1、我國資產(chǎn)管理公司的回顧與展望         摘 要：四大國有資產(chǎn)管理公司使命接近完成，現(xiàn)在正是轉(zhuǎn)型的重要關頭。回顧AMC的歷史，它們盤活了不良資產(chǎn)，支持國有企業(yè)和國有銀行改制，化解金融風險，當然也存在一些不如人意的地方。展望未來，AMC應當借鑒國外經(jīng)驗，針對我國實際，有保有撤，確保轉(zhuǎn)型后產(chǎn)權明晰，管理科學。 關鍵詞：資產(chǎn)管理公司 回顧 展望東方、信達、華融、長城四大資產(chǎn)管理公司（AMC）于1999年底成立，當時規(guī)定存續(xù)期為10年。如今10年之期已滿，面臨轉(zhuǎn)型。2010年6月28日，中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司在北

2、京召開創(chuàng)立大會，標志著四大資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型工作正式開始。資產(chǎn)管理公司在過去發(fā)揮了什么作用？它們的歷史使命完成得如何？未來發(fā)展形勢怎樣？針對這些問題，本文擬作初步探討。一、資產(chǎn)管理公司使命完成不如人意由于歷史和體制等原因，我國國有商業(yè)銀行存在巨額不良資產(chǎn)。為了實現(xiàn)商業(yè)銀行國內(nèi)上市目標和達到加入WTO的標準，1999年，財政部分別提供100億元充當資本金，為處置“工、農(nóng)、中、建”四大國有商業(yè)銀行最初剝離的巨額不良資產(chǎn)，設立了與之相對應的華融、長城、東方、信達四家資產(chǎn)管理公司。四家公司以10年為限擔負起收購、管理和處置國有商業(yè)銀行剝離不良資產(chǎn)的重任。央行向AMC提供再貸款5739億元，AMC共向四

3、大行發(fā)行金融債券8200億元，大致以1:1先后購買四大行總計1.4萬億元的不良資產(chǎn)。對于我國選擇的是按賬面價值等價收購銀行不良資產(chǎn)的做法，曾有爭論。但是，這種做法是在考慮了銀行不良資產(chǎn)處置的社會效應后，做出的成本與收益權衡，是有重要意義的。資產(chǎn)管理公司按照賬面價格用其有息的金融債券置換銀行的不良資產(chǎn)，然后在處置期過后，由國家財政承擔最終的損失。這為改革營造一個較平穩(wěn)的環(huán)境，為改革爭取時間。經(jīng)過多年的努力，資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)上效果頗豐，處置不良資產(chǎn)的技術方式幾經(jīng)調(diào)整，與時俱進，解決了不少歷史遺留問題。2006年6月底，時任財政部金融司副司長的孫曉霞表示，AMC累計處置不良資產(chǎn)1.17萬億

4、元，占接受總額的83.5%，現(xiàn)金回收約1870億元，回收率僅為16%。與此對比，美國的資產(chǎn)管理公司（RTC）自1989年運行至1995年，共計損失850億美元，與1500億美元不良貸款數(shù)額相比約為56.67。2006年年底AMC皆宣布圓滿完成不良資產(chǎn)處置，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，AMC累計處置不良資產(chǎn)1.21萬億元，累計回收現(xiàn)金2110億元，比國家核定目標超收286億元。同時，也有人對AMC所發(fā)揮的作用提出了質(zhì)疑。根據(jù)銀監(jiān)會的報表，AMC在2006年第1季度前，共回收現(xiàn)金2631.69億元，回收資產(chǎn)3049.2億元，如果不良資產(chǎn)數(shù)字為1.4萬億元，那么AMC辛辛苦苦十余年，現(xiàn)在不良資產(chǎn)還有1萬多億元。按

5、照再貸款和金融債券年利率2.25%計算，AMC每年需支付央行和四大行利息300多億元，10年來回收現(xiàn)金全部付利息都不夠。總的說來，資產(chǎn)管理公司自成立以來，盤活了不良資產(chǎn)，支持了國有企業(yè)和國有銀行改制，化解了金融風險，探索了不良資產(chǎn)的有效處置方式，取得了良好的經(jīng)濟和社會效益。2007年初，四大資產(chǎn)管理公司對外發(fā)布消息稱，已全面完成政策性不良債權資產(chǎn)處置任務， AMC的歷史使命已接近完成，關于它未來發(fā)展方向以及如何實現(xiàn)轉(zhuǎn)型問題，成了當前的當務之急。二、資產(chǎn)管理公司的未來發(fā)展仍在探索中對于資產(chǎn)管理公司未來的發(fā)展方向，中央從一開始就有設想，國務院最初的想法是：因地制宜、一司一策；上下聯(lián)動、轉(zhuǎn)換機制；積

6、極穩(wěn)妥、循序漸進；市場取向、優(yōu)勝劣汰。各家資產(chǎn)管理公司在政策性不良資產(chǎn)處置完畢后，可以根據(jù)自身的經(jīng)驗和特點，各自提交轉(zhuǎn)型方案。2004年2月，財政部提出，在2006年底前完成國家核定的債權資產(chǎn)處置目標的AMC，將被允許向商業(yè)化轉(zhuǎn)型。2005年，財政部對資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型又做出明確表態(tài)，提出兩點意見：第一，區(qū)別對待，分別應對，轉(zhuǎn)型方向、定位由各家公司根據(jù)自身情況尋找。第二，在政策性不良資產(chǎn)處置完結后，財政部將給四大AMC一個過渡期和相應的政策，過渡期后，仍沒有出路的公司將由其他公司兼并或關閉。總得說來，監(jiān)管層最初設想是本著“成熟一家、批準一家”的原則來推進資產(chǎn)管理公司的改革，“不搞一刀切”。在上

7、述原則的指導下，各家公司不約而同地選擇把“金融控股公司”作為未來出路，積極爭取各種金融經(jīng)營資格，打造金融控股集團，四家公司都將業(yè)務拓展至證券、保險、信托、租賃、基金、信托等諸多領域。但在諸多法律障礙未能消除的情況下，這種做法是有背于中央的設想的，實施起來有巨大的難度，同時也蘊含風險，所以待各公司擬定的方案提交之后，國務院又提出，既然都是資產(chǎn)管理公司，同一個問題應該以同一個方案來解決。于是選取了信達作為試點，要求信達公司重新提交試點方案。對于新的AMC的轉(zhuǎn)型方向，政府主管部門建議是：以經(jīng)營、管理、處置不良資產(chǎn)為主業(yè)，兼具投行功能的商業(yè)化金融機構。根據(jù)這一精神，原信達資產(chǎn)管理公司正式“變身”為信達

8、資產(chǎn)管理股份有限公司.該公司由財政部100持股，注冊資本251億元人民幣，改制后，公司將繼續(xù)以不良資產(chǎn)處置經(jīng)營為主業(yè)，并將不斷發(fā)展資產(chǎn)管理與金融服務業(yè)務。對于其現(xiàn)有2000多億元的不良資產(chǎn)，將與財政部設立“共管賬戶”，將巨額掛賬損失剝離至此賬戶，存續(xù)時間初定為10年。其他三家資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型很可能會根據(jù)信達公司試點情況，推廣開去。畢竟國有銀行的不良資產(chǎn)還在積累之中，以不良資產(chǎn)處置為主業(yè)的金融資產(chǎn)管理公司將不會退出歷史舞臺。三、對我國資產(chǎn)管理公司未來發(fā)展的兩點建議（一）著眼未來，有保有撤資產(chǎn)管理公司未來出路無非有兩個：一個是像韓國資產(chǎn)管理公司一樣，在處理完本國不良資產(chǎn)后，繼續(xù)存續(xù)，成為處理不良資產(chǎn)的專業(yè)機構。最近，韓國資產(chǎn)管理公司（KAMCO）利用全球金融危機的機會，在2010年購買約15兆韓元的金融機構壞帳以及經(jīng)歷重組的企業(yè)資產(chǎn)。二是像美國的重組信托公司（RTC）一樣，待不良資產(chǎn)處置完畢后，機構完全注銷，人員分流。比較而言，注銷本身可能需