1、第八章第八章 國際貨幣體系國際貨幣體系第一節第一節 國際貨幣體系概述國際貨幣體系概述一、國際貨幣體系的含義一、國際貨幣體系的含義 國際貨幣體系是指國際貨幣制度、國際貨幣國際貨幣體系是指國際貨幣制度、國際貨幣金融機構以及由習慣與歷史沿革形成的約定俗金融機構以及由習慣與歷史沿革形成的約定俗成的國際貨幣秩序的總和成的國際貨幣秩序的總和。1 1、匯率機制，即各國貨幣間匯率的規定與調、匯率機制，即各國貨幣間匯率的規定與調整機制。整機制。2 2、國際收支調節機制，即各國國際收支不平、國際收支調節機制，即各國國際收支不平衡的解決方式。衡的解決方式。3 3、國際儲備資產的安排。、國際儲備資產的安排。二、國際貨

2、幣體系的類型二、國際貨幣體系的類型 按歷史演進過程以及國際上的習慣稱謂按歷史演進過程以及國際上的習慣稱謂可分為：國際金本位制、布雷頓森林體系（美可分為：國際金本位制、布雷頓森林體系（美元本位制）以及牙買加體系。元本位制）以及牙買加體系。國國際際貨貨幣幣體體系系的的演演變變國際金本位制國際金本位制布雷頓森林體系布雷頓森林體系現行的貨幣體系現行的貨幣體系第一次世界大戰前的貨幣體第一次世界大戰前的貨幣體系及兩次世界大戰間貨幣體系及兩次世界大戰間貨幣體系的變異系的變異第二次世界大戰后形成的第二次世界大戰后形成的以以“雙掛鉤雙掛鉤”為特征的貨為特征的貨幣體系幣體系1973年以后的貨幣體系年以后的貨幣體系

3、第二節第二節 國際金本位體系國際金本位體系o 國際金本位盛行于國際金本位盛行于19世紀世紀70年代至年代至1914年第一次世界大戰爆發期間，是歷史上年第一次世界大戰爆發期間，是歷史上第一個國際貨幣制度。第一個國際貨幣制度。o其主要內容：貨幣等同于黃金，貨幣都規定其主要內容：貨幣等同于黃金，貨幣都規定含金量；金幣自由鑄造；黃金可自由輸出入；含金量；金幣自由鑄造；黃金可自由輸出入；流通的銀行券可自由兌換黃金。流通的銀行券可自由兌換黃金。一、金本位制度（金幣本位制）的特征一、金本位制度（金幣本位制）的特征1 1、金本位條件下的固定匯率制、金本位條件下的固定匯率制金本位制度下匯率的決定基礎是鑄幣平價金

4、本位制度下匯率的決定基礎是鑄幣平價2 2、各國貨幣可以自由兌換，實行多邊自由結、各國貨幣可以自由兌換，實行多邊自由結算，黃金作為唯一的儲備資產，是最后的國際算，黃金作為唯一的儲備資產，是最后的國際結算手段。結算手段。3 3、金本位具有自動調節國際收支的機制。、金本位具有自動調節國際收支的機制。 金本位下國際收支自動調整機制：金本位下國際收支自動調整機制： 黃金黃金外流外流貨幣供貨幣供給下降給下降價格下價格下降降出口增加出口增加進口減少進口減少國際收國際收支赤字支赤字出口減少出口減少進口增加進口增加價格價格上升上升貨幣供貨幣供給上升給上升黃金黃金內流內流國際收國際收支盈余支盈余國際金本位的優點：

5、國際金本位的優點： 1。各國貨幣可以保持內外價值的穩定。各國貨幣可以保持內外價值的穩定。 對內而言，自由鑄造保證了貨幣價值的穩定，對內而言，自由鑄造保證了貨幣價值的穩定，避免通貨膨脹（市場上貨幣供應過多，人們會避免通貨膨脹（市場上貨幣供應過多，人們會將貨幣熔化成黃金，自動調節貨幣供應量）。將貨幣熔化成黃金，自動調節貨幣供應量）。對外而言，嚴格的固定匯率促進了國際間的經對外而言，嚴格的固定匯率促進了國際間的經濟交往。濟交往。 2。黃金發揮世界貨幣職能，促進國際貿易。黃金發揮世界貨幣職能，促進國際貿易。 二、國際金本位體系的崩潰二、國際金本位體系的崩潰 一戰期間，參戰國大量發行紙幣，因此停止一戰期

6、間，參戰國大量發行紙幣，因此停止了紙幣兌換黃金，即暫停金本位。了紙幣兌換黃金，即暫停金本位。 戰后，各國均試圖恢復金本位，但此時惟戰后，各國均試圖恢復金本位，但此時惟有美國有足夠的黃金。因此，戰后只有美國有美國有足夠的黃金。因此，戰后只有美國恢復金本位；恢復金本位； 英、法則實行英、法則實行“金塊本位制金塊本位制”（貨幣與黃金的聯系被削弱）（貨幣與黃金的聯系被削弱） ； 而其他黃而其他黃金更為匱乏的國家則實行金更為匱乏的國家則實行“金匯兌本位金匯兌本位制制”( (與黃金的聯系進一步被削弱）。與黃金的聯系進一步被削弱）。金塊本位制有以下特點：金塊本位制有以下特點： 1.1.停止鑄造金幣，金幣不再

7、流通，而由銀行停止鑄造金幣，金幣不再流通，而由銀行券等信用貨幣來代替，但貨幣單位仍有含金量券等信用貨幣來代替，但貨幣單位仍有含金量的規定。的規定。2.2.銀行券等信用貨幣必須達到一定的金額以上銀行券等信用貨幣必須達到一定的金額以上才能兌換金塊。才能兌換金塊。3.3.黃金的輸出入受到限制，同時由國家儲存金黃金的輸出入受到限制，同時由國家儲存金塊，作為儲備。塊，作為儲備。 金匯兌本位制又稱虛金本位制，它有以下特點：金匯兌本位制又稱虛金本位制，它有以下特點：1、黃金仍是國際貨幣體系的基礎，各國紙幣、黃金仍是國際貨幣體系的基礎，各國紙幣仍規定含金量，但禁止金幣的鑄造和流通，國仍規定含金量，但禁止金幣的

8、鑄造和流通，國內發行和流通紙幣，紙幣不能與黃金兌換。內發行和流通紙幣，紙幣不能與黃金兌換。2、本國貨幣與某一實行金塊本位制或金本位、本國貨幣與某一實行金塊本位制或金本位制國家（制國家（“貨幣聯系國貨幣聯系國”）的貨幣掛鉤，保持）的貨幣掛鉤，保持固定比價。紙幣只能兌換固定比價。紙幣只能兌換“貨幣聯系國貨幣聯系國”的貨的貨幣，才能兌換黃金，并且要在幣，才能兌換黃金，并且要在“貨幣聯系國貨幣聯系國”存入一定數量的外匯和黃金作為維持匯率穩定存入一定數量的外匯和黃金作為維持匯率穩定的平準基金。的平準基金。3、黃金在最后關頭才充當支付手段，以維持、黃金在最后關頭才充當支付手段，以維持匯率的穩定。匯率的穩定

9、。一、布雷頓森林體系的建立一、布雷頓森林體系的建立 二戰臨近結束時，各國開始商討建立新的國二戰臨近結束時，各國開始商討建立新的國際貨幣體系。際貨幣體系。1944年，年，44國代表聚集在美國國代表聚集在美國的布雷頓森林，商討如何建立新的國際貨幣制的布雷頓森林，商討如何建立新的國際貨幣制度。度。 會議的主導國是美國和英國，他們分別提出會議的主導國是美國和英國，他們分別提出了對自己有利的方案了對自己有利的方案 （美國的（美國的“懷特計劃懷特計劃”和和英國的英國的“凱恩斯計劃凱恩斯計劃”） 。 由于此時英國的由于此時英國的實力遠不及美國，因此，在會上通過了以美國實力遠不及美國，因此，在會上通過了以美國

10、計劃為基礎的計劃為基礎的“布雷頓森林協定布雷頓森林協定”。從此建立。從此建立起戰后新的起戰后新的以美元為中心的以美元為中心的國際貨幣體系。國際貨幣體系。1 1、建立了一個永久性的國際金融機構、建立了一個永久性的國際金融機構國國際貨幣基金組織（際貨幣基金組織（IMFIMF）o 國際貨幣基金組織的主要職能是促進匯率國際貨幣基金組織的主要職能是促進匯率的穩定，幫助會員國調節國際收支的不平衡。的穩定，幫助會員國調節國際收支的不平衡。2 2、規定了各國貨幣比價的確定原則，實行了、規定了各國貨幣比價的確定原則，實行了“雙掛鉤雙掛鉤”。即。即確定美元與黃金掛鉤，各國貨確定美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤，

11、確立了以美元為中心的固定匯幣與美元掛鉤，確立了以美元為中心的固定匯率制。率制。 規定規定35美元美元=1盎司黃金的官價，各成員盎司黃金的官價，各成員國政府可按此價向美國政府兌換黃金。國政府可按此價向美國政府兌換黃金。同時，同時，各國貨幣與美元保持固定的比價，并且市場上各國貨幣與美元保持固定的比價，并且市場上匯率波動的幅度不得超過固定比價上下匯率波動的幅度不得超過固定比價上下 1 1的的范圍。范圍。3 3、確定了國際儲備資產、確定了國際儲備資產 由于美元和黃金掛鉤，取得了等同黃金的由于美元和黃金掛鉤，取得了等同黃金的資格，同時各國貨幣又與美元掛鉤，從而使美資格，同時各國貨幣又與美元掛鉤，從而使美

12、元同黃金一起成了國際儲備貨幣，共同構成為元同黃金一起成了國際儲備貨幣，共同構成為國際儲備資產。國際儲備資產。 4、建立國際收支的調節機制、建立國際收支的調節機制 暫時性逆差，可向基金組織申請貸款。暫時性逆差，可向基金組織申請貸款。 出現出現 “基本失衡基本失衡”，經批準后可調整本幣，經批準后可調整本幣與美元的固定匯率。與美元的固定匯率。o 5、 取消外匯管制取消外匯管制 IMFIMF協定第協定第8 8條規定會員國不得限制經常項條規定會員國不得限制經常項目的支付，不得采取歧視性的貨幣措施。目的支付，不得采取歧視性的貨幣措施。三、布雷頓森林體系的的崩潰三、布雷頓森林體系的的崩潰o布雷頓森林體系的的

13、崩潰過程：布雷頓森林體系的的崩潰過程： 美元危機的爆發美元危機的爆發 拯救拯救 再爆發再爆發 . 直至直至崩潰崩潰1、美元停止兌換黃金。、美元停止兌換黃金。2、“史密森協議史密森協議”階段。階段。3、取消固定匯率制度。、取消固定匯率制度。四、布雷頓森林體系崩潰的原因四、布雷頓森林體系崩潰的原因布雷頓森林體系的缺陷：布雷頓森林體系的缺陷：1 該該體系自身存在著不可克服的矛盾體系自身存在著不可克服的矛盾“特特里芬難題里芬難題”： 特里芬難題是由美國經濟學家特里芬提出，特里芬難題是由美國經濟學家特里芬提出，即無論美國的國際收支是順差還是逆差，都會即無論美國的國際收支是順差還是逆差，都會給這一貨幣體系

14、的運行帶來困難。在這一制度給這一貨幣體系的運行帶來困難。在這一制度下，如果美國要保持國際社會有足夠的美元用下，如果美國要保持國際社會有足夠的美元用于國際支付，那么人們就會擔心美國持有黃金于國際支付，那么人們就會擔心美國持有黃金能否兌換各國持有的能否兌換各國持有的美元，從而導致對美元的信心，進而是對布雷美元，從而導致對美元的信心，進而是對布雷頓森林體系的信心發生動搖；另一方面，如果頓森林體系的信心發生動搖；另一方面，如果美國力圖消除國際收支逆差，以維持人們對美美國力圖消除國際收支逆差，以維持人們對美元的信任，美元的供應就不可能充足。元的信任，美元的供應就不可能充足。2、匯率機制缺乏彈性。、匯率機

15、制缺乏彈性。3 國際收支的調節不對稱，且缺乏有效性。國際收支的調節不對稱，且缺乏有效性。 該體系下匯率相對固定，使得匯率不能發該體系下匯率相對固定，使得匯率不能發揮調節國際收支的作用。（雖然規定出現揮調節國際收支的作用。（雖然規定出現“基基本失衡本失衡”時可以調整固定比價，但實際中很少時可以調整固定比價，但實際中很少實行）實行） 而且，美國作為儲備貨幣發行國，出現逆而且，美國作為儲備貨幣發行國，出現逆差時往往不需進行調節；而其他國家國際收支差時往往不需進行調節；而其他國家國際收支失衡的調節往往要影響國內經濟。失衡的調節往往要影響國內經濟。五、對布雷頓森林體系的評價五、對布雷頓森林體系的評價1

16、1、布雷頓森林體系的形成結束了戰前貨幣金、布雷頓森林體系的形成結束了戰前貨幣金融領域里的混亂局面，維持了戰后世界貨幣體融領域里的混亂局面，維持了戰后世界貨幣體系的正常運轉，對世界經濟的恢復和發展起了系的正常運轉，對世界經濟的恢復和發展起了積極作用。積極作用。2、美元充當國際儲備貨幣，彌補了國際清償、美元充當國際儲備貨幣，彌補了國際清償能力的不足。能力的不足。3、匯率相對穩定，促進了戰后國際貿易和國、匯率相對穩定，促進了戰后國際貿易和國際投資的發展。際投資的發展。4、IMF促進國際經濟合作。促進國際經濟合作。第四節第四節 牙買加體系牙買加體系o布雷頓森林體系崩潰后，國際金融領域重新布雷頓森林體系

17、崩潰后，國際金融領域重新陷入一片混亂。陷入一片混亂。 o 1976年年IMF“國際貨幣制度臨時委員會國際貨幣制度臨時委員會”在牙買加首都金斯敦召開會議，達成在牙買加首都金斯敦召開會議，達成“牙買加牙買加協議協議”，從而形成了國際貨幣關系的新格局，從而形成了國際貨幣關系的新格局-牙買加體系。牙買加體系。 但牙買加協議對許多問題沒有但牙買加協議對許多問題沒有做具體規定，協議的大部分只是對既成事實的做具體規定，協議的大部分只是對既成事實的承認，所以有人認為現在的體系是一種承認，所以有人認為現在的體系是一種 “沒有沒有體系的體系體系的體系”。一、牙買加體系的主要內容：一、牙買加體系的主要內容： 1、牙

18、買加協議牙買加協議承認承認浮動匯率合法化。浮動匯率合法化。 由此形成多元化的匯率制度安排：由此形成多元化的匯率制度安排：發達工業發達工業國家多數采取單獨浮動或聯合浮動；多數發展國家多數采取單獨浮動或聯合浮動；多數發展中國家則釘住美元、中國家則釘住美元、SDR或自選貨幣籃子；或自選貨幣籃子；2、 確定以特別提款權作為主要儲備資產，將確定以特別提款權作為主要儲備資產，將美元本位改為特別提款權本位。美元本位改為特別提款權本位。3、 增加成員國在增加成員國在IMF中的基金份額，擴大對中的基金份額，擴大對發展中國家的資金融通。發展中國家的資金融通。二、牙買加體系的特點二、牙買加體系的特點 ： 1 1、國

19、際儲備走向多元化、國際儲備走向多元化 美元仍是主導貨幣美元仍是主導貨幣 、最主要的國際支付最主要的國際支付手段和最主要的國際價值貯藏手段。手段和最主要的國際價值貯藏手段。 但其但其他一些貨幣，特別是他一些貨幣，特別是歐元今后將是美元強有歐元今后將是美元強有力的競爭對手；力的競爭對手；SDRSDR的作用不斷增強的作用不斷增強 ；黃金；黃金仍具有一定的國際儲備地位仍具有一定的國際儲備地位 。 2 2、匯率制度多元化、匯率制度多元化各國的具體情況不同，所選擇的匯率制度也不各國的具體情況不同，所選擇的匯率制度也不同。牙買加協議的精神在于避免成員國競爭性同。牙買加協議的精神在于避免成員國競爭性貨幣貶值的

20、出現，因此只要各國的匯率制度是貨幣貶值的出現，因此只要各國的匯率制度是相對穩定或合理的，它就可以合法存在。這是相對穩定或合理的，它就可以合法存在。這是牙買加協議能夠獲得廣泛認可的重要因素之一。牙買加協議能夠獲得廣泛認可的重要因素之一。3 3、國際收支調節多樣化、國際收支調節多樣化 在允許匯率調整的情況下，各國國際收支調在允許匯率調整的情況下，各國國際收支調節的政策選擇余地加大了。各國既可動用本國節的政策選擇余地加大了。各國既可動用本國儲備，又可借入國外資金或貨幣基金組織的貸儲備，又可借入國外資金或貨幣基金組織的貸款，也可以通過調整匯率調節國際收支，所以款，也可以通過調整匯率調節國際收支，所以在

21、新的國際貨幣制度下，成員國具有較大的靈在新的國際貨幣制度下，成員國具有較大的靈活性。活性。三、對牙買加體系的評價三、對牙買加體系的評價牙買加體系的積極作用：牙買加體系的積極作用：1 1、多元化的儲備體系一定程度上擺脫了布雷、多元化的儲備體系一定程度上擺脫了布雷頓森林體系時期基準貨幣國家與依附國家相互頓森林體系時期基準貨幣國家與依附國家相互牽連的弊端，并部分地解決了牽連的弊端，并部分地解決了“特里芬難題特里芬難題”。2 2、牙買加貨幣體系對國際收支的調節，采取、牙買加貨幣體系對國際收支的調節，采取多種調節機制相互補充的辦法。多種調節機制相互補充的辦法。3 3、以主要貨幣匯率浮動為主的多種匯率安排

22、、以主要貨幣匯率浮動為主的多種匯率安排體系能夠比較靈活地適應經濟形勢多變的狀況。體系能夠比較靈活地適應經濟形勢多變的狀況。o牙買加體系的缺陷：牙買加體系的缺陷：1 1、在以浮動匯率為主導的混合匯率體制下，、在以浮動匯率為主導的混合匯率體制下，由于匯率波動頻繁劇烈，影響了國際貿易和投由于匯率波動頻繁劇烈，影響了國際貿易和投資的發展。資的發展。2 2、隨著國際貨幣多元化趨勢的日益增強，美、隨著國際貨幣多元化趨勢的日益增強，美元國際貨幣地位的不斷下降，國際儲備多元化元國際貨幣地位的不斷下降，國際儲備多元化和浮動匯率體系日益復雜混亂和不穩定。和浮動匯率體系日益復雜混亂和不穩定。 儲備貨幣的多樣化增大了

23、國際金融市場上的儲備貨幣的多樣化增大了國際金融市場上的匯率風險，致使短期資金移動頻繁，增加了各匯率風險，致使短期資金移動頻繁，增加了各國儲備資產管理的復雜性。國儲備資產管理的復雜性。 牙買加體系寄希望于通過匯率的浮動來形成牙買加體系寄希望于通過匯率的浮動來形成一個有效的和靈活的國際收支調節機制。但一個有效的和靈活的國際收支調節機制。但20多年來的實踐結果表明，這一機制并沒有起到多年來的實踐結果表明，這一機制并沒有起到預期的效果預期的效果:1）匯率的過度浮動只是增加了市場上的不穩匯率的過度浮動只是增加了市場上的不穩定性甚至惡化了各國的國際收支狀況。定性甚至惡化了各國的國際收支狀況。2）IMF的貸

24、款機制并不能很好地促進國際收的貸款機制并不能很好地促進國際收支的平衡支的平衡3）目前的國際收支調節任務仍然大部分落在目前的國際收支調節任務仍然大部分落在逆差國家身上，牙買加體系并沒有吸收布雷頓逆差國家身上，牙買加體系并沒有吸收布雷頓森林體系的教訓，建立制度來約束或幫助逆差森林體系的教訓，建立制度來約束或幫助逆差國恢復國際收支平衡。國恢復國際收支平衡。o 關于國際貨幣制度的改革的一些主要提議：關于國際貨幣制度的改革的一些主要提議：第五節第五節 歐洲貨幣一體化歐洲貨幣一體化一、一、“最適度貨幣區最適度貨幣區”理論理論 1961年，蒙代爾在他的論文年，蒙代爾在他的論文最適度貨幣最適度貨幣區的理論區的

25、理論指出，最適度貨幣區是由一些國家指出，最適度貨幣區是由一些國家組成的貨幣聯盟，他們之間的貨幣用固定匯率組成的貨幣聯盟，他們之間的貨幣用固定匯率相互聯系，對聯盟之外的國家實行聯合浮動相互聯系，對聯盟之外的國家實行聯合浮動, ,或者一個區域內國家在貨幣完全一體化之后擁或者一個區域內國家在貨幣完全一體化之后擁有一個共同的貨幣。有一個共同的貨幣。二、歐洲貨幣一體化二、歐洲貨幣一體化 二戰后，歐洲各國紛紛認識到，只有歐洲各二戰后，歐洲各國紛紛認識到，只有歐洲各國的聯合才能重新振興歐洲，從此歐洲走上了國的聯合才能重新振興歐洲，從此歐洲走上了聯合之聯合之路。路。1958年年1月月1日，法國、意大利、荷蘭、

26、比利日，法國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡和聯邦德國正式成立了時、盧森堡和聯邦德國正式成立了“共同市共同市場場”，又稱做，又稱做“歐洲經濟共同體歐洲經濟共同體”。1973年年1月，英國、丹麥、愛爾蘭加入。月，英國、丹麥、愛爾蘭加入。1981年希臘加入。年希臘加入。1985年西班牙、葡萄牙加入。年西班牙、葡萄牙加入。1995年芬蘭、瑞典、奧地利加入。年芬蘭、瑞典、奧地利加入。o 馬耳他馬耳他. 塞浦路斯塞浦路斯. 波蘭波蘭. 匈牙利匈牙利. 捷克捷克. 斯洛伐克斯洛伐克. 斯洛文尼亞斯洛文尼亞. 愛沙尼亞愛沙尼亞.拉托維拉托維亞亞. 立陶宛立陶宛 2004年年5月月1日正式成為歐盟日正式成為歐盟

27、成員國成員國.o 保加利亞和羅馬尼亞保加利亞和羅馬尼亞2007年年1月月1日正式日正式加入歐盟加入歐盟.19691969年年1212月，歐共體六國首腦在海牙召開會議，月，歐共體六國首腦在海牙召開會議，提出建立歐洲貨幣同盟的建議，標志著歐洲貨提出建立歐洲貨幣同盟的建議，標志著歐洲貨幣統一改革的開始。幣統一改革的開始。“魏爾納計劃魏爾納計劃”魏爾納計劃的三個階段：魏爾納計劃的三個階段：使共同體成為一個商品、資本、勞動使共同體成為一個商品、資本、勞動力自由流動的統一，固定匯率制向統力自由流動的統一，固定匯率制向統一的貨幣發展，貨幣儲備基金向統一一的貨幣發展，貨幣儲備基金向統一的中央銀行發展。的中央銀

28、行發展。1977年初至年初至1980年底年底第三階段第三階段集中成員國的部分外匯儲備以鞏固貨集中成員國的部分外匯儲備以鞏固貨幣儲備基金，進一步穩定各國貨幣間幣儲備基金，進一步穩定各國貨幣間的匯率，并使共同體內部的資歷本流的匯率，并使共同體內部的資歷本流動逐步自由化。動逐步自由化。1974年初至年初至1976年底年底第二階段第二階段縮小成員國傾向匯率的波動幅度，著縮小成員國傾向匯率的波動幅度，著手建立貨幣儲備基金，以支持穩定匯手建立貨幣儲備基金，以支持穩定匯率的活動，加強貨幣與經濟政策的協率的活動，加強貨幣與經濟政策的協調，減少成員國經濟結構的差異。調，減少成員國經濟結構的差異。1971年初至年

29、初至1973年底年底第一階段第一階段主要目標主要目標時間時間 階段階段o 根據魏爾納計劃，歐共體于根據魏爾納計劃，歐共體于19721972年開始實年開始實行成員國貨幣匯率的聯合浮動。行成員國貨幣匯率的聯合浮動。 又稱可調整的中心匯率制，參與該機制的成又稱可調整的中心匯率制，參與該機制的成員國內部，其貨幣相互之間保持可調整的釘住員國內部，其貨幣相互之間保持可調整的釘住匯率，并規定匯率的波動幅度；對外實行集體匯率，并規定匯率的波動幅度；對外實行集體浮動匯率。浮動匯率。+1.125%IMF上限上限IMF下限下限中心匯率中心匯率-2.25%+2.25%-1.125%o按照當時的規定，參與聯合浮動的西歐

30、按照當時的規定，參與聯合浮動的西歐6 6國，國，其貨幣匯率的波動不得超過當時公布的美元平其貨幣匯率的波動不得超過當時公布的美元平價的價的1.125%1.125%，這樣，便在基金組織當時規定，這樣，便在基金組織當時規定的的2.25%2.25%的匯率波動幅度內又形成一個更小的匯率波動幅度內又形成一個更小的幅度。歐共體的幅度。歐共體6 6國貨幣匯率對外的集團浮動國貨幣匯率對外的集團浮動猶如猶如“隧道中的蛇隧道中的蛇”。o1979年年3月，歐洲貨幣體系宣告成立。月，歐洲貨幣體系宣告成立。設立歐洲貨幣單位（設立歐洲貨幣單位（簡稱簡稱ECUECU） 歐洲貨幣單位類似于特別提款權，其價值是歐洲貨幣單位類似于

31、特別提款權，其價值是歐共體成員國貨幣的加權平均值，歐洲貨幣單歐共體成員國貨幣的加權平均值，歐洲貨幣單位具有價值穩定的特點。在位具有價值穩定的特點。在ECUECU的組成貨幣中，的組成貨幣中，德國馬克、法國法郎和英鎊是最為重要的三種德國馬克、法國法郎和英鎊是最為重要的三種貨幣，其中又以德國貨幣，其中又以德國馬克所占的比重最大，馬克匯率的上升或下降，馬克所占的比重最大，馬克匯率的上升或下降，對歐洲貨幣單位的升降往往具有決定性的影響。對歐洲貨幣單位的升降往往具有決定性的影響。根據規定，根據規定，ECUECU中的成員國貨幣權數每中的成員國貨幣權數每5 5年調整年調整一次，但若其中任何一種貨幣的變化超過一

32、次，但若其中任何一種貨幣的變化超過25%25%時，則可隨時對權數進行調整時，則可隨時對權數進行調整。2 2、穩定匯率機制、穩定匯率機制 穩定匯率機制是歐洲貨幣體系的核心組成部穩定匯率機制是歐洲貨幣體系的核心組成部分。根據該機制的安排，匯率機制的每一個參分。根據該機制的安排，匯率機制的每一個參加國都確定本國貨幣同歐洲貨幣單位的（可調加國都確定本國貨幣同歐洲貨幣單位的（可調整的）固定比價，也即確定一個中心匯率，并整的）固定比價，也即確定一個中心匯率，并依據中心匯率套算出與其他參加國貨幣相互之依據中心匯率套算出與其他參加國貨幣相互之間的比價間的比價。o 最大偏離幅度最大偏離幅度= +2.25% （1

33、W）o 差異界限差異界限= +2.25% 75% （1W）3、建立歐洲貨幣基金、建立歐洲貨幣基金 于于1973年年4月設立，集中各參與國黃金外月設立，集中各參與國黃金外匯儲備的匯儲備的20%作為共同基金的資金來源，并作為共同基金的資金來源，并以此作為發行以此作為發行ECU的準備。其主要作用是向成的準備。其主要作用是向成員國提供相應的貸款，以幫助它們進行國際收員國提供相應的貸款，以幫助它們進行國際收支調節，保證歐洲匯率機構的穩定。支調節，保證歐洲匯率機構的穩定。 1991年年12月月9月和月和10月，歐共體月，歐共體12國首國首腦簽署了腦簽署了馬斯特里赫特條約馬斯特里赫特條約（簡稱（簡稱馬馬約約

34、）。）。 標志著歐洲貨幣一體化的加速發展，是歐標志著歐洲貨幣一體化的加速發展，是歐洲貨幣經濟一體化的新里程碑。洲貨幣經濟一體化的新里程碑。 馬約馬約規定了一個分三階段實現貨幣一體化規定了一個分三階段實現貨幣一體化的計劃。的計劃。 最終建立統一的歐洲貨幣和獨立的歐洲最終建立統一的歐洲貨幣和獨立的歐洲中央銀行。中央銀行。1997年至年至1999年年1月月1日間日間第三階段第三階段進一步實現各國宏觀經濟政策的協調，進一步實現各國宏觀經濟政策的協調，加強成員國之間的經濟趨同；建立獨立加強成員國之間的經濟趨同；建立獨立的歐洲貨幣管理體系的歐洲貨幣管理體系歐洲貨幣局歐洲貨幣局（EMI）。為統一貨幣作技術和程序上）。為統一貨幣作技術和程序上的準備，各國貨幣匯率的波動在原有基的準備，各國貨幣匯率的波動在原有基礎上進一步縮小趨于固定。礎上進一步縮小趨于固定。1994年年1月月1日日至至1997年年第二階段第二階段實現所有成員國加入歐洲貨幣體系的匯實現所有成員國加入歐洲貨幣體系的匯率機制，實現資本的自由流動，協調各率機制，實現資本的自由流動，協調各成員國的經濟政策，建立相應的監督機成員國的經濟政策，建立相應的監督機制。制。1990年年7月月1日日至至1993年底年底第一階段第一階段主要目標主要目標時間時間 階段階段 馬約馬約規定了參加歐洲貨幣聯盟（規定了參加歐洲貨幣