1、 . . . 建立有效的銀行部信用評級系統* 本研究由國家自然科學基金(No. 70071045)、金高科技研究院贊助榕俊1、鑠1、曉光11中國科學院管理、決策與信息系統開放研究實驗室100080斌22中國銀行風險管理部 1000818摘要利用部評級進行信用風險管理是當前銀行風險控制的發展趨勢。本文綜述了建立部評級系統的原則和方法，同時結合我國實際，分析在我國銀行界建立部評級系統面臨的問題，并提出相應的政策建議。關鍵詞部信用評級評級原則評級方法1 引言九十年代以來，隨著全球經濟的一體化和國際金融市場的膨脹，金融行業發生了一些革命性的變化。在金融自由化的旗幟下，各國金融監管當局紛紛放松管制允許混

2、業經營，形成了萬馬奔騰的競爭局面。金融交易的急劇膨脹、新的金融工具的不斷出現、以與衍生工具的大量使用、金融產品的市場價格（尤其是利率、匯率）波動的加劇，使得金融市場越來越復雜，金融機構面臨的風險越來越大，其中最引人注目的是信用風險在金融風險中比重增大。世界銀行的一份報告指出，信用風險成為銀行破產的主要原因。因此，商業銀行越來越重視信用風險的控制和管理，許多國際化大銀行自行研究和開發了新的信用風險管理技術。銀行部評級系統是信用風險管理中發展最快，應用最廣泛的技術。2001年1月16日，巴塞爾委員公布了最新的資本協議草案，其中最重要的容就是允許銀行使用部評級作為確定資本金權重的基礎，并給出了統一的

3、計算資本金的公式。這一舉措無疑將極激勵銀行提高自身的風險管理水平。新協議將于2004年正式生效，建立銀行部評級系統是大勢所趨。然而，我國目前還沒有真正建立科學的銀行部信用評價體系，沒有形成一個以部信用評級為基礎的管理模式，這無疑在國際化競爭中處于不利地位。因此，建立有效的銀行部評級系統是我國銀行風險管理應著重進行的基礎性工作。信用風險是因客戶違約或客戶信用等級下降而引起可能損失的風險，由違約風險、頭寸風險和清償風險三部分組成。銀行開展業務是基于信用的存在。銀行發放貸款時，和客戶約定到期還本利息，但如果客戶沒有履行約定則會對銀行造成損失，這即違約風險。違約風險一般用違約概率PD（probabil

4、ity of default）度量。頭寸風險是指暴露在信用風險下頭寸大小的不確定性。未來的收入、支出比較確定時，頭寸風險小，如分期抵押貸款。信用證、衍生產品等未來頭寸很不確定的，頭寸風險大。頭寸風險通常用違約風險暴露EAD（exposure at default）衡量。當客戶違約時，銀行有可能從客戶或第三方追回賠償，這主要取決于抵押、擔保等狀況，如果清償率（recovery rate）不足以彌補銀行的風險暴露，就會造成特定違約損失LGD（loss given default）。信用風險是上述三種風險的綜合，信用風險損失量也可由上述三方面衡量。銀行部信用評級的目的是量化地評價客戶的信用風險水平，

5、它是運用一定的方法對借款人如期還本付息能力和意愿進行綜合評價，并用簡單的評級符號表示信用風險的相對大小。信用風險處理的難點在于難以精確地量化。信用評級事實上對信用風險作了一定的量化，并且為更進一步的量化奠定基礎，為銀行對客戶授信和信貸資產定價提供依據，使資產狀況變得明晰。如果信用評級是準確的，則能在此基礎上進行有效的信用分析和資產管理，使得銀行在科學分析的基礎上為可能的風險損失提供足夠的但又不浪費的資本金，提高銀行運作效率、增加利潤，并且在遭受損失時仍保持較高的財務靈活性。這對銀行來說有重大意義。本文對銀行部信用風險評級的原則、方法等方面進行綜述，同時結合我國實際，分析在我國銀行界建立部評級系

6、統面臨的問題，并提出相應的政策建議。2 銀行部信用評級的原則一個有效的銀行部信用評級體系應該是客觀地、科學地、全面地反映客戶的信用情況。信用等級的確定應采取定性和定量相結合的方法。信用評級系統應包括以下基本要素。1評級的對象（層次性）：信用評級可分為對債務人（Obligor）和對其對應的信用工具（facility）兩方面的評估。一個合理，有效的銀行部信用評級系統應同時對這兩方面評級，即信用評級可分為兩層對債務人綜合財務狀況和償還非特定債務能力的綜合評估。對信用工具的具體特點如抵押，擔保、優先級別、受保障程度的考察。在第一層可以確定債務人的違約概率PD，在第二層可以確定損失發生時的一些參數，如清

7、償率，這是在債務人評級基礎上進行的。債務人可以有不同的債項，這些債項的級別有可能各不一樣。2評級目的：通常不同的評級目的得出的評級結果不一樣，如評級時可以有兩種考慮考慮目前情況考慮在整個信用持續期的總體情況。這決定于不同的評級目的。當評級主要為是否放貸或投資提供決策支持時，要求從整個信用持續期考慮其信用狀況，評級以信用持續期的最差情況為準。信用評級在持有期不再變化，除非發生較大的有長期影響的變化。當評級主要為分配資本金、貸后管理時，考慮目前情況的方法更合適。信用分析區間通常為1年，針對債務人當前狀況和1年之的變化情況進行信用評級，這樣對銀行貸后的信用風險管理有效。通常的信用風險計量模型常采用這

8、種評級結果作為模型的參數輸入。雖然不同的銀行對信用評級的考慮各不一樣，但信用評級的一個最基本的要應能反映債務人的財務狀況、企業的運作表現狀況和承受非預期的不利因素影響的能力。3信用級別的科學設置：信用評級的結果是得到一個字母或數字的符號。我們依據這些符號來對信用風險作量化分析，一個有效銀行部信用評級系統對信用級別的設置有兩方面的要求。一方面是這些符號能合理按風險特征的不同區分各債務人與信用工具，評級符號的數量應滿足對信用風險充分區分前提下盡可能的少，評級細分有利于更準確的分析信用風險，但相應的操作成本也會更大。不同的銀行面對的客戶，開展的業務各不一樣，評級符號數量也各不一樣，但其設置必須結合實

9、際，一般從幾個到幾十個不等。另一方面，由評級符號應能得到更多的信息。評級結果只是一個符號，本身只有排列順序的區別，必須將每一評級分類同違約概率等風險特征聯系起來，這背后是基于對數據的統計分析。與信用級別聯系的統計分析主要有2個方面。違約率：這包括每一信用等級債務人違約概率的平均值和標準差。各個不同信用級別一個最主要的區別就是債務人違約可能性的大小。總體而言，信用級別最低的債務人違約概率必然是最大。信用轉移矩陣：信用轉移矩陣反映的是各信用級別資信變動的情況。債務人信用級別不是一成不變的，而是隨各種條件變化而變化。由于信用評級一般是離散的，債務人信用級別的變化對于銀行來說是很重要的信息，在許多信用

10、風險計量方法中，信用轉移矩陣是相當重要的輸入參數，如JP Morgan銀行的CreditMetrics中，統計歷史各信用級別的變動情況，并用過去每一級別變化的信息來估計未來每一個級別轉移到其它級別的概率。值得注意的是，信用轉移矩陣的統計最好能將不同帳齡（信用開始至分析期的時間）信用工具分開統計。新發行的信用工具和持續很久的信用工具即使用處于同一級別，其轉移的概率往往不同，分開統計有利于更好地度量信用風險。4評級考慮的因素：影響債務償還的因素是多方面的，信用評級應綜合考慮有關的因素。下面是一些基本的，應考慮的影響因素。具體的分析方法、考慮角度在不同的銀行都會不一樣，但評級的結果應能較好的反映這些

11、方面的情況。（1）財務狀況：這是衡量企業信用狀況最重要的因素。企業如發生信用困難通常都會在其財務狀況上表現，因此信用評級時應著重考慮財務狀況。企業的財務指標非常之多，通常將它們分類考慮。比如可按如下四個方面考慮盈利性指標，如銷售利潤率，資產報酬率；流動性比率，如流動比率，速動比率；營運效率比率，如存貨周轉率，應收帳款周轉率；負債比率（財務杠桿比率），如資產負債率，長期負債率。銀行在分析債務人的財務報表時，還應當注意財務數據是否真實可信。因為存在統計上的失誤或債務人虛填的可能。一般的，經過會計師事務所審計的財務報表比一般的財務報表要可信得多。（2）行業：行業分析在以定性為主的評級中較為重要。不同

12、的行業發展前景、生產經營周期、競爭狀況，市場結構，受一樣風險因素的影響程度等各不一樣，處于衰退的行業并且在行業中不是處于領先地位的債務人與處在于上升行業中并且在行業中有較大競爭力的債務人的相比，既使其它方面條件都差不多，風險狀況是很不一樣的。債務人的財務指標等需要用相應的行業標準調整才會使不同行業信用評級具有可比性。（3）企業的管理水平，包括企業管理層的學歷，背景，管理風格。（4）特殊事件的影響，如有關的法律，國家政策的變化，企業非預期的重大變化。（5）其他因素。5評級的審核和調整：信用評級可能會因主觀因素、客觀數據等錯誤而失真，也可能經常隨各種條件的變化而變化。因此需要對評級結果進行定期和不

13、定期的檢查，與時調整評級結果。一般至少每年對評級審核一次，審核的次數應與受評對象的風險程度聯系。對有問題債務人進行經常性監督，對風險很小的貸款則可適當減少審核次數。銀行在審核時可以利用受評對象的外部評級和資信信息，一方面可減少成本，另一方面也增加了評級的客觀性、靈活性。值得注意的是，債務人的財務狀況、經營條件處于經常的變動之中，評級調整前應慎重分析，對債務人因財政年度、銷售淡旺季等變動導致的變化不應變動其信用評級，只有債務人經營基本面的變化，財務和產銷大的結構性變化才反映到評級結果的變化中。3 信用評級方法在銀行部信用評級系統中，科學合理的評級方法至關重要，因為它直接得到評級的結果，并且在很大

14、程度上決定評級結果的有效性。信用評級的目的是使得到的各信用級別能有效的甄別和反映信用風險，以此作為銀行信用風險管理的基礎。知道了某一客戶的信用級別，就能知道其違約可能性的大小和發生違約后的損失程度。信用評級的方法就是如何由各種信息來確定信用級別的手段。銀行用來評定債務人信用狀況的信息主要有如下三個方面：第一，財務報表以與其它可以定量化的某些管理方面的信息；第二，對于上市公司而言可以利用其公開發行的股票和債券的市場價格信息；第三，客戶經理（信貸員）通過對企業的深入了解、基于自己的經驗對企業的信用狀況做出的評價。由于前面兩種信息是可以定量化的，通過對這些信息進行統計和經濟理論上的分析，可以建立如下

15、兩大類模型，作為對企業信用評級的標準。(1) 基于財務指標的模型財務指標表示企業過去的經營信息，是傳統上進行企業信用分析的基礎。Altman1968年開拓性地利用多元統計上的判別分析（Discriminant Analysis）建立了財務比例和企業違約率之間的關系Z-score模型1。在這以后學術界和實業界在Altman工作的基礎上建立了很多統計模型，如Altman自己對Z-score的修正Zeta模型、Moody的RiskCalc、S&P的基于神經元網絡分析的RiskModel等等。基于財務指標的模型雖然很多，但是基本思想都是先選擇對違約率最有解釋性的財務比例，然后通過統計分析建立這

16、些指標和違約率的關系。我們認為，建立一個基于財務指標的模型必須經過如下三步。第一步、指標篩選。根據Moody的實證研究3，對于基于財務指標的違約率模型而言指標的選取甚至比模型的形式更為重要，事實上Altman的Z-score模型的核心也就在于找出一組財務變量，使得組與組（破產企業和非破產企業）之間的方差最大而組的方差最小（多元統計上的Fisher判別法則）。Moody提供了如下直觀的選取法則，先將私有企業的財務指標分為贏利能力、財務杠桿、經營效率等8類，在每一類里挑選對違約最有解釋力的財務指標。對于如何選取這些財務指標，穆迪給出了兩個主要的指導性原則：（1）條件單調性。單調性指對違約率有較好解

17、釋力的財務指標應是那些在其變動圍與對應的違約率始終保持單調，或單調上升，或單調下降。條件性指與違約率單調關系的獨立性，這種單調性不受其他因素影響。（2）陡峭性。陡峭性指財務指標與對應的違約率的關系圖形越陡峭越好。如果違約率隨著某一財務指標的變化而迅速變化，則這個財務指標的解釋力越強。第二步，建立財務比例與違約率的模型。正如Moody所指出的“財務指標與企業違約的概率就像駕車時車速與發生車禍的概率的關系，它們是非線性的緊密聯系在一起。”模型的任務就在于逼近和刻畫這種非線性。常用模型形式有Altaman的多元判別分析模型（Multivariate Discriminant Analysis）、Lo

18、git模型、Probit模型等。上述這些經典的統計模型是在多元正態假設下建立的，而財務比例通常并不服從多元正態假設，很多文獻嘗試利用其它的統計方法建立模型。如Moody的RiskCalc嘗試引用非參數統計方法，S&P的RiskModel利用神經網絡的方法等。第三步，實證檢驗。因為建立模型的目的在于預測債務人的違約率，而建立在統計分析上的數據驅動模型很容易產生過度擬合的缺點，因此對于模型應該進行樣本外的檢驗和參數調整以保證其具有預測性。(2) 基于市場信息的模型基于市場信息模型的優勢在于市場價格為前瞻性（forward looking）的，市場信息能與時調整，從而能更快地反映債務人的信用

19、狀況變化，而且有經濟理論上的解釋和支持，對歷史數據的依賴不像基于財務比例的統計模型那么強。基于市場信息的違約率模型的理論基礎是Merton的資產價值模型，這個模型的基本思想是：認為企業的股票是企業資產所有權的期權，執行日是債務的到期日，當資產價值大于債務價值時執行期權，繼續擁有企業，否則讓債務人擁有企業。KMV公司提出的模型是最為廣泛應用的基于市場信息的模型。其基本思想是假設企業的資本結構僅由股票，短期債務（視為現金），長期債務（視為永久的優先可轉換債券），則企業股票的價格，波動率和企業資產的實際價值與其波動率、之間可以得到有解析表達式的函數4：=；= （1）其中為企業的財務杠桿比例、為企業的

20、長期債券支付的利息（coupon）、r為無風險利率，因為、是可以由企業股票的市場信息得到，有上式可以得到企業資產的實際價值和波動率、。KMV是用如下的DD（Distance to default）點度量企業的違約可能性的， （2）其中是企業一年后資產實際價值的期望，為企業短期債務加上長期債務的一半。然后KMV根據其數據庫中關于違約企業的歷史數據將DD點對應到違約率上。根據Basel委員會對30家大型銀行的調查5，目前各大銀行的信用評級方法是綜合運用這三種信息，對企業進行信用評級，單純利用前兩種信息建立的定量分析模型和僅僅利用專家的主觀判斷的銀行很少。在具體使用中，對于大型企業銀行主要通過資深信

21、貸員的主觀考察而以數學化的模型結果為輔；對于中小企業，銀行用數學模型的輸出結果給以一個初始評級，信貸人員在此基礎上再做一定圍的調整（大多數銀行僅允許信貸人員在初是評級的基礎上上升或者下降最多一個等級）。另外，銀行在對評級結果進行檢驗和校正時，一般利用定量模型將其違約率和公認的外部評級進行比較。4 我國商業銀行信用評級的現狀按照人民銀行對商業銀行實施統一授信制度的要求6，99年以來各商業銀行陸續開始著手構建自己的信用評級體系7，大部分銀行正在進行有益的嘗試和改革，但是仍存在很多的不足。銀行部評級的基礎性工作不完善，評級的結果只是在貸款授信時有初步的應用，貸款風險管理很大部分還停留在“一逾兩呆”上

22、，沒有真正建立一個較完善的部信用評級體系并在其基礎上進行全面的信用風險管理。目前存在的幾個主要問題有：(1) 授信企業財務數據不準確、不充分。銀行從企業的財務報表中往往不能了解企業的真實經營狀況。一些企業在申請貸款時財務報表存在虛填、漏填現象，銀行在此方面的審核不是非常嚴格，致使在評級時缺少近幾年企業真實的、完整的財務信息。財務數據的不充分的另一個表現是有一些指標并未納入評級分析的圍。目前銀行信用評級指標體系中還有一些未考慮的指標，如現金流量是直接影響到企業真實償債能力的一個重要方面，而我國大部分企業缺少現金流量表信息，致使評級缺少對現金流量的分析。因此銀行對企業評級考慮的因素還有欠缺。(2)

23、 信用評級的方法較簡單。銀行的部信用評級方法主要是“打分”法，即選取一些有關的財務指標根據事先確定的分值表分別打分加總。這種方法有許多缺點。首先是指標的選取和每個指標的重要性程度基本靠主觀經驗確定，沒有經過實際數據的大量統計分析檢驗。其次固定權重方法缺少對大量的不同類型企業的特征分析，沒有重視行業的區別。由于不同的行業、不同性質的企業面對的風險有所不同，同一種風險因素對不同的企業可能有不同的影響，評級需要考慮這些因素，否則不同類企業信用評級結果的可比性就可能有問題。另外，由于影響評級對象信用狀況的各個因素是相互聯系著的，需要進行相關性等統計分析，對單個指標評分的簡單加總有可能會重復計分。(3)

24、 評級資料的基礎數據庫有待充實，評級結果本身有待校驗。我國這兩年正處于經濟轉型期，企業經營狀況變化很大。一般地，企業信用評級應每年進行一次，有重大變化時應隨時調整。但是目前大部分銀行的信用評級工作并沒有每年進行，許多企業三四年都保持最初評定的級別。在有效的銀行部評級系統中，信用評級結果的檢驗很重要，需要每家銀行積累自己面對的客戶的自有數據庫（包括一些已清償結束的債項），并且需要根據這些實際數據對不同信用級別的違約率，損失程度等進行統計分析，而這方面目前做得還不夠。(4) 評級結果只是簡單的應用于授信領域，沒有結合信用評級進行較深入的貸款風險分析和損失準備金的定量估計。并且，在銀行風險管理的其他

25、方面并未重視利用信用評級結果進行分析和決策，如對信貸員、分支行業績評價，各信貸產品資本金的分配和收益水平的預測方面基本沒有以微觀信用評級為基礎。5 政策建議在全球經濟金融一體化經濟形勢下，中國經濟體制改革的前沿是我國傳統的銀行業如何加快國際化進程、與國際慣例接軌，特別是我國即將加入世貿組織，相應的利率、銀行監管等市場化改革進程將大大加快。在此種情況下，巴塞爾新協議的提出對中國的銀行業既是嚴峻的挑戰，更是一次更新銀行監管理念、監管方式上的機遇。從目前來看，我們首先要加強學習發達國家國際性銀行部評級的方法。發達國家在長期的信用風險管理和對企業、債務評級實踐過程中積累了豐富的經驗，提出了很多比較科學

26、的方法，這些經驗和方法對于信用風險管理剛剛起步的中國是非常有益的。第二，應從建立有效的銀行部評級系統的要求出發，重視并做好一些基礎性的工作。基礎數據庫的完善是有效銀行部信用評級系統的根本，不同銀行的貸款和面對的客戶群特性等方面很不一樣，只有針對自己銀行的基礎數據的收集整理工作做好了，才能在此基礎上選擇或開發恰當的評級方法，因此必須切實做好增加企業財務透明度，完善基礎數據庫等一系列的實際工作。第三，對于部評級系統，需要進行持續不斷的后評價，以考察其是否能夠很好地反映銀行客戶的信用狀況。一個好的后評價指標體系與其切實執行，是完善部評級系統的關鍵。目前國各商業銀行在推行信用評級方面尚屬于起始階段，少

27、數銀行積累了兩到三年的數據，多數銀行才剛剛起步。無論如何，這些工作為在我國建立科學的部評級系統打下了基礎。現在迫切需要的是加強后評價意識，通過后評價發現問題。第四，部評級系統，是銀行信用風險管理的一個手段。在部評級的理念下，建立新的信用風險管理模式，將部信用評級落實到銀行的授信政策、資產定價、貸后管理、業績的考核評估等各項業務之中，才能最大可能地發揮部評級系統的作用，并激勵部評級系統的改善。商業銀行應以建立部評級系統為契機，推動信用文化的建設。6 結論我國金融系統市場化改革步伐的遲緩是我國市場經濟改革進一步深化的一個瓶頸。隨著我國加入世界貿易組織的臨近，國外的金融機構將逐步進入我國市場，國的商

28、業銀行將面臨前所未有的競爭。改革我國商業銀行系統，使其逐步向國際現代商業銀行標準靠攏，是一件十分急迫的任務。而這其中核心工作之一是按照國際最新的風險管理理念，建設有效的部信用評級系統以與在此基礎上信用風險管理系統，從而提高我國商業銀行的抗風險能力，加強它們的市場競爭力。我國銀行界在建立部評級系統方面剛剛起步，面臨著許許多多的問題和困難。學習和理解西方建立部評級系統的理論和原則，分析和比較國際上信用評級的各種方法，結合我國實際進行研究和實踐，是在我國建立銀行部信用評級系統的有效途徑。參考文獻：1 Altman, E. I. Financial Ratios, Discriminant Analy

29、sis, and the Prediction of Corporate Bankruptcy. Journal of Finance23，1968.2 Berger, A., Herring, R.J. and Szego, G.P. The Role of Capital in Financial Institutions,.Journal of Banking and Finance, 19:3-4, 1995.3 Moodys Investors Service. Rating Methodology,Riskcalc for private companies: Moody default model.May 2000.4 Michael C