1、第十四章 IS-LM模型 產品市場和貨幣市場的一般均衡引 論 上一章討論了消費、投資、政府支出和凈出口上一章討論了消費、投資、政府支出和凈出口四個方面的總支出水平是如何國民收入決定的，只四個方面的總支出水平是如何國民收入決定的，只研究產品市場的均衡問題。而實際上產品市場的均研究產品市場的均衡問題。而實際上產品市場的均衡還受到貨幣市場的影響。衡還受到貨幣市場的影響。 凱恩斯經濟學一個重要特點是說明產品市場和凱恩斯經濟學一個重要特點是說明產品市場和貨幣市場并非相互獨立，貨幣對經濟并非中性。貨幣市場并非相互獨立，貨幣對經濟并非中性。 本章就是要研究這兩個市場一般均衡問題的，本章就是要研究這兩個市場一

2、般均衡問題的，IS-LMIS-LM就是其基本模型。就是其基本模型。 投資并非外生變量，要受到利率的影響。投資并非外生變量，要受到利率的影響。 引進利率以后，產品市場要與貨幣市場牽手。引進利率以后，產品市場要與貨幣市場牽手。 研究國民收入決定決定問題，要分析投資的決定問題，要研究貨幣市場，投資是國民收入決定模型中的內生變量。引 論一.投資的含義和分類 投資也叫資本形成，是指一定時期內社會實際資本的增加，表現為生產能力的擴大。投資和資本是兩個不同的概念，投資是一種流量，而資本是一種存量。 在國民核算帳戶中投資可分為固定投資、存貨投資. 投資還可分為總投資、凈投資和重置投資 資本與投資的關系：i=K

3、第一節第一節 投資的決定投資的決定二、投資函數：二、投資函數：i(r)=e-dr 線性投資函數ii（r） e-dr 線性投資函數：ie-dr e為自主投資。d 表示投資對利率的反應程度，表示利率變化一個百分點，投資會變化的數量。 投資是利率的減函數，即投資與利率反方向變動。（滿足di/dr 0） 投資曲線 i i r r 投投資資函函數數 i =1250250 r 1250 圖3-1 投資需求函數：i=e-dr三、資本邊際效率的意義 凱恩斯認為，企業在進行投資決策時主要考慮兩個凱恩斯認為，企業在進行投資決策時主要考慮兩個因素：利息率和資本邊際效率。因素：利息率和資本邊際效率。 （一）含義：（一

4、）含義：資本邊際效率資本邊際效率( (Marginal Efficiency of Capital，MEC) ) 指的是一種貼現率。它是使某項資本品在其使用期指的是一種貼現率。它是使某項資本品在其使用期各年所得到的預期收益的現值之和恰好等于該項資各年所得到的預期收益的現值之和恰好等于該項資本品的購買價格時的本品的購買價格時的預期收益率預期收益率 表示廠商增加一筆投資的預期利潤率表示廠商增加一筆投資的預期利潤率。（二）現值計算公式：R0為第n期收益 Rn 的現值，r為貼現率。0(1)nnRRr=+0(1)nnRRr=+（三）資本邊際效率的計算 其中R為資本供給價格 R1、R2、Rn等為不同年份的

5、預期收益，J為殘值。 這樣可以求出r來。 r實際投資的預期利潤率。如果r大于市場利率，就是可行的投資。31223.1(1)(1)(1)(1)nnnRRRRJRrrrrr=+說說 明明 例：若某項投資，供給價格為6000萬美元，實際利率為10%，預期三年可得到的收益為：R1=1100萬美元，R2=2420萬美元，R3 =3993萬美元； 則其預期收益的現值為： R0=1100/(1+10%）+2420/(1+10% )2+3993/(1+ 10% )3=6000萬美元=供給價格 這時10%可作為投資的預期收益率，或稱資本MEC(因為其滿足MEC概念）.貼現值公式可用來計算資產的預期收益率 凱恩斯

6、認為，廠商的投資決策取決于他對資本邊際效率即預期利潤率和利息率的比較。如果預期利潤率高于利息率，便進行投資；如果預期利潤率低于利息率，就不會投資。 在實際經濟生活中，廠商每一個項目有不同的投資量和不同的資本邊際效率。如果以資本量為橫坐標，以資本邊際效率（MEC)為縱坐標，就可以畫出單個廠商各投資項目的資本邊際效率曲線圖。 （圖）單個廠商的資本邊際效率曲線IEKDCBAHMEC%534567836012421廠商的投資決策主要取決于市廠商的投資決策主要取決于市場利息率和資本邊際效率。場利息率和資本邊際效率。當市場利息率為一定時，只有當市場利息率為一定時，只有資本邊際效率大于至少是等于資本邊際效率

7、大于至少是等于市場利息率的投資項目才是可市場利息率的投資項目才是可行的。行的。當投資項目的資本邊際效率確當投資項目的資本邊際效率確定時，廠商的投資量是市場利定時，廠商的投資量是市場利息率的負函數，當市場利息率息率的負函數，當市場利息率上升時，廠商投資量減少；當上升時，廠商投資量減少；當市場利息率下降時，廠商投資市場利息率下降時，廠商投資量增加。量增加。三、資本邊際效率曲線 i r 資資本本邊邊際際效效率率曲曲線線 MEI MEC r1 r2 由于當利率下降企由于當利率下降企業增加投資，會引業增加投資，會引起資本品供給價格起資本品供給價格（R R）上漲，在預期）上漲，在預期收益不變時，收益不變時

8、，r r必然必然下降下降. .由于由于R R上升而上升而被縮小了的數值被被縮小了的數值被稱為稱為投資的邊際效投資的邊際效率（率（MEIMEI） MEC曲線和MEI曲線投資邊際效率投資邊際效率MEI遞減規律遞減規律1、內容：、內容：在技術和其他條件不變時，隨著投資的在技術和其他條件不變時，隨著投資的增加，增加，MEI呈遞減趨勢。呈遞減趨勢。2、原因：、原因：（1）投資）投資對資本品需求對資本品需求資本品價格資本品價格投資支出投資支出R0MEC（2）投資）投資預期未來產量預期未來產量預期收益下降預期收益下降MEC3、MEI（Marginal Efficiency of Investment） 縮小

9、之后的縮小之后的MEC。MEIMEC 投資曲線的移動主要是探討利率以外因素的變化對投資的影響。Ori四、投資曲線的移動影響投資的其他主要因素影響投資的其他主要因素（一）預期收益：（一）預期收益： 預期收益預期收益投資投資1 1、預期市場需求、預期市場需求預期收益預期收益2 2、工資成本、工資成本預期收益預期收益， on the other hand on the other hand ， 工資成本工資成本機器替代勞動機器替代勞動投資投資3 3、減稅、減稅預期收益預期收益四、投資曲線的移動（續）q =企業的股票市場價值新建造企業的成本 （二）投資風險：風險大（二）投資風險：風險大投資投資 （三）

10、企業股票的市場價值：托賓的（三）企業股票的市場價值：托賓的“q” 股票市場價值新建一個企業的成本股票市場價值新建一個企業的成本新建企新建企業優于購買舊企業業優于購買舊企業投資投資。 q 投資，投資， q NII SHJAENII S結論：在結論：在ISIS曲線左曲線左方各點都代表了總方各點都代表了總支出大于國民收入，支出大于國民收入，在在ISIS曲線右方各點曲線右方各點都代表了總支出小都代表了總支出小于國民收入。于國民收入。二、IS曲線的斜率 由兩部門的IS方程 y=y=（+e-+e-drdr）/ /（1-1-） 可變形為： r=r=（+e+e）/d -/d -（1-1-）y/d y/d 1.

11、 IS曲線是斜率為負的曲線，其作用機理是： r AE yei r AE yei 2.IS曲線的斜率是（1-1-）/d/d，可見IS曲線的斜率大小取決于和d d兩個方面： 值越大,IS曲線的斜率的絕對值越小，曲線越平坦； 值越小，IS曲線的斜率的絕對值越大，曲線越陡峭。 d d值越大,IS曲線的斜率的絕對值越小,曲線越平坦； d d值越小，IS曲線的斜率的絕對值越大，曲線越陡峭。3.3.與IS曲線的斜率（圖形分析）AEy450yrAE1y1AE2E2y2r1y1Ar2y2ISBE1 4.d與IS曲線的斜率（圖形分析）ssiyyrr450s（y）i（r）r1i1s1y1y1i2As2y2y2BIS

12、r2id越小，投資線越陡，越小，投資線越陡，IS線就越陡。線就越陡。d越大，越大，IS線越平坦線越平坦5.三部門經濟中，IS曲線的斜率 三部門經濟中，由于有稅收和政府支出，消費為可支配收入的函數， c=a+(1-t)y,c=a+(1-t)y,IS曲線的斜率為1-(1-t)/d,1-(1-t)/d, 當d和一定時，稅率越小，IS越平緩，反之，越陡峭。因為稅收乘數=y/T0,稅率越小,乘數會越大；反之，相反。IS曲線斜率的總結曲線斜率的總結 一般來說，邊際消費傾向一般來說，邊際消費傾向越大，越大，ISIS曲線的斜率越曲線的斜率越小。這是因為：邊際消費傾向越大，投資乘數越大，小。這是因為：邊際消費傾

13、向越大，投資乘數越大，從而當利率變動引起投資增加時，收入增加的幅度就從而當利率變動引起投資增加時，收入增加的幅度就越大，越大，ISIS曲線越是平坦。曲線越是平坦。 投資對利率變動的敏感程度投資對利率變動的敏感程度d d越大，越大，ISIS曲線的斜率曲線的斜率也越小。這是因為，投資對利率變動敏感時，利率較也越小。這是因為，投資對利率變動敏感時，利率較小的變動就會引起投資較大的變化，進而就會引起收小的變動就會引起投資較大的變化，進而就會引起收入較大的變化。入較大的變化。 在三部門經濟中，在三部門經濟中，ISIS曲線的斜率還與稅率的大小曲線的斜率還與稅率的大小有關。當邊際消費傾向與投資對利率變動的敏

14、感程度有關。當邊際消費傾向與投資對利率變動的敏感程度既定時，稅率越小，既定時，稅率越小，ISIS曲線的斜率越小。這是因為，曲線的斜率越小。這是因為，在邊際消費傾向一定時，稅率越小，投資乘數越大，在邊際消費傾向一定時，稅率越小，投資乘數越大，投資增加所引起的收入增加的幅度越大。投資增加所引起的收入增加的幅度越大。三、IS曲線的平移兩部門兩部門ISIS方程為：方程為： y=y=（a+e-a+e-drdr）/ /（1-1-） 對上式求偏導得：對上式求偏導得： dy/de=1/dy/de=1/（1-1-）或）或 dy=1/dy=1/（1-1-）dede dy/d dy/d=1/=1/（1-1-）或）或

15、 dy=1/dy=1/（1-1-）d d這也就是說，增加這也就是說，增加自發投資量自發投資量，會使得，會使得ISIS曲線會向右移曲線會向右移動，其移動的水平距離為動，其移動的水平距離為 1/1/（1-1-）dede單位。同單位。同理，增加理，增加自發消費量自發消費量，會使得，會使得ISIS曲線會向右移動，其曲線會向右移動，其移動的水平距離為移動的水平距離為 1/1/（1-1-）dd單位。單位。1.兩部門IS曲線的移動例：假定某國經濟存在以下關系：例：假定某國經濟存在以下關系：c=40+0.8yc=40+0.8y，i=55-200r i=55-200r 求：（求：（1 1）ISIS方程；（方程；

16、（2 2）若初始投資）若初始投資由由5555增加至增加至6060，均衡國民收入會發生什么變化？并，均衡國民收入會發生什么變化？并求新的求新的ISIS方程。方程。（2）根據投資乘數理論得： y=1/（1-） i= 1/（1-0.8）5=25 新的IS方程為：y=475+25-1000r=500-1000r解：（解：（1 1）根據已）根據已知條件建立知條件建立ISIS方程方程 y=c+iy=c+i c=40+0.8y c=40+0.8y i=55-200r i=55-200r 解方程得解方程得ISIS方程：方程：y=475-1000ry=475-1000rIS曲線的平移（以增加自發投資量為例）AB

17、i01/1-b i0ISi1y1y1i2y2y2SSiyyrr450S（y）i（r）r1S1S2r2i結論：在其他條件不變的情況下，自發支出增加使結論：在其他條件不變的情況下，自發支出增加使ISIS曲線向右方移動，曲線向右方移動，表示利率既定時，利率與更高國民收入的結合實現了產品市場均衡。表示利率既定時，利率與更高國民收入的結合實現了產品市場均衡。2.三部門IS曲線的移動 y=c+i+g=a+(y-Tx+Tr)+e-dr+g y=c+i+g=a+(y-Tx+Tr)+e-dr+g =a+e+g-Tx+Tr+y-dr =a+e+g-Tx+Tr+y-dr y=(a+e+g-Txy=(a+e+g-Tx

18、0 0+Tr+Tr0 0)/(1-) )/(1-) dr/(1-) dr/(1-) 可見，當政府支出增或減可見，當政府支出增或減g g時，國民收入增或時，國民收入增或減減y=y=g/(1-)g/(1-) ；（；（ISIS曲線右或左移動）曲線右或左移動） 當轉移支付當轉移支付增或減增或減TrTr0 0時，國民收入增或減時，國民收入增或減y=y= TrTr0 0 /(1-) /(1-) 而當而當稅收增或減稅收增或減TxTx0 0時，時， 國民收入減或增國民收入減或增 y=y=TxTx0 0 - - /(1-) /(1-) a a和e e變化，引起IS移動同兩部門情況總結一下：總結一下： 物品市場均

19、衡意味著產出為利率的減函數物品市場均衡意味著產出為利率的減函數 該關系由向下傾斜的該關系由向下傾斜的IS曲線來表示曲線來表示 給定利率水平，引起物品需求減少或增加給定利率水平，引起物品需求減少或增加的因素的變化將導致的因素的變化將導致IS曲線左移或右移曲線左移或右移 （來源：（來源：Blanchard Ch.05）第十四章產品市場和貨幣市場的一般均衡（中）“問題總是相同的，改變的只是答案！” 一名經濟學家回母校參觀，遇一名經濟學家回母校參觀，遇2020年前教過年前教過他的教授，他要求教授給他看現在大學生他的教授，他要求教授給他看現在大學生的考試題目。的考試題目。 考試題和考試題和2020年他在

20、學校當學生時完全一樣。年他在學校當學生時完全一樣。 “為什么會這樣呢？為什么會這樣呢？”他問。他問。 教授回答說：教授回答說：“問題總是相同的，改變的問題總是相同的，改變的只是答案！只是答案！”成為經濟學家的訣竅成為經濟學家的訣竅 你只要教會鸚鵡說你只要教會鸚鵡說“供給供給”與與“需需求求”，那么這個世界就會多一位經濟，那么這個世界就會多一位經濟學家。學家。第三節利率的決定 1、貨幣需求的三個動機 2、流動性陷阱（凱恩斯陷阱） 3、貨幣需求函數 4、貨幣供給 5、貨幣需求量變動與供給均衡的形成 6、貨幣需求曲線的變動 7、貨幣供給曲線的移動 本本 節節 的的 主主 要要 內內 容容第三節利率的

21、決定 一、利率決定于貨幣的需求和供給一、利率決定于貨幣的需求和供給二、 貨幣和貨幣供給 馬克思馬克思價值尺度價值尺度流通手段流通手段支付手段支付手段 貯藏手段貯藏手段 國際貨幣國際貨幣 貨幣：充當一般等價物的商品。貨幣：充當一般等價物的商品。 貨幣的職能貨幣的職能 交換媒介交換媒介 價值尺度價值尺度 價值貯存價值貯存根據流動性，一般劃分層次根據流動性，一般劃分層次M0=通貨通貨=硬幣硬幣+紙幣紙幣=現金現金M1= M0 + 活期存款活期存款M2= M1 + 儲蓄存款儲蓄存款 +定期存款定期存款M3= M2 + 其他流動性資產其他流動性資產貨幣的計算口徑貨幣的計算口徑我國的貨幣口徑：我國的貨幣口

22、徑：M0 =流通中的現金；流通中的現金；M1= M0 + 企業活期存款企業活期存款 + 機關團體部隊存款機關團體部隊存款 + 農村存款農村存款 + 個人持有的信用卡類存款；個人持有的信用卡類存款；M2 =M1 + 城鄉居民儲蓄存款城鄉居民儲蓄存款 + 企業存款中具企業存款中具有定期性質的存款有定期性質的存款 + 外幣存款外幣存款 + 信托類存款；信托類存款；M3 =M2 + 金融債券金融債券 + 商業票據商業票據 + 大額可轉讓大額可轉讓定期存單。定期存單。 中央銀行中央銀行 發行的銀行發行的銀行 銀行的銀行銀行的銀行 政府的銀行政府的銀行 商業銀行商業銀行 其他金融機構其他金融機構銀行體系貨

23、幣供給 一般認為貨幣供給由國家貨幣政策控制，是外生變量，與利率無關。垂直。三、貨幣的需求三、貨幣的需求流動性偏好與貨幣需流動性偏好與貨幣需求的三個動機求的三個動機 貨幣需求貨幣需求 Md：人們愿意以貨幣形式保存財人們愿意以貨幣形式保存財富的數量。富的數量。 人們對貨幣的需求又是怎樣決定的呢？即你的人們對貨幣的需求又是怎樣決定的呢？即你的財富中有多少財富以貨幣形式出現？財富中有多少財富以貨幣形式出現？ 流動性偏好由于貨幣具有使用上的靈活流動性偏好由于貨幣具有使用上的靈活性性。持有什么資產考慮三性：持有什么資產考慮三性：安全性、流動性和收益安全性、流動性和收益性性四、流動性偏好與貨幣需求的三個動機

24、1 1）交易動機：交易動機：指人們因生活消費和生產消費，指人們因生活消費和生產消費，為了進行正常交易所需要的貨幣。為了進行正常交易所需要的貨幣。2 2）謹慎動機或預防性動機：）謹慎動機或預防性動機：指人們為了應付指人們為了應付突發性事件、為預防意外支出而持有一定突發性事件、為預防意外支出而持有一定數量的貨幣。數量的貨幣。上述兩個動機一般表示為：上述兩個動機一般表示為： L L1 1 = L = L1 1 （y y） = k y= k y3）投機動機 投機性貨幣需求投機性貨幣需求: :指人們為了抓住有利時機，指人們為了抓住有利時機，以買賣有價證券而持有的貨幣。以買賣有價證券而持有的貨幣。即投機于

25、證券即投機于證券市場。市場。 證券價格證券價格= =債券的分紅收入債券的分紅收入/ /當期利率當期利率 利率越高，證券價格越低，人們就會買進證券，利率越高，證券價格越低，人們就會買進證券，手持貨幣量就減少；利率越低，證券價格越高，手持貨幣量就減少；利率越低，證券價格越高，人們就會售出證券，手持貨幣量就增加；人們就會售出證券，手持貨幣量就增加； L2 = L2L2 = L2（r r）= -hr= -hr L LL L1 1（y y）L L2 2(r)= (r)= ky ky hr hr流動性陷阱（凱恩斯陷阱）1）利率越高，貨幣投機需求越少，利率極高，貨利率越高，貨幣投機需求越少，利率極高，貨幣投

26、機需求為幣投機需求為0 0，因為因為人們認為，利率不可能再人們認為，利率不可能再上升，有價證券的價格不再下降，因而將所有的上升，有價證券的價格不再下降，因而將所有的貨幣全部換成有價證券。貨幣全部換成有價證券。2 2）反之，利率極低，人們認為利率不可能再降低，）反之，利率極低，人們認為利率不可能再降低，或者有價證券的價格不可能再上升，而可能跌落，或者有價證券的價格不可能再上升，而可能跌落，因而會將所有有價證券全部換成貨幣。不管有多因而會將所有有價證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，都愿意持有在手中，以免有價證券價格少貨幣，都愿意持有在手中，以免有價證券價格下跌遭受損失。下跌遭受損失。3 3）流動性

27、陷阱流動性陷阱：當利率極低時，手中無論增加多當利率極低時，手中無論增加多少貨幣，都不會去購買有價證券，而是要留在手少貨幣，都不會去購買有價證券，而是要留在手里。所以流動性偏好趨向于無窮大。此時，增加里。所以流動性偏好趨向于無窮大。此時，增加貨幣供給，不會促使利率下降。貨幣供給，不會促使利率下降。 L L ( ( m m ) ) r r 貨貨 幣幣 需需 求求 曲曲 線線 兩 類 貨 幣 需 求 曲 線 總 的 貨 幣 需 求 曲 線L = L 1 + L 2 L L ( ( m m ) ) r r L 1 = L 1 ( y ) L 2 = L 2 ( y ) 凱 恩 斯 陷 阱 五、貨幣需求

28、函數 貨幣總需求（實際貨幣量）貨幣總需求（實際貨幣量） L = LL = L1 1 + L + L2 2 = ky = ky hr hr 實際貨幣量（名義貨幣量）實際貨幣量（名義貨幣量）/ /（價格指數）（價格指數） m mM /P M /P 即：名義貨幣量即：名義貨幣量M MmPmP 所以，名義貨幣需求函數所以，名義貨幣需求函數 L L(ky-hr)P(ky-hr)P圖示 L L ( ( m m ) ) r r 貨貨 幣幣 需需 求求 曲曲 線線 兩 類 貨 幣 需 求 曲 線 總 的 貨 幣 需 求 曲 線L = L 1 + L 2 L L ( ( m m ) ) r r L 1 = L

29、1 ( y ) L 2 = L 2 ( y ) 凱 恩 斯 陷 阱 貨幣的需求與收入水平的正向關系貨幣的需求與收入水平的正向關系貨幣需求函數：dMkyhrP=-rMd / PL2(y2)L1(y1)五、貨幣需求量變動與供給均衡的形成 當人們對于貨幣的交易需求、預防動機等增加時，貨幣需求曲線右移；反之左移。導致利率的變動。 貨貨幣幣需需求求與與供供給給的的均均衡衡 L L( (m m) ) r r L m =M/P E r1 r0 r2 m1 m0 m2 貨貨 幣幣 需需 求求 的的 變變 動動 所所 導導 致致 的的 貨貨 幣幣 均均 衡衡 L L( (m m) ) r r L1 L2 m =

30、M/P r0 r1 m0 六、貨幣需求量變動與供給均衡的形成(1(1）利率較低，）利率較低， 貨幣需求超過貨幣供給，人貨幣需求超過貨幣供給，人們感到持有的貨幣太少，就會出賣有價證券，們感到持有的貨幣太少，就會出賣有價證券，證券價格下降，利率上揚；一直持續到貨幣證券價格下降，利率上揚；一直持續到貨幣供求相等為止。供求相等為止。(2(2）利率水平較高時，貨幣供給量超過貨幣需）利率水平較高時，貨幣供給量超過貨幣需求，人們感覺手中的貨幣太多，就把多余的求，人們感覺手中的貨幣太多，就把多余的貨幣購進有價證券。證券價格上升，利率水貨幣購進有價證券。證券價格上升，利率水平下降。一直持續到貨幣供求相等為止。平

31、下降。一直持續到貨幣供求相等為止。(3(3）只有一個合適的利率水平，才能保證貨幣）只有一個合適的利率水平，才能保證貨幣供求均衡。這就是所謂的均衡利率。供求均衡。這就是所謂的均衡利率。六、貨幣供給曲線的移動 在現代貨幣市場中，貨幣供求的均衡完全由政府控制。在現代貨幣市場中，貨幣供求的均衡完全由政府控制。政府可自主確定貨幣供應量的多少，并據此調控利率政府可自主確定貨幣供應量的多少，并據此調控利率水平。當貨幣供給由水平。當貨幣供給由m m0 0擴大至擴大至m m1 1時，利率水平則由時，利率水平則由r r0 0降降低至低至r r1 1。 在貨幣需求曲線的水平階段，政府貨幣供給的上述機在貨幣需求曲線的

32、水平階段，政府貨幣供給的上述機制將失去作用。當政府的貨幣供給由制將失去作用。當政府的貨幣供給由m m1 1繼續擴大至繼續擴大至m m2 2時，時，利率水平將維持在利率水平將維持在r r1 1的水平不再下降。此時，貨幣需的水平不再下降。此時，貨幣需求處于求處于“流動性陷阱流動性陷阱”的狀態。投機性的貨幣需求處的狀態。投機性的貨幣需求處于一種無限擴張的態勢，政府增發的貨幣將被于一種無限擴張的態勢，政府增發的貨幣將被“流動流動性陷阱性陷阱”全部吸納，從而阻止了市場利率水平的進一全部吸納，從而阻止了市場利率水平的進一步降低。步降低。 貨貨幣幣供供給給的的變變動動 L L( (m m) ) r r L

33、m =M/P r0 r1 m0 m1 m2 第四節LM曲線 1、貨幣市場均衡的產生 2、LM曲線的推導數學 3、LM曲線圖示 4、LM曲線推導圖示 5、LM曲線的經濟含義 6、LM曲線的區域 7、LM曲線的移動1、貨幣市場均衡的產生1）貨幣供給由中央銀行控制，假定是外生變量。2）貨幣市場均衡公式是m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr3）m一定時，L1增加，L2減少。 L1是交易需求和謹慎動機，隨著收入變化而變化；L2是投機需求，隨著利率變化而變化。4）國民收入增加，使得貨幣交易需求L1增加，這時利率必須提高，從而使得L2減少。這樣維持貨幣市場均衡。2、LM曲線的推導數學表達 1）L =

34、m ，L = ky hr 2）m= ky hr 3）LM曲線表達式為 或：hrmykk=+kymrhh=-例題 已知貨幣供應量 m = 300，貨幣需求量L = 0.2y - 5r；求LM曲線的方程。 解： LM曲線的方程為：r = - 60 + 0.04Ykymrhh=-0.230055yr =-3、 LM曲線圖示 y r L LM M 曲曲線線 4、LM 曲線推導圖(四象限法) 1）貨幣投機需求與利率的關系 2）貨幣交易需求與國民收入的關系 3）貨幣的供給等于需求 在以上三個條件下推導出 國民收入和利率之間的關系。圖示根據公式推導根據公式推導LM曲線（四象限法）曲線（四象限法）貨幣需求函數

35、為：貨幣需求函數為：12( )( )LL yL r=+=實際貨幣供給為：12mmm=+（2）（3）1my0交易需求交易需求m1L1（y）r2m投機需求投機需求m2=L2（r）01m2m0450線，到兩軸的截距相等為：線，到兩軸的截距相等為：12mmm=+ry0450線上的貨幣供給量的線上的貨幣供給量的組合點總等于實際貨幣供組合點總等于實際貨幣供給。因此只要貨幣需求的給。因此只要貨幣需求的組合點也在組合點也在450線上，就線上，就保證了貨幣市場的均衡。保證了貨幣市場的均衡。AQAAm1rAAm2如果在如果在450線上找到一線上找到一點點A，就可以在左下圖就可以在左下圖中找到相應的一點中找到相應的

36、一點A。ABBm1QBBm2rBBLM12502501000250100012505、LM曲線的經濟含義（1 1）含義：）含義：LMLM曲線是一條描述貨幣市場達到宏觀均衡曲線是一條描述貨幣市場達到宏觀均衡即即 L=mL=m時，總產出與利率之間關系的曲線。時，總產出與利率之間關系的曲線。（2 2）趨勢：）趨勢：在貨幣市場上，總產出與利率之間存在著在貨幣市場上，總產出與利率之間存在著正向變化的關系，正向變化的關系，（3 3）非均衡區域：）非均衡區域：如果某一點處于如果某一點處于 LM LM 曲線的右邊，曲線的右邊，如如B B點，表示點，表示 L Lm m，即現行的利率水平過低，從而，即現行的利率水

37、平過低，從而導致貨幣需求大于貨幣供應。如果某一點位處于導致貨幣需求大于貨幣供應。如果某一點位處于LMLM曲線的左邊，如曲線的左邊，如A A點，表示點，表示 L Lm m，即現行的利率水，即現行的利率水平過高，從而導致貨幣需求小于貨幣供應。平過高，從而導致貨幣需求小于貨幣供應。 y r L LM M 曲曲線線 r1 r2 y1 y2 A B E2 E1 6、LM曲線的斜率與區域LM曲線的斜率為k/h1） h越大，貨幣需求對利率越敏感，則k/h越小，LM越平緩；h無窮大時，斜率為0。當利率很低時，如 r1時，貨幣投機需求將無限，即凱恩斯陷阱、流動偏好陷阱。即下圖中的凱恩斯區域或蕭條區域。2） h越

38、小時， k/h越大， h=0時， LM曲線垂直，說明利率對貨幣需求沒有影響，為古典區域k ymrhh=- y r 凱恩斯區域 中間區域 古典區域 L LM M曲曲線線的的三三個個區區域域 R2 r1 rm2m2m1m1yyrr1r2r3ABC凱恩斯區域凱恩斯區域古典區域古典區域中間區域中間區域 y r 凱恩斯區域 中間區域 古典區域 L LM M曲曲線線的的三三個個區區域域 r3 r1 2）h0 時，斜率為無窮大。如果利率上升到很高的水平r3，貨幣的投機需求將等于0。這時候人們為了完成交易，還必須持有一部分貨幣，即交易需求。但不再為投機而持有貨幣。此時，如果實行貨幣擴張性供給政策，不但會降低利

39、率，還能提高收入。這符合古典學派以及以之為理論基礎的貨幣主義的觀點。被稱為古典區域。3）古典區域和凱恩斯區域之間是中間區域。）古典區域和凱恩斯區域之間是中間區域。斜率為正值。斜率為正值。 y r 凱恩斯區域 中間區域 古典區域 L LM M 曲曲線線的的三三個個區區域域 r3 r1 7、LM曲線的移動(1）水平移動 利率沒有變化，由外生經濟變量沖擊導致總產出增加，可以視作原有的LM曲線在水平方向向右移動。 如果利率沒有變化，由外生經濟變量沖擊導致總產出減少，可以視作原有的LM曲線在水平方向向左移動。移動的量Y= M/KM/K (2）旋轉移動 LM曲線斜率的經濟意義：總產出對利率變動的敏感程度。

40、斜率越小，總產出對利率變動的反應越敏感，反之，斜率越大，總產出對利率變動的反應越遲鈍。 決定LM曲線斜率的因素：y的系數（k/h），如果h不變，k與LM曲線的斜率成正比，如果k不變，h與LM曲線的斜率成反比。 交易需求函數比較穩定，LM的斜率重要取決于貨幣的投機需求，即利率。MMLMLMPLMPLM蘄曲線右移，而曲線左移。曲線右移，而曲線左移。rm2m2m1m1yyrr1r2貨幣供給變化影響LM曲線的另一種解釋How M shifts the LM curveM/P r1MPL (r , Y1 ) r1r2rYY1r1r2LM1(a)The market for real money bala

41、nces(b) The LM curve2MPLM2小結：LM曲線的總結LM曲線上任何一點都是曲線上任何一點都是LM貨幣市場上，i與與Y成同向變動成同向變動利率提高，總產出趨于增加；利率降低，總產出趨于減少。iYLML貨幣需求交易動機謹慎動機或預防性動機 +投機需求投機需求交易需求L1+投機需求L2 與Y成正比 與i成反比 交易需求 Y。貨幣供給量不變，貨幣的交易貨幣供給量不變，貨幣的交易需求和預防需求的增加將導致需求和預防需求的增加將導致貨幣的投機需求減少。貨幣的投機需求減少。第十四章產品市場和貨幣市場的一般均衡（下）美國杜魯門總統最煩誰？美國杜魯門總統最煩誰？“經濟學家既然事事都要作諸多假

42、設，因此，談論經濟問題時，便老是一方面如此，另一方面又這般（on the one hand, we could do; but on the other hand maybe.）,這的確令人煩厭。 “美國故總統杜魯門有次公開說他需要獨臂經濟學家，因為他給on the one handon the other hand的經濟學家煩死了?！钡谖骞?、IS-LM分析 1、兩個市場同時均衡的利率和收入 2、一般均衡的穩定性 3、非均衡的區域 4、均衡收入和利率的變動一、兩個市場同時均衡的利率和收入 利率利率投資投資收入收入貨幣交易需求貨幣交易需求貨幣投機需貨幣投機需求求利率利率 利率與收入是互相影響的。

43、利率通過投資影利率與收入是互相影響的。利率通過投資影響收入，收入通過貨幣的交易需求影響利率響收入，收入通過貨幣的交易需求影響利率 循環推理循環推理, ,出路何在出路何在? ?構建構建IS-LMIS-LM模型模型 也就是：商品市場與貨幣市場是互相影響的，也就是：商品市場與貨幣市場是互相影響的，其中一個市場不均衡及其變動，都會對另一個市其中一個市場不均衡及其變動，都會對另一個市場和宏觀經濟均衡產生影響，只有當商品市場與場和宏觀經濟均衡產生影響，只有當商品市場與貨幣市場同時均衡時，宏觀經濟才能達到均衡貨幣市場同時均衡時，宏觀經濟才能達到均衡IS-LM模型，就是把商品市場與貨幣市場結合起來，模型，就是

44、把商品市場與貨幣市場結合起來，分析研究這二個市場的同時均衡。分析研究這二個市場的同時均衡。（一）（一）ISISLMLM模型模型 1）IS曲線上有一系列利率和收入的組合，可使產品市場均衡；LM曲線上，也有一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場均衡。能夠同時使兩個市場均衡的組合只有一個-IS、 LM曲線交點。 2）由于 IS曲線：i(y)=s(y), LM曲線：M=L1(y)+L2(r)， M 已知，外生變量。 解方程組得到（r,y）一般而言：IS曲線、LM曲線已知。由于貨幣供給量M假定為既定，在這個二元方程組中，變量只有利率r和收入y,解方程組就可得到r和y.例: I=1250-250r s=-5

45、00+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r .求均衡收入和利率。解：IS曲線：令i=s得， y=3500-500r(IS曲線) LM曲線：令L=m得， y=500+500r（LM曲線）解方程組 y=3500-500r y=500+500r 解方程組得：y=2000,r=3例題 LM IS y r 產產品品市市場場和和貨貨幣幣市市場場的的一一般般均均衡衡 E y0 r0 （二）（二）ISISLMLM圖示兩個市場同時均衡的利率和收入圖示兩個市場同時均衡的利率和收入（三）（三）ISISLMLM分析分析（1 1）E E：ISIS與與LMLM的交點，表明的交點，表明兩市場同時均衡兩

46、市場同時均衡（2 2）A A：LMLM上的點，表明產品上的點，表明產品市場失衡，貨幣市場均衡，市場失衡，貨幣市場均衡，此時投資儲蓄 生產和收入減少對貨幣的交易需求減少，投機需求上升利率下降AE。（3 3）B B：ISIS上的點，表明產品上的點，表明產品市場均衡，貨幣市場失衡。市場均衡，貨幣市場失衡。此時LM，交易貨幣需求減少利率下降由B點向E點靠攏。（4 4）C C：兩市場同時失衡。：兩市場同時失衡。（5 5）失衡的區域）失衡的區域rYISLMEBCA產品市場和貨幣市場的一般均衡產品市場和貨幣市場的一般均衡（四）失衡的區域（四）失衡的區域 1 1、：I IS S，L LM M例如，F點。與B點

47、比較，F點代表的收入水平更高，意味著更高的S；與A點比較，F點代表的收入水平更低，意味著更低的交易需求。 2 2、：I IS S，L LM M 3 3、：I IS S，L LM M 4 4、：I IS S，L LM MLMISFBArY（四）失衡的區域（四）失衡的區域兩個市場同時均衡的兩個市場同時均衡的利率和收入利率和收入區域產品市場貨幣市場1is,有超額產品供給LM,有超額貨幣供給2iM,有超額貨幣需求3is,有超額產品需求LM,有超額貨幣需求4is,有超額產品需求LM,有超額貨幣供給rYLMIS 兩個市場的失衡I SL SL MI MI SL M（I）（II）（III）（IV）（五）、均衡

48、的恢復（五）、均衡的恢復 以以區域區域C C點為例點為例 S SI I，存在超額產品需求，存在超額產品需求，導致導致Y Y上升，致使上升，致使C C向右移向右移動。動。 L LM M，存在超額貨幣需求，存在超額貨幣需求，導致利率上升，致使導致利率上升，致使C C向向上移動。上移動。 兩方面的力量合起來，使兩方面的力量合起來，使C C向右上方移動，運動至向右上方移動，運動至ISIS曲線，從而曲線，從而I=SI=S； 這時這時L L仍大于仍大于M M，利率繼續，利率繼續上升，最后上升，最后C C沿沿ISIS調整至調整至E E。LMISCE二、均衡收入和利率的變動 1）產品市場和貨幣市場的一般均衡，

49、不一定能夠達到充分就業的均衡。依靠市場自發調節不行。必須依靠政府的宏觀調控政策。 2）財政政策是政府改變稅收和支出來調節國民收入。增加支出、降低稅收，IS曲線右上移動。 3）貨幣政策是變動貨幣供給，改變利率和收入。增加貨幣供給，LM向右下方移動。二、均衡收入和利率的變動 4)除了導致收入變動外，還有利率的變動。當IS曲線不變，而LM曲線向右下移動，收入提高時，利率下降。因為：貨幣供給不變，產品供求狀況沒有變化（IS曲線不變），貨幣的需求下，利率下降，刺激消費好投資，收入增加。 反之，相同。（圖示）IS-LM曲線變動的影響（1 1）ISIS曲線變動：財政政策曲線變動：財政政策 財政支出增加，即實

50、行擴財政支出增加，即實行擴張財政政策，總需求增加，張財政政策，總需求增加，利率提高，國民收入增加。利率提高，國民收入增加。 反之，則反是。反之，則反是。OrYIS0LME0r0Y0IS1E1r1Y1IS2E2r2Y2LM曲線不變的情況下，自發總需求增加會引起國民收入增加，利率上升。自發總需求：不隨收入變動而變動的自發消費與投資需求（2）LM 曲線變動：貨幣政策貨幣供給量增加，貨幣供給量增加， 即實行擴張的貨幣即實行擴張的貨幣政策，政策， 利率下降，利率下降， 國民收入增加。國民收入增加。反之則反是。反之則反是。OrYISLM0E0r0Y0LM1E2r1Y1LM2E2r2Y2例題 某一宏觀經濟模

51、型： c = 200 + 0.8y , i= 300 - 5r , L = 0.2y - 5r ,m = 300(億元 )試求： 1）IS-LM模型和均衡條件下的產出水平及利率水平，并作圖進行分析。 2）若充分就業的國民收入為2020億元，政府為了實現充分就業，運用擴張的財政政策或貨幣政策，追加的投資或貨幣供應分別為多少？請作出新的ISLM模型。 解：1）IS - LM模型為: r = 100 - 0.04y , r = - 60 + 0.04y y = 2000 , r = 20 2）設動用擴張的財政政策，政府追加的投資為G， 則新IS方程為- 200 + 0.2y = 300 + G -

52、5r ，即 r = 100 + 0.2G - 0.04y 求聯立方程 r = 100 + 0.2G - 0.04y, r = - 60 + 0.04y 得y = 2000 + 2.5G，當y = 2020時，G = 8。 設動用擴張的貨幣政策，政府追加的貨幣供應為M，則新的LM方程為0.2y - 5r = 300 + M，即 r = -60 - 0.2M + 0.04y. 求聯立方程 r = 100 - 0.04y,r = - 60 - M + 0.04y 得y = 2000 + 2.5M，當y = 2020時，M = 8。The Big Picture產品市場均衡貨幣市場均衡IS曲線LM曲線

53、IS-LM模型總需求曲線總供給曲線總供給總需求模型平 均 消 費 傾 向邊 際 消 費 傾 向消 費 傾 向 收 入 水 平消 費 流 動 偏 好 貨 幣 數 量利 率預 期 收 益 重 置 成 本資 本 邊 際 效 率投 資凱 恩 斯 的 國 民 收 入 決 定 論（ 總 需 求 ）平 均 消 費 傾 向 邊 際 消 費 傾 向消 費 傾 向 收 入 水 平消 費 流 動 偏 好 貨 幣 數 量利 率預 期 收 益 重 置 成 本資 本 邊 際 效 率投 資凱 恩 斯 的 國 民 收 入 決 定 論（ 總 需 求 ）本章總結：IS 與 LM 曲線 IS ：用來解釋財政政策：用來解釋財政政策

54、I ：investment：投資：投資 S：save：儲蓄：儲蓄描述產品（物品）市場達均衡描述產品（物品）市場達均衡時，國民收入與利率之間的關時，國民收入與利率之間的關系系 LM：用來解釋貨幣政策：用來解釋貨幣政策 L ：liquidity：貨幣需求貨幣需求 M ：money：貨幣供給貨幣供給 描述貨幣市場的均衡。描述貨幣市場的均衡。iYISiLMY1、IS 曲線nIS曲線上任何一點都是曲線上任何一點都是I=S。i與與Y成反方向變動：成反方向變動：ni n 投資投資I 、儲蓄、儲蓄S n 總需求總需求 n Y 。 iYIS資本邊際效率既定條件下，利率越高，投資量越少IS 曲線的移動與財政政策 實行擴張的財政政策，實行擴張的財政政策，IS1 IS2， 投資增加，總需求增加；投資增加，總