1、1第二章第二章 財務信息的收集和整理財務信息的收集和整理財務分析信息的作用財務分析信息的作用實際信息和標準信息實際信息和標準信息內部信息和外部信息內部信息和外部信息財務分析信息的收集和整理財務分析信息的收集和整理2一、財務信息的作用一、財務信息的作用1、財務信息是財務分析的根本依據，財務分析實際就是、財務信息是財務分析的根本依據，財務分析實際就是對財務信息的分析；對財務信息的分析；2、收集和整理財務分析信息是財務分析的重要步驟和方、收集和整理財務分析信息是財務分析的重要步驟和方法之一；法之一；3、財務分析信息的數量和質量，決定財務分析的質量和、財務分析信息的數量和質量，決定財務分析的質量和效果

2、。效果。 財務分析信息應該具有準確性、完整性和及時性。財務分析信息應該具有準確性、完整性和及時性。 使用錯誤的、過時的、不規范的財務分析信息，就無法保證財使用錯誤的、過時的、不規范的財務分析信息，就無法保證財務分析的準確性。務分析的準確性。3二、實際信息和標準信息二、實際信息和標準信息1、實際信息、實際信息 反映目標公司的各類實際信息反映目標公司的各類實際信息 例如光明乳業例如光明乳業2010年的財務報表年的財務報表2、標準信息、標準信息 用來作為評價標準而收集和整理的信息 A、經驗標準 B、歷史標準 C、行業標準 D、預算標準4A、經驗標準、經驗標準 根據大量的事件經驗形成的標準。如：根據大

3、量的事件經驗形成的標準。如：流動比率的經驗標準為流動比率的經驗標準為2：1；速動比率的經驗標準為速動比率的經驗標準為1：1； 也稱為絕對標準：是人們公認的標準，無論行業、時間、環境都也稱為絕對標準：是人們公認的標準，無論行業、時間、環境都是適用的。是適用的。 實際上，經驗標準只能是對一般情況而言，并不適用一切領域和實際上，經驗標準只能是對一般情況而言，并不適用一切領域和一切情況。一切情況。56v綠城：超高資產負債率綠城：超高資產負債率 2008年底，綠城負債率為140.1%。 2009年底，綠城負債率降至105.1%。 但2011年，綠城負債率再度上升至163%。 高額的短期銀行貸款對應高額的

4、“存貨存貨” 融資、拿地，再融資、再拿地 ，銷售是否跟上稱為關鍵環節。7B、歷史標準、歷史標準 指企業過去某一時間的實際業績。可以選擇歷史最高水平，或者指企業過去某一時間的實際業績。可以選擇歷史最高水平，或者企業正常經營狀況下的業績水平企業正常經營狀況下的業績水平 優點：優點： 比較可靠，是企業曾經達到的水平比較可靠，是企業曾經達到的水平 具有可比性，可以說明企業的財務狀況是否改善具有可比性，可以說明企業的財務狀況是否改善 缺點：缺點： 歷史標準比較保守歷史標準比較保守 不能說明企業在同行中的地位和水平不能說明企業在同行中的地位和水平8C、行業標準、行業標準 在財務分析中廣泛使用在財務分析中廣

5、泛使用 按照行業制定的，反映行業財務狀況和經驗狀況的平均水平，按照行業制定的，反映行業財務狀況和經驗狀況的平均水平，或者行業中某一比較先進的企業的業績水平或者行業中某一比較先進的企業的業績水平 如果行業平均投資收益率為如果行業平均投資收益率為10，而某公司投資收益率只，而某公司投資收益率只有有8，則這是投資者不愿接受的。，則這是投資者不愿接受的。 如果在經濟蕭條時期，企業的利潤率從如果在經濟蕭條時期，企業的利潤率從12下降到下降到9，而，而行業平均水平從行業平均水平從12下降到下降到6%，則可認為企業的盈利狀況，則可認為企業的盈利狀況相當好。相當好。9 如何計算行業標準？如何計算行業標準？（a

6、）算術平均法）算術平均法（a1）將同行業企業的同一指標相加，除以企業）將同行業企業的同一指標相加，除以企業的數量得到。的數量得到。建議使用CSMAR數據庫，不要用wind。10v 計算題：計算題：企業流動比率（）12132154313341045212644872178139929010215111111221811答案：答案：行業平均流動比率行業平均流動比率= （各企業流動比率之和）（各企業流動比率之和）/12= 2454/12= 204.512（a2）為了剔除過高或者過低比率對平均數的影響，）為了剔除過高或者過低比率對平均數的影響，可以在計算時剔除最高和最低的兩個數值，然后可以在計算時剔除

7、最高和最低的兩個數值，然后再進行計算。再進行計算。 （如果目標公司本身就是最高或者最低的，可以直（如果目標公司本身就是最高或者最低的，可以直接說明問題）接說明問題）13企業流動比率（）410411111313381392154521212131021572171221892906448去掉兩個最低值去掉兩個最高值14 行業平均流動比率行業平均流動比率1501/8=187.6% 這樣計算的標準比率，更具有代表性。這樣計算的標準比率，更具有代表性。313381392154521212131021572171221815（b）中位數法）中位數法 將行業內相關企業的比率按照高低順序排列，然后劃將行業內

8、相關企業的比率按照高低順序排列，然后劃出最高和最低的出最高和最低的25，中間，中間50就為中位數比率，最就為中位數比率，最后根據目標企業所位于的位置進行評價和判斷。后根據目標企業所位于的位置進行評價和判斷。16企業流動比率（）410411111313381392154521212131021572171221892906448上界25下界25中位數5017v 同一行業的兩個公司不一定可比。同一行業的兩個公司不一定可比。v 行業標準的三個限制條件：行業標準的三個限制條件： 同是石油行業，同是石油行業，A公司從市場購買原油生產石油產品，公司從市場購買原油生產石油產品，B公司則從公司則從事從開采、生

9、產、冶煉到銷售的系列業務。兩者不具有可比性。事從開采、生產、冶煉到銷售的系列業務。兩者不具有可比性。 中石化中石化 vs 中石油中石油 跨行業經營的大公司不適用于行業統一標準跨行業經營的大公司不適用于行業統一標準 將公司的不同業務的收入、收益、資產和費用等分別進行比較將公司的不同業務的收入、收益、資產和費用等分別進行比較 同行業企業如采用不同的會計方法，則不一定具有可比性。同行業企業如采用不同的會計方法，則不一定具有可比性。18D、預算標準、預算標準 企業根據自身經驗條件和狀況制定的目標標準，企業根據自身經驗條件和狀況制定的目標標準，在新行業、新企業和壟斷性企業應用較多。在新行業、新企業和壟斷

10、性企業應用較多。 預算標準對內部財務分析有更大的意義，對外部預算標準對內部財務分析有更大的意義，對外部財務分析作用不明顯。財務分析作用不明顯。19三、內部信息和外部信息三、內部信息和外部信息v財務信息分為內部信息和外部信息兩類。財務信息分為內部信息和外部信息兩類。v內部信息是從公司內部獲得的財務信息，外部信內部信息是從公司內部獲得的財務信息，外部信息是從公司外部獲得的信息。息是從公司外部獲得的信息。v外部信息可以作為比較的基準以及評估的標準，外部信息可以作為比較的基準以及評估的標準，充分利用內部信息與外部信息，做好同行業的比充分利用內部信息與外部信息，做好同行業的比較，有助于正確認識公司現狀。

11、較，有助于正確認識公司現狀。20同業企業同業比較項目武昌魚洞庭水植華龍集團中水漁業藍田股份同業平均值同業最高值同業最低值貨幣資金35,46629,97918,24619,69716,71424,02035,46616,714應收賬款18,0073,69120117,1442,8918,38718,007201存貨1,5227025326,03223,6386,48523,638532流動資產合計55,83736,63939,00170,35543,31149,02970,35536,639固定資產合計9,0013,82222,68336,057216,90257,693216,9023,822

12、資產合計87,81048,24770,773109,438283,765120,007283,76548,247流動負債合計14,8513,79412,64012,49156,07119,96956,0713,794負債合計14,8517,43817,75912,49166,76323,86066,7637,438股東權益合計20,06040,52352,55395,862217,84285,368217,84220,060主營業務收入11,2307,46410,22632,929184,09149,188184,0917,464主營業務成本5,5522,9316,68224,399120,5

13、8732,030120,5872,931凈利潤6,8362,4452,6316,15243,16312,24543,1632,445經營活動中產生的現金流量凈額-6,3673795,58213,02678,58318,24178,583-6,367投資活動中產生的現金流量凈額-12,266-4,247-27,759-3,855-71,532-23,932-3,855-71,532籌資活動中產生的現金流量凈額49,58932,92336,655-4,038-9,61221,10349,589-9,612現金及現金等價物凈增數額30,95729,05414,4785,133-2,56115,142

14、30,975-2,51921v 以藍田股份為目標公司，與同行業的其他公司相比，以藍田股份為目標公司，與同行業的其他公司相比， 貨幣資金處于同業最低水平，存貨、資產合計以及主營業務收入卻是行業的最高水平。 一方面，“貨幣資金”、流動比率等指標處于同業最低水平，說明在同類企業中，藍田股份現金是最短缺的，短期償債能力是最低的。 另一方面，主營業務收入異常高于同業平均值，并且銷售商品大多數是現金收入。通過與同行業的比較，推測藍田股份存在虛夸主營業務收入的可能。221、內部信息、內部信息（1）內部信息的內容）內部信息的內容 會計信息會計信息 財務會計信息（財務會計信息（*） 管理會計信息管理會計信息 統

15、計信息統計信息 業務信息業務信息 計劃及預算信息計劃及預算信息 企業管理的目標和標準企業管理的目標和標準23（2）財務信息的披露要求（）財務信息的披露要求（p64） 真實性真實性 合法性合法性 時效性時效性 公正性公正性 可比性可比性 完整性完整性 該要求是針對財務分析信息的供給方（企業）而言，該要求是針對財務分析信息的供給方（企業）而言，分析師應該注意所收集信息和使用信息是否符合上面分析師應該注意所收集信息和使用信息是否符合上面的條件。的條件。24（3）財務信息披露的基本內容）財務信息披露的基本內容內部信息和要求披露的信息之間的關系：內部信息和要求披露的信息之間的關系：要求披露的信息公司內部

16、全部信息公眾可以看到的信息（主要是財務報表、附注以及說明）25v財務信息披露的基本內容財務信息披露的基本內容 招股說明書和上市公告招股說明書和上市公告 定期報告（如光明乳業定期報告（如光明乳業2010） 董事會報告董事會報告 財務報表附注：會計政策和估計、合并報表項目注財務報表附注：會計政策和估計、合并報表項目注釋、其他重要事項釋、其他重要事項 臨時報告臨時報告262、外部信息、外部信息 公司的發展和外部經濟環境緊密聯系，息息相關。公司的發展和外部經濟環境緊密聯系，息息相關。 為了從全局和整體上把握企業，應該從外部多方收集為了從全局和整體上把握企業，應該從外部多方收集信息。信息。 外部信息主要

17、包括外部審計部門、同行業、相關行業、外部信息主要包括外部審計部門、同行業、相關行業、政府部門以及消費者部門在內的各種和企業相關的微政府部門以及消費者部門在內的各種和企業相關的微觀信息和宏觀信息。觀信息和宏觀信息。 隨著中國開放程度和國際化程度的增加，外部信息也隨著中國開放程度和國際化程度的增加，外部信息也包括國際相關信息。包括國際相關信息。2728（1）審計信息）審計信息 審計信息是由會計師事務所等中介機構提供的審計報審計信息是由會計師事務所等中介機構提供的審計報告。雖然是外部信息，但審計報告必須在內部財務報告。雖然是外部信息，但審計報告必須在內部財務報告同時給出。告同時給出。 按照審計的內容

18、可以分為按照審計的內容可以分為專項審計報告專項審計報告年度審計報告年度審計報告 按照審計的（結果）意見可以分為按照審計的（結果）意見可以分為“標準無保留審計意見標準無保留審計意見”、“無保留無保留+說明段的審計意見說明段的審計意見”、“有保有保留審計意見留審計意見”、“否定的審計意見否定的審計意見”和和“無法表示意見無法表示意見”五類五類29 標準無保留審計意見：標準無保留審計意見： 公司的會計政策和處理符合會計準則；公司的會計政策和處理符合會計準則； 無保留無保留+說明段的審計意見：說明段的審計意見： 審計后提醒報表使用者注意某重要因素對公司會計報表的影響，但審計后提醒報表使用者注意某重要因

19、素對公司會計報表的影響，但會計政策和處理符合會計準則；會計政策和處理符合會計準則； 有保留審計意見：有保留審計意見： 公司某些會計政策或處理不符合會計準則；公司某些會計政策或處理不符合會計準則； 否定的審計意見：否定的審計意見： 公司的會計政策和處理方法不符合會計準則；公司的會計政策和處理方法不符合會計準則； 無法表示意見：無法表示意見： 審計人員在審計過程中無法收集到充分和恰當的審計證據，審計范審計人員在審計過程中無法收集到充分和恰當的審計證據，審計范圍受到嚴重限制時，所做出的一種不做評價的意見。圍受到嚴重限制時，所做出的一種不做評價的意見。 3031 審計師的審計報告能為財務報告的可信度提

20、供了相當有力的支持，但這并不表示財務報告的數據就完全可信。 2001年，美國安然會計丑聞，通過關聯交易制造虛假利潤。著名會計師事務所安達信負有很重要的責任。 “四大”引進國內，其審計水準被置疑：普華永道（京東方 ）、畢馬威（錦州港 ）、德勤（科龍 ）。32（2）行業信息）行業信息 行業信息包括行業的基本情況、行業的成長性、行業信息包括行業的基本情況、行業的成長性、在整個國家經濟發展中的地位、目前所處的發在整個國家經濟發展中的地位、目前所處的發展階段（朝陽行業、夕陽行業等）、主要競爭展階段（朝陽行業、夕陽行業等）、主要競爭對手、主要競爭對手的市場份額，這是戰略分對手、主要競爭對手的市場份額，這是

21、戰略分析的重要內容，我們將在下一章重點講述。析的重要內容，我們將在下一章重點講述。33v乳品行業的基本情況乳品行業的基本情況 行業屬性：食品飲料行業大眾消費品 行業增速趨緩，各產品表現不一。 行業競爭激烈，寡頭壟斷初現雛形。 行業內部兩類企業特色鮮明。34v食品飲料業食品飲料業 按照產品層次劃分，可以分為高端消費品和大眾消費品。 高端消費品包括：白酒、黃酒、葡萄酒。 大眾消費品包括：肉制品、乳制品、碳酸飲料、茶飲料、果汁飲料等。35v始于始于1998 年的國內乳品消費增速開始趨緩，主年的國內乳品消費增速開始趨緩，主要表現在剔除酸奶以外的液態奶消費量從要表現在剔除酸奶以外的液態奶消費量從04 年

22、年起出現滯脹。起出現滯脹。v消費增長速度在各個細分產品上出現差異，主要消費增長速度在各個細分產品上出現差異，主要表現在液態奶中的酸奶消費量繼續保持強勢增長，表現在液態奶中的酸奶消費量繼續保持強勢增長，奶粉中的功能與配方奶粉比重大幅上揚。奶粉中的功能與配方奶粉比重大幅上揚。36v乳品行業內部企業主要劃分為兩類：以伊利和蒙乳品行業內部企業主要劃分為兩類：以伊利和蒙牛為代表的資源型企業；以光明和三元為代表的牛為代表的資源型企業；以光明和三元為代表的都市型企業。都市型企業。v兩類企業的主導產品不同：資源型企業以常溫奶兩類企業的主導產品不同：資源型企業以常溫奶（UHT）為主，產品保質期長，銷售區域廣。都

23、）為主，產品保質期長，銷售區域廣。都市型企業以低溫保險奶為主，產品保質期短，銷市型企業以低溫保險奶為主，產品保質期短，銷售區域窄。售區域窄。v近年來，資源型企業憑借產品優勢獲得了飛速的近年來，資源型企業憑借產品優勢獲得了飛速的發展，而都市型企業普遍躊躇不前。發展，而都市型企業普遍躊躇不前。37v 中國中國2008至至2009年銷售額前年銷售額前10名乳品企業統計名乳品企業統計（單位：億元單位：億元）資料來源：中國奶業年鑒資料來源：中國奶業年鑒2010公司名稱2008年銷售收入2009年銷售收入內蒙古蒙牛乳業(集團)股份有限公司238.65257.1內蒙古伊利實業集團股份有限公司216.5924

24、3.24光明乳業股份有限公司73.5979.43黑龍江完達山乳業股份有限公司30.533.57北京三元食品股份有限公司14.1423.8青島圣元乳業有限公司23.6719.27黑龍江飛鶴乳業有限公司13.1418.51西安銀橋生物科技有限責任公司12.7117.53新希望乳業控股有限公司12.3913.86南京奶業(集團)有限公司11.3713.0238（3）相關行業信息）相關行業信息39A 原奶價格（上游）原奶價格（上游）40B 包裝材料（上游）包裝材料（上游） 常溫奶企業包裝材料主要有利樂公司提供，占據了95%的市場份額。 低溫奶包裝材料則主要由美國國際紙業所壟斷。 國內乳品企業議價能力較

25、弱。41C 銷售渠道（下游）銷售渠道（下游） 常溫奶企業倚重各級分銷商體系，依靠品牌價值。 低溫奶企業以直銷為主，深度分銷，比如光明乳業的便利店體系和送奶站。42（4）證券市場信息）證券市場信息43v光明乳業光明乳業2003至至2011年月線圖年月線圖44v 伊利股份（伊利股份（600877.SH）2003至至2011年間的月線圖（前復權）年間的月線圖（前復權）45v食品行業食品行業46（5）消費者信息）消費者信息 消費者的收入狀況、品牌偏好、地區差異等特消費者的收入狀況、品牌偏好、地區差異等特征。征。 對產品價格的敏感程度。對產品價格的敏感程度。47v 2004年全國重點大型零售商場監測液態

26、奶銷售排行榜年全國重點大型零售商場監測液態奶銷售排行榜排名華東華北中南西南西北全國第一名光明蒙牛伊利伊利夏進伊利第二名蒙牛伊利蒙牛天友蒙牛蒙牛第三名伊利光明光明蒙牛伊利光明第四名均瑤三元夏進光明北方天友第五名全佳三鹿三鹿華西金河三鹿48v三聚氰胺事件對乳業的巨大沖擊三聚氰胺事件對乳業的巨大沖擊v2010暴露出的暴露出的“皮革奶皮革奶”丑聞丑聞49（6）政府部門信息）政府部門信息A 行業政策行業政策 農業部、乳業協會、國家發改委、國務院 2007.10 國務院國務院關于促進奶業持續健康發展的意見 提出了下列八項扶持奶業發展的政策措施，為行業長期健康發展奠定了基礎。50 2007.11 農業部，國

27、家質檢總局關于加強液態奶標識標注管理的通知關于加強液態奶標識標注管理的通知（一）用復原乳作原料生產液態奶的，要標注“復原乳”（二）以生鮮牛乳為原料，經巴氏殺菌處理的巴士殺菌乳標“鮮牛奶/乳”。（三）以生鮮牛乳為原料，不添加輔料，經瞬時高溫滅菌處理的超高溫滅菌乳標“純牛奶/乳”。 該政策厘清了了兩類企業關于鮮牛奶的爭論51 2008.01 國家發改委關于對部分重要商品及服務實行臨時價格干預措施的實施辦法有關企業一次調高價格達到4%以上、10日內累計調價達到6%以上、30日內累計調價達到10%以上的，需在價格調整后24小時內向政府價格主管部門書面報告調價情況。價格主管部門如有異議，需要在3個工作日

28、內責令有關經營者恢復原價或者降低調價幅度。 受到約束的乳品企業包括蒙牛、伊利、光明。對這些企業轉嫁成本壓力構成負面影響。 52B 國家宏觀政策取向國家宏觀政策取向 后金融危機時代，外需不振，出口和投資受到限制，而拉動內需的消費產業則受到國家的鼓勵。 乳品行業屬于典型的消費行業，在國家鼓勵消費政策的出臺下，具有良好的發展前景。53 宏觀經濟數據中，CPI與GDP數據非常關鍵，其中CPI數據國家確定宏觀財政政策和貨幣政策的重要依據之一，因此資本市場對其尤其關注。CPI數據是國家層面的基礎數據，其制定、發布應合法合規。54vCPI違法泄露事件違法泄露事件 2008年7月，國家統計局發布了上半年我國經

29、濟運行數據，但早在9天前，某外電就分別援引“官方消息人士”的說法稱，上半年我國居民消費價格指數(CPI)同比上漲7.9%，國內生產總值(GDP)同比增長10.4%。這一數據與此后國家統計局公布的數據分毫不差。 經查，此次經濟數據泄露與國家統計局某工作人員相關，其通過手機短信的方式向證券市場的“靈通人士”搶先泄露了CPI信息，致使股市發生異常波動。55（7）國際信息）國際信息A 國際產品價格國際產品價格 從2007年開始，受供需失衡影響，農產品價格持續上漲，不斷刷新歷史高位。而一些經濟作物，例如玉米，則因為石油價格高企，使得工業需求也大增，增大了需求壓力。 作為奶牛主要飼料的玉米和小麥的價格持續

30、上升，提高了養殖成本，對原奶價格上升起到了極大的推動作用。56v我國奶粉進口量價關系圖我國奶粉進口量價關系圖5758B 乳業的外商投資情況乳業的外商投資情況 中國乳制品行業的美好前景吸引外資大量進入。但是多年的競爭表明，盡管其在產品開發上占有優勢，但是在奶源管理和營銷渠道方面處于劣勢，因此外資企業在液態奶上的表現乏善可乘，主要優勢領域集中在高端奶粉市場。59 2001年，“卡夫”這個美國酸奶市場第一品牌正式退出中國市場，意大利乳品巨頭帕瑪拉特在2002年全線潰退，而在光明和達能的左右夾擊下，另一國際品牌“優諾”也于2003年底黯然“下課”。 而在中國發展較為良好的達能，先退出光明乳業轉投蒙牛。

31、但在很短的時間內又再次和蒙牛分手。60 在奶粉市場上，國際品牌基本占據高端市場，國內知名品牌爭奪主流市場，地方強勢品牌則混戰在低端市場和部分主流市場。很多國際品牌銷售收入已經超過國內品牌，美贊臣和多美滋等成為了中國奶粉行業的強勢品牌。 61C 乳業的進出口情況乳業的進出口情況 我國乳品行業進口大于出口，進口產品以奶粉為主。 2006年 進口金額為55820萬美元，比上年同期增長了21.7%，增幅同比上升了18.4個百分點。乳品進口數量347826噸，比上年同期增長了8.7%。 出口金額為9416.3萬美元，同比增長15.2%。 出口數量合計74860.1噸，比上年同期增長7.2%62 隨著我國

32、奶牛存欄數的上升，以及國際原奶價格的瘋長，2007年以來，我國乳制品進口量明顯下降，出口明顯上升。63四、財務信息的收集和整理四、財務信息的收集和整理1、從哪兒收集信息？、從哪兒收集信息？（1）各類財經網站）各類財經網站（2）各種財經報紙和期刊）各種財經報紙和期刊（3）政府行業主管部門和信息發布部門）政府行業主管部門和信息發布部門（4）各種專用的數據庫軟件（不過需要成本）各種專用的數據庫軟件（不過需要成本） 64v上市公司財務數據庫上市公司財務數據庫 “Compustat”：美國著名的信用評級公司標準普爾(Standard & Poors)的產品。數據庫收錄有全球80多個國家中的5萬多

33、家上市公司及北美地區公司的資料，其中包括7千多家亞洲的上市公司。 國內：Wind數據庫和CSMAR數據庫。 利用這些數據庫，投資者或者研究者可以及時、快速提取財務信息，方便獲得同業公司的相關信息，大大縮減了時間，提高了研究效率。6566vhttp:/ “草根調查草根調查”682、信息多如牛毛，怎么辦？、信息多如牛毛，怎么辦？ 不同的觀點相沖突，怎么辦？ 每天用半個小時上網，瀏覽各類財經信息，并關心你所選擇的每天用半個小時上網，瀏覽各類財經信息，并關心你所選擇的行業和公司的相關信息；行業和公司的相關信息； 抓住主要矛盾，也就是影響公司戰略和發展狀況的重要影響因抓住主要矛盾，也就是影響公司戰略和發展狀況的重要