收購期滿后，市場(chǎng)內(nèi)一些跌。資金逐步，短期股價(jià)承壓，經(jīng)常出現(xiàn)一個(gè)慣性下另外還有一些案例，雖然股價(jià)大漲，但通過要約收購空間卻很小。例如約雙馬，提示性公告后僅給一個(gè)漲停機(jī)會(huì)，后面的大漲主要是炒作IDG概念，和要 不同了。雙馬：要約價(jià)格為8.09元/股，溢價(jià)率12%，要約比例31.53%。除去上面的機(jī)械幾條點(diǎn)外，還有重要的兩條就是收購標(biāo)的和收購方。要約收購標(biāo)的的基本面很重要，基本面質(zhì)量高低決定機(jī)會(huì)多少，這里三兩句說不清，總之就是 選擇基本面質(zhì)地好的公司，其他基本面渣渣淪為殼股之類，肯定缺乏優(yōu)勢(shì)。收購方也很重要，這相當(dāng)于“抱大腿”，假如和BAT聯(lián)姻，肯定要比其他普通強(qiáng)的多。最后總結(jié)

12、一下。要約收購只是公司并購方式的一種，在具體和要約溢價(jià)率，兩者都是越高越好。尋找機(jī)會(huì)過程中，有兩個(gè)要點(diǎn)是要約比例具體的買點(diǎn)有三個(gè)，對(duì)于提示性公告日和公告要約報(bào)告書日，要求是介入越早越好，價(jià)格越低 越好。在兩個(gè)之間也可以，屬于是低吸，如果遇到ST生化就能賺一筆，也有可能遇到易見股份低吸失敗。最后，別忘了在要約期滿日結(jié)束前及時(shí)立場(chǎng)，因?yàn)樵谶@以后經(jīng)常見一波慣性下跌。關(guān)于要約收購的框架細(xì)節(jié)就是上面這些，具體的案例應(yīng)用要多去總結(jié)。由于這個(gè)是定向，所以翻歷史是找不到的。如果想要重溫功課，建議收藏文章。（具體收藏辦法：點(diǎn)擊右上角那三個(gè)點(diǎn)，然后跳出的菜單欄里，點(diǎn)擊收藏，即可。）附：往期第1篇 龍頭股的集合競(jìng)價(jià)上車第2篇系統(tǒng)的一些框架第3 篇 龍頭股的分時(shí)低吸第4篇 如何賣在分時(shí)高點(diǎn) 第5篇 如何分時(shí)低點(diǎn)第6篇 看盤界面設(shè)置與如何看盤第7篇 如何題材持續(xù)性第8篇 如何參與驅(qū)動(dòng)的題材首板第9篇 如何參與二板第10篇 倉位設(shè)計(jì)要點(diǎn)第1 篇 怎么做雙頭反包第12篇 中線模式框架第13篇 龍頭巨量爛板次日如何處理第14篇 一種趨勢(shì)票中的超短做法第15 篇 如何指數(shù)第16篇 一板次日的競(jìng)價(jià)成交量第17 篇 二次探底形態(tài)的機(jī)會(huì)買點(diǎn)第18 篇 趨勢(shì)票的首陰戰(zhàn)法第19篇 復(fù)牌票的投機(jī)模式