1、 模型套利的介紹及應用模型套利的介紹及應用客服電話：客服電話：400-888-7868 400-888-7868 網址：網址：申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件主要內容主要內容套利的分類及困惑套利的分類及困惑1模型套利的定義及基本思路模型套利的定義及基本思路2模型套利的設計步驟和交易策略模型套利的設計步驟和交易策略3鄭商所期貨品種模型套利分析鄭商所期貨品種模型套利分析4申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件套利交易的困惑套利交易的困惑進場時機套利組

2、合出場時機申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件統計套利的分類統計套利的分類模型套利模型套利歷史會重演統計套利統計套利趨勢套利趨勢套利 趨勢會延續申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件模型套利的概念模型套利的概念v模型套利是指依據套利品種的價差或者比值建立模型套利是指依據套利品種的價差或者比值建立相關的模型，明確套利對象之間的均衡價差和波相關的模型，明確套利對象之間的均衡價差和波動區間，當套利對象滿足模型的條件時，不計合動區間，當套利對象滿足模型的條件

3、時，不計合約的強弱表現進行套利交易，其核心是均值回復。約的強弱表現進行套利交易，其核心是均值回復。申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件趨勢套利的概念趨勢套利的概念v主要是指在進行套利交易時，參考當時套利對象主要是指在進行套利交易時，參考當時套利對象之間的強弱變現來決策，買進強勢合約而賣出弱之間的強弱變現來決策，買進強勢合約而賣出弱勢合約，其理論基礎是勢合約，其理論基礎是“趨勢仍將延續趨勢仍將延續”。申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件模型套利的理論

4、基礎模型套利的理論基礎1234穩定的內穩定的內在約束關在約束關系系不合理或不合理或者錯誤價者錯誤價差的頻繁差的頻繁出現出現以均值回復以均值回復為基礎，均為基礎，均衡價差以及衡價差以及.合理波動區合理波動區間的確定間的確定殘差項呈殘差項呈現正態分現正態分布布申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件穩定的、內在約束關系的確定穩定的、內在約束關系的確定 相關性分析相關性分析 協整分析協整分析套利對象之間價格同時變動的關聯程度套利對象之間價格同時變動的關聯程度相關系數相關系數R R取值范圍在取值范圍在-1-1和和+1+1之間之間,R

5、,R0 0為正相關，為正相關，R R0 0為負為負相關。相關。R R0 0表示不相關；表示不相關；R R的絕對值越大，相關程度越高。的絕對值越大，相關程度越高。相關系數能夠衡量套利的風險程度。相關系數能夠衡量套利的風險程度。 協整分析的基本的意義在于它揭示了變量之間是否存在一種長協整分析的基本的意義在于它揭示了變量之間是否存在一種長期穩定的均衡關系，滿足協整關系的變量之間相互不能分離太期穩定的均衡關系，滿足協整關系的變量之間相互不能分離太遠，一次沖擊只能使他們短時間內偏離長期均衡位置，在長時遠，一次沖擊只能使他們短時間內偏離長期均衡位置，在長時間內會自動恢復到長期均衡的位置。間內會自動恢復到長

6、期均衡的位置。申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件協整分析的過程協整分析的過程4.序列平穩，存在協整關系3.對殘差項進行平穩性檢驗2.回歸方程的估計及計算1.平穩性檢驗關系穩定、可靠關系穩定、可靠ADFADF檢驗檢驗最小二乘法（最小二乘法（OLSOLS）ADFADF或者或者DFDF檢驗檢驗申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件均值回復均值回復v就像價格和價值的關系就像價格和價值的關系價值價格申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&

7、;傳真理課件整理課件正態分布的特點和性質正態分布的特點和性質 標準正態分布標準正態分布 特點及應用特點及應用 特點特點 應用應用中間多，兩邊少中間多，兩邊少MMV V的概率：的概率： 68.40%68.40%MM2V2V的概率：的概率：95.44%95.44%MM3V3V的概率：的概率：99.64%99.64% 獲得均值（獲得均值（MM）和標準差）和標準差(V)(V)合理波動區間的確定合理波動區間的確定( (M2V) )申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件模型套利的交易策略模型套利的交易策略

8、設定價差的合理波動區間設定價差的合理波動區間MM2V2V，則相，則相應的勝率在應的勝率在95%95%；上穿上穿MM2V2V，套利組合開倉；，套利組合開倉；下穿下穿MM2V2V，套利組合開倉；，套利組合開倉；價差回歸均衡價差，平倉；價差回歸均衡價差，平倉；根據交易者的個人經驗或者偏好；根據交易者的個人經驗或者偏好；絕對點位止損或者絕對點位止損或者MM3V3V；申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件模型套利建立的步驟模型套利建立的步驟2.2.相關性測試相關性測試1.1.數據選取和整理數據選取和整理3.3.協整分析協整分析4.4

9、.建立模型建立模型6.6.確定均衡價差和套利確定均衡價差和套利區間，制定套利策略區間，制定套利策略5.5.對模型的殘差進行描述性對模型的殘差進行描述性統計分析和正態擬合分布統計分析和正態擬合分布步驟申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件菜籽油、早秈稻、菜籽油、早秈稻、PTAPTA、白糖、棉花的協整分析模型、白糖、棉花的協整分析模型申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件對殘差進行分析后的套利區間對殘差進行分析后的套利區間申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400

10、-888-7868&傳真理課件整理課件菜籽油和豆油協整分析的殘差項及套利區間菜籽油和豆油協整分析的殘差項及套利區間申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件早秈稻協整分析的殘差及套利區間早秈稻協整分析的殘差及套利區間申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件白糖白糖0101和和0505的協整分析的殘差項及套利區間的協整分析的殘差項及套利區間申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真：0371-656

11、12708整理課件整理課件PTA09PTA09和和0101協整分析的殘差項及套利區間協整分析的殘差項及套利區間申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件棉花棉花0909和和0101協整分析的殘差及套利區間協整分析的殘差及套利區間申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件協整分析結論協整分析結論v白糖、菜籽油豆油的白糖、菜籽油豆油的簡單簡單協整分析有效，能夠對協整分析有效，能夠對套利進行指導；套利進行指導；v早秈稻的簡單協整分析模型需要加入分布滯后項早秈稻的簡單

12、協整分析模型需要加入分布滯后項來進行優化（來進行優化（ECMECM）vPTAPTA、棉花的協整分析的殘差項存在明顯的趨勢、棉花的協整分析的殘差項存在明顯的趨勢項，不存在嚴平穩的協整關系，它們之間的套利項，不存在嚴平穩的協整關系，它們之間的套利不能簡單的用模型套利來擬合。不能簡單的用模型套利來擬合。申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件菜籽油和豆油協整分析模型的應用菜籽油和豆油協整分析模型的應用申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件菜籽油菜籽油10091

13、009和豆油和豆油10091009協整分析的應用協整分析的應用申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件菜籽油菜籽油10091009和豆油和豆油10091009協整分析的應用協整分析的應用申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件早秈稻優化后的協整分析模型早秈稻優化后的協整分析模型申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件基于基于ECMECM模型的套利模型模型的套利模型申銀萬國期貨鄭州營業部電

14、話：400-888-7868&傳真理課件整理課件ECMECM模型下殘差的正態擬合分布模型下殘差的正態擬合分布申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件ECMECM模型下的套利交易結果模型下的套利交易結果申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件模型套利注意的問題模型套利注意的問題與趨勢套利的結合，效果更好與趨勢套利的結合，效果更好最大的缺陷還在于兩個合約價差大幅超出歷史統計的上下邊界最大的缺陷還在于兩個合約價差大幅超出歷史

15、統計的上下邊界時，無法判斷價差走勢是已經形成了時，無法判斷價差走勢是已經形成了“突破突破”還是還是“背離背離”，是繼續堅持還是應該止損出局是繼續堅持還是應該止損出局計算復雜，需要借助程序化交易計算復雜，需要借助程序化交易申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真理課件整理課件模型套利的經驗模型套利的經驗v1.1.充分考慮期貨合約的流通性和相關性充分考慮期貨合約的流通性和相關性 v2.2.基于分析制訂完整的套利交易計劃，并嚴格執行基于分析制訂完整的套利交易計劃，并嚴格執行 v3.3.正確看待盈利和虧損正確看待盈利和虧損v4.4.功夫在盤外功夫在盤外 v5.5.有所為，有所不為有所為，有所不為v6.6.不用的品種適用不同的模型，合適最好。不用的品種適用不同的模型，合適最好。 申銀萬國期貨鄭州營業部電話：400-888-7868&傳真/p>