1、2008、2009、2010年度獲利能力分析徐工機械（000425）徐工集團工程機械股份有限公司（簡稱徐工機械），原名徐州工程機械股份有限公司,系1993年6月15日經江蘇省體改委蘇體改生(1993)230號文批準,由徐州工程機械集團公司以其所屬的工程機械廠、裝載機廠和營銷公司經評估后1993年4月30日的凈資產組建的定向募集股份有限公司。1996年在深圳證券交易所掛牌上市。公司主要從事工程機械、工程機械配件的開發、研制、加工、銷售;工程機械維修服務及相關的科技咨詢服務。主營業務工程機械、工程機械配件的開發、研制、加工、銷售;工程機械維修服務及相關的科技咨詢服務。具有強大的研發與制造能力，是中

2、國工程機械行業22年的冠軍企業。國際建設領域權威雜志英國國際建設近日公布“2010年世界工程機械50強”名單，徐工集團名列世界工程設備制造商第10位。這是徐工集團首次進入世界排行榜前10位，排名比2009年度上升5位，比2008年度上升18位。公司償債能力是指公司清償到期債務的現金保障程度。償債能力可分為短期償債能力和長期償債能力。分析償債能力主要是分析變現能力比率和負債比率，另外也要關注資產管理比率和盈利能力。在分析過程中主要是與同業比較和歷史數據比較,得出公司與行業其他公司和過去的差距,從而正確判斷出出公司的償債能力是強是弱。一、獲利能力分析。徐工機械獲利能力歷史指標表表11 指 標201

3、0年2009年2008年1、銷售毛利率0.2169 0.1936 0.0787 2、營業利潤率0.1315 0.0969 0.0380 3、總資產收益率0.1702 0.2251 0.0445 4、長期資本收益率0.4050 0.7224 0.1117 5、資本保值增值率2.7348 3.3455 1.1086 6、主營業務利潤率0.2249 0.2014 0.0761 7、盈余現金保障倍數0.1630 1.8573 1.5253 8、成本費用利潤率0.8590 0.8956 0.9976 9、凈資產收益率0.3545 0.5981 0.0813 10、每股收益3.22 2.01 0.20 、

4、獲利能力同業比較。徐工機械2010年度獲利能力指標表1、2010年度獲利能力比較。 表21指 標徐工機械最大值最小值行業均值1、銷售毛利率0.21690.36850.03020.18052、營業利潤率0.13150.2031-0.06890.07423、總資產收益率0.17020.3068-0.01310.11534、長期資本收益率0.40500.8982-0.02740.24225、資本保值增值率2.73484.13820.90311.52956、主營業務利潤率0.22490.37360.02330.16457、盈余現金保障倍數0.16304.8596-7.26710.37198、成本費用利

5、潤率0.85901.05470.79120.93019、凈資產收益率0.35450.6102-0.10190.174810、每股收益3.22004.0700-0.16001.04402、2009年度獲利能力比較。徐工機械2009年度獲利能力指標表 表22指 標 徐工機械 最大值最小值行業均值1、銷售毛利率 0.1936 0.3234 0.0856 0.17742、營業利潤率 0.0969 0.1590 -0.18280.05913、總資產收益率 0.2251 0.2251 -0.09260.08634、長期資本收益率 0.7224 0.7224 -0.25750.18945、資本保值增值率 3

6、.3455 1.0859 0.82431.50056、主營業務利潤率 0.2014 1.0000 0.24760.20407、盈余現金保障倍數 1.8573 17.8699 -0.18252.00758、成本費用利潤率 0.8956 1.1609 0.83060.94339、凈資產收益率 0.1696 0.5981 -0.19260.169610、每股收益 2.0100 4.0900 -0.26000.86903、2008年度獲利能力比較。徐工機械2008年度獲利能力指標表 表232008年度獲利能力較指 標 徐工機械 最大值最小值行業均值1、銷售毛利率 0.0787 0.2996 0.078

7、7 0.16822、營業利潤率 0.0380 0.1158 -0.02410.05473、總資產收益率 0.0445 0.1914 -0.00030.07954、長期資本收益率 0.1117 0.8243 -0.00050.18555、資本保值增值率 1.1086 2.9111 0.85991.27486、主營業務利潤率 0.0761 3.9594 0.04270.35297、盈余現金保障倍數 1.5253 55.3796 -9.14793.14998、成本費用利潤率 0.9976 1.0271 0.86310.94839、凈資產收益率 0.0813 0.7233 0.00100.167110

8、、每股收益 0.2000 2.3200 0.02000.5615三、獲利能力歷史指標分析1、銷售毛利率表31 項目201020092008排名8820徐工機械 0.2169 0.1936 0.0787 行業均值 0.1805 0.1774 0.1682 行業高值 0.3685 0.3234 0.2996 行業低值 0.0302 0.0856 0.0787 所謂銷售毛利，是指主營業務收入與主營業務成本之差。銷售毛利的計算有絕對數和相對數兩種方式。絕對數方式即計算銷售毛利額，相對數方式即計算銷售毛利率。銷售毛利率是指銷售毛利額占主營業務收入的比率，它表示每百元主營業務收入中獲取的毛利額。銷售毛利率

9、是企業獲利的基礎，單位收入的毛利越高，抵補各項期間費用的能力越強，企業的獲利能力也就越高。相對而言，銷售毛利率比銷售毛利額指標更有意義：管理者除了可以根據毛利率水平來預測獲利能力外，還可以利用毛利率進行成本水平的判斷和控制。表31從表3-1和圖3-1所例示的數據可以看出，近三年徐工機械的銷售毛利率是逐年遞增的，排名從2008年的第20位提升到2009年的第8位，并且2010年也保持在第8位，且都略高于行業均值，之所以2009年比2008年大幅提高的原因是2009年度的主營業務收入比2008年增長了17344（百萬），增長了517%；而2009年度的主營業務成本比2008年增長了13602（百萬

10、），增長了440%，主營業務收入增長的比率比主營業務成本增長的比率要高出很多，所以徐工在2009年時銷售毛利率也提高了，說明徐工機械的管理層在2008年時候意識到這方面的缺陷，所以在2009年大幅提高主營業務收入的同時，也適當降低了主營業務的成本，在這方面，徐工機械還應該再接再厲的提高企業主營業務收入，降低主營業務成本，提高企業的銷售毛利率，也就是提高企業的盈利能力。2、營業利潤率。表32項目201020092008排名7713徐工機械 0.1315 0.0969 0.0380 行業均值 0.0742 0.0591 0.0547 行業高值 0.2031 0.1590 0.1158 行業低值 -

11、0.0689 -0.1828 -0.0241 營業利潤率是指企業營業利潤與主營業務收入的比率，該指標用于衡量企業主營業務收入的凈獲利能力。該指標反映了每百元主營業務收入中所賺取的營業利潤的數據。營業利潤是企業利潤中最基本、最經常同時也是最穩定的組成部分，營業利潤占利潤總額比重的多少是說明企業獲利能力質量好壞的重要依據。同時，營業利潤作為一種凈獲利額，比銷售收入毛利更好的說明了企業銷售收入的凈獲利情況，從而能更全面、完整地體現收入的獲利能力。顯然，營業利潤越高，說明企業主營業務的獲利能力越強；反之，則獲利能力越弱。圖32表和圖2所例示的是徐工機械與同行業近三年的營業利潤率的指標，可以從以上圖表看

12、出，徐工機械的營業利潤率是逐年上升的，排名也從第13名躍升到第7名。2008年的營業利潤率略低行業均值，但2009年和2010年的營業利潤率要比行業均值分別高出0.04和0.06個百分比，營業利潤的提高，不只是主營業務收入的提高，相對的主應業務成本有所下降，管理費用和財務費用也有大幅的下降，所以提高了營業利潤率，但是和同行也的高值比起來還是有一定的差距的，所以，徐工機械的領導層應該控制主營業務成本、營業費用、管理費用、這樣就可以更好的提高企業的營業利潤率，也就是提高企業的盈利能力。3、總資產收益率表33項目201020092008排名5113徐工機械 0.1702 0.2251 0.0445

13、行業均值 0.1153 0.0863 0.0795 行業高值 0.3068 0.2251 0.1914 行業低值 -0.0131 -0.0926 -0.0003 總資產收益率也稱資產報酬率，是企業一定期限內實現的收益額與該時期企業平均資產總額的比率。它是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業總資產獲利能力的重要指標。它是收益總額（息稅前利潤）和平均資產總額之比。一個企業的總資產收益率越高，表明其資產管理的效益越好，企業的財務管理水平越高，企業的盈利能力也越強，反之，資產收益率越低，說明企業資產的利用效率不高，利用資產創造的利潤越少，企業的獲利能力也就越差，財務管理水平也越低。 圖33從表

14、和圖，可以看出徐工機械近三年的總資產收益率呈現波動趨2008、2009、2010年的行業排名分別為13、1、5，在2008年時徐工機械的總資產收益率低于行業均值0.03，在2009年時躍居行業排名第一，在2010年時又回落到行業排名第五位，之所以徐工機械在2009年時的總資產收益率能夠排在第一位，和營業利潤提高和有相應的利息費用分不開的，2010年雖然排名有所下降，但是還是高于行業均值0.06，由于2010年徐工機械點的存貨大幅增長，所以導致平均資產總額增加，引起總資產收益率的下降，徐工機械的領導層應該控制存貨的數量，降低存貨，提高總資產收益率，也就是提高盈利能力。4、長期資本收益率。表34項

15、目201020092008排名4113徐工機械 0.4050 0.7224 0.1117 行業均值 0.2422 0.1894 0.1855 行業高值 0.8982 0.7224 0.8243 行業低值 -0.0274 -0.2575 -0.0005 長期資本收益率是收益總額與長期資本平均占用額之比。總資產收益率是從資產負債表左邊所進行的“投入”與“產出”的直接比較，長期資本收益率則是從資產負債表的右邊所進行的“投入”與“產出”之比。圖34 從表34和圖34例示的數據可以看出，徐工機械在近三年來呈現波動狀態，2008年比較差低于同行業均值0.07，但是在2009年時徐工機械的長期資本收益率躍居

16、同行業第1位，雖然在2010年時排名有所下降，但是比同行也還是高出了0.14，2010年的長期資本收益率比2009年要低是因為2010年徐工機械增加了很多的長期借款，雖然在2010年收益總額有所增長，由于應付賬款、長期借款、應付票據的增加，使得徐工機械在2010年時的長期資本收益率比2009年有所下降，徐工機械的管理層應該控制長期借款和應付賬款，這樣才能提高長期資本收益率。也就是提高盈利能力。5、資本保值增值率表35項目201020092008排名3212徐工機械 2.7348 3.3455 1.1086 行業均值 1.5295 1.5005 1.2748 行業高值 4.1382 4.1394

17、 2.9111 行業低值 0.9031 0.8243 0.8599 資本保值增值率是指企業本年末所有者權益扣除客觀遞增因素后同年初所有這權益的比率。資本保值增值率表示企業當年資本在企業自身努力下的實際增減變動情況，是評價企業效益狀況的輔助指標。圖35從表35和圖35所例示的數據可以看出，徐工機械近三年的資本保值增值率在近三年來呈波動趨勢，2008年較同行也均值較低以外，在2009年和2010年都要大幅超過同行也均值，且排名也在同行業中居前三位。說明近兩年徐工機械的資本保值率還是比較好的。原因是2009年的實收資本要比2008年增加了322（百萬），2010年較之2009年的實收資本增加了163

18、（百萬）。從圖標可以看出徐工機械的資本保值增值率還是比較適中的，需要繼續保持。6、主營業務利潤率表3-6項目201020092008排名5819徐工機械 0.2249 0.2014 0.0761 行業均值 0.1645 0.2040 0.3529 行業高值 0.3736 1.0000 3.9594 行業低值 0.0233 0.0250 0.0427 主營業務利潤是指企業主營業務收入扣除主營業務成本、主營業務成本及附加、經營費用后的利潤、不包括其他業務利潤、投資收益、營業外支出等因素。主營業務利潤是企業全部利潤中最為重要的部分，是影響企業整體經營成果的主要因素。主營業務利潤率是主營業務利潤和主營

19、業務收入凈額之比。圖36從表36、圖36和財務報表可以看出，徐工機械近三年的主營業務利潤率是逐步上升的態勢，2008年徐工機械的主營業務利潤率表現相當差強人意，接近于行業低值，但是在2009年是有所上升，雖然還低于同行業凈值，但是有所提高，在2010年時提高到行業排名第5名，高于同行業均值高出0.06，之所以2010年較之前兩年徐工機械的主營業務利潤率有所提高是因為管理費用的大幅下降形成的營業利潤增加。雖然排名和主營業務利潤率都有所提高，但是還有提升的空間，徐工機械的管理層應該還可以控制下主營業務的成本，這樣的話會還能再提高主營業務利潤率。7、盈余現金保障系數表37項目201020092008

20、排名1366徐工機械 0.1630 1.8573 1.5253 行業均值 0.3719 2.0075 3.1499 行業高值 4.8596 17.8699 55.3796 行業低值 -7.2671 -0.1825 -9.1479 盈余現金保障系數是經營現金凈流量和凈利潤之比；經營現金凈流量是指一定時期內，由企業經營活動所產生的現金及其等價物的流入量與流出量的差額。盈余現金保障倍數在收付實現制基礎上，充分反映出企業當期凈收益中有多少是有現金保障的，擠掉了收益中水分，體現出企業當期收益的質量狀況，同時，減少了權責發生制會計對收益的操縱。圖37通過對表37和圖37的分析，2010、2009、2008

21、有較大幅度的波動。2009年比2008年有所提高但是都低于同行業均值，但是在2010年時又有大幅的下降，且大幅低于行業均值，說明徐工機械的凈現金流量比較差，導致了企業盈余現金保障系數在同行業中處于排名較后，徐工機械的管理層應該關注企業的現金流量，提高現金利用率，也就是提高了盈余現金保障系數，使企業經營活動產生的凈利潤對現金的貢獻達到最大程度。8、成本費用利潤率表3-8項目201020092008排名15143徐工機械 0.8590 0.8956 0.9976 行業均值 0.9301 0.9433 0.9483 行業高值 1.0547 1.1609 1.0271 行業低值 0.7912 0.83

22、06 0.8631 成本費用利潤率是企業一定時期的利潤總額同企業成本費用總額的比率。成本利潤費用率表示企業為取得利潤而付出的代價，從企業支出方面補充評價企業的收益能力。圖3-8通過對表3-8和圖3-8的分析，徐工機械的成本費用率在近三年呈現遞減趨勢，且在2010年時低于同行工業均值，從上圖可以看出，機械行業在近三年的成本費用利潤率的行業均值都處于穩定狀態，雖然徐工機械近三年的主營業務收入有大幅增加，但是徐工機械的成本費用利潤率卻在不斷下降，說明近三年徐工機械的成本費用沒有控制好，企業的獲利能力減弱，徐工機械的管理層應該加強企業內部管理，節約支出，提高企業經營效益，也就是提高企業的盈利能力。9、

23、凈資產收益率 表3-9項目201020092008排名4112徐工機械 0.3545 0.5981 0.0813 行業均值 0.1748 0.1696 0.1671 行業高值 0.6102 0.5981 0.7233 行業低值 -0.1019 -0.1926 0.0010 凈資產收益率亦稱所有者權益報酬率，是企業利潤凈額與平均所有者權益之比。該指標是表明企業所有者權益所獲得收益的指標。圖3-9通過對表3-9和圖3-9的分析，徐工機械的凈資產收益率呈波動趨勢，在2009年時處于行業之首，但是在2010年又有所回落，但是仍然排在前四位，并且大幅高出行業均值，凈資產收益率反映所有者投入資金的獲利能力

24、，反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率，是一個綜合性最強的財務比率，財務管理的目標是使所有者財富最大化，提高凈資產收益率是實現財務管理目標的基本保證，說明徐工機械在近三年的投資中取得的收益還是比較理想的，徐工機械的管理層應該保持2009年的態勢，提高企業的盈利能力，吸引更多的投資者。10、每股收益表3-10項目201020092008排名3313徐工機械 3.2200 2.0100 0.2000 行業均值 1.0440 0.8690 0.5615 行業高值 4.0700 4.0900 2.3200 行業低值 -0.1600 -0.2600 0.0200 每股收益是企業凈收益與發行在外普通股

25、股數的比率。它反映了某會計年度內企業平均每股普通股獲得的收益，用于評價普通股持有者獲得的報酬程度。圖3-10通過表3-10和圖3-10的分析，不難看出，徐工機械近三年的每股收益是呈大幅遞增的，2009年每股收益比2008年增長了1.81，2010年比2009年增長了1.21，雖然徐工機械2010年的每股收益比2009年有所增長，但是排名還是和2009年一樣，在同行業中排第三位，說明整個機械行業在2010年中的每股收益都有所增長。也就說明了徐工機械在近三年的凈收益還是比較理想的，該公司的盈利能力也是比較不錯的。徐工機械的領導層應該保持徐工在2009年時的經驗狀況，提高企業盈利能力。四、對徐工機械獲利能力分析的小結按資產總排名，徐工機械2010年資產總額為24801.12（百萬元），通過對徐工機械2008、2009、2010三個年度的盈利能力指標的分析，我們不難看出，徐工機械的盈利能力指標，在20家樣本公司的排名中大部分還是比較靠前的。說明徐工機械的盈利能力還是比較有競爭力的。在10個盈利能力指標中，徐工機械2009年有三個指標同行業排名第一，主要是徐工機械的主