1、第三章 財務報表分析相關知識點【知識點一】短期償債能力比率的計算與分析（一）營運資本營運資本=流動資產-流動負債=長期資本-非流動資產分析時需注意的問題：（1）營運資本為正數，表明長期資本的數額大于非流動資產，超出部分被用于流動資產，營運資本的數額越大，財務狀況越穩定。如果營運資本為負數，表明財務狀況不穩定。（2）營運資本是絕對數，不便于不同企業之間比較。把這個指標變成相對數形式，就是流動比率。（二）流動比率流動比率=流動資產/流動負債【分析】（1）就反映短期償債能力來看，一般情況下，該指標越大，表示短期償債能力越強，該指標越小，表示短期償債能力越差。（2）流動比率適合同業比較以及本企業不同歷

2、史時期的比較，不過不存在統一的、標準的流動比率數值。不同行業的流動比率，通常有明顯差異，營業周期越短的行業，合理的流動比率越低。（3）西方財務管理中，多認為生產型企業的合理流動比率為2。但最近幾十年的發生了新的變化，許多成功的企業該指標小于2。（4）如果流動比率比上年發生較大變動，或與行業平均值出現重要偏離，就應對構成流動比率的流動資產和流動負債各項目逐一進行分析，尋找形成差異的原因。（5）為了考察流動資產的變現能力，有時還需要分析期周轉率。【注意】流動比率指標假設全部流動資產都可以變為現金并用于償債，全部流動負債都需要償還。該假設存在三個問題：（1）有些流動資產的賬面金額與變現金額有較大的差

3、異，比如：產成品等。（2）經營性流動資產是企業持續經營所必需的，不能全部用于償債；（3）經營性應付項目可以滾動存續，無需動用現金全部結清。因此，流動比率是對短期償債能力的粗略估計。（三）速動比率財務比率分析時需注意的問題（1）速動資產包括貨幣資金、交易性金融資產和各種應收、預付款項等。（2）速動比率假設速動資產是可以用于償債的資產，表明每1元流動負債有多少速動資產作為償還保障。（3）不同行業的速動比率有很大差別，對于大量現銷的企業，速動比率大大低于1很正常。（4）影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。【注意】（1）計算題中，有時可能假定企業的流動資產由速動資產和存貨構成。在這種情況

4、下，指標之間的相互推算，需要注意特定的假設。比如，已知某企業存貨為18萬元，流動負債為20萬元，速動比率為1.5，假設該企業的流動資產由速動資產和存貨構成，要求：計算該企業的流動比率。速動資產=20*1.5=30萬元流動資產=30+18=48萬元流動比率=48/20=2.4（2）影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力。一個原因：應收賬款不一定都能變成現金（實際壞賬可能比計提的準備多），另一個原因：報表中的應收賬款不能反映平均水平。（四）現金比率 賬務比率分析時需注意的問題現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債現金比率假設現金資產是可償債資產，表明每1元流動負債有多少現金資產

5、作償債的保障【注意】這里的現金不是通常意義上的現金，而是指現金資產。教材定義：在速動資產中，流動性最強、可直接用于償債的資產稱為"現金資產"。現金資產包括"貨幣資金"和"交易性金融資產"。【小結】從流動比率、速動比率到現金比率，分子包括的內容越來越少（流動資產-速動資產-現金資產）。因此，一般情況下，流動比率>速動比率>現金比率。（五）現金流量比率賬務比率分析時需注意的問題現金流量比率=經營現金流量÷流動負債現金流量比率表明每1元流動負債的經營現金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。【注意】（1）公式中的“經

6、營現金流量”，通常使用現金流量表中的“經營活動產生的現金流量凈額”。（2）經營現金流量屬于時期指標，流動負債屬于時點指標，因此，公式中的“流動負債”通常使用年初與年末的平均數。為了簡便，也可以使用期末數。（六）影響短期償債能力的其他因素表外因素（根據其對短期償債能力的影響分為兩類）（1）增強短期償債能力的因素可動用的銀行貸款指標。不反映在財務報表中，但在董事會決議中披露。準備很快變現的非流動資產。比如出租的房屋，企業發生周轉困難時，可以將其出售，并且不會影響企業的持續經營。償債能力的聲譽。聲譽好，易于籌集資金。（2）降低短期償債能力的因素與擔保有關的或有負債。經營租賃合同中承諾的付款；建造合同

7、、長期資產購置合同中的分階段付款。小竅門:（1）本類指標屬于子比率指標，分子可以從名稱中得到提示。（2）本類指標屬于短期償債能力指標，分母均為流動負債。（3）凡指標中涉及現金流量，均為經營現金流量。【例1 判斷題】營運資本為負數，表明有部分長期資產由流動負債供資金來源。（）【答案】【解析】營運資本=流動資產流動負債=長期資本非流動資產，營運資本為負數，即流動資產小于流動負債，表明長期資本小于非流動資產，有部分非流動資產由流動負債提供資金來源。【例2 多項選擇題】下列屬于速動資產的有（）。A.存貨B.待攤費用C. 預付款項D. 交易性金融資產【答案】CD【解析】流動資產中貨幣資金、交易性金融資產

8、和各種應收、預付款項等可以在較短時間變現的資產稱為速動資產，另外的流動資產，包括存貨、待攤費用、一年內到期的非流動資產及其他流動資產等，稱為非速動資產。【例3 多項選擇題】流動比率為1.2，則賒購材料一批，將會導致（）。A.流動比率提高B.流動比率降低C.流動比率不變D.速動比率降低 【答案】BD假設：原來的流動比率=流動資產/流動負債=200÷100=2，賒購材料100萬，即分子分母同增100萬，則流動比率變為：300÷200=1.5<2，則流動比率下降。【解析】流動比率大于1，說明流動資產大于流動負債，而賒購材料導致流動資產和流動負債等額增加，因此，流動比率會降低

9、；由于賒購之后速動資產不變，流動負債增加，所以速動比率降低。【提示】如果一項業務的發生涉及分子分母同時等額增加或減少，在這種情況下，比值如何變化需要根據業務發生前該比率是大于1還是小于1來判斷。【例4 多項選擇題】在其它因素不變的情況下，下列使現金比率上升項目有（）。A.現金增加B. 交易性金融資產減少C.銀行存款增加D. 流動負債減少【答案】ACD【解析】現金比率=（貨幣資金交易性金融資產）÷流動負債，交易性金融資產減少現金比率下降。【知識點二】長期償債能力比率【注意】債務有長期、短期之分，短期償債能力分析的是企業償還短期債務，即流動負債的能力。關于長期償債能力，不能片面理解為償還

10、長期負債的能力。從長期來看，企業的所有債務都是要償還的，因此，長期償債能力的指標，涉及負債本金償還的指標，一般使用的都是負債總額。（一）資產負債率 財務比率分析說明資產負債率=負債總額/資產總額（1）該比率反映總資產中有多大比例是通過負債取得的；（2）該比率衡量企業在清算時保護債權人利益的程度；（3）資產負債率越低，企業償債越有保證，貸款越安全；（4）資產負債率越低，舉債越容易；（5）不同企業的資產負債率不同，與其持有的資產類別有關。【注意】資產負債率與企業舉債能力的關系。該指標越低，企業舉債越容易，該指標越高，表明舉債越困難。當資產負債率高到一定程度，由于財務風險過大，債權人往往就不再對企業

11、貸款了。這也就意味著企業的舉債能力已經用盡了。（二）產權比率和權益乘數 財務比率分析說明產權比率=負債總額/股東權益（1）產權比率表明1元股東權益借入的債務數額。權益乘數表明1元股東權益擁有的總資產。（2）它們是兩 種常用的財務杠桿計量指標，與償還能力有關，并且可以表明權益凈利率的風險，也與盈利能力有關。權益乘數=總資產/股東權益【提示】產權比率和權益乘數是資產負債率的另外兩種表現形式。要注意這三個指標之間的相互關系。（1）權益乘數、產權比率和資產負債率三者是同方向變動的需要在客觀題中注意。（2）一是已知一個指標，要能夠計算出另外兩個指標需要在計算題中注意。比如，已知資產負債率為50%，則權益

12、乘數為2，產權比率為1。 在掌握時，三個指標要作為一個完整的知識點掌握。（三）長期資本負債率 財務比率分析說明長期資本負債率=長期資本負債率反映企業的長期資本的結構，由于流動負債的數額經常變化，資本結構管理大多使用長期資本結構。【提示】（1）企業的長期資金來源（長期資本）包括非流動負債和股東權益，因此，本指標的含義就是長期資本中非流動負債所占的比例。長期資本的構成（2）資本結構管理中，經常使用該指標。流動負債經常變化，因此，本指標剔除了流動負債。如果企業不存在流動負債的話，該指標與資產負債率是一樣的。（四）利息保障倍數 財務比率分析說明利息保障倍數=息稅前利潤/利息費用（1）息稅前利潤=凈利潤

13、+利息費用+所得稅費用，通常可以用財務費用的數額作為利息費用。（2）利息保障倍數可以反映債務政策的風險大小和長期償債能力（3）如果利息保障倍數小于1，表明自身產生的經營收益不能支持現有的債務規模。（EBIT-I）×（1-T）=EBIT×（1-T）-I×（1-T）通常，可以用財務費用的數額作為利息費用，也可以根據報表附注資料確定更準確的利息費用數額。（五）現金流量利息保障倍數 財務比率分析說明現金流量利息保障倍數=經營現金流量/利息費用（1）該比率表明1元的利息費用有多少倍的經營現金流量作保障。（2）該比率比以收益為基礎的利息保障倍數更可靠。（六）現金流量債務比現金

14、流量債務比=經營現金流量/債務總額【分析】該比率表明企業用經營現金流量償付全部債務的能力。該比率越高，承擔債務總額的能力越強。【注意】由于分子的經營現金流量是時期指標，所以分母的債務總額一般用年初和年末的加權平均數。為了簡便，也可以使用期末數。影響長期償債能力的其他因素表外因素長期租賃（指經營租賃）；債務擔保；未決訴訟。 【快速記憶】小竅門：（1）母子率類指標：資產負債率、產權比率（股東權益負債率）、長期資本（長期）債務率（2）權益乘數：股東權益的放大倍數（3）利息保障倍數是指可以支付利息的收益（息稅前利潤）相當于利息的倍數。（4）現金流量利息保障倍數，經營現金流量相當于利息的倍數（5）現金流

15、量債務比，經營現金流量與債務的比率。（6）涉及現金流量，均為經營現金流量。【例5 多項選擇題】權益乘數為4，則（）。A.產權比率為5B.資產負債率為1/4 C.產權比率為3D.資產負債率為75%【答案】CD【解析】1+產權比率=4，因此產權比率為3；1/（1-資產負債率）=4，因此資產負債率為75%。【例6 多項選擇題】已知甲公司2005年末負債總額為200萬元，資產總額為500萬元，無形資產凈值為50萬元，流動資產為240萬元，流動負債為160萬元，2005年利息費用為20萬元，凈利潤為100萬元，所得稅為30萬元，則（）。A.2005年末資產負債率為40%B.2005年末產權比率為2/3C

16、.2005年利息保障倍數為7.5D.2005年末長期資本負債率為20%【答案】ABC【解析】2005年末資產負債率=200/500×100%=40%，產權比率=200/（500-200）=2/3，利息保障倍數=（100+30+20）/20=7.5，長期資本負債率=（200-160）/（500-160）=11.76%。【例7 單項選擇題】下列各項中，可能導致企業資產負債率變化的經濟業務是（）。A.收回應收賬款B.用現金購買債券（不考慮手續費）C.接受股東投資轉入的固定資產D.以固定資產對外投資（按賬面價值作價） 【答案】C【解析】收回應收賬款、用現金購買債券（不考慮手續費）和以固定資產

17、對外投資（按賬面價值作價）時資產總額不變，負債總額也不變，所以，資產負債率不變。接受股東投資轉入的固定資產會引起資產和股東權益同時增加，負債占總資產的相對比例減少，即資產負債率下降。【例8 判斷題】利息保障倍數等于1，企業就能保持按時付息的信譽，則非流動負債可以延續。（）【答案】×【解析】利息保障倍數等于1也是很危險的，因為息稅前利潤受經營風險的影響，是不穩定的，而利息的支付卻是固定數額。【知識點三】資產管理比率（營運能力分析指標）（一）應收賬款周轉率（三種表示形式）1.應收賬款周轉次數=銷售收入/應收賬款2.應收賬款周轉天數=365/應收賬款周轉次數3.應收賬款與收入比=應收賬款/

18、銷售收入分析時應注意的問題：（1）應收賬款周轉次數，表明應收賬款一年可以周轉的次數，或者說明1元應收賬款投資可以支持的銷售收入。（2）應收賬款周轉天數，也被稱為應收賬款的收現期，表明從銷售開始到回收現金平均需要的天數。（3）應收賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應收賬款投資。【提示】在計算和使用應收賬款周轉率時應注意以下問題：1.如果能夠取得賒銷額的數據，則應該用賒銷額計算；否則，只好使用銷售收入計算（不影響可比性，只是一貫高估了周轉次數）；2.應收賬款年末余額的可靠性問題。應收賬款是特定時點的存量，容易受到季節性、偶然性和人為因素影響。在應收賬款周轉率用于業績評價時，最好使用多個時點的

19、平均數，以減少這些因素的影響。3.應收賬款的減值準備問題。財務報表的應收賬款是已經提取減值準備后的凈額，而銷售收入并沒有相應減少。其結果是，提取的減值準備越多，應收賬款周轉天數越少。這種周轉天數的減少不是好的業績，反而說明應收賬款管理欠佳。如果減值準備的數額較大，就應進行調整，使用未提取壞賬準備的應收賬款計算周轉天數。4.應收票據是否計入應收賬款周轉率。因為大部分應收票據是銷售形成的，只不過是應收賬款的另一種形式。應該將其納入應收賬款周轉天數的計算，稱為“應收賬款和應收票據周轉天數”。5.應收賬款周轉天數不一定是越少越好。應收賬款是賒銷引起的，如果賒銷有可能比現金銷售更有利，周轉天數就不會越少

20、越好。收現時間的長短與企業的信用政策有關。6.應收賬款分析應與銷售額分析、現金分析聯系起來。正常的情況是銷售增加引起應收賬款增加，現金的存量和經營現金流量也會隨之增加。如果一個企業應收賬款日益增加，而銷售和現金日益減少，則可能是銷售出了比較嚴重的問題，促使放寬信用政策，甚至隨意發貨，而現金收不回來。（二）存貨周轉率存貨周轉率（三種計量方式）1.存貨周轉次數=銷售收入/存貨2.存貨周轉天數=365/存貨周轉次數3.存貨與收入比=存貨/銷售收入分析時應注意的問題：（1）計算存貨周轉率時，使用“銷售收入”還是“銷售成本”作為周轉額，看分析的目的。如果分析目的是判斷短期償債能力，應采用銷售收入。如果分

21、析目的是評估存貨管理業績，應當使用銷售成本。（2）存貨周轉天數不是越低越好。比如，減少存貨量，可以縮短周轉天數，但可能會對正常的經營活動帶來不利影響。（3）應注意應付款項、存貨和應收賬款（或銷售）之間的關系。（4）應關注構成存貨的產成品、自制半成品、原材料、在產品和低值易耗品之間的比例關系。正常的情況下，各類存貨之間存在某種比例關系，如果某一類的比重發生明顯的大幅度變化，可能就暗示存在某種問題。比如，產成品大量增加，其他項目減少，很可能銷售不暢，放慢了生產節奏，此時，總的存貨余額可能并沒有顯著變化，甚至尚未引起存貨周轉率的顯著變化。（三）流動資產周轉率流動資產周轉率（三種表示方式）1.流動資產

22、周轉次數=銷售收入/流動資產2.流動資產周轉天數=365/流動資產周轉次數3.流動資產與收入比=流動資產/銷售收入分析時應注意的問題：（1）流動資產周轉次數，表明流動資產一年中周轉的次數，或者說是1元流動資產所支持的銷售收入。（2）流動資產周轉天數，表明流動資產周轉一次所需的時間，也就是期末流動資產轉換成現金平均所需要的時間。（3）流動資產與收入比，表明1元收入所需要的流動資產投資。（4）通常，流動資產中應收賬款和存貨占絕大部分，因此它們的周轉狀況對流動資產周轉具有決定性影響。（四）非流動資產周轉率（比如固定資產周轉率）非流動資產周轉率（三種表示方式）1.非流動資產周轉次數=銷售收入/非流動資

23、產2.非流動資產周轉天數=365/非流動資產周轉次數3.非流動資產與收入比=非流動資產/銷售收入分析時應注意的問題：（1）非流動資產周轉率反映非流動資產的管理效率。（2）分析時主要是針對投資預算和項目管理，分析投資與其競爭戰略是否一致，收購和剝離政策是否合理等。（五）總資產周轉率總資產周轉率（三種表示方式）1.總資產周轉次數=銷售收入/總資產2.總資產周轉天數=365/總資產周轉次數3.總資產與收入比=總資產/銷售收入分析時應注意的問題：（1）總資產周轉次數可以反映盈利能力和資產管理的效果；（2）總資產與收入比表示1元收入所需要的資產投資。收入相同時，需要的投資越少，資產盈利性越好。（3）總資

24、產周轉率的驅動因素分析，通常可以使用“資產周轉天數”或“資產與收入比”指標，不使用“資產周轉次數”。【注意】總資產是由各項資產組成的，在銷售收入既定的條件下，總資產周轉率的驅動因素是各項資產。從客觀題的角度掌握。【例9 多項選擇題】有關應收賬款周轉天數計算和分析，表述正確的有（）。A.提取應收賬款減值準備越多，應收賬款周轉天數越多B.計算應收賬款周轉天數時應考慮由銷售引起的應收票據C.應收賬款周轉天數與企業的信用政策有關D.用于業績評價時，應收賬款的余額最好使用多個時點的平均數【答案】BCD【解析】呈報財務報表的應收賬款是已經提取減值準備后的凈額，而銷售收入并沒有相應減少。其結果是，提取的減值

25、準備越多，應收賬款周轉天數越少。【例10 判斷題】評估存貨管理的業績時，應當使用“銷售收入”計算存貨周轉率。（）【答案】×【解析】在短期償債能力分析中，為了評估資產的變現能力需要計算存貨轉換為現金的數量和時間，應采用“銷售收入”。在分解總資產周轉率時，為系統分析各項資產的周轉情況并識別主要的影響因素，應統一使用“銷售收入”計算周轉率。如果為了評估存貨管理的業績，應當使用“銷售成本”計算存貨周轉率，使其分子和分母保持口徑一致。【知識點四】盈利能力比率（一）銷售利潤率銷售利潤率（利潤率）=凈利潤÷銷售收入分析說明：（1）“銷售收入”是利潤表的第一行數字，“凈利潤”是利潤表的最后

26、一行數字，兩者相除可以概括企業的全部經營成果。（2）它表明1元銷售收入與其成本費用之間可以“擠”出來的凈利潤。該比率越大則企業的盈利能力越強。（3）銷售利潤率的驅動因素是利潤表的各個項目。【注意】銷售利潤率，又稱為“銷售凈利率”，或簡稱“利潤率”。通常，在利潤前面沒有加任何定語，就是指“凈利潤”。某個利潤率，如果前面沒有指明計算比率使用的分母，則是指以銷售收入為分母。（二）資產利潤率（總資產凈利率）資產利潤率=凈利潤÷總資產分析說明：（1）資產利潤率是企業盈利能力的關鍵。雖然股東的報酬由資產利潤率和財務杠桿共同決定，但提高財務杠桿會同時增加企業風險，往往并不增加企業價值。（2）資產利

27、潤率的驅動因素是銷售利潤率和資產周轉率。資產利潤率=銷售利潤率×資產周轉率，可用因素分析法定量分析銷售利潤率、資產周轉率對資產利潤率影響程度。【注意】驅動因素以及因素分析【例】資產利潤率的分解本年上年變動銷售收入30002850150凈利潤136160-24總資產20001680320資產利潤率（%）6.80009.5238-2.7238銷售利潤率（%）4.53335.6140-1.0807總資產周轉次數（次）1.50001.6964-0.1964上年：資產利潤率9.5238%=銷售利潤率5.6140%×總資產周轉次數1.6964本年：資產利潤率6.8%=銷售利潤率4.53

28、33%×總資產周轉次數1.5本年與上年相比，資產利潤率下降了2.7238%【要求】分析銷售利潤率和總資產周轉次數對于資產利潤率的影響。銷售利潤率變動的影響=銷售利潤率變動×上年資產周轉次數=（4.5333%-5.6140%）×1.6964=-1.8333%總資產周轉次數變動的影響=本年銷售利潤率×資產周轉次數變動=4.5333%×（1.5-1.6964）=-0.8903%合計=-1.8333%-0.8903%=-2.7236%由于銷售利潤率降低，使資產利潤率下降1.8333%；由于資產周轉率下降，使資產利潤率下降0.8903%。兩者共同作用使資

29、產利潤率下降2.7236%，其中銷售利潤率下降是主要影響因素。（三）權益凈利率財務比率分析說明權益凈利率=凈利潤/股東權益權益凈利率的分母是股東的投入，分子是股東的所得。對于股權投資人來說，具有非常好的綜合性，概括了企業的全部經營業績和財務業績。【快速記憶】（1）屬于母子率類指標（2）涉及利潤全部為凈利潤【例11 計算題】甲公司2005年度簡化資產負債表如下： 資產負債表2005年12月31日 單位：萬元 資 產負債及股東權益貨幣資金50應付賬款100應收賬款長期借款存 貨實收資本100固定資產留存收益100資產合計負債及股東權益合計其他有關財務指標如下：（1）長期借款與股東權益之比：0.5（

30、2）銷售成本率：90%（3）存貨周轉率（按照銷售成本計算，存貨按年末數）9次（4）應收賬款周轉天數（應收賬款按年末數計算）：18.25天（5）總資產周轉率（總資產按年末數計算）：2.5次要求：利用上述資料，填充該公司資產負債表的空白部分（要求在表外保留計算過程）。【答案】資產負債表2005年12月31日單位：萬元資 產負債及股東權益貨幣資金50應付賬款100應收賬款50長期借款100存 貨100實收資本100固定資產200留存收益100資產合計400負債及股東權益合計400計算過程：（1）股東權益=100+100=200（萬元）長期借款=200×0.5=100（萬元）（2）負債和股東

31、權益合計=200+（100+100）=400（萬元）（3）資產合計=負債+股東權益=400（萬元）（4）銷售收入÷資產總額=銷售收入÷400=2.5銷售收入=400×2.5=1000（萬元）銷售成本=銷售成本率×銷售收入=90%×1000=900（萬元）存貨周轉率=銷售成本÷存貨=900÷存貨=9存貨=900÷9=100（萬元）（5）應收賬款周轉天數（即應收賬款周轉天數）=應收賬款×365/銷售收入=18.25應收賬款=1000×18.25÷365=50（萬元）（6）固定資產=資產合計貨幣資金應收賬款存貨=4005050100=200（萬元）【知識點五】傳統的財務