1、盈利能力 20122011201020092008主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)26.528642.029446.787240.985440.5874總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)7.03464711.2654197.15438788.7367546.045066營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(%)15.15928529.8691733.75623531.65870729.072485主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率(%)73.24557.693152.612157.986858.7205銷售凈利率(%)24.353660.667449.917938.306124.4184資產(chǎn)報(bào)酬率(%)15.263918.072613.901823.855833.

2、9569銷售毛利率(%)26.75542.306947.387942.013241.2795主營(yíng)利潤(rùn)比重87.939153.741874.064294.1717139.5985主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)(元)892197705.5734385452.2403591216.4192751758.386516523.35凈資產(chǎn)收益率(%)15.4913.7410.6512.3310.82（1） 從上圖我們可以看到主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是前四年保持在40%左右，但是到了2012年的時(shí)候就直線下降至26%左右。查看利潤(rùn)表后我們可以發(fā)現(xiàn)這并不是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的結(jié)果，相反主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)直線增加，只是我們可以看到在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增

3、加的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本以及營(yíng)業(yè)稅金及附加也相應(yīng)增加了，進(jìn)而算出的指標(biāo)產(chǎn)生了“幻像”。（2） 這時(shí)我們應(yīng)該結(jié)合“總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率”來查看。凈利潤(rùn)每年都不一樣，而且資產(chǎn)每年也會(huì)有所增加，所以我們的在變化的基礎(chǔ)上引入該指標(biāo)。該指標(biāo)反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤(rùn)的水平，即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤(rùn)。該指標(biāo)這5年波動(dòng)幅度不大，表明公司投入產(chǎn)出水平穩(wěn)定，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有效，成本費(fèi)用的控制水平適中。體現(xiàn)企業(yè)的管理水平不錯(cuò)。（3） 從“主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率”中可看出主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占營(yíng)業(yè)收入的比重越來越大，我們可聯(lián)系利潤(rùn)表中看：營(yíng)業(yè)收入越增加，營(yíng)業(yè)成本也相繼增加。由此我們需要適當(dāng)降低營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用，以此來獲得

4、更多的利潤(rùn)。(4)從表中可以看出“資產(chǎn)報(bào)酬率”大體的趨勢(shì)是逐年下降的。該指標(biāo)越低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率低，結(jié)合銷售凈利率我們可看出該指標(biāo)在下降，因此我們應(yīng)該提高銷售利潤(rùn)率，加速資金周轉(zhuǎn)，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。(5)分析“凈資產(chǎn)收益率”。從表中我們可以看出，該指標(biāo)是每年增長(zhǎng)的，說明的該公司的收益逐年增加，投資帶來的收益高;說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越強(qiáng)，股東資金使用效率高。由下表可看出，三安光電與同行業(yè)均值比較遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，說明該公司在凈資產(chǎn)利用率上使用效率高。這同時(shí)與國(guó)家對(duì)該公司有高額的政府補(bǔ)貼有很大關(guān)系。營(yíng)運(yùn)能力 20122011201020092008應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)5.917

5、46.53645.72223.62883.0314應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)60.837555.076262.912999.2063118.757存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)134.7709219.2715155.7161131.0759167.0689存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.67121.64182.31192.74652.1548固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.97851.03751.34561.23041.1195總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.31950.22650.21350.32180.2476總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)1126.76061589.4041686.18271118.70731453.958流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)

6、0.79720.55770.44260.54110.974流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)451.5805645.5083813.3755665.3114369.6099（1）從圖中可觀察看出，“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)”漸漸變少，說明該應(yīng)收賬款回收的速度越快，資金被其他單位占用的時(shí)間越短，企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率也越高。但同時(shí)我們也因注意，周轉(zhuǎn)天數(shù)最少也是55天，超過了正常的45天。 “應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”呈現(xiàn)下降的大體趨勢(shì)。周轉(zhuǎn)的次數(shù)減少，表明應(yīng)收賬款額越大，表明該企業(yè)的信用政策較為寬松。（2）“存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)”漸漸下降，但是在2011年達(dá)到了最高點(diǎn)219天，由此在2012年時(shí)三安光電大打價(jià)格戰(zhàn)。公司在打價(jià)格戰(zhàn)的同

7、時(shí)，為了把存貨賣出掉，延長(zhǎng)客戶的信用期導(dǎo)致應(yīng)收賬款比例增加（由2011年的55增加到2012年的60），而同期的營(yíng)銷費(fèi)用也相應(yīng)增加。存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）值下降，說明企業(yè)的銷貨成本數(shù)額減少，數(shù)量少，銷售能力下降。故而引起的本公司，同時(shí)也是整個(gè)行業(yè)大打價(jià)格戰(zhàn)，形成了惡性循環(huán)。（3）“固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”也從1.1慢慢降到0.9，變動(dòng)幅度不大，對(duì)固定資產(chǎn)同時(shí)也是利用較穩(wěn)定。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所增加，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)慢慢下降。說明資產(chǎn)得到了有效的利用。但較及行業(yè)水平還是不夠。（5）流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)天數(shù)，前者呈現(xiàn)的了下降又回升的趨勢(shì)，后者呈現(xiàn)了上升后又下降的趨勢(shì)。表明流動(dòng)資產(chǎn)的占用天數(shù)變長(zhǎng)，

8、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)慢。償債及資本結(jié)構(gòu) 20122011201020092008流動(dòng)比率3.43487.31615.821811.12411.5638速動(dòng)比率2.76745.486113.93210.41931.1487現(xiàn)金比率(%)2.201908214.7848284512.81756769.405272610.64627559利息支付倍數(shù)1055.18246380.73082114.97961568.4345812.6889股東權(quán)益比率(%)54.049162.775781.587570.85755.8779產(chǎn)權(quán)比率(%)85.01689259.2974518.41260141.12938678

9、.961699資產(chǎn)負(fù)債率(%)45.950937.224318.412529.14344.1221總資產(chǎn)(元)940977261660186480412061989423861041103（1）從“流動(dòng)比率”“速動(dòng)比率”的對(duì)比圖（兩個(gè)對(duì)比圖都是同趨勢(shì)的增減）中我們可以看到，三安光電與其余兩家同行對(duì)比（分別是科恒股份和南大光電），并且和同行業(yè)的均值進(jìn)行對(duì)比。我們可以清晰得看到恒科股份與同行業(yè)均值趨同，三安光電在2011年3月31日時(shí)出現(xiàn)了歷史最低值，說明當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了資金周轉(zhuǎn)的困難，出現(xiàn)了短期償債能力的危機(jī)。雖然在后三個(gè)月出現(xiàn)大幅回升，但直到2012年底為止“流動(dòng)比率”“速動(dòng)比率都是低于行業(yè)均值的”

10、，這里我們可以聯(lián)想到政府對(duì)三安光電的補(bǔ)貼，雖然有緩急之用，但一直不能解決根本問題。資料顯示，在2011年到2012年整個(gè)行業(yè)迎來前所未有的寒冬，大量光伏產(chǎn)業(yè)由于產(chǎn)能過剩而導(dǎo)致停產(chǎn)倒閉。就在2012年三安光電與臺(tái)灣電子元器件企業(yè)璨園公司“抱團(tuán)取暖”，業(yè)界看好。我認(rèn)為這是在應(yīng)對(duì)寒冬做出的準(zhǔn)備。 （2）流動(dòng)現(xiàn)金比率：由2008年的0.6%快速增長(zhǎng)至2010年的12%之后一路下降至2012年的2%，我們知道現(xiàn)金比率較高則表明短期流動(dòng)性較大、變現(xiàn)能力強(qiáng)。（該企業(yè)幾乎不做金融投資，只有廠房在建）但三安光電2010年的高額現(xiàn)金比率反映出籌集的資金未能得到合理運(yùn)用。而后的大幅度下跌我們可以聯(lián)想到流動(dòng)比率速動(dòng)比率下跌的原因（資金周轉(zhuǎn)困難）。（3）利息支付倍數(shù)：由表可知，利息支付倍數(shù)一路猛增，居高不下大大超過的行業(yè)指標(biāo)值。若只是財(cái)務(wù)化利息的話并沒有這么高，由此我推想到不計(jì)入利潤(rùn)表中的資本化利息很大，三安光電有大量的在建工程，大肆投入廠房建造，若這些借款費(fèi)用計(jì)入資本化利息中就使利息