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文檔簡介

1、CEO特征與IPO定價行為偏好研究CEO特征與IPO定價行為偏好討論 第一步，回來僅納入了全部操縱變量，R2為0.13。從第一步的回來結果可以看到CEO的專業職稱、CEO的教育水平以及發行人公司的資產收益率與IPO定價調整幅度呈現顯著的正相關關系，新股中簽率則和IPO定價調整幅度呈現顯著的負相關關系，說明擁有專業職稱的CEO在制定價格方面會更激進，情愿制定更高的新股發行價格;學歷水平越高的CEO也更傾向于提高新股的定價調整幅度;發行人的資產收益率越高時，CEO對公司的估值越高，從而提高新股的發行價格;新股中簽率越低說明市場對新股的需求水平越高，這種狀況下定價調整幅度也會越高，說明定價調整幅度也

2、反映市場的需求水平。第二步，回來添加了CEO的政治關聯變量，結果顯示CEO的政治關聯和定價調整幅度顯著性正相關，R2的改變值為0.02。這個結果說明CEO在具備政治關聯的條件下會主動推動發行價格向上調整。第三步，回來添加了CEO的社會關系網絡變量，結果顯示CEO的社會關系網絡和定價調整幅度呈現顯著的正相關關系，R2的改變值為0.01，說明具有社會關系網絡的CEO在面對新股定價決策時會傾向于提高發行價格。第四步，回來添加了CEO的媒體關注度變量，結果顯示CEO的媒體關注度和定價調整幅度呈現顯著的負相關關系，R2的改變值為0.01，即當CEO被過多地曝光于群眾視野中時，CEO的行為將會被放大，決策

3、會受到廣大社會群體的監督，在這種狀況下，CEO的定價行為會變得慎重，因此越高的關注度意味著CEO選擇越低的定價調整幅度。第五步，回來添加了CEO的任期變量，結果顯示CEO的任期與IPO定價調整幅度顯著正相關，R2的改變值為0.01，說明任期越長時，CEO會選擇越高的定價調整幅度。在政治關聯、社會關系網絡及任期這些個人特征的影響下，CEO會主動地推高新股的定價調整幅度。具有政治關聯、社會關系網絡以及較長的任期而具備了較高的自信水平，從而使CEO在新股定價決策上的看法較為激進。另外，CEO的媒體關注度和IPO的定價調整幅度呈負相關關系，說明社會言論能夠對發行人CEO起到較好的監視作用，使CEO在做出定價決策時更加慎重。 3 結 語本文構建了無市盈率約束定價機制下CEO特征影響IPO定價調整過程的理論框架，驗證了CEO的部分特征對IPO定價調整存在顯著性的影響，CEO的政治關聯、社會關系網絡、任期和IPO定價調整幅度呈正相關關系，CEO的媒體關注度和IPO定價調整幅度呈負相關關系。進而揭示了我國新股發行市場中發行人、承銷商

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