1、精選優質文檔-傾情為你奉上 項目融資案例.分析 學 院：建筑工程學院 專業班級：工程管理102 姓 名：劉坤 學 號：6 指導老師: 孫玉梅 案例二:泉州刺桐大橋項目融資案例1項目背景刺桐大橋位于福州至廈門的324國道上，其建設規模為福建省特大型公路橋梁之一，被列為福建省的重點建設項目。它橫跨晉江，全長1530米，寬27米，匝道2400米，主橋型為連續鋼架預應力橋，全橋并列6車道，橋下可通行500噸胖體海輪。總投資25億人民幣，是我國首例民營經濟以BOT模式建成的，1995年5月18日正式開工，1996年11月18日竣工試通車，僅18個月，比計劃工期提前一年半。1994年初，泉州市政府為解決市

2、內塞車和過橋困難，決定投資新建一座跨江大橋泉州刺桐大橋，由于政府建設資金緊張，打算引進外資，前來洽談的幾家外商，因提出條件苛刻，引資未能成功，建橋暫時擱置起來。泉州地處閩東南地區，改革開放以來，作為著名的僑鄉，民營經濟發展迅速，為民營企業參與政府大型項目建設提供了資金上的可能。刺桐大橋BOT項目融資打破了我國的傳統模式，創造了以少量的國有資金引導國內民間資金投人基礎設施建設的經驗，也對BOT融資模式在我國的運作作了一次有益的嘗試。2項目融資結構2.1、刺桐大橋的投資結構刺桐大橋的建設采用的是公司型合資結構，四家公司（其中一家民營公司和三家國有企業）于1994年5月28日以60：15：15：10

3、的比例出資注冊成立泉州刺桐大橋投資開發有限公司，公司具有獨立的企業法人資格，依法獨立承擔民事責任。項目投資者在合資協議的基礎上組成了四方代表參加的最高管理決策機構董事會，董事會擁有成員七名，名額按出資比例分配，名流實業股份有限公司占了四席。董事會負責項目的建設、資本注入、生產預算的審批和經營管理等一系列重大決策，其投資結構如下圖所示：合資協議福建省交通建設投資有限公司名流實業股份有限公司泉州刺桐大橋投資開發有限公司泉州市路橋開發總公司福建省公路開發總公司 60% 15% 15% 10%最高權力機構董事會22、刺桐大橋的資金結構刺桐大橋的資金結構包括股本資金和債務資金兩種形式。項目的四個直接投資

4、者在BOT模式中所選擇的融資模式是由項目投資者直接安排項目融資，并且項目投資者直接承擔起融資安排中相應的責任和義務，這是一種比較簡單的項目融資模式。四方投資者根據60151510的比例出資注冊資金6000萬元一次性到位，其中名流公司3600萬元，其他三家2400萬元，用于大橋的建設。資金不足部分由四方投資者分別籌措，根據工程進度分批注入，大橋運營后的收人所得，根據與貸款銀行之間的現金流量管理協議貸款銀行監控賬戶，并按照資金使用優先順序的原則進行分配，即先支付工程照常運行所發生的資本開支、管理費用，然后按計劃償還債務，盈余資金按投資比例進行分配。2.3、刺桐大橋的融資結構有三部分組成2.3.1政

5、府的特許權合約泉州市政府是刺桐大橋的真正發起人和特許權合約結束后的擁有者，泉州市政府通過提供30年（含建設期）的大橋建設經營特許權合約，使得由于政府資金短缺而擱淺的刺桐大橋得以建設并使用，而且比計劃工期縮短一年半。政府的特許權合約是整個BOT融資的關鍵，這個合約的主要內容包括以下幾個方面：批準刺桐大橋投資開發有限公司建設開發和經營大橋，給予建設用地許可；允許大橋投資開發有限公司進行附屬公路（南接線公路，長23公里）的開發和經營以及征地許可；刺桐大橋投資開發有限公司根據與市政府的協議制定的收費方式及收費標準對大橋使用者進行收費；泉州市財政局出具泉州刺桐大橋工程還貸承諾書；特許合約期為30年（含建

6、設期），在特許權協議終止時，政府將無償收回大橋及附屬公路，但大橋投資開發有限公司應保證政府得到的是個正常運轉并保養良好的工程。2.3.2項目的投資者和經營者項目的投資者和經營者是BOT模式的主體，刺桐大橋項目中，投資者由名流實業股份有限公司（民營企業）和省市政府授權投資的三家國有企業（福建省交通建設投資有限公司，福建省公路開發總公司和泉州路橋建設開發總公司）按64的比例組成投資實體，即大橋的經營者與建設者刺桐大橋投資開發有限公司，大橋在30年內的建設和經營管理由該公司承擔。2.3.3銀行貸款貸款的條件除取決于項目本身的經濟強度之外，在BOT模式中，很大程度上依賴于政府為項目所提供的支持和特許權

7、合約。刺桐大橋項目安排了一個有限追索的項目融資結構，其原因是由于該項目有一個強有力的信用保證結構。在大橋總投資的25億元人民幣中，名流公司投入近15億元，其中自有資金3600萬元，從銀行貸款12億元，償還期為58年。 融資結構示意圖建設費用盈余資金資金銀行監控賬號大橋收費交通部和二航務工程局貸款資金經營費用泉州市政府30年特許經營權協議30年后無償收回大橋保險公司工程履約擔保泉州刺桐大橋投資開發有限公司還貸承諾書償還貸款工程擔保銀行貸款銀行承包公司項目保險管理協議股份 資金融資協議合資協議投資者2.4、刺桐大橋的信用擔保（1）政府的支持與擔保，為項目建設提供了良好的投資環境，提高了項目的經濟強

8、度和可融資性；（2）泉州市財政局出具的泉州刺桐大橋工程還貸承諾書；（3）刺桐大橋投資開發有限公司對項目投保建筑工程一切險（包括第三方責任險），將建設期間可能發生的意外損失與風險轉移給保險公司承擔。（4）大橋采用了嚴格的招投標競爭機制，聘請鐵道部大橋建設監理公司擔當監理，中標的交通部第二航務工程局承擔施工，工程承包公司向大橋投資開發有限公司遞交工程履約擔保，把施工期間的完工風險轉移給了承包公司。 通過這個信用保證結構，可以清楚知道，刺桐大橋項目的種種風險要素在項目建設有關的各個參與者之間進行分配，實現了項目風險的分擔，這正是一個成功項目融資不可缺少的條件。3、附表（資金估算與資金籌措） 投資估算與資金籌措表 融資投資債務融資權益融資所有者權益+負債=資產 經驗與教訓1、 項目要有政