1、試論激勵(lì)約束機(jī)制與國企改革        摘要以建立制度為目標(biāo)的我國國有企業(yè)改革，必須在建立企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)制度的同時(shí)，建立起有效的經(jīng)營管理人員激勵(lì)與約束機(jī)制。這是防止經(jīng)營權(quán)侵犯所有權(quán)，防止國有資產(chǎn)流失，提高企業(yè)經(jīng)營效率，確保國有資產(chǎn)保值增值的關(guān)鍵。 論文關(guān)鍵詞委托代理關(guān)系 激勵(lì)約束機(jī)制國企改革 現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的主要特征就是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離，隨著兩權(quán)的分離，企業(yè)內(nèi)部就產(chǎn)生股東和經(jīng)營者之間的委托一一代理關(guān)系。在這種關(guān)系中，由于委托人和代理人都是“有限理性”的“人”，雙方無可避免地存在著由于目標(biāo)不一致而產(chǎn)生

2、的利益沖突。沖突產(chǎn)生時(shí)，代理人為追求自身的利益而損害委托人利益，便產(chǎn)生了代理問題。 企業(yè)經(jīng)營者對(duì)企業(yè)的興衰存亡起著決定性的影響。但經(jīng)營者的決策只有部分可以在短期內(nèi)見效，而更多的決策是長期性的，需要三五年、十年甚至更長的時(shí)間才能見效。當(dāng)公司對(duì)經(jīng)營者的評(píng)價(jià)傾向于短期目標(biāo)時(shí)，經(jīng)營者為了快速突出自己的工作成績，可能會(huì)傾向于那些短期內(nèi)會(huì)帶來好處，但不利于公司長期的計(jì)劃。另外，由于缺乏一個(gè)健全的激勵(lì)和約束機(jī)制，便不可避免地出現(xiàn)日本學(xué)者青木昌彥所稱的“內(nèi)部人控制”。在內(nèi)部人控制的情況下，企業(yè)經(jīng)營者往往將大量的資源進(jìn)行非生產(chǎn)性配置，從而擴(kuò)大自己的控制權(quán)收益。企業(yè)激勵(lì)和約束機(jī)制越不健全，代理人行為偏離委托人(股

3、東)的目標(biāo)也就越嚴(yán)重。 一、國有企業(yè)激勵(lì)機(jī)制現(xiàn)狀 1代理問題。國有企業(yè)從產(chǎn)權(quán)上講，本質(zhì)上屬全體人民所有，具有高度社會(huì)性，因而客觀上決定國有企業(yè)的所有權(quán)只能由國家政府代表全體人民行使。但國家并非一個(gè)人格化代表，國家必須委托特定人來經(jīng)營國有企業(yè)，這樣就不可避免產(chǎn)生國有企業(yè)所有權(quán)的虛置情況。從而造成經(jīng)營權(quán)的強(qiáng)化和所有權(quán)的弱化。企業(yè)經(jīng)營者激勵(lì)機(jī)制雖逐步建立，如年薪制和經(jīng)營者持股制，并在一定程度上發(fā)揮了作用，但有效的約束機(jī)制卻未能同時(shí)形成，從而造成了目前國有企業(yè)中權(quán)利和責(zé)任嚴(yán)重不對(duì)稱的局面。另外，隨著近些年來國企改革的不斷展開，收益權(quán)和控制權(quán)逐漸分化。上不掌握控制權(quán)的具有很大收益權(quán)，而掌握控制權(quán)的卻只有

4、有限的收益權(quán)。這就是我國國有企業(yè)中代理問題的現(xiàn)狀。 2經(jīng)營者激勵(lì)約束機(jī)制問題。國企改革的基本思路在實(shí)質(zhì)上一直是在如何建立有效的激勵(lì)機(jī)制上做文章，無論是以政企分開為導(dǎo)向的承包制，還是以高層激勵(lì)為主的年薪制和經(jīng)營者持股制，都是這一思路的體現(xiàn)。但迄今為止，我國國企中，尚未建立良性運(yùn)轉(zhuǎn)的有效的激勵(lì)約束制度，導(dǎo)致國有企業(yè)委托代理關(guān)系內(nèi)在動(dòng)力機(jī)制的失靈。在這種情況下，委托代理關(guān)系是否有效，取決于代理人本身的道德覺悟的高低。而事實(shí)，代理人首先是有限理性的經(jīng)濟(jì)人，很難做到“義在利先”，因而國有企業(yè)大量存在著“保持中游現(xiàn)象”、“58、59現(xiàn)象”、“窮廟富方丈”等不正常現(xiàn)象。另外，激勵(lì)和約束機(jī)制的失靈，也導(dǎo)致了“

5、在職消費(fèi)”、“隱性收入”等畸形激勵(lì)的發(fā)展。 二、國企效益不佳的主要原因 國企效益不佳的主要原因，有兩種不同的看法。產(chǎn)權(quán)理論認(rèn)為，決定企業(yè)經(jīng)營績效的治理結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)權(quán)安排及其結(jié)構(gòu)最為重要。超產(chǎn)權(quán)理論則認(rèn)為，企業(yè)產(chǎn)權(quán)固然重要，但競爭是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，決定了企業(yè)的長期績效，企業(yè)產(chǎn)權(quán)機(jī)制只有在競爭條件下才能起作用。 其實(shí)，產(chǎn)權(quán)與競爭都很重要。產(chǎn)權(quán)決定的有效治理是企業(yè)參與市場競爭的首要前提，從企業(yè)經(jīng)營來說，產(chǎn)權(quán)是企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)和約束機(jī)制，是內(nèi)部動(dòng)力機(jī)制；競爭使企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績可以對(duì)比評(píng)價(jià)，促使經(jīng)營者努力工作，從而可以建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，這是外部動(dòng)力機(jī)制。 國企制度運(yùn)行盡管也是所有權(quán)與控

6、制權(quán)分離，所有者并不直接經(jīng)營管理企業(yè)，而是委托經(jīng)理人員代為經(jīng)營，形成委托代理關(guān)系。但與西方現(xiàn)代企業(yè)制度具有本質(zhì)的差異，主要表現(xiàn)為西方企業(yè)產(chǎn)權(quán)明晰，其所有者是追求利潤最大化的理性投資者，所面臨問題主要是兩權(quán)分離產(chǎn)生的代理人問題，為此，委托人設(shè)置了有效的激勵(lì)約束機(jī)制，不僅包括根據(jù)代理人收益與經(jīng)營業(yè)績掛鉤的一般原則所確立的年薪、獎(jiǎng)勵(lì)等，主要是經(jīng)理持股和期股獎(jiǎng)勵(lì)。國有企業(yè)則不然，國有企業(yè)中所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離存在著全體公民委托政府、主管部門委托經(jīng)營者等多層委托代理關(guān)系。因此，所有者的缺位使國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊。從委托人來看，政府并不是一個(gè)理性的投資者，國有資產(chǎn)公司作為國資代表，只有控制權(quán)而沒有剩余索取

7、權(quán)，從而沒有動(dòng)力去選擇合格的經(jīng)營者和搜尋信息，導(dǎo)致監(jiān)管失效、行為扭曲。對(duì)代理人的激勵(lì)約束機(jī)制主要是工資和獎(jiǎng)金，不能調(diào)動(dòng)代理人的經(jīng)營積極性，監(jiān)管成本巨大，同時(shí)市場競爭不完善、委托人本身無動(dòng)力以及不存在真正獨(dú)立行使職責(zé)的審計(jì)師事物所等中介機(jī)構(gòu)(他們不重視信譽(yù)，聽命于企業(yè))，使代理問題更加嚴(yán)重，有效激勵(lì)約束機(jī)制難以建立。 激勵(lì)和約束機(jī)制失靈的原因，還包括這幾點(diǎn)原因：第一，在觀念上，國有企業(yè)經(jīng)營管理人員被看成是國家干部而不是具有獨(dú)立利益的經(jīng)營者，特點(diǎn)是在企業(yè)內(nèi)部，許多人不接受經(jīng)營者與績效掛鉤的薪酬制度。甚至，在有些國有企業(yè)中，管理人員出于多種考慮，不敢拿國企效益增加而獎(jiǎng)勵(lì)給他的獎(jiǎng)金。第二，從經(jīng)營者產(chǎn)生

8、機(jī)制來看，企業(yè)經(jīng)理市場只在小范圍內(nèi)存在，還未正式形成統(tǒng)一、開放的經(jīng)理市場。因而大部分國有大中型企業(yè)的經(jīng)營者基本上由政府主管部門任命，導(dǎo)致經(jīng)營者從經(jīng)營企業(yè)變成“經(jīng)營領(lǐng)導(dǎo)”，目標(biāo)和行為嚴(yán)重錯(cuò)位。第三，從內(nèi)部約束機(jī)制看，國有企業(yè)內(nèi)部未能建立有效的經(jīng)營者約束機(jī)制。這表現(xiàn)在由于信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的所有者對(duì)經(jīng)營者約束不力，甚至根本無法約束。另外，在實(shí)行股份制的許多國有企業(yè)中，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等機(jī)構(gòu)尚未能真正發(fā)揮作用，內(nèi)部人控制的現(xiàn)象依然嚴(yán)重。第四，企業(yè)的外部約束機(jī)制尚未完善，證券市場、經(jīng)營者市場、企業(yè)兼并機(jī)制等外部約束機(jī)制雖在逐步建立，但力量仍然微弱，約束力度不足。 三、建立健全國企經(jīng)營管理人員的激

9、勵(lì)約束機(jī)制 要建立建全國企經(jīng)營管理人員的激勵(lì)約束機(jī)制，提高國有企業(yè)的經(jīng)營效率和市場競爭能力，應(yīng)當(dāng)從內(nèi)因和外因兩個(gè)方面入手。下面就最近的幾個(gè)熱點(diǎn)問題分析產(chǎn)權(quán)與激勵(lì)約束機(jī)制。 1債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。所謂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)就是以商業(yè)銀行成立的資產(chǎn)管理公司作為主體，將商業(yè)銀行原有的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)為金融資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)，也就是所謂的債轉(zhuǎn)股。由此，原來的國企債權(quán)債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的持股關(guān)系，還本付息轉(zhuǎn)為按股分紅。這一思路主要針對(duì)銀行不良資產(chǎn)過高、國企負(fù)債過重問題。也有人認(rèn)為可以完善公司治理結(jié)構(gòu)。 1         其實(shí)

10、做到這兩點(diǎn)都是很困難的，換言之，債轉(zhuǎn)股對(duì)國企改革收益不大。首先，就減輕負(fù)擔(dān)而言，并不是國企問題的關(guān)鍵所在。而且也隱含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，即國企負(fù)債減輕，但機(jī)制不變，資產(chǎn)管理公司成為“壞帳倉庫”。近年國企改革中普遍存在的逃債甩債現(xiàn)象已普遍證明了這一點(diǎn)。現(xiàn)在債轉(zhuǎn)股過程中，一些不好的苗頭又已出現(xiàn)，表現(xiàn)為許多負(fù)債嚴(yán)重的企業(yè)和代表他們利益的各級(jí)政府部門紛紛跑到北京要額度，都把債轉(zhuǎn)股視為扭虧增盈的最優(yōu)選擇(無息且不用還本的資金)、計(jì)劃“最后的晚餐”。其次，資產(chǎn)管理公司加入，不能改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)，原因在于管理公司同樣不是一個(gè)真正的理性投資者。國有資產(chǎn)管理公司作為國有資產(chǎn)代表，搞不好國有企業(yè)，原因在于他不是真正的所

11、有者，只有控制權(quán)，沒有剩余索取權(quán)，從而不會(huì)真正關(guān)心企業(yè)經(jīng)營狀況。也未能建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，市場競爭的不充分性和信息的不對(duì)稱性使這一問題更加突出。由此，毫無疑問，債轉(zhuǎn)股戰(zhàn)役成敗的關(guān)鍵在于債轉(zhuǎn)股之后股權(quán)必須在市場上向海內(nèi)外投資者公開出售，引入新的戰(zhàn)略投資人。因?yàn)樗河|及并要解決國企存在的核心問題。其中，金融公司作為改組企業(yè)的交易中介，確保企業(yè)轉(zhuǎn)讓價(jià)值收益最大和不良資產(chǎn)的完整收回。當(dāng)前的問題仍然是難以建立金融公司積極收回債權(quán)，優(yōu)化企業(yè)重組的激勵(lì)約束機(jī)制，以致更大程度上可能是其與企業(yè)合謀，撈取債轉(zhuǎn)股的好處，將問題遺留給“戰(zhàn)略投資者”。從地方政府的角度來看，出于地方利益考慮，他們對(duì)符合債轉(zhuǎn)股條件的國

12、企必然惜售，對(duì)由金融公司主導(dǎo)的出售重組必然抵制，結(jié)果在很大程度下可能是由他們主持的“拉郎配”重組。不能引入真正的投資者，則股權(quán)重組的意義也就大打折扣。 2股權(quán)激勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)就是讓投資者有期股，優(yōu)化激勵(lì)約束和公司治理結(jié)構(gòu)。國企董事長和總經(jīng)理可以約定價(jià)格購買持有一定比例的股份，其收入在一般年薪、獎(jiǎng)金之外，加入股份獎(jiǎng)勵(lì)。股權(quán)激勵(lì)是搞好國企，建立企業(yè)制度的一項(xiàng)重要的制度創(chuàng)新。對(duì)國企制度而言，加入這一制度安排同樣重要。經(jīng)理持股必然改進(jìn)企業(yè)制度安排和公司治理結(jié)構(gòu)，減少政府監(jiān)控成本，從而提高經(jīng)營效率。股權(quán)激勵(lì)必將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)代理人的激勵(lì)約束，優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。當(dāng)然，這一制度安排沒有也不可能解決上述委托人問題

13、，期股獎(jiǎng)勵(lì)作用大小取決于獎(jiǎng)懲評(píng)價(jià)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)的客觀性。 對(duì)委托人問題，只能通過產(chǎn)權(quán)改革、資產(chǎn)重組解決，政府退出控股地位、轉(zhuǎn)為社會(huì)公眾持股和法人持股可能是最優(yōu)的制度選擇。對(duì)于期股獎(jiǎng)勵(lì)的依據(jù)，中西方差異明顯，西方國家在股市發(fā)達(dá)、競爭充分、審計(jì)師事務(wù)所等獨(dú)立條件下，股價(jià)和利潤等都可作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，其中股價(jià)指標(biāo)更為常用。對(duì)于上市公司而言，股價(jià)是可以作為主要指標(biāo)，與其他指標(biāo)結(jié)合評(píng)價(jià)的，因?yàn)楸M管股市尚不規(guī)范、股價(jià)也并不完全反映企業(yè)業(yè)績、存在人為操縱現(xiàn)象，但較之其他指標(biāo)，仍具有相當(dāng)大的客觀性。 在我國，股權(quán)激勵(lì)還是一個(gè)新生事物，在現(xiàn)有的市場和環(huán)境基礎(chǔ)上，對(duì)國有企業(yè)實(shí)施股權(quán)制度還存在一定困難。第一，資本市場的不完善

14、。我國目前國有上市企業(yè)數(shù)量不多，大部分國企是非股份企業(yè)，在這些企業(yè)推行股權(quán)激勵(lì)制度還需進(jìn)一步的探索和研究。第二，目前國內(nèi)股票市場投機(jī)性很大，股價(jià)無法完全反映公司經(jīng)營狀況和贏利能力。因而如何使股價(jià)更好地反映公司的長期狀況，將經(jīng)營者的收人與其經(jīng)營業(yè)績聯(lián)系起來以達(dá)到激勵(lì)目的，是目前推行股權(quán)制度急需解決的問題。第三，現(xiàn)行法律對(duì)股權(quán)激勵(lì)中的股票來源和流通都有一定限制，因而推行股權(quán)激勵(lì)要尋找相應(yīng)的一些方式來解決這類問題。 以上針對(duì)產(chǎn)權(quán)對(duì)委托與代理的影響，對(duì)國企激勵(lì)、約束機(jī)制做了一些論述，但要建立健全國有企業(yè)的激勵(lì)與約束機(jī)制，還要考慮以下幾個(gè)方面： 其一，建立國企經(jīng)營管理人員的市場激勵(lì)與約束機(jī)制。經(jīng)營者通過

15、市場進(jìn)行企業(yè)資本的運(yùn)營，資本市場、產(chǎn)品市場和競爭性的經(jīng)營者市場等都有利于對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)和約束。但是我國目前存在著市場發(fā)育不健全及信息不全等問題，很難保證企業(yè)、經(jīng)營者之間的信息對(duì)稱、政策平等和公平競爭。因此，我國要健全市場體系，特別是建立經(jīng)營者市場的聯(lián)運(yùn)機(jī)制，首先是建立經(jīng)營者市場、產(chǎn)品市場、資本市場和配套運(yùn)作，這樣才能建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制。其次是形成健全的市場中介組織，它是產(chǎn)權(quán)交易、經(jīng)營評(píng)價(jià)、代理關(guān)系實(shí)現(xiàn)市場化、監(jiān)督化、公開化的前提。再就是建立公平競爭的市場規(guī)則和信息流通規(guī)則。 其二，建立國企經(jīng)營管理人員的政府激勵(lì)與約束機(jī)制。政府在宏觀上、法律規(guī)范上、政策環(huán)境上對(duì)經(jīng)營者進(jìn)行激勵(lì)和約束，是經(jīng)營者行為和業(yè)績的又一個(gè)重要外部條件：政府提供法律規(guī)范來建立和調(diào)整經(jīng)營者行為與企業(yè)的關(guān)系：政府通過行政管理對(duì)經(jīng)營者市場進(jìn)行規(guī)范和社會(huì)服務(wù)：政府作為市場管理者，把資本市場、產(chǎn)權(quán)市場、生產(chǎn)資料市場及其他產(chǎn)品市場統(tǒng)一管理，使之互相協(xié)調(diào)和配合，共同發(fā)揮對(duì)經(jīng)營者的約束作用。 其三，建立國企經(jīng)營管理人員的企業(yè)激勵(lì)和約束機(jī)制。企業(yè)內(nèi)部對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)約束是十分重要的：現(xiàn)代企業(yè)制度對(duì)經(jīng)營者的激勵(lì)約束是通過公司法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行的。要建立經(jīng)營者的激勵(lì)約束機(jī)制，就要完善公司的法人治理機(jī)構(gòu)，明確劃分股東、董事會(huì)、經(jīng)營者和監(jiān)事之間的權(quán)責(zé)利，從而形成他們之間有效的分工和制