1、證券投資學(xué)作業(yè)題目答案證券投資學(xué)（第2版）課后習(xí)題參考答案 第一章 導(dǎo)論1、證券投資與證券投機(jī)的關(guān)系？答：聯(lián)系：二者的交易對(duì)象都是有價(jià)證券，都是投入貨幣以謀取盈利，同時(shí)承擔(dān)損失的風(fēng)險(xiǎn)。二者還可以相互轉(zhuǎn)化。區(qū)別：1）交易的動(dòng)機(jī)不同。投資者進(jìn)行證券投資，旨在取得證券的利息和股息收入，而投機(jī)者則以獲取價(jià)差收入為目的。投資者通常以長(zhǎng)線(xiàn)投資為主，投機(jī)者則以短線(xiàn)操作為主。2）投資對(duì)象不同。投資者一般比較穩(wěn)健，其投資對(duì)象多為風(fēng)險(xiǎn)較小、收益相對(duì)較高、價(jià)格比較穩(wěn)定或穩(wěn)中有升的證券。投機(jī)者大多敢于冒險(xiǎn)，其投資對(duì)象多為價(jià)格波動(dòng)幅度大、風(fēng)險(xiǎn)較大的證券。3）風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同。投資者首先關(guān)心的是本金的安全，投機(jī)者則不大考

2、慮本金的安全，一心只想通過(guò)冒險(xiǎn)立即獲得一筆收入。4）運(yùn)作方法有差別。投資者經(jīng)常對(duì)各種證券進(jìn)行周密的分析和評(píng)估，十分注意證券價(jià)值的變化，并以其作為他們選購(gòu)或換購(gòu)證券的依據(jù)。投機(jī)者則不大注意證券本身的分析，而密切注意市場(chǎng)的變化，以證券價(jià)格變化趨勢(shì)作為決策的依據(jù)。2、簡(jiǎn)述證券投資的基本步驟。答：1）收集資料；2）研究分析；3）作出決策；4）購(gòu)買(mǎi)證券；5）證券管理。3、試述金融市場(chǎng)的分類(lèi)及其特點(diǎn)。答：1）按金融市場(chǎng)的交易期限可分為：貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。2）按金融市場(chǎng)的交易程序可分為：證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。3）按金融交易的交割期限可分為：現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。4）按金融交易標(biāo)的物的性質(zhì)可分為：外匯市

3、場(chǎng)、黃金市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)和各種有價(jià)證券市場(chǎng)。第二章 證券投資工具1、簡(jiǎn)述債券、股票、投資基金的性質(zhì)和特點(diǎn)。答：債券是發(fā)行人對(duì)全體應(yīng)募者所負(fù)的標(biāo)準(zhǔn)化證券，具有公開(kāi)性、社會(huì)性和規(guī)范性的特點(diǎn)，一般可以上市流通轉(zhuǎn)讓。債券具有一般有價(jià)證券共有的特征，即期限性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性和收益性，但它又有其獨(dú)特之處。股票只是代表股份資本所有權(quán)的證書(shū)，它本身并沒(méi)有任何價(jià)值，不是真實(shí)的資本，而是一種獨(dú)立于實(shí)際資本之外的虛擬資本。股票在發(fā)行與流通中，具有收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、非返還性、參與性、流通性、價(jià)格的波動(dòng)性。投資基金是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券方式。具有特點(diǎn)：1）具有組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的好處；2）是有專(zhuān)家運(yùn)作、管理并專(zhuān)

4、門(mén)投資于證券市場(chǎng)的資金；3）具有投資小、費(fèi)用低的優(yōu)點(diǎn)；4）流動(dòng)性強(qiáng)；5）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀2、債券可以分為哪幾類(lèi)？答：1）根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、金融債券和公司債券2）按照償還期限的不同，債券可分為短期債券、中期債券和長(zhǎng)期債券3）按發(fā)行方式的不同，債券可分為公募債券和私募債券4）根據(jù)利息支付方式的不同，債券可分為附息債券和貼現(xiàn)債券5）根據(jù)有無(wú)抵押擔(dān)保，債券可分為信用債券和擔(dān)保債券6）按利率規(guī)定的情況不同，債券可分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券7）按發(fā)行的區(qū)域不同，債券可分為國(guó)內(nèi)債券和國(guó)際債券除上述分類(lèi)外，還可以按債券票面是否記名分為記名債券和不記名債券；按是否參加分紅分為參加公司

5、債和非參加公司債；按是否上市交易分為上市債券和非上市債券；按債券發(fā)行時(shí)間先后分為新發(fā)債券和既發(fā)債券等。3、金融衍生工具的功能有哪些？答：1）轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。2）發(fā)現(xiàn)價(jià)格。3）提高資產(chǎn)管理質(zhì)量。4）提高資信度。5）可使收入存量和流量發(fā)生轉(zhuǎn)換。第三章 證券市場(chǎng)1、什么是證券市場(chǎng)？證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與分類(lèi)有哪些？答：定義：證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金等各類(lèi)有價(jià)證券發(fā)行和流通場(chǎng)所的總稱(chēng)。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要組成部分。結(jié)構(gòu)：縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系，按證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)；橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系，這是按有價(jià)證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成主要有股票

6、市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)等。分類(lèi)：按職能可分為證券發(fā)行市場(chǎng)和證券流通市場(chǎng)。按交易對(duì)象可分為股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和基金市場(chǎng)。按交易場(chǎng)所可分為交易所市場(chǎng)、店頭市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)等。2、試述證券市場(chǎng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活的積極作用和消極影響。答：積極作用：1）為籌措長(zhǎng)期資金提供重要渠道。2）有利于提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。3）調(diào)節(jié)社會(huì)資金的流向，促進(jìn)社會(huì)資金分配的合理化。4）有利于減少投資風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造相對(duì)穩(wěn)定的投資環(huán)境。5）靈敏地反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向，為進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和宏觀調(diào)控提供依據(jù)。6）證券市場(chǎng)是中央銀行實(shí)施公開(kāi)市場(chǎng)操作進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要機(jī)制和手段，從而對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、健康的發(fā)展具

7、有重要意義。消極作用：證券市場(chǎng)的消極作用集中表現(xiàn)在證券市場(chǎng)本身所固有的高投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)上。證券市場(chǎng)由于普遍采用信用手段，資金的杠桿作用十分明顯，這使得證券市場(chǎng)的投機(jī)性特別強(qiáng)烈，其風(fēng)險(xiǎn)性也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了一般商品市場(chǎng)。因此，在發(fā)揮證券市場(chǎng)積極作用，為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的同時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)證券市場(chǎng)的監(jiān)管，以抑制其消極影響。3、證券市場(chǎng)的參與主體有哪些？他們各自的職能和作用是什么？答：證券發(fā)行主體，是指為籌集資金而發(fā)行證券的企業(yè)、政府及其公共機(jī)構(gòu)、銀行及其它非銀行金融機(jī)構(gòu)。證券發(fā)行主體是資金的需求者和證券的供給者。證券投資主體，是指以獲得收益或分散風(fēng)險(xiǎn)為目的而進(jìn)入證券市場(chǎng)進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)的個(gè)人和機(jī)構(gòu)。證券投資主體

8、是證券發(fā)行市場(chǎng)的資金供給者，也是證券的購(gòu)買(mǎi)者，它一般包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。4、試述證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)與功能。答：特點(diǎn)：1）公平性 2）公開(kāi)性 3）組織性功能：1）提供連續(xù)的證券交易場(chǎng)所；2）形成證券的合理價(jià)格；3）集中社會(huì)資金參與投資；4）引導(dǎo)投資的合理流向；5）反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況5、試述我國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)存的主要問(wèn)題以及改革方向。答：主要問(wèn)題：1）股票市場(chǎng)分割；2）投機(jī)市場(chǎng)特征明顯；3）上市公司質(zhì)量不高，股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理；4）居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一；5）證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡；6）市場(chǎng)監(jiān)管體系薄弱改革方向：1）改革股票發(fā)行和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立制度，完善證券發(fā)行上市核準(zhǔn)制度；2）健全資本

9、市場(chǎng)體系，豐富證券投資品種；3）鼓勵(lì)合規(guī)資金入市，拓寬證券公司融資渠道；4）積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題；5）重視信息披露，切實(shí)保護(hù)投資者利益；6）進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作；7）促進(jìn)資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平，完善證券市場(chǎng)行業(yè)性自律管理系統(tǒng)；8）加強(qiáng)法制和誠(chéng)信建設(shè)，提高資本市場(chǎng)監(jiān)管水平；9）加速證券市場(chǎng)人才的培養(yǎng)；10）積極穩(wěn)妥地推進(jìn)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放第四章 證券發(fā)行市場(chǎng)1、證券發(fā)行市場(chǎng)的作用是什么？答：1）創(chuàng)造投資工具；2）籌資；3）優(yōu)化資源配置；4）規(guī)范和分散風(fēng)險(xiǎn)；5）提供政府實(shí)施宏觀調(diào)控政策依托2、簡(jiǎn)述股票的具體定價(jià)發(fā)行方式以及股票初次發(fā)行的條件。答：定價(jià)

10、發(fā)行方式：1）儲(chǔ)蓄存單發(fā)行方式。2）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式。3）上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行方式。初次發(fā)行條件：1）股票發(fā)行人必須是具有股票發(fā)行資格的股份有限公司。2）其生產(chǎn)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。3）發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)。4）發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行的股本總額的35。5）公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)行人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，國(guó)家另有規(guī)定的除外；本次發(fā)行后，公司的股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。6）向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25，其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不超過(guò)擬向社會(huì)公眾發(fā)行的股本總額的10；公司擬發(fā)行的股本總額超過(guò)人民幣4億元，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)

11、公眾發(fā)行的部分的比例，但是最低不低于公司擬發(fā)行的股本總額的10。7）發(fā)行人在最近3年沒(méi)有重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)虛假記載。8）證券委規(guī)定的其他條件3、簡(jiǎn)述股票的發(fā)行程序，如何正確選擇承銷(xiāo)方式？答：發(fā)行程序：1）發(fā)行前的準(zhǔn)備工作。2）發(fā)行人提出申請(qǐng)。3）中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件并進(jìn)行初審。4）發(fā)行審核委員會(huì)審核。5）公開(kāi)信息。6）核準(zhǔn)決定的撤銷(xiāo)。7）簽訂股票承銷(xiāo)協(xié)議。8）備案。選擇承銷(xiāo)方式時(shí)，一般主要時(shí)考慮以下因素：1）發(fā)行人在證券市場(chǎng)上地知名度和信譽(yù)狀況。2）發(fā)行人使用資金的時(shí)間性。3）成本信息因素。4）中介機(jī)構(gòu)的技術(shù)能力和資金能力。4、簡(jiǎn)述債券的發(fā)行條件和發(fā)行目的。答：發(fā)行目的：（1）國(guó)債發(fā)行

12、的目的：1）彌補(bǔ)財(cái)政收支赤字；2）擴(kuò)大政府的公共投資；3）解決臨時(shí)性資金需求。（2）金融債券的發(fā)行目的：1）獲得長(zhǎng)期資金來(lái)源；2）提供負(fù)債的穩(wěn)定性；3）擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)。（3）企業(yè)（公司）債券的發(fā)行目的：1）擴(kuò)大資金來(lái)源；2）降低籌資成本，靈活運(yùn)用資金；3）維持對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。發(fā)行條件：1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的不低于6000萬(wàn)元；2）累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40；3）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息；4）資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；5）債券地利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平；6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。5、簡(jiǎn)述債券信用評(píng)級(jí)的作用及其局限

13、性。答：作用：1）降低籌資成本。2）降低投資風(fēng)險(xiǎn)。3）有利于規(guī)范交易和管理。局限性：1）信用評(píng)級(jí)的自身風(fēng)險(xiǎn)：一是信用評(píng)級(jí)體系缺乏權(quán)威性。二是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立性。三是信用評(píng)級(jí)功能尚未充分發(fā)揮。2）信用評(píng)級(jí)資料的局限性。6、簡(jiǎn)述現(xiàn)行的國(guó)債發(fā)行方式，如何選擇國(guó)債承銷(xiāo)策略？答：現(xiàn)行的發(fā)行方式：1）承購(gòu)包銷(xiāo)發(fā)行。2）公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行：a.美國(guó)式招標(biāo)。b.荷蘭式招標(biāo)。確定國(guó)債承銷(xiāo)決策時(shí)，要考慮考慮以下幾個(gè)方面：1）國(guó)債自身的發(fā)行條件。2）承銷(xiāo)商的資金實(shí)力。3）發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的狀況。7、簡(jiǎn)述證券投資基金的設(shè)立條件。答：（1）投資基金發(fā)起人的條件：1）主要發(fā)起人為按照國(guó)家規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托公司、基金管理

14、公司；2）主要發(fā)起人有3年以上從事證券投資的經(jīng)驗(yàn)和連續(xù)盈利的記錄，每個(gè)發(fā)起人的實(shí)收資本不少于3億元；3）有健全的組織機(jī)構(gòu)、管理制度，財(cái)務(wù)狀況良好；4）基金管理人、基金托管人有符合要求的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范設(shè)施和與業(yè)務(wù)有關(guān)的其他措施；5）主管機(jī)關(guān)規(guī)定的其他條件。（2）投資基金托管人的條件：1）設(shè)立專(zhuān)門(mén)的基金托管部門(mén)；2）有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專(zhuān)門(mén)人才；3）實(shí)收資本不少于80億元；4）具備安全、高效的清算、交割能力；5）具備安全保管基金全部資產(chǎn)的能力；（3）投資基金管理人的條件：1）主要發(fā)起人是按照國(guó)家規(guī)定設(shè)立的證券公司、信托投資公司，經(jīng)營(yíng)狀況良好，最近3年連續(xù)盈利；2）每個(gè)發(fā)起人的實(shí)收資本不低于3

15、億元人民幣；3）擬設(shè)立的基金管理公司的最低實(shí)收資本為1000萬(wàn)元；4）有健全的組織機(jī)構(gòu)，可行的基金管理計(jì)劃和足夠合格的基金管理人才；5）主管部門(mén)要求的其他條件。第五章 證券交易市場(chǎng)1、試述證券流通市場(chǎng)的功能和特點(diǎn)答：功能：1）流動(dòng)性；2）資金期限轉(zhuǎn)化；3）維持證券的合理價(jià)格；4）資金的導(dǎo)向；5）反映宏觀經(jīng)濟(jì)。特點(diǎn)：1）證券交易市場(chǎng)參與者的廣泛性；2）價(jià)格的不確定性；3）交易的連續(xù)性；4）交易的投機(jī)性。2、證券上市的條件有哪些？答：證券上市的條件一般包括以下內(nèi)容：1）上市公司資本額的規(guī)定；2）上市公司的盈利能力；3）上市公司的資本結(jié)構(gòu)；4）上市公司的償債能力；5）上市公司的股權(quán)分散狀況；6）上市

16、公司已開(kāi)業(yè)時(shí)間3、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)和功能是什么？答：特點(diǎn)：1）滿(mǎn)足不同層次的投融資需求；2）創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以高科技、成長(zhǎng)性的中小公司為選擇對(duì)象；3）投資于創(chuàng)業(yè)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)較大，但收益也較高；對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的監(jiān)管較嚴(yán)。功能：1）為科技資產(chǎn)的流動(dòng)提供一個(gè)高效渠道；2）為科技企業(yè)、中小企業(yè)的發(fā)展提供直接融資機(jī)會(huì)；3）促進(jìn)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)化、規(guī)范化發(fā)展；4）為管理者和科技人員的持股及股票期權(quán)兌換提供最佳場(chǎng)所；5）為有風(fēng)險(xiǎn)投資意愿和能力的投資者提供投資機(jī)會(huì)；6）為有風(fēng)險(xiǎn)投資意愿和能力的投資者提供退出渠道。4、試述證券的交易程序答：從事證券交易，一般的程序要經(jīng)過(guò)開(kāi)戶(hù)、委托、競(jìng)價(jià)、成交、清算交割、過(guò)戶(hù)等環(huán)節(jié)。5、

17、簡(jiǎn)述證券的四種交易方式答：現(xiàn)貨交易方式:現(xiàn)貨交易是證券市場(chǎng)中最傳統(tǒng)的一種方式。按照傳統(tǒng)的思路，交易都是一手交錢(qián)、一手交貨，買(mǎi)賣(mài)雙方議定價(jià)格后，同時(shí)進(jìn)行實(shí)物交割與價(jià)款交割。證券信用交易:又稱(chēng)保證金交易或墊頭交易，是投資者通過(guò)交付一定的保證金從證券經(jīng)紀(jì)人那里取得信用，借入資金或證券入市操作，并在規(guī)定時(shí)間里返還所借資金或證券并支付利息的一種交易方式。證券期貨交易:期貨是相對(duì)于現(xiàn)貨而言的一種交易方式。交易雙方約定在將來(lái)某個(gè)時(shí)候按成交時(shí)約定的條件進(jìn)行交割。期貨在成交時(shí)并沒(méi)有發(fā)生真正的商品和價(jià)款轉(zhuǎn)移，而是雙方約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)間履行協(xié)定，進(jìn)行交割。證券期權(quán)交易：期權(quán)交易是指期權(quán)的買(mǎi)方有權(quán)在約定的時(shí)間或時(shí)期內(nèi)

18、，按照約定的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要放棄行使這一權(quán)利。第六章 證券價(jià)格1、試敘述利率期限結(jié)構(gòu)理論，分析債券價(jià)格的影響因素。答：利率期限結(jié)構(gòu)理論包括預(yù)期假設(shè)、市場(chǎng)分割假設(shè)和優(yōu)先擇居假設(shè)。預(yù)期假設(shè)：長(zhǎng)期債券的利率等于公眾在該債券到期期限之內(nèi)，對(duì)各種不同階段的短期債券利率預(yù)測(cè)的平均值。市場(chǎng)分割假設(shè)：不同期限債券市場(chǎng)之間是互相分割的，即長(zhǎng)期債券與短期債券之間不存在替代關(guān)系。因此，不同期限債券的利率水平由各分割市場(chǎng)的供給與需求獨(dú)立地決定。優(yōu)先擇居假設(shè)：長(zhǎng)期債券與短期債券之間存在著替代關(guān)系，同時(shí)，投資者又對(duì)不同曲線(xiàn)的債券有一定的偏好或“優(yōu)先擇居”。債券價(jià)格影響因素：（1）內(nèi)部因素：

19、期限、息票利率、提前贖回規(guī)定、稅收待遇、市場(chǎng)性、拖欠的可能性（2）外部因素：銀行利率、市場(chǎng)利率、其他因素2、什么是股票價(jià)格的貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型？在基本評(píng)估形式和零增長(zhǎng)模型時(shí)有何特點(diǎn)？答：貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來(lái)決定普通股票的內(nèi)在價(jià)值的。由于現(xiàn)金流是未來(lái)時(shí)期的預(yù)期值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值，也就是說(shuō)，這種預(yù)期的現(xiàn)金流即在未來(lái)時(shí)期預(yù)期支付的股利。貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型的基本評(píng)估形式為：其中，為在時(shí)間內(nèi)與某一特定普通股相聯(lián)系的預(yù)期的現(xiàn)金流，即在未來(lái)時(shí)期以現(xiàn)金形式表示的每股股票的股利；為在一定風(fēng)險(xiǎn)程度下現(xiàn)金流的合適的貼現(xiàn)率；為股票的內(nèi)在價(jià)值。在運(yùn)用基本模型時(shí)，投資者必須預(yù)測(cè)未來(lái)時(shí)期支

20、付的股利，由于普通股票沒(méi)有一個(gè)固定的生命周期，因此建議使用無(wú)限時(shí)期的股利流，這就需要加上一些假定，這些假定始終圍繞著股利增長(zhǎng)率。零增長(zhǎng)模型假定股利增長(zhǎng)率等于零，即，也就是說(shuō)未來(lái)的股利按一個(gè)固定數(shù)量支付，于是用來(lái)改換基本模型中的。零增長(zhǎng)模型為：零增長(zhǎng)模型的應(yīng)用有一定限制，因?yàn)榧俣▽?duì)某一種股票永遠(yuǎn)支付固定的股利是不合理的。但在特定的情況下，在決定著普通股票的價(jià)值時(shí)，這種模型也是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)。3、什么是戈?duì)栴D增長(zhǎng)模型？主要特點(diǎn)是什么？答：戈?duì)栴D增長(zhǎng)模型：戈?duì)栴D增長(zhǎng)模型是在假設(shè)股利永遠(yuǎn)按不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)時(shí)建立的模型。假定增長(zhǎng)率為零，股利將永遠(yuǎn)按固定數(shù)量支付，這時(shí)，不變?cè)鲩L(zhǎng)

21、模型就是零增長(zhǎng)模型。雖然不變?cè)鲩L(zhǎng)的假設(shè)比零增長(zhǎng)的假設(shè)有較小的限制，但在許多情況下仍然被認(rèn)為是不現(xiàn)實(shí)的。但是，不變?cè)鲩L(zhǎng)模型卻是多元增長(zhǎng)模型的基礎(chǔ)。4、價(jià)格收益比模型怎樣建立？如何運(yùn)用？答：價(jià)格收益比模型：其中，為股票的內(nèi)在價(jià)值；為在未來(lái)無(wú)限時(shí)期支付的每股股利；為必要收益率。價(jià)格收益比模型可以用于計(jì)算投資于零增長(zhǎng)證券的內(nèi)部收益率。首先，用證券的當(dāng)今價(jià)格代替，用（內(nèi)部收益率）代表，代入式基本模型時(shí)的內(nèi)部收益率公式，其結(jié)果是：，進(jìn)行代換，可得； 在決定著普通股票的價(jià)值時(shí)，價(jià)格收益比模型是相當(dāng)有用的，尤其是在決定優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值時(shí)。因?yàn)榇蠖鄶?shù)優(yōu)先股支付的股利不會(huì)因每股收益的變化而改變，而且由于優(yōu)先股沒(méi)有

22、固定的生命期，預(yù)期支付顯然是能永遠(yuǎn)進(jìn)行下去的。5、什么叫股票價(jià)格的修正？有哪些情況？答：股票價(jià)格的修正：股票若發(fā)生送股、分紅、配股等情況，要進(jìn)行除權(quán)處理，除權(quán)日的參考報(bào)價(jià)就得重新計(jì)算。6、試敘述各種不同股票價(jià)格指數(shù)的意義？答：（1）上證綜合指數(shù)：以1990年12月19為基期，基期值為100，以全部的上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制。（2）深圳綜合指數(shù)：以1991年4月3日為基期，基期值為100，采用基期的總股本為權(quán)數(shù)計(jì)算編制。該指數(shù)以所有上市股票為采樣股。（3）深圳成份股指數(shù)：成份股指數(shù)按照股票種類(lèi)分股指數(shù)和股指數(shù)。（4）上證30指數(shù)：以在上海證券交易所上市的所有股股票中選取最具市場(chǎng)

23、代表性的30種樣本股票為計(jì)算對(duì)象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)，取1996年1月至1996年3月的平均流通市值為指數(shù)的基期，基期指數(shù)定為1000點(diǎn)。（5）上證成份指數(shù)：是對(duì)原上證30指數(shù)進(jìn)行調(diào)整和更名后產(chǎn)生的指數(shù)。7、基金價(jià)格有幾種形式？答：（1）基金的發(fā)行價(jià)格：1）基金面值；2）基金的發(fā)起與招募費(fèi)用；3）基金銷(xiāo)售費(fèi)。（2）基金的交易價(jià)格8、開(kāi)放式基金和封閉式基金的價(jià)格怎樣構(gòu)成？具體如何計(jì)算？答：開(kāi)放式基金的價(jià)格由基金凈資產(chǎn)值決定?；鸬馁Y產(chǎn)凈值（NAV）總額是基金的資產(chǎn)總額減去基金負(fù)債總額后的結(jié)果?；鸬馁Y產(chǎn)總額包括：1）基金所有的上市股票；2）基金擁有的公債、公債券以及金融債券；3

24、）基金所擁有的短期票據(jù)；4）基金所擁有的現(xiàn)金以及相當(dāng)于現(xiàn)金的資產(chǎn)；5）壞賬準(zhǔn)備金；6）已訂立契約但尚未履行的資產(chǎn)。基金負(fù)債總額的內(nèi)容包括：1）基金借入資金；2）依信托契約規(guī)定至計(jì)算日止對(duì)托管公司或經(jīng)理公司應(yīng)付未付的報(bào)酬；3）其他應(yīng)付款、稅金?；饐挝毁Y產(chǎn)凈值的計(jì)算：1）歷史價(jià)的計(jì)算法公式中代表基金單位資產(chǎn)凈值；為基金擁有金融資產(chǎn)的上一交易日收盤(pán)價(jià)；則為該資產(chǎn)相應(yīng)的數(shù)量；表示基金擁有的現(xiàn)金；表示已售出的基金單位總數(shù)。2）期貨價(jià)的計(jì)算法：實(shí)行期貨價(jià)計(jì)算法，投資者要到第二天才能知道基金單位的價(jià)格。故有的基金經(jīng)理公司采用投資估值法計(jì)算。證券投資估值公式為：其他投資估值公式為：封閉式基金價(jià)格有三種表現(xiàn)形

25、式：1）基金面值：這種價(jià)格主要在基金的發(fā)行階段采用。按照基金單位的份額面值直接出售；2）基金凈值：在基金發(fā)行期滿(mǎn)至上市日之前，基金的價(jià)格要以基金單位凈值來(lái)表示；3）市價(jià)：基金上市進(jìn)入交易階段，這是基金價(jià)格的第三階段?；鹳I(mǎi)賣(mài)雙方可在證券交易所進(jìn)行喊價(jià)交易，以形成雙方都能接受的成交價(jià)，交易價(jià)格就形成了。第七章 證券投資的基本因素分析1、國(guó)民經(jīng)濟(jì)中對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生的影響相關(guān)因素有哪些？答：對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的相關(guān)因素有：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率、通貨膨脹率、利率、匯率、財(cái)政收支、國(guó)際收支、固定資產(chǎn)投資規(guī)模2、試述財(cái)政政策和貨幣政策的種類(lèi)、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響。答：1）財(cái)政政策：財(cái)政政

26、策分為擴(kuò)張性財(cái)政政策、緊縮性財(cái)政政策和中性財(cái)政政策。實(shí)施緊縮性財(cái)政政策時(shí)，政府財(cái)政在保證各種行政與國(guó)防開(kāi)支外，并不從事大規(guī)模的投資。而實(shí)施擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，政府積極投資于能源、交通、住宅等建設(shè)，從而刺激相關(guān)產(chǎn)業(yè)如水泥、鋼材、機(jī)械行業(yè)的發(fā)展。緊縮財(cái)政政策將使得過(guò)控制，證券市場(chǎng)也將走弱，因?yàn)檫@預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)將減速增長(zhǎng)或走向衰退，而擴(kuò)張性財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，證券市場(chǎng)則將走強(qiáng)，因?yàn)檫@預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)將加速增長(zhǎng)或進(jìn)入繁榮階段。2）貨幣政策：貨幣政策分為緊的貨幣政策和松的貨幣政策兩類(lèi)。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，總需求不足，中央銀行采取松的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，放松信貸控制，增加社會(huì)總需求；當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，總需

27、求過(guò)大，中央銀行采取緊的貨幣政策，減少貨幣供應(yīng)量，提高利率，加強(qiáng)信貸控制以減少社會(huì)總需求，抑制物價(jià)上漲。松的貨幣政策將使得證券市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)；緊的貨幣政策將使得證券市場(chǎng)價(jià)格下跌。3、什么是行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)？不同經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特征是什么？ 答：行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及其特征如下表所示：完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷廠商數(shù)量很多較多很少一個(gè)產(chǎn)品差異程度同質(zhì)無(wú)差異部分差異同質(zhì)，或略有差異無(wú)替代的唯一產(chǎn)品價(jià)格控制能力沒(méi)有較小較大很大，但常受政府管制生產(chǎn)要素的流動(dòng)性自由流動(dòng)流動(dòng)性較大較小沒(méi)有現(xiàn)實(shí)中接近的行業(yè)農(nóng)業(yè)零售業(yè)汽車(chē)制造業(yè)公用事業(yè)4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的是什么？有哪些可供選擇的方法？答：目的：對(duì)投資人而言，財(cái)務(wù)報(bào)表

28、分析的主要目的有：為了決定是否投資，需要分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析企業(yè)的盈利狀況、股價(jià)的變動(dòng)和公司發(fā)展前景；為考查經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)，需要分析資產(chǎn)的盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力；為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。方法：主要有比較分析法和因素分析法兩種。比較分析法指對(duì)兩個(gè)或幾個(gè)有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，揭示差異和矛盾。因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)和影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)的影響程度。5、財(cái)務(wù)比率分析有哪幾個(gè)大類(lèi)？各有哪些財(cái)務(wù)比率？這些比率的作用各是什么？答：財(cái)務(wù)比率可以分為以下三類(lèi)：償債能力比率、營(yíng)運(yùn)能力比率和盈利能力比率。償債能力是企業(yè)以其資產(chǎn)償還其債

29、務(wù)的能力，它包括償還短期債務(wù)和償還長(zhǎng)期債務(wù)兩個(gè)方面。償還短期債務(wù)能力的比率有流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等，償還長(zhǎng)期債務(wù)能力的比率有資產(chǎn)負(fù)債率和利息已獲倍數(shù)等。營(yíng)運(yùn)能力比率是用來(lái)衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率的財(cái)務(wù)比率，又稱(chēng)資產(chǎn)管理比率，其包括：存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。盈利能力就是企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。不論是投資人、還是債權(quán)人，都日益重視和關(guān)心企業(yè)的盈利能力。包括銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈資產(chǎn)收益率第八章 證券投資的技術(shù)分析1、如何理解技術(shù)分析的假設(shè)前提？答：市場(chǎng)行為包括一切信息、價(jià)格沿一定的趨勢(shì)變化、歷史會(huì)重演。第一個(gè)假設(shè)肯定了研究市場(chǎng)行為就是

30、全面考慮股票市場(chǎng)，第二和第三個(gè)假設(shè)使我們能夠找到規(guī)律并應(yīng)用于實(shí)踐當(dāng)中。2、如何理解技術(shù)分析的要素？答：證券市場(chǎng)中，價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間，即價(jià)、量、時(shí)、空是進(jìn)行技術(shù)分析的四要素，它們的具體涵義和相互關(guān)系是進(jìn)行正確技術(shù)分析的基礎(chǔ)。價(jià)和量是市場(chǎng)行為最基本的表現(xiàn)；時(shí)間和空間是市場(chǎng)潛在能量的表現(xiàn)。3、如何理解技術(shù)分析的在實(shí)際運(yùn)用中的局限性？如何避免？答：局限性：技術(shù)分析所采用的信息都是已經(jīng)發(fā)生的，它相對(duì)于行情滯后發(fā)展，對(duì)現(xiàn)實(shí)走勢(shì)存在一定的時(shí)間差距，由此分析得到買(mǎi)入賣(mài)出信號(hào)存在超前或滯后的可能，因此技術(shù)分析無(wú)法指導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資。避免方式：1）與基本分析結(jié)合使用；2）使用多個(gè)技術(shù)分析方法或指標(biāo)共同

31、判斷。；3）對(duì)技術(shù)分析不要寄予過(guò)高的期望值。應(yīng)該充分認(rèn)識(shí)技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)和局限性，不可一味依靠技術(shù)分析進(jìn)行投資活動(dòng)；4）對(duì)每個(gè)結(jié)論進(jìn)行不斷的修正。4、簡(jiǎn)述波浪理論和循環(huán)周期理論的主要原理。答：受到股票價(jià)格上漲下跌現(xiàn)象不斷重復(fù)的啟發(fā)，艾略特認(rèn)為股市受制于制約人類(lèi)一切活動(dòng)的自然法則，并按照一定的韻律波動(dòng)，像大自然的潮汐一樣，一浪接一浪的，且周而復(fù)始。如社會(huì)經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境有一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的問(wèn)題，股價(jià)的上漲和下跌也應(yīng)該遵循這些周期發(fā)展的規(guī)律，只是股價(jià)波動(dòng)的周期規(guī)律較經(jīng)濟(jì)發(fā)展的循環(huán)周期要復(fù)雜得多。投資者可以根據(jù)這些復(fù)雜的規(guī)律性的波動(dòng)，來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，并作為投資決策的依據(jù)。任何事物的發(fā)展都有一個(gè)從小到大、由盛到

32、衰的過(guò)程，這種循環(huán)規(guī)律在存在于股票市場(chǎng)。循環(huán)周期理論認(rèn)為：無(wú)論何種程度和規(guī)模的價(jià)格波動(dòng)，都不會(huì)朝一個(gè)方向永遠(yuǎn)下去，價(jià)格波動(dòng)過(guò)程必然產(chǎn)生局部的高點(diǎn)和低點(diǎn)。這些高低點(diǎn)的出現(xiàn)在時(shí)間上有一定的規(guī)律，投資者可以選擇低點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候進(jìn)入市場(chǎng)，選擇高點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)候離開(kāi)市場(chǎng)。5、在使用K線(xiàn)理論進(jìn)行分析時(shí)，我們應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？答：K線(xiàn)是對(duì)多空雙方爭(zhēng)斗的一個(gè)描述，最能反映市場(chǎng)行為。由他們的組合分析得出的結(jié)論都是相對(duì)的，不是絕對(duì)的，因此在運(yùn)用K線(xiàn)理論時(shí)，應(yīng)該注意以下幾個(gè)方面：1）K線(xiàn)分析的錯(cuò)誤率比較高。市場(chǎng)的變動(dòng)是復(fù)雜的，而實(shí)際市場(chǎng)情況可能與我們的判斷有差距。從經(jīng)驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)結(jié)構(gòu)表明，運(yùn)用K線(xiàn)理論分析判斷的成功率不能令人

33、滿(mǎn)意。2）應(yīng)作為戰(zhàn)術(shù)手段結(jié)合其他方法一起分析判斷，K線(xiàn)分析不能作為戰(zhàn)略手段單獨(dú)使用。投資者可以根據(jù)其他方法，如參考技術(shù)指標(biāo)發(fā)出的買(mǎi)賣(mài)信號(hào)，作出了買(mǎi)賣(mài)的決定以后，再運(yùn)用K線(xiàn)理論選擇具體買(mǎi)賣(mài)的時(shí)間和買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格，這種效果要好一些。6、簡(jiǎn)述形態(tài)分析的含義，在形態(tài)分析中，常見(jiàn)的反轉(zhuǎn)形態(tài)和整理形態(tài)有哪些？答：形態(tài)分析就是通過(guò)研究股價(jià)波動(dòng)的痕跡來(lái)研究股價(jià)曲線(xiàn)的各種形態(tài)，分析和挖掘出曲線(xiàn)所告訴我們的一些信息，發(fā)現(xiàn)股價(jià)的運(yùn)動(dòng)方向的一種分析方法。股價(jià)波動(dòng)形成的形態(tài)主要有反轉(zhuǎn)形態(tài)和持續(xù)整理形態(tài)兩種類(lèi)型。反轉(zhuǎn)形態(tài)是反映股價(jià)運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)即將發(fā)生重要轉(zhuǎn)變的一種形態(tài)，包括：M頭和W底形態(tài)、V形態(tài)、頭肩形、三重頂?shù)仔螒B(tài)和圓弧形態(tài)

34、；持續(xù)整理形態(tài)是股價(jià)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的持續(xù)上漲或下跌以后所出現(xiàn)的價(jià)格在一定區(qū)域內(nèi)上下窄幅波動(dòng)而形成的橫向延伸的運(yùn)動(dòng)軌跡，它只是市場(chǎng)當(dāng)前趨勢(shì)的暫時(shí)休整，其后的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)一般將維持原有的趨勢(shì)，包括：三角形、矩形、旗形和楔形。7、缺口理論中，如何理解缺口的各個(gè)類(lèi)型？答：缺口是指證券價(jià)格在快速大幅度波動(dòng)中沒(méi)有任何交易，從而形成的價(jià)格真空區(qū)域。有四種類(lèi)型的缺口：普通缺口、突破缺口、持續(xù)性缺口和衰竭缺口。普通缺口是指沒(méi)有特殊形態(tài)或特殊功能的缺口，通常發(fā)生在交易量很小的市場(chǎng)情況下，或是在橫向整理區(qū)域。突破缺口是指股票價(jià)格向某個(gè)方向急速運(yùn)動(dòng)，遠(yuǎn)離原有形態(tài)所形成的缺口，它通常發(fā)生在重要的價(jià)格運(yùn)動(dòng)結(jié)束之后，或者新的運(yùn)動(dòng)

35、趨勢(shì)發(fā)生之初。持續(xù)性缺口是在市場(chǎng)向某個(gè)方面有效突破以后，由于運(yùn)動(dòng)急速而在途中出現(xiàn)的一個(gè)缺口或一系列缺口，也稱(chēng)為中繼缺口。持續(xù)性缺口表明市場(chǎng)價(jià)格的變化將沿著既定的方向發(fā)展變化，且這種變動(dòng)距離大致與突破缺口到持續(xù)性缺口之間的距離相等。衰竭缺口一般發(fā)生在行情趨勢(shì)的末端，若一輪行情中已出現(xiàn)突破缺口和持續(xù)性缺口，那么隨之出現(xiàn)的缺口就很可能就是衰竭缺口。衰竭去口一般產(chǎn)生于市場(chǎng)的瘋狂或恐慌之中。8、簡(jiǎn)述移動(dòng)平均線(xiàn)的特性。答：MA是收盤(pán)價(jià)進(jìn)行平滑之后的產(chǎn)物，消除了一些偶然因素，其具有以下幾個(gè)特性：1）趨勢(shì)追蹤。移動(dòng)平均線(xiàn)的構(gòu)造原理決定了它具有反映價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)的特性，它不受小的反向波動(dòng)的影響，追隨股價(jià)的趨勢(shì)方向

36、，這是原始數(shù)據(jù)所得到的價(jià)格圖表不可能具備的特性。2）穩(wěn)定性和滯后性。由于移動(dòng)平均線(xiàn)是對(duì)股票收盤(pán)價(jià)進(jìn)行算術(shù)平均以后產(chǎn)生的新的價(jià)格點(diǎn)連線(xiàn)，MA的變動(dòng)不是一天的變動(dòng)，而是幾天的變動(dòng)，一天的大變動(dòng)平分以后就顯現(xiàn)不出來(lái)，因此移動(dòng)平均線(xiàn)相對(duì)于價(jià)格的變化來(lái)說(shuō)是穩(wěn)定的。這是因?yàn)橐苿?dòng)平均線(xiàn)具有穩(wěn)定性和對(duì)趨勢(shì)具有追蹤特性，所以相對(duì)于價(jià)格趨勢(shì)的變化來(lái)說(shuō)，移動(dòng)平均線(xiàn)又具有一定的滯后性。3）助漲助跌性。當(dāng)股價(jià)突破了MA時(shí)，無(wú)論時(shí)向上突破還是向下突破，股價(jià)都有繼續(xù)向突破方向再走一段時(shí)間的愿望，這就是MA的助漲助跌性。9、如何正確運(yùn)用RSI指標(biāo)？答：RSI的應(yīng)用法則：1）RSI值的分區(qū)。RSI值在0100之間波動(dòng)，一般分為

37、四個(gè)區(qū)域：80100屬于極強(qiáng)區(qū)域，5080是強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，2050是弱勢(shì)區(qū)域，020為極弱區(qū)域。與隨機(jī)指標(biāo)的超買(mǎi)超買(mǎi)一樣，RSI指標(biāo)處在80以上的極強(qiáng)區(qū)域，應(yīng)當(dāng)看跌，采取賣(mài)出的行動(dòng)；RSI處于20以下的極弱區(qū)域，應(yīng)當(dāng)看漲，采取買(mǎi)入的操作。但要注意，不同時(shí)期不同股票的價(jià)格走勢(shì)存在差異，應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待。此外，RSI指標(biāo)的參數(shù)設(shè)得越大，強(qiáng)弱分界線(xiàn)離50中軸就越近；反之，參數(shù)設(shè)得越小，強(qiáng)弱分界線(xiàn)離中軸就越遠(yuǎn)。2）RSI的時(shí)間線(xiàn)。時(shí)間長(zhǎng)的RSI線(xiàn)稱(chēng)為長(zhǎng)期RSI線(xiàn)，時(shí)間短的RSI線(xiàn)稱(chēng)為短期RSI線(xiàn)，當(dāng)短期RSI線(xiàn)處于長(zhǎng)期RSI線(xiàn)上方運(yùn)行時(shí)，屬于多頭市場(chǎng)；當(dāng)短期RSI線(xiàn)處于長(zhǎng)期RSI線(xiàn)下方運(yùn)行時(shí)，屬于空頭市場(chǎng)。3

38、）RSI指標(biāo)的形態(tài)學(xué)原理。RSI指標(biāo)同樣遵循技術(shù)分析中的形態(tài)學(xué)原理。當(dāng)兩根RSI線(xiàn)走出看漲的形態(tài)時(shí)，買(mǎi)入股票，其效果要比一般地按照在極弱區(qū)域買(mǎi)入的操作原則好得多。但是需要強(qiáng)調(diào)的是，指標(biāo)形態(tài)所形成的位置是否靠近50中軸區(qū)與使用效果有很大的關(guān)系。形態(tài)形成的位置離中軸越遠(yuǎn)，效果越好；離中軸越近，效果越不明顯。根據(jù)背離原則，當(dāng)價(jià)格上升而RSI反而下降，出現(xiàn)頂背離，是賣(mài)出信號(hào)；當(dāng)價(jià)格下降而RSI反而上升，出現(xiàn)低背離，是買(mǎi)入信號(hào)。第九章 現(xiàn)代證券投資組合理論1、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系如何？答：證券投資中的所有風(fēng)險(xiǎn)，可以分成兩個(gè)部分：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)

39、。它是指由于某種原因而對(duì)市場(chǎng)上所有的有價(jià)證券都會(huì)造成收益波動(dòng)的可能性。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由公共因素引起的，如戰(zhàn)爭(zhēng)、能源危機(jī)、嚴(yán)重自然災(zāi)害、國(guó)民經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退、嚴(yán)重的通貨膨脹、新經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)等因素，從而引發(fā)市場(chǎng)上所有的證券價(jià)格的整體波動(dòng)。2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)。它是指由于某種原因?qū)δ骋环N證券或某一行業(yè)的證券產(chǎn)生收益波動(dòng)的可能性。例如，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理不善或市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生變化引起的某一種或某幾種證券價(jià)格的下跌，就屬于此類(lèi)。一般情況下，收益率較高的證券，風(fēng)險(xiǎn)比較大。反之，收益率較低的證券，風(fēng)險(xiǎn)比較小。這是因?yàn)椋L(fēng)險(xiǎn)大的證券為了吸引投資者購(gòu)買(mǎi)，往往以較低的價(jià)格出售，提供較高的收益。這種額外的收益

40、率實(shí)際上是投資者承受風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。2、如何選擇最佳證券組合？答：在馬柯維茨理論的假設(shè)條件下，每個(gè)投資者均會(huì)在有效邊界上選擇一個(gè)組合，但由于不同投資者偏好的差異，他們會(huì)選擇有效邊界上不同的組合，投資者個(gè)人根據(jù)自身的偏好擁有自己的無(wú)差異曲線(xiàn)。能夠?qū)θ魏巫C券之間的滿(mǎn)足程度作出比較，特別是，他也就能對(duì)有效邊界上不同組合的滿(mǎn)意程度作出比較。位置越靠左上的無(wú)差異曲線(xiàn)上的組合滿(mǎn)意程度越高。如此，無(wú)差異曲線(xiàn)族與有效邊界相切的切點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的組合，令投資者得到的滿(mǎn)足程度最高，則該點(diǎn)所代表的證券組合再該投資者看來(lái)是最優(yōu)的證券組合。3、什么是資本市場(chǎng)線(xiàn)？什么是證券市場(chǎng)線(xiàn)？答：在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，所有投資者都以

41、市場(chǎng)組合作為自己的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資組合。這樣市場(chǎng)組合M與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的全部資產(chǎn)組合的有效集，即圖10-4-7中的直線(xiàn)M，這條直線(xiàn)被稱(chēng)為資本市場(chǎng)線(xiàn)（CML）。資本市場(chǎng)線(xiàn)反映了有效資產(chǎn)組合的期望收益與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，但未展現(xiàn)出每一證券自身的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。而證券市場(chǎng)線(xiàn)正是在均衡市場(chǎng)條件下反映每一證券的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。4、比較套利定價(jià)模型與資本定價(jià)模型的區(qū)別與聯(lián)系。答：套利定價(jià)模型同資本資產(chǎn)定價(jià)模型一樣，其應(yīng)用的核心時(shí)尋找那些價(jià)格被誤定的證券。更具體的表現(xiàn)為尋找套利機(jī)會(huì)并通過(guò)建立套利組合來(lái)實(shí)現(xiàn)超額收益。為此我們首先應(yīng)該識(shí)別出哪些因素會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生廣泛的影響，并估計(jì)出每種證券對(duì)各個(gè)因素的敏感性。在此基礎(chǔ)上，我們便可以判別是否存在套利機(jī)會(huì)并求解出一種可能的套利組合，然后建立這樣的套利組合來(lái)套利，從而獲得超額收益。與資本資產(chǎn)定價(jià)模型相比，套利定價(jià)模型具有如下優(yōu)點(diǎn)：首先，該模型對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好的限制條件要求不高