1、資產負債表水平和結構分析資產負債表水平和結構分析目的就是從橫向和縱向兩個方面概括地分析一個企業資 產、權益的變動情況，以使對資產負債的變動原因從水平和垂直兩個方面做出解釋并進行 分析。現以從事房地產行業的萬科企業為例，其分析所需相關數據如表1所示。表1萬科企業股份有限公司資產負債水平和結構表單位：元項目2008 年2007 年變動額變動率結構分析（2008 年）結構分 析（2007 年）資產：流動資產貨幣資金10 743 6951983 249 0347107 494 6604872.3122.15%14.77%短期投資1 009 05301 009 0530.0021%0應收賬款373 03

2、4 362389 267 544-16 233 182-0.040.77%1.77%應收款凈額364 609 673377 307 701-12 698 027-0.030.75%1.72%其他應收款742 046 159739 178 7262 867 43201.53%3.36%其他應收款凈 額671 005 746704 969 706-33 963 960-0.05%1.38%3.21%壞賬準備79 465 10246 168 86433 296 2380.720.16%0.21%應收款項凈 額1 035 6154191 082 277407-46 661 988-0.042.13%4

3、.92%預付賬款2 087 918058702 577 9501 385 3401081.974.30%3.19%存貨30 817 09141814 916 10892115 900 9829211.0763.53%67.82%存貨跌價準 備12 063 25966 627 815-54 564 555-0.82%0.02%0.30%存貨凈額30 805 02815814 849 48110615 955 5470521.0763.51%67.52%待攤費用4 527 8671 554 9122 972 9541.910.01%0.01%流動資產合 計44 677 79375619 884 9

4、260882 972 9541.2592.10%90.42%長期股權投 資3 252 5484321 844 1296961 408 4187350.766.71%8.39%長期投資合計3 424 7713831 945 4252791 479 3461040.767.06%8.85%項目2008 年2007 年變動額變動率結構分析（2008 年）結構分 析（2007 年）長期投資減值準 備172 222 951101 295 58270 927 3680.700.36%0.46%長期投資凈 額3 252 5484321 844 1296961 408 4187350.766.71%8.39%

5、股權投資差 額2 307 7938031 308 181760999 612 0430.764.76%5.95%固定資產：固定資產原 價752 073 792388 447 010363 626 7820.941.55%1.77%累計折舊245 054 757171 742 90773 311 8500.430.51%0.78%固定資產凈 值507 019 034216 704 102290 314 9321.341.05%0.99%固定資產凈 額507 019 034216 704 102290 314 9321.341.05%0.99%在建工程3 272 02219 699 697-16

6、427 674-0.8360.01%0.09%固定資產合 計510 291 057236 403 799273 887 2581.161.05%1.07%無形資產及其 他資產:長期待攤費 用67 284 32426 932 47640 351 8481.500.14%0.12%無形資產及 其他資產合計67 284 32426 932 47640 351 8481.500.14%0.12%資產總計48 507 91757021 992 39206126 515 5091.21100.00%100.00%負債及股東 權益流動負債短期借款2 715 470000900 000 0001 815 47

7、00002.025.60%4.09%應付票據03 781 990-3 781 990-1.000%0.02%應付賬款5 952 2634933 318 8350012 633 4284910.7912.27%15.09%預收賬款8 836 3509704 664 1527904 172 1981790.8918.22%21.21%應付福利費31 488 78217 71917613 769 6050.780.06%0.08%應交稅金60 895 70343 491 65617 404 0470.400.13%0.20%其他應交款11 354 128-67 03011 421 158170.39

8、0.02%0%項目2008 年2007 年變動額變動率結構分析（2008 年）結構分 析（2007 年）其他應付款2 611 0771891 210 9016101 400 1755781.165.38%5.51%預提費用575 975 43137 967 806538 007 62414.171.19%0.17%預計負債31 677 27123 979 0117 698 2590.320.07%0.11%一年內到期的 長期負債1 090 094000662 980 000427 114 0000.642.25%3.01%流動負債合計21 916 64696910 883 74201311 0

9、32 9049561.0145.18%48.39%長期負債：長期借款9 510 8789801 194 8891808 315 9898006.9619.61%5.43%應付債券0884 762 649-884 762 649-1.000%4.02%長期應付款57 003 863428 573 863-371 570 000-0.870.12%1.95%其他長期負 債17 391 61919 201 125-1 809 506-0.090.04%0.09%長期負債合計9 585 2744642 527 4268197 057 8476452.7919.76%11.49%負債合計31 501 9

10、2143413 411 16883318 090 7526011.3564.94%60.98%少數股東權 益2 123 624826271 620 6711 852 0041556.824.38%1.24%股本4 369 8987513 722 687670647 211 0810.179.01%16.93%股本凈額4 369 8987513 722 687670647 211 0810.179.01%16.93%資本公積金5 431 7774821 075 5538734 356 2236094.0511.20%4.89%盈余公積金4 402 0879262 893 8404061 508

11、2475200.529.07%13.16%公益金0240 245 860-240 245 860-1.000%1.09%未分配利潤668 538 492613 894 46754 644 0240.091.38%2.79%貨幣換算差 額10 068 6563626 1396 442 5161.780.02%0.02%股東權益合 計14 882 3713098 309 6025576 572 7687520.7935.06%40.12%項目2008 年2007 年變動額變動率結構分析 (2008 年)結構分 析(2007 年)負債及股東 權益總計48 507 91757021 992 39206

12、126 515 5255091.21100.00%100.00%1資產負債表水平分析1.從投資或資產角度進行分析 根據表1的有關數據可得圖1資產項目流動資產合計長期投資合計口固定資產合計無影及其他資產合計圖1說明以鞘】萬科企業股份有限公司資產變動率分析圖2008年該公司的流動資產較上年度增加了24 792 867 668 元，增長率為125%,主要是由于存貨和貨幣資金增加所導致，并由此導致該公司全部資產增加了121 %。(2)公司的固定資產比 2007年增加了 273 887 258元，增長幅度為116%,主要是由 固定資產原值增加所致，固定資產原值增加了363 626 782元，在在建工程有

13、所下降的情況下，固定資產保持了一定幅度的增長。(3)公司的長期投資 2008年和2007年基本一樣，都沒有進行長期債權投資，只從事 了長期股權投資。該項目比2007年增長了 1 408418 736元，增長幅度為 76%,主要原因是再次受讓南都股權，使賬面投資增加。(4)公司的無形資產和其他資產都較2007年增加，但對于總資產的影響比較小，僅使資產總額增加O 1 %。總體而言，該公司的資產較之 2007年增加了 121%,主要是由于流動資產增加所導致， 說明該公司的生產規模在擴張。2.從籌資或權益角度進行分析根據表1的有關數據可得圖 2和圖3。流動負懂項目分析13 -2萬科企業股份行限公司流動

14、負債項目分析圖圖2說明以下問題。(1)與資產的規模增加相適應，公司的籌資規模也在增加，并主要是負債籌資規模的大幅度增加。該公司 2008年負債籌資增加額為 18 090 752 601元，增長率為135%,流動負債和長期負債都有很大增長，特別是長期借款增長了696%,流動負債增長了 101%。(2)在流動負債增幅中，短期借款、預提費用、其他應付款、預收賬款、其他應交款都 有所增長。其中，短期借款增加了1 815 470 000元，增幅為202%,預收賬款增加了 4 172198 179元，增幅為89%,主要是預售樓宇款的增加。權益口目分析圖13-3萬科企業股分有限公司權益項H分析圖褥 q 事圖

15、3說明該公司股權籌資大巾I度增加，增加了6 572 768 752 元，增長率為79%。增加的主要原因是資本公積有了大幅度的增長，增長率為405%,是由于定向增發的完成；而未分配利潤和盈余公積都有小幅增長，主要來源于凈利潤的增長。2.2資產負債垂直分析根據表1的有關數據可得圖 4和圖5口流動資產合計長期投資合計口固定資產合計無形及其他資產合計圖4說明2008年固定資產比率為 1.05%,流動資產的比率為 92.10%。兩者之間的比例 大致為1:87.71 ,較之2007年固定資產比例在下降，而流動資產比例在上升，該公司總體 的技術含量很低，且越來越低。32.09%47.25%口股東權益合計長期

16、負債合計 口流動負債合計20.67%圖5說明該公司資產負債率 2008年為64.94%,從總本看公司負債籌資結構比較高，財產風險比較大。該公司資產負債率2008年較2007年上升了 3.96個百分點，公司負債籌資比重在擴大。資產負債表各項目和指標分析1資產負債表各項目分析(1)該公司2008年貨幣資金增加了 7 494 660 487 元，增加了 2. 3倍，占總資產比重 2008年比2007年上升了近7. 4個百分點，由0. 14上升到0. 22,資產的流動性有了較 大幅度的提高。相反，應收賬款和其他應收款都減少了，分別為12 698 027元和33 963 960元，減幅分別達 o. 03

17、%和0. 05%。占總資產的比重都下降了近1個和2個百分點。這應有銷售規模的擴大和信用政策的變化因素。(2)該公司存貨增加了15 955 547 052 元，增幅達1, 07倍，這應是公司項目資源和在建工程增長所致。(3)該公司固定資產原值增加了363 626 782元，增幅達94%,近一倍。而合計增幅達116%,高出原值22個百分點。這其中在建)：程減少了 16427 674元，顯然有一部分轉變 成了固定資產，說明該公司固定資產的質量較好。但固定資產增幅還是小于總資產，說明 流動資產的增加更多。(4)該公司短期借款為 1 815 4700凹元，增幅達202%,說明財務風險在增加。(5)該公司

18、應付賬款增加了2 654 328 491 元，增幅達 79%,少于總資產的增長規模121%,占總資產比重也由O 15下降為0. 12。(6)該公司預收賬款增加了4 172 198 179 元，增幅達 89 % ,占總資產的比重由21. 208%下降為18. 22%,應該說發展比較正常，沒有大的波動。這也顯示了公司強勁的 籌資能力。(7)該公司長期借款增加了8 315 989 800 元，增幅達696%,遠遠超出了總資產的增長幅度，是貨幣資金增加額的1. 1倍，從中可以預測，貨幣資金有一部分增加額來源于長期借款。這當然再次展示了公司強勁的籌資能力。(8)該公司其余應付債券、長期應付款，其他長期負

19、債都是減少的。長期負債凈增加7 057 847 645元，增加幅度為279%,是總資產增長規模的 2倍多。這說明公司傾向于長期負債。(9)該公司股本增加了 647 211 081元，增幅達17%,是總資產增幅的 1/9,占總資 產的比重也由 O 17下降為0. 09。(10)該公司資本公積增加了 4 356 223印9元，增幅為405%,占總資產比重由 0. 05 上升到0. 11。(11)該公司盈余公積增加了 1 508 247 520元，增幅達52%,但占總資產比重由 0.13 下降為0. 09。未分配利潤增加了54 644 024元，增幅為9%,占總資產比重由 0. 03下降為o. 01

20、。可以看出，公司還是較為穩定，但趨向于向外部籌資，尤其是長期負債籌資。 可以推測，公司發展很順利，可以籌集很大一部分外部資本，利用杠桿效應，賺取高額利 潤。2資產負債表指標分析根據表1的數據及其他數據，計算該公司20043006年資產負債表各相關指標，如表 2所示。表2萬科公司資產負債表相關指標項目2008 年2007 年2004 年流動比2.131.832.41速動比0.730.460.73現金比0.490.30.50利息賺取倍數3.876.256.88資產負債率64.94%60.98%59.42%1 .流動比分析萬科公司2004年年末流動比為2. 41,償債能力是較好的，但在 2007年年

21、末，流動比 為1. 83,償債能力有所下降，2008年年末流動比為2 13,比2007年有所上升，表明企業 償債能力有所提高。由于萬科是以房地產開發經營為主營業務，也就是說，房地產對萬科 來說屬于存貨，所以萬科的流動比較其他行業要高出很多：2 .速動比分析由表2的計算結果可知，萬科的速動比與流動比的變化趨勢基本一致，都是 2007年有 所下降、2008年回升的趨勢；由于萬科屬于房地產業，其存貨以房地產為主，數額巨大， 所以其速動比有其特殊性。3 .現金比分析從表2的計算結果可以看出，萬科的貨幣資金率在 2007年時有所下降，但從總體上看， 其貨幣資金率還是相當高的，萬科 2008年資產負債表表

22、明，企業貨幣資金的大幅增長可能 是由于其尚未派發現金股利或是由于其剛借人資金尚未來得及投資造成的，所以投資者要 注意這一點，不要被其超高的貨幣資金率所蒙蔽：綜合以上三個指標，結合萬科的行業特殊性，可以認為萬科是承擔了一定的短期償債 風險的，倘若其存貨銷售不出，其短期償債能力是會受到很大影響的。4 .利息賺取倍數分析從表2中可看出，2007年萬科的利息賺取倍數與 2004年相比有小幅度的下降，下降了O. 63。雖然2007年企業的營業利潤比 2004年提高了，其利息支出也有所增加，同時投資 損失的加大也是利息賺取倍數下降的主要原閑之一。2008年萬科的利息賺取倍數為 3. 87,與2007年的6

23、. 25相比，企業的利息賺取倍數大幅下降，下降了 2. 38,說明企業舉債經 營的風險在加大，雖然企業2008年的營業利潤比2007年有較大的提高，增長了 1 410 684064. 9元，但同時2008年的利息支出大幅增長，增幅超出了營業利潤的增幅近兩倍，這也 是利息賺取倍數下降的原因。其利息大幅度增長主要是由于企業2008年內較2007年大量舉借債務所致。另外，投資損失的增加也是其下降的另一原因。但是，相比其他房地產企業，萬科的利息賺取倍數是相當高的。5資產負債率分析從表 2 的計算結果可以看出，萬科集團在2004 到 2008 年三年中，資產負債率逐年遞增， 2007 年的資產負債率比2004 年的 59 42增加了1 56，2008 年的資產負債率較2007 年有一定的提高。從資料中可以看到，2008 年的資產及負債總額較2007 年都有較大幅度的增長，這是因為負債的增長幅度較大才導致其資產負債率有所提高。如果考慮到行業的整體情況，則萬科的財務狀況稱得上相對穩健在已公布年報的房地產行業上市公司中，選取近三年凈資產收益率均大于6的19 家公司作為樣本，發現房地產行業上市公司資產負債率逐年上升，2008 年年末平均數和中位數分別為59 85和 64 67，萬科為64 94，雖然略高一點，但考慮到其負債中預收